美联储对12月降息存分歧

2010年，一名俄罗斯建筑工人在俄罗斯圣彼得堡西北约170公里处的波尔托瓦亚湾北溪天然气管道施工现场工作 (美联社)

意大利最高法院已批准将一名乌克兰男子引渡至德国。该男子涉嫌于2022年策划破坏俄罗斯与欧洲之间的北溪天然气管道。

这位49岁的嫌疑人名叫谢尔盖·库兹涅佐夫，他否认自己是破坏团伙成员——该团伙被控在波罗的海海底管道上放置炸药，导致俄罗斯向欧洲输送天然气的通道中断，并引发欧洲大陆的天然气供应短缺。

上个月，意大利最初以德国逮捕令存在问题为由阻止了库兹涅佐夫的引渡。但在本周三，意大利最高法院批准了这项引渡。

库兹涅佐夫的律师尼古拉·卡内斯特里尼表示，库兹涅佐夫"将在未来几天内被引渡至德国"。

这名嫌疑人曾是一名乌克兰军官，他否认参与了此次袭击。自8月在意大利里米尼与家人度假期间被欧洲逮捕令拘留以来，他一直在尝试抗争，并拒绝被引渡至德国。

德国寻求逮捕涉嫌破坏北溪天然气管道的乌克兰潜水员

卡内斯特里尼在一份声明中表示，"尽管感到非常失望，但我仍然相信德国在经过全面审判后会判其无罪"。

上个月，波兰一家法院裁定不将另一名因涉嫌管道爆炸而受到德国通缉的乌克兰嫌疑人引渡至波兰，并下令立即释放他。

库兹涅佐夫在德国面临串谋制造爆炸、破坏和损毁重要设施的指控。

德国检方称，库兹涅佐夫使用伪造的身份文件租用了一艘游艇，而该游艇于2022年9月26日从德国罗斯托克市出发，并在丹麦博恩霍尔姆岛附近海域发动了袭击。

根据引渡文件，检方称库兹涅佐夫组织并实施了至少4枚炸弹的引爆，而其中每枚炸弹装有14至27公斤的炸药，爆炸深度达70至80米。

爆炸对北溪1号及北溪2号天然气管道造成了严重破坏，导致天然气无法输送。在袭击发生后，共发现管道出现4处破裂。

库兹涅佐夫声称事发时他是乌克兰武装部队成员，身在乌克兰境内。他的辩护团队表示，这一说法将使他根据国际法规定而享有"功能豁免权"。

本月初，欧洲议会议员致信意大利总理乔治娅·梅洛尼，对库兹涅佐夫的引渡提出关切。

欧洲议会议员在信中写道："输油管道的破坏对俄罗斯持续侵略乌克兰的战争机器造成了重大打击。"

他们写道："从国际法的角度来看，为防御此类侵略而采取的行动，包括摧毁敌方军事基础设施，都属于正义战争的合法行为。"

他们还补充称："因此，我们敦促意大利政府暂停任何引渡程序，直到对功能豁免权和国家责任的保障进行彻底和独立的评估。"

库兹涅佐夫若被德国法院定罪，就将面临最高15年的监禁。自被捕以来，他一直被关押在意大利的一所高度戒备的监狱内，并曾一度绝食抗议狱中恶劣的条件。

该案的其他6名嫌疑人仍然在逃。

最新报告显示，亲乌克兰团体是北溪天然气管道袭击事件的幕后黑手。

来源：半岛电视台

2025年的美国就业市场曾被认为是一潭死水。这既有好的一面：裁员情况一直很稳定，失业率按历史标准衡量也保持在低位；但也有坏的一面：正在找工作的人非常困难。

但亚马逊、威瑞森和塔吉特等大公司今秋发布的一连串裁员公告，让人对所谓"不招人、不裁员"的劳动力市场现状产生了质疑。经济学家们无疑正密切关注这一趋势。

Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long表示，"所有迹象都表明，我们正从'不招人、不裁员'的劳动力市场转向'不招人、开始裁员'的劳动力市场。"

官方数据怎么说？

今夜，美国将公布自8月以来的首份官方失业率报告。由于政府停摆，这份就业报告将仅涵盖9月份的数据，反映的是裁员公告激增之前的状况。根据全球再就业咨询公司Challenger, Gray & Christmas的数据，10月是自2003年以来计划裁员情况最糟糕的一个月。

根据克利夫兰联储的数据，大公司在大规模裁员前必须发布的预警，即WARN通知上个月在21个州激增，达到39006份，创下自2006年有记录以来的最高水平之一。（该数字仍低于2020年疫情期间、大衰退时期以及今年5月的水平。）

在这些公告发布之前，裁员和失业率本来被认为相对稳定，尽管随着经济新增岗位稀缺，人们依然难以找到工作。随着企业计划裁员——即便在经济被认为强劲时这也是美国企业的常态——这种情况是否会发生重大转变，目前尚无定论。

"关于软数据，我越来越多地听到的一点是……四到六周前，我们还处于这种'不招人、不裁员'的模式，"美联储理事沃勒周一表示。"现在他们开始谈论裁员了。他们开始为未来做计划。这可能与人工智能有关，也可能与其他很多因素有关。这就是让我更担心的地方。"

与此同时，里士满联储主席巴尔金也在周二表示，一些企业描绘的图景比目前官方数据显示的要消极一些。

"如果你问企业如何看待今天的劳动力市场，他们会说'平衡'。但当他们更详细地描述这种'平衡'时，情况似乎并非如此，"巴尔金说。"除了熟练工种外，劳动力感觉相当充足，每个空缺职位都有大量符合条件的申请人。"

他补充道，"亚马逊、威瑞森和塔吉特等大公司最近发布的裁员公告，提供了额外的谨慎理由。"

芝加哥大学经济学教授Robert Shimer表示，到目前为止，来自私人来源的现有数据表明劳动力市场"增长非常缓慢或持平"，支持了"不招人、不裁员"的说法。他认为9月份的就业报告可能会显示出更多相同的情况。经济学家预计将增加约5万个职位。

"等到我们拿到11月份的报告时，我们可能会开始在总体数据中看到裁员的增加，也许招聘情况也会发生变化，" Shimer说，但那些往往备受关注的大规模裁员公告，通常只会导致裁员率出现微小的波动。

"不招人"时期会延长吗？

后果更严重的可能是经济中招聘的缺失：Shimer的研究表明，"失业率的波动主要是由企业不怎么招人、失业工人长期处于失业状态所驱动的，而不是特别是因为裁员激增，"他说。

Long说，不过在这一点上，很明显劳动力市场正显示出一些破裂的迹象。

"真正的问题是：到底正在发生多少裁员？"她补充道。

劳工部周三宣布，显示10月份职位空缺和裁员数量的政府报告定于12月9日发布，但当月的失业率和完整的就业报告将不会公布。

取而代之的是，10月份的机构调查数据将与定于12月16日发布的11月就业报告一并公布。

来源：金十数据

澳洲联储助理主席Sarah Hunter周四表示，该国劳动力市场过于紧张，导致通胀难以稳定在央行设定的2%-3%目标区间内。目前，政策制定者正试图评估经济距离充分就业还有多远。

Hunter在悉尼举行的澳大利亚工业集团活动中指出："我们认为当前劳动力市场略显紧张。换言之，其运行状况略微超出了能够维持通胀达标所需的可持续水平，但这一判断存在不确定性，因此我们正在积极研究经济距离充分就业的具体程度。"

上周公布的数据显示，10月澳大利亚失业率降至4.3%，新增就业岗位数量超出预期。与此同时，上一季度薪资年度增速维持高位，凸显劳动力市场紧张态势——雇主需抬高薪资以吸引人才。

今年澳洲联储已降息三次，将现金利率下调至3.6%，此后政策立场转为谨慎且依赖数据指引。该行上一次降息是在8月，且已明确表态，鉴于物价压力回升，短期内不太可能进一步降息。

金融交易员及高盛、澳大利亚联邦银行等机构的部分经济学家预计，澳洲联储将维持利率不变至2026年。身为央行首席经济学家的Hunter表示，政策制定者正围绕三大核心问题展开研究：首先是通胀动态，以及疫情后企业定价模式是否发生改变;其次是供给能力，以及经济与充分就业的接近程度;最后是货币政策传导渠道近年是否变化及其具体表现。

"过去几年的通胀预测颇具挑战性，"Hunter坦言，"最新数据的表现远超我们的预期，这确实令我们感到显著意外。"

本月早些时候，受三季度消费者物价数据意外走强影响，澳洲联储已上调通胀预期。

在供给能力方面，Hunter表示，澳洲联储正在研究劳动力市场中女性与老年人参与率上升趋势，生活成本压力缓解是否导致部分人群减少工作时长，以及求职者技能专长与企业需求匹配度等问题。

谈及政策传导机制时，Hunter指出，房地产市场回暖幅度"略高于预期"，政策制定者"正密切关注后续走势，以及这对通胀和就业市场目标可能产生的影响"。

澳洲联储将于12月8日至9日举行今年最后一次政策会议，市场普遍预期该行将维持利率不变。

来源：新浪财经

在"迟到48天"之后，美国劳工统计局终于将于周四公布9月非农就业数据，这标志着美国政府停摆导致的官方就业数据缺口终于得以部分填补，不过很显然，这份报告只能提供一个颇为过时的"后视镜视角"。

按照日程安排，这项原本应在10月3日就出炉的9月非农报告，目前定于北京时间今晚21点半发布。业内普遍预计9月新增非农就业人数将达到5.4万人，高于前值的2.2万个——但这一数字仍将表明美国劳动力市场处于疲软状态。

尽管该报告具有滞后性，但它至少能为投资者、经济学家和美联储官员提供一些信息素材——在华盛顿创纪录的政府停摆期间，人们不得不依赖大量私营替代数据来获悉美国经济的动向。这也是自9月5日发布8月非农数据以来，美国劳工统计局首次发布月度就业报告。

RSM首席经济学家Joseph Brusuelas表示："我的感觉是，9月份的报告以及7月和8月的修正数据都会显示比普遍预期略好一些的前景，但这也没什么值得夸耀的。"

在具体细分指标方面，目前媒体调查的共识预测显示，这份在政府僵局结束一周后发布的数据预计将显示9月失业率维持在4.3%，平均时薪环比增长0.3%，同比增长3.7%，这三项数据均将与8月持平。

"我预计(9月份的非农)报告与以往的报告相比不会有太大变化，"Indeed招聘实验室的经济学家Allison Shrivastava表示，"我真的预计目前这种疲软的就业市场状况会继续下去。"

根据目前披露的信息，高盛预计9月新增非农就业人数可能将达到8万人，高于目前市场的主流预测，但预计10月非农将减少5万人，主要原因是联邦政府需应对政府效率部裁员而实施的延迟离职计划到期。

除9月数据外，今晚出炉的非农报告还将包含7月和8月非农数据的修正值。Brusuelas与高盛经济学家均预计，修正后的数据将高于此前的统计值。

或难扭转12月决议按兵不动预期

业内人士普遍表示，由于数据反映的是9月时的情况，这份报告对试图应对当前复杂局面的政策制定者而言帮助有限，市场也可能不会予以重视——尤其是在当前美国经济快速变化、许多美国人和企业都感到生计越来越艰难的情况下。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上月利率决议后的新闻发布会上，曾将当前形势比作"在浓雾中驾驶"，并警告投资者在寻求政策方向时，切勿将进一步降息视为必然。

与此同时，美国劳工统计局周三已更新了10月和11月多项数据的发布时间。

美国劳工统计局在公告中表示，由于政府停摆期间无法充分收集数据，该机构将不会发布10月份的月度就业形势报告(即俗称的非农报告)，当前人口调查无法收集到2025年10月参考期的家庭调查数据。美国劳工统计局还宣布，原定于12月5日发布的11月就业报告，将推迟至12月16日发布，届时将包含该机构收集到的10月份企业调查数据。而这也意味着，美国10月失业率数据将"破天荒"地永远空白……

在该局表示不会发布10月非农就业报告后，并将11月非农的发布日期调整至12月16日后(比美联储12月决议还要晚)，利率市场的交易员们周三已几乎完全放弃了对12月降息的押注。

数据显示，与美联储政策利率挂钩的掉期市场目前仅计入了12月政策会议6个基点的宽松预期——相当于降息25个基点的可能性约24%，到明年1月的累计宽松预期仅为19个基点。而在周三之前，掉期市场计入的12月宽松预期为11个基点，意味着三周后美联储降息的概率大致为五五开。

Brusuelas表示："当前经济正艰难穿越普遍不确定性时期。鉴于政府停摆持续时间之长，我认为直至明年2月初，人们才能获得关于美国劳动力市场状况的清晰读数。"

高盛经济学家Ronnie Walker和Jessica Rindels在报告中指出："虽然预计美国劳工统计局不会公布10月失业率数据，但我们推测该数据可能上升，反映出政府停摆引发的强制休假及更广泛劳动力市场闲置指标上升带来的上行压力。"

从市场消息面看，有鉴于周三美股盘后英伟达公布的最新业绩报告颇为"炸裂"，引发AI龙头股英伟达股价盘后大涨，今晚美股开盘后市场的走势也更可能跟随科技股的动向也波动——而非这份略显过时的就业数据，除非数据表现与市场预期存在巨大出入。

不过，Fort Washington Investment Advisors的投资组合经理Dan Carter预计，"如果非农数据疲软，市场反应可能会比数据符合预期或略高于预期时更大，因为市场对12月会议暂停降息的预期已经很高。美联储在会议召开前已没有太多重要性一级的经济数据公布。"

来源：财联社

安世半导体的半导体晶圆工厂（德国北部汉堡，Reuters）

荷兰政府日前暂停了对安世半导体（Nexperia）的行政令。荷兰因担心技术外流而采取的强硬手段招致的中国政府反击超出预想。两国的对立导致全球汽车厂商遇到半导体短缺，显示出欧洲寻求"摆脱中国"时的谈判能力下降。

"如果不立即采取行动，安世半导体的欧洲基地可能会在短时间内消失"。荷兰经济部9月30日动用了允许紧急情况下政府确保重要物品供应的《商品供应法》，作为特例措施接管了安世半导体。

启动73年未使用的法律

1952年制定的该法至今从未启动过。荷兰经济部的负责人解释称，"关闭欧洲基地，为了自保而把资产、设备、技术转移到中国等（当时的安世半导体）高管的行为"符合该法规定的紧急时刻。

荷兰没有想到的是中国政府的反击。在荷兰政府采取措施之后，中国政府立即停止了安世半导体在中国国内生产的最终产品的出口。

在用于汽车电子控制单元（ECU）等的通用半导体方面，安世半导体在中国工厂完成后工序的8成。虽然对于汽车及零部件厂商来说是可替代的零部件，但更换供应商需要重新检测等，耗费时间。由于半导体短缺，本田、日产等陷入工厂停产和生产调整。

为了平息事态，荷兰政府反复强调安世半导体的特例措施"不是对中国的敌对行为"。对于阿姆斯特丹法院对其母公司闻泰科技的创始人、安世半导体前CEO张学政下达停职命令的措施，也辩称"这不是荷兰政府的决定，没有责任"。

欧洲在重要资源和战略物资上依赖中国

过去几年，欧洲一直尝试在经济活动中摆脱中国。由于担心转为军用的风险，荷兰政府2023年命令阿斯麦控股收紧对中国的出口许可。

背后也有来自美国政府的压力。荷兰政府在2025年把限制对象从半导体制造设备扩大到测量和测试设备，进一步加强了限制。

与荷兰政府的意图相反，在一系列对华强硬政策的过程中暴露出的是欧洲经济对中国的依赖程度之深。特别是重要资源和战略物资非常依赖中国产。欧盟车载电池使用的锂的8成、稀土的5成从中国进口。

欧洲的传统半导体3分之1从中国进口

欧洲中央银行（ECB）的统计显示，8成欧洲大型企业与中国稀土生产商存在交易关系（包括间接交易）。中国政府4月加强稀土出口管制后，部分欧洲汽车厂商被迫停产。

在安世半导体生产的通用半导体方面，欧洲同样明显依赖中国。欧盟委员会的调查显示，使用成熟技术的传统半导体有3分之1从中国进口。

欧盟的对华贸易逆差2024年达到3058亿欧元，增至10年前的2.7倍。欧盟向中国出口半导体制造设备，从中国进口大量传统半导体。2024年欧盟仅半导体相关领域的贸易逆差就高达98亿欧元。

美国推动中国软化态度

在与中国的谈判过程中暴露出来的另一点是欧洲的协调能力下降。

荷兰政府强调"正与欧洲伙伴紧密合作应对"，但与中国进行实际谈判的只有荷兰。对于拥有战略技术的企业，欧盟整体没有管理框架，这一点影响突出。

美国担心对汽车产业产生影响，采取了协调行动，促使中国的态度软化。10月30日中美首脑会谈后，中国政府宣布有条件解禁安世半导体的产品出口。美国政府对于把安世半导体列入成为禁运对象的"实体清单"的措施，也决定推迟一年。

随着荷兰政府暂停行政令，安世半导体问题在一定程度上得到解决。动摇汽车产业的半导体短缺有望缓解。欧盟为了恢复贸易谈判能力，已经展开让成员国联合起来保护战略技术的讨论。

来源：日经中文网

美联储公布今年10月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。

纪要显示，美联储官员就12月是否降息存在 "强烈分歧的观点"，越来越多官员认为通胀下降的进展已陷入停滞，可能对继续宽松持谨慎的观点。

芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，12月10日降息概率跌至32.8%，较1个月前的超90%大幅回落。

分歧巨大

在上月的会议上，美联储以10票赞成、2票反对的结果将利率下调25个基点，这也是连续第二次降息。美联储主席鲍威尔在当时新闻发布会上表示，12月降息并非 "既定结论"。

最新会议纪要显示，多位与会者明确反对降息，担忧委员会2%通胀目标的推进工作已陷入停滞。他们同时表示，若通胀未能及时回落至2%，长期通胀预期可能会上升。

官员们在会议中积极寻求折中方案：既要应对数据缺失的问题，又要权衡通胀上升与就业市场下滑的双重风险，甚至警惕若市场对人工智能相关投资 "重新评估"，可能引发股市无序下跌的情况。

美联储就12月是否降息存在 "强烈分歧的观点"，越来越多官员担忧通胀下降的进展。许多美联储官员明确表示，希望美联储在12月维持利率稳定。这些官员称，进一步降息可能会增加高通胀黏性的风险，还可能被误解为美联储对2%通胀目标的承诺不足。

与此同时，"多数"官员表示，利率可能会随着时间推移走低，但其中 "多位"官员称，他们不一定认为12月降息是合适的。部分官员表示将等待数据出炉后再决定是否降息。支持降息阵营的官员认为，降息可以防范失业率大幅上升的可能性。

美联储官员普遍判断，经济前景的不确定性有所上升。他们对政府长期停摆导致难以评估经济状况表示担忧。

今年收官会议前景

按照日程安排，美联储将于12月9日至10日召开今年最后一次会议，决定利率政策。

当前美联储面临多重挑战：官方数据发布中断、现有信息信号矛盾，且美联储主席鲍威尔的任期进入最后几个月，领导层正处于过渡阶段。

自10月会议以来，投资者对12月降息的预期已从超过90%的概率大幅回落。在就业和通胀官方数据仍未发布的情况下，美联储政策制定者的公开言论反映出分歧仍在持续。

值得注意的是，非农报告公布的最新消息进一步加剧了政策宽松的不确定性。美国劳工统计局周三宣布，10月非农将取消，11月就业报告将于12月16日发布，而非原定的12月5日。该机构称，11月就业报告中将包含10月就业数据估算值，但因相关信息未能收集，无法提供10月失业率数据。

这意味着，美联储将在下次会议前无法得到10月以后的任何官方就业市场数据，而对劳动力形势的担忧正是委员会重启宽松周期的关键依据之一。

第一财经此前曾报道，目前在影响最终货币政策表决的票委立场上，寻求暂停降息的人数或已经达到四位。FOMC内部明确表示支持降息的有三位，美联储理事沃勒、鲍曼和米兰。而就业数据的缺席可能会影响持观望态度的票委的决定。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，除非经济形势和资本市场发生重大变化，美联储在12月会议上再次降息希望正在变得渺茫。

他进一步分析道，对美联储而言，就业市场尚未发出明显的警告信号，当前物价上行压力的主要来源是关税。不过货币政策无法很好解决关税引发的通胀问题，好消息是到目前为止，关税驱动的通胀尚未呈现加速扩散态势，因此按兵不动可能会避免需求端对物价的传导影响。

来源：新浪财经