9月非农发布延迟或增12月利率决策不确定性

美原油周四亚盘时段小幅震荡，交投于59.45美元/桶附近，短期的下跌反映市场在多重因素作用下出现明显抛压。影响行情的首要因素来自美元指数强势反弹，美元升至两周高点削弱以美元计价的大宗商品吸引力，使多头情绪受到压制。

与此同时，外部局势出现新的缓和信号，市场对能源风险溢价的预期随之下降，成为进一步推动油价走弱的触发点。EIA周度库存数据强化了市场对需求端疲软的担忧。

尽管原油库存下降343万桶，高于市场预期的200万桶，但这一利多被汽油和馏分油端的显著累库完全抵消。汽油库存意外增加230万桶，远超市场仅5万桶的小幅累库预期；

馏分油库存也逆势上升17.1万桶，而市场此前预计会有明显的去库表现。整体而言，美国成品油库存均处于近年偏低水平，但短期的累库过程令市场不得不重新评估消费端的实际需求能力。

供应端则呈现出截然不同的逻辑。数据显示，11月上半月俄罗斯油品出口大幅下降至170万桶/日，为三年多以来最低水平。过去数月中，多个炼化设施遭到损毁，使俄罗斯13%–20% 的炼能受挫，造成的减产规模最高达到110万桶/日。

此外，中东及周边地区的紧张局势仍在持续，使市场对潜在供应扰动保持警惕，这些因素共同为油价提供了阶段性的底部支撑。

然而，中长期的供应格局偏向宽松。OPEC将Q3油市由缺口修正为每日50万桶的过剩，OPEC+继续推进12月小幅增产，IEA更是在前期报告中指出，2026年可能出现高达400万桶/日的全球性过剩。

美国产量方面，EIA上调2025年产量预期至1359万桶/日，而最新周度产量仍维持在1383万桶/日的高位附近，接近历史峰值，使得整体供应压力持续存在。

浮仓端也显示市场供需节奏趋缓。全球停靠七天以上的浮仓数量升至1.0341亿桶，为今年6月以来最高，这一现象通常意味着中游贸易链条正在放慢。

此外，美国活跃钻机数量增加至417座，虽然远低于2022年的高点，但已连续出现回升迹象，说明供应侧仍具备进一步增产的潜力。

在技术面上，WTI原油日线走势持续保持弱势。价格沿着短期下降通道运行，昨日大阴线有效跌破10日与20日均线，显示卖压明显占优。RSI已滑落至中性偏弱区域，动能指标继续向下倾斜，表明空头力量仍主导盘面。

若油价进一步跌破58.50至59.00美元的关键支撑区间，将有可能打开指向56美元的下探空间；若出现反弹，则需在61.00美元上方重新站稳，才可能扭转当前弱势格局。

当前油市的核心矛盾集中在"需求端预期疲弱"与"供应端反复宽松"之间。尽管俄罗斯出口下降及区域局势紧张为油价提供底部支撑，但其影响力不足以对抗美元走强、成品油意外累库以及OPEC+和美国供应持续偏宽松的中期趋势。

来源：汇通网

日本首相高市早苗正面临上任以来首次重大市场考验，即将出台的财政刺激计划，正威胁颠覆她当选时引发的市场涨势。

随着市场预计日本政府周五将公布期待已久的经济刺激方案，本周日本国债暴跌，日元跌入可能触发干预的危险区域，周二日经225指数更是录得4月以来最大跌幅。

（美元兑日元汇率时隔10个月重回157关口）

此前10月份，市场曾押注日本首相高市早苗的财政扩张将重振日本经济增长，推动日本股市创下历史新高。但到11月19日，高市就任不到一个月，日经225指数已抹去其当选以来的全部涨幅，给投资者当头一棒。

尽管受英伟达财报提振，日本股市周四有望反弹，但外交摩擦仍带来持续风险，分析认为"抛售日本"交易或许才刚刚开始。

刺激方案规模引发"三杀"担忧

即将公布的财政刺激计划将成为关键考验。

日本首相高市早苗的计划预计将超过其前任推出的13.9万亿日元方案，部分议员正推动约25万亿日元的额外预算。T&D资产管理公司首席策略师兼基金经理Namioka Hiroshi表示：

25万亿日元规模会很大，人们质疑这是否真的必要。

他担心方案公布后再出现"三杀"风险，股票、债券和日元同时下跌，类似2022年英国在特拉斯执政时期遭遇的市场动荡。

（日本10年期债券收益率本周以来加速上涨）

TD Securities驻新加坡宏观策略师Alex Loo表示：

如果高市早苗寻求大规模预算，日本长期债券收益率可能进一步攀升，而日元可能走弱至1美元兑160日元。

日元近期大幅贬值主要受美元走强推动，市场对美联储降息的预期减弱，而后续日元任何进一步的下滑都可能促使日本当局干预。追踪货币贬值速度的指标，在过去一个月内已多次接近与以往干预一致的水平。

弱势日元通常支撑日本股市，尤其是出口企业，但对外交摩擦的担忧，加上全球科技股和加密货币回调，使日本基准指数几乎得不到喘息。

Mizuho银行经济和策略主管Vishnu Varathan指出：

你得到的是一个非常反常的组合，尽管日元走弱，日经指数表现却不佳。尽管收益率上升，日元表现也不佳。

政策可信度面临拷问

市场情绪恶化不仅源于财政支出担忧。

过去两周内，高市早苗废除了政府年度预算平衡目标，誓言让日本公司治理准则减少对股东的关注，并引发外交争端。这些举措令投资者不安，施压股市并推高债券收益率。

Asymmetric Advisors的日本股票策略师Amir Anvarzadeh表示：

蜜月期已经结束。交易员最初都为高市早苗及其支持刺激的政策欢呼，但现在许多人正陷入困境。

自10月底以来，这一日本蓝筹股指数已下跌约7%，逊于韩国Kospi指数和香港恒生指数。

从股债汇三重承压到政策可信度拷问，高市早苗的经济议程正经历严峻的现实检验，周五公布的刺激方案细节将决定"抛售日本"交易能走多远。

RBC BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding表示：

如果高市早苗失去政策可信度，那么投资者将开始抛售所有资产。如果人们感觉日本政策失误的想法正在加剧，那么我们肯定会加大收益率曲线交易的空头头寸。

尽管近期波动可能持续，部分投资者仍认为高市早苗的支出计划长期将支撑日本资产。

Capital Economics亚太市场主管Thomas Mathews表示，政府资金注入可能使经济升温，增强加息理由并强化日元。Mathews说：

如果她实施财政刺激且经济开始过热，加息将难以避免。这可能在明年触发日元大幅反弹。

来源：华尔街见闻

乌克兰总统泽连斯基在11月19日访问土耳其安卡拉期间举行新闻发布会 (路透)

据多家新闻媒体报道，美国提出了一项结束俄罗斯对乌克兰战争的新方案，该方案要求基辅割让领土和部分武器，并已向乌克兰总统泽连斯基发出信号，要求他接受该方案。

多家媒体在周三援引熟悉草案的匿名消息人士报道称，该框架是在与俄罗斯官员协商后制定的。

与此同时，俄罗斯否认存在任何新的和平计划。

在有关该提案的消息传出之际，泽连斯基正计划于周四在基辅会见美国军方官员。对于持续失去东部领土并已紧急呼吁盟友提供更多军事支持的乌克兰而言，这无疑是一个打击。

《金融时报》援引一位不愿透露姓名的官员的话称，该提案"严重偏袒俄罗斯"，并且"非常符合普京总统的意愿"。

了解该计划的乌克兰官员告诉该媒体，其要求与俄罗斯结束冲突的要求高度一致，如果不进行重大修改，乌克兰方面"根本不会接受"。

泽连斯基表示，美国总统唐纳德·特朗普的政府必须"保持高效"，才能结束这场持续近4年的俄乌战争。

泽连斯基在Telegram上写道："停止流血冲突、实现持久和平的关键在于——我们与所有伙伴协调合作，并且美国领导层保持高效、强有力的状态。"

割让领土与缩减军力

《金融时报》援引两位知情人士的话称，美国特使史蒂夫·威特科夫本周在美国佛罗里达州迈阿密会见乌克兰国家安全与国防委员会秘书鲁斯捷姆·乌梅罗夫时，提出了这份包含28点内容的计划。

报道称，根据这项提议，乌克兰将被要求割让顿巴斯东部剩余地区，包括目前处于基辅控制下的领土，并将其武装部队规模削减一半。

路透社援引知情人士的话报道称，该提议还将包括削减乌克兰军队的规模。

报道指出，拟议的框架将要求基辅放弃某些类别的武器，并且美国对乌克兰的军事援助也将削减。

据该报报道，该计划的其他要求包括承认俄语为乌克兰的一门官方语言，并赋予俄罗斯东正教乌克兰分支以官方地位。

俄罗斯方面表示，与美国的接触仍在继续，但在有关结束乌克兰冲突的和平计划上，目前尚未取得任何新的进展。

俄罗斯外交部发言人玛丽亚·扎哈罗娃在接受俄罗斯塔斯社采访时表示，莫斯科关注了许多"描述各类进程"的报道，但各界应根据官方沟通而非媒体报道来评估此类报道。

扎哈罗娃表示："美国拥有官方渠道可以解决这些问题，并进行讨论和谈判。必须利用这些渠道。但本部尚未收到美方就此提供的任何信息。"

2025年11月14日，乌克兰首都基辅的一名调查人员正在查看一栋在俄罗斯袭击乌克兰基辅期间被毁坏的公寓 (路透)

战俘交换正在进行中

自今年7月在土耳其伊斯坦布尔举行会晤以来，基辅和莫斯科之间没有举行过直接会谈。那次会晤未能取得突破，尽管两国之间进行了战俘交换。

泽连斯基在上周日表示，他"期待"此类交换能够恢复。此前，乌梅罗夫曾表示，在土耳其和阿联酋的斡旋下，双方就恢复战俘交换的问题举行了磋商。

泽连斯基还在周三访问了土耳其。土耳其总统埃尔多安敦促乌克兰和俄罗斯重返伊斯坦布尔以恢复谈判。

埃尔多安在安卡拉与泽连斯基举行的联合新闻发布会上表示："在今天的会晤中，我们强调了需要以务实和注重结果的方式继续推进伊斯坦布尔进程。"

"我们也希望所有希望结束该地区流血冲突的伙伴，都能对伊斯坦布尔进程采取建设性的态度。"

尽管国际社会予以谴责，但俄罗斯仍继续对乌克兰发动袭击。周三发生的最新无人机和导弹袭击已造成至少25人死亡，另有数十人受伤。

俄罗斯无人机和导弹袭击乌克兰造成至少20人丧生

来源：半岛电视台

美国总统特朗普与沙特阿拉伯王储兼首相穆罕默德18日在白宫会晤，双方就防务合作等达成协议。白宫当天发表声明说，特朗普已批准一项面向沙特的"重大国防销售方案"，包括未来向沙方交付F-35战斗机。

沙特是美制武器主要客户，多年来一直有意购买F-35战机。有媒体分析说，如果成交，沙特将成为中东地区除以色列之外首个获得F-35的国家，这可能将削弱以色列相对于周边国家的军事优势。

11月18日，美国总统特朗普（前左）在华盛顿白宫欢迎到访的沙特阿拉伯王储兼首相穆罕默德（前右）。新华社/法新

"资金无底洞"

F-35战机由美国洛克希德-马丁公司制造，是世界先进隐形多功能喷气式战斗机之一。目前，美国只向长期军事盟友出售该型战机。据该公司介绍，F-35主要有A、B、C三种机型，包括美国和以色列在内的20个国家配备使用。

首架F-35战机2006年下线以来，已交付数量超过1255架，每架成本约8000万至1.1亿美元。由于成本过高，该战机被诟病为"资金无底洞"。

F-35还存在交付延迟问题。美国政府问责局今年9月发布的报告指出，洛克希德-马丁公司去年交付了110架F-35，但"所有战机的交付时间平均延迟238天"。此外，F-35的战备状态也引发担忧。美国政府问责局发现，2023年该战机能够执行既定任务的比率约为55%，远低于设定目标，原因包括维护设施建设延迟、设备不足等。

美国智库史汀生中心高级研究员丹·格雷齐尔认为，F-35项目本质上是失败的。他举例说，F-35为躲避雷达探测而采用的隐形涂层需要投入大量维护成本，用于提供战场态势感知的摄像系统也频繁出现故障。"无论一款战斗机具备多么颠覆性的作战能力，若无法保证可靠性，那它的能力就毫无意义。"

11月18日，美国总统特朗普（右）在华盛顿白宫与到访的沙特阿拉伯王储兼首相穆罕默德（中）握手。新华社/法新

改变中东力量平衡？

穆罕默德访问白宫前一天，特朗普就提前宣布了将向沙特出售F-35的消息。今年5月，特朗普与穆罕默德在沙特首都利雅得会面时，双方签署了价值近1420亿美元的"史上最大军售协议"，当时外界最关注的就是协议中是否包括沙特渴望已久的F-35。

据多家媒体报道，特朗普政府中一些人担心，向沙特出售F-35可能会削弱以色列在中东地区的军事优势。美国有线电视新闻网报道说，这笔交易将使沙特成为首个获得F-35的阿拉伯国家，很可能改变地区力量平衡，巩固沙特作为中东强国的地位。

不过，按照以色列前空军司令本-埃利亚胡的说法，即便交易成功，沙特至少需要4年时间才能接收这些战机。其间，以色列或可通过从美国采购新型先进武器来维持其军事优势。

美国长期奉行的政策是，确保以色列所获美制武器远比其他中东国家先进。为此，美国国防部政策部门过去数月一直研究如何让对沙特的军售符合这一政策。美联社报道说，特朗普政府眼下需要获得以色列支持，以推行美方所提加沙地带"和平计划"，因而需顾及以方反应。

然而，特朗普18日在接受媒体提问时称，以色列对于这笔F-35交易"非常高兴"，并表示沙特将会获得与以色列现役F-35一样先进的机型，而非低配版。但彭博社报道说，卖给沙特的F-35很可能带有软件限制，会降低其使用性能。

这是2020年9月15日在美国华盛顿白宫拍摄的以色列与阿联酋和巴林关系正常化协议签署仪式现场。新华社/法新

军售和关系正常化挂钩？

特朗普在其首个总统任期内，撮合阿联酋、巴林、苏丹、摩洛哥等阿拉伯国家与以色列签署双边关系正常化的"亚伯拉罕协议"。然而，2023年10月新一轮巴以冲突爆发后，沙特暂停了沙以关系正常化谈判。

据多家媒体报道，特朗普和穆罕默德18日会晤前，两名以色列官员披露，美国若向沙特出售F-35，必须确保以沙实现关系正常化。此外，鉴于F-35若从沙特起飞，最快数分钟内可抵达以色列，以方可能寻求美方提供额外安全担保。

但据美国《国会山》日报18日报道，特朗普暗示，沙特购买F-35无需任何外交条件或安全承诺。

在沙以关系上，沙特方面一直强调，与以色列实现关系正常化的前提之一是确保巴勒斯坦能够独立建国，但以色列总理内塔尼亚胡及以政府强烈反对巴勒斯坦建国。多家媒体报道认为，沙特的立场短期内不太可能改变。

英国伦敦国王学院战争研究系高级研究员纳瓦夫·奥贝德认为，特朗普不会因内塔尼亚胡而停止对沙特的军售，这是美沙两国防务关系发展中的自然一步，特朗普只是大幅加快了这一进程。

美国智库战略与国际问题研究中心高级顾问马克·坎西恩说，特朗普并不认为这笔军售代表其外交政策，"特朗普一直将军售视为就业和制造业问题，而非外交问题"。尽管如此，考虑到此举将削弱以色列相对于周边国家的力量优势，特朗普在没有以色列参与的情况下推进这一军售"令人惊讶"。

来源：人民网国际频道

美国官员私下表示，他们可能不会很快征收长期承诺的半导体关税，这可能会推迟特朗普经济议程的核心部分。

据两位直接知情人士及一位了解相关沟通内容的第三位人士透露，美国官员在过去几天内向政府及行业相关方传递了这些信息。另一位关注此事的消息源也表示，行政当局正采取更谨慎态度。这些内部讨论此前未被报道。

据其中两位知情人士表示，特朗普的助手团队在芯片关税问题上采取审慎态度，致力于避免在贸易问题上导致与其他国家的关系破裂，否则可能引发互相报复的贸易战重演，并危及关键稀土矿产的供应链。

这些人士谨慎强调，在政府正式签署前任何决定都非最终定案，同时指出三位数的高额关税仍可能随时颁布。所有消息源均因谈及政策审议内容而要求匿名。

特朗普曾在8月宣布将对进口半导体征收约100%的关税，但对已在美国设厂或承诺建厂的企业实行豁免。过去数月间，华盛顿官员曾私下告知相关方将很快推出关税措施。随着当局持续讨论实施时机等细节，这一时间表现已生变。

当被问及这些讨论时，白宫发言人与商务部官员均否认政府调整了立场。"特朗普政府始终致力于运用一切行政权力杠杆，将关乎国家与经济安全的关键制造业回流本土，"发言人库什·德赛（Kush Desai）表示，"任何匿名消息源发布的相反报道纯属假新闻。"

商务部官员则称："关于半导体232条款关税的部门政策没有变化。"双方均未明确自特朗普政府早期便已威胁实施的关税何时落地，也未提供其他细节。

政府任何放慢或缩小芯片关税范围的决定都将在特朗普的敏感时刻做出。随着假日购物季临近，这位共和党总统正面临消费者对物价上涨的日益焦虑。

对进口半导体加征关税可能推高从冰箱到智能手机等各类芯片驱动设备的消费者成本。路透社9月曾报道，特朗普政府当时考虑根据设备芯片数量对外国电子设备征税的方案。

特朗普上周取消了对200多种食品的关税，但他同时强调其进口税政策并未对通胀产生显著影响。近期政府停摆延迟了消费者价格数据的发布，但自前总统拜登执政以来，通胀率持续高于美联储目标水平。

来源：金十数据

2025年11月19日，加沙城阿赫利阿拉伯医院内的巴勒斯坦人哀悼在以色列空袭中丧生的亲人 (路透)

据半岛电视台报道，医疗消息人士透露称，在以色列对加沙地带发动的一系列袭击中，至少有28名巴勒斯坦人丧生。这是上个月生效的由美国斡旋达成的停火协议遭到的最大规模破坏之一。

当地时间11月19日，巴勒斯坦卫生部在加沙表示，根据初步统计，至少有77名巴勒斯坦人在以色列的这些轰炸中受伤。

半岛电视台记者哈尼·马哈茂德从加沙城报道称，以色列的袭击目标是3个特定地点，其中包括加沙南部靠近汗尤尼斯的马瓦西地区。

以色列还袭击了加沙城东部舒贾亚地区的一个交通枢纽，那里聚集着许多流离失所的巴勒斯坦家庭；此外，以色列还袭击了泽图恩社区的一栋建筑，造成至少10人死亡，其中包括一整个家庭。

"一位父亲、一位母亲和他们的三个孩子在这栋建筑内遇难"，马哈茂德补充称，袭击的加剧正在加沙地带引发恐慌。

"加沙各地的巴勒斯坦人已经每天都在遭受恐怖袭击"，他还指出，自10月10日以色列和哈马斯之间的停火协议生效以来，以色列的轰炸从未停止。

"战争仍在继续，巴勒斯坦人仍在因持续不断的暴力而丧生。"

尽管停火协议生效，以色列仍对加沙地带发动新一轮致命空袭

"法官、陪审团和刽子手"

以色列军方称，在周三对加沙地带"哈马斯目标"发动空袭，是为了回应其部队在加沙南部汗尤尼斯遭到袭击的事件。

以色列军方表示："军方将继续采取强力行动，以消除针对以色列国的任何威胁。"

但哈马斯否认以色列军队遭到袭击，称其为"拙劣且显而易见的企图，旨在为其在加沙的罪行和侵犯行为辩护"。

该巴勒斯坦组织在一份声明中表示，"我们认为这是危险的升级，战争罪犯以色列总理内塔尼亚胡企图借此恢复对我们人民的种族灭绝"，所指的是以色列最近的袭击。

半岛电视台记者努尔·奥德也指出，以色列赋予自己在执行停火协议时"集法官、陪审团和刽子手于一身"的权力。

奥德从被占领的约旦河西岸城市拉马拉报道称，"以色列自行判断哈马斯是否遵守加沙停火协议……如果它认定哈马斯没有遵守，以色列就会对特定目标发动一系列空袭。"

加沙地带寒冬来临，流离失所的巴勒斯坦人挣扎求生

在周三对加沙发动袭击的同时，以色列还对黎巴嫩发动了一系列袭击。此前，以色列于周二轰炸了黎巴嫩南部的一个巴勒斯坦难民营，造成十几人死亡，并导致黎巴嫩局势迅速升级。

就在几天前，联合国安理会通过了一项决议，支持美国总统唐纳德·特朗普提出的加沙和平计划，其中包括部署所谓的"国际稳定部队"。

该决议还批准成立一个"和平委员会"，负责监督这片沿海地区的治理。与此同时，美国和以色列要求哈马斯放弃对加沙的控制权。

哈马斯和加沙的其他巴勒斯坦派别拒绝了该计划，称其制定的框架违背了"巴勒斯坦民族意志"。

巴勒斯坦人权组织"Al-Haq"呼吁安理会成员投票反对该决议，并警告称，该决议可能导致"巴勒斯坦自决权遭到破坏和否定"。

数百起违规事件

总部位于美国的智库昆西负责任治国研究所高级研究员哈立德·埃尔金迪表示，以色列对加沙的袭击"既挑战了国际社会，也挑战了"安理会决议的"界限"。

埃尔金迪告诉半岛电视台："这对联合国安理会、美国和国际社会来说都是一次真正的考验。他们会遵守他们已经庆祝了好几周的停火协议吗？"

美国提出的联合国决议的支持者认为，该决议将有助于永久停止以色列对加沙的战争。自2023年10月以来，这场战争已造成近7万巴勒斯坦人丧生。

埃尔金迪表示，"但我们连这一点都没有做到。以色列既没有完全遵守停火协议的条款，也没有部分遵守"。

"如果美国不采取行动，那么实际上我们将看到的是在停火和缔造和平的幌子下继续战争，而事实恰恰相反。"

半岛电视台进行的一项分析发现，自10月10日以来，以色列至少393次违反停火协议。

来源：半岛电视台