美国动武委内瑞拉，冲击全球七大后果

美国最高法院即将就一项关键裁决发声，可能动摇特朗普政府标志性的关税政策。本周五，法官们将宣布一项决定，若裁决不利，不仅可能成为特朗普重返白宫以来的重大法律挫败，还可能触发超过1335亿美元的巨额关税退款。

这场风暴的核心直指特朗普政府加征关税的法律依据。英国杜伦大学法学院副院长杜明分析称，大概率情况下，特朗普政府的关税政策将被判非法，其大部分措施都“与规则不符”。

关税政策的法律根基动摇

争议的起点是特朗普政府绕过国会，直接援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）来实施一系列关税措施，包括所谓的“对等关税”和芬太尼关税等。

这一做法早已在下级法院遭遇挑战。在美国联邦巡回上诉法院和国际贸易法院相继裁定其关税政策违法后，特朗普政府选择上诉至最高法院。

特朗普本人对此案高度关注，他曾对众议院共和党人表示：“这是一个重要的最高法院案件。我希望他们作出对我们国家有利的正确决定。总统必须能够运用关税进行谈判和交易。”

然而，在去年11月的法庭辩论中，已有多位大法官对政府是否有权依据IEEPA征收关税提出了质疑，这为最终的裁决增添了巨大变数。

如果败诉，政府有何后手？

面对潜在的败诉风险，特朗普政府据信已准备了多套备用方案，以重新征收进口关税。

外界普遍预计，政府可能会更广泛地动用以下法律工具：

• 1962年《贸易扩张法》第232条：即“232调查”，目前已用于对汽车、钢铁、铝等商品征收关税。

• 1974年《美国贸易法》第301条：即“301调查”，政府已针对巴西等经济体的贸易行为展开调查，并可能启动更多类似调查。

此外，贸易律师指出，还有两个近年很少使用的条款可能被重新启用：

• 1974年《贸易法》第122条：允许政府在150天内对贸易伙伴征收最高15%的关税。

• 1930年《关税法》第338条：允许政府对歧视美国贸易的对象立即征收高达50%的关税。

据透露，美国政府在今年年初已讨论过将第122条和第338条作为实施“对等关税”的备选路径。

超千亿美元退款压力巨大

根据美国海关和边境保护局的数据，截至2025年12月14日，如果关税被裁定为非法，政府将面临向进口商退还超过1335亿美元的风险。

尽管如此，目前尚不确定法院是会直接下令退款，还是将具体执行问题留给下级法院或联邦政府处理。专家杜明认为，最高法院的判决也可能寻求某种政治平衡，究竟是让特朗普政府“全盘皆输”，还是留有余地，仍有待观察。

数据显示，关税已成为一笔巨额收入。在截至9月30日的2025财年，美国关税净收入达到创纪录的1950亿美元，月均收入稳定在300亿美元左右。在特朗普政府依据IEEPA征收的关税中，针对所有国家和地区的“对等关税”总额为817.4亿美元，此外还包括针对墨西哥的64.8亿美元和针对加拿大的24.2亿美元的芬太尼关税等。

企业界掀起索赔浪潮

随着裁决日的临近，美国进口商们正积极准备，一旦政府败诉，他们将立即申请退款。许多公司已经聘请律师，提前提起上诉。

零售巨头好市多（Costco）在2025年12月已正式起诉特朗普政府，以确保其收回已支付关税的权利。其他发起诉讼的知名企业还包括化妆品公司露华浓（Revlon）和摩托车制造商川崎等。除了大型企业，大批美国中小型企业也加入了诉讼行列。

目前，已有大约40份法律简报被提交至最高法院，表达对特朗普政府关税政策的反对，其中包括来自美国最大商业游说团体——美国商会的简报。企业界的集体行动，无疑为这场法律对决增添了更多压力。

回到两年前，英国就业市场一度火爆到“一人难求”的地步。当时，每出现一个失业者，几乎就有一个职位空缺等着填补。超过六成的企业都在抱怨招不到人。为了留住员工，企业只能不断加薪，而工资上涨又迅速推高了服务业价格，点燃了棘手的工资-通胀螺旋。

然而，短短两年后，情况已截然不同。

劳动力市场降温：工资通胀螺旋被打破

英国劳动力市场的最大变量，来自外来劳动力的涌入。从2019年底到2024年底，持有非欧盟国籍的在英工作者数量几乎翻了一倍。这些新增劳动力大多流向了酒店餐饮、医疗护理等此前最缺人的低薪行业，从根本上缓解了用工紧张。

与此同时，来自欧盟的劳动者数量在减少，而英国本地新增就业人数仅为2.4万。这种结构性变化，彻底改变了过去“一人难求”的局面。

如今，劳动力市场的数据已经转向：每10名失业者仅对应4个职位空缺，这一比例已低于疫情前水平。更重要的是，企业裁员的迹象开始出现，新关闭的企业数量甚至超过了新开张的数量。尽管部分数据仍有争议，但大趋势十分清晰：劳动力市场正在从过热走向正常化。

这一转变之所以关键，是因为它直接冲击了工资增长——服务业通胀的核心驱动力。目前，英国私人部门的薪资同比增速已从去年1月的6%降至去年10月的3.9%，并有望在未来几个月进一步滑向3%。一旦薪资增速回落至3%以下，将低于疫情前水平，这意味着居民实际收入的改善空间有限，消费需求对物价的拉动作用也将减弱。

对英国央行而言，这是一条理想的传导路径：只要工资不再失控上涨，服务业通胀的压力就能逐步化解。

通胀回落已成定局？三大信号解析

许多人担心，2022年那样的“通胀风暴”是否会重演？当时，能源价格飙升与劳动力短缺叠加，企业和工人都拥有强大的定价权与议价能力，将一次性冲击演变成了长期通胀。

但现在，情况已经不同。随着职位空缺减少和失业率上升，工人和企业在定价与薪酬谈判中的筹码都在减少。即便成本再次上升，也很难复制当年那种轮番涨价的恶性循环。

首先，食品价格压力正在缓解。 食品通胀曾是推高民众通胀预期的主要因素，但最近已明显降温。不仅英国本土数据显示食品价格涨幅放缓，通常领先于英国的西欧和中东欧地区也呈现出同样的下行趋势。此外，联合国编制的食品投入品价格指数持续走低，表明全球供应链层面的成本压力正在减轻，未来食品对通胀的贡献将逐步减弱。

其次，核心服务通胀正明确下行。 作为衡量内生通胀压力的关键指标，服务通胀虽然过程会有波折，但方向是确定的。作为服务价格重要组成部分的租金，其通胀率已明显回落，且仍有下降空间。由于租金调整具有滞后性，它的降温效应将在未来几个月持续显现。同时，今年最低工资上调幅度温和，且没有去年“工资单税”上调这类一次性政策冲击，餐饮等依赖人力的服务业，价格上行压力也将减轻。

最后，基数效应将提供助力。 去年因污水费和车辆税大幅上调而形成的高基数，将在今年4月后退出同比计算，这会使通胀数据自然回落。

综合来看，在能源价格走低和政府补贴的共同作用下，英国整体通胀率有望从目前的3.2%降至4月的2%左右，并稳定在这一水平附近。一旦市场确信通胀已稳步回归目标，对后续降息的信心便会增强。

英国央行为何对降息犹豫不决？

尽管通胀和就业数据都在朝有利于降息的方向发展，但这并不意味着英国央行会立即行动。

经济增长放缓本身，并不足以成为立即降息的理由。英国GDP去年第三季度仅增长0.1%，第四季度可能接近零增长，但这更像是统计上的季节性调整结果——自2022年以来，英国经济一直呈现“上半年强、下半年弱”的规律，而非经济动能的急剧恶化。因此，单凭增长数据疲软，还不足以说服货币政策委员会。

更大的制约来自央行内部的分歧和谨慎态度。央行行长贝利明确表示可以“放慢降息节奏”，这是一种典型的预期管理。在服务通胀仍高于3%、整体通胀尚未完全锚定的情况下，央行不希望市场产生降息已进入“自动驾驶”模式的预期，以防金融条件过早、过快地放松。

降息窗口期：3月或是最佳时点

当前的市场定价也反映了这种不确定性。交易员普遍认为4月降息已被完全消化，但对3月降息的概率定价仅为五成左右。这表明市场认可降息的大方向，但在具体时点上存在分歧。

为什么2月不太可能降息？ 因为届时可供参考的新信息非常有限。尤其值得注意的是，12月的服务通胀数据可能因机票价格的统计时点问题而暂时反弹。即便这只是技术性波动，央行也可能不愿在此时降息，以免被外界解读为忽视核心通胀风险。

相比之下，3月的前景会明朗得多。 届时，央行将看到三次全新的工资数据。如果薪资增速继续向3%靠拢，将为更多委员转向鸽派提供关键证据。同时，失业率也可能进一步小幅上升，强化劳动力市场持续降温的判断。

在一个意见高度分裂的委员会中，往往只需要一两位委员改变立场，就能扭转整个政策走向。因此，更合理的路径是：2月按兵不动，等待更多数据；3月实施首次降息，并在6月再次行动。这样的节奏既能回应经济现实的变化，也符合央行“走一步，看一步”的谨慎决策逻辑。

最新数据显示，欧元区通胀率已回落至欧洲央行设定的2%目标，这给政策制定者吃下了一颗“定心丸”：只要经济前景不发生重大变化，基准利率就可以维持在当前水平。

根据欧盟统计局的初步数据，去年12月欧元区消费者价格同比上涨2%，低于前值的2.1%，与经济学家的预期完全一致。剔除食品和能源等不稳定因素后，核心通胀率放缓至2.3%，而市场高度关注的服务业通胀也同步降温。

过去半年多，欧元区的物价涨幅一直围绕2%的目标上下波动，这也让欧洲央行自去年6月以来便将基准利率维持不变。目前，经济学家和投资者普遍预计，短期内欧洲央行不会调整利率。

市场押注降息，但背后另有隐情

通胀数据发布后，交易员们嗅到了宽松的信号，开始加大对降息的押注。市场定价显示，今年9月前可能出现5个基点的降息，这相当于有20%的概率降息25个基点。受此预期影响，欧元兑美元汇率扭转了早盘的跌势，稳定在1.169附近。

然而，有分析认为，这次通胀降温或许与货币政策关系不大。欧元区高级经济学家David Powell指出：“12月通胀放缓对欧洲央行是好消息，但这主要是由能源成本下降驱动的，航空票价等波动性商品价格的回落可能也是原因之一。”

图1：欧元区通胀走势分解。整体通胀率（橙线）已回落至2%目标，但核心通胀（黑线）与服务业通胀（蓝线）降速更慢，后者依然是欧洲央行面临的主要挑战。

政策按兵不动，薪资成最大变数

尽管通胀数据向好，但欧洲央行多数决策者对下一步政策走向仍持谨慎态度，他们强调全球经济依然存在不确定性风险。

其中，服务业通胀一直是欧洲央行最头疼的问题。受薪资增速意外强劲的推动，服务业通胀曾一度小幅走高。数据显示，去年第三季度，最全面的薪资增长指标维持在4%的高位，超出了与物价稳定目标相匹配的水平。

欧洲央行行长拉加德上月表示，“我们正密切关注这一趋势”。但她也补充说，在薪资水平基本追上疫情后的物价涨幅后，预计今年的薪资增速将会放缓。

与此同时，欧元区各成员国的通胀降温节奏也存在差异。数据显示，西班牙通胀率降至3%，法国放缓至0.7%，而德国则刚好回落至2%的目标水平。

长期展望：风险与预测并存

对于未来的政策路径，Nordea银行的分析师Anders Svendsen和Tuuli Koivu在一份报告中写道：“我们坚持认为欧洲央行将在2026年维持利率不变。上半年政策风险偏向降息，但长期来看更倾向于加息。”他们认为，最新的通胀数据不会显著改变这一判断。

展望未来，仍有多项因素可能导致通胀偏离目标。这些风险包括美国关税政策的发酵、欧元汇率走强以及德国的财政扩张政策等。

图2：市场对欧洲央行存款利率的预期路径。定价显示，利率可能从当前的4.0%水平逐步下调，在2025年中期降至2.0%左右并企稳。

在2025年最后一次货币政策会议上，欧洲央行上调了今年的通胀预期，预计通胀率将仅略低于目标，这反映出服务业成本的放缓速度可能不及预期。根据欧洲央行的基准预测，2026年欧元区平均通胀率为1.9%，之后将进一步下行，直到2028年才会回升至2%的目标水平。

图3：欧洲央行通胀预测。根据基准预测，通胀率（橙线）在未来几年将围绕2%的目标（虚线）波动，预计到2028年才能稳定回归目标水平。

美国总统特朗普对格陵兰岛的野心再次搅动大西洋，法国、德国等欧洲盟友正紧急商议对策，以防美国动用军事手段强行接管这一战略要地。如果华盛顿真的从盟友丹麦手中夺取格陵兰岛，无疑将在北约内部掀起一场风暴，并进一步加深特朗普与欧洲领导人之间的裂痕。

欧洲联手，紧急制定应对预案

面对美国的潜在行动，欧洲国家正迅速协调立场。一位德国政府消息人士透露，德国正就“格陵兰岛问题的下一步措施”与丹麦及其他欧洲国家密切合作。

法国外长让-诺埃尔·巴罗也公开表示，这一议题将被提上他与德国、波兰外长的会议日程。他在接受采访时强调：“我们想要采取行动，但我们希望与我们的欧洲伙伴一起行动。”

在特朗普再次发出威胁后，本周欧洲主要大国和加拿大的领导人纷纷发声力挺格陵兰岛，明确表示这个北极岛屿属于其人民。

特朗普野心重燃，白宫讨论军事选项

特朗普近几天重申了控制格陵兰岛的想法，这一念头最早出现在他2019年的第一任期内。他认为该岛对美国军事战略至关重要，并声称丹麦未能有效保护它。

白宫周二确认，尽管欧洲方面反对，特朗普仍在讨论包括军事方案在内的多种获取格陵兰岛的方式。这标志着他对这座战略岛屿的野心正式复苏。

然而，事情似乎出现了转机。法国外长巴罗透露，他已从华盛顿最高外交官处获得了保证。巴罗说：“我昨天亲自与美国国务卿鲁比奥通了电话……他确认并未采取这种方式……排除了（入侵格陵兰岛）的可能性。”

尽管如此，鉴于美国上周末刚对委内瑞拉领导人采取军事抓捕行动，外界对格陵兰岛可能面临类似处境的担忧并未完全消散。

丹麦强硬回击：格陵兰岛非卖品

面对美国的意图，格陵兰岛和丹麦的立场十分明确：该岛是非卖品。一名不愿透露姓名的美国高级官员本周称，特朗普及其顾问正讨论包括直接购买在内的多种选项。

丹麦外交大臣拉斯·勒克·拉斯穆森及其格陵兰岛同行维维恩·莫兹费尔特已要求与鲁比奥举行紧急会议，以讨论当前局势。拉斯穆森在社交媒体上呼吁：“我们希望能让对话多一些细微差别，激烈的争吵必须被更理性的对话所取代。就是现在。”

此外，丹麦还驳斥了特朗普有关“格陵兰岛周边到处是俄罗斯和中国船只”的说法。拉斯穆森周二晚间向记者表示，这一说法不符合事实。

格陵兰岛是世界第一大岛，人口仅5.7万。它虽然不是北约的独立成员，但受丹麦的成员国身份保护。该岛地处欧洲与北美之间，几十年来一直是美国弹道导弹防御系统的关键站点，其丰富的矿产资源也对华盛顿极具吸引力。

上周日，美国总统特朗普在“空军一号”上向记者明确表态：“从国家安全维度考量，我们必须掌控格陵兰。”

这番言论，加上白宫暗示不惜动用军事手段的强硬立场，迅速在欧洲引发轩然大波。丹麦政府更是直接警告，若美国强行夺取，北约军事同盟将面临解体危机。

那么，这座人口稀少、幅员辽阔的北极岛屿，究竟为何让特朗普志在必得？

地缘棋眼：无可替代的战略价值

格陵兰的价值，首先体现在其无可替代的战略位置和资源禀赋上。

地缘上，它位于美俄两大国之间，扼守着从北冰洋进入大西洋的关键海上咽喉——GIUK缺口（格陵兰-冰岛-英国），是监控俄罗斯舰船活动的核心区域。随着北极冰盖消融，新兴的北极航道商业价值日益凸显，而格陵兰正紧邻这些新航线。

资源上，格陵兰是一座未开发的宝库。岛上已探明约3000万吨稀土，以及储量可观的油气和矿产资源。这些稀土是电动汽车、风电设备和国防军工等关键产业的核心原材料。考虑到中国去年曾多次利用其在稀土领域的近乎垄断地位对美施压，格陵兰的资源价值不言而喻。

政治风险咨询机构欧亚集团的克莱顿·艾伦直言，特朗普的商人思维让他着眼于未来三五十年的经济红利与战略布局，从这个角度看，格陵兰无疑是全球最具价值的战略要地之一。

军事前哨：美军早已在此布局

事实上，美国在格陵兰的军事布局由来已久。

位于格陵兰西北部的皮图菲克太空基地（前身为图勒空军基地），是美军早已完成的战略部署。尽管目前常驻美军仅约150人，远少于冷战时期的6000人，但其战略作用依然关键。

华盛顿智库战略与国际研究中心的奥托·斯文森分析称，俄罗斯弹道导弹打击美国本土的最短路径，正是穿越格陵兰岛与北极点。因此，该基地是美国早期预警系统的核心一环。此外，它还拥有全球纬度最高的深水港，长期用于监控俄罗斯潜艇穿越GIUK缺口。

斯文森指出，随着气候变化提升了北极航道的通航能力，格陵兰扼守西北航道与穿极航道的位置，使其国家安全价值被进一步放大。

“金顶”计划：导弹防御的关键一环

除了现有基地，格陵兰在美国未来的国防蓝图中扮演着更关键的角色——成为“金顶”导弹防御系统的前沿阵地。

这项于去年5月启动、耗资数十亿美元的计划，旨在构建一套足以保护美国本土免受各类导弹袭击的全方位防御网络，常被与以色列的“铁穹”系统相提并论。

欧亚集团的艾伦分析认为，美国迫切需要拓宽进入北极的通道。为应对现有武器无法防御的新一代俄罗斯装备，美国必须将防空系统部署得更靠近俄罗斯，而格陵兰正是理想的部署点。他直言，特朗普打造“金顶”防御罩的目标，在很大程度上依赖于格陵兰的战略支撑。

动机之争：国家安全还是经济考量？

然而，并非所有人都认同“国家安全”是特朗普此举的唯一动因。有观察人士指出，与一年前将“经济安全”列为首要动因的说法相比，特朗普的立场发生了明显转变。

伦敦查塔姆研究所的玛丽恩·梅斯默承认，俄罗斯近年确实在北极地区显著加强了军事活动。但她质疑，为什么保障本土安全就必须彻底掌控格陵兰岛。

梅斯默强调，美国不仅早已在皮图菲克驻军，更与丹麦签署了数十年的防务协议，保障了美军可长期使用该基地。她认为，即便美国需要强化在北极的军事存在，也完全可以通过临时增兵实现，根本无需触碰丹麦的主权红线。

市场反应与未来变局

尽管短期内直接“吞并”格陵兰的可能性不大，但这一事件已经搅动了地缘政治和金融市场。

此举将动摇美欧关系的联盟根基，可能迫使欧洲加速推进“战略自主”。而格陵兰自身，则不得不在维护自主权、依靠丹麦保护和从大国博弈中获利之间走钢丝。

市场方面，避险情绪随之升温，直接反映在美债和美元的走势上。美债价格与美元指数共同反弹，表明市场并未排除事态升级的可能。

图表显示美国各期限国债收益率全线下跌，与价格走势相反，反映市场避险情绪升温

从技术面看，美元指数正接近箱体50%分位这一短线多空分水岭。如果价格能站稳98.63附近，美元有望继续反弹。

截至北京时间19:41，美元指数报98.60。

美元指数日线图显示，价格正在测试关键的98.63水平，该位置是重要的多空分水岭

2026年1月6日，摩根士丹利向美国证券交易委员会（SEC）递交了比特币与Solana相关ETF的申请。这一动作虽小，却标志着华尔街对数字资产的参与方式正发生根本性转变——从提供交易“通道”，升级为“直接发行与管理”产品。

这不仅是这家美国顶级投行的首次尝试，也预示着一个新时代的开启。此前，机构参与加密市场大多停留在经纪或托管等辅助角色。而现在，随着比特币现货ETF已吸纳数百亿美元资金，摩根士丹利直接下场成为产品发起方，并将目光投向了比特币之外的Solana，显示出机构的兴趣正从单一资产向更多元化的加密领域扩散。

不再只是通道：角色的根本转变

过去，华尔街大行对加密资产的态度普遍谨慎，参与方式也相对间接，比如在财富管理业务中为客户提供有限配置，或通过第三方基金来间接投资。

但摩根士丹利此次申请ETF，意味着其角色正从“分销商”转变为“发行人”。银行将亲自操刀产品结构设计、承担全部合规责任，并负责长期的投资者关系管理。

这一转变至关重要。作为ETF发起方，机构必须在产品存续期内完全遵循证券监管体系，包括严格的信息披露、托管安排和持续的监管审查。这与仅仅提供交易通道或顾问服务有着天壤之别，也反映出摩根士丹利相信，加密资产已经可以在成熟的监管框架下长期、可持续地运作。

为何Solana与比特币并列？

在机构眼中，比特币的核心价值是“数字黄金”，主要扮演价值储存的角色。但这次申请中，Solana与比特币并列出现，释放了一个更强的信号。

Solana代表的是完全不同的风险与价值逻辑，其核心在于智能合约、去中心化应用（dApp）和高吞吐量网络生态，属于“应用型”资产。将这两者并列纳入ETF策略，表明摩根士丹利可能在测试一个关键问题：受监管的资本市场，是否准备好接受一个多层次、差异化的加密资产组合？

这或许是机构构建“分层加密投资组合”的早期尝试——在投资组合中，既配置比特币这样的“结算型资产”，也纳入Solana这类“应用型网络”，进行明确的风险与收益区分。

监管信号与市场结构重塑

在比特币现货ETF获批后，美国监管的讨论重心已悄然改变，从“是否该让加密资产进入合规市场”，转向了“这种整合可以走多远”。摩根士丹利这样的全球性投行亲自下场，无疑强化了市场的乐观预期——美国的加密监管正朝着一个可复制、可扩展的清晰框架演进。

如果这批ETF最终获批，将进一步推动加密资产成为主流投资组合中的标准化工具。投资者对离岸平台和非监管中介的依赖将大大降低，更多流动性会向合规渠道集中。长期来看，这将重塑整个市场的结构，天平将更加倾向于那些具备强大合规能力和资本实力的传统金融机构。

从边缘试水到核心基建

单独来看，一次ETF申请只是渐进式的一步。但从宏观视角观察，这反映出一个深层的结构性转折：加密资产的机构化，正从边缘的试验性参与，逐步融入全球资产管理体系的核心。

当华尔街巨头从“提供敞口”转向“发行产品”时，加密市场的运行逻辑也随之改变。未来的市场将越来越少依赖于叙事和情绪炒作，而更多地取决于监管的清晰度、产品结构的精巧度以及机构资金的配置纪律。这一趋势究竟会普惠更多参与者，还是让市场进一步向少数合规巨头集中，将是决定加密市场下一阶段形态的关键。