英伟达万亿神话动摇？三大挑战浮现

前日本央行副行长、现任政府关键小组成员若田部昌澄近日表示，日本央行应采取明确的政策，将长期通胀预期牢牢锚定在2%的水平。这番表态来自上月25日召开的政府最高经济委员会会议，相关纪要于本周二公布。

通胀温和回落，利率风险抬头

若田部昌澄分析认为，随着成本推动型通胀因素的逐步消退，日本的通胀率可能会温和回落。他预计，这一趋势将有助于实际工资在2026年转为正增长。

“如果一切顺利，日本的产出缺口将得到改善，经济将开始出现一些亮点，”他表示。

不过，他也发出了明确的警告：“日本也面临着通胀时代特有的风险，例如利率上升。”他强调，必须维持市场对日本国家财政的信任。在此背景下，他希望日本央行能够引导货币政策，确保中长期的通胀预期稳定在2%左右。

市场压力：国债收益率持续攀升

若田部昌澄的谨慎并非空穴来风。近期，日本国债收益率已稳步攀升。市场一方面聚焦于首相高市早苗可能推行的扩张性财政方针，这或将导致债务发行量增加；另一方面，市场也普遍预期日本央行将继续加息。

由于食品等成本居高不下，日本的通胀率已持续近四年高于2%的官方目标。

若田部昌澄本人一向以支持宽松的财政和货币政策著称。因此，就连他这样一位“再通胀派”的顾问也开始关注激怒“债券义警”（bond vigilantes）和推高巨额公债融资成本的风险，这凸显了问题的严峻性。

财政纪律：从建议放弃到强调关注

会议纪要显示，若田部昌澄在财政纪律上的立场似乎也出现了微调。他表示，政府不应忽视现有的基础财政收支目标，但应将更多注意力放在降低债务占GDP比率的趋势上。

这与他去年11月在小组会议上的提议形成了对比。当时他曾建议放弃基础财政收支目标，转而只关注债务占GDP比率。批评者认为，这一举动意味着日本在控制债务方面的承诺正在“缩水”。

作为私营部门的代表，若田部昌澄所属的这个政府小组正在监督制定新的长期财政蓝图，预计将于今年6月左右出台。

日本央行下一步怎么走？

去年12月，日本央行已迈出了里程碑式的一步，将短期政策利率上调至0.75%的30年高点，正式朝着逐步退出大规模刺激措施的方向前进。行长植田和男也明确表示，如果经济和物价走势符合预期，央行准备继续提高借贷成本。

在衡量长期通胀预期时，日本央行会参考多项指标。其中，去年12月的季度企业调查显示，企业预计未来一年、三年和五年的平均通胀率均为2.4%。

日本央行的下一次利率审查会议将在1月22日至23日举行。市场普遍预计本次会议不会有政策变动，但将密切关注委员会发布的最新季度增长和物价预测，以寻找未来加息步伐和时机的线索。

2026年1月3日，美国发起大规模军事行动，在委内瑞拉捕获尼古拉斯·马杜罗及其妻子，并计划将他们送往纽约受审。这一事件远不止是南美地缘政治的改写，更是一场席卷全球战略、资源版图和供应链的连锁反应的开端，其深远影响将贯穿未来。

“硬实力”回归，美国重划地缘版图

对委内瑞拉的干预，标志着美国“硬实力”外交的强势回归。特朗普政府将此视为一举多得的行动：既能打击毒品贸易，又能掌控关键石油资源，并以此重塑其在拉美地区的影响力。

然而，此举直接挑战了现行国际法准则，引发了全球对规则秩序的普遍质疑。查塔姆研究所国际法项目主任马克·韦勒（Marc Weller）教授的观点一针见血：“美国对委内瑞拉的攻击和抓捕马杜罗在国际法上毫无正当性。这可能让西欧国家意识到，美国已经放弃了过去一个世纪里维系彼此的核心价值观。”

短期内，拉美其他国家将感受到巨大压力，哥伦比亚或伊朗等潜在目标国的风险随之上升。中长期来看，这可能加速“美洲是美国人的美洲”这一门罗主义的复兴，迫使地区联盟重新洗牌。

事件的影响力甚至溢出到了格陵兰岛。美国长期觊觎格陵兰的北极战略位置和丰富的稀土矿产，这一兴趣在2025至2026年间愈发强烈。特朗普任命特使推动收购或投资，并反复强调其对美国国家安全的极端重要性。这不仅是资源之争，更可能颠覆北约的现有架构。丹麦首相梅特·弗雷德里克森（Mette Frederiksen）曾警告，若美国对北约盟友动武，“包括北约和二战后的安全保障在内的一切都将不复存在。”

在全球层面，这一事件凸显了美国单边主义的抬头，削弱了联合国等多边机制的权威。此举可能招致中国、俄罗斯等大国的反制，导致地缘政治格局更加碎片化。

中美之间的博弈也因此进一步升级。中国视委内瑞拉为“一带一路”倡议的关键节点，美国此举直接威胁到中国数百亿美元的“石油换贷款”协议和经济利益。作为回应，北京可能加强与俄罗斯、伊朗等国的战略协调，甚至采取报复措施，以反击美国在全球能源与矿产领域的霸权。

大宗商品市场：石油与稀土何去何从？

对于交易员和市场分析师而言，这场地缘政治风暴将直接重塑大宗商品的定价逻辑。

石油：短期震荡与长期增产压力

委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储备，约3030亿桶。但由于多年制裁和投资匮乏，其日产量已萎缩至不足100万桶。因此，短期内军事行动可能引发市场对供应中断的担忧，导致WTI原油价格（当前约58美元/桶）出现波动，但在全球供应过剩的大背景下，油价上行空间有限。

真正的变数在中长期。特朗普政府计划引入美国企业，注入数十亿美元修复其老化的石油设施，目标是将日产量提升至200万桶以上。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）全球商品策略主管赫利玛·克罗夫特（Helima Croft）分析称，若权力平稳过渡，制裁完全解除后，市场在12个月内可能看到数百万桶的额外日产量。但如果是混乱的权力更迭，一切都将失控，重演利比亚或伊拉克的局面。若增产成功，全球供应将进一步增加，可能在中长期内将油价压低4美元/桶。

此外，中国“石油换贷款”协议的风险剧增。一旦美国主导委内瑞拉的石油资源，北京将被迫寻找新的重质原油来源，间接影响全球石油贸易平衡。

稀土：中美科技战的新战场

稀土是高科技和国防工业的命脉，而中国目前控制着全球90%以上的精炼产能。美国的行动威胁到中国在委内瑞拉的投资，可能引发北京采取报复性措施，例如限制稀土出口，从而在短期内推高全球稀土价格，造成供应链瓶颈。

然而，委内瑞拉和格陵兰都拥有可观的稀土储备。美国正是希望借此机会，减少对中国稀土的依赖。从长远看，这一系列事件将加速全球稀土供应链的多元化进程，但短期内中国的杠杆优势依然强大，这可能加剧本已紧张的科技战。

总而言之，地缘政治的逻辑正在压倒传统的宏观分析。2026年的大宗商品定价和全球经济稳定，将更多地被大国博弈和资源控制的结构性转变所主导。

新年伊始，英国首相基尔·斯塔默本想向民众传递一个明确信号：政府将全力聚焦国内民生。然而，现实迅速给他上了一课——他的议程很大程度上仍被大洋彼岸的唐纳德·特朗普所左右。

“不谈民生就是浪费时间”？

周一上午，斯塔默在伯克郡与居民会面时对媒体强调：“任何不谈论生活成本的时刻，都是在浪费时间。”在民调支持率创下新低之际，此举意在向选民表明，他正将重心放在解决国内问题上。

然而，他很快就被迫打破了自己定下的规矩。记者们的话题迅速转向了国际事务，追问他对美国试图控制委内瑞拉和觊觎格陵兰岛的看法。曾是人权律师的斯塔默只能回应称，抓捕委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗一事“情况复杂”，同时表态支持北约盟友丹麦，反对特朗普对其领土的想法。据悉，斯塔默预计将在未来几天与美国总统通话。

为了稳住团队，斯塔默周二在内阁会议上再次重申，政府的核心任务是国内事务。他通过一次罕见的电视讲话表示：“尽管世界充满不确定性，但解决民生成本问题，始终是我们工作的重中之重。”

议程失焦，民意支持率告急

尽管政府推出了冻结铁路票价、提高最低工资等措施，但一名工党官员承认，当特朗普的新闻占据各大头条时，这些缓解生活成本压力的努力很难真正传递到选民耳中。

民调机构Merlin Strategy的创始人Scarlett Maguire一针见血地指出：“在公众眼中，基尔·斯塔默是一个无法掌控周围局势的人。尤其是在他目前处于被动局面时，这一点显得更加致命。”

党内“逼宫”：领导地位岌岌可危

斯塔默的领导地位正面临来自党内的严重威胁。执政一年半以来，政府的支持率始终在低谷徘徊，党内早已暗流涌动。

他的盟友们担心，卫生大臣Wes Streeting可能会先发制人，赶在大曼彻斯特市长Andy Burnham和前副首相Angela Rayner等其他潜在竞争者之前，率先发起领导权挑战。

当被问及此事时，Streeting周二的回应滴水不漏：“我肯定不会谈论这个。我注意到了圣诞节期间媒体的种种无谓猜测。”

国际事务缠身，国内难题难解

未来几天，斯塔默恐怕依然无法从国际事务中抽身。周二的内阁会议结束后，他将前往巴黎，与欧洲领导人和美国官员商讨如何结束俄乌冲突。作为基辅的主要支持者，英国在这场冲突中扮演了关键角色。

讽刺的是，尽管选民普遍支持政府在保障欧洲安全方面的努力，但这并未给他的整体支持率带来任何提振。斯塔默发现自己陷入了一个两难境地：越是投身于重要的国际舞台，就越是远离他迫切需要解决的国内问题。

美国总统特朗普再次对资源丰富的格陵兰岛表露兴趣，随即引发了一场外交风波。对此，格陵兰总理出面紧急降温，而丹麦首相则发出强硬警告，称此举可能直接动摇北约的根基。

格陵兰总理：我们不是委内瑞拉

在美国对委内瑞拉采取军事行动后不久，特朗普重提格陵兰问题，引发外界担忧。格陵兰总理延斯・弗雷德里克・尼尔森于1月5日召开新闻发布会，试图平息市场的忧虑。

尼尔森明确表示，格陵兰作为丹麦的自治领地，不会面临与委内瑞拉相同的命运。他强调：“当下的局势绝非美国可以轻易占领格陵兰。”

2026年1月5日，格陵兰自治政府首脑延斯-弗雷德里克・尼尔森在新闻发布会上发表讲话，试图缓和因美国意图引发的紧张局势。

“格陵兰与委内瑞拉实在不具可比性，”尼尔森补充道，“我们是一个民主国家，并且已践行民主制度数十年之久。”

尽管理解部分民众的担忧，尼尔森仍表示，格陵兰希望“促成并重建此前与美国的合作关系，尤其是双方曾有过的良好合作。”

特朗普强硬表态：事关美国国家安全

自特朗普重提吞并格陵兰的野心以来，欧洲多国领导人已纷纷表态支持格陵兰及其防务责任国丹麦。

然而，特朗普的态度依然坚决。他在周一晚间接受美国全国广播公司新闻台（NBC News）采访时称，自己获取格陵兰的意图是“极其认真的”，但同时也承认目前“没有具体时间表”。

这位长期主张掌控格陵兰的美国总统，于周日在“空军一号”专机上表示，“从国家安全角度出发，美国需要格陵兰”。

丹麦首相：若美国动手，北约将不复存在

面对美国的意图，丹麦首相梅特・弗雷泽里克森发出了迄今为止最严厉的警告，称美国若吞并格陵兰，将意味着北约军事同盟的终结。

“我认为，美国总统此番想要拿下格陵兰的表态，应当被严肃对待，”弗雷泽里克森周一向丹麦广播公司二台（TV2）表示。

她进一步补充道：“但我也必须明确一点，倘若美国选择对另一个北约成员国采取军事行动，那么一切都将戛然而止。这其中就包括我们的北约同盟关系，以及自二战结束以来基于这一同盟所建立的安全保障体系。”

丹麦安抚与格陵兰民意

近几个月来，丹麦政府一直致力于改善与格陵兰的关系，承诺增加对当地医疗和基础设施建设的投入。同时，丹麦还计划通过加大对北极地区防务的投入（包括增购16架F-35战斗机），以缓和与特朗普政府的紧张关系。

而民意调查显示，绝大多数格陵兰民众反对由美国掌控该岛，同时，多数民众支持格陵兰从丹麦独立。

美国总统特朗普喊话要控制委内瑞拉石油产业，并声称美国油企已准备好大举投资，此举让外界颇为关注。美国自身就是产油大国，为何还对委内瑞拉的石油如此执着？

答案可能超出多数人的直觉。除了商业利益，更深层的原因在于，委内瑞拉的石油恰好能弥补美国现有石油产业链的结构性短板，具有很强的互补性。

美国炼油厂的“水土不服”

首先要明确一个基本概念：从地下开采出的原油并非都一样。根据密度等物理性质，原油可分为轻质原油和重质原油。简单来说，轻质原油“杂质”少，而重质原油“杂质”多，后者的开采和炼化工艺通常更为复杂。

委内瑞拉主要出产重质原油（重油），而美国近年来页岩油革命带来的产量激增，主要是轻质原油（轻油）。

问题在于，美国的许多炼油设施，尤其是位于墨西哥湾沿岸得克萨斯州和路易斯安那州的大型炼油厂，最初就是为了加工从委内瑞拉等地进口的重油而设计的。要让这些专为“粗粮”设计的设备去处理“细粮”，就需要进行昂贵的改造，企业对此普遍缺乏动力。

此外，重油可用于炼化柴油、沥青以及其他重型设备燃料，其衍生产品种类比轻油更丰富。这就造成了一个看似矛盾的局面：美国一方面大量出口自己生产的轻油，另一方面又需要大量进口重油，以满足国内炼油厂的生产需求和终端产品需求。

摆脱加拿大：地缘政治的考量

目前，美国进口重油的主要来源是加拿大。然而，有西方媒体分析指出，特朗普曾宣称要把加拿大变成美国第51个州，导致两国关系紧张。在此背景下，特朗普政府有意寻找替代来源，以摆脱对加拿大石油的依赖。

特朗普的石油算盘，现实却很骨感

尽管特朗普的计划听起来颇具吸引力，但西方媒体和专家普遍认为，这更像是一厢情愿，实际操作面临重重障碍。

委内瑞拉拥有世界第一的已探明石油储量，约占全球总量的17%。但由于美国封锁等原因，其石油产能近年来已严重下滑。特朗普在记者会上呼吁美国大型石油公司“投入数十亿美元”来修复委内瑞拉破败的石油基础设施，但美国主要油企普遍持观望态度。

为什么企业会犹豫？

首先是技术和环境成本。 美国战略与国际问题研究中心的能源专家克莱顿·西格尔指出，委内瑞拉的石油属于“超重质石油”，黏稠度、含硫量和含碳量都很高，不仅开采难度大、能耗高，还会排放更多温室气体。

其次是巨大的投资风险。 行业分析人士普遍认为，进入委内瑞拉投资需要面对一系列棘手问题，包括安全保障不足、基础设施年久失修、美国强行控制马杜罗这一行动的合法性争议，以及委内瑞拉政局前景的不确定性。

最后，储量数据也存在疑问。 美国奥罗拉宏观战略公司分析师何塞·伊格纳西奥·埃尔南德斯表示：“人们总说委内瑞拉有世界最大的石油储量，但其中不少并未得到真正验证，而且该国很久以前就停止了勘探投入。把石油从地下开采出来需要时间。”

周二亚欧时段，欧元兑美元在触及1.1740后回落，目前在1.1714附近盘整。此前一个交易日，该货币对曾一度下探至1.1650附近的四周低点，但随后企稳回升，守住了大部分反弹成果。

那么，是什么推动了这次反弹？后市又将如何演绎？

美元走弱：欧元反弹的核心引擎

欧元此轮反弹，主要推手是美元走弱。多重因素共同对美元构成了压力。

首先是疲软的经济数据。美国12月ISM制造业PMI录得47.9，低于预期的48.3和前值48.2，创下14个月来的最快收缩速度。其中，新订单指数虽微升至47.7，但仍处于收缩区间；而支付价格分项指数则稳定在58.5的高位，凸显出经济“滞胀”的苗头。

其次是美联储官员的鸽派言论。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里表示，通胀压力正在下行，但失业率可能会出现“突发性”上升。这番表态让市场对美联储未来进一步宽松的预期升温，削弱了美元的避险买盘。

此外，地缘政治风险的降温也为欧元反弹清除了外部障碍。此前因美国干预委内瑞拉而引发的市场担忧情绪已逐步消退。

欧洲央行维稳预期提供支撑

在美元走弱的同时，欧元自身也获得了来自欧洲央行的政策预期支撑。

尽管12月欧洲央行会议后，有少数官员呼吁保留政策弹性，但市场的主流看法已与鹰派成员施纳贝尔的立场完全一致。后者明确表示，在可预见的未来，欧洲央行进一步降息的概率几乎为零。这种明确的政策维稳预期，为欧元构筑了坚实的底部防线。

短期焦点：核心数据与非农报告

短期内，市场的目光将聚焦于即将公布的一系列关键数据，它们将检验此次欧元反弹的持续性。

周二，欧洲时段将公布德国12月HICP初值和欧元区HCOB服务业PMI终值。市场预期德国HICP环比将从-0.5%反弹至0.4%，同比则从2.6%放缓至2.2%；欧元区服务业PMI终值预计将从53.6回落至52.6。若数据符合预期，有望巩固欧元的反弹势头。

美国方面，今日将公布标普全球服务业PMI终值，里士满联储主席巴金的讲话也可能对美元造成短期扰动。但真正的重头戏是本周后半段的劳动力市场数据，尤其是周五的非农就业报告。这份报告的表现将直接影响美元的中期走势，并最终决定欧元兑美元的方向。

一个潜在风险：格陵兰岛问题

值得注意的是，一个潜在的地缘风险点可能通过汇率联动机制间接影响欧元走势——那就是美国在格陵兰岛问题上日趋强硬的政策论调。

从关联市场看，欧元兑丹麦克朗目前已运行至其挂钩区间的强势端。一旦美国在格陵兰岛采取军事行动，相关方很可能会启动大规模干预来捍卫汇率挂钩机制。在这种情况下，丹麦央行将被迫卖出克朗、买入欧元，反而会意外地提振欧元。

技术分析与交易总结

综合来看，欧元兑美元的短期反弹主要源于美元疲软和地缘风险降温。但反弹能否持续，高度依赖于即将公布的核心经济数据以及市场对美联储政策预期的变化。

交易者需要密切关注德国通胀、欧元区服务业PMI等数据，并为周五非农报告可能带来的市场波动做好准备。

从技术图表上看，欧元在跌破原有的箱体区间后，当前的反弹正受到箱体上沿和上升趋势线的双重压制。目前的压力位在1.1725附近，而下方的支撑位则位于1.1690附近。

欧元兑美元日线图显示，汇价在跌破箱体后反弹，目前在1.1725附近面临阻力。