美监管放松杠杆率，大行资本压力减轻

受政府停摆余波、就业增长疲软及通胀居高不下影响，11月美国消费者对经济的信心大幅下降。

世界大型企业联合会（The Conference Board）周二表示，11月美国消费者信心指数从10月上调后的95.5降至88.7，为今年4月以来的第二低水平 —— 今年4月，唐纳德・特朗普总统宣布大范围加征关祱，导致股市大幅下跌。

该调查发现，数据表明美国人对高成本和就业增长疲软的警惕性正不断上升，对劳动力市场的看法也在恶化。世界大型企业联合会指出，消费者信心下滑可能给特朗普及国会共和党人带来政治难题，因为所有政治派系都对经济持更悲观态度，其中无党派人士的态度尤为消极。

周二早些时候，一份政府报告显示，在夏季零售销售表现良好后，9月零售销售增速放缓。尽管经济学家预测7-9月季度（自然年第三季度）经济将实现稳健增长，但多数人预计今年最后三个月经济表现会大幅走弱，这在很大程度上是受政府停摆影响。

信心下降的消费者可能会减少支出，但两者之间的关联并非始终明确。近年来，即便现有数据显示消费者焦虑情绪加剧，消费支出仍保持了稳定。

投资银行杰富瑞（Jefferies）首席美国经济学家托马斯・西蒙斯（Thomas Simons）表示："我们认为消费支出不会突然'断崖式下跌'，因为支出已与信心脱节，但下行风险正在增加。"

11月，认为 "就业机会充足" 的消费者比例从10月的28.6% 降至27.6%，较去年12月的37% 大幅下降。

与此同时，17.9% 的消费者认为 "就业机会难找"，略低于10月的18.3%，但高于9月的15.2%。经济学家认为，就业机会相关数据是预测招聘活动和失业率的可靠指标。

美国人对高成本的担忧持续存在，这加剧了 "支付能力" 焦虑 —— 这也是本月初选举中的一个关键议题。

世界大型企业联合会首席经济学家达纳・彼得森（Dana Peterson）表示："消费者在提及影响经济的因素时，仍主要提到物价与通胀、关祱与贸易以及政治问题，同时提到联邦政府停摆的比例有所上升。" 此次政府停摆已于11月12日结束。

经济学家估计，7-9月季度美国经济年化增长率可能稳定在3% 左右。但受政府停摆影响（停摆导致联邦政府雇员停薪、合同中断及航空旅行受阻），今年最后三个月的经济增长很可能放缓。

来源：新浪财经

来源：简易财经live

美国财政部长贝森特表示，他面试下一任美联储主席的一个关键主题是简化该央行。他指出，美联储对货币市场的管理变得过于复杂。

贝森特周二表示，"我一直在关注的评判标准之一是美联储各种政策工具之间的相互作用。我意识到美联储已经变得非常复杂。"

贝森特表示，他今天将与潜在接替鲍威尔担任美联储主席的五位候选人进行第二轮最后一次面试，并重申特朗普可能会在12月25日之前宣布提名人选。此前，政府曾表示，最终候选人包括美联储理事Christopher Waller和Michelle Bowman，前理事Kevin Warsh，国家经济委员会主任凯文·哈塞特以及贝莱德高管Rick Rieder。

美联储当前在控制政策利率方面采用所谓的充足准备金法，包括在资产负债表上持有大量国债。作为当前运行机制的一部分，美联储会向银行存放在该央行的准备金以及货币市场基金暂时存放的现金支付利息。

贝森特说："美联储已经将我们带入了一种新的体制，即所谓的充足准备金制，但就系统中的准备金是否真的充足而言，这里似乎出现了一些裂痕。"

美联储决策者上个月决定将从12月1日开始停止缩表，以确保流动性保持"充足"。美联储自2022年6月开始收缩资产负债表。

贝森特表示，"目前有这么多工具和操作，包括常设回购便利，我认为我们必须进行简化。"但他没有具体说明他认为央行应该如何改革目前的运作方式。

贝森特说："货币政策、资产负债表和监管政策之间存在着非常复杂的计算关系。我们在面试中也着重强调了，这之间究竟是怎样相互作用的？"

这位财长还表示，"我认为是时候让美联储回到幕后了。"不过他并未详细说明这意味着什么。他还暗示央行官员可能发言过于频繁。

"我们只需要让这些联储行长们减少那些多余的讲话，"贝森特说。

来源：新浪财经

全线放缓的销售数据

消费分化加剧经济担忧

来源: 华尔街见闻

据《金融时报》报道，纳斯达克指数创下2025年4月以来最惨淡单周表现，科技权重股尤为惨烈。

当比特币冲上12.6万美元时，许多朋友曾充满信心，如今却纷纷追问："比特币会归零吗？"

当"数字黄金"与实体黄金同步崩跌，当人工智能宠儿股集体塌陷，我们目睹的究竟是根本性范式转移，还是壮观的技术回调？

这场2025年万物齐跌的序幕，是否预示着一场系统性解构？

各类资产(包括那些通常具备逆周期特性的投资工具)同步下挫实属异常，本文将展开深度研究以探明真相。

核心结论：2025年的崩盘不仅是比特币或人工智能的独立叙事，本质上是流动性驱动的系统性事件。

市场异动与比特币现状解析

仅一月前，CME美联储观察工具显示联邦基金利率下调概率高达93.7%，如今骤降至44.9%。

当投资者集体意识到对美联储政策方向的误判，便会同步进行自我修正。

降息通常通过降低借贷成本与现金机会费用，提振股票及黄金、数字资产等另类资产价格；但当预期落空时，便会引发残酷逆转。

正如2025年的现实场景。

与此同时，人工智能泡沫论甚嚣尘上。

CBS新闻分析师指出："市场意识到企业若将巨额资金投入数据中心建设，必将侵蚀盈利潜力。"

数据揭示严峻现实：微软与谷歌宣布2024-2025年度AI基础设施开支合计超2500亿美元，但在财报电话会议中均未明确量化相关收益。

更令人担忧的是，搭乘AI浪潮的企业软件公司普遍存在承诺与业绩脱节。

Palantir市盈率高达180倍，但客户获取成本同比翻倍，这与互联网泡沫时期的特征如出一辙。

麦肯锡最新报告显示，仅23% 应用生成式AI的企业实现可量化的生产效率提升，但这些企业仍在持续增加AI投入。

尽管AI商业价值被广泛讨论，但其成效难以衡量，且鲜有企业披露具体成果。

甚至FANG（Facebook, Amazon, Nvidia, Google）阵营亦面临困境。英伟达虽公告营收增长，股价却不升反降，印证当前波动环境中卓越运营亦难抵市场惯性。

值得注意的是，《Register》披露英伟达拟向OpenAI投资1亿美元，而OpenAI则计划回购1亿美元英伟达芯片，这种循环营收模式亦未能提振市场信心。

美元指数近三月飙升至历史高位，导致国际买家购置黄金、比特币等资产成本激增。

黄金传统避险属性失效，投资者未如预期涌向黄金等贵金属。强势美元环境下黄金防御性地位崩塌，未能提供避风港。

比特币：死亡螺旋还是成长阵痛？

当前比特币与股票联动性增强，对冲属性失效，重创"数字黄金"叙事。

据The Block数据，机构投资者从比特币ETF撤资90亿美元。当市场需要比特币展现独立走势时，其却与科技股亦步亦趋。

事实上，黄金、股票及长期债券表现均优于比特币。

但比特币发展史始终与韧性相伴，历经多次深跌与强势复苏。

本次特殊之处在于机构投资者、养老基金、企业及ETF共同构筑了过去不曾存在的价值基础，既提供价格底线，也赋予制度合法性。

目前8万至8.5万美元区间的下行保护需求激增，关键问题已非比特币能否存活，而是其如何从当前困境中涅槃重生。

给比特币投资者的宏观市场启示

2025年崩盘揭示市场运行机制的根本转变。

宽松货币时代终结，真实价值重获关注。

投资者不再追逐投机叙事，转而聚焦基本面——这对AI公司、比特币交易者乃至整个行业皆是如此。

AI泡沫论并未动摇部分人士信念。

罗伯特·梅特卡夫曾言。

"泡沫是创新工具，能催生本不会发生的创新。"

萨布吉特·乔哈尔则认为。

"泡沫是系统按设计运行的自愈机制。"

但当下真正的症结在于互联性危机。

机构投资引发加密货币与传统科技股的新关联性。当纳斯达克遭遇2025年4月以来最黑暗一周时，比特币未发挥对冲功能反而放大跌幅。

• 2013年，比特币暴涨而科技股横盘、黄金崩盘；

• 2018年，加密资产抛售同时科技股上涨；

• 2025年，黄金、比特币与AI股首次出现单日同步回调，这正是流动性驱动市场的典型特征。

未来90日定乾坤

未来三个月，最直接催化剂是美联储12月18日议息会议。

若启动降息，风险资产或迎来年终修复行情。但需重点关注2026年政策指引，任何维持高利率信号都可能引发新一轮抛售。

比特币需关注三大关键位：

• 8.5万美元代表机构支撑位（主要ETF资金流入区间）

• 跌破7.5万美元预示新危机

• 突破9.5万美元则确认牛市格局延续。

这些价位将在未来4 ~ 6周经受考验。

AI股则面临不同时间表：四季度财报季将成为试金石。企业必须展示AI投资的强劲回报率，重点关注英伟达对数据中心需求的指引及FANG阵营的AI营收披露。

若任何一方不及预期，可能引发行业级回调。

比特币真会归零吗？

比特币归零概率微乎其微，但本次崩盘预示更深刻变革。

比特币已从革命性边缘资产蜕变为建制化参与者。当前核心议题已非生存危机，而是身份认同危机。

当本应保持非相关性的数字资产与纳斯达克同步波动时，其本质将如何重构？

这种身份认知危机并非暂时现象。

比特币未来十年的发展路径取决于根本选择：

继续充当宏观敏感型机构资产？还是重拾独立属性？

选择机构化路径意味着比特币将如同高贝塔科技股，受美联储政策与基金仓位驱动。

选择去中心化路径则需要不同催化剂，包括：

• 自托管普及

• 二层网络采用率提升

• 链上稳定币流动增长

• 可持续挖矿经济模式

本世代比特币持有者信奉"数字黄金"叙事，而下一世代将决定比特币是重拾革命初心，还是甘愿成为多元化投资组合中的普通资产。

2020年后"万物暴涨"时代已然终结，当下正是价值回归的时刻。市场与人生同理，当万物看似同步崩解之际，往往孕育着最深刻的变革。

从混沌中涅槃重生的比特币，或许将展现与过去截然不同的形态。

而这未必是坏事。

来源: 金色财经

本周末聚集的OPEC+产油国再次面临一个棘手的问题：他们到底拥有多少实际的石油开采能力。

今年5月，OPEC+启动了一项针对成员国"最大可持续产能"的新评估，目的是为2027年的生产配额设定提供依据。由于未来几个月的产量水平已经确定，代表们表示，这项更长期的审查很可能会是周日会议的一个焦点。

这项评估看起来越来越有必要，因为一些OPEC+成员国今年在按照协议增加供应方面遇到了困难，这表明他们可能已经接近了产量的极限。弄清他们的全部产能将有助于使配额与现实更加一致，并使未来的任何减产措施更具可信度。

面对全球石油过剩加剧的迹象以及原油价格的下行压力，OPEC在2026年可能会面临是否采取新一轮减产措施的考验。目前，布伦特原油价格已暴跌至每桶60美元附近。摩根大通在周一的一份报告中指出，该联盟明年可能需要大幅削减产量，以避免油价跌入40多美元的区间。

然而，产能评估也给该组织带来了一个摩擦点：一些国家推动上调对其自身能力的估算，而另一些国家则拒绝承认他们无法像宣称的那样生产出更多石油。2023年，正是由于在这一流程上的分歧，导致OPEC的长期成员国安哥拉选择退出。

尽管OPEC的领导者沙特阿拉伯有能力显著提高产量，但其他国家的前景则不太明朗。阿联酋和伊拉克一直渴望扩大产能，但俄罗斯等一些成员国则面临制裁的挑战。

这次审查将由多家能源咨询公司的协助进行，过去曾参与其中的公司包括伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）和现在的标普全球（S&P Global）旗下部门IHS。早在9月的一次技术会议上，一些基础工作已经完成。

一位代表表示，除了回顾石油市场状况之外，目前尚不清楚OPEC+将在周日的一系列在线会议中讨论什么。这些会议也将为关键成员国提供审查其2026年初生产政策的机会，尽管一些代表表示他们预计不会有任何政策变化。

该组织中的八个成员国本月决定，在第一季度暂停进一步增加产量。此前，他们曾在今年早些时候以惊人的速度提高了供应，现在这一行动是在期待已久的石油过剩最终来临的迹象下做出的。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets LLC）认为，除非地缘政治风险对该组织石油供应的可见性更高，例如美国对俄罗斯的制裁和对委内瑞拉日益强硬的态度，否则OPEC+不太可能调整其政策。

"我们仍然认为，在获得更多清晰信息之前，OPEC将坚持观望态度，"加拿大皇家银行大宗商品市场战略主管海利玛·克罗夫特（Helima Croft）表示。

来源：金十数据