韩国加密监管转向：机构获准入场

地缘冲突通常会推高油价，但最近的规则似乎变了。1月3日美国对委内瑞拉发动攻击后，国际油价并未飙升。截至1月12日，WTI原油期货价格徘徊在每桶59美元左右，仅比攻击前上涨约3%，相较于2022年因乌克兰局势创下的高点，价格已然腰斩。

市场之所以如此“淡定”，背后是另一个更大的预期：特朗普政府将着手开发委内瑞拉的石油产业，全球原油供应可能大幅增加。这一变量，正悄然改写全球能源市场的力量平衡。

委内瑞拉增产：油市的下一个变数？

市场普遍认为，一旦美国介入，委内瑞拉这个石油储量世界第一的国家将重振其原油生产。

根据摩根大通的分析，委内瑞拉的原油日产量有望在两年内从目前的80万桶以上提升至130万至140万桶，十年内更可能达到250万桶。尽管其东部奥里诺科油田的超重质原油增产难度较大，但其他常规油田有望在数年内恢复并扩大产量。

如果美国成功开发委内瑞拉的石油，再算上埃克森美孚在南美圭亚那运营的海底油田，全球约三成的石油储量将被置于美国的影响之下。正如《华尔街日报》所言，当世界最大产油国（美国）能够左右世界最大储油国（委内瑞拉）的生产时，原油市场的力量平衡可能被彻底颠覆。

作为欧佩克（OPEC）成员国，委内瑞拉未来的生产方针将成为市场关注的焦点。

欧佩克定价权旁落，影响力再遭削弱

对于曾经以强大价格支配力著称的欧佩克而言，这无疑是雪上加霜。

自2000年代后半期的页岩革命让美国重返产油大国行列后，欧佩克的影响力就开始动摇。尽管在2016年，欧佩克通过联合俄罗斯等主要产油国，组建了“欧佩克+”联盟，一度夺回了部分市场定价权。

然而，新冠疫情之后，美国、圭亚那等非欧佩克产油国持续稳步增产，不断蚕食欧佩克+的市场份额。为了夺回份额，部分欧佩克+国家计划从2025年4月起逐步取消减产措施，这使得当前市场本就面临供应过剩的局面。

根据欧洲调查公司Kepler的数据，全球原油日产量在2023至2025年间持续增长，其中美国等非OPEC+国家的增产尤为明显，挤压了OPEC+的市场份额。

美国的政治算盘与全球石油需求变局

美国总统特朗普的行动背后，有其清晰的政治和经济考量。着眼于2026年11月的中期选举，通过压低汽油价格来争取选民支持，是一张有效的牌。如果委内瑞拉成功增产，将有助于油价在中长期维持低位，同时也能强化美国的能源安全。

不过，短期来看，这一变局可能给海湾阿拉伯产油国带来一些微妙的好处。委内瑞拉一半以上的石油出口面向中国。因此有分析认为，在中国寻找替代供应来源的过程中，海湾产油国的价格谈判能力或将得到提升。

但从更宏观的视角看，油价的长期低迷不仅是经济周期的结果，更是结构性变化的体现。以中国为代表的主要消费国，正因电动汽车（EV）的普及而出现原油需求增长放缓的趋势。消费端对石油的“远离”，正在釜底抽薪。

对于沙特、阿联酋等海湾国家来说，这敲响了警钟。通过产业多元化，打造不依赖石油的经济结构，已不再是远景规划，而是迫在眉睫的改革任务。

华尔街大行正掀起新一轮贵金属看涨热潮，花旗集团的最新预测尤为激进，直接将黄金的短期目标价上调至5000美元大关。

在美元走弱、央行持续购金和全球不确定性加剧的背景下，这股看涨情绪已成为市场共识。从摩根士丹利到摩根大通，顶级投行纷纷认为贵金属的重估趋势尚未结束，投资者正积极涌入以对冲通胀和地缘风险。

花旗为何如此激进？

花旗集团此次大幅上调短期目标价，其核心逻辑在于避险需求与供应短缺的共振。

在最新发布的牛市情景分析中，花旗分析师Max Layton及其团队将未来0-3个月的黄金目标价从每盎司4200美元上调至5000美元，白银目标价更是从每盎司62美元飙升至100美元。

报告指出，地缘政治风险、持续的实物短缺以及市场对美联储独立性的疑虑，是推动价格上涨的主要因素。分析师特别提到，由于美国232条款关税决定的潜在延迟，白银和铂族金属的实物短缺问题短期内可能恶化，进一步加剧供应瓶颈。

不过，花旗也提示了回调风险。该行的基准预测是，假如围绕委内瑞拉、伊朗和乌克兰的地缘政治紧张局势在今年晚些时候有所缓和，避险需求将受到抑制，黄金受到的影响尤其明显。因此，花旗对未来6-12个月的目标价设定得相对谨慎，黄金为每盎司4000美元，白银为每盎司70美元。

投行普遍看多：金价重估远未结束

对黄金的长期看好已在华尔街形成广泛共识。

摩根士丹利在其最新预测中，将2026年第四季度的金价目标设定为4800美元，显著高于此前在2025年10月设定的4400美元。该行认为，黄金不仅是通胀对冲工具，更是观察央行政策与地缘政治风险的“晴雨表”。

摩根大通的预测则更为乐观，预计金价将在2026年第四季度达到5000美元，长期甚至看向6000美元。其全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva强调：“推动金价重估的趋势尚未耗尽。”她认为，央行和投资者的多元化配置需求将持续推高金价。

此外，ING的分析师也指出，央行的购金行为和市场对美联储降息的预期，共同构成了金价上涨的坚实基础。美元的疲软表现是另一个关键的宏观支撑因素。数据显示，美元在2025年累计下跌约9%，是自2017年以来的最差年度表现。

白银与基本金属同步起舞

在黄金高歌猛进的同时，白银和基本金属市场也展现出强劲的爆发力。

2025年，白银价格飙升147%，创下有记录以来的最强年度涨幅。分析师认为，当年是白银结构性供应赤字的顶峰，而中国出口许可证的新规进一步增加了上行风险。ING指出，在太阳能板和电池等工业需求的支撑下，白银2026年的前景依然乐观。

基本金属方面，摩根士丹利同样看好铝和铜，认为这两种金属在需求回升的背景下面临供应限制，价格具备上涨潜力。

一则来自美联储主席鲍威尔的罕见视频，再次点燃了市场对央行独立性的担忧。随着特朗普政府与美联储的对立升级，去年一度盛行的“抛售美国”交易，正以新的形式卷土重来。

鲍威尔在视频中直言，美国司法部对其发起的刑事调查，本质上源于货币政策分歧，所谓的调查理由只是“借口”。此番言论迅速冲击市场，导致美元、美国国债及美股期货同步下跌。尽管跌幅有限，但美联储的独立性这一敏感话题，已然成为新年伊始投资者无法回避的焦点。

Allspring Global Investments的投资组合经理Gary Tan评论称：“任何挑战美联储独立性的举动，都会增加美国货币政策的不确定性。”他认为，这可能会强化市场已有的减持美元趋势，同时推高黄金等传统避险资产的需求。

市场“三杀”：美元、美股、美债同步承压

鲍威尔的表态引发了市场的直接反应。周一，彭博美元指数下跌0.2%，创下12月24日以来的最大单日跌幅。标普500指数在早盘一度下跌0.5%，随后才逐步企稳。

债券市场同样未能幸免。10年期美国国债收益率上涨1.19个基点至4.17%，30年期美债收益率则上涨1.62个基点至4.828%。BMO资本市场策略主管Ian Lyngen在报告中写道，用“将美联储独立性的讨论带入未知领域”来形容此事都算轻描淡写了，他预计短期内美债收益率仍有走高倾向。

图：不同期限美债指数在事件影响下出现波动，尾盘反弹

尽管周一的市场波动幅度相对温和，但部分策略师警告，如果紧张局势持续升级，抛售压力可能加剧。

“抛售美国”：去年交易剧本再度上演？

美元、美股、美债同步下跌的场景，让市场回想起去年春天“抛售美国”交易主导市场的时期。

荷兰国际集团（ING）策略师Francesco Pesole指出：“任何进一步干预美联储独立性的迹象，都将给美元带来巨大的下行风险。”他认为，债券市场将是关键的“晴雨表”。如果市场预期更多降息，短期收益率曲线将受影响；如果独立性风险加剧，长期收益率曲线将面临压力。收益率曲线的急剧陡峭化可能导致美元下跌。

这场争论的核心在于，美国总统究竟可以在多大程度上影响利率决策。过去几十年来，美联储的利率政策一直享有免受政治干预的传统。这一传统的动摇，促使投资者重新思考是否应减少对美国资产和美元的敞口。

去年特朗普突然宣布全球关税政策时，美国资产就曾承受巨大压力。关税政策公布后，美国国债收益率飙升，30年期国债收益率在“解放日”至5月下旬期间一度暴涨超过80个基点。美元指数在2025年也重挫逾8%，创下2017年以来的最大年度跌幅。

多家资管机构也发出了警示：

• 摩根资产管理：市场若预期更激进的降息，可能导致美债收益率曲线陡峭化。

• Lombard Odier：美元和美国国债将面临更大压力。

• 景顺资产管理：欧洲和亚洲股票等非美资产的吸引力或将因此上升。

长期影响深远，市场警惕风险升级

虽然部分观点认为，此次事件目前“更像是烟雾而非火焰”，但其长期影响不容小觑。景顺资产管理全球市场策略师David Chao表示：“美联储传票事件是美国资产吸引力下降的又一个例子。”

摩根大通的交易团队也强调，“抛售美国”是周一市场的主要驱动因素之一。尽管宏观和企业基本面仍支持对股市采取战术性看涨立场，但围绕美联储独立性的不确定性，使得短期内保持谨慎成为必要。

市场普遍感受到了这种极度的不确定性。澳新银行首席经济学家Richard Yetsenga在采访中称：“过去几十年来我们所熟知的那个美联储正在渐行渐远，它如今在一个完全不同的环境下运作。”

德国财政部长拉尔斯·克林拜尔的首席顾问Jens Suedekum则一针见血地指出：“特朗普对美联储的正面攻击，再次破坏了人们对美联储独立性的信心。最终，美国自身将遭受最大的不利影响。”

在美国政界对货币政策的干预声浪渐高之际，美联储官员再次公开捍卫其政策独立性，明确表示短期内没有降息的理由。

美东时间周一，纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）发表了他今年的首次公开讲话。他不仅对2026年美国经济表达了乐观预期，更直接给市场火热的降息预期泼了一盆冷水。

“降息为时过早”：政策已处中性位置

威廉姆斯在演讲中指出，美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）已经将货币政策从“适度紧缩”调整至“中性状态”。

他解释道：“当前的货币政策处在一个有利位置，既能支持劳动力市场稳定，也能引导通胀回归2%的长期目标。”

威廉姆斯强调，美联储的核心任务是必须确保通胀率回到2%，同时要避免给就业市场带来不必要的冲击。他补充说，风险的天平正在悄然变化：“近几个月，随着劳动力市场降温，就业面临的下行风险有所增加，而通胀的上行风险则有所降低。”

外界普遍认为，在去年累计降息75个基点后，美联储已进入“观望”阶段。威廉姆斯的表态，进一步强化了短期内将按兵不动的市场共识。

经济数据乐观，联储底气何在？

威廉姆斯的信心来源于他对美国经济前景的“相当乐观”的判断。

他预计，今年美国的国内生产总值（GDP）增速将在2.5%至2.75%之间。失业率方面，他认为今年将趋于稳定，并在未来几年逐步下降。上周公布的非农数据显示，失业率为4.4%，略低于预期，缓解了市场对就业市场迅速恶化的担忧。

在备受关注的通胀问题上，威廉姆斯给出了明确的时间表。他预测，物价增速将在今年上半年达到2.75%至3%的峰值，随后在年内回落至2.5%，并最终在2027年回到2%的目标水平。

政治风暴来袭：特朗普施压升级

就在威廉姆斯等美联储官员强调政策耐心之际，来自特朗普的政治压力正以前所未有的方式袭来。

美东时间周日晚间，美联储主席杰罗姆·鲍威尔透露，该机构已收到法院传票。特朗普威胁称，要就美联储总部改造项目的成本超支问题提起刑事指控。

对此，鲍威尔发表声明直言，特朗普的法律行动只是一个“借口”，其真实意图在于干预利率决策。他质问道：“核心问题是，美联储究竟是应该依据证据和经济状况来设定利率，还是让货币政策屈服于政治压力或恐吓？”

尽管此事尚未对金融市场造成剧烈冲击，但特朗普的威胁已在美国国会引发强烈的跨党派抵制。这反而可能导致总统在撤销法律攻击前，无法在美联储董事会中任命任何新成员，为美联储的未来道路增添了更多变数。

伊朗正面临自1979年伊斯兰革命以来最严峻的统治挑战，席卷全国的抗议活动愈演愈烈。在这场风暴的中心，德黑兰与华盛顿的博弈也进入了关键时刻。美国总统特朗普正权衡如何应对，而伊朗方面则透露，双方的沟通渠道并未完全中断。

特朗普上周日不仅承认可能与伊朗官员会晤，还表示正与伊朗反对派保持密切联系。他向伊朗领导层施加了巨大压力，甚至警告如果暴力镇压持续，美国不排除采取军事行动。

沟通与施压：美伊的微妙接触

尽管局势紧张，但美伊之间的沟通仍在进行。伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴盖伊周一确认，伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐与美国特使史蒂夫·维特科夫的沟通渠道“依旧畅通”，双方会在必要时互通信息。此外，两国也继续通过传统的中间人瑞士进行沟通。

巴盖伊表示，美方提出了一些议题和构想，而“伊朗伊斯兰共和国是一个从未远离谈判桌的国家”。但他同时批评美方传递的“矛盾信号”缺乏诚意，难以取信。阿拉格齐也对驻德黑兰的外国使节重申，伊朗已做好应战准备，但对对话持开放态度。

与此同时，特朗普透露伊朗已主动提出就核计划问题进行谈判。去年6月，以色列与美国曾在为期12天的冲突中轰炸了伊朗的核设施。特朗普在专机上向记者表示：“伊朗希望谈判……我们可能会与他们会面，相关会晤正在筹备中。但鉴于目前的局势，我们或许不得不在会晤前采取行动。”

内部风暴：抗议潮的规模与代价

伊朗国内的抗议浪潮已从最初对经济困境的不满，升级为直接要求推翻神职人员统治的政治呼声。虽然伊朗过去曾多次以血腥手段平息示威，但这次面临的挑战前所未有。

据总部位于美国的人权组织“伊朗人权活动通讯社”披露，自去年12月28日抗议爆发以来，已有490名抗议者和48名安全部队人员死亡，死亡总人数超过500人，另有超过10600人被捕。然而，伊朗官方至今未公布相关伤亡数据，并且通过切断互联网来阻碍信息传播。

这场运动不仅针对执政超过45年的神职人员，也将矛头指向了权势庞大的伊斯兰革命卫队。该卫队不仅是军事力量，其商业资产规模更达数十亿美元，涉足多个经济领域，引发民众普遍不满。

军事选项上桌，战争风险陡增

据一名美国官员透露，特朗普将于周二与高级顾问开会，商讨针对伊朗的应对方案。媒体报道称，美国的选项清单包括直接发动军事打击、使用秘密网络武器、扩大经济制裁，以及向反政府力量提供网络技术支持。

然而，军事打击的风险极高。伊朗部分精锐部队的基地位于人口密集区，任何打击都可能造成大量平民伤亡。

对此，伊朗议会议长穆罕默德·巴格尔·卡利巴夫发出强硬警告，告诫美方切勿“作出误判”。他表示：“一旦伊朗遭到袭击，被占领土（以色列）以及美国的所有基地和舰艇，都将成为我们的合法打击目标。”

德黑兰的多重困境与应对

面对内忧外患，德黑兰正试图控制局势。伊朗官方将动乱归咎于美国和以色列的煽动，并于周一组织全国性集会，谴责“由美国和以色列主导的恐怖主义行径”。国家电视台也播出了在多个城市举行的支持政府的示威活动，以及为遇难安全部队人员举行的葬礼。

阿拉格齐称，在经历了周末的暴力活动激增后，国内局势已“完全可控”。他指责特朗普的言论鼓动了“恐怖分子”，试图通过袭击平民和安全部队来招引外国干预。

在地区层面，伊朗的影响力也在削弱。自2023年10月7日针对以色列的袭击事件后，黎巴嫩真主党等伊朗盟友接连受挫，德黑兰正从去年的战争中缓慢恢复。

为应对信息封锁，特朗普表示将与埃隆·马斯克商讨，利用“星链”卫星服务帮助伊朗恢复互联网接入。而伊朗方面则回应称，网络服务将在与安全部门协调后恢复。

结局难料：政权根基或被动摇

对于这场危机的最终走向，外界看法不一。前美国外交官、伊朗问题专家艾伦·艾尔认为，抗议活动推翻现政权的可能性不大。

他分析称：“我认为，伊朗当局最终很可能会平息这场抗议，但经此一事，其统治根基将大幅削弱。” 这意味着，即使风暴暂时平息，伊朗的未来也已充满更多不确定性。

美国总统特朗普再次语出惊人，宣称“无论如何都要得到格陵兰岛”，并将矛头直指其北约盟友丹麦。此言一出，立即在欧美之间掀起波澜。丹麦首相强硬回应，强调主权不容侵犯，瑞典、德国等欧洲国家也纷纷表态，对美国的“威胁性言论”表达不满，一场围绕北极领土的风波正在发酵。

特朗普：不租，要的是产权证

当地时间11日，特朗普在返回华盛顿的“空军一号”专机上对记者明确表示，他想要的不是租赁或短期控制格陵兰岛，而是直接“收购”。

他直言：“我们在格陵兰岛有基地。如果我想，现在就能部署大量士兵，但这还不够。我们需要所有权，需要一份产权证。”

特朗普进一步强调，此举对美国和北约的安全至关重要，因为这片北极领土缺乏有效防御。他甚至不无嘲讽地说：“格陵兰岛基本上是靠狗拉雪橇进行防卫。”他放出狠话：“无论以何种方式，都要得到格陵兰岛，格陵兰岛应该和我们达成交易。”

与此同时，特朗普任命的美国格陵兰岛特使杰夫·兰德里也在社交媒体上为这一主张造势。他声称，丹麦在二战后“非法”重新占领了格陵兰岛，而美国曾在二战期间挺身而出保卫该岛主权。他认为，丹麦理应感谢美国，而非采取敌对态度。

丹麦瑞典强硬回击：主权不容侵犯

面对美方的步步紧逼，丹麦首相梅特·弗雷泽里克森态度坚决。她表示，丹麦正处在一个“决定性”时刻，并强调：“我们坚持主权、自决和领土完整的原则。”

弗雷泽里克森警告称，如果美国真的背弃西方联盟，甚至威胁盟友，那将是前所未有的情况，“一切都将终结”。她透露，丹麦正在尽全力“捍卫立场”，并已获得北约各国的大力支持。

瑞典首相克里斯特松也公开力挺丹麦。他表示，美国政府对丹麦和格陵兰岛的威胁性言论应受严厉批评，并提醒美国，丹麦是其多年来的忠诚盟友，曾有50多名丹麦士兵在伊拉克和阿富汗与美军并肩作战时牺牲。

克里斯特松警告说，世界秩序正面临几十年来未有的威胁，小国在此过程中被牺牲的风险正在增加。

欧洲警觉：真正的威胁来自白宫？

德国副总理兼财政部长克林拜尔也敦促美国尊重格陵兰岛主权。他表示：“格陵兰岛的未来完全由丹麦和格陵兰岛自行决定。领土主权和完整的国际法原则适用于所有人——包括美国。”

欧洲政治人物的密集表态，凸显出他们对特朗普政府外交政策走向的普遍不满和担忧。彭博社分析认为，欧洲领导人越来越重视特朗普在北极地区的扩张主义威胁。德国《柏林日报》更是直言，特朗普的强权政治正在动摇欧洲的安全秩序，欧洲最大的威胁可能来自白宫。

在这一背景下，欧盟甚至开始考虑更独立的防务方案。欧盟负责防务的高级官员库比柳斯提议，欧盟应组建一支10万人的联合军事力量，以便有朝一日能取代驻扎在欧洲的美军。

尽管言辞激烈，但外交渠道并未完全关闭。据悉，丹麦外交大臣拉斯穆森计划于14日与美国国务卿鲁比奥举行会谈，格陵兰岛的代表也将参加，试图为紧张局势降温。