普京访印：莫迪如何平衡美俄关系

“代币化，最终将吞噬整个金融系统”。

对纳斯达克（Nasdaq）而言，这已不再是一句空洞的口号，而是当下最紧迫的战略任务。

11月25日，纳斯达克数字资产战略负责人Matt Savarese在接受CNBC采访时明确表示，已将代币化股票方案的SEC审批视为首要任务，将“以最快速度推进”，同时他也谨慎地强调，纳斯达克并非试图颠覆体系，而是要在监管框架下以“负责任”的方式推动资产上链。

但无论措辞如何温和，行动不会骗人。

在其他巨头还在谨慎观望或进行边缘测试时，站在TradFi核心枢纽的纳斯达克，似乎已一眼定终生，开始激进地狂踩油门。

一、狂踩油门的不是Crypto，而是纳斯达克

时间拨回三个月前的9月8日，纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）递交一份具有里程碑意义的规则变更申请，核心目标乍看之下颇为激进，即允许投资者在纳斯达克主板，直接交易以区块链代币形式存在的苹果、微软等上市公司股票与交易所交易产品（ETPs）。

但如果细读这份申请所公开的诸多细节，就会发现激进的表象之下，纳斯达克提供了一种极具政治智慧的“混合架构”解决方案，这也得益于其深知美SEC的红线在哪里，因此并未选择推倒重来，而是极其巧妙地将“交易”与“结算”进行了切割：

整个申请的命门，便在于把代币化股票业务视为常规股票交易，其中每一笔代币化股票交易都会通过存管信托公司（DTC）进行清结算，而“交易撮合依旧在同一本订单簿中完成，订单中即便包含代币化股票，也不会影响交易所执行该订单的优先顺序”。

换言之，在前端，一切照旧，投资者的体验几乎没有变化，交易撮合依旧在同一本订单簿（Order Book）中完成，代币化股票订单不会获得额外优先权，成交依旧计入全国最佳买卖报价（NBBO），且购买代币者将完整获得包括表决权和清算权在内的所有股东权利。

而真正的革命，发生在后端的结算层。一旦交易达成，纳斯达克并不会走传统的老路，而是将指令传递给存管信托公司（DTC），启动一套全新的链上流程：

一言以蔽之，代币化股票与传统股票在交易环节上保持完全一致，只在结算层引入了链上映射，这种设计意味着代币化股票没有游离于全国市场系统（NMS）之外，而是被无缝纳入了现有的监管与透明度框架，它既利用了现有庞大的流动性池，又引入了区块链作为新一代的结算工具。

颇耐人寻味的是，就在纳斯达克递交申请的几天前（9月4日），美SEC刚刚公布了年度议程，明确提出要改革加密货币政策，包括“重整加密货币监管”和“减少华尔街批评的过于繁复的规则”。

这种时间上的“巧合”，很难不让人联想到纳斯达克是精准踩点，嗅到了监管风向的微妙转变，甚至可以说纳斯达克深知美SEC的底线，因此在设计上极其巧妙地平衡了“创新”与“稳定”。

纳斯达克北美市场高级副总裁Chuck Mack在专访中一语道破了这种“混合架构”的本质，“我们并不是要取代现有体系，而是为市场提供另一种更高效、更透明的技术选择，代币化证券只是在区块链上以新形式表达的同一资产”。

说到底，在纳斯达克的设计里，代币化在这里不是“另起炉灶”，而是一次温和但坚定的底层基础设施升级——既能利用现有的市场结构和交易体系，又能让区块链成为新一代托管与结算工具。

根据规划，只要DTC的基础设施到位，美国投资者可能会在2026年第三季度末，正式看到首批在纳斯达克结算的代币化证券交易。

那个时候，华尔街的账本，或将彻底翻开新的一页。

二、激进的华尔街，为什么是现在？

事实上，纳斯达克并不是第一个“吃螃蟹”的人，但它的入场却标志着这场竞赛进入了决胜局。

放眼华尔街，一场悄无声息的上链运动其实早已开始：摩根大通推出Onyx平台推进机构间结算、贝莱德在以太坊上发行代币化国债基金BUIDL、花旗也在探索跨境支付与托管代币化资产。

只不过，纳斯达克的主动扛旗，为什么偏偏是现在？

贝莱德CEO拉里·芬克的一句话或许道出了部分真谛：“自复式记账法发明以来，账本从未如此令人兴奋”，可以说，回顾数百年的金融史，本质上就是一部“记账技术的进化史”：

而如今，区块链成为了这根接力棒的最新持有者，当技术积累到了临界点，变革自然发生。

更有意思的是，监管层的风向也在发生微妙的变化。11月12日，美SEC官网刊发了主席Paul S. Atkins最新演讲全文，其中有一段话被市场解读为对美股代币化的“准生证”：

“无论股票是以纸质凭证、存托信托及结算公司（DTCC）账户记录，还是通过公共区块链上的代币形式呈现，它本质上仍然是股票；债券不会因为其支付流通过智能合约追踪，就不再是债券。无论以何种形式呈现，证券始终是证券，这一点很容易理解。”

来源：美SEC官网

说白了，在监管眼中，Token化的证券仍是证券，但只要不改变证券的法律本质，技术层面的升级不再是禁区。

也正是有了技术和监管的双重加持，纳斯达克才急于推动代币化，以解决资本市场在传统架构下已无法解决的三个核心痛点：

但除技术进步之外，笔者认为还有一点更关键，即这本质上是一场关于利益分配模式的重构，毕竟在现有TradFi体系下，纳斯达克其实处于价值链的底层：

投资者交易都要通过券商或经纪商，他们吃掉了交易手续费、融资利息和资金流量的大头（2C业务）；而作为交易所的纳斯达克，赚的更多是撮合、清结算与挂牌服务费（2B业务）。

形象地说，券商在吃肉，纳斯达克只能喝汤。

但一旦未来美股代币化，直接基于纳斯达克自有链或许可链发行流通，局势将瞬间逆转，它将切入从发行、流通到结算的全链条数据与收益，届时纳斯达克将不再只是一个撮合平台，其价值捕获方式会从单一的“收费”变成“直接抽佣 + 增值服务 + 网络效应收益”。

如果纳斯达克进一步推出自己的链上交易场所（许可链DEX），它几乎就能复制Crypto顶级CEX的完美闭环：用户下单 → 撮合成交 → 记账上链 → 清结算 → 托管资产，一条龙通吃。

这意味着，原本分散在“银证托管资金 + 清算所清结算 + 券商前端对客”的庞大蛋糕，都可能被整合到同一条链上，对于现有的TradFi重量级玩家（券商、托管行）而言，这绝对是颠覆，但对于纳斯达克而言，这是一次把肉烂在自己锅里的历史性机遇。

三、下一步，风暴会席卷哪里？

客观而言，时至今日，美股代币化已经不仅仅是一个叙事，而早成为一股势大力沉的历史洪流。

口号会骗人，但行动不会。在纳斯达克狂踩油门的同时，各路诸侯早已入局，从Robinhood推出代币化私募股权，到Kraken藉由XStocks上线美股代币，从Galaxy Digital将自家股票搬上公链，到SBI Holdings在日本布局链上交易，无论是加密原生企业，还是传统金融巨头，都在争夺代币化股票这条新兴赛道的先发优势。

但颇具戏剧性的是，就在纳斯达克高歌猛进的同时，来自Crypto原生世界的阻击也随之而来。10月16日，RWA头部发行协议Ondo Finance向美SEC发布公开信，敦促其推迟批准纳斯达克的规则变更申请，且理由直指“透明度”，指责纳斯达克对结算流程描述模糊。

来源：Ondo Finance

这很难不让人联想到，背后不只是合规层面的讨论，也折射出Ondo对自身生态位可能被挤压的竞争焦虑——如果纳斯达克直接发行了最具公信力、流动性最好的原生代币化股票（如Tokenized-AAPL），那像Ondo这类专注于“中间层发行和承销”的协议，其生存空间势必会被极大压缩。

直白地讲，投资者为什么要买“二道贩子”封装的资产，而不直接买纳斯达克原生的代币化股票呢？

随着纳斯达克等正规军入场，上游资产发行的门槛将被踏平，所有的RWA发行协议都会面临类似“去中介化”的降维打击，这也是RWA赛道下半场更深层的危机，即单纯的代币化股票发行已不再性感。

尤其是在Hyperliquid等DEX开始通过HIP3的永续合约围剿美股流动性的当下，单纯持有代币化股票的吸引力正在降低，但这并非美股代币化赛道的末日，反而恰恰是“下游协议”的历史性机遇。

纳斯达克负责“造资产”（发行与结算），但它不可能垄断所有的“玩资产”（交易与应用）场景，即便有人担心纳斯达克会推出官方DEX挤压其他协议的生存空间，但正如链上有Uniswap也有Hyperliquid，未来基于纳斯达克代币化美股的配套交易、衍生品、借贷、做市服务，将是一个创新自由王国的蓝海。

靠近流量入口、围绕链上可组合性构建交易能力的去中心化协议和合规交易平台，反而可能成为真正吃到这波红利的一批人，当然谁也不能确保最终跑出来的一定是MSX，但这个“下游为王”的大思路是对的。

写在最后

有趣的是，就在12月1日，《经济学人》发文探讨《RWA代币化如何改变金融》，提出了一个颇具象征意义的类比：

如果历史可以作为参考，今天代币化所处的阶段，大致相当于1996年的互联网 —— 当时亚马逊仅售出价值1600万美元的图书，而如今统治美股的“科技七巨头”（Magnificent 7）中，甚至还有三家尚未诞生。

从泛黄的纸质凭证，到1977年SWIFT系统的电子化，再到如今区块链的原子结算，金融基础设施的进化曲线正在复刻、甚至超越互联网的速度。

对于纳斯达克来说，这是一次“不自我革命就被革命”的豪赌；对于Crypto行业与RWA新玩家来说，这不仅是一次优胜劣汰的残酷洗牌，更是一次堪比在90年代押注下一个“亚马逊”或“英伟达”的历史级机遇。

未来还早，箭，才刚射出去。

来源：PA News

12月1日，澳大利亚副总理兼国防部长理查德·马尔斯在新闻发布会上宣布，澳大利亚政府已经启动50年来最大规模的国防部组织结构改革，以应对军备项目长期延误和成本不断攀升的问题。根据改革方案，澳大利亚国防部将整合几个关键机构，成立独立的"国防交付署"，以确保各类国防项目能够按时、按预算推进和交付。

澳大利亚启动50年来最大规模的国防改革，涵盖采购、部队结构及人员保障，旨在构建一个更敏捷、可持续的现代化国防体系，既是对现有体系功能失调的直接回应，也是其国防战略转型的重要组成部分，其发展前景将不仅决定澳大利亚能否将巨额国防投资有效转化为实际作战能力，更在不断变化的地区安全环境中检验其作为"地区中等国家"战略自主性的极限，成功与否将取决于复杂的机构整合与长期的实施效能。

随着军力的增强，澳大利亚开始介入东亚的事务，比如多次派出以战略投送舰为主力的编队前往东亚海域活动。

实现国防体系结构性重塑

本次澳大利亚国防改革是自20世纪70年代建立现代化国防采购体系以来，最大规模的系统性调整，其核心在于通过机构整合与权力集中，彻底重构其国防采购与交付体系。根据报道，澳大利亚国防部计划将原本分散的能力获取与维持组（CASG）、制导武器与爆炸性军械组（GWEO）及海军造船与维持组（NSSG）三大关键机构合并，成立完全独立的"国防交付署"，并设立全新的"国家军备主任"职位，借鉴英国等盟友的集中采购模式，负责领导整个国防采购体系的运作，并赋予其更大的自主决策权与预算控制能力。这一新机构将直接向国防部长及国防工业部长负责，一旦政府批准了某个国防项目，该项目就会被移交给国防交付署，同时分配确定的预算，确保项目按时按预算交付，并确保更清晰的优先级划分和决策责任。这一变革标志着澳大利亚国防采购体系从分散的、多层次的官僚体系，向集中化、专业化方向实现重大转型。

另外，此次澳大利亚的国防改革内容还包括对国防生态体系的全面优化，涵盖治理机制与人员保障等多维层面。例如，澳大利亚在进行国防组织机构调整的同时，还成立了"国防和退伍军人服务委员会"，旨在为现役及退役军人提供更好的福利服务，不仅呼应了采购效率与作战效能提升的需求，更通过完善治理框架与人文关怀机制，致力于构建一个稳定、可持续的国防支持环境。

为了配合和适应上述机制体系调整，澳大利亚对作战部队结构也进行了深度重组。例如，澳大利亚陆军已将其第17持续支援旅与第1师的指挥权合并，并吸纳第1军事警察营、第6工程支援团等单位，旨在"实现一体化部队的训练与作战"，并为未来"沿海机动部队"的建立奠定基础，最终形成师级持续支援功能的统一指挥，标志着澳大利亚军队正从传统的军种分立结构，向更灵活、高度集成的联合作战体系转变，以提升在复杂地缘环境中的快速响应与协同作战能力，构建更适应现代安全环境的军事力量。这些举措共同构成了澳大利亚国防战略转型的重要组成部分，使得澳大利亚国防改革按照一条贯穿"采购管理—人员治理—部队建设"的主线展开，体现了其通过顶层设计推动整体国防体系现代化、以系统合力应对战略挑战的深层意图。

澳大利亚正在美英的支持下打造一支拥有8艘核潜艇的水下力量。图为澳大利亚的核潜艇模型。

试图有效应对多样化战略挑战

澳大利亚此次大刀阔斧的国防改革，其直接动因是当前国防工业存在的严重采购体系失效。根据澳国防工业部长帕特·康罗伊揭露的现状，目前澳大利亚有28个主要国防项目的累计延误时间高达97年，平均每个关键项目延迟近3.5年。例如，澳大利亚海军2024年2月宣布采购一批现代化新型护卫舰，以替换现役8艘澳新军团级护卫舰，原本计划2025年交付首艘舰艇，结果现在不仅交付时间推迟整整两年，甚至预算也比最初的估算超支了数十亿澳元。还有空军的新型战机升级项目，也因为技术对接和供应商协调问题，进度一再滞后，导致部分老旧战机不得不超期服役，直接影响了空军的战备状态。

此外，随着军事科技的不断发展，国防项目的复杂度也在急剧攀升，澳大利亚现有的传统分散管理架构已完全适应这种变化。例如，各军种采购条块分割，导致资源重复配置与互操作性短板；官僚流程冗长使得从需求确认到装备交付的周期远超预期，往往在装备列装时其技术已面临过时风险，且成本大幅上升。在这种情况下，澳大利亚成立"国防交付署"，旨在通过集权化、专业化的新架构，打破部门壁垒，建立从需求生成到退役处置的全寿命周期问责制，实质上是从根本上遏制"延误"与"超支"这两个长期侵蚀澳大利亚国防能力的顽疾。

其次，驱动此次澳大利亚国防改革的更深层动力，源于其对所处地缘战略环境进行的再评估以及由此引发的军事力量根本性转型。根据澳大利亚发布的《2023年国防战略评估》报告，澳大利亚正面临"自第二次世界大战以来最具挑战性的战略格局"，包括日益激烈的"印太"地区军事竞争、不断上升的关键海上通道安全风险以及趋向扩散的远程精确打击技术等。在此背景下，澳大利亚认为，之前追求全面均衡的传统国防力量建设模式已不再适用，必须转向聚焦关键威慑与打击能力的"重点力量"，各军种也应从松散"联合"转向深度融合的"一体化力量"，这意味着所需装备的技术复杂度、跨域整合要求及与盟友系统的互操作性需求都呈大幅增长。

在这种情况下，澳大利亚实施国防改革，特别是推动采购体系的集中化与专业化，就是为实现新的战略能力目标提供制度性保障，确保军队能够快速获得并融合那些技术尖端、网络化、可互操作的武器系统，从而构建一支更具杀伤力、韧性和敏捷性的一体化联合部队，以应对在印太地区可能发生的"高强度、高技术冲突"。

最后，澳大利亚史无前例的国防预算扩张，也进一步加剧了国防改革的迫切性。目前，澳大利亚政府已设定雄心勃勃的预算目标，计划在2034年将年度国防开支从目前的约600亿澳元大幅提升至1000亿澳元，如此巨额的公共财政注入国防领域，意味着政府必须证明其有能力将资金高效转化为切实的国家安全收益。然而，在原有的国防体系下，预算增加甚至可能因管理不善而加剧浪费和低效，而此次改革新成立的"国防交付署"将被赋予的核心使命，是确保国防开支能最大程度地转化为可部署的军事能力，从而打破传统的"增加预算—项目超支拖延—能力交付不足—要求更多预算"的恶性循环，转而形成"战略需求—高效采购—及时交付—能力生成—战略威慑"的良性闭环，以确保大幅增加的国防投资能够精准、高效地实现《国防战略评估》所明确的军事能力与战略威慑蓝图。

分析认为，澳大利亚若增强军力的主要目的是跟随美国介入他国内政或搅局地区和平稳定，其必将遭到相应的反制。

影响深远但面临诸多风险

此次澳大利亚实施史无前例的大规模国防改革，将产生深远且多层次的影响。一方面，此次改革将帮助澳大利亚重塑其国防工业生态。澳大利亚通过整合组织机构、明确长期预算、优化行政流程等，培育一个更具"韧性、创新性"并与国家战略优先事项深度绑定的工业基础，不仅能提升主权保障能力，也为本土国防承包商创造一个"稳定且可预测"的规划与发展环境，促进军、工、研深度融合。另一方面，此次改革将推动澳大利亚在"印太"地区扮演更加积极进取的安全角色。随着预算增至千亿澳元及采购效率的提升，澳大利亚将能更好履行其核心联盟承诺，向盟友证明其具备管理类似AUKUS潜艇协议等重大复杂项目的能力，从而巩固与美英的战略互信，并为其他中等强国在平衡联盟权利与义务方面提供制度范本。

从未来发展来看，尽管澳大利亚国防改革具有良好的前景，但由于受到诸多因素制约，仍存在显著的体系性挑战与不确定性。例如，在制度层面，澳大利亚将CASG、GWEO与NSSG三大既有机构融合为一个全新的"国防交付署"，绝非简单的物理合并，必然伴随着组织管理文化冲突、既有权力结构抵制以及信息系统不兼容等整合难题，同时还需与新设的国防和退伍军人服务委员会等人事福利改革事项进行协调，以避免产生新的体系脱节。

此外，由于国防采购固有的长期性特征，特别是潜艇、战舰等大型装备往往具有长达数十年的项目周期，这意味着澳大利亚国防改革的成效需多年才能完全显现，这与突飞猛进的军事技术以及瞬息万变的地区安全威胁存在天然的"时滞"矛盾。因此，澳大利亚的国防改革将是一个持续的"战略调试"过程，能否将不断优化的组织机构和大幅增加的国防预算变成"重点领域"与"一体化力量"建设目标的有效支撑，将成为检验改革成效的最终试金石。

来源：澎湃新闻

日本高市政府近日被曝最早将于2026年成立"国家情报局"。有分析称，其意在仿效美国中央情报局模式，塑造所谓"安保强人"形象，但可能引发系列负面影响。

与此同时，日本防卫费用持续攀升，多个行业在高市之"祸"下承压。有日本经济学者直言，这才是日本真正意义上的"存亡危机事态"。

日本拟设国家情报局引舆论担忧

自日本首相高市早苗上台以来，日本政府就曾多次提及要建立新的情报机构——国家情报局。12月4日，有消息称，日本国家情报局最早可能于2026年开始运作。

高市早苗长期主张提升日本情报能力，并在竞选纲领中明确提出设立"国家情报局"的构想。与日本自民党联合执政的日本维新会也持相同立场，双方在10月20日签署联合执政协议时，将创设该机构的方针正式写入政策纲领。

据悉，预计在2026年的下一届国会会议上，自民党将提出一项关于成立新情报机构——国家情报局的法案。法案内容预计包括，将内阁官房下属的内阁情报调查室升级为"国家情报局"；设立国家情报局局长职位；创设由首相等参加的"国家情报会议"。日本国家情报局将作为统一的协调中心，直接向首相官邸汇报工作。国家情报局的地位将与国家安全保障局相当，将负责应对外国情报活动、网络威胁、虚假信息传播等。

然而外界担心，日本对外情报活动的活跃度与对抗性不断上升，将对地区安全形势产生严重影响。日本《社会新报》在社论中批评称，高市早苗的政策意图逐渐明朗，她漠视民生，对美国亦步亦趋，还试图全力强化军事扩张。在高市的施政演说中，充斥着提前完成防卫费增额目标、设立国家情报局、放宽武器出口规则等鹰派政策，这只能被视为蓄意推升紧张局势。

"安保强人"形象将引周边国家警惕，日本现有的情报机构有哪些？

目前，日本的情报职能分散在日本政府下属的内阁情报调查室、外务省国际情报局、防卫省情报本部、法务省公安调查厅、警察厅国际犯罪调查局等不同机构。这些机构既各司其职，又互有合作，其中内阁情报调查室直属内阁官房长官领导，通过官房长官定期向首相提供情报；公安调查厅具有对外情报和反间谍的职能；防卫省情报本部主要负责军事情报的信息。

但日本政府认为，这些机构在情报整合方面的合作不够，"只有在重大事件时才会进行联合分析"。

日本为何要成立国家情报局？

中国社科院日本研究所研究员卢昊分析称，高市希望将这种情报体制改革作为其安保政策改革的标志性举措，打造日本版的美国中央情报局，借此来树立一个"安保强人"或"政治强人"的形象，来提振民众支持率以及响应右翼势力的诉求。

他表示，这也和日本近年来不断突破和平宪法限制、强化防务能力的趋势相符，一个独立和强大的情报机构可以给日本的海外军事行动提供精准情报支持，协助日本扩大在海外的军事存在。

日本此举会对地区局势带来哪些恶劣影响？

中国社科院日本研究所研究员卢昊对此表示，这个机构一旦设置，将引发日本国内民众对于权力集权化或权力滥用的担忧。此外，日本的国家情报机构在统一化之后，很大概率会将周边国家列为重点监控对象，此举也必然引发周边国家的警惕。这种紧张的氛围将带动一系列连锁反应，对于构建地区安全互信、推动合作等都会产生负面影响。

高市之"祸"殃及日本民众

近年来，日本急速扩张防卫开支，防卫费已经连续13年攀升。除了拟设国家情报局，日本自民党近日也被曝已启动相关讨论，计划通过提高个人所得税为增加防卫费筹措资金。

据悉，自民党正在讨论此前的一项增税措施构想，也就是从2027年1月开始提高个人所得税，来加强防卫力量财源。据了解，该附加税将在现行个人所得税基础上按1%税率征收，预计可为日本政府每年新增超2000亿日元（约合人民币91亿元）税收。而这一举措无疑将加重日本民众的负担。

此外，因高市早苗涉台错误言行造成恶劣影响，包括日本旅游业、水产业等多个行业已受到严重冲击。日本政府12月5日公布的数据显示，日本10月消费者支出以近两年来最快速度下滑，给日本经济前景蒙上阴影。日本总务省数据显示，日本10月消费者支出同比下降3.0%，为6个月来首次下降，也是2024年1月以来最大降幅。

有日本经济学者直言，因为首相的错误言论导致危机，对于日本来说，这才是真正意义上的"存亡危机事态"。

来源：央视网

印度总理莫迪5日与来访的俄罗斯总统普京举行会谈，并举行联合记者会。莫迪表示，过去80年来，尽管面临多次全球挑战和危机，印俄友谊始终像"北极星"一样坚定不移；能源合作是印俄伙伴关系的重要基石，将印俄经济伙伴关系提升到新的高度，是两国领导人的共同优先事项。普京表示，俄罗斯是印度能源的可靠供应商，将继续不间断地向印度供应能源。会谈后，普京和莫迪共同见证两国签署在造船、航运、民用核能和关键矿产等领域的合作协议和备忘录。英国《卫报》称，普京此次访问印度意义重大，这既象征着两国持久的关系，也表明在乌克兰问题上，两国都不会屈服于美国的压力。

"一切都是为了贸易"

《印度时报》称，尽管有美国关税和制裁的阴影，印俄5日还是宣布了促进双方经济和贸易关系的5年计划，这体现了印俄关系的韧性。报道称，这一计划名为"2030年经济合作计划"，旨在促进双方多元、平衡和可持续的贸易关系。莫迪和普京均承诺，将加强两国在能源、贸易、卫生、人员流动、关键矿产等领域的合作，计划在2030年之前将双方贸易额提高到每年1000亿美元。报道称，这一计划还将推动两国贸易使用本国货币而非美元结算，目前印俄贸易的96%已使用两国货币结算。

按照普京所说，2024年印俄双边贸易额同比增长12%，达到约640亿美元，创历史新高。他表示，预计俄印今年的贸易额将保持去年水平。印度《商业标准报》称，政府数据显示，印度与俄罗斯之间的贸易额从2022财年的87.3亿美元增长到2025财年的687亿美元，这主要归功于印度采购俄罗斯石油，而印度对俄罗斯的贸易逆差接近590亿美元，印度希望增加对俄出口。

"俄罗斯是印度可靠的石油、天然气、煤炭以及其他能源的供应国。我们已准备好继续为快速增长的印度经济提供不间断的能源供应。"普京5日的这一发言被西方媒体广泛引用，被解读为俄印无惧美国压力。针对乌克兰冲突问题，莫迪表示，印度"站在和平一边"，强调通过外交途径解决问题。

"一切都是为了贸易。"英国广播公司（BBC）分析称，普京和莫迪在记者会上没有宣布任何重磅消息，许多声明的目的都是为了促进贸易。印度方面表示，此次两国领导人会谈的一个重点是启动印度与欧亚经济联盟之间的自由贸易协定谈判。欧亚经济联盟成立于2015年，成员国包括俄罗斯、哈萨克斯坦、白俄罗斯、吉尔吉斯斯坦和亚美尼亚。俄方表示，作为对印度追求军事技术独立自主的回应，俄印伙伴关系将朝着联合研发、联合生产高端武器装备的方向重新调整。

俄罗斯卫星网称，俄罗斯和印度在普京此访期间签署了29份合作文件。普京还在新德里宣布启动今日俄罗斯（RT）电视台印度语频道在印度播出，以向印度民众传递关于俄罗斯的信息。

"如果美国可以购买我们的燃料，为什么印度不行？"

普京4日接受《今日印度》专访的内容引发各方关注。该报称，普京力挺印度顶住西方压力，称"印度是重要的国际事务参与者，不是英国殖民地"。

据报道，今年8月，美国以"印度购买俄罗斯石油"为由，将印度输美商品的关税提高至50%，施压其停止购买俄石油。普京在采访中表示，俄罗斯与印度的能源合作不受当前地缘政治形势、政治波动或乌克兰危机的影响。他称，今年前9个月，印度从俄罗斯购买的石油略有下降，但双方总体贸易保持稳定，俄罗斯实体已经与印度建立了基于互信的稳固高效的商业关系。

普京还在采访中称："如果美国可以购买我们的燃料，为什么印度不行？"他称，美国目前仍在从俄罗斯购买用于核电站的燃料，印度为何不能享有同样的权利，俄罗斯愿就此展开讨论，包括与特朗普总统进行磋商。

除了石油交易，俄印在能源领域的另一个合作重点是核电站建设。普京表示，俄罗斯正在印度泰米尔纳德邦建造该国最大的核电站。"6台机组中已有2台并网发电，4台正在建设中。一旦全面投入运行，将为满足印度绿色、经济的能源需求做出重大贡献。"普京称，俄印双方还在探索在小型模块化反应堆、浮动核电站等领域的合作。

"美国不会感到满意"

《莫斯科共青团员报》评论俄印合作称："大象和熊在制裁的迷雾中寻找新的道路"，"政治、经济、军事——所有这些都混杂在一起，就像德里街头各种不同的气味一样"。

美联社5日称，尽管印度历来与俄罗斯保持着密切联系，但批评人士说，普京的访问可能会使印度与欧盟和美国的关系紧张，并可能危及印度与欧盟和美国就重大贸易协定进行的谈判，而这些协定对印度至关重要。报道引述国际危机组织高级分析师普拉文·唐蒂的话说，印度的"亲俄倾向"可以追溯到冷战时期，尽管其官方立场是中立，但这种倾向依然存在，"如今的重大变化在于，印度希望同时成为美国的战略伙伴，这将是一项外交挑战"。

"下周，美国将派遣谈判代表前往新德里，进行新一轮贸易谈判。印度和俄罗斯达成的协议不会让美方感到满意。"彭博社称，在普京此访中，双方就印度向俄罗斯出售更多虾类和农产品扫清障碍，这相当于过去严重依赖美国的印度两个行业得到了救助。"俄罗斯或许无法取代美国成为印度的主要贸易伙伴。但对莫迪而言，与普京保持友好关系却有着诸多益处。"

来源：国际金融报网

周五，加拿大最新就业数据意外强劲，引发市场对货币政策前景的重新估计。随着劳动力市场在11月迅速回暖，交易员从此前押注进一步降息，转向认为加拿大央行明年更可能重新加息。隔夜指数掉期(OIS)市场显示，投资者已完全计入到2026年10月之前加息的可能性，而就在前一天，市场仍认为总裁麦克勒姆及其团队可能在未来一年内继续下调借贷成本。

此次预期转向的主要原因是加拿大失业率在11月意外下降0.4个百分点，同时就业增长强于所有经济学家的预测。这一信号表明经济正在从早前贸易摩擦和美国关税导致的疲弱中回升。受此推动，加拿大债券全面遭遇抛售，五年期国债收益率盘中一度跳升20个基点，显示市场迅速调整对未来货币紧缩路径的定价。

加拿大帝国商业银行(CIBC)经济学家Andrew Grantham表示，最新就业数据"确实显示经济正在反弹"，因此预计"加拿大央行的降息周期已经结束"。事实上，央行此前已多次暗示其降息行动接近尾声。10月份，央行将政策利率下调25个基点，但同时指出，如果通胀与经济走势符合央行预期，当前利率"已大致处于合适水平"。

央行决策者也警告称，美国持续的贸易争端及额外关税带来的结构性冲击，将限制其进一步支持经济的能力，尤其是在关税可能推动物价再度上升的情况下。不过，官员也强调，在通胀或经济前景出现重大变化时，他们仍将保持应对的灵活性。

相比市场迅速转向的预期，加拿大消费者本身的看法更为分化。根据Nanos Research的调查，44%的受访者认为政策利率未来一年将维持在2.25%，31%预计至少还会再降一次，仅有9%预期加息，另有近20%表示不确定。这种分歧可能影响货币政策在经济中的传导效力，例如若家庭普遍等待降息，可能推迟大宗消费，从而削弱需求。

调查也显示，不同群体的预期差异明显。女性中有近一半认为利率将维持不变，是预计进一步降息人数的两倍；而55岁以上的受访者中，也有超过一半认为利率将保持不变，同样约为预计降息的两倍。该调查涵盖1,009名加拿大人，于11月29日至12月2日进行，统计误差为±3.1个百分点。

加拿大央行将于12月10日公布下一次利率决议。根据媒体调查的经济学家以及市场定价，央行在本次会议上大概率将维持利率不变。市场关注焦点也聚焦于央行是否会在声明中发出更明确的信号，指向未来可能的加息路径。

来源：智通财经

惠誉评级已将匈牙利的评级展望从稳定下调至负面，同时维持其长期外币发行人违约评级为"BBB"。

该评级机构将政府赤字扩大列为展望下调的关键因素。惠誉预计财政赤字将从2025年占GDP的5%扩大到2026年的5.6%，显著高于其之前的预测和政府最初设定的3.7%的目标。

惠誉指出，财政宽松措施的累计成本（其中大部分是永久性的）估计在2025年占GDP的0.3%，2026年占2.1%。政府已将板块暴利税延长至2026年，同时提高银行税率，但惠誉认为，随着议会选举的临近，2026年初可能会出现额外的财政宽松措施。

评级机构对匈牙利的财政整顿路径表示担忧，称政府目标的频繁修订削弱了政策的可预测性。与政府早先承诺的基本平衡状况相反，惠誉预计基本赤字将在2025年扩大至GDP的0.4%，2026年扩大至1.4%，使债务呈上升趋势。

预计政府债务将从2024年占GDP的73.5%逐步增加到2027年底的74.6%，高于预测的"BBB"中位数61.5%。这与惠誉6月份预期债务下降的基准情景形成逆转。

经济增长仍然疲弱，惠誉预测2025年实际GDP增长仅为0.3%，这意味着2023-2025年的平均增长率将为0%。在货币政策紧缩和公共资本支出减少的情况下，固定投资预计将连续第三年萎缩。

评级机构预计，随着私人消费因减税而增加，2026年增长率将上升至2.3%；到2027年，随着外部需求改善以及新的汽车和电池生产能力提升出口，增长率将达到2.6%。

议会选举定于2026年4月中旬前举行，自2025年中期以来，大多数民调显示反对党TISZA党处于领先地位。惠誉指出，选举结果可能对经济政策和匈牙利的对外关系产生影响。

通货膨胀率从2月份的5.6%降至10月份的4.3%，但惠誉预计2025年平均通胀率将达到4.5%，高于预测的同类国家中位数2.9%。预计到2026年底，央行关键利率将从目前的6.5%略微下降至6%。

从积极方面来看，预计匈牙利的经常账户盈余将从2024年占GDP的1.6%扩大到2025年的1.8%，2026-2027年平均为2.1%，高于"BBB"同类国家中位数的-0.6%。

来源：英为财情