沃什若掌舵，美联储将走向何方？

美国对古巴的制裁再度加码，这一次直指其经济命脉——石油。面对新一轮的封锁，古巴方面摆出了强硬姿态，强调已准备好应对一切挑战。

美再出新招：瞄准古巴石油供应

当地时间1月30日，古巴国家主席迪亚斯-卡内尔在哈瓦那的一场会议上明确表态，古巴将直面美国的新一轮石油封锁。

他指出，美国正试图通过制裁向古巴供应石油的国家，来切断古巴的能源获取能力。此前一天，美国总统特朗普签署行政令，威胁将对那些向古巴输送石油的国家的输美商品加征关税。

迪亚斯-卡内尔分析称，此举表明美国在用尽其他手段后，开始转向攻击一个国家经济发展和社会运转的根本——石油。他强调，古巴已经受住了美方施加的种种极端压力，有足够的勇气和胆量面对当前的艰难时刻。

封锁数十年，古巴寻求国际支持

美古之间的敌对状态由来已久。自1959年古巴革命胜利后，美国便对古巴采取敌视政策，并于1962年开始实施延续至今的经济、金融封锁和贸易禁运。

尽管面临长期封锁，但国际社会的主流意见站在古巴一边。自1992年起，联合国大会每年都会审议古巴提出的要求美国解除封锁的决议草案，并且这些决议多年来均获得压倒性支持。

迪亚斯-卡内尔表示，古巴将继续在国际社会揭露美国的新制裁，并相信国际社会会一如既往地谴责美国的行为，并对古巴表示理解与支持。

白宫持续加码的关税政策，非但没能平衡贸易，反而让美国自己陷入了困境。最新数据显示，美国的贸易逆差不降反升，创下惊人涨幅，而本应受到保护的制造业，尤其是中小企业，正在困境中挣扎。

贸易逆差不降反升

关税的初衷是增加政府收入、控制贸易逆差。然而，现实却走向了反面。

截至2026年1月，美国实际关税税率已攀升至近17%，是1935年以来的最高水平。但高关税并未带来预期的效果。美国商务部1月29日发布的数据显示，2025年11月，美国商品和服务贸易逆差猛增至568亿美元，环比飙升95%。

毕马威首席经济学家黛安·斯旺克指出，这一增幅是“有记录以来最大的月度增幅之一”。从更长的时间线来看，2025年前11个月，美国总体贸易逆差比2024年同期增长了4.1%。数据清晰地表明，关税这剂药方似乎并未奏效。

制造业首当其冲

本应是关税“保护伞”下的受益者，美国制造业却遭受了广泛而深刻的打击，特别是那些深度依赖全球供应链的企业。

俄亥俄州一家全地形车生产商就是一个典型例子。其总裁卢·德库齐表示，公司主要从韩国和越南采购零件，2025年初业务“热火朝天”，他甚至准备扩建厂房、增加人手。然而，白宫的关税政策一出，彻底打乱了他的定价模型。更糟糕的是，其他国家的反制关税又增加了一重障碍。

“关税战一旦开打，你根本不知道明天会发生什么，”德库齐说，“过去六个月，我们的海外订单被关税政策彻底扼杀了。”

产业链承压，中小企业更难

关税带来的压力正在整个工业产业链中传导，实力较弱的中小企业处境尤为艰难。

由于钢、铜等原材料价格因关税上涨，密歇根州普利茅斯的一家汽车零部件制造商被迫提高了产品价格。尽管许多汽车制造商前来询价，希望将零部件生产从海外转回美国，但最终没有一笔询价转化为实际订单——因为美国本土产品的价格实在太高。

与此同时，《美墨加协定》的未来也让汽车行业感到紧张。这项允许许多零部件免税流通的协定将在2026年面临续签，而白宫曾威胁要废除它。该企业总裁阿兹纳·沃里安说：“我们花了40年建立的贸易体系，如果不知道它能否维持，客户就无法做出投资决策。”

相比大型企业，小型制造商在支付关税和转嫁成本方面的能力都更弱。马萨诸塞州一家小型切割工具厂的负责人埃里克·哈戈皮安直言：“外国竞争对手并没有像预想的那样提价，反倒是我们自己的生意越来越难做。”

连锁反应已经出现。威斯康星州一家汽车零部件企业已宣布，计划从3月开始筹备关停，并裁员60人。公司股东在声明中将原因归结为“不断变化的市场条件和日益严峻的经济环境”。

政策不确定性成最大拖累

更深层的问题在于，关税政策本身的不确定性，正在成为拖累经济的最大风险之一。

白宫的新关税甚至覆盖了许多美国早已不生产的商品，这意味着任何想在美国投资建厂的人都必须面对更高的成本。房地产数据公司工业分析总监胡安·阿里亚斯观察到，自白宫宣布新关税政策后，其网站上关于工厂厂房租赁的搜索量急剧下降。“突然之间，没人准备在美国投资了，因为他们不知道要为这笔投资额外支付多少钱。”

就连白宫首席贸易谈判代表贾米森·格里尔也承认，当前的政策很难不损害那些依赖进口零部件和原材料的企业。尽管官方一再呼吁“长远看待”，但制造业的衰退仍在持续。

正如克利夫兰联邦储备银行经济学者斯蒂芬·惠特克所言：“我们最近听到的全是关于短期痛苦的讨论，几乎没听到有谁取得了短期收益。”

美国联邦政府又一次走到了资金中断的边缘。从美国东部时间1月31日零时起，国防部、教育部等多个核心部门正式上演一场“技术性停摆”。

尽管参议院在资金耗尽前的最后几个小时惊险地通过了拨款法案，但由于众议院的审议流程需要时间，资金无法无缝衔接，导致了这次短暂的关门风波。

参议院惊险过关，众议院为何“掉链子”？

当地时间30日晚，美国参议院以71票赞成、29票反对的结果，通过了一项覆盖多个联邦机构的拨款法案。这项法案将为国防部、教育部、卫生与公众服务部、劳工部、交通部以及住房与城市发展部等部门提供资金，直至9月30日本财年结束。

然而，法案通过参议院只是第一步，它还必须送回众议院进行批准。根据众议院议长迈克·约翰逊日前的说法，众议院规定，任何投票都必须提前72小时公布议案文本。这意味着，众议院最早可能要到2月2日才能就此进行表决，这期间的资金空白便造成了“停摆”的既成事实。

真正的症结：国土安全部资金僵局

这次拨款法案最大的看点，是故意将国土安全部的资金剥离了出去。该部门的资金被单独处理，仅按现有水平延长两周，为两党和白宫就该部门的运作问题继续谈判留出时间。

这背后是民主党与共和党在移民执法问题上日益尖锐的矛盾。近期，两名美国公民在明尼苏达州的一次联邦执法行动中被枪杀，事件进一步激化了双方的分歧。

参议院民主党领袖舒默明确表示，在移民与海关执法局（ICE）未能得到有效约束并通过立法改革之前，国土安全部的拨款法案在参议院将无法获得足够的支持。共和党是否会接受民主党的核心诉求，目前仍是未知数。

事实上，就在29日早些时候，参议院在一次程序性投票中否决了此前众议院通过的拨款法案，迫使两党和白宫进入紧张谈判。最终在当晚，参议院民主党人才与白宫就当前这份修改后的方案达成协议。

“关门”常态化：美国政治极化的缩影

近年来，随着两党政治对立不断加剧，美国联邦政府频繁陷入“停摆”或“濒临停摆”的危机，这几乎已成为华盛顿政治的常态。

就在两个多月前，一场持续了43天、创下历史纪录的联邦政府“停摆”才刚刚落幕。如今的短暂关门，再次凸显了美国政治体系在预算问题上的结构性矛盾。

周五，华尔街上演了一场惊心动魄的资产价格重估。前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）可能成为下任美联储主席的消息，让整个市场陷入了巨大的困惑：这位潜在的新掌门人，究竟是市场的“朋友”还是“敌人”？

这种纠结情绪直接引爆了市场的剧烈波动。

一场“股债双杀”的周五

周五的行情堪称惨烈。白银价格一度暴跌超过30%，创下1980年3月以来的最大单日跌幅；黄金也未能幸免，盘中跌幅一度达到11%，是1980年1月以来最糟糕的一天。

周五，现货白银价格盘中一度暴跌超过30%，创下历史性单日跌幅，市场剧烈波动反映了投资者对未来流动性收紧的恐慌。

与此同时，美元指数大涨0.9%，10年期美债收益率攀升至4.24%。股市方面，标普500指数微跌0.4%，而对流动性变化更为敏感的小盘股罗素2000指数则下挫1.5%。

这种“避险资产（黄金/美债）与风险资产双杀、唯独美元走强”的罕见局面，背后是市场对沃什看似矛盾的政策主张的深度忧虑。

“缩表”：悬在风险资产头上的剑

引发市场恐慌的核心，在于沃什的两面性：他一方面呼吁美联储应更快降息，另一方面却坚定地主张缩减美联储庞大的资产负债表（即“缩表”）。

降息本是利好，但如果同时伴随着激进的缩表，意味着央行将从市场抽走大量流动性。这正是华尔街最担心的地方。

摩根大通资产管理公司的基金经理Priya Misra一针见血地指出：“人们正在对他关于资产负债表应该缩小的言论做出反应。这对风险资产将产生非常大的影响。”

沃什在2006至2011年担任美联储理事期间，以“通胀鹰派”的立场闻名，多年来一直警告低利率和大规模购债可能引发通胀。尽管他近期转而支持更快降息，但他对缩表的执念，让投资者担心降息的刺激效果会被完全抵消。

尤其是在美联储刚刚开始通过购买短期国债来扩张资产负债表，以缓解货币市场压力的背景下，沃什若上任并逆转这一进程，市场流动性无疑将面临严峻考验。

华尔街大佬为何力挺沃什？

尽管市场用脚投票，但华尔街的顶级投资圈却并未一边倒地看空。许多资深投资者认为，沃什最大的价值在于他的“独立性”和“实用主义”。

相比于特朗普总统此前要求的“宽松货币旗手”，沃什被视为能够顶住政治压力、维护央行独立性的理想人选。

• Research Affiliates创始人Rob Arnott 评价称：“沃什是一个实用主义者。他将是理性的声音，这对市场将起到安抚和平静的作用。”

• 对冲基金大佬保罗·都 Tudor Jones 对其赞赏有加，称沃什“非常懂市场”。他认为，“在债务占GDP比重超过100%、赤字率达6%的背景下，他是引导我们度过潜在挑战时期的完美人选。”

• Pimco首席投资官Dan Ivascyn 也安抚市场称：“市场会对这个选择感到舒适，他将表现出足够的独立性。”

“货币贬值交易”的逻辑反转

从交易层面看，周五的行情也标志着一种核心逻辑的转变。此前黄金和白银价格屡创新高，很大程度上反映了市场对美元及美国资产信心的流失，即所谓的“货币贬值交易”。

然而，沃什的出现似乎瞬间扭转了这一预期。周五美元的强势反弹和贵金属的崩盘，暗示投资者正在撤回对美元的“不信任票”。

OnePoint BFG Wealth Partners的首席投资官Peter Boockvar用一句双关语总结了市场的复杂情绪：“真正的凯文·沃什能站出来吗？”（Will the real Kevin Warsh please stand up?）

真正的沃什：鹰派还是鸽派？

目前市场所有的波动，本质上都是在为“谁才是真正的凯文·沃什”下注。他的政策立场复杂，难以用简单的“鸽派”或“鹰派”标签来定义：他曾是知名的通胀鹰派，近期却呼吁降息，但又始终坚持缩表。

更重要的是，即使沃什最终上任，他也无法独自决定货币政策。美联储主席虽然影响力巨大，但仍受制于联邦公开市场委员会（FOMC）的投票机制。

目前，FOMC内部已出现分歧。本周会议决定维持利率不变，但特朗普任命的两位理事沃勒和米兰就投了反对票，主张降息0.25个百分点。

有投资者担心，如果未来美联储像英国央行那样，领导人与委员会在利率决策上频繁出现分歧，将大大增加政策的不确定性，给市场带来持续压力。显然，华尔街还需要更多时间来消化这位潜在新主席带来的复杂信号。

特朗普任命凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联-储主席的消息，在贵金属市场引爆了一场剧烈震荡。市场普遍将沃什视为强硬的“鹰派”，这一预期直接导致了贵金属价格的暴跌。

然而，在市场恐慌情绪背后，一个核心矛盾不容忽视：一直以来大力敦促美联储降息的特朗普，为何会选择一位著名的“鹰派”人物来掌管央行？

要回答这个问题，我们需要深入探究沃什的过往经历和他近期立场的微妙变化。

“鹰派”标签从何而来？

沃什的履历堪称精英范本。他拥有斯坦福大学的学士学位和哈佛大学的法学博士学位，毕业后进入摩根士丹利工作，随后步入政坛，在2006年被时任总统小布什任命为美联储有史以来最年轻的理事，年仅35岁。

值得注意的是，沃什的岳父是共和党的“大金主”，也是特朗普的多年好友，这层关系为他获得两位共和党总统的青睐铺平了道路。

沃什的“鹰派”声誉主要来自于他在2008年金融危机期间的表现。当时，面对愈演愈烈的抵押贷款违约和失业潮，沃什严重误判了经济形势。他反复强调通胀风险，甚至希望在经济面临通缩和崩溃风险时，美联储依然维持较高的利率。

后来的事实证明，他的判断是错误的。即便美联储最终将利率降至接近零，美国的通胀率依旧低迷。此外，在2011年美联储决定购买6000亿美元国债以压低长期利率时，沃什也曾表示反对，直到最后在时任主席伯南克的劝说下才投了赞成票。

正是这一系列言论和行为，让外界给他贴上了强硬“鹰派”的标签，这也是市场对其提名反应如此剧烈的原因。

风向转变？近期言论释放“鸽派”信号

然而，沃什近期的公开表态，却描绘出了一幅截然不同的图景，暗示他的货币政策立场可能已经转向。

去年7月，沃什在一次采访中表示，美联储拒绝降息是“一大失误”，并认为特朗普“公开向美联储施压是正确的”。他还批评美联储放任2021至2022年通胀飙升，称其犯下了“45年来宏观经济政策上的最大错误”。这番言论被外界解读为他向特朗普示好，并暗示其立场已不再强硬。

更引人关注的是去年11月，沃什在《华尔街日报》发文提出了一个新观点：人工智能技术将提高生产力，从而抑制通胀压力。

他认为，人工智能可以在不引发通胀的情况下推动经济增长，这就为降息创造了空间。这一看法与特朗普的观点高度一致，即通胀已被战胜，人工智能的普及将成为经济增长的新动力。沃什写道：“人工智能将成为一股重要的通缩力量。”

最终答案或在参议院听证会揭晓

从历史上的“鹰”到如今流露出的“鸽”，沃什的真实政策倾向变得扑朔迷离。

按照程序，他的提名将首先提交至参议院银行委员会举行听证会。届时，沃什在听证会上的证词，将让外界更清晰地了解他未来的政策重点，市场也将从中寻找他真实立场的更多线索。

时隔八年，英国首相再次踏上中国的土地。1月28日至31日，基尔·斯塔默率领高级别代表团对中国进行正式访问，为近年历经波折的中英关系带来了新的信号。

此行被外界视为一次“里程碑式”的访问。代表团阵容堪称豪华，不仅包括财政大臣蕾切尔·里夫斯和商业贸易大臣彼得·凯尔等政府核心要员，还有来自金融、医药、制造等领域的50多家英国大型企业高管。

国际媒体普遍认为，此访的核心目标明确指向经济。路透社指出，英方派出政府最高级别的两位人物随行，足见其重视程度。而《纽约时报》分析称，外交大臣的缺席，恰恰说明了政治议题正让位于对经济投资的迫切诉求。

对于当前的英国而言，经济增长是首要任务。英国企业渴望拓展中国市场，而英国消费者也需要价格合理的中国产品，例如电动汽车、太阳能板和风力涡轮机。

告别摇摆，英国重塑对华政策

近年来，中英关系曾因多种因素遭遇波折。自2024年7月工党政府上台后，改善对华关系被提上议程。斯塔默本人在访华前更是直言，前几任首相不去中国是“失职”，并表示英国拒绝在对华政策上采取“非此即彼”的极端选择。

这并非一时兴起，而是基于现实考量。在全球经济放缓和英国自身增长压力下，深化与中国的经贸投资合作，被视为寻求外部确定性的关键一步。

数据是最好的说明：

• 双边贸易：2025年，中英货物贸易额达到1037亿美元，服务贸易额有望突破300亿美元。

• 双向投资：存量已接近680亿美元。

• 就业支撑：中国作为英国第三大贸易伙伴，支撑着约37万个英国就业岗位。

英国驻华大使魏磊在斯塔默到访前，用一句中文点明了目标：“要一起干事儿。”

值得注意的是，斯塔默此访正值美国外交政策不确定性增加、令传统盟友感到不安之际。自2025年11月以来，西班牙、法国、爱尔兰等多位欧洲国家领导人已相继访华。中国社科院欧洲所所长冯仲平认为，斯塔默的访问让此轮中欧高层互动更具分量，也成为外界观察英国后脱欧时代外交政策的重要窗口。

从威士忌到免签：盘点访问关键成果

访问期间，斯塔默与中国国家主席习近平、国务院总理李强举行了会晤。双方达成共识，致力于发展长期稳定的中英全面战略伙伴关系。

据官方发布，此访达成了一系列积极成果，涵盖经贸、金融、人文等多个领域，其中不乏亮点：

• 人员往来：中方积极考虑对英国公民实施单方面免签政策。

• 关税减让：中方将威士忌酒进口关税税率由10%降至5%。

• 机制恢复：双方同意恢复举行高级别安全对话，并将在年内举办新一轮战略对话、经济财金对话及经贸联委会。两国立法机构的正常交往也原则上同意恢复。

• 金融合作：欢迎成立中英金融工作组，并支持中国银行伦敦分行成为第二家在英人民币清算行。

• 气候合作：同意建立中英高级别气候与自然伙伴关系。

• 合作文件：两国领导人见证签署了涉及经贸、农食、文化、市场监管等领域的12份政府间合作文件。

斯塔默在北京出席中英商务论坛时，盛赞这些成果是“非常重要的措施”，并强调“这正是我们建立互信互敬的方式”。

互信是关键，中英合作新起点

对于访问成果，英方官员普遍表达了积极看法。商业贸易大臣彼得·凯尔称，这次访问是“通往未来的跳板，未来还有更多行动要做”。

英国驻华贸易使节倪乐思则强调了关系长期性与稳定性的重要意义。他表示，为中国消费者提供更多英国产品，尤其是在农业和消费品领域，是此访的核心焦点之一。同时，他也重申英国对中国投资始终持开放态度，欢迎中国企业赴英发展。

此次访问，标志着中英关系走上了改善发展的正轨。在一个动荡脆弱的国际形势下，双方选择通过务实合作建立互信，不仅为两国企业和民众带来实际利益，也为世界注入了更多稳定性。