以军开火加沙停火生变，特朗普方案陷僵局

特朗普虽然不会出现在明年11月的中期选举选票上，但他正以孤注一掷的姿态全力投入，因为这场选举关乎他的总统任期和政治生命。根据9名参与选举战略的共和党人士透露，他正在打电话给候选人、提早背书、制定战略，并力推经济信息，试图让国会继续掌握在共和党手中。

早在2026年选举日前的18个月，也就是今年夏天，特朗普就在敦促那些考虑竞选参议员或州长的共和党国会议员们转而寻求连任，以避免党内初选的纷争。这个信息来自一名白宫官员、一位特朗普高级顾问和一位党内人士。

现任总统如此早且亲力亲为地介入中期选举是史无前例的。

"总统们通常是在竞选后期才开始行动，"曾在前民主党总统比尔·克林顿（Bill Clinton）白宫担任高级顾问的比尔·加尔斯顿（Bill Galston）表示，"现在这样的参与方式是极其罕见的。"

特朗普提早进入战斗状态

在11月4日州和地方选举结束后，特朗普的紧迫感迅速飙升。出口民调显示，选民因为生活成本上涨而惩罚了共和党人。

一位不愿透露姓名的白宫官员向路透社透露了特朗普的反应。在投票结束后立即举行的多次会议上，特朗普愤怒地告诉助手们，共和党应该掌控"可负担性"这个信息。

这位听取了会议简报的官员说，特朗普提醒他的工作人员，他是带着解决通胀的承诺重返白宫的。共和党不应该在这个问题上把阵地让给民主党，而应该着重强调其政府在降低物价方面取得的成功。

该白宫官员表示，特朗普"已经非常明确地表明，'可负担性'是我们经济议程的中心"。

美国的成本一直在持续上升，部分原因是特朗普对外国进口商品征收了广泛的关税。本月，特朗普取消了部分关税，以降低牛肉、咖啡、水果和其他杂货的价格。

"他肯定会对政府施加更大的压力，要求更快地提供政策解决方案，"这位特朗普高级顾问说。

白宫官员表示，特朗普的参与包括经常与高级顾问进行"签到式"交流、突然致电政治盟友，以及定期听取助手汇报民意调查、筹款数据和选民情绪研究。

民意支持率下滑

近几周，特朗普的支持率有所下滑，部分原因是选民对他处理经济问题的不满。根据路透社/益普索（Reuters/Ipsos）于11月18日公布的一项民意调查，他的支持率已降至38%，创下今年最低点。

"现实是，当一位总统不受欢迎时，他会使其所在政党失去席位，"一直批评特朗普的共和党战略家道格·海耶（Doug Heye）说。

上周，特朗普对其在共和党议员中的影响力受到了现实检验：由于支持者和众议院共和党人的反抗，他被迫收回了反对释放已故定罪的性犯罪者杰弗里·爱泼斯坦（Jeffrey Epstein）相关司法部文件的立场。

如果选民对通胀和生活成本的沮丧情绪持续，特朗普低迷的支持率会为他能否在中期选举前保持共和党团结增添了不确定性。

白宫发言人库什·德赛（Kush Desai）在给路透社的一份声明中表示，特朗普拥有强大的执政记录，他将继续强调这一点。

德赛说："仅本月，特朗普就达成了又一项药品定价协议、五项新的贸易协议、与沙特阿拉伯创纪录的商业和投资协议、新的股市高点，以及一份重磅就业报告。"

减税计划成宣传重点

六名共和党党内人士告诉路透社，特朗普希望党内候选人以他的减税方案作为竞选主题。该方案已于7月由共和党控制的国会通过。

他们的目标是让选民们明白，明年4月申报税款后，他们将从美国国税局获得更多的退税，从而增加他们的可支配收入，抵消物价上涨带来的焦虑。

《大而美法案》（The One Big Beautiful Bill Act）永久性地确定了特朗普在2017年第一任期内通过的许多减税措施，包括扩大育有子女父母的税收抵免，以及对州和地方税收的额外扣除。

根据华盛顿非党派非营利组织税务基金会（Tax Foundation）对该法案的分析，2026年，个人纳税人的平均总减税额将达到3752美元。

"由于减税，人们将在4月份拿回更多的钱，"这位特朗普顾问说，"这一点尚未与选民建立联系。"

弗吉尼亚大学政治中心的无党派选举分析师凯尔·康迪克（Kyle Kondik）表示，减税可能不会成为共和党的致胜议题。

康迪克说："减税并不一定意味着物价降低。人们对经济非常悲观。"

防弹劾的"防火墙"

第二位白宫助手表示，对于特朗普来说，在明年11月保住共和党对国会的控制权也是为了自我保护。

共和党在众议院和参议院都只占微弱多数。如果他们失去任何一个议院的控制权，民主党人很可能会在特朗普任期的最后两年阻挠他的大部分议程。

失去众议院的控制权，也将使民主党人有权第三次弹劾特朗普。在2017年至2021年的任期内，众议院民主党曾两次弹劾特朗普，但两次共和党控制的参议院都没有投票将其免职。尽管如此，弹劾程序仍会消耗总统的精力，并可能使政策目标脱轨。

"这件事（指中期选举）与政党的未来有关，但同样也与他（特朗普）本人息息相关，"一位关注参议院竞选的共和党人士表示，"在针对总统的弹劾攻击可能继续之前，参议院是最后一道防线，"她说。

特朗普和党内人士将致力于提高"不常投票选民"的投票率——这是特朗普在去年总统选举中取得成功的策略。"共和党人必须让非中期选举选民出来投票才能成功，"这位特朗普顾问说。

白宫官员和特朗普顾问表示，今年夏天，特朗普与三位共和党国会议员进行了交谈，他们是密歇根州的比尔·惠曾加（Bill Huizenga）、爱荷华州的扎克·纳恩（Zach Nunn）和纽约州的迈克·劳勒（Mike Lawler），鼓励他们放弃竞选更高职位的打算，转而再次竞选自己的众议院席位，以减少民主党夺取众议院控制权的风险。此后，这三人都宣布将竞选连任。

纳恩的发言人发送了这位国会议员在7月11日发布的声明，感谢特朗普的支持并表示他将再次竞选众议院席位。惠曾加和劳勒的办公室没有回复置评请求。

一位与白宫关系密切的游说者表示，特朗普已经为至少16位参议院候选人背书，包括北卡罗来纳州和密歇根州势均力敌的参议院竞选，以及至少47位众议院候选人，在一个选举周期这么早的时候，这是一个异常庞大的数字。

共和党步履维艰

特朗普公开表示，他认为他的政党在本月选举中表现不佳的原因之一是他没有出现在选票上。

因此，特朗普将在中期选举中站在最前沿，亲自上阵宣传他的减税政策。共和党全国委员会新闻秘书柯尔斯滕·佩尔斯（Kiersten Pels）说："特朗普的亲力亲为是我们在2026年选举中的决定性优势。"

民主党人乐见一个更加引人注目的特朗普，称他将有助于提高本党成员的投票率。

民主党全国委员会发言人肯德尔·威特默（Kendall Witmer）告诉路透社："他在中期选举竞选之旅的每一站都会提醒选民，他是如何让普通美国人的生活变得更加艰难的。"

来源：金十数据

连日来，美国可能对委内瑞拉发动军事打击的猜测甚嚣尘上。24日，美国媒体援引消息人士的话说，美国总统特朗普打算与委内瑞拉总统马杜罗直接对话，且暂时不打算动武。

而在同日，美国将一个所谓委内瑞拉贩毒集团列为"外国恐怖组织"，并指称马杜罗领导该组织；美军参谋长联席会议主席抵达加勒比地区视察美军。

以动武为要挟？

美国阿克西奥斯新闻网站援引多名美国官员的话报道，特朗普告诉他的一些顾问，打算与马杜罗直接对话。这一想法目前"处于计划阶段"，日期未定，不清楚特朗普打算讨论哪些事项。

一名熟悉情况的美国官员说："目前没有人计划进入（委内瑞拉）向他（马杜罗）开枪或抓捕他。我不会说永远不会这样，但这不是目前的计划。与此同时，我们将炸毁走私毒品的船只。"

10月5日，在美国首都华盛顿，美国总统特朗普返回白宫。新华社记者胡友松摄

特朗普此前就曾表示愿意"在某个时候"与马杜罗对话。

美方近来以"缉毒"为由，在加勒比海和东太平洋击沉超过20艘所谓"运毒船"，造成80余人死亡。美军还增加在委内瑞拉周边的军事存在，部署大批军舰，包括最先进的航空母舰"福特"号。特朗普此前称，不排除军事打击委内瑞拉的可能性，并且已授权美国中央情报局在委境内实施秘密行动。美国《纽约时报》23日报道，特朗普尚未决定如何对委实施下一阶段军事行动，可能方案包括在委实施破坏活动或进行网络战、心理战、信息战。

阿克西奥斯新闻网站援引美方官员的话报道，上周以来，特朗普已经决定与马杜罗直接对话，"关于对话的讨论更多，关于轰炸的讨论更少"，这是特朗普对委内瑞拉展开"炮舰外交"的一个重要节点。

美方持续对委施压

释放对话信号的同时，美方仍在继续对委方施压。美国政府24日以参与向美国走私毒品为由，将委内瑞拉"太阳集团"列为"外国恐怖组织"，称"该组织由马杜罗领导"。

委外交部长希尔在社交媒体上谴责美方利用"并不存在的恐怖组织"对委进行抹黑污蔑，并以此为美在加勒比海的军事部署狡辩，企图在委搞政权更迭。

美国国防部长赫格塞思此前表示，把"太阳集团"列为"外国恐怖组织"将给美方提供新的行动选项。路透社认为，美方或许意在以此增加对委动武的理由。但一些专家表示，美国无权以打击恐怖组织为由对他国出兵。

24日，美军参谋长联席会议主席丹·凯恩抵达位于加勒比海的美国海外属地波多黎各视察美军，是美国加强在加勒比地区军事部署以来凯恩第二次访问该地区。据阿克西奥斯新闻网站报道，大约1万名美军目前驻扎在波多黎各。

美国驻特立尼达和多巴哥大使馆24日说，凯恩将于25日访问该国并与该国领导人讨论地区稳定和打击跨国犯罪组织等问题。

特立尼达和多巴哥与委内瑞拉隔帕里亚湾相望，海岸线间隔最近处仅约10公里。此前，美国海军陆战队一支部队与特立尼达和多巴哥国防军举行联合演习。

委内瑞拉要求航司复航

美国联邦航空局21日警告航空公司称，鉴于委境内和周边军事活动加强、安全局势恶化，客机在委空域飞行面临风险。此后，巴西、哥伦比亚、葡萄牙、西班牙等国家的多家航空公司陆续取消往来本国与委内瑞拉的一些航班。

国际航空运输协会24日说，委方已经要求取消航班的航空公司48小时内恢复通航，否则可能禁止它们的航班进入委内瑞拉领空。

来源：中国经济网

当外交官们正为俄乌冲突和平协议的核心条款争得不可开交时，草案中有一个细节却鲜有人注意：那就是基于美俄商业关系未来可能"遍地开花"的设想而抛出的"甜头"。

这些提案主要由俄罗斯主权财富基金负责人德米特里耶夫（Kirill Dmitriev）与美国特使威特科夫（Steve Witkoff）共同敲定，设想在两国间达成一项涵盖能源、稀土和数据中心的"长期经济合作协议"。双方还计划设立一个用于联合项目的美俄投资基金，以此作为"不再重返冲突的强有力激励"。

这事儿还有另一种解读：这两位由商人转型为外交官的角色，正试图精心炮制一个让美国总统特朗普无法拒绝的理由，好让他继续留在这个谈判局里。

将宏大的外交政策与商业机会捆绑在一起，已成为这位美国总统处理国际事务的一大特色。

在促成加沙停火之前，特朗普就曾勾勒过将该地区打造成"中东里维埃拉"度假胜地的蓝图。在他的第一个任期内，在寻求与金正恩缓和关系时，他也曾高声畅想过朝鲜那"很棒的海滩"以及在那儿开发海景公寓的潜力。

前中情局（CIA）中欧亚分部负责人Rob Dannenberg认为，和平提案中类似的论调背后，是俄罗斯总统普京及其亲信们的刻意安排，目的是迎合特朗普的交易本能以及他对商业利益的渴望。

"我不认为普京在任何实质层面上在乎与美国的商业交易，"Dannenberg表示。"他在乎这些，仅仅是因为他的谈判对手特朗普在乎。"

诚然，包含这些商业促进条款的初步方案未必能坚持到最后。美国、乌克兰和欧洲的外交官们正就修改方案讨价还价。尤其是欧洲方面，强烈反对利用莫斯科被冻结的资产来为美俄投资基金提供启动资金，他们主张这笔钱应该给乌克兰。

但其中一些提议延续或呼应了今年早些时候的类似思路，当时美国政府曾推动乌克兰签署一份矿产权协议，并声称这将构成一种安全保障。不过最近已听不到多少关于该协议的消息了。

当被问及协议中的商业要素时，白宫发言人安娜·凯利（Anna Kelly）提及了国务卿鲁比奥上周日在日内瓦与乌克兰官员会谈后的言论。鲁比奥当时对记者表示，这是一份"鲜活的、不断演变的文件"，并称已取得巨大进展，但他拒绝讨论提案的细节。

在美俄方面，各种点子层出不穷，包括德米特里耶夫提出的一项脑洞大开的提议：让马斯克在白令海峡海底修建一条连接两国的隧道。

无论各方最终达成什么样的妥协版本，哪怕假设普京接受了协议且俄乌冲突就此结束，美俄通往商业合作新时代的道路上依然障碍重重。

美俄之间的商业联系长期以来一直很有限。彭博数据显示，去年两国贸易额仅为44亿美元。即便是在2022年俄乌冲突爆发或2014年克里米亚事件之前，俄罗斯也从未跻身美国前15大贸易伙伴之列。美国通常处于贸易逆差地位，主要进口俄罗斯的化肥以及用于核电站的铀等金属。

如今，经过十多年密集的制裁，美国企业在俄罗斯市场面临着巨大的风险。参议员伊丽莎白·沃伦周一指出，特朗普无法承诺解除制裁，因为国会拥有决定权。而且，即便就乌克兰问题达成了和平协议，双边关系随时可能再次恶化。

即使冲突结束，大多数西方公司可能仍不愿重返俄罗斯市场，而克里姆林宫方面似乎也同样不怎么欢迎它们回来。

彼得森国际经济研究所（PIIE）高级研究员Elina Ribakova将其与2015年美国及世界大国与伊朗达成的核协议进行了对比，当时那份协议并未能掀起预期的投资热潮。

"我看不出一家美国大公司现在会觉得进入俄罗斯市场值得冒险，"Ribakova说。"制裁的轮次越多，回头的公司就越少。"

许多美欧公司仍在努力清理其在俄业务，因为莫斯科方面对试图退出的公司实施了限制。普京本月刚刚批准花旗将其当地部门出售给一家俄罗斯银行。

今年早些时候，这位克里姆林宫领导人曾警告称，不会为那些最终可能希望回归的西方企业铺设红地毯，并告诉当地企业家，几乎不可能回到冲突前的状态了。

尽管存在负面因素，但有证据表明，俄罗斯已经看到了与美国商业关系缓和的潜在利益。俄方已向波音抛出橄榄枝，希望其重返该国，因为制裁挤压了航空业获取零部件和维护服务的渠道，正将安全标准置于风险之中。

位于华盛顿的外交关系委员会（CFR）成员、《正确认识俄罗斯》（Getting Russia Right）一书的作者Thomas Graham表示，该提案涵盖了北极资源开发和人工智能等领域，这些对"俄罗斯的长期经济发展"和大国地位至关重要。

他说，这些也是"美国拥有显著优势的领域"，以及"俄罗斯渴望获得的技术"。他补充道，随着外交博弈的加剧，"俄罗斯人希望把这些东西摆上谈判桌。"

目前尚无迹象表明，与美国经贸关系回暖的前景正在改变俄罗斯结束俄乌冲突的条件，但这并没有阻止特朗普对这种可能性的畅想。特朗普在本月播出的CBS采访中谈及普京时说道：

"我认为他（普京）想入局，他想和我们做生意，他想为俄罗斯赚大钱，我觉得这很棒。这正是我喜欢的。"

来源：金十数据

11月25日，黄金从本周二触及的一周半高点略有回落，但任何实质性的修正性下跌似乎难以实现。股市普遍积极的基调成为避险商品在关键美国宏观数据公布前的逆风因素。此外，美元（USD）迄今为止保持了近期涨幅至五月底以来的最高水平，并有助于限制贵金属的价值。

然而，美元多头似乎不愿再下注，因为美联储官员最近发出了混合信号，他们对12月再次降息的押注有所增加。这可能继续有利于无收益的黄金。此外，俄乌战争加剧及中东新一轮冲突带来的持续地缘政治不确定性表明，任何修正回调都可能被接受，这对黄金看空群体需保持谨慎。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯周五表示，利率可能在短期内下降，而不会危及央行的通胀目标。此外，美联储行长克里斯托弗·沃勒周一表示，就业市场疲软，12月再次降息2.5个百分点。

根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具，12月期货市场暗示利率下调25个基点至3.50%至3.75%区间的概率现约为80%。这无助于美元在上周强劲上涨至数月高点的基础上继续上涨，反而支持了无收益的黄金。

俄罗斯于周二凌晨（2025年11月25日）对乌克兰首都基辅发动了一波攻击，袭击了住宅楼和能源基础设施。此次袭击发生在美乌代表周末在瑞士就结束近四年战争的美国斡旋计划进行谈判之后。

白宫表示，美国总统唐纳德·特朗普仍对达成协议抱有希望和乐观，尽管他提醒任何进展仍不确定。据一位乌克兰官员称，美国提出的俄乌和平计划目前包含19点，且未对乌克兰军队规模设严格限制。

然而，这些变化很可能对俄罗斯来说难以接受。此外，据加沙政府媒体办公室称，以色列在44天内至少497次违反了美国斡旋的加沙停火协议。这使地缘政治风险持续存在，也成为支持避险贵金属的另一个因素。

交易者们现在期待周二的美国经济议程——将公布推迟的美国生产者价格指数和零售销售数据，以及待售房屋销售和里士满制造业指数。这可能影响美元价格动态，并在黄金汇对周围创造短期交易机会。

黄金技术分析

隔夜强劲上涨验证了汇合支撑——包括从十月底延伸的向上倾斜趋势线和4小时图上的200期指数移动平均线（EMA）。随后的上涨以及4小时/日线图的正向振荡器支持了黄金货币对近期进一步升值的理由。因此，向4,177-4,178美元区间的后续股潮，最终达到4,200美元的整数，似乎是个明显可能。势头可能进一步延伸，试探月度波动高点，约在4245美元区间。

反过来说，任何跌破4,132-4,130美元区域的回调，现在可能被视为买入机会，并在4,110-4,100美元附近找到不错支撑。若能明显跌破后者，将暴露上述汇合区，目前位于4032-4030美元区间，若被突破，短期倾向可能偏向空头，将黄金价格拖至4000美元心理关口。一些后续抛售将为下落铺平通往上周波幅低点的道路，该低点约为3,968-3,967美元，随后至3,931美元支撑位、3,900美元关口及10月底的波动低点，约为3,886美元区间。

来源: 亚汇网

来源：中国银河

英国最大的独立投资银行Panmure Liberum的投资策略师约阿希姆·克莱门特（Joachim Klement）表示，美联储的立场最近在"鸽派"和"鹰派"之间来回摇摆，使得投资者对明年美国激进降息的前景感到不确定。然而，这家央行仍然面临着迅速放松政策的政治压力。因此，如果历史经验可以借鉴，投资者或许能在2026年迎来一场经济上的短暂兴奋期。

在10月的会议上，美联储将其政策利率下调25个基点，至3.75%-4.00%的区间，但鲍威尔的发言却流露出明显的"鹰派"立场，上周公布的美联储会议纪要也强化了这一点。

这重新引发了市场猜测：美联储的降息幅度可能不会像此前预期的那么多。在货币市场上，对2026年联邦基金利率的预期又回升到3%以上。截至上周四，12月再次降息的可能性已从鲍威尔10月讲话前的90%下降到40%。

然而，上周五纽约联储主席威廉姆斯发表声明称，利率可能在"短期内"下降。市场对12月降息的押注又开始上升，但投资者可能仍在低估明年潜在的宽松幅度。

克莱门特表示，原因并非像美联储理事米兰所声称的那样，如果美联储不大幅降息，美国真的会面临衰退风险。相反，这是因为美联储正受到白宫要求迅速放松政策的巨大政治压力。历史表明，美联储最终可能会屈服。

历史教训

根据马里兰大学托马斯·德雷克塞尔（Thomas Drechsel）的一篇学术论文，回顾1933年以来的历史，美国总统与美联储主席之间的私人互动，往往会促使货币政策倾向于更快的降息。

德雷克塞尔估算了这些降息措施在政治干预后对随后几年增长和通胀的影响，这有助于我们估算出联邦基金利率可能会因当前来自白宫的压力而变动多少。

当然，这种计算是主观的。克莱门特假设当前的压力类似于时任总统尼克松在1971年末对美联储主席伯恩斯（Arthur Burns）施加的压力，尽管有人可能会认为特朗普对鲍威尔频繁的公开抨击更为严重。

在这些假设下，预计美联储将在未来12个月内，在宏观经济发展所必需的行动之外，额外再降息1.0至1.5个百分点。

换句话说，如果美联储像我们过去经常看到的那样对政治压力做出反应——例如，将创造就业看得比价格稳定更重要——那么到明年年底，利率可能会远低于3%。而在特朗普将任命的下一任主席领导下，美联储可能更愿意屈服于政治压力。

克莱门特表示，好消息是，理论上讲，这些降息措施应该会在未来一到两年内提振实际GDP增长。坏消息是，增长随后会迅速下降。德雷克塞尔认为，从长远来看，屈服于政治压力并不能持续提振实际经济活动。激进的降息只会带来经济上的短暂兴奋期，一旦降息停止，这种效果通常就会消失。

政策迁就的代价

还有更多的坏消息。虽然受政治影响的降息并未被证明能长期增加实际经济活动，但它们却带来了一个持续性的变化——更高的通胀。历史上，并非纯粹出于经济基本面动机的激进降息会使经济过热，甚至在两三年后仍会推高通胀。

重要的是，这种通胀的上升通常比正常降息周期中看到的要大，因为对美联储独立性的疑虑通常会导致通胀预期上升。这可能会形成一个恶性循环，除非美联储再次大幅加息，否则通胀就有失控的风险。

显然，所有这些都不是必然发生的。首先，尽管受到公开抨击，鲍威尔和其他美联储政策制定者仍在继续为美联储的独立性作证。

其次，如果美国经济真的显著放缓，大幅降息很可能是对症下药，因此不应导致过度通胀。而且，像米兰这样的"鸽派"美联储成员，他们呼吁更激进降息的观点可能也是正确的。

但历史教训非常明确。无论你如何看待，在通胀运行在3%、美国经济以接近4%的年化率增长时大幅降息，都将是一项高风险的举措。

来源：金十数据