欧盟能源新变局：刚离俄气又怕美国

贝莱德（BlackRock）CEO拉里·芬克（Larry Fink）发出了一个明确信号：市场可能很快就要为美国飙升的国家债务问题买单。

随着美国国债总额突破38万亿美元，芬克认为，市场严重低估了一个关键转折点——财政政策，而非货币政策，将成为主导市场的重大问题。

尽管关于债务危机的头条新闻时有出现，但在人工智能热潮、强劲的季度财报和选举年的政治喧嚣中，这些警告大多被市场忽略了。芬克指出，当去年十月债务突破38万亿美元后，相关的讨论才开始变得真正令人不安。

一颗悄然引爆的“定时炸弹”

为什么说美国国债问题已接近临界点？

我们可以把美国经济想象成一个背负着巨额抵押贷款的家庭。只要利息支出在“可控范围”内，这个家庭就能依靠信用不断推迟还债。但随着债务本金越滚越大，即使利率发生最微小的变动，也会导致利息支出急剧膨胀。

更糟糕的是，这些新增的利息开支，本质上只是在为过去的旧债“续命”。

数据显示，美国公共债务的利息支出已经急剧攀升。在2026财年第一季度（2025年10月至12月），利息支出增加了15%，达到3550亿美元，平均利率为3.32%，这是自2009年以来的最高水平。

这枚“定时炸弹”带来了连锁反应：

• 挤压其他开支： 不断增长的利息成本，会像黑洞一样吞噬本可用于其他领域的财政预算，迫使政府在支出上做出艰难抉择。

• 市场快速反应： 一旦市场信心动摇，借贷成本会迅速飙升。

然而目前，市场的注意力仍然被人工智能的乐观情绪、财报季的表现以及美联储的政策辩论所占据。

美债如何冲击各类市场？

不断扩大的财政赤字和国债规模，其影响会渗透到多个市场，与投资者息息相关。

• 股市： 更高的借贷成本会推高整体利率水平，从而压低股票估值，对成长型股票的打击尤其严重。

• 房地产市场： 抵押贷款利率通常紧随国债收益率，国债收益率上升将进一步推高房贷成本，打击本已脆弱的住房负担能力和市场需求。

• 债券市场： 政府发行更多国债来融资，会导致国债供给增加，从而推高收益率、压低债券价格，并加剧利率市场的波动。

市场的“灯下黑”：为何忽视财政纪律

芬克直言，市场长期以来过度关注美联储的一举一动，却几乎完全忽略了财政纪律这个同样重要的问题。

以下是美国债务背后的冰冷数据：

• 美国总债务： 截至2026年1月14日，为38.4万亿美元。

• 债务增量： 从2025年9月3日到2026年1月14日，短短数月内增加了约9960亿美元。

芬克表示，这些令人不安的数据在去年持续攀升，而且这种趋势在今年也不太可能改变。

然而，最核心的问题是信心。

美国国债市场是全球金融体系的基石。芬克警告，如果国际投资者开始对美国的财政状况产生怀疑，并因此大幅抛售美国国债，那么“真正的压力才会开始”。在这种严峻情况下，即便通胀保持相对可控，高额的赤字和昂贵的融资成本也可能迫使利率走高。

经济增长是唯一的“解药”？

尽管挑战严峻，芬克也指出了一个可能扭转局面的抵消因素——经济增长。

他认为，美国实际上正在开启一个新的增长议程。他甚至提到，美国经济在第四季度的增长率可能达到5%。

芬克对此保持乐观。他相信，如果美国经济能够在未来10到15年里保持3%的年均增长率，那么尽管赤字规模庞大，其债务与GDP的比率实际上会缩小。

对于风险资产，芬克认为今天的投资环境看起来比一年前要好得多。这很大程度上得益于地缘政治局势的逐步明朗。虽然政治和全球性的“噪音”会拖累特定行业，但整体经济基础已经有所改善。

归根结底，这位资管巨头的掌门人依然看好美国经济。他认为牛市的故事仍然成立，但其能否持续，关键在于经济能否实现强劲且持久的增长。

特朗普政府去年为调停加沙冲突而宣布的“和平委员会”，正显露出远超中东的野心。最新披露的文件显示，这个新机构的真正目标，可能是在国际冲突调解中扮演更核心的角色，甚至挑战联合国的现有地位。

揭秘章程：野心远超加沙

该委员会最初于去年9月在白宫发布的加沙停火“20点计划”中被提及，定位是监督加沙地带的战后过渡治理，并由特朗普亲自担任主席。今年1月15日，特朗普宣布该委员会已正式组建。

然而，媒体1月18日公布的“和平委员会”拟议章程草案，却全文未提“加沙”，反而强调“可持续和平需要……背弃已失败太多次的方法与机构”。这种措辞引发外界担忧，长期批评联合国的特朗普，似乎有意建立一个由美国主导的、与联合国竞争的国际新平台。

草案明确指出，该委员会的宗旨是“促进稳定，恢复可靠且合法的治理”，并宣称这需要一个“更灵活有效的国际缔造和平组织”。

据报道，阿根廷、加拿大、埃及、法国、匈牙利、印度、意大利、土耳其、约旦和沙特等国已收到附带草案的入会邀请。各国反应不一：

• 沙特阿拉伯表示正在按内部流程审查草案。

• 加拿大总理卡尼称，他“原则上”同意特朗普数周前向他提及的理念，但对委员会的具体运作方式仍有疑虑。

• 埃及和土耳其则尚未表态。

加沙地带的街景。尽管“和平委员会”最初以监督加沙战后过渡为名，但其章程草案却并未提及该地区。

主席集权：谁有最终话语权？

根据草案，“和平委员会”的权力结构高度集中。白宫16日公布的7名创始执行委员包括美国国务卿鲁比奥、总统特使威特科夫、特朗普女婿库什纳、英国前首相布莱尔、世界银行行长彭安杰、美总统国家安全事务副助理罗伯特·加布里埃尔和金融富豪马克·罗恩。

该委员会的核心权力设计如下：

• 主席主导： 由首任主席特朗普主导，所有决定虽由成员国以简单多数作出，但最终都需主席批准。

• 关键一票： 主席在票数持平时拥有最终裁决权。

• 人事大权： 若想推翻主席任命或除名成员的决定，必须获得三分之二以上的压倒性多数支持。

• 任期特殊： 成员国任期不得超过三年，但主席可以续任。

此外，章程还有一个特殊条款：在生效第一年内现金捐款超过10亿美元的成员国，将不受三年任期限制，获得“永久席位”。只要有三个成员国同意该章程，委员会即可正式成立。

一位匿名的欧洲高级官员透露，欧洲多国领导人正在商讨如何回应。他们普遍难以接受现有草案，但又希望避免与特朗普政府发生新的争端。同时，向一个基本体现特朗普个人愿景的新组织提供大额资金，也不符合欧洲的意愿。

争议与现实：新机构面临多重拷问

“和平委员会”的设想面临诸多现实问题。首先是法律授权。尽管监督加沙治理的机构已在去年11月获得联合国安理会授权，期限至2027年底，但目前尚不清楚这个新委员会将依据何种法律授权在中东以外地区运作。

加沙的临时帐篷区。批评者认为，“和平委员会”的构想脱离了当地的实际需求和根本问题。

一些专家学者对此提出尖锐批评。美国前外交官阿伦·戴维·米勒直言，这一概念“与遥远星系有关，而与地球上的现实无关”，它既无法解决苏丹冲突，也无法完成美欧在俄乌停火问题上都做不到的事。他认为，世界需要的是“实地外交，而不是表演性地设立委员会”。

佐治敦大学学者哈立德·金迪则指出，草案“没有一次提到巴勒斯坦人，他们的权利、利益，甚至未来的巴勒斯坦国”。在他看来，这些显然不是布莱尔、特朗普或这个所谓“和平委员会”的优先事项。

2026年世界经济论坛在达沃斯开幕，阵容堪称史上最强。超过65位国家元首和政府首脑、乌克兰总统泽连斯基以及G7多数领导人齐聚一堂。但真正的焦点只有一个：时隔六年重返此地的美国总统特朗普。

当论坛主题聚焦于“对话精神”与全球合作时，特朗普和他标志性的“美国优先”政策，注定要在这片雪山胜地掀起一场风暴。

特朗普重返达沃斯，其“美国优先”战略将再次搅动全球地缘政治棋局。

史上最强代表团：美国的议程主导战

为了确保话语权，特朗普带来了美国有史以来规模最大的代表团。阵容覆盖外交、经济与地缘战略等所有核心领域，包括国务卿马可·卢比奥、财长斯科特·贝森特、商务部长霍华德·卢特尼克、特使史蒂夫·维特科夫以及总统核心顾问贾里德·库什纳。

这种强硬配置延续了特朗普政府的一贯风格。去年他开启第二任期后，就曾通过视频向达沃斯发表强硬讲话，威胁实施全面关税、敦促北约增加军费，并要求美联储“立即”大幅降息。这些言论几乎为之后一整年的全球格局动荡定下了基调。

据称，美国政府已明确要求本届论坛淡化环保、全球发展等传统议题，转而聚焦更务实的商业问题。为了彰显主导地位，美方还在达沃斯设立了两处核心场馆，其中一处由大公司出资在教堂内设立的“美国之家”，旨在庆祝世界杯和美国独立250周年。

对内安抚民心，对外极限施压

特朗普此行的议程，兼顾了国内政治诉求与全球战略野心。

据白宫官员透露，他在周三的主旨演讲中，将重点公布旨在“压低住房成本的一揽子举措”，并高调宣传其经济政策对美国增长的推动作用，以此缓解国内民众对生活成本的政治压力。

而在国际层面，他将延续强硬姿态。特朗普计划直接向欧洲盟友喊话，要求其“摆脱经济停滞泥沼，摒弃低效政策”。这一表态的背后，是美国近期一系列引发全球争议的单边行动。

全球地缘变局：特朗普的组合拳

在达沃斯开幕前，特朗普政府已经打出了一系列地缘政治组合拳，让全球神经紧绷。

他先是威胁对英国等盟友加征惩罚性关税，原因是它们不支持美国吞并格陵兰岛的计划。这种试图通过经济手段掌控北极战略要地的做法，震惊了欧洲领导人，被外界视为侵蚀北约盟友信任的冒险行为。

此外，美军近期还采取行动抓捕了委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗，并一度计划军事干预伊朗，后又突然取消。这些反复无常的强硬干预，已引发相关地区资产的剧烈波动。

地缘热点议题也将是本届达沃斯的核心。

• 俄乌冲突： 特朗普政府急于推动冲突收官，以重塑地缘政治议程。尽管白宫未安排正式会晤，但处理乌克兰问题的核心人物库什纳和维特科夫均已到场，市场普遍预期特朗普可能与泽连斯基在达沃斯签署阶段性协议。这一进展将直接影响能源和黄金等避险资产的价格。

• 中东局势： 特朗普计划在论坛期间召开由他主导的“加沙和平委员会”首次会议。该机制规定，捐赠10亿美元即可获得永久席位。批评者认为，这无异于打造一个“平行联合国”。目前，匈牙利、约旦、加拿大等国已确认受邀。

全球秩序的裂痕与“首席破坏者”

特朗普的“美国优先”政策，正与达沃斯倡导的全球合作精神形成激烈冲突，他本人也被视为全球秩序的“首席破坏者”。

联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯直言，正是美国的所作所为，将战后国际秩序推向了崩溃的边缘。世界经济论坛的调查也显示，“地缘经济对抗”已成为未来两年最紧迫的全球风险，而美国是这一趋势的主要推手。

数据支撑了这一观点：美国2026财年国防预算已突破1.01万亿美元的历史高点，重点投向尖端技术、核武库升级和印太地区。这直接推动全球军费开支达到2.7万亿美元，年增长9.4%，创下冷战以来的最大增幅。

当然，美国的单边主义并非没有遇到阻力。各国央行行长罕见地联合发表声明，介入美联储主席的独立性问题；北约秘书长马克·吕特和欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩也齐聚达沃斯，坚决倡导自由贸易与跨大西洋合作。特朗普试图迫使乌克兰接受对俄罗斯有利的和平方案，也因欧洲各国的抵制而失败。

投资启示：如何在动荡中寻找方向？

对于交易员和投资者而言，本届达沃斯论坛就是未来两年市场风险的集中预演。这种高度不确定的政治环境，将成为市场的主导叙事。

首先，警惕短期冲击。 需防范特朗普政策的突然性，例如针对盟友的关税威胁或外交政策的反转，这些都可能对汇市、债市和股市造成直接冲击。

其次，关注地缘热点。 “加沙和平委员会”等新机制的动向，将直接牵动中东地区的风险溢价。俄乌冲突的任何潜在协议，也会引发能源和贵金属市场的波动。

最后，把握长期结构性趋势。 尽管美国试图以强硬姿态维系霸权，但中国及其他发展中国家在全球经济中的比重持续上升，全球力量平衡正在缓慢转移。长期投资者必须关注由此带来的供应链重构、货币体系多元化以及新兴市场的战略配置机会。

这场雪山中的对话，映射出国际秩序的深刻裂痕。对全球资本而言，这既是必须规避的惊涛骇浪，也是动荡中必须导航的新版图。

本周二，美国最高法院将审理“特朗普诉库克案”。这起案件远不止一场人事纠纷，它更像一场审判，将决定美联储作为独立央行的时代是否即将落幕。

瑞银在一份报告中明确指出，这场审判关乎美联储独立性的生死存亡。如果法院最终裁决，允许白宫以特定理由绕过《联邦储备法》罢免美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook），那么现任主席鲍威尔被解职的法律大门也将被彻底打开。

这意味着，长期以来基于经济数据制定的货币政策逻辑可能瞬间坍塌，取而代之的是由政治驱动的降息指令。一旦这道防线失守，美元、美债和美股的定价体系将面临长期的结构性重估。瑞银警告，2026年的市场注定“颠簸”，而本周的法庭辩论就是震源中心。

一场诉讼，动摇央行百年基石

本周最高法院的听证会（案卷号25A312）将直接决定莉萨·库克能否继续担任美联储理事。

此前，特朗普政府（由联邦住房金融局局长William Pulte提出指控）指控库克在抵押贷款申请中涉嫌欺诈，并试图通过社交媒体将其免职。库克随即提起诉讼，并获得了法院的初步禁令，暂时保住了职位。

瑞银分析认为，此案直接挑战了《联邦储备法》的核心保护条款——即美联储理事只能“因故”（for cause）被解职。白宫方面的观点是，总统拥有广泛的行政权力，即便存在“法定免职保护”（statutory removal protection），也能以行政理由解雇官员。

正如美国律师协会所警告的，如果白宫的逻辑获胜，这将“实质上掏空”美联储的独立性。试想，如果库克因为一项行政指控就无法投票，那么未来任何投票违背总统意愿的官员，都可能被以各种借口清除。

最高法院的“防火墙”还稳吗？

值得注意的是，最高法院过去在削弱独立机构的保护方面已有先例，但美联储一直被视为一个特例。

在去年的“特朗普诉威尔科克斯案”（Trump vs Wilcox）中，法院支持总统解雇国家劳资关系委员会（NLRB）的成员。然而，首席大法官罗伯茨在判决书中特意为美联储留下了一道“防火墙”，多数意见明确指出：美联储是一个“结构独特的准私营实体”，与其他行政机构不同。大法官卡根（Justice Kagan）也在异议中确认了这一点，认为法院无意危及美联储。

本周的听证会，正是要验证这道“防火墙”是否依然坚固。如果法院未能重申“美联储与众不同”的特殊地位，那么市场必须为行政权力全面接管货币政策做好准备。

司法传票与鲍威尔的处境

除了法庭上的较量，美国行政部门与美联储的紧张关系已经升级为公开的“白刃战”。

此前，司法部向美联储及鲍威尔本人发出了大陪审团传票，要求调查其在美联储办公楼装修项目管理及国会证词中是否存在误导行为。分析认为，这可能是白宫为罢免鲍威尔铺路的前奏。

鲍威尔的主席任期将于2026年5月15日结束，但其理事任期将持续至2028年1月31日。分析师推测，如果政府坚持刑事起诉，且参议院共和党人（如宣称将阻挠提名的参议员Thom Tillis）拒绝推进新提名，联邦公开市场委员会（FOMC）很可能会选择让鲍威尔在主席任期结束后继续以理事身份留任，甚至可能继续被推选为FOMC主席，以此作为阻挡激进降息的最后屏障。

瑞银警告，投资者正处在一个“颠簸的2026年”的开端。如果本周库克案的裁决不利，或者鲍威尔被进一步逼入绝境，市场对于美联储独立性的信仰将彻底崩塌。这不仅是一场法律博弈，更是对美元资产底层逻辑的一次压力测试。届时，市场的反应方向已十分明确——美元、美股、美债同步下跌。

据知情人士透露，日本计划在美国投资5500亿美元的框架已取得关键进展。一份首批候选项目清单已经敲定，其中软银集团的一个项目赫然在列。

锁定首批项目，瞄准春季访美

这项庞大的投资计划是日美关税协定的一部分，旨在为降低日本商品输美关税铺路。目前，两国政府正加紧磋商，力求在日本首相高市早苗春季访美之前，正式敲定并公布首个具体的合作项目。

软银领衔，投建大型数据中心

多位消息人士进一步证实，这份清单中最引人注目的项目之一，是由软银集团参与的一个大型数据中心基础设施项目。截至发稿，路透社就此事联系软银，但未获回应。

资金来源：国家队与商业银行联动

该投资计划的资金将主要来自两家日本国有机构——日本国际协力银行和日本贸易保险，资金支持形式将涵盖股权融资、直接贷款以及贷款担保。

此外，日本的大型商业银行也已启动相关洽谈，预计未来将与日本国际协力银行合作，为入选项目提供联合融资支持。

最终决策链：特朗普拍板，不受官司影响

自去年12月以来，日美双方已就潜在合作项目举行了四次磋商会议。美方参与机构包括商务部与能源部，日方则有外务省、财务省、经济产业省及前述两家国有金融机构。

根据流程，由美国商务部长牵头的投资委员会将向总统唐纳德·特朗普提交项目推荐方案，最终由特朗普拍板决定。

日方已明确表示，无论美国最高法院未来如何裁决特朗普政府全球关税政策的合法性，这项投资都将继续推进。日方强调，该计划旨在共建关键供应链，实现两国互利共赢。

特朗普政府正计划成立一个全新的国际组织——“和平理事会”（Board of Peace），而获得永久席位的“门票”价格，可能高达10亿美元。

一份理事会宪章草案勾勒出了这个新机构的轮廓。根据设计，美国总统特朗普将担任首任主席，并拥有邀请成员国的决定权。尽管所有决议以多数票通过，每个成员国一票，但最终都必须经过主席的批准。

主席权力至上：特朗普如何设计新组织？

草案文件明确了理事会的运作规则和权力结构，其核心是主席的绝对权威。

根据规定，每个成员国的常规任期不超过三年，到期后可由主席决定是否续任。但草案同时开出了一项特殊条款：在宪章生效后第一年内，向理事会捐款超过10亿美元的国家，将不受三年任期的限制，相当于获得永久席位。

此外，特朗普还将负责批准该组织的公章。他甚至有权驱逐任何成员国，尽管这一决定可被三分之二的成员国多数票否决。草案还规定：“主席应始终有权指定主席继任者。”

批评人士担忧，特朗普此举意在建立一个替代或与联合国竞争的组织。长期以来，他一直对联合国持批评态度。

永久席位明码标价，盟友反应冷淡

这项计划已经向多位世界领导人发出了邀请。阿根廷总统哈维尔·米莱和加拿大总理马克·卡尼等人，都收到了加入“加沙和平理事会”的邀请，该理事会是“和平理事会”框架下的一个分支机构。

然而，10亿美元的“入场费”和高度集中的权力设计，正引发外界的疑虑，甚至招致盟友的抵制。

据知情人士透露，一些受邀的欧洲国家对该计划反应强烈。他们表示，草案似乎暗示特朗普本人将直接掌控资金，这对于大多数潜在参与国来说是无法接受的。由于事涉敏感，这些人士要求匿名。消息称，部分国家已在共同商议，以抵制这项提议。

英国前首相托尼·布莱尔虽然被列入初创团队，但也对交付10亿美元的构想持回避态度。这进一步表明，该计划的细节正在引发美国盟友和伙伴的普遍反对。

聚焦加沙：首个执行机构已启动

尽管外界争议不断，但该计划已在推进。白宫上周五宣布，在成立理事会之前，将首先设立一个执行委员会。

该委员会的成员包括国务卿卢比奥、中东特使维特科夫、特朗普的女婿贾里德·库什纳，以及英国前首相托尼·布莱尔。

一位要求匿名的美国官员向彭博新闻社证实，成员国可以免费加入，但支付10亿美元确实能换取永久成员资格。他同时表示，筹集的资金将直接用于执行“和平理事会”重建加沙的任务，并补充说，理事会将确保几乎每一美元都用在任务本身。

根据宪章，“和平理事会”被描述为“一个致力于促进稳定、恢复可靠和合法治理以及确保受冲突影响或受冲突威胁地区持久和平的国际组织”。理论上，只要有三个成员国同意宪章，该理事会即可正式成立。