iPhone 17热销+服务业务稳步扩张，苹果Q4业绩有望稳健增长

韩国股市周一收盘首次突破4000点大关，续创历史新高。韩元对美元的汇率也有所上升。

当天，韩国综合股价指数（KOSPI）上涨101.24点（2.57%），收于4042.83点。

当天的成交量为5.1348亿股，成交额达20.04万亿韩元），上涨个股为561只，下跌个股为319只。

机构投资者和外国投资者周一分别净买入了价值2340.7亿韩元和6455.4亿韩元的股票，而散户投资者净卖出7945.1亿韩元。

新韩证券分析师Lee Jae-won表示："此次反弹主要是由于对贸易协议的乐观情绪，以及在美国进一步降息的预期下对风险资产的胃口上升。"

个股方面，市场领头羊三星电子上涨3.24%，至10.2万韩元，其芯片竞争对手SK海力士上涨4.9%，至53.5万韩元。这是三星电子股价首次突破10万韩元大关。

现代汽车股价上涨0.79%，以25.55万韩元收盘；现代造船上涨17.02%，以21.25万韩元收盘。

下跌股票中，韩国电力下跌0.69%，收于4.3万韩元，浦项制铁下跌1.69%，收于32万韩元。

截至当天下午3时30分，韩元兑美元的汇率为1431.70，比前一天上涨了5.40韩元。

来源: 新浪财经

分析师Leo Nelissen表示，当前市场可能正见证数十年来风险最高的经济实验之一，这一实验或许会为投资者打开新的机会窗口。这一判断基于一个关键背景：标普500指数的远期市盈率已逼近23倍，而宏观经济正呈现出日益明显的二元分化特征——资产持有者与无产阶层之间的鸿沟持续扩大。

实际GDP增长是观察这一分化的典型案例。亚特兰联储基于多项月度指标构建的GDP预测模型显示，实际GDP增速预期达3.9%，这一数字具有多重积极意义。

近4%的增速意味着经济正以全球金融危机以来最快速度扩张，历史上任何超过3%的增长都被视为积极信号。

然而，GDP高增长背后隐藏着结构性隐患。分析指出，人工智能产业已成为核心驱动力，仅今年上半年就对GDP增长贡献约三分之一。若排除海外投资因素，AI对经济的影响力已达到空前量级。但问题在于，其他领域增长乏力，表明技术革命的红利仅集中在少数赛道。

这种分化在多项关键调查中得到印证。针对企业高管和采购经理的调研数据显示，当前商业景气度虽未陷入悲观，但远低于2017年与2021年周期高点。自2022年以来，在利率高企、通胀粘性、消费疲软和关税不确定性多重压力下，制造业等周期性指标持续承压。

与商业景气度高度联动的ISM制造业指数同样说明问题。该指数在2021年见顶后震荡下行，2022年四季度以来多数时间处于收缩区间(低于50)。这种分化使得经济版图裂变为两大阵营：受AI长期红利加持的赢家，以及专注于实体经济核心领域(制造业、房地产、消费等)的受困者。

推动周期性复苏已成为美联储面临的最大挑战。在近乎零容错空间下，政策制定者正在开展一场如履薄冰的经济实验。有分析认为，未来复苏路径可能呈现三个特征：

首先，美联储与财政部或倾向于维持"高压经济"，通过激活房地产市场和改善信贷条件来刺激名义增长;

其次，监管放松有望提振住房市场、数据中心建设及制造业回流等关键领域;

此外，随着吉瓦级项目陆续启动，数据中心建设浪潮将产生显著涓滴效应，惠及产业链中小企业。

资本开支数据佐证这一趋势。摩根士丹利研究显示，2022-2024年间超大规模企业数据中心资本支出达4800亿美元，2025-2027年预计将猛增至1.15万亿美元。至2028年，全球数据中心投资规模可能突破1.6万亿美元，大部分资金将流向芯片和关键基础设施领域，形成拉动全产业链的现金流循环。

商业圆桌会议的最新声明与上述判断形成共振。思科董事长查克·罗宾斯指出："资本开支计划增长表明CEO们对税收政策持乐观态度。审批制度现代化将成为释放能源、交通至AI领域投资的关键。"

尽管复苏进程受制于关税风险、地缘政治等不确定性因素，但渐进改善趋势已经确立。

风险累积下的投资路径

这场实验的风险不容小觑。市场普遍押注降息周期，但美联储在通胀黏性面前保持强硬姿态。剔除异常值后，核心通胀指标仍较政策目标高出约100基点，且新涨价因素显现动能。

前纽约联储主席比尔·达德利警告称，连续五年通胀超标的现实可能使长期预期脱锚。

政策制定者面临两难抉择：若通过容忍更高通胀刺激增长未达目标，可能引发滞胀；而基准情景则是消费者压力加剧，迫使央行重新收紧货币。对于估值高企的市场而言，这两种情形都构成重大威胁。

在此背景下，分析师Leo Nelissen建议布局能源领域，特别是受AI用电需求和LNG出口带动的天然气产业链；并通过硬件服务、土地资源等细分赛道捕捉数据中心建设的外溢效应。

与此同时，黄金等实物资产和优质股息股仍应作为基础配置。高盛最新研报指出，相较于深陷同质化竞争、面临万亿级投资回报不确定性的科技巨头，那些具备定价权和长期顺风的细分领域龙头可能更具配置价值。

后市风险

分析师Leo Nelissen表示，投资者应该关注当前的经济变化以及美联储和政府的行动，包括其中的风险。重点关注通胀、优质资产以及人工智能颠覆带来的风险和机遇。

投资者很可能正处于一个"长期高企"的通货膨胀环境中，而美联储等机构则被迫采取刺激措施，以免出现通货膨胀失控的风险。

这既重要又充满风险。然而，如果放松管制和其他政府政策能够增强信心并提振商业情绪，这一目标还是可以实现的。

来源：智通财经

随着现任美联储主席鲍威尔的任期临近，下任主席的遴选工作已进入最后阶段。

据报道，财政部长贝森特周一在"空军一号"上对媒体表示，美联储主席的候选人范围已缩小至五人。他们分别是：现任美联储理事Christopher Waller和Michelle Bowman，前美联储理事Kevin Warsh，白宫国家经济委员会主任Kevin Hassett，以及贝莱德（BlackRock Inc．）高管Rick Rieder。

贝森特透露，他计划进行新一轮面试，并希望在感恩节假期后向总统特朗普提交一份"优秀的候选人名单"。特朗普本人也对媒体确认，他预计在年底前就提名人选做出最终决定。

这一进展正值美联储即将召开政策会议之际。市场普遍预期，在10月29日结束的为期两天的会议上，联邦公开市场委员会将再次降息25个基点。对投资者而言，下一任美联储主席的人选至关重要，因为这将直接影响美国未来货币政策的方向以及央行的独立性。

五人角逐美联储帅位

由财长贝森特确认的这份五人名单，囊括了来自美联储内部、白宫以及华尔街的资深人士。贝森特本人正主导此次遴选的面试工作。

名单中的Christopher Waller和Michelle Bowman均为现任美联储理事会成员，拥有丰富的央行系统内部经验。Kevin Warsh曾担任美联储理事，在金融危机时期扮演过重要角色。白宫国家经济委员会主任Kevin Hassett则代表了来自政府行政部门的人选。最后一位是来自资产管理巨头贝莱德的高管Rick Rieder，他将为遴选带来重要的市场视角。

此外，总统特朗普周一重申，他预计财长贝森特本人不会离开现有职位去执掌美联储。

遴选过程的时间框架已变得十分清晰。贝森特表示，他计划在进行更多面试后，于感恩节后向总统提交最终候选人名单。

特朗普则公开设定了年底前做出决定的最后期限。周一，特朗普在对媒体发表讲话时，再次对他亲自任命的现任主席鲍威尔提出批评，称其"一点也不聪明"，并指责鲍威尔未能大幅降息，从而拖累了经济增长。

降息预期成关键背景

对现任主席的批评，与特朗普长期以来对货币政策的公开施压一脉相承。在美联储决策者恢复降息之前，特朗普曾表示，他希望央行将利率下调三个百分点。

目前，市场普遍预计美联储将在本周的会议上宣布降息25个基点，这将是连续第二次采取此类行动。在这样的背景下，新主席人选不仅关系到美联储未来的利率路径，也关系到其在承受政治压力时的政策独立性，这是投资者密切关注的核心问题。

根据现有信息，鲍威尔作为美联储主席的任期将于明年5月结束。下一任主席的提名，很可能会与一个于2026年初空缺出来的、为期14年的美联储理事任期相结合进行任命。

来源：新浪财经

中国外交部发言人郭嘉昆主持10月27日例行记者会。

来源：财联社

周一（10月27日）亚欧时段现货黄金低开后震荡，目前交投于4070附近，跌1%左右。白银同步走弱，铂金与钯金则小幅走高，贵金属板块呈现分化格局，铜价甚至创出了近期新高。

此次回调的核心诱因来自中美贸易谈判进展，双方均释放信号，称一项综合性协议已接近敲定。该协议有望缓解部分经济风险及地缘政治紧张态势，而此类因素此前一直为黄金提供关键价格支撑。

回溯上周表现，金价回调态势已显现，上周全周累计跌幅达3.3%。同期，值得注意的是，10月21日黄金价格曾出现单日暴跌逾6.3%的极端行情，创下2013年以来最大单日跌幅，并在10月24日持续维持跌势，最终收于每盎司4112.82美元。以美元计价，该品种单周下跌超138美元，此跌幅跻身历史最大单周跌幅区间。

前期涨势复盘：支撑逻辑与超买隐忧

这一轮牛市行情中，黄金年内累计涨幅曾维持在55%左右，背后支撑逻辑明确：一方面是各国央行持续购金提供的基本面支撑；另一方面是所谓的"货币贬值交易"——投资者为规避预算赤字失控风险，主动远离主权债务及法币资产，转而配置黄金。

但在短期快速上涨后，市场隐忧逐渐显现。早在10月6日，贵金属精炼商MKSPamp研究主管尼基·希尔斯便在致客户的报告中警示："从所有技术指标来看，黄金均属拥挤交易，且已处于过度拉伸状态。"

两周后的10月20日，当金价飙升至每盎司4400美元附近的历史新高时，贺利氏贵金属交易员马克·勒费弗进一步警示，该品种"超买程度正进一步加剧"。

事实上，此次回调并非毫无预兆——黄金在2025年打破历史高点后，仅两个月内便进一步飙升30%，超买压力持续累积。在纽约商品交易所（Comex）期货市场，黄金看跌期权（Put）相对于看涨期权（Call）的关注度比例，已升至2008年全球金融危机以来的最高水平之一，反映出市场对回调的预期早已存在。

同样技术方面也出现了明显情绪高点的现象，之前文章也有提示。

央行政策窗口期：美联储降息预期成关键变量

市场普遍预期，美联储将实施25个基点的降息操作；而欧洲央行与日本央行则大概率维持现有利率水平不变。而上周五美国CPI意外走低，同时由于美国政府停摆，短期内没有可以参考的新的CPI数据作为指引，这更加强化了市场对美联储降息的押注。

从交易逻辑来看，黄金本身不产生利息收益，借贷成本下行通常会降低持有黄金的机会成本，因此美联储的降息动作有望对金价形成潜在利好。

市场反应分化：散户抄底与专业机构动向

持此观点的散户并非个例。从新加坡到美国，交易商均表示，上周金价暴跌后，有意买入黄金的散户投资者数量激增，部分可负担规格的金条甚至出现售罄情况，苏尼萨的抄底尝试便因心仪规格金条售罄而未能成行。

与此同时，专业机构的动向同样引发关注。近1000名专业黄金交易员、经纪商及精炼商齐聚日本京都，出席10月26日开幕的年度规模最大贵金属行业会议（由伦敦金银市场协会LBMA主办）。

此次会议参会人数创下历史峰值，黄金交易员领域愈演愈烈的"人才争夺战"或将成为核心热议议题。尽管在近期金价上涨过程中保持谨慎，但这些专业人士对黄金市场仍抱有热情。

后市展望：健康回调还是牛市转折？

Capital.com高级金融市场分析师凯尔·罗达的观点具有代表性："当前市场正回归更侧重基本面的运行逻辑，整体也更趋理性。中美贸易谈判进展超出市场普遍预期，引发了市场一定程度的即时反应。"

此前提前预警风险的尼基·希尔斯则进一步分析："牛市始终需要一次健康回调以挤出市场泡沫，并确保周期具备持续性。金价应将进入盘整阶段，并回归至更为稳健的看涨趋势轨道。"

需要注意的是，10月21日的金价暴跌存在一个异常特征：此次下跌基本局限于贵金属市场，股市、美国国债、原油等其他主要市场在次日几乎未受波及。

且此次下跌并无明确单一诱因，部分交易员认为是对冲基金获利了结引发，另一些则称中资银行进行了抛售操作，市场仍在消化这一轮波动的具体影响。

技术分析：

现货黄金分时图显示金价处于区间震荡，且亚洲时段反弹偏弱，目前正在争夺红圈处双底形态的颈线4075一带，4128是反弹第一压力位，支撑就在4075，之后则是前低的4000点也是黄金重要整数关口。

如果金价守不住4075，大概率重新测试4000点，值得注意的是一般欧美时段是黄金这波上涨的主要时点，如果反弹行情开启黄金可能在这两个时段率先转势。

（现货黄金日线图）

现货黄金四小时图显示，均线均空头排列，4060附近有一定支撑。

（现货黄金4小时图）

现货黄金日线图显示4050-4060附近由20日线和上升通道下轨构成短期支撑，压力位在橙色线的疑似头肩顶颈线和上升通道中轨处，在4130附近。

（现货黄金日线图）

来源：汇通网

存款利率又双叒下滑！9月份5年期已跌至1.519%

存款利率继续下滑

融360数字科技研究院的监测数据显示，2025年9月，银行整存整取存款3个月期平均利率为0.944%，6个月期平均利率为1.147%，1年期平均利率为1.277%，2年期平均利率为1.367%，3年期平均利率为1.688%，5年期平均利率为1.519%。和上个月相比，3个月期下降0.1BP，6个月期下降0.2BP，1年期下降0.1BP，2年期下降0.1BP，3年期下降0.4BP，5年期下降0.1BP。今年以来存款利率一直处于下降通道， 中长期利率全面进入"1时代"，一个值得注意的现象是，5年期限的平均利率和3年期限的平均利率倒挂的情况依然明显。

中期长期存款利率倒挂依然存在

对于9月存款利率进一步下降，市场认为是预料之中，主要的压力在于净息差的压力持续存在。根据国家金融监管总局发布的数据，去年底、今年一季度末、二季度末，商业银行净息差分别为1.52%、1.43%、1.42%，虽然降幅有所收窄，但是整体来看，都处于不断下滑的过程中。

2024年，贷款市场报价利率(LPR)两度下调。相应的，国有大行也引领银行业两轮存款利率下调，而今年迄今为止，仅5月20日LPR与存款利率同步调降。

10月20日，央行公布10月LPR：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，较上月维持不变，LPR两个品种已连续5个月"按兵不动"。多家机构分析，主要源于上半年宏观经济稳中偏强，短期内通过引导LPR报价下调强化逆周期调节的必要性不高，预计四季度初前后央行有可能实施新一轮降息降准。

存款利率下调已经不是新鲜事，但是一个值得关注的现象是，长短利率倒挂的情况屡屡出现。 如9月份，银行整存整取存3年期平均利率为1.688%，5年期平均利率为1.519%，5年期的利率明显低于3年期。

其实从2024年开始，这种情况就持续出现。融360数字科技研究院的分析师艾亚文认为，当前储户存储长期存款的意愿强烈，银行通过下调中长期存款利率，优化负债结构，应对存款定期化带来的成本上升问题。

开源证券分析师刘呈祥的观点表示，存款定价变化有优化负债结构的考虑。2025年内到期的高息长定存较多，而息差压力较重，因此银行主观上有引导存款短期化的意愿，采用"做短压长"的策略，操作上可能通过给予短期定存激励，引导客户存款由中长期向短期分流。银行负债策略隐含存款利率进一步下调预期。从历史规律来看，长期限定存的挂牌利率下调幅度较大，因此若银行预期存款定价有进一步下调可能，将避免在降息环境中吸收过多长期存款。

中长期大额存单利率优势不明显

揽储神器——大额存单的利率优势也开始减弱。

根据监测的数据显示，2025年9月，发行的大额存单3个月期平均利率为1.134%，6个月期平均利率为1.318%，1年期平均利率为1.394%，2年期平均利率为1.356%，3年期平均利率为1.729%，5年期平均利率为1.610%。

和上个月相比，大额存单各期限平均利率涨跌不一，3个月期上涨0.43BP，6个月期上涨2.53BP，1年期下降1.39BP，2年期持平，3年期上涨5.93BP。整体来看，短期大额存单的利率相比整存整取存款的利率明显要高一截子，但是一年期以上的品种，则相差无几，其中2年期的大额存单的存款利率甚至低于同期的存款。

此外，根据监测的数据显示，2025年9月，人民币结构性存款平均期限为106天，较上个月增长5天，较去年同期增长15天；平均预期中间收益率为1.59%，环比下降2BP；平均预期最高收益率为2.09%，环比增长2BP。

从不同类型银行来看，9月份，国有银行结构性存款平均期限为85天，较上个月增长7天，平均预期最高收益率为2.10%，环比上涨3BP；股份制银行结构性存款平均期限为87天，较上个月缩短1天，平均预期最高收益率为2.01%，环比下降2BP；城商行结构性存款平均期限为197天，较上个月增长22天，平均预期最高收益率为2.22%，环比上涨8BP；外资银行结构性存款平均期限为405天，较上个月增长19天，平均预期最高收益率为4.35%，环比上涨2BP。

从不同挂钩标的来看，2025年9月，挂钩汇率的结构性存款平均预期中间收益率为1.63%，环比下降6BP，平均预期最高收益率为2.01%，环比上涨1BP；挂钩黄金的结构性存款平均预期中间收益率为1.57%，环比下降2BP，平均预期最高收益率为1.80%，环比下降3BP；挂钩指数、基金、股票的结构性存款平均预期中间收益率为1.93%，环比下降7BP，平均预期最高收益率为4.94%，环比下降39BP。

艾亚文表示，9月，不同期限的定期存款利率仍然在持续小幅下跌，与上个月相比，变动幅度较小。利率下行趋势延续下，以及政策传导时滞，导致9月份虽然没有出现政策性利率调整，但定期存款利率仍然处于下行通道。整体来看，存款利率仍存在下行压力。此外，短期看，受银行净息差压力驱动，存款利率曲线扁平化及期限结构倒挂现象可能会持续，但幅度可能会收窄。

来源: 中新经纬