谁说了算？美国高级官员车轮战式访以，强势推进加沙和平计划

据近期报道，美联储已向其他美国监管机构展示了一份《巴塞尔协议III》终局规则的修订方案，该方案将大幅放松对华尔街大型银行的资本金要求。报道称，部分官员估算，新方案将使多数大型银行的资本金总体增幅降至3%至7%之间，这一数字远低于2023年提案中19%的增幅，也低于去年折中版本提出的9%。拥有较大交易业务组合的银行资本金增幅可能更小，甚至可能出现下降。

《巴塞尔协议III》终局规则旨在明确银行需预留多少资本以抵御经济衰退。华尔街银行此前强烈反对2023年《巴塞尔协议III》终局规则的原方案，批评者认为大幅提高资本金要求会增加贷款成本，削弱美国银行相对国际竞争对手的地位。但支持者则强调，这对金融稳定至关重要。

报道称，美联储计划最早在2026年第一季度公布新方案，由今年早些时候被特朗普任命的美联储负责监管的副主席鲍曼(Michelle Bowman)牵头制定。

对此，摩根士丹利在近日发布的一份研报中表示，《巴塞尔协议III》终局规则新方案公布的时间可能接近2026年第一季度。这也意味着，补充杠杆率(SLR)最终规则以及全球系统重要性银行附加费(GSIB surcharge)的新提案可能在2025年底前同步推进。

如果《巴塞尔协议III》终局规则在2026年第一季度重新提案，并设有90天公众评议期(至2026年第二季度结束)，大摩预计，最终规则可于2026年第四季度出台。届时，银行将在2027年发布更新后的资本要求与缓冲安排，为该行在2030年实现模型中资本配置的完全优化铺平道路。

大摩指出，截至2025年第二季度，大型银行合计拥有1570亿美元的超额资本。粗略计算，即便资本要求上升7%，大型银行仍将保留至少1460亿美元的超额资本。随着后续资本规则(如GSIB附加费、SLR、压力测试透明度)的进一步调整，银行的资本充足状况可能继续改善。大摩补充称，对于持有大规模交易型投资组合的银行而言，资本要求的下调最有利于该行所覆盖的高盛(GS.US)。

对于机构抵押贷款支持证券投资者而言，若资本减免幅度低于预期，将对银行需求构成轻微利空，但对美国政府国民抵押贷款协会(Ginnie Mae)和房利美(Fannie Mae)则构成轻微利好。然而，更重要的是监管规则的明确性与最终落地所带来的确定性提升。大摩表示，仍需等待新提案的详细内容。

大摩称，如果《巴塞尔协议III》终局规则和其他资本监管变化能够明确落地，将是积极信号，有助于银行更快地优化超额资本配置。若报道准确，拟议的3%至7%资本要求增幅略高于该行此前预计的"资本中性"方案，但该行认为，具体细节仍可能在规则制定和公众评议期中发生变化。

来源：新浪财经

据报道，SpaceX或将为苹果的iPhone提供卫星通信服务。为了推进与苹果的合作，SpaceX的星链部门正在将iPhone用于现有卫星功能的无线电频谱纳入其新的卫星设计之中。

SpaceX旗下星链预计将在未来数年内部署完成新一代卫星网络，而苹果成了其潜在客户。

目前，苹果iPhone现有卫星功能使用的无线电频谱由全球星（Globalstar）提供，但是随着时间推移，全球星公司的网络出现速度迟缓且技术陈旧的问题。

这也就意味着，尽管苹果与马斯克旗下企业的关系并非一直融洽，但苹果有充分动机与马斯克修复关系。

恩怨史

2022年苹果推出首个卫星功能之前，马斯克曾向苹果提议让SpaceX成为iPhone独家卫星服务提供商18个月。

他提出苹果预付50亿美元，独家期结束后每年再支付10亿美元。苹果拒绝了这一提议。

此外马斯克曾因苹果App Store收费对其社交网络X造成的财务影响而公开抨击苹果。

去年8月，马斯克的人工智能初创公司xAI起诉苹果操纵App Store排名，损害其Grok聊天机器人并偏袒OpenAI的ChatGPT。

但现在，事关苹果卫星通信服务的潜在合作让双方之间稍有缓和。据此前报道，苹果内部一些高管长期以来对全球星的合作持怀疑态度，认为苹果应该转而与SpaceX合作。

全球星或成为过去

全球星公司是一家电信企业，其收入来源于提供移动卫星服务。这些服务通常用于那些地面有线和无线通信受到阻碍或完全不存在的地区。该公司提供双向语音和数据传输，以及单向数据传输，使用的是移动或固定设备。

不过，全球星公司近期预警，若失去苹果这一客户将面临重大财务冲击。

在此之际，全球星董事长James Monroe正在讨论以超过100亿美元估值出售公司的可能性。受此消息提振，全球星股价在周四（10月23日）收涨近5%。

虽然苹果有权在全球星寻求买家时行使优先认购权，但该公司收购可能性极低。据报道，苹果无意收购全球星，原因主要是避免自己成为受监管的电信运营商。

接受采访的分析师表示，如今马斯克已掌握回声星通信的频谱资源，对于苹果这类企业而言，想要绕开SpaceX开展业务正变得愈发困难。

卫星咨询公司TMF Associates总裁总裁Tim Farrar表示，"若苹果放弃与SpaceX竞争，星链在该市场将几乎毫无对手，这也将巩固星链的主导地位。"

来源：财联社

周三（10月24日）美元兑日元继续反弹，日本9月CPI录得2.9超出预期，由于市场对高市交易的押注，日元并没有停止贬值，同时日本首相高市早苗周五表态称，"经济优先、财政随后"的原则将是其施政方针的基础。高市早苗进一步指出，她会在"负责任的积极财政政策"理念下，战略性推进财政支出落地，市场押注日本央行保持利率不变，并且之后政府将出台更多宽松政策，这些推升了美元兑日元的上涨。

自从高市早苗上台之后，其就被当做是安倍经济学的继任者，市场开始押注日元的贬值交易，但事实真是如此吗，之前虽然高市早苗说过反对央行加息等言论但是自从开启选举，其就明确自己与鸽派主义进行了分割。由此可知如果继续惯性的押注日元大幅贬值将会是对高市团队方针的误读。

高市早苗的主要方针可能被误读

市场通常认为这代表宽松的货币政策+财政政策，以及扩张性的政府干预，但实际其原则可能指向，看重财政刺激与债务可持续性的平衡，能源转型成本与长期收益的平衡，加强与同盟国沟通深化与经济主权让渡的平衡。

如果如其计划能源独立和结构性改革若能落地，将改善日本经济基本面，若改革取得突破，汇率将逐步企稳。同时日元持续贬值增加了其出口产品的竞争力，抑制了其对外进口有助于其获得贸易顺差，这均指向日元持续贬值缺乏基本面支持。

高市经济学与安倍经济学的本质差异：日元贬值空间受限

此前日本储蓄大规模流向收益更高的美国资产（正是这一行为催生了套利交易，也为全球风险敞口提供了资金支撑），如今这种模式突然显得过时。沉睡已久的资本回流浪潮，正悄然涌动。

市场仍在试图解读"高市经济学"（Takaichinomics）的内核，但当下局势已与2012年截然不同。

当年安倍晋三重新掌权时，蓄意推动日元贬值是他拉动经济增长的核心抓手——如同一门对准通缩"堡垒"的货币大炮。而这一次，局势完全反转。日元汇率已深陷疲弱区间，实际汇率更是触及数十年低点。若再让日元大幅贬值，势必将触发地缘政治反噬，当前已无操作空间。

日本央行政策宽中藏鹰

尽管高市早苗政治立场偏鹰派、言论风格偏保守，但日本央行的制度性节奏仍由植田和男（Ueda）主导，且日本央行对自身信誉的敏感度正持续攀升。

正因如此，日本央行下次会议对"市场共识"而言，暗藏风险陷阱。此前市场曾短暂将加息预期计入定价，但在高市早苗掌权后，这一预期又明显回落。

然而，隔夜指数掉期（OIS）曲线却传递出另一种信号：核心矛盾在于"时机"，而非"趋势方向"。

若日本央行像去年7月那样，即便释放出温和鹰派信号，也可能引发日本国债与日元汇率的剧烈异动。押注日元单向贬值的交易员或许会发现，自身立足的"根基"并非磐石，而是易崩的页岩。

传统交易逻辑松动：东京股市与日元汇率负相关性趋弱

"日本企业"已不再只是一群出口商，而是由在海外开展组装、销售并实现收益的跨国企业构成的多元矩阵。从日元贬值中攫取"轻松阿尔法"（easyalpha）的窗口已彻底关闭，剩下的是艰巨且枯燥的改革攻坚——这正是安倍晋三当年开启却未能完成的任务。

而真正的投资机遇恰在于此。日本上市公司数量超过全球任何一个主要市场，但许多公司存在机构臃肿、盈利疲软且效率低下的问题。若监管机构与企业董事会能最终破除对并购、出售及私募股权合作的"文化桎梏"，企业整合的潜力将极为巨大。高市早苗已明确指出，过剩产能正拖累日本企业的经营效率。

若她与日本金融厅（FSA）能推动下一阶段公司治理改革，或许能触发市场对日本"价值陷阱"板块的重估。当前，MSCI日本价值指数的市盈率仍仅为美国的一半，这种估值分化极为显著。

当下的改革已不再是"宏观休克疗法"，而是需要精准化的"微观手术"。

高市经济学的核心定位：从短期刺激转向长期企业"治理整顿

日元的命运或许将不再绑定"全球流动性"叙事，而可能很快转向"全球回购"叙事主线。对外汇交易员而言，这意味着日本市场的下一个重大交易机会，或许不是做空日元，而是跟随资金"回流本土"。

交易提醒：

市场已将下一次加息预期推迟至最早12月落地，多数观点甚至认为会延迟至明年初。这一预期反过来可能压制日元的上行空间。然而，金融市场的谨慎情绪与不确定性，或许会助推日元这类避险货币走强，并对交叉货币对（如日元兑其他货币）形成压制。

技术分析：

152.00附近是第一支撑，即5日线与近期汇价突破的点位，之后是150.70附近即8月1日高点，最后是149也是这波日元贬值的起点，高市早苗夺得党魁当日汇价的最低点。

（美元兑日元日线图）

来源：汇通网

根据周五发布的最新HCOB闪速PMI数据，德国私营部门经济在第四季度开始时录得近两年半以来最强劲的增长。

HCOB德国闪速综合PMI产出指数从9月份的52.0上升至10月份的53.8，标志着连续第五个月扩张，这是自2023年上半年以来最长的增长序列。

这一更强劲的表现主要由服务板块驱动，该板块的商业活动增速达到近两年半以来最快水平。制造业产出继续连续第八个月上升，但增速较9月份有所放缓。

10月份新业务量在8月和9月略有下降后有所增加，增长率为2022年4月以来最强劲。

这是三年半多以来仅有的第二次，服务业和制造业的需求增长呈现广泛性，尽管制造业新订单仅小幅增长。

企业报告积压工作量自2022年7月以来首次增加，结束了连续38个月的未完成工作下降趋势。这一增长反映了服务提供商的强劲增长，而制造业积压工作继续下降。

尽管商业环境有所改善，就业连续第十七个月下降，但下降率显著放缓，仅为轻微水平。服务提供商今年第八次增加人员配置，而制造商则以自6月以来最强劲的速度削减劳动力。

投入价格通胀连续第三个月加速，达到自2月以来的最高水平，主要反映服务板块运营成本增加。产出价格也以自2月以来最快的速度上涨。

企业对未来12个月的预期仍然积极，但降至自4月以来的最低水平。企业提到对国内经济疲软、地缘政治紧张、高成本、企业迁移以及国际竞争力下降的担忧。

汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia博士将这些数据描述为"最后一个季度出人意料的良好开端"，但指出"考虑到对未来更为谨慎的展望，经济形势仍然脆弱"。

制造业继续面临挑战，尽管产量增加，但企业加速裁员。与半导体相关的供应链问题，特别是影响汽车和机械工程板块的问题，仍然存在。

服务板块显示出显著改善，商业活动增加，新业务量增加，并在两个月的人员削减后重新招聘。然而，成本加速上升，可能由高于平均水平的工资增长推动，继续给该板块带来压力。

来源：英为财情

美国政府停摆已经进入第四周，然而截至目前仍然看不到丝毫有关于停摆结束的蛛丝马迹。全球最大规模的付费预测市场Polymarket的最新数据显示，这场停摆将拖延下去，且极大概率将成为美国历史上联邦政府停摆持续时间最长的一次。尽管长时间停摆对联邦雇员们的影响非常大，但是美股市场的投资者们却对政府持续停摆不以为意，屡创新高的黄金则有望在停摆催化下继续创历史新高的牛市旅途。

进入第四周，这场美国政府停摆闹剧仍无任何终止迹象;如果付费型预测市场的押注是对的，它将轻而易举地成为美国历史上停摆持续时间最长的一次。

美国联邦政府于10月1日"关门大吉"。按22天这一周期来计算，这距离最长的一次美国联邦政府停摆持续时期，即发生在特朗普的第一个任期内——从2018年12月22日持续到2019年1月25日，距离这一持续时间最长的一次停摆还差不到两周，特朗普很快将在第二任期击破第一任期时的政府停摆时间。

周四，用户们在Polymarket上的真金白银付费押注与赔率显示，押注者们普遍认为最新的这次政府关门将创下有记录以来最长的持续时间。价值接近200万美元的押注数据显示，40%的押注者认为本次停摆将持续到11月16日或更晚——意味着本次停摆持续时间将超过47天，远远高于长达35天的上一个停摆记录。其次，16%押注者们认为将会持续到11月4–7日，13%则认为将会持续到11月13–16日。

另一大型付费押注平台Kalshi上的押注也显示，付费用户们普遍预计本次政府关门将持续到至少11月以后。平台上关于关门押注的成交规模已经高达1700万美元，押注者们认为其超过35天、持续到11月15日的概率高达77%。目前认为其至少持续40天的概率约为56%。

此次联邦政府停摆已经造成重大干扰，尤其体现在一部分联邦雇员被正式解雇或强制休假，另一些雇员，比如空中交通管制员以及TSA安检人员则在无薪情况下继续工作，但是由于发不出薪资，一些空中交通管制员已经罢工，造成美国大规模航班延误。

在股市方面，影响可谓微乎其微;相比之下，美股财报季吸引了全球投资者注意力，远远盖过了政府停摆带来的负面影响，投资者们普遍押注强劲的超预期财报季有望催化美股延续2023年以来的这一轮牛市轨迹。与此同时，AI投资热潮继续推动市场上涨，投资者们即将迎来最大市值科技公司们的财报披露时期，并对于更多证明AI驱动繁荣发展的业绩数据抱有较高期待。

对于黄金交易市场而言，美国政府停摆带来的巨大潜在损失堪称巨大的积极催化剂。

在上周，美国财政部的一位高级官员表示，已持续两周的联邦政府停摆每周基准下可能令美国经济损失高达150亿美元的经济产出。然而对于钟情于黄金的投资者们来说，美国政府停摆带来的巨大潜在损失，对今年以来狂飙超60%跑赢MSCI全球股市基准指数且屡创历史新高的黄金价格来说无疑是重大积极催化。

最新的这条"每周损失150亿美元"的美国联邦政府停摆消息，强化了金价上行所需的避险与降息预期两大叙事，与地缘紧张、央行买金等主线共振，因此对"黄金持续创新高"的逻辑是加分项。毋庸置疑的是，停摆延长将会大幅放大全球宏观与经济增长层面的不确定性，强化美联储降息预期路径，叠加当下的中美贸易摩擦可能升级，直接提升黄金的避险需求。

随着美联储在9月重启降息进程，进入新一轮的降息/宽松周期预期，上行的实际利率压力缓解、美元汇率显著走弱，大幅降低持金机会成本，加之市场对于美国政府可能长期陷入停摆的担忧情绪升温，以及中美贸易紧张局势，共同提升全球投资者们以及央行们对于黄金的配置意愿。

华尔街金融巨头高盛已经将该机构对于2026年12月现货黄金价格的预测从每盎司4300美元大幅上调至4900美元。另一华尔街大行美国银行给出的预测更加激进。来自美国银行的策略师们表示，黄金价格有望在明年春季冲击6000美元。

来源：智通财经

国际货币基金组织（IMF）亚太部门主任克里希纳·斯里尼瓦桑表示，若美元走强与低利率反弹导致金融环境收紧，亚洲经济体应对美国关税的韧性可能面临考验。

美元升值引爆三重危机

他表示，低利率与长期收益率下行趋势为亚洲各国政府及企业创造了低成本融资环境，助力其抵御美国加征关税的冲击。

但斯里尼瓦桑警告，当前有利的金融条件可能发生逆转。他于上周在华盛顿接受专访时坦言："若利率开始攀升，特别是长期利率，将对亚洲产生重大冲击——该地区偿债成本占收入比重始终居高不下，这将成为严峻挑战。"

他强调："美元若进入升值通道，同样会波及亚洲，虽然金融条件至今提供着有力支撑，但其随时可能转向。这正是亚洲面临的最大风险。"

短期抢出口难掩长期隐忧

但报告警告风险倾向下行，并预计2026年增速将放缓至4.1%。报告指出，多数经济体可能需要实施额外货币宽松政策，以使通胀回归目标区间并确保通胀预期稳固锚定。

尽管疫情期间需求反弹及俄乌冲突推升原材料价格引发全球通胀浪潮，亚洲地区的通胀表现始终较其他区域更为温和。

斯里尼瓦桑指出，这印证了亚洲央行凭借其不受政府干预的公信力，成功锚定通胀预期并控制物价水平。

斯里尼瓦桑表示："央行保持独立性至关重要，这样才能实现其目标，尤其是价格稳定的目标。"

他说道："但当你谈及独立性时，他们也必须对广大公众负责。同样重要的是，他们不应背负多性向职责。"

增长引擎面临保护主义逆风

国际货币基金组织的分析描绘了这样一个场景："美元弱势逆转"（即由弱转强）将是亚洲面临"最大风险"的导火索。它意味着亚洲赖以缓冲的宽松金融环境可能发生逆转，使其在应对贸易冲击时变得更加脆弱。

对于美元而言，这使其陷入一个两难境地：它的强势虽然是其地位的体现，但在当前特定环境下，却可能成为催化一场区域性甚至全球性经济压力的关键变量，最终反噬自身。因此，美元的任何趋势性走强，其可持续性都将与亚洲经济的"韧性"能否经受住考验紧密相连。

来源：汇通网