日本30年债拍卖需求火爆创4年新高

2025年8月，美国总统特朗普在"真相社交"（Truth Social）平台发文，猛烈抨击其第一任期财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin），因其2017年建议自己任命鲍威尔为美联储主席。

特朗普数月来一直怒斥鲍威尔降息速度不够快，他在文中写道："史蒂夫·'曼努钦'（此处为特朗普故意写错姓氏）给我推了这么个'废物'，真是'帮了大忙'。他总是行动迟缓，造成的损失不可估量。"

这番对特朗普第一任期最忠诚内阁成员之一的尖锐批评，正值现任财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）筹备为鲍威尔寻找继任者之际——鲍威尔的主席任期将于明年到期。

下一任美联储主席的任命事关重大。特朗普毫不掩饰地表示，期望自己选中的人能迅速降息。但这一任命也让贝森特陷入异常尴尬的境地，特朗普明确表示，这位财政部长的前途与美联储接下来的行动紧密挂钩。

上月在华盛顿的一场演讲中，特朗普开玩笑称，对贝森特未能说动鲍威尔降息感到失望。

"斯科特唯一搞砸的就是美联储的事，"这位美国总统在沙特投资论坛的讲话中表示，"要是你不赶紧搞定，我就解雇你。"

特朗普预计将很快宣布美联储主席人选。在周二的内阁会议上，他表示可能"明年初"公布。

尽管最终决定权在特朗普手中，但现在压力落到了贝森特身上——他需要推选出一位符合特朗普期望的鸽派货币政策候选人。

贝森特曾在全球贸易争端中稳定市场、抨击自由派政策，从而赢得了特朗普的好感。特朗普对贝森特大加赞赏，甚至表示希望这位财政部长能执掌美联储。但如果特朗普选中的美联储主席难以推动大幅降息，或表现出不如预期的顺从，贝森特可能难辞其咎。

"除了最高法院大法官，这是总统最重要的一项任命，"特朗普前经济顾问斯蒂芬·穆尔（Stephen Moore）表示，他称特朗普"一心想避免选出日后会后悔的人"。

2019年，特朗普曾提名穆尔进入美联储，但由于缺乏参议院支持，穆尔被迫退出。尽管贝森特坚称自己不想离开财政部，但穆尔认为，特朗普仍有可能任命他领导美联储。

"我认为特朗普已经非常信任贝森特，并且非常重视他的判断，"穆尔说。

特朗普上周末表示，已从5名最终候选人中选定了人选，但尚未准备好公布。多数迹象表明，国家经济委员会主任凯文·A·哈塞特（Kevin A. Hassett）是其的首选不过在正式宣布之前，一切都还未成定局。周二，特朗普称哈塞特为"潜在的美联储主席"，当天早些时候他还表示已将名单缩减至1人。

"哈塞特有着忠诚的履历，"波托马克河资本（Potomac River Capital）首席投资官、《央行独立性》一书合著者马克·斯平德尔（Mark Spindel）表示。

"他具备一种独特的双向翻译能力——能把特朗普式的晦涩表达转化为严谨连贯的经济学逻辑，"斯平德尔说，"同时，他也能把严谨连贯的经济学逻辑，转化为特朗普式的通俗表达。"

候选名单上的其他人还包括前美联储理事凯文·沃尔什（Kevin Warsh）、现任理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）以及贝莱德集团的里克·里德（Rick Rieder）。候选名单一度达到11人，这也体现了贝森特试图传递的"严谨筛选"态度。

周三在《纽约时报》DealBook峰会上，贝森特拒绝证实哈塞特将获得这一职位。他还强调，美联储主席在主导央行政策决策方面存在权限限制。

"美联储主席有能力发起并推动讨论，但归根结底，他或她只有一票，"他说。

特朗普明确表示，希望美联储主席支持大幅降息——而鲍威尔领导下的美联储，鉴于当前经济背景一直拒绝这一要求。随着特朗普加征关税，通胀已再度抬头，而劳动力市场也出现放缓迹象。

这导致央行官员仅进行了少数几次降息，目前利率维持在3.75%至4%的区间。许多政策制定者似乎对能向借款人提供多少额外纾困措施持怀疑态度，这可能会限制明年的降息幅度。

这种谨慎态度激怒了特朗普，他发起了现代史上对央行最猛烈的施压行动之一。为了争取对美联储更大的控制权——进而掌控其利率杠杆——特朗普试图重塑央行高层，任命忠诚者进入美联储。

特朗普已任命其顶级经济顾问之一斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）填补一个为期四个月的空缺席位——该席位因另一位理事阿德里亚娜·库格勒（Adriana D. Kugler）提前辞职而意外空缺。特朗普还试图在理事会中制造另一个空缺，以涉嫌抵押贷款欺诈为由试图解雇莉萨·库克（Lisa Cook）。最高法院最近裁定，库克可以留在美联储，相关诉讼继续进行。特朗普还多次威胁要解雇鲍威尔，上月仍表示"很想这么做"。

主要候选人已注意到特朗普的要求。在长达数月的公开竞选活动中，他们纷纷表态支持低利率，并概述了改革美联储的方案。就在上周日，哈塞特还吹嘘自己有能力降低借贷成本，称在他被视为热门人选后，长期美国国债收益率有所下降。

"我认为美国民众可以期待特朗普总统选出一个能帮助他们获得更廉价汽车贷款和更低利率抵押贷款的人，"哈塞特告诉哥伦比亚广播公司新闻（CBS News），"这从市场对我可能任职的传言反应中就能看出来。"

但如果哈塞特强行推动大幅低于经济背景所允许的利率，他可能会面临阻力——因为美联储其他官员也将参与政策投票。阻力也可能来自华尔街投资者：他们可能会开始质疑美联储控制通胀的决心，并考虑抛售美国国债，这将在政府发行大量债务以支付支出之际推高借贷成本。

"没人能承受债券市场崩盘，"斯平德尔说，"这一点始终是贝森特政策思路的核心考量。"

无论特朗普选择谁，他很可能会依靠贝森特密切关注下一任美联储主席。传统上，财政部长和美联储主席每周都会共进晚餐，讨论经济状况。

贝森特已经表明，他愿意打破大多数财政部长的传统——后者往往避免公开干预货币政策。今年早些时候，他暗示美联储官员的决策基于政治考量，称他们患有"关税失调综合征"。周三，他以住房等部分经济领域的疲软为由，主张美联储应降息。

贝森特还呼吁改革美联储，指责其工作人员"使命蔓延"。周三，他将矛头对准了12位地区联储主席——他们每年轮流投票决定利率。

贝森特抱怨称，部分官员并非来自其代表的地区，并称将在未来建议地区联储主席必须在其所在地区居住至少三年才有资格担任该职位。地区联储主席由当地理事会选出，但华盛顿联邦储备理事会成员有权否决这一任命。

哈塞特或任何获得该职位的候选人，一旦上任，预计将推动对美联储的全面改革。

来源：金十数据

消息人士称，日本央行似乎准备将政策利率从0.5%上调至0.75%。这将是自今年1月以来的首次加息。

据路透社报道，三位日本政府消息人士称，日本央行很可能在12月加息，而政府预计将支持这一决定。消息人士称，日本央行似乎准备将政策利率从0.5%上调至0.75%，这也是行长植田和男周一在演讲中发出的信号。这将是自今年1月以来的首次加息。

其中一位消息人士称："如果日本央行想在本月加息，请自行决定。这是政府的立场。"他补充说，央行本月进行加息几乎是确定无疑的。

植田和男周一表示，日本央行将考虑本月加息的"利弊"，预示着在12月18日至19日的会议上加息的可能性很大。这些言论导致市场对12月加息的定价约为80%的可能性。市场的关注点可能会转向央行关于其最终会将利率提高到何种程度的措辞，而植田和男目前对这一话题仍然模棱两可。

来源：中国金融信息网

欧盟即将对Meta展开新一轮反垄断调查，聚焦该公司在WhatsApp内整合AI功能的做法，这是欧盟针对科技巨头的最新监管行动。

12月4日，据媒体报道，两位消息人士透露，欧盟委员会准备对Meta今年早些时候在其热门即时通讯服务中集成"Meta AI"系统的方式展开调查，预计将在未来几天宣布启动调查，但时间仍可能调整。

报道称，这项新调查将依据传统反垄断法律展开，而非《数字市场法案》（DMA）。后者是欧盟旨在遏制大型在线平台主导地位的标志性立法，但近期成为特朗普政府抨击的焦点。

此次调查时机敏感，正值美欧在科技监管问题上摩擦加剧之际。特朗普政府公开反对欧盟对美国科技巨头的监管，而欧盟强调将继续执行数字监管规则。

AI功能推出与整合争议

Meta于今年3月在欧洲国家的WhatsApp中推出AI功能，此前因该地区"复杂的监管体系"推迟了引入时间。该功能设计为应用聊天功能内的AI助手，可以建议提示语并提供额外文本来填充消息。

据报道，意大利反垄断机构已率先对Meta展开调查，指控该公司利用其主导地位在未经用户同意的情况下将AI集成到WhatsApp中。

上月，意大利监管机构将调查范围扩大至WhatsApp Business消息服务的新条款和新AI功能，认为这些变化"可能限制AI聊天机器人服务市场的生产、市场准入或技术发展"。

Meta发言人提及此前针对意大利调查的声明，称相关指控"毫无根据"。Meta表示：

"最近的更新不会影响数以万计为客户提供支持和发送相关更新的企业，也不会影响使用其选择的AI助手与客户聊天的企业。"

欧盟持续加强数字监管

霸道称，这项针对Meta的新调查是欧盟近期一系列监管行动的延续。此前，欧盟已依据《数字市场法案》对谷歌母公司Alphabet在搜索结果中对新闻机构的排名方式展开调查，并对亚马逊和微软的云计算服务进行调查。

尽管面临华盛顿可能报复的风险以及来自美国的持续批评，欧盟委员会强调将继续执行其数字监管规则。扎克伯格一直在游说特朗普政府反对他所认为的欧盟繁重监管。

美国总统特朗普及副总统万斯（JD Vance）在与扎克伯格及其游说团队会面后，均公开反对针对美国科技巨头的监管规则。上月，美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）在访问布鲁塞尔期间表示，欧盟必须放松其科技监管。

据报道，此次欧盟采取行动之际，Meta刚在美国赢得一起反垄断诉讼。美国联邦贸易委员会此前试图迫使这家市值1.6万亿美元的公司剥离其对WhatsApp和图片应用Instagram的收购。

该案法官裁定，Meta并未持有垄断权力，因为它与谷歌YouTube等服务存在竞争。这一判决结果与欧盟的监管立场形成鲜明对比，凸显大西洋两岸在科技监管方面的分歧日益扩大。

来源：华尔街见闻

高盛集团对铜价飙升至每吨1.1万美元以上发出警告，认为这一涨势难以持续，因为全球铜供应仍能充分满足需求，预计2026年铜价将在1万至1.1万美元区间震荡。

在最新发布的研报中，高盛的Aurelia Waltham分析师团队写道，近期铜价上涨主要基于对未来市场紧缺的预期，而非当前基本面支撑。该行预计今年铜供应将比需求多出约50万吨，铜短缺要到2029年才会出现。

高盛将2026年上半年伦敦金属交易所（LME）铜均价预测上调至10,710美元，反映美国潜在关税政策推动铜流入的影响，但下半年或有小幅回调。此外，美国以外地区的"极低"库存问题可通过更高的地区升水和更紧的伦敦金属交易所（LME）价差得到缓解。

LME铜价周三在创下每吨1.154万美元的历史新高，主要由于市场担心美国征收关税前金属大量涌入造成全球供应紧张。周四亚太地区矿业股跟随走高，洛阳钼业A股一度上涨6%，Capstone Copper澳洲股票一度涨8.2%。

铜仍被高盛视为工业金属中的"首选"，受全球电网与能源基础设施投资拉动，长期供需结构趋紧，但短期内市场仍处于小幅过剩状态。

供需基本面支撑有限

今年以来，铜价受美联储降息预期、美元走弱以及中国经济复苏预期提振，叠加供应扰动、政策变化（如美国关税、AI资本开支热潮）等因素，带动投机资金大举涌入，铜的投机净多头接近历史高位。

据高盛分析，近期铜价突破主要由市场对未来供应紧张的预期推动，而非当前实际需求或库存变化。上周，贸易商Mercuria Energy Group警告称可能出现"极端"供应错配，进一步推高了市场情绪。这一警告加剧了市场对美国加征关税前金属抢运的担忧。

高盛预计，2025年全球铜市场将出现50万吨过剩，主要因亚洲部分国家四季度需求疲软，但2026年过剩将收窄至16万吨，市场逐步趋于平衡，但仍不足以构成真正的供应短缺。

高盛指出，2026年上半年铜价将获得美国市场的额外支撑。由于美国可能在2026年中期宣布至少25%的精炼铜进口关税，贸易商已提前锁定全年高溢价采购协议，推动铜流加速流入美国，收紧美国以外市场供应。

近期LME铜价格上涨即受库存注销影响，释放金属流向美国。高盛据此将2026年上半年LME铜均价预测上调至10,710美元，但预计关税落地后，下半年价格将出现小幅修正。

值得注意的是，尽管市场普遍担心美国以外地区库存处于"极低"水平，高盛认为这一问题的严重性被过度放大。

该行分析师表示，地区性库存紧张可通过市场机制得到缓解，包括提高地区升水和收紧伦敦金属交易所期货合约价差结构。这些调整将有助于重新平衡全球铜供应分布。

铜仍是首选

尽管短期供应充足，但长期看来，全球电网和能源基础设施投资，尤其是AI和国防等战略领域，将足以支撑铜的需求持续增长。

因此，高盛维持对铜的"首选"评级，建议投资者做多2027年12月LME铜合约。预计2026年铜价将在10,000至11,000美元区间波动，10,000美元成为坚实价格底部，反映资源约束与结构性需求增长。

短期内，受美国关税预期和库存流动影响，铜价或有阶段性上行，但突破区间后难以持续。长期看，供需缺口将在2029年后逐步显现，届时铜价有望进一步上行，高盛预测2035年LME铜价将达15,000美元/吨（以2025年美元计为11,500美元/吨）。

周四LME铜价延续涨势，今年累计涨幅达31%。铝价也继续走强，有望创下2022年以来的最高收盘价。

来源：华尔街见闻

世界黄金协会（WGC）欧洲、中东及非洲区域高级分析师克里尚·戈保尔表示，各国央行在今年10月迎来了年内黄金购买最强劲的一个月，主要买家纷纷回归，同时有新的国家表示有意增加黄金储备。

戈保尔在世界黄金协会最新发布的报告中指出："10月各国央行对黄金的需求依然强劲，总购买量达53吨（环比增长36%），延续了今年以来的旺盛趋势。购买活动仍集中在少数央行，其中波兰国家银行在本月重新活跃，成为主要引领者。"

他指出，2025年截至10月的已公布净购买量总计254吨，这一节奏较过去三年有所放缓。

戈保尔表示："这可能反映了金价上涨的影响，即便如此，新兴市场央行的持续购金活动——结合我们年度调查的发现，有力表明这些购买行为是战略性的，而非机会主义的，这进一步凸显了在持续的宏观经济不确定性背景下黄金的重要性。"

10月份的官方购金主体仍由今年以来持续引领市场的那几家央行主导。

戈保尔指出："波兰国家银行在暂停购买5个月后，于10月重新进入市场。在近期将其黄金配置目标提高至30%后，该行当月购买16吨黄金，使其黄金储备增至531吨，按照10月底金价计算，占总储备的比例达到26%。"

巴西央行也连续第二个月增持黄金，继9月购买15吨后，10月再增持16吨。他补充道："其黄金储备现达161吨，占总储备的6%。乌兹别克斯坦央行（9吨）、印度尼西亚银行（4吨）、土耳其央行（3吨）、捷克国家银行（2吨）、吉尔吉斯共和国国家银行（2吨）、加纳银行（>1吨）、中国人民银行（>1吨）、哈萨克斯坦国家银行（>1吨）以及菲律宾央行（>1吨）也在10月进行了购金。"

戈保尔在报告中写道："截至撰稿时，俄罗斯央行是唯一报告当月黄金储备下降的机构——减少3吨至2327吨。"近期报告指出，俄罗斯今年正动用其主权黄金储备以支付国际款项并满足国内需求。

戈保尔强调："年初至今，波兰国家银行（83吨）依然是官方部门中最大的黄金买家，其购买量是第二大买家哈萨克斯坦（41吨）的两倍。尽管购金行为仍集中在新兴市场央行，但买方名单，无论是长期参与者还是新加入者都依然广泛。"

展望未来，戈保尔表示，多家央行也已表示计划在未来数月乃至数年内增加黄金储备。

他提到："根据塞尔维亚总统亚历山大·武契奇近期声明，塞尔维亚国家银行计划到2030年将黄金储备提升至至少100吨。这一长期目标意味着其储备量将在目前（截至10月底为52吨）基础上接近翻倍，体现了该国持续将黄金作为其储备组合中战略性资产的承诺。在近期于京都举行的伦敦金银市场协会会议上，马达加斯加和韩国也表示有意增加黄金储备，不过双方均未为这些计划提供具体时间表。"

戈保尔总结道："这进一步印证了我们2025年调查的发现——调查显示，95%的受访者预计央行黄金储备在未来一年将继续增长。"

黄金的"央行叙事"持续强化

报告描绘的图景显示，央行购金已从周期性行为演变为结构性趋势。其影响不仅体现在为金价提供底部支撑，更在于：

重塑市场心理：战略购金削弱了短期投机波动对黄金长期价值的干扰。

拓宽需求边界：新兴市场与欧洲国家共同参与，形成跨区域的共识性资产配置。

强化金融属性：黄金在央行资产负债表中的角色，正从传统保值工具转向兼具战略安全与流动性的核心储备资产。

未来若宏观经济不确定性持续（如债务压力、货币体系波动），央行需求很可能与零售投资、避险资金形成共振，进一步巩固黄金在下一轮周期中的核心资产地位，为金价提供坚实有力的支撑。

（现货黄金日线图）

来源：汇通网

对于许多亚洲新兴市场货币而言，市场普遍预期的美联储12月降息可能来得正是时候。

美联储的宽松政策将有助于印度央行减轻卢比不断下跌的压力，同时也将为印尼、韩国和菲律宾等国摇摇欲坠的货币提供喘息之机。印度卢比本周跌破90卢比兑1美元关口，为史上首次；韩元本季度则已下跌超过4%。

纽约梅隆银行香港高级亚太市场策略师庄伟坤（Wee Khoon Chong音译）表示："进一步的美联储宽松政策总体上可能对亚洲货币起到支撑作用。"

他认为，拥有强劲增长动力和稳健财政政策的地区货币，包括人民币、新台币和韩元，可能表现最佳。

他同时指出，另一方面，印度卢比仍面临包括美国高关税和经济增长下行风险在内的负面因素，而菲律宾比索则将受到央行宽松倾向的拖累。

根据彭博社汇编的掉期数据，交易员预计美联储在12月9日至10日的会议上降息25个基点的可能性超过90%。对12月降息日益增长的预期，正开始为地区外汇市场提供一些支撑，彭博的一项亚洲货币指标已从11月的低点回升。

一些分析师认为，美联储进一步宽松的前景以及人民币可能进一步走强，是看涨整个地区货币的一个理由。

TS Lombard的策略师Daniel von Ahlen和Andrea Cicione在周三的一份报告中写道，随着人民币牛市可能即将启动，"是做多亚洲货币的时候了"。

另外值得一提的是日元，即使日本央行暗示可能加息，但若消费者物价持续过快上涨，日元获得的提振将大打折扣。

在日本，市场对物价上涨的押注正抑制着经通胀调整后的日本国债收益率，这反过来削弱了其支撑日元的能力。衡量市场对未来物价涨幅预期的一个重要指标——10年期盈亏平衡通胀率，本周飙升至可追溯至2004年以来的最高纪录水平。即便在日本央行行长植田和男强烈暗示央行可能在本月晚些时候的会议上收紧货币政策以抑制通胀之后，亦是如此。

尽管植田提高政策利率将推高名义国债收益率，这对日元有利，但如果消费者物价持续过快上涨，侵蚀货币的购买力，这种提振效果就会减弱。

三井住友日兴证券公司首席外汇及外国债券策略师野地慎表示："随着通胀预期上升，日本央行的加息不会导致实际利率上升，因此它不会成为支撑日元的因素。"

来源: 金十数据