瑞士公投否决超级富豪遗产税

周二（12月2日）欧盘时段，WTI原油价格小幅走低，分时图呈现出日内 "冲高回落 + 低位震荡" 的走势特征：亚市早盘价格一度冲高至59.67附近，随后伴随空头力量释放持续震荡下行，期间多次下探并在59.10一线形成短期支撑，当前价格小幅反弹至59.20附近。

供应风险为油价提供支撑

周末期间，乌克兰针对俄罗斯能源基础设施的无人机袭击行动升级，已引发市场广泛关注。里海管道联盟在11月29日遭遇重大袭击后，刚刚恢复其黑海码头一个系泊点的运输业务。此外，悬挂俄罗斯国旗的船只也成为袭击目标，这为本已脆弱的供应格局再添一层不确定性。

委内瑞拉方面同样牵动市场神经。特朗普周末就关闭这一南美产油国周边领空发表的相关言论，引发了新的市场恐慌情绪。尽管表述模糊导致交易员猜测不断，但其中蕴含的潜在影响足以引发市场重视。委内瑞拉作为重要产油国，其局势若出现任何升级，都将进一步推高过去几个交易日逐步累积的地缘政治风险溢价。

和平谈判抑制油价上行空间

市场博弈的另一面来自和平谈判进展。特朗普特使史蒂夫·维特科夫与贾里德·库什纳今日将与普京会面，探讨结束乌克兰冲突的潜在路径，克里姆林宫特使基里尔·德米特里耶夫也将出席会谈。尽管市场普遍不预期此次会谈能取得突破性进展（这类谈判往往耗时漫长），但即便出现局势缓和的信号，也会引发市场担忧：若俄罗斯原油供应恢复正常流动，市场将面临何种变化？

PVM分析师直接指出，即便进程缓慢，和平协议的达成最终可能意味着更多俄罗斯原油及石油产品进入市场。这一预期足以抑制多头的激进情绪，即便其他地区的供应风险持续显现。

多空博弈下，僵局如何打破？

市场正寻求明确方向，但目前尚未出现清晰信号。地缘政治风险溢价支撑油价，而和平谈判的乐观预期则抑制上行空间，原油价格恰好陷入这一中间地带。期待出现决定性走势的交易员可能需要等待莫斯科方面释放更明确的信号，或等待其他突发消息打破当前的平衡格局。

技术分析

（WTI原油日图 来源：易汇通）

当前原油处于"中期空头主导+短期低位震荡"的状态，各类指标尚未出现趋势反转的共振信号，短期操作需以区间思路应对，等待关键点位突破+指标共振后再确认方向。

Ichimoku云图显示，价格持续处于绿色云层下方，且转换线（TENKAN=58.60）、基准线（KIJUN=59.30）呈"转换线下穿基准线"的空头排列，同时延迟线（CHIKOU=51.55）位于价格K线下方，这些信号均指向中期空头趋势未扭转。均线层面，50日均线（MA50=60.16）、200日均线（MA200=63.74）均呈下行状态，价格也持续运行在两条均线之下，进一步强化了中期弱势格局。

MACD指标中，DIF（-0.38）与DEA（-0.44）均处于零轴下方，虽绿柱有所收窄（MACD=0.12），但未形成金叉，说明空头动能虽减弱，但多头尚未形成有效反攻力量。RSI指标当前处于48.42的中性区间，既未进入超卖（<30）也未达超买（>70），反映短期多空力量相对均衡，价格暂时陷入低位震荡，缺乏明确的方向动能。

当前价格（59.18）处于57.10-59.64的低位震荡区间：下方支撑：57.10（近期震荡低点）、55.96（阶段新低）；上方阻力：59.64（区间上沿）、62.59（前期反弹高点）。

结合指标来看，若价格能站稳59.64上方，且同步出现"MACD金叉+RSI突破50"的信号，或开启阶段性反弹；若失守57.10支撑，则可能延续中期下行，下探55.96甚至更低位置。

来源：汇通网

美国总统特朗普11月30日表示，他已经敲定下一任美国联邦储备委员会主席人选，但未透露具体人选。研究认为，种种迹象显示特朗普似乎已倾向于选择白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）作为美联储新主席。

哈塞特作为特朗普最为信任且市场讨论最多的候选人，其当选或对后续市场产生影响。华安基金指数与量化投资部基金经理助理、首席黄金研究员周泓灏对新华财经表示，哈塞特当选可能引发明年美国财政和货币的双宽松，极大影响美联储独立性。对于市场而言，流动性宽松环境对于黄金和股票资产估值依然有积极影响，但同时后续财政过度扩张所带来的通胀压力，也可能会对美元信用带来进一步冲击。

市场或面临更为鸽派的主张

现任美联储主席鲍威尔将于明年5月15日离任，新主席人选将直接影响之后的货币政策走向。周泓灏表示，在政策框架方面，哈塞特认为美联储应该更激进降息，来配合财政扩张性减税。

早在特朗普的第一任期内，哈塞特就开始为其提供经济政策建议。在贸易、税收、通胀以及美联储降息等问题上，哈塞特与特朗普的观点一致，他也认为美联储应该降息，利率本可以"低得多"。11月20日，哈塞特在接受媒体采访时表示，如果由他担任美联储主席，其会立刻降息，并且支持在12月降息50个基点。

因此在利率方面，市场已开始定价"更大幅度和更快节奏降息"的可能性。海通期货研究所总经理助理顾佳男表示，此前联储主席人选确定的消息传出时，美国10年期国债收益率曾应声跌破4%。美国股市，尤其是对利率敏感的科技、房地产板块以及加密货币市场，可能因流动性宽松预期而获得提振。相反，银行业可能因息差收窄而承压。

"若哈塞特执掌美联储，货币政策可能从当前鲍威尔时代的 '数据依赖'模式，更快转向响应白宫促进经济增长的'需求驱动'模式。"国信期货首席分析师顾冯达表示，这意味着美联储或提前并加大降息力度，2026年降息幅度可能超出市场的预期。

美联储独立性溢价或被改写

从历史来看，美联储主席和理事的提名，是美国总统影响美联储政策路径最直接的方式。美国投资研究机构内德·戴维斯研究公司（Ned Davis Research）认为，从美联储独立性的角度来看，哈塞特会是"糟糕的选择"。

多位分析师均表示，美联储主席更替不仅是人事变动，更是影响后续政策框架级的转折事件。国盛证券首席经济学家熊园表示，若哈塞特当选，市场可能交易美联储丧失独立性、降息空间更大，这会导致美股和黄金更容易上涨、美债收益率和美元指数下行。

顾冯达也表示，直接从白宫转任央行最高职务的履历，虽强化了政策协调性，却也难免引发市场对美联储独立性的担忧。这种担忧可能表现为长期通胀预期与风险溢价同步上升，进而形成"宽松政策利好风险资产，但独立性疑虑压制估值"的复杂局面。

"如果哈塞特在圣诞节前被正式提名，华尔街将迎来一场史诗般的'圣诞反弹'。"中国人民大学重阳金融研究院高级研究员王衍行表示，短期来看，市场预期将从"预防性降息"直接切换到"刺激性降息"。

但长远来看，顾佳男表示，哈塞特与政府的密切关系，引发了对货币政策可能被政治化的深切疑虑。若市场认为美联储沦为迎合政治需求的工具，其公信力受损可能引发反效果：长期国债收益率可能因通胀担忧而飙升，导致收益率曲线陡峭化，反而冲击风险资产。

方正证券首席经济学家燕翔也认为，更偏向特朗普的候选人上台且美联储独立性下降，对美元资产构成压力。降低美联储独立性的情况发生时，短端美债和黄金受益，但中长期美债、美股和美元或将承压；若下一任美联储主席按特朗普预期，承诺更快降息，意味着美联储降息节奏加快，利好短端美债，但会导致通胀风险明显上升，最极端的是70年代的大滞胀环境，对中长期美债带来利空。

在哈塞特主导的更宽松货币政策下，美元指数可能结束当前的高位震荡，进入周期性贬值通道。"美元趋势性走弱将从两条路径支撑大宗商品：一是直接降低以美元计价的贵金属及有色金属的持有成本，提振全球买家需求；二是通过汇率机制放大价格波动弹性，尤其对金融属性强的品种（如黄金、白银、铜）形成估值重塑动力。历史经验表明，美元贬值周期往往伴随大宗商品价格的系统性上移。"顾冯达表示。

但需要注意的是，对哈塞特的任命仍存变数。中信证券海外宏观联席首席分析师李翀表示，核心角逐在沃勒和哈塞特之间，对特朗普而言，二者是"最适合"与"最听话"之间的比较。目前市场概率显示哈塞特领跑，但同时也应该关注到，建议维护美联储独立性的美国财政部部长贝森特主导的面试可能带来一定的预期差。

"当前市场对'美联储失去独立性'的定价存在反转的可能。"李翀表示，若沃勒最终当选，预计市场会出现反转交易，整体利多美元资产、利空黄金，市场或削减对明年的降息预期。而若哈塞特当选，预计市场会按照"肌肉记忆"定价"美联储失去独立性"，利空美元资产、利多黄金，市场或上调对明年的降息预期。

与此同时，在未来长达半年的美联储主席权力交接期内，鲍威尔与哈塞特的政策信号可能出现分歧，导致市场在货币政策预期上陷入迷茫，增加短期市场的波动。

来源：新浪财经

澳大利亚国债的抛售趋势将会持续下去，因为即将公布的经济数据可能会进一步证明澳洲联储明年应采取紧缩政策的必要性。周二，澳大利亚10年期国债的收益率升至4.61%，为今年1月以来的最高水平。这一变动部分是由于全球公债抛售潮所致，但同时也反映出市场预期周三公布的GDP数据将提高加息的概率——预计周三的数据将显示澳大利亚第三季度的经济增长速度为2023年以来最快。

尽管澳洲联储预计下周仍将维持利率不变，但其声明仍会受到密切关注，以从中获取有关其未来政策立场的指引。随后，澳大利亚的就业数据也将受到高度关注，因为澳大利亚在10月份新增的就业岗位数量超过了预期。

澳大利亚国民银行悉尼地区利率策略主管Kenneth Crompton说道："加息这一预期正逐渐形成强大的推动力量。"他表示，澳大利亚10年期国债收益率到年底可能会达到4.75%，因为市场已充分定价明年会有不到两次的加息，而此前市场对此的预期概率仅为60%。

澳洲联储可能加息的这一前景，很可能会使澳大利亚的主权债券市场前景恶化。此前，这些债券在11月遭遇了自一年来最大的单月跌幅。这是因为这些债券受到了由美联储预期以及日本和欧洲财政压力所引发的全球抛售潮的影响。

澳大利亚10月份消费者价格的上涨幅度超出预期，这也加大了澳大利亚债券的抛售压力。这使得美国和澳大利亚10年期国债收益率之间的差距扩大至近三年来的最高水平。

西太平洋银行的分析师们也因近期市场波动而对澳大利亚债券的走势变得谨慎起来。该银行固定收益研究部门主管Damien McColough在一份报告中写道："许多参与者认为，近期对澳大利亚国内风险的重新评估已基本结束。目前，我们不愿持有明确的头寸。"

上周，澳大利亚联邦银行首席经济学家Luke Yeaman表示，如果物价压力持续居高不下且劳动力市场进一步收紧，澳洲联储可能会在明年上调利率。曾担任澳大利亚财政部副部长的Yeaman在一份研究报告中表示："我们将继续保持与经济增速相匹配的节奏，因此央行委员会将一直处于高度警觉状态，降息事宜也将不会被提上议事日程。如果经济的发展势头超出我们的预期，那么在2026年可能会出现加息的情况。"

来源：智通财经

全美最大的仓储式会员店连锁企业好市多（Costco）也加入了起诉特朗普政府的阵营之中。

据法庭记录显示，好市多是自今年10月下旬以来向美国国际贸易法院提起诉讼的数十家公司之一，这些诉讼挑战了特朗普政府动用《国际经济紧急权力法》（IEEPA）征收关税的做法。好市多是加入这场主要由小型企业和民主党人推动的诉讼中的大型企业之一。

最高法院若如果宣布特朗普政府一系列关税违法，所有缴纳关税的企业能否获得退款仍存在不确定性，因此该公司于11月28日向美国国际贸易法院提起诉讼。如果特朗普政府败诉，好市多则可以成为赔偿方。

首先，企业认为当前案件的赢面增大；其次，此前有看法认为，裁定结果只限于原告，未提起诉讼的恐怕无法享受退税。

"大概率（特朗普政府）会败诉。"

好市多加入战局

当前加入起诉特朗普政府的企业队伍正在不断扩大，以确保如果美国最高法院推翻特朗普政府标志性的全球关税政策时，它们都能够获得退款。

简单而言，IEEPA为美国联邦法律，授权总统在宣布国家紧急状态时采取管控措施。特朗普政府自第二任期以来，曾多次以该法为依据实施贸易限制措施，例如对部分进口商品加征关税。但这一条款的法律适用范围和合法性在司法实践中存在争议。

目前，特朗普政府援引IEEPA所开征的关税包括所谓"对等关税"和芬太尼关税等。

美国最高法院于11月5日听取了关于相关案件的辩论，大法官们加快了审理进度，但没有说明何时作出裁决。

根据目前来看，判决估计最快今年12月，最迟明年1月能出结果。

"美国国际贸易法院和联邦巡回上诉法院均裁定，IEEPA并未授权征收关税。通过本诉讼，原告请求法院作出与本法院和联邦巡回上诉法院在V.O.S. Selections案中已作出的裁决完全相同的判决：被告根据IEEPA所承担的义务，以及指示这些义务的行政命令，均属非法。"该诉状显示，"采取这项单独的行动是必要的，因为即使最高法院裁定IEEPA关税及其相关行政命令违法，已缴纳IEEPA关税的进口商（包括原告）也无法保证获得这些非法征收的关税的退款，除非他们获得法院判决和救济。"

该诉状还提出三个诉求：第一，宣告IEEPA项下的关税违法；第二，颁布禁令，禁止被告依据本诉讼所质疑的行政命令对其征收进一步的关税；第三，要求被告全额退还原告缴纳的所有IEEPA关税，以及原告继续缴纳的关税。

诉讼并未具体说明特朗普的关税政策迄今已给好市多造成多少损失。

企业排队起诉

最近几周，其他提起关税诉讼的知名企业还包括化妆品巨头露华浓消费品公司和摩托车制造商川崎摩托制造公司等，此外，大批美国中小型企业也追加了诉讼。

"我们希望确保所有IEEPA关税在任何地方、对任何人都无效，"代表一家棋盘游戏公司、一家香槟进口商和一家人体模型制造商提起诉讼的"新公民自由联盟"（New Civil Liberties Alliance）律师韦基奥内（John Vecchione）解释道，此次诉讼定位为集体诉讼。他的客户决定提起诉讼是出于预防考虑。

如果最高法院推翻关税，但将补救措施的制定权下放给下级法院，那么诉讼将使他的客户有机会"优先获得"退税。

"特朗普政府已经明确表示他们不想退还这笔钱，所以我们现在只是确保万无一失。"他说。

美国政府政府可能需要偿还截至今年9月30日的财政年度征收的1950亿美元关税中的大部分，而这一过程可能混乱不堪且耗时漫长。

由于美国最高法院今年早些时候限制了法官颁布所谓"普遍性"禁令（即不仅适用于原告的禁令）的权利，集体诉讼被视为实现相同目标的一种途径。

而在美国国际贸易法院最初进行判决时，该法院发布了一项普遍适用的禁令，其适用范围不仅限于提起诉讼的企业和州。联邦上诉法院基本维持了该裁决，但指示美国国际贸易法院根据最高法院新的判例重新考虑禁令的适用范围。

美国联邦巡回上诉法院对一审结论是处于部分肯定、部分撤销和发回重审三部分。

其中，"部分肯定"的内容即为公众所熟知的美国国际贸易法院在一审判决中认定美国总统相关措施超越授权、违法，但该上诉法院对于美国国际贸易法院发出的"全国性禁令，要求立即停止执行"的判决认为，已经超越衡平救济范围，不符合法院权限。目前法院已撤销该禁令并将案件发回美国国际贸易法院，要求后者依据最高法院相关最新判例重新界定救济范围。

在一审中，美国国际贸易法院针对争议关税发布了广泛的救济命令。救济范围并不局限于原告，而是对"任何进口商或小企业"均不再征收相关关税。

巡回法院认为，下级法院所颁布的禁令范围过于宽泛，需重新审视其合法性和必要性。"美国国际贸易法院在重审中需根据最高法院的新指引，评估是否可以发布更为限缩的禁令救济，确保原告获得充分救济，同时避免逾越联邦法院权限。"他解释道，简言之，到底是全美永久禁令还是仅仅适合于上诉企业，目前尚需法院厘清。

法律专家们对于如果大法官们作出不利于政府的裁决后果存在分歧，即"由于之前的案例无法保证所有受关税影响的公司和个人都有资格申请退税，因此他的组织认为，提起集体诉讼以寻求广泛的救济是明智之举。"

"以防政府打算逐条反击，我们希望掌握所有证据，彻底击溃他们的防线。"韦基奥内说道。

来源：第一财经

欧元区11月通胀率小幅上涨，这支持了欧洲央行的观点，即目前几乎没有理由进一步降低借贷成本。周二公布的数据显示，欧元区11月CPI同比上涨2.2%，高于经济学家预测中值2.1%和前值2.1%;剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比涨幅持平于2.4%，与经济学家预测中值一致;备受关注的服务业通胀则略有上升。

在经历疫情后的飙升后，欧元区通胀率已连续九个月接近欧洲央行设定的2%目标水平。不过，受各国经济状况差异及基数效应影响，欧元区各成员国之间的通胀情况差异较大——德国通胀加速，法国通胀保持稳定，西班牙和意大利的通胀则有所缓解。

欧洲央行行长拉加德上周强调了该行对当前货币政策立场的满意态度。拉加德表示："考虑到我们已经成功控制住的通胀周期，我们处于有利位置"。她还补充称，利率"设定得当"。

投资者和经济学家对此表示认同。他们预计，欧洲央行本月将再次将存款机制利率维持在2%不变。此前，该行已连续八次以25个基点的幅度降息，将存款机制利率从4%的峰值一路下调。

欧洲央行将在12月的政策会议上公布新的经济预测，其中将首次包括对2028年的展望。该央行此前的预测显示，通胀会暂时低于2%。尽管欧盟新碳定价体系实施的延迟可能会进一步加剧这一趋势，但欧洲央行多位官员都警告不必过度强调该因素。

在推高通胀的因素中，工资水平追赶过去通胀的步伐是服务业等部分领域通胀较高的主要原因。然而，欧洲央行关于集体谈判协议的追踪数据显示，未来的薪资增长将趋于温和。

资深欧元区经济学家大卫·鲍威尔(David Powell)表示："服务业通胀的粘性一直是欧洲央行关注的主要领域，因为它最直接反映本土成本压力。我们认为，随着工资增速回归与物价稳定相一致的水平，更广泛的下行趋势可能会持续。"

通胀前景温和加之经济复苏势头增强，促使大多数分析师预测欧洲央行基准利率将在2026年之前保持不变。与此同时，面对贸易和全球冲突等长期挑战，欧洲央行官员们虽然看似满意，但强调如果前景突然发生变化，他们随时准备采取行动。

欧洲央行副行长路易斯·德金多斯(Luis de Guindos)在周一表示："市场预期稳定，预计未来几个月利率不会上调或下调。不过，鉴于国际地缘政治环境中的不确定性和未知因素，我们显然保持开放态度，随时准备进行调整。"

来源：智通财经

周二（12月2日），美原油延续近期震荡格局，欧洲时段盘中价格围绕59.40美元窄幅波动。美元指数走强对油价形成压制，市场正等待美国石油学会（API）将公布的周度库存报告以寻求进一步方向指引。地缘政治扰动与供应端变数交织，令原油市场陷入多空拉锯的胶着状态。

基本面：

地缘博弈的不确定性仍在发酵。华盛顿正试图推动俄乌之间实现持久和平，若达成和平协议，可能涉及放松对莫斯科的制裁，届时俄罗斯原油出口有望回归正常，全球供应量将随之增加。此外，OPEC+已批准一项新机制，计划从2027年起重新评估成员国的最大可持续产能，此举可能在未来配额分配问题上引发内部分歧。

哈萨克斯坦已开始着手将部分原油出口改道，以应对CPC管道中断带来的影响。美国与委内瑞拉之间的紧张关系同样值得关注，白宫正在考虑限制委内瑞拉领空的措施，这一举动可能波及约80万桶/日的原油出口。多重供应风险叠加，为油价提供了一定的底部支撑。

宏观层面，市场对美联储降息的预期持续升温。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，市场目前对美联储12月降息25个基点的概率预期高达87%。若降息落地，金融环境将趋于宽松，有望刺激经济活动回暖并提振能源需求，这对原油等周期性商品构成间接利好。

技术面：

MACD指标方面，当前DIFF值为-0.36，DEA值为-0.44，MACD柱状图0.14，呈现由负转正的态势。快慢线虽仍处于零轴下方，但DIFF线已上穿DEA线形成金叉，显示空头动能正在衰减，短期反弹动力有所增强。不过，两线距离零轴仍有一定距离，表明中期趋势尚未完全逆转，多头若要确立优势，仍需等待MACD双线上穿零轴的进一步确认。

RSI指标运行于49.34附近，处于50中轴略下方的中性区域。这一读数表明市场既未进入超买状态，也未触及超卖区间，多空力量暂时处于相对均衡状态。RSI未能突破50关口，反映出多头尚缺乏足够的上攻动能；但指标自前期低位逐步回升的轨迹显示，下行风险亦在逐渐释放。后续需密切关注RSI能否站稳50上方，这将成为判断短期方向的重要参考。

市场情绪观察：

此外，即将公布的API库存数据将为短线走势提供催化剂。若库存意外下降，可能强化供应趋紧的叙事逻辑，推动油价向上试探阻力；反之，库存超预期累积则可能打压市场情绪，令价格承压下行。在关键数据落地前，交易员普遍倾向于降低仓位、静待指引。

后市展望：

中期维度上，多空双方各有筹码。利多因素包括：OPEC+维持产量不变的政策承诺、地缘冲突导致的供应中断风险、以及美联储降息预期升温带来的需求侧提振。利空因素则包括：俄乌和谈若取得实质进展可能释放俄罗斯供应、美元指数持续走强对以美元计价的商品构成压制、以及全球经济增长前景的不确定性。

来源：汇通网