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美国总统特朗普于上周六（1月10日）签署行政命令，宣布国家进入紧急状态，以国家安全为由，将委内瑞拉在美国的石油销售收入直接置于美国政府的控制之下。

此举虽然短期内未必会导致供应中断，但它显著加剧了地区的地缘政治风险和法律不确定性，为全球原油市场注入了持续的政治风险溢价。

为何“保护”石油基金？

特朗普总统签署的这项行政命令，核心目标是“保护”存放在美国财政部账户中的委内瑞拉石油收入。该命令明确禁止针对这笔资金采取任何司法行动，如扣押、留置或资产没收。

根据白宫的说法，此举是为了防止这些资金落入私人债权人或外国对手手中。美国政府认为，如果允许法院或承包商动用这些收入，可能会削弱美国在委内瑞拉及周边地区推行其政策目标的努力。该命令援引《国家紧急状态法》和《国际紧急经济权力法》作为法律基础，将这笔资金的潜在流失视为对美国国家安全和外交政策的直接威胁。

美国的战略意图与执法

这项命令是美国近期加强对委内瑞拉干预的一部分，其中包括逮捕总统尼古拉斯·马杜罗，以及更广泛地控制委内瑞拉的石油出口。根据新规，委内瑞拉原油及相关产品的销售收益被视为主权财产，由美国保管，不受私人索赔的影响。该指令同时禁止任何未经授权的资金转移或处理。

与此同时，美国政府释放信号，计划继续销售委内瑞拉石油并管理未来销售。相关讨论已在美国主要石油公司之间展开，涉及在委内瑞拉石油产业的潜在投资与参与。不过，像埃克森美孚这样的行业巨头已表态，鉴于该国长期的不稳定局势和法律风险，除非进行重大改革，否则它们对投资持谨慎态度。

对市场意味着什么？

此举对国际法和债权人权利产生了深远影响。它实际上将委内瑞拉的石油收入置于埃克森美孚和康菲石油等公司的现有索赔范围之外——这些公司因过去的国有化事件，长期以来一直对委内瑞拉进行仲裁和寻求赔偿。

通过控制这些石油资金，美国意图利用委内瑞拉的资源来支持其地区政策目标，这引发了国际社会对主权资产保护与地缘政治影响力之间平衡的担忧。

受此消息影响，周一亚洲时段，美原油价格小幅上涨，延续了前两个交易日的涨势，一度触及每桶59.80美元的近一个月高点。

总而言之，这一行动本身不会立即造成原油短缺，但它更像一根楔子，深深打入了全球石油市场的政治风险裂缝中。它推高了交易的法律与政治成本，强化了供应端的“政治不确定性”，并巩固了美国对关键石油资源的控制。对于油价而言，这更多是一个长期的风险溢价支撑因素，而非一次立竿见影的断供冲击。

美原油日线图显示，在地缘政治风险支撑下，油价一度反弹至近一个月高点59.80美元

截至北京时间11:24，美原油连续合约报价为59.22美元/桶。

一条白宫高官夫人的社交动态，再次点燃了美国对格陵兰岛的野心。1月3日，就在美军突袭委内瑞拉的同一天，白宫办公厅副主任斯蒂芬·米勒的妻子凯蒂·米勒，发布了一张覆盖着美国国旗的格陵兰岛地图，配文只有一个词：“很快（SOON）”。

作为特朗普最具影响力的助手之一，斯蒂芬·米勒在白宫决策圈地位核心。他妻子的这则帖文迅速发酵，一天内浏览量突破千万，引发全球关注。

凯蒂·米勒发布的社交媒体截图，暗示美国即将对格陵兰岛采取行动。

欧洲的“双标”与跨大西洋困境

对于美国在委内瑞拉的军事行动，欧洲主要国家表现出了“选择性失语”，但这份对盟友的隐忍很快就遭到了反噬。当美国的野心转向丹麦属地格陵兰岛时，欧洲无法再保持沉默。

丹麦国内舆论哗然，民众普遍认为美国的想法荒谬贪婪，一名丹麦籍欧洲议会议员更是直斥美方言论“愚蠢至极”。

新闻报道指出，欧洲国家在美国侵犯委内瑞拉主权问题上“选择性失语”，暴露出其双重标准。

1月6日，法国、德国、意大利、波兰、西班牙、英国及丹麦罕见地发表联合声明，明确划下红线。声明强调，格陵兰岛作为丹麦王国的一部分，是北约的成员，其安全应在北约框架下共同实现。声明重申《联合国宪章》中的主权、领土完整和边界不可侵犯原则，并明确指出：“格陵兰岛属于格陵兰人民，相关事务只能由丹麦和格陵兰岛自行决定。”

这起事件不仅暴露了西方国家在国际事务上的双重标准，也揭示了欧洲在处理跨大西洋关系时的尴尬处境。面对美国的扩张野心，欧洲的谴责还有多大约束力？

“买岛”不成便动武？美国觊觎已久

欧洲的警告并未让白宫收手。1月8日，美国副总统万斯透露，国务卿鲁比奥下周将与丹麦和格陵兰岛官员会谈。次日，特朗普在白宫放出狠话：“不管他们愿不愿意，我们一定会对格陵兰岛采取行动。”

白宫新闻秘书莱维特更是挑明，特朗普团队正在讨论包括“购买”和“动用美国军队”在内的一系列选项。国务卿鲁比奥则表示，“购岛”是首选方案。

美国官方释放强硬信号，将“购买”格陵兰岛作为优先选项。

事实上，美国对这座世界第一大岛的觊觎由来已久。

早在1867年，刚刚促成美国买下阿拉斯加的国务卿威廉·西华德，就曾提出过收购格陵兰岛的构想。此后，美国从未掩饰过对它的兴趣，甚至探讨过用菲律宾属地与丹麦进行置换。

1946年，二战刚结束，时任美国总统杜鲁门便秘密开出1亿美元黄金的价码求购，但遭到丹麦拒绝。次年，《时代》周刊刊登的一幅地图，清晰地展示了美国当时的战略定位——将格陵兰岛视为隔绝美苏的战略缓冲屏障。

2025年特朗普重返白宫后，美国政府更是频繁释放信号，试图插手格陵兰岛事务。2025年12月21日，美国政府任命路易斯安那州州长杰夫·兰德里为“美国格陵兰岛特使”，并多次强调，基于国家安全考量，美国“必须得到”格陵兰岛。

稀土、航道与霸权：美国的三重算盘

美国政府对格陵兰岛的执着，背后是地缘战略、资源开发和巩固霸权的多重考量。

首先，除了无可替代的战略地位，全球气候变暖也让格陵兰岛的价值日益凸显。北冰洋海冰加速融化，使得北极航道的商业潜力浮出水面。

其次，格陵兰岛是巨大的资源宝库。这里富集稀土、石墨、铜、镍等芯片制造和国防技术所需的关键矿产。欧盟认定的34种关键矿产中，有31种都能在格陵兰岛找到。美国地质调查局还判断，其附近海域蕴藏着丰富的油气资源。

美国舆论认为，白宫此举的根本目的在于巩固其在西半球的霸权地位。这无疑让欧盟陷入了两难境地：一方面，欧盟的国防高度依赖美国；另一方面，特朗普长期的反北约论调，让这个军事联盟的未来充满变数。为了维系盟友关系，欧洲已做出诸多让步，例如去年放弃对美国关税采取反制措施。如今，面对美国对盟友的公然施压，欧洲的战略空间正被进一步挤压。

美国就业市场正亮起红灯。最新数据显示，12月仅新增5万个就业岗位，而2025年全年新增就业人数也只有58.4万，与2024年200万的增量相比，可谓是断崖式下跌。这也是自21世纪初以来，撇开金融危机时期，美国就业增长最乏力的一年。

矛头直指特朗普关税

停滞的就业市场引发了经济学家的普遍担忧。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪直接将矛头指向了特朗普总统的关税政策。

他指出，自从去年4月关税政策落地以来，美国就业市场就持续疲软，甚至在数据修正后可能出现净减少。

赞迪认为，关税直接冲击了制造业、运输分销和农业等行业，导致这些领域的岗位持续流失，并给其他行业的招聘带来了巨大的不确定性。当然，严格的移民政策、补贴削减和人工智能的兴起也加剧了这一问题。

谁在失业？谁在招聘？

关税的影响在特定行业表现得尤为惨烈。过去数月，与贸易紧密相关的制造业流失了7万个工作岗位，采矿、伐木和仓储业也损失了数万个就业机会。

相比之下，医疗保健和社会服务成为少数仍在稳定招聘的领域。可以说，如果没有这两个行业的支撑，2025年的美国就业数据将更加难看。

最高法院能扭转局面吗？

市场现在将希望寄托于美国最高法院即将公布的裁决。经济学家赞迪就认为，最快提振就业的方法就是最高法院宣布政府的对等关税非法。

目前，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的对等关税和芬太尼相关关税，确实在最高法院的管辖范围内。

然而，最高法院的权力并非万能。特朗普政府还通过其他法案征收了钢铁关税等，这些并不受最高法院的审理，这意味着即便部分关税被驳回，贸易体系的威胁也难以完全根除。

更大的不确定性在于，特朗普政府是否会遵守法院的命令。美国财长贝森特上周五的表态颇为耐人寻味。他表示，即便最高法院裁定总统的关税无效，财政部虽然有钱退款，但整个退款过程将耗时数周甚至长达一年。这番言论暗示，关税政策的终结可能并非一纸判决那么简单。

特朗普政府正酝酿一项可能重塑全球石油市场的计划：全面介入并掌控委内瑞拉的石油供应。在美国自身产量已处于高位的情况下，这一举动或将在本已供应过剩的市场中掀起新的波澜。

据《华尔街日报》报道，知情人士透露，长期主张增产并将目标油价定在每桶50美元的特朗普，正计划推动一项全面改造委内瑞拉油田并负责其产出营销的倡议。这意味着美国将直接控制一个OPEC创始成员国的石油产出，这在全球石油市场中无疑是一个潜在的颠覆性因素。

美国的地缘算盘与市场冲击

分析师普遍认为，尽管振兴委内瑞拉陈旧的石油工业需要投入巨额资金和漫长时间，但即便是产量的短期小幅回升，也可能加剧全球供需失衡，进一步拉低油价。

摩根大通的估算显示，若将圭亚那、委内瑞拉和美国生产商的储量合并计算，美国可能控制全球约30%的石油总储量。该行在一份报告中指出：“这一转变可能赋予美国对石油市场更大的影响力，有望将油价维持在历史较低区间，增强能源安全，并重塑国际能源市场的权力平衡。”

美国的这一布局，将使OPEC管理市场的努力变得更为复杂，因为庞大的石油储量将被置于美国控制之下，脱离OPEC的协调轨道。

委内瑞拉产能恢复：理想与现实

关于委内瑞拉石油产能恢复的前景，市场看法不一。

一些OPEC成员国代表乐观地认为，如果委内瑞拉政府修改法规以吸引美国投资者，该国石油产量可能在未来一到三年内每日增加200万桶，远高于目前不足100万桶的水平。

然而，沙特阿拉伯对此持谨慎观望态度。沙特方面判断，恢复委内瑞拉的生产不仅需要数年时间，还需要美国公司投入数十亿美元来修复其破败的基础设施。在此之前，必须建立一个能够约束未来政府的法律框架，并可能需要美国政府提供担保。此外，委内瑞拉虽然储量巨大，但其原油多为重质高硫品种，商业吸引力相对较弱。

不过，也有其他海湾地区的OPEC成员国认为，特朗普的计划或许能带来一线希望。

OPEC左右为难：降价还是减产？

面对美国的潜在行动，OPEC及其盟友陷入了艰难的抉择。他们要么通过削减供应来支撑价格，但这可能损害自身收入和市场份额；要么冒着与这位难以预测的美国总统关系恶化的风险，被动接受市场变化。

事实上，OPEC及其包括俄罗斯在内的盟友（OPEC+）早已在努力应对特朗普推动低油价的策略。尽管特朗普反复呼吁增产，但OPEC成员国担心当前油价已经过低。在最近的一次会议上，OPEC+同意在今年前三个月暂停任何增产计划。

低油价时代：无人能置身事外

由于全球产量增加以及对经济前景的担忧，原油价格在去年已大幅下跌。目前，全球基准布伦特原油价格约为每桶63美元，美国基准原油在59美元左右，均较一年前下跌约五分之一。

分析师们近期也纷纷下调今年的油价预测。摩根大通预计，布伦特原油今年均价为58美元，美国基准原油为54美元，并预测明年价格将更低。沙特本周已连续第三个月下调了面向亚洲买家的原油价格。

无论委内瑞拉的产量如何变化，分析师们一致认为低油价将持续存在，给全球生产商的利润和预算带来压力。

• 对于美国页岩油行业： 油价持续跌破每桶50美元，将重创这个强烈支持特朗普的行业，因为50美元是许多公司的盈利门槛。目前，许多美国钻探商已经无视总统增产的呼吁，转而听从华尔街对严格资本纪律的要求。

• 对于沙特阿拉伯： 尽管沙特开采原油的成本低于每桶10美元，但据Capital Economics估算，该国需要油价高于100美元才能实现财政收支平衡。庞大的国内支出承诺，使得这个全球最大的石油出口国面临预算赤字扩大和借贷需求增加的压力，其“2030愿景”计划正力图通过发展旅游、娱乐等行业实现经济多元化。

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美国司法部与美联储之间的紧张关系骤然升级。据报道，司法部已于上周五向美联储发出传票，正式对主席鲍威尔展开调查，引发外界对美联储独立性的高度关注。

对此，美国总统特朗普在接受NBC新闻采访时表示，自己对司法部的调查毫不知情。但他同时重申了对鲍威尔的不满：“我对此一无所知，但他在美联储的表现确实糟糕。”

司法传票直指鲍威尔

美联储主席鲍威尔确认了此次调查。他指出，司法部此举带有刑事诉讼的威胁，调查事由与他去年6月就美联储办公楼翻新一事向参议院提交的证词有关。

鲍威尔对此回应称：“没人能凌驾于法律之上——美联储主席当然也不例外。”但他同时强调，“但这种前所未有的行动，应该放在本届政府持续威胁和施压的大背景下来看。”

过去一年间，特朗普持续向鲍威尔施压，要求其降低利率。鲍威尔直言，他认为司法部的最新举动正是这一施压行动的延续。他表示：“以刑事指控相威胁，是因为美联储设定利率是基于我们对公众最大利益的评估，而不是遵循总统的偏好。”

特朗普：利率才是唯一压力

对于鲍威尔的指控，特朗普明确否认。他表示，司法部的传票与利率政策无关。

“不，我甚至没想过用那种方式。真正该给他施加压力的事实是利率太高了，”特朗普说，“这是他面临的唯一压力。他伤害了很多人，我认为是公众在给他施压。”

共和党议员警告：将阻止提名

司法部的调查迅速在政界引发强烈反弹。参议院银行委员会成员、共和党参议员汤姆·蒂利斯公开表示，他将反对特朗普提名的任何美联储人选，直到此事完全解决。

“在这一法律事项完全解决之前，我将反对确认任何美联储提名人——包括即将出现的空缺主席席位，”蒂利斯在一份声明中写道，“如果还有人怀疑特朗普政府内部顾问是否在积极推动终结美联储的独立性，现在应该毫无疑问了。”

鲍威尔的主席任期将于今年5月结束，但他作为美联储理事会成员的任期可持续至2028年。

官方回应谨慎

目前，相关政府部门对此事的回应十分谨慎。白宫方面拒绝置评，并将所有问询转给司法部。

司法部发言人则表示，无法就具体案件发表评论，但补充说：“司法部长已指示各联邦检察官优先调查任何滥用纳税人资金的行为。”

负责此案的哥伦比亚特区联邦检察官办公室发言人蒂莫西·劳尔也表示，不对正在进行的调查发表评论。

美国债券市场最热门的一笔交易，似乎还有利可图。上周五的就业报告显示新增就业不及预期，再次点燃了市场对美联储降息的希望。这笔交易，就是押注短期国债的表现将继续优于长期国债，即“收益率曲线陡峭化”。

这一策略在2025年已是债市的焦点，吸引了固定收益巨头Pimco等机构入局。进入2026年后，该策略依然有效，上周2年期与10年期美债的收益率差一度扩大至近九个月来的最高水平。

“陡峭化”交易：为何风靡华尔街？

“陡峭化交易”的核心逻辑在于，投资者预期美联储将降息以支撑经济，从而压低短期利率，而长期利率则因通胀或供给压力保持相对高位或上升，导致收益率曲线变得更加陡峭。

资本集团的固收组合经理普拉莫德·阿特鲁里表示：“我们是长期投资者，在未来12到24个月里，很多情景都能让陡峭化交易获得丰厚回报。”

他解释了这种布局的优势：当股市或信贷市场出现“避险”情绪时，交易员会加大对美联储降息的押注，这有利于超配的短端债券。反之，如果经济增长迹象或对财政赤字的担忧推高了长端收益率，这种策略同样能够获利。

先锋高级组合经理布莱恩·奎格利也表达了类似的看法：“我们对利率持中性态度，年初以来唯一看好的交易就是曲线陡峭化。”他年初时就预计，面对巨大的债券供给，全球投资者会要求长期债券提供更高的风险溢价。

尽管近期有所收敛，但摩根大通对25只规模最大的主动核心债券基金的分析显示，这些基金对该头寸的历史敞口依旧偏高，表明这仍是美国债券经理们的普遍偏好。

逆风信号浮现，交易动能减弱？

尽管市场热情高涨，但这笔交易并非没有风险，一些相互矛盾的信号正在让前景变得复杂。

首先是通胀数据。市场焦点正转向周二将公布的12月消费者物价指数（CPI），普遍预计该报告将显示通胀依旧具有黏性。这可能会为美联储“按兵不动”提供更多理由，从而削弱降息预期。

法兴银行的美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕就认为，这笔交易的动能正在衰减。她表示：“我看不出曲线还有多少继续陡峭化的空间，稳定的劳动力市场与黏性通胀意味着降息次数会更少。”

此外，上周五的就业报告也并非一边倒的利好。报告同时显示12月失业率出现下降，这几乎完全打消了市场对本月降息的议论。受此影响，2年期与10年期国债的利差一度收窄至年底以来的最小水平。

彭博宏观策略师塔蒂亚娜·达里指出，就业趋势的表现仿佛经济正在滑向衰退，这解释了为何交易员仍在押注美联储进一步宽松。然而，这些矛盾信号的拉锯，让债券交易员对收益率的未来路径几乎毫无头绪。

关税、供给与鲍威尔：三大变数待解

除了宏观数据的扰动，交易员还必须关注几个悬而未决的重大事件，它们都可能随时改变市场格局。

首先是特朗普关税令的司法裁决。 美国最高法院可能就挑战特朗普关税的案件作出裁决。如果最终裁决对特朗普不利，可能会削弱财政收入，加剧市场对赤字膨胀和国债发行规模扩大的担忧，从而给长期国债带来压力。不过，RJ O'Brien的董事总经理约翰·布雷迪提出了另一种可能：关税规模缩小会削弱“关税推高通胀”的逻辑，反而可能支撑长端债券，打破曲线陡峭化的押注。

其次是巨大的债券供给压力。 本周还将有总计610亿美元的10年期和30年期国债进行招标，这可能对相应期限的债券价格构成压力，推高其收益率。

最后是美联储主席的人选问题。 现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于5月结束。投资者正密切关注特朗普是否会提名一位更倾向于快速降息的继任者，尤其是在通胀出现降温迹象的情况下。

纽际投资的固定收益策略主管托尼·罗德里格兹认为：“如果真的如此，市场很可能会提前消化今年第三次降息的预期。”

目前，自去年9月以来美联储已三次降息，交易员普遍预计下一次降息将在2026年年中，随后在第四季度再降一次。对这一时间点的任何预期变化，都将直接冲击这笔拥挤的“陡峭化”交易。