全球经济新引擎：政府赤字？

全球经济增长的剧本正在被改写。这一次，驱动增长的主角不再是消费者或企业，而是各国政府。

面对增长放缓的冲击，世界多国正悄然放弃紧缩的旧思路，转而启动由巨额预算赤字支撑的大规模财政刺激计划。这股支出热潮，叠加对人工智能领域的万亿级投资，预计将在短期内有效提振经济和就业。摩根大通预测，未来六个月，全球经济的年化增长率可能因此加速至3%。

然而，在低失业率与高利率并存的背景下，这无异于一场高风险的赌博。

从美国到欧洲，财政刺激全面开花

从发达经济体到新兴市场，政府支出都在扮演越来越重要的角色。

阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克测算，财政刺激将在今年为世界第一大经济体美国和第三大经济体德国的经济增速贡献约1个百分点，为日本贡献0.5个百分点。

这背后是不断膨胀的政府赤字。国际货币基金组织数据显示，去年发达经济体的平均政府预算赤字占GDP的比重为4.6%，新兴市场为6.3%，远高于十年前的2.6%和4%。

具体来看：

• 美国：预计今年的预算赤字将高达GDP的6%，持续的巨额赤字反映了社会保障的庞大支出和特朗普政府的税收抑制政策。

• 德国：规模达万亿欧元的国防和基础设施支出计划，将成为支撑经济增长的关键。

• 日本：去年11月，政府宣布了总额约1350亿美元的财政刺激方案，以缓解生活成本压力，并刺激投资与军费开支。

• 加拿大：去年11月，议会批准未来五年新增1400亿加元（约1000亿美元）的支出，总理马克·卡尼称之为“跨代投资”，旨在面对美国关税时增强经济实力。此举将使加拿大2025至2026财年的预算赤字提高到GDP的2.5%左右，高于上一财年的1.6%。

欧洲的情况尤为明显，经济增长几乎没有政府“施舍”之外的来源。就连曾经鼓吹财政紧缩的极右翼政党，如今也通过承诺增加支出来争取支持。

政策转向：为何告别“勒紧裤腰带”？

这标志着一次重大的战略转变。全球金融危机后，许多国家（尤其是欧洲）为了安抚投资者，普遍采取了“勒紧裤腰带”的财政紧缩政策。

但现在，各国领导人逐渐认识到，财政紧缩不仅在政治上不受欢迎，还导致了军队实力削弱和基础设施的老化。于是，大规模支出重回舞台中央。

危险信号：高利率下的债务警报

政府带头花钱并非没有代价。当近年来的高通胀迫使各国央行大幅加息，借贷成本随之飙升，政府债务的脆弱性立刻显现。

一个危险信号来自日本。在其首相高市早苗宣布计划增支减税后，日本长期政府债券的收益率一度飙升至历史高位，这波抛售潮甚至波及全球，推高了美国国债收益率。

凯投国际宏观经济咨询公司首席经济学家尼尔·希林直言：“这是一个危险信号，是发达经济体潜在脆弱性加剧的又一个征兆。”他认为，这些脆弱性包括私营部门需求疲软和生产率增长乏力。

实实在在的成本已经摆在眼前：

• 过去四年，美国国债的利息支出增加了一倍多。

• 德国和日本偿还政府债务的成本也大约翻了一番。

一些经济学家警告，随着为财政支出融资的难度加大，一些国家的政府最终可能别无选择，只能加税或削减开支。

国际货币基金组织前首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德指出，引爆点可能来自两个方面：一是投资者对政府偿债能力的信心突然丧失，二是对人工智能带来的经济效益进行重新评估。届时，这场由政府债务驱动的增长盛宴或将戛然而止。