乌克兰轰炸俄能源设施奏效，但需小心特朗普变脸！

美国8月份的核心通胀率与上月保持一致，符合预期，显示出美联储官员所指出的粘性价格压力，这将是影响今年剩余时间利率走势的关键因素。

根据美国商务部经济分析局周五发布的数据，剔除食品和能源等波动较大项目的所谓"核心"个人消费支出价格指数（PCE）在截至8月的12个月内上涨了2.9%，与7月份持平，符合经济学家的预期。

按月计算，该指标为0.2%，同样与7月份的数据和华尔街预测一致。

从整体来看，PCE同比为2.7%，环比为0.3%。这些指标较7月份略有加速，与预测一致。

来源: 英为财情

本周五，日本央行前政策委员会成员樱井诚表示，日本央行年内预计将会加息1次。而在2028年初现任行长植田和男的任期结束之前，日本央行可能会将基准利率至少再上调四次，达到1.5%。

日本央行将至少加息四次

作为日本央行九人货币政策委员会前成员，樱井诚在目前依旧与现任政策制定者保持着密切的联系。樱井预计，日本央行在今年年底前将再次加息，2026财年将再加息两次，到2028年3月结束的财年将加息一到两次。

他表示：“日本央行可能会稳步提高利率，使货币政策正常化。”

他补充说，日本经济状况良好，大公司从物价上涨中获得巨额利润，日元疲软也提振了出口。

今年1月，日本央行将短期政策利率上调至0.5%，但此后一直维持利率不变，原因是认为需要更多时间来仔细研究美国关税对经济的影响。

樱井表示，他预计日本央行的下一次加息要么在10月，要么在12月。值得一提的是，10月1日，日本央行将公布季度短观商业调查，这可能将会是影响委员会决定的关键数据之一。

樱井表示，短观商业调查报告可能显示出日本企业信心和利润的韧性，这可能有助于日本央行为10月加息提供理由。

“但日本央行将没有足够的硬数据来判断美国关税的冲击是否会保持有限，”他表示。

加息可能即将到来

樱井称，在日本央行9月的利率政策会议中，虽然最后决定维持利率不变，但9名委员会成员中有2人提出了反对意见，因此10月升息的可能性可能有所上升。

“虽然很难说，但反对意见可能是有意向市场发出的信号，表明加息即将到来，”他补充道。

上周日本央行会议前进行的路透调查显示，多数分析师预计日本央行年底前将再升息25个基点。但其他人认为，加息可能要到明年1月才会到来。

樱井表示，美国政府的弱势美元政策也可能给日本央行带来稳步升息的压力，他指的是美国财政部长贝森特8月曾表示，日本央行在应对通胀方面“落后于形势”。

他表示，美国和日本9月份的联合声明重申了他们对“市场决定”汇率的承诺，这可能是美国政府警告日本政府不要干预市场以阻止日元升值的信号。

“随着美联储降息和日本央行考虑加息，日元兑美元走强将会自然而然的发生，”樱井表示，“作为一种趋势，我们可能会看到日元走强。”

来源：财联社

美联储一份内部研究得出了突破性结论：当前美国大型银行体系面临的风险，可能已超过2008年全球金融危机前夕的水平。基于全新“经济资本”模型的评估显示，此前被吹捧“更安全”的大型银行，其真实偿付能力正不断下降，存款基础也愈发脆弱。

这一发现从根本上挑战了过去十余年“后金融危机时代监管有效”的主流叙事，为看似平静的市场敲响了尖锐警钟。

一、突破性结论：后危机改革未能增强大型银行韧性

美联储近期发布的一篇研究论文提出了惊人观点：2008年金融危机后针对大型银行的审慎监管改革，并未显著降低其偿付风险；相反，这些机构的存款融资风险已大幅上升。这一基于美联储自身分析框架的发现，直接驳斥了“大型银行资本充足、抗危机能力超金融危机前”的主流说法。

该研究引入了更具前瞻性的指标——“经济资本”（Economic Capital）。这一指标涵盖利率变动、信用利差波动、支付时点假设及存款稳定性等因素，相较于传统会计资本，能更真实地反映银行风险敞口。数据显示，过去五年间，大型银行的经济资本水平持续下降，与其宣称的“韧性提升”形成鲜明反差。

二、双重威胁：存款结构恶化与资产质量隐忧

大型银行对“未投保存款”的依赖度日益上升，导致其融资基础稳定性减弱。一旦市场波动动摇储户信心，极易引发流动性危机。

与此同时，银行资产风险已从“集中爆发”转向“多点扩散”。与2008年风险集中于住房抵押贷款不同，当前银行面临多重风险叠加：商业地产（CRE）再融资压力、信用卡与汽车贷款违约率上升、长期证券浮亏及衍生品敞口风险，以及影子银行体系的脆弱性。美联储指出，即便在当前相对温和的宏观经济环境下，这些风险也已显现出压力迹象。

三、系统性缺陷：激励错配与监管宽松埋下隐患

银行高管的奖金通常与净资产收益率（ROE）挂钩，这一机制促使他们通过高风险业务追逐短期利润。若银行倒闭，管理层最坏的结果仅是失业，无需承担个人财务损失——这种“利润私有化、风险社会化”的错配格局持续存在。

此外，存款保险制度存在局限性。美国联邦存款保险公司（FDIC）的基金规模约为1450亿美元，仅能覆盖美国投保存款的1.5%左右，不足以应对系统性危机。研究还指出，存款保险可能削弱市场约束机制：储户因有保险兜底，监督银行风险的动力会显著下降。

四、美联储频发警示，呼吁个人储户主动行动

过去六个月，美联储持续发布报告，强调商业地产再融资压力、学生贷款高不良率、消费信贷压力上升等风险——这与银行CEO们的乐观表态形成鲜明对比。研究显示，部分社区银行凭借保守的经营模式与低风险资产配置，展现出更强的韧性；但并非所有小型银行都安全，储户需通过多重健康指标进行全面尽职调查。

纽约社区银行困境、硅谷银行倒闭等事件表明，这些问题仅是“冰山一角”。随着宏观经济环境变化，多重风险因素可能相互叠加并爆发。储户需摆脱对FDIC保险的过度依赖，主动评估所开户银行的真实财务健康状况——归根结底，守护毕生积蓄的责任，最终落在个人肩上。

来源：金十数据

据媒体报道，尽管美国总统特朗普宣布下周将对制药行业征收100%的关税，但欧盟周五强调，它已确保美国对制药进口产品的关税设有上限。

报道称，作为欧盟行政机构的欧盟委员会指出了7月份与美国达成贸易协议后发布的联合声明。该声明指出，药品、半导体和木材的关税不会高于15%。

欧盟委员会发言人告诉路透社："这一明确的全面15%关税上限对欧盟出口来说是一项保险政策，确保欧洲经济运营商不会面临更高的关税。"

此外，日本也提到了与华盛顿的联合声明，其中表示美国对日本芯片和药品的关税税率不会超过对其他国家设定的税率。

特朗普周四在社交媒体上公布了一系列新的贸易关税。除了对"品牌或专利药品"征收更高的关税外，这些关税还包括对重型卡车进口征收25%的关税，对厨房和浴室配件征收50%的关税，以及对软垫家具征收30%的关税。特朗普表示，这些关税将从10月1日起生效。

但特朗普补充说，任何在美国建设制造工厂的公司将免除这些关税，并明确指出这些公司需要至少已经开始动工或开始在美国建设设施。

自今年年初上任以来，特朗普多次威胁要对制药进口产品征收关税，并且还指示他的政府对该板块进行国家安全审查。

8月份，特朗普表示他可能将制药关税提高至250%，此举主要旨在提升国内生产。特朗普的关税威胁已经促使主要制药公司承诺在美国投资数千亿美元。

来源：英为财情

下周（9月29日至10月4日），全球金融市场继续聆听美国各位联储主席关于9月降息的政策解读，同时美国多项经济数据以及周五的非农就业数据将出炉，数据会交叉验证各位联储主席的主张并对10月底美联储议息会议做出指引。

欧元区也将密集发布经济和通胀数据为欧洲央行是否保持利率不变提供依据，澳洲联储，加拿大央行，日本央行也均有声音。最后周末日本执政党自民党将选举新总裁，新总裁会成为日本新首相，不同首相的政治主张会影响日本央行是否维持利率不变的货币政策进程。

周一（9月29日）欧元区景气指数打头阵，经济复苏成色初判

周一欧元区经济数据率先登场：欧元区经济景气指数、工业景气指数及消费者信心指数终值将先后公布。作为反映欧元区经济活力的核心指标,可以打破市场对欧元区滞胀的质疑。

周二（9月30日）澳洲宣布是否维持3.6%基准利率，联储讲话添波动

周二市场将迎来“政策与数据双焦日”早晨澳大利亚将决定是否保持3.6%的基准利率不变，澳大利亚作为资源出口大国，利率直接影响其汇价，从而影响大宗商品等价格。

随后公布的中国PMI数据，将为全球制造业复苏提供关键线索。

午后欧元区经济火车头德国将公布9月年化CPI与8月零售销售数据，直接影响市场对欧洲经济是否出现滞胀的研判。

美国方面，芝加哥PMI与8月JOLTs职位空缺数据将跟进，后者作为美联储关注的就业市场先行指标，若出现超预期下滑，将强化就业市场疲软信号，影响美元短期走向。

此外，三位美国地方联储主席将发表讲话，市场需重点捕捉其对就业市场与10月降息的表态分歧——当前美联储内部对降息幅度存在明显争议，官员言论的政策倾向将直接扰动市场预期。

周三（10月1日）“小非农”ADP登场，欧元区CPI定政策线索

周三我国开启十一长假，美国API与EIA原油库存变动数据将依照惯例先后公布，美国9月ADP就业人数作为非农数据的“前瞻指标”，会影响市场对非农数据的提前押注，备受市场关注。

欧元区调和CPI数据也会公布，是欧央行关注的核心通胀指标。

之后欧元区、德、法、英PMI终值将相继披露，虽影响力不及初值，但也需警惕出现与初值的显著偏差。巴西制造业PMI则为新兴市场制造业活力提供参考。

晚间，美联储副主席和两位地方联储主席将发表讲话，作为降息后的核心政策解读场合，其对“就业-通胀”平衡的表述将直接引导市场对10月底议息会议的利率押注。

周四（10月2日）贸易帐与失业金齐发，加拿大央行纪要解密降息逻辑

周四市场聚焦“全球经贸与就业线索”，澳大利亚8月商品及服务贸易帐公布，作为反映其对外经贸活动的核心数据，其资源出口分项可一定程度反映全球经济复苏情况。

之后欧元区失业率数据披露，若失业率上升，将与经济景气指标形成共振，加剧欧元区经济疲软担忧

美国方面，本周初请与上周续请失业金人数将反映就业市场即时状况，结合JOLTs数据可构建完就业市场图景，若失业金人数增加，将进一步佐证就业下行风险。美国月度工厂订单数据则反映制

造业需求活力，对美元与美股形成联动影响。

值得注意的是，当天凌晨加拿大将公布9月议息会议纪要，将详细阐述其本月降息25个基点的决策细节，市场可从中捕捉加拿大央行对经济前景的判断，进而影响加元汇率。

中午日本央行行长植田和男将发表讲话，当前日本存在小幅加息可能性，其对通胀与货币政策的表态将引发日元波动；晚间达拉斯联储主席洛根的讲话，则可能进一步补充美联储政策立场线索。

周五（10月3日）非农压轴定调美联储路径，日本失业率添参考

周五市场迎来本周“数据终局”，晨间时段，日本公布8月失业率。

晚间时段：本周压轴数据——美国9月非农就业人口重磅公布，近两周美联储官员讲话中已明确将就业市场作为政策核心考量，此次数据将为10月底美联储议息会议提供最关键线索。

若非农新增就业延续疲软（如低于预期或大幅下修），将显著提升10月降息25个基点的确定性，压制美元并利好黄金；

若数据超预期强劲，则可能逆转市场降息预期，助推美元走强。

当前市场对美联储政策路径的分歧集中于“就业疲软与通胀黏性的平衡”，非农数据的表现将直接打破这一平衡，引发资产价格剧烈波动。

周六（10月4日）日本自民党选举落定，新总裁引政经预期

周六，日本自民党总裁选举正式举行，5名候选人——现农林水产大臣小泉进次郎、现内阁官房长官林芳正、前经济安全保障担当大臣高市早苗、自民党前干事长茂木敏充及前经济安全保障担当大臣小林鹰之将展开角逐。

5人均参加过去年选举，其中高市早苗曾在首轮投票中得票最多，而小泉进次郎当前在自民党支持者中支持率领先。

根据规则，候选人需获得590张总票数的过半数方可当选，若无人过半将进入第二轮投票。由于自民党在国会参众两院均处少数地位，新总裁需争取在野党支持才能当选首相。其政策倾向（尤其是货币政策与经济刺激方案）将引发市场关注：小泉进次郎与林芳正均支持日央行逐步加息，高市早苗则态度有所转向，新总裁的政策选择可能影响日元汇率与日本资产走势。

结语：把握政策分化与数据验证中的机会

下周全球金融市场的核心矛盾在于“美联储政策路径验证（非农+官员讲话）”与“全球货币政策分化（欧央行/日央行动向）”。

对投资者而言，需重点关注美国非农就业数据与美联储官员讲话，这是判断美元中期走势与10月降息概率的关键——当前美联储内部对降息幅度分歧显著，非农数据将成为政策天平的重要砝码。

同时，欧元区调和CPI与德国经济数据将决定欧央行政策预期走向，进而影响欧元兑美元的分化机会；日本自民党选举结果则可能带来日元的短期交易窗口。

原油投资者需紧盯EIA库存与中国PMI所反映的需求信号，黄金则可聚焦非农数据与美联储政策不确定性带来的波动机会。

整体来看，下周市场波动将聚焦于“数据验证政策”与“政局变动添乱”，双向机会并存，投资者需警惕数据与讲话超预期引发的波动，在波动中捕捉确定性。

来源：汇通网

据美国政治新闻网站《政治报》援引欧盟委员会文件内容报道，欧盟委员会提议使用俄罗斯被冻结资产为乌克兰提供1400亿欧元的贷款。

9月25日，德国总理默茨在为英国《金融时报》的撰文中提出使用俄罗斯遭冻结资产为乌克兰提供无息贷款的建议，金额近1400亿欧元。

此前，欧盟贸易专员东布罗夫斯基斯在与欧盟成员国财长举行非正式会面后表示，欧盟委员会希望在2026年使用俄方资产提供所谓的“损失补偿贷款”来资助乌克兰。

欧盟委员会主席冯德莱恩早前建议，通过挪用俄罗斯被冻结资产所产生的收益建立新的“赔偿贷款”机制来资助乌克兰。据冯德莱恩介绍：“俄罗斯支付赔偿后，乌克兰才需要归还贷款。”

俄罗斯联邦委员会国际事务委员会主席卡拉辛此前向卫星通讯社表示，基辅向俄方提出的赔偿要求是蛊惑性言论。

欧盟委员会表示，截至目前已经为基辅提供了大约1700亿欧元的资助。布鲁塞尔为乌克兰提供宏观财政援助，用于国家预算开支。然而，越来越多的欧盟成员国对继续使用欧洲资金援助乌克兰表示不满和不同意。此类宏观财政援助暂时将持续至2025年底提供，但可能在2026年停止。

在俄罗斯对乌克兰特别军事行动开始后，欧盟和七国集团冻结了俄罗斯近一半的外汇储备，总额约为3000亿欧元。其中，约2000亿欧元在欧盟，主要存储在比利时的欧洲清算银行账户上，这是世界上最大的结算机构之一。8月底，德国媒体《星期日世界报》（Welt am Sonntag）援引欧盟委员会数据报道称，今年1月至7月，欧盟将俄央行被冻结资产收益中的101亿欧元交给了乌克兰。

作为回应，俄罗斯出台限制措施，规定来自不友好国家的外国投资者的资产及其收益将被存入特殊的“C”类账户，仅经专门的政府委员会决定方可提取。

俄罗斯外交部多次表示，冻结俄罗斯在欧洲的资产是盗窃行为，并指出欧盟不仅针对私人资金，还针对俄罗斯的国有资产。俄罗斯外交部长谢尔盖・拉夫罗夫也表示，莫斯科将对西方没收冻结的俄罗斯资产作出回应，并且俄罗斯同样有机会不归还西方国家在俄持有的资金。

西方因乌克兰问题加大了对俄罗斯的制裁压力。俄罗斯多次表示，将解决掉西方给其制造的所有困难。莫斯科称，西方没有勇气承认对俄制裁已经失败。西方国家不断有人指出反俄制裁无效。 俄罗斯总统普京此前表示，遏制和削弱俄罗斯是西方的长期战略，制裁严重打击了整个世界的经济。他说，西方的主要目的是让数百万人的生活恶化。

此外，据美国政治新闻网站《政治报》援引欧盟委员会文件内容报道，欧盟委员会提议废除全体一致原则，采用法定多数表决方法就对俄罗斯制裁延期问题举行投票，以绕过匈牙利的立场。

来源：俄新社