历史首次！白宫警告：10月通胀数据恐“难产”

日本首相高市早苗24日在临时国会发表就任后首次施政方针演讲，其在安全、外交等领域的政策主张展现鲜明的强硬、保守色彩，引发日本舆论广泛担忧。

这是2015年3月31日在日本海上自卫队横须贺基地拍摄的"出云"号直升机驱逐舰。新华社记者刘天摄

施政演讲说了些啥？

在安全领域，高市表示，将进一步强化日本的防卫体制：把原定2027年度实现的"防卫费占国内生产总值2%"的目标提前至本年度完成，在2026年年底前修订《国家安全保障战略》《国家防卫战略》和《防卫力量整备计划》"安保三文件"。

在外交方面，高市称，将以日美同盟为中心，深化日美韩、日美菲、日美澳印等多边安全合作，致力于打造"自由开放的印太地区"。她说，中国是日本的重要邻国，需要构建建设性、稳定性的双边关系，但两国在安全领域仍有一些悬而未决的事项。

在经济方面，高市提出以"负责任的积极财政"为方针，推动人工智能等产业发展，并通过扩大地方补助和能源补贴等措施支持民生，减轻中低收入群体负担。

在涉外政策方面，高市表示，将加强政府管理，研究外国人购买土地等制度，让在日外国人遵守相关规则。

这是2019年1月17日在日本东京拍摄的装有3D智能识别系统的大型机械臂。新华社记者华义摄

施政方针能落实吗？

从现实条件看，高市要落实其主要施政方针，面临着财政来源矛盾、执政基础脆弱、社会舆论压力等多方面考验。

首先，增加防卫费势必要确保相应的财政来源。日本政府此前一度计划增税弥补防卫费缺口，但因社会反对强烈而推迟。如今，高市一方面主张减税，一方面又提出"负责任的积极财政"，同时还要求扩大防卫支出，却未具体说明如何确保稳定财政来源。其政策主张本身存在矛盾。

其次，自民党与日本维新会的联合执政基础并不稳固。目前两党合计议席数在众参两院仍未过半，且维新会采取的是相对松散的"阁外合作"形式，被日本舆论普遍解读为"可随时抽身"的临时性合作。

第三，在社会舆论方面，高市的强硬保守立场引发日本社会的广泛担忧。《朝日新闻》报道说，高市在安全、外交、应对外国人等领域的政策具有"强烈鹰派色彩"，意在大幅改变战后日本发展方向，"这种动向令人强烈忧虑"。

2025年10月21日，日本首相高市早苗（前排中）在东京的首相官邸率阁僚合影。新华社记者 贾浩成 摄

支持率会否"高开低走"？

《读卖新闻》在21日至22日开展的全国民调显示，高市内阁支持率高达71%，在历届新内阁成立初期的民调结果中居于前列。这背后主要是日本政坛历来存在的"新首相效应"，即新首相上台往往都是以高支持率起步。

分析认为，高市作为日本宪政史上首位女首相，本身带来了强烈的新鲜感。她从自民党总裁选举阶段就强调"应对高物价、减轻民生负担"，这种姿态契合当前社会关切。而民众在经历参院选举后的三个月政治停滞期，对新政权也产生了一定期待。

不过，支持率"高开低走"几乎已成日本政局的固定模式。而且第一次安倍内阁等在启动初期支持率超过70%的政权，不少维持约1年便宣告结束。日媒评论称，高支持率若缺乏实际政绩支撑，随时可能被"期待与现实的落差"迅速吞噬。

事实上，民众的失望情绪已开始显现。内阁成立次日，高市任命了26名副大臣和28名政务官，其中7人涉及"黑金"丑闻，包括多名自民党原党内派阀"安倍派"成员。这一人事安排立即引发在野党强烈批评，高市预计将在国会面临严厉质询。

共同社最新民调显示，针对高市启用"黑金"丑闻主要涉事者之一、原"安倍派"骨干萩生田光一出任自民党内要职一事，70.2%的受访者认为"不合适"。

来源：中国经济网

随着第四季度的开启，基金经理们正采取谨慎立场，选择减持风险资产，转而青睐波动性较低的防御性投资。

在政策分化的背景下，人工智能、私人信贷、粘性通胀以及在美国总统特朗普的干预下美联储应对通胀的能力，成为了基金经理和央行官员们最关心的问题。

对于景顺的多元资产基金经理David Aujla来说，这意味着选择投资高品质的政府债券，而不是承担信用风险。他说，"虽然我们不一定认为经济衰退迫在眉睫，但我们确实认为，从风险平衡的角度来看，现阶段增持防御性资产是明智之举。"

私人信贷与AI引发担忧

市场担忧的核心之一，是在汽车相关公司Tricolor和First Brands倒闭后，美国可疑信贷问题可能蔓延至其他市场。这些担忧导致欧洲银行股上周遭到抛售，尽管该板块很快反弹。

Rathbone多元资产投资组合基金的基金经理Will Mcintosh-Whyte表示，近期私人信贷市场的动荡"应该让投资者停下来想一想"。他说，"Tricolor和First Brands给它们的债权人带来了数十亿美元的头痛难题。"

Mcintosh-Whyte补充道："这说明了影子银行体系中存在严重的资本错配风险，尽管这演变成系统性风险的可能性仍然很低，但我们绝不能低估问题加剧并可能引发更多风波的风险。"

与此同时，对人工智能泡沫的恐惧继续占据着基金经理以及几乎所有关注股市的人的思绪。

Wellington Management的固定收益投资组合经理Derek Hynes说，"人工智能领域的投资和资本支出正在为经济中其他较弱的领域提供强有力的增长支持，但该领域任何信心的丧失都可能对金融状况产生巨大影响，因此需要密切关注。"

滞胀风险抬头

由于全球一些主要经济体的通胀仍然棘手，在关税和特朗普干预美联储的背景下，央行官员和基金经理们也在密切关注美国。

"从负面来看，关税的滞后效应可能导致美国通胀出现意外上行，这或许是最大的风险，"Rathbones的市场分析主管John Wyn-Evans表示。"市场的悲观情绪依然浓厚，因此，股市指数走高反而可能会吸引更多人入场。没有什么比年底前追逐业绩的行为更能加剧市场压力了，"他补充道。

事实上，前欧洲央行行长特里谢在接受专访时表示："现任政府采取的许多决策尚未被市场完全消化，无论是在通胀方面还是在经济增长放缓方面。"

他提到了美国的关税、移民政策和赤字，"赤字如此之高，已经造成了信心问题。" 他说："所有这些都可能导致某种形式的滞胀，"并称滞胀是当前"主要危险"，但市场也应警惕过度悲观。

美联储应对通胀的能力取决于其信誉，而今年在特朗普施压要求降息、解雇主席鲍威尔并罢免理事库克的背景下，美联储的信誉受到了质疑。尽管美国政府停摆导致数据持续缺失，市场预计美联储将在10月再次降息。

国际货币基金组织首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas指出，通胀预期之所以稳定，是因为投资者相信美联储有能力恢复物价稳定。他和特里谢都坚称美联储的信誉依然强大，不过特里谢表示，他对特朗普的干预"感到震惊"。他说："央行的稳定性和信誉至关重要，是市场正常运转的基石。"

全球央行政策分歧是挑战还是机遇？

市场、政治和地缘政治中的许多未知数影响着波动性，但景顺的Aujla认为，今年的指数似乎"保持得相对平稳"，不过他警告说，这"掩盖了各类资产内部更大的波动性"。

他说，"这源于我们在经济增长、财政政策、货币政策和盈利状况方面看到的差异。我们不一定需要畏惧波动性，相反，当我们坚信可以利用预期回报的更大差异时，就应该拥抱它。我们将这些分歧视为机遇的来源。"

威灵顿管理的Hynes补充道，"我们认为发达市场央行之间分化的政策路径是潜在波动性和机遇的关键驱动因素，欧洲央行今年已经降息，我们认为，无论是进一步加息还是降息，门槛现在都很高。欧洲央行的政策前景取决于增长轨迹；如果增长回升，这是我们的基本预测，那么是否有必要进一步降息就不好说了。"

随着通胀率徘徊在2%的目标附近，欧洲央行预计将在10月维持利率不变。根据欧洲央行的数据，预计2025年欧洲的经济增长率将达到1.2%——这一前景比之前的预测更为乐观，这得益于许多成员国经济的稳定增长以及欧美贸易协议带来的确定性增加。

尽管美联储在9月进行了逾一年来的首次降息，这可能为增长和风险资产提供支持，但Hynes认为，英国央行和日本央行的政策组合"与潜在的经济状况不符"。"英国央行面临着微妙的平衡，因为近期的降息有固化通胀的风险，"他补充说，而日元收益率的潜在走高可能"激励资本回流，从而对全球信贷市场产生影响。"

来源：金十数据

一位政府官员表示，印度接近与美国敲定贸易协定，双方在大多数议题上接近达成一致。尽管印度商务部长强调，新德里不会仓促签署任何协议。

因讨论未公开消息而要求匿名的知情官员表示，大多数问题已趋于一致，双方达成协议在望。而印度商务部长Piyush Goyal早些时候称，印度不会迫于压力达成协议。

"我们不会仓促达成交易，也不会在最后期限或压力下达成交易，"Goyal在德国柏林出席活动时表示。"我们已经接受，如果要对我们征收关税，那就征吧。"

美国总统唐纳德·特朗普以印度购买俄罗斯石油且不愿扩大美国产品市场准入为由，对印度实施了50%的惩罚性关税。华盛顿方面要求新德里停止所有俄罗斯进口，这是达成贸易协议的关键条件。

这位知情官员表示，双方谈判代表通过线上会议就协议的法律用语进行磋商，最终决定需由两国领导层作出。

来源: 新浪财经

美国劳工统计局周五发布的报告显示，9月份整体和核心通胀指标均低于预期，为美联储进一步推进降息铺平了道路。这是政府停摆以来第一份重磅数据。

美国9月未季调CPI年率录得3%，较上个月的2.9%小幅上升，为2025年1月以来新高，但增幅略低于市场普遍预期的3.1%；9月季调后CPI月率录得0.3%，增幅低于市场预期和前值的0.4%。美国9月未季调核心CPI年率录得3%，低于市场预期和前值的3.1%；9月季调后核心CPI月率录得0.2%，同样低于市场预期和前值的0.3%。

美国CPI数据公布后，交易员加大对美联储今年还将降息两次的押注。与美联储政策利率挂钩的期货合约还显示，市场对美联储在明年1月会议上进一步降息的预期也在升温。

现货黄金短线拉涨超20美元，站上4080美元/盎司。美元指数短线跳水逾30点。非美货币普遍走高，欧元兑美元短线走高40点；英镑兑美元短线走高约45点；美元兑日元短线下挫近60点。

尽管政府停摆导致经济数据发布停滞，但CPI报告仍得以公布，目的是协助社会保障管理局计算2026年针对数百万退休人员及其他福利领取者的生活成本调整，该数据原定10月15日发布。美国劳工统计局表示，9月CPI数据是在拨款暂停前收集的。

随着企业消化特朗普广泛关税实施前积累的库存并自行承担部分税负，进口关税传导效应一直较为渐进。经济学家指出企业是以牺牲招聘为代价实现这一点的，并估算消费者迄今承担了约20%的关税成本。

分析师Chris Anstey表示，最新的CPI报告意味着美联储几乎肯定会在下周再次降息，并且数据还支持特朗普政府的观点，即通胀已得到控制，关税不会引发生活成本飙升。

Anstey还指出，总体通胀率高于核心通胀率的一个关键原因是汽油价格上涨：9月份汽油价格指数上涨了4.1%，是所有项目月度增长的最大因素。

来源: 金十数据

当前政府停摆正从多个方面对经济造成阻碍，其中最显著的影响之一便是：国家债务规模持续膨胀。美国财政部周四报告称，国家债务已突破38万亿美元 —— 这一数字创下了联邦债务的历史新高。尽管这看似是一个与日常生活关联不大的问题，但它实则可能对房地产市场和抵押贷款利率产生切实影响。

我们正逐渐远离4%，利率的抵押贷款时代

尽管近期抵押贷款利率略有下降，但如果你仍期望利率大幅回落，这种可能性正迅速降低。

"我们再也回不到3% 抵押贷款利率的时代了，甚至要回到4% 利率的可能性也微乎其微，" 西雅图温德米尔房地产公司（Windermere Real Estate）首席经济学家杰夫・塔克（Jeff Tucker）在接受雅虎财经（Yahoo Finance）电话采访时表示，"因此，从中长期来看，我们将进入一个高利率时代。"

他解释道，出现这一趋势的原因在于，美国债务规模不断扩大，"本质上，为了维持债务融资、确保外界持续向政府放贷，就需要提高债务收益率"。"对于房地产市场而言，国家债务高企最直接的后果，就是中长期内借贷成本的上升。"

债券市场或遇 "瓶颈"，抵押贷款利率恐随之上涨

近期10年期美国国债收益率一直维持在4% 左右，但不止一位房地产市场观察人士认为，国债利率与抵押贷款利率或许已处于触底阶段。

10年期美国国债收益率是抵押贷款利率的日常参考基准，二者走势通常保持一致，且利差一般在2个百分点或以上。例如，若10年期国债收益率为4%，抵押贷款利率则会接近或略高于6%，目前的市场情况正是如此。

周一在拉斯维加斯举行的抵押贷款银行家协会（Mortgage Bankers Association， MBA）年度会议上，前美国财政部长拉里・萨默斯（Larry Summers）预测，未来几年内债券市场可能会 "撞上瓶颈"，债券收益率将开始大幅上升。

萨默斯表示，在债券市场进入转型期后的几周内，10年期美国国债收益率可能会跃升75个基点（即0.75个百分点），与此同时，抵押贷款利率也将整整上升1个百分点。

"我认为，这很可能是我们当前发展路径下最可能出现的结果，" 他补充道。

抵押贷款银行家协会首席经济学家迈克・弗拉坦托尼（Mike Fratantoni）也在同一会议上发布了最新经济预测。他预计，到2028年底，抵押贷款利率将维持在6% 至6.5% 的区间内。

"考虑到经济面临的财政压力，在未来几年里，（长期）利率上涨的可能性要大于下降的可能性，" 弗拉坦托尼说。

国家债务并非短期问题

国家债务问题可能在数十年内持续影响房地产市场和抵押贷款利率。

耶鲁大学预算实验室（Budget Lab）的一项分析显示，到2054年，不断增长的国家债务将使10年期美国国债收益率上升1.4个百分点。按照国债收益率与抵押贷款利率通常2个百分点左右的利差计算，这意味着住房贷款利率可能会接近7.5%。

非营利性智库两党政策中心（Bipartisan Policy Center， BPC）认为，国家债务的快速增长 "对租房者、房主和开发商而言都是坏消息"。

两党政策中心在6月的一份报告中写道："由债务驱动的高利率可能引发通胀，导致开发商搁置建设计划，进而加剧住房短缺问题。这也意味着家庭的住房选择会减少，抵押贷款负担会加重。"

高利率时代已然来临

温德米尔房地产公司的塔克表示，房地产市场需要适应这一新现实。

"任何人在购房时，都不应指望能在几年内通过再融资将利率降低2个百分点 —— 这一点毫无保障，事实上，这种可能性看起来也不大，" 他说，"抵押贷款借款人应当接受高利率时代已然到来的事实。"

如果你正计划购房，应尽可能提高自身信用资质，以获得最低的住房贷款利率。根据房产网站Realtor.com的最新报告，向多家抵押贷款机构咨询报价，也可能使你的贷款利率降低0.5个百分点甚至更多。

对于拥有大量房屋净值但已享受低抵押贷款利率的房主而言，再融资可能并非最佳选择。不过，房屋净值信贷额度（HELOC）可以让你盘活这部分资产 —— 而且近期房屋净值信贷额度的利率一直在下降。

来源：新浪财经

美国劳工统计局今日公布的数据显示，9月美国城市居民消费价格指数（CPI-U）经季节性调整后上涨0.3%，低于8月的0.4%。在未经季节性调整的基础上，过去12个月的总体CPI上涨3.0%。需要注意的是，9月的CPI数据采集在政府拨款中断前已完成。

汽油价格指数9月上涨4.1%，是当月总体物价上涨的主要推动因素，能源价格指数当月上涨1.5%。食品价格指数9月上涨0.2%，其中家庭食品上涨0.3%，外出就餐上涨0.1%。

剔除食品和能源后的核心CPI在9月上涨0.2%，低于前两个月的0.3%。当月上涨的类别包括居住、机票、娱乐、家居用品与运营、服装等。下降的类别则包括机动车保险、二手车与卡车以及通信。

截至9月的过去12个月中，总体CPI上涨3.0%，高于截至8月的2.9%。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨3.0%。能源指数同比上涨2.8%，食品指数同比上涨3.1%。

食品方面，食品价格9月上涨0.2%，低于8月的0.5%。家庭食品上涨0.3%，六大类食品中有四类价格上升。其中，"其他家庭食品"指数上涨0.5%，谷物和烘焙食品、非酒精饮料指数均上涨0.7%，肉类、家禽、鱼类和蛋类上涨0.3%。乳制品及相关产品指数下降0.5%，其中奶酪及相关产品下降0.7%；水果和蔬菜指数持平。外出就餐指数上涨0.1%，其中快餐类上涨0.2%，全服务餐厅持平。

从年度来看，家庭食品价格同比上涨2.7%，与上月持平。肉类、家禽、鱼类和蛋类价格同比上涨5.2%，非酒精饮料上涨5.3%，"其他家庭食品"上涨1.9%，谷物与烘焙产品上涨1.6%，水果和蔬菜上涨1.3%，乳制品上涨0.7%。外出就餐指数同比上涨3.7%，其中全服务餐厅上涨4.2%，快餐类上涨3.2%。

能源方面，能源指数9月上涨1.5%，高于8月的0.7%。汽油指数上涨4.1%（未经季调的汽油价格上涨1.1%），电力指数下降0.5%，天然气下降1.2%。过去12个月，能源指数上涨2.8%，其中电力上涨5.1%，天然气上涨11.7%，汽油则下降0.5%。

剔除食品与能源的核心CPI方面，9月上涨0.2%，低于此前两个月的0.3%。居住指数上涨0.2%，其中业主等价租金上涨0.1%，为自2021年1月以来最小的单月涨幅，租金指数上涨0.2%，外出住宿上涨1.3%。

机票指数上涨2.7%，低于8月的5.9%；娱乐指数、家居用品与运营指数均上涨0.4%；服装上涨0.7%，个人护理上涨0.4%，新车上涨0.2%。机动车保险指数下降0.4%，二手车与卡车下降0.4%，通信下降0.2%。

医疗保健指数上涨0.2%，此前8月下降0.2%；医院服务与处方药均上涨0.3%；牙科服务下降0.6%，医生服务下降0.1%。

核心CPI在过去12个月上涨3.0%。居住指数同比上涨3.6%，医疗保健上涨3.3%，家居用品与运营上涨4.1%，娱乐上涨3.0%，二手车与卡车上涨5.1%。

未经季节性调整的数据显示，城市居民消费价格指数（CPI-U）在过去12个月上涨3.0%，指数水平达到324.800（1982-84=100），当月上涨0.3%。

城市雇员与文职工人消费价格指数（CPI-W）同比上涨2.9%，指数为318.139，当月上涨0.3%。链式城市居民消费价格指数（C-CPI-U）同比上涨2.9%，当月未经季调上涨0.3%。需注意，过去10至12个月的数据可能会被修订。

来源: 金十数据