欧元区建筑业PMI降至三个月低点，德国和法国表现分化

从时间维度和可替代性的角度看，当前美股、美债与美元逐渐分野。美元定价的时间维度最长，美股最短，美债居中；而美股的可替代性较低，美元的可替代性较高，美债亦居于中间。

根本原因是三者的核心驱动存在差异，美股目前是短期情绪和资金驱动的资产；美债则交织着短期衰退预期和长期财政可持续性担忧；美元则是体现了中期关税因素和长期财政可持续性担忧。

美股：定价时间维度最短，当前由情绪和资金驱动

首先，美股趋于短期化，散户化；在4月初对等关税前，特朗普反向的政策预期（大力反移民、DOGE改革）明显冲击经济，而关税预期则强化市场冲击。4月后反弹主要由情绪和资金驱动：散户成为主力，投机心理主导。

短期利好包括减税的持续推进、财政收缩缓和（如马斯克离开DOGE）和关税冲击缓和（仅保留10%基线税，以及90天缓和期），在此基础上华尔街“TACO”心态助推短期情绪；但这些的可持续并未受到明显重视。

其次，动摇美股根基的问题并没有得到解决。AI叙事动摇：基座模型更新放缓，能力进步及商业化进程延长。贫富差距仍在扩大：美股上涨结构分化，关税（穷人税）和减税（富人税）可能加剧贫富差距和美国政治信任问题。财政问题持续：滚动赤字率未明显收缩，短期利好美股但长期利空美元资产；同时外国投资者还需额外考虑汇兑损失。

美债：定价时间维度中等，短期经济衰退与长期财政可持续性担忧的交织

美债定价的时间维度较复杂，短期与长期定价并存。短端（1-10年）更多定价衰退和降息预期，长端（10-30年）更多定价远期财政可持续性担忧及关税对美元信用的冲击。从2024年9月解除倒挂后（2s10s），美债收益率曲线开始陡峭，且中腹部下行更为明显。

首先，从短期来看，美国经济走弱的迹象越发清晰，居民消费的透支效应进一步展现。美国越来越多的数据正在发出“警报”，例如持续申领失业金人数再次大幅高于我们设定的5%偏离值之上，劳动力市场压力将变得更大。

同时5月PCE数据反映出进一步走弱的收支结构：5月实际支出环比收缩0.3%，实际收入环比收缩0.4%，收支数据的重要程度远胜于核心PCE通胀小幅超预期。如果收入下降，支出自然下降，没有需求，短期自然也就无需担忧通胀。

通胀下行、数据走弱为联储降息创造条件，美债短端利率可能进一步走低。

与此同时，美国财政的可持续性也没有得到解决。最新的OBBB法案（截止6月30日的参议院版本）并没有明显的在支出（赤字削减）上发力，反而是进一步展现了参议院的财政鸽派姿态。根据CRFB的最新估计，参议院和解法案将在未来十年的维度增加约3.5万亿至4.2万亿美元的赤字，这比众议院通过的法案版本多出近1万亿美元的水平。

截至目前公布的条款因受到伯德规则的约束而面临较多调整的不确定性，照当下推演，债务/GDP比重在2034年将达到125%左右的水平，这远高于现行基线情形的约117%水平；虽然未来还会有众多修正，但当前进一步的鸽派演化无助于财政担忧的缓解。

美元：定价时间维度最长，但“信用受损”难以量化

美元相较年初跌10%左右，定价综合反映中期关税因素和长期财政可持续性导致的信用受损。

关于关税威胁，我们认为8月份左右可能会逐渐减弱。对等关税实施以来，特朗普将美元和美债作为关税谈判威胁工具，导致美元承压（尤其对亚系货币）。谈判预期引发非美货币广泛的升值及美元资产减持。预计8月左右关税威胁可能随谈判框架达成而减弱，提供美元转折的可能。

但财政长期可持续担忧的判断较为复杂，既有主观因素（特朗普化债手段）也有客观因素（美国竞争力）。

主观因素是特朗普正激化美债长期可持续性矛盾；而客观因素更多反映在美元根基（价值观、科技军事优势等）正持续被质疑。近期地缘事件（如以伊冲突）暴露美国实力不确定性及介入困境，担忧不利结果进一步损害美元信用。

市场对美元走弱预期趋同，分歧在时长和幅度：部分长期看空（看至70-75），认为特朗普无力解决财政问题，回归赤字货币化老路，但信用的问题难以明确估量。同时不容忽视的是，若特朗普延续赤字货币化，美国经济基本面的韧性会成为美元走弱的天然对手方。

美股、美债、美元定价分野的另一个原因是可替代性的差异。

美股的可替代性相对较低，近期购买美股的资金很多来自美国散户。放在全球来看，美股吸纳的众多公司依然展现出极强的盈利能力和成长增速。

尽管从Shiller PE的角度看美股估值依然偏贵，但是过去数十年的“肌肉记忆”使得美股投资者不刻意关注估值问题。即估值本身并不令人担忧，担忧的是公司增长缺乏持续性，或整体经济环境不确定加大，而这正是美股多年未见但当下正在经历的情形。

短期来说，投资者难以找到其他可完全替代的公司。例如，在日欧难以找到类似的新兴成长型公司，只有在中国，特别是港股，能找到一些“new money”；然而，从体量和市场/资产熟悉程度上来说，与美股仍难以匹敌。

美债具有一定的可替代性。长久期的美债可以被短久期的美债替代，短久期的美债亦可被日债、德债、黄金或其他现金类资产替代，所以美债的替代物相对较多。

站在久期的视角上来看，相对短久期的美债利率是回落的，市场对短期美债出现问题的担忧程度较低；但长久期的美债利率面临着诸多的上行催化，性价比可能相对有限，投资者需承担更大的波动。

美元的替代选择更多；海外持有者预期美元长期走弱时，更易转向其他货币（人民币、欧元）或商品（黄金）。

拒绝线性外推，TACO的一致预期具有脆弱性。

从政治经济学的角度看，当前市场一致预期具有脆弱性，线性外推可能会得出错误的结论。

对于美股而言，特朗普的退缩（TACO）只是基于某个时刻的“最坏情况”而言，这并不代表对经济的伤害没有发生，且随着时间的推进，这种“最坏情况”的阈值更低，也更接近“翻车”的边际。

诚然，我们当前已经见到的政策（关税、移民等等）并不会直接触发衰退，但是这个边界已然不远；任何关税的再升级，地缘的恶化，乃至美国非法移民混乱的加剧都很可能戳破这层窗户纸。除此之外，当前仍无法低估特朗普坚持化债、降赤字、减利息负担的长期承诺；若中长期经济预期恶化，美股将首当其冲。

美元则需要更加综合看待，当前特朗普对不同政策的掌控力出现差异，同时也表现出了明显的主观偏好：例如进一步加快中美谈判步伐，倒逼其余谈判进程（加拿大、欧洲相关议题出现明显进展），但对于其他外部议题则有所搁置。

因此海外投资者仍需要寻求对已有头寸的保护，这将体现在美元走弱趋势的持续。在那些特朗普掌控力下降的议题更明晰前，依然会有资金以最稳妥的方式规避风险（直接卖出美国资产以减少敞口），只是短期斜率可能放缓。

短期因经济数据弱化、衰退和降息预期升温、利差收窄，美元可能下行至95附近；但长期走势（如至70-80）仍需从政治经济学角度持续观察。当下美元中长期走弱看法基于对特朗普政策前景的悲观预期（放弃改革、回归赤字货币化）。但特朗普任期尚长，至中期选举前仍有时间和空间行动。难以断言美元长期持续贬值、信用持续受损。

而美债的交易价值依然胜过配置属性，且波动的不对称性会加剧。财政/债务可持续性是慢变量，而硬数据的走弱（增长担忧）相对较快，这意味着美债利率很可能呈现“缓上急下”。长期来看，参议院（包括众议院）的财政法案依然践行“今朝有酒今朝醉”，把问题留给以后，直至小问题成为大问题。

来源: 新浪财经，作者：宋雪涛

波兰央行预计2025年的GDP增速将从2024年的3.0%加速至3.6%，主要得益于欧盟2021-2027财政框架资金以及国家复苏计划的支持。

波兰央行发布了最新预测，指出该国的通胀率有望在2026年第一季度可持续地回归至2.5%±1个百分点的目标区间，这比之前的预期要早。根据最新的7月预测，2025年第三季度的通胀率为2.9%，第四季度将升至3.6%，而在2026年第一季度则会回落到目标区间的上限3.5%。

央行报告强调，2026年至2027年间，CPI通胀将越来越多地受到工资增长放缓的影响。市场机制作用下，这种影响对价格的传导会有一定的延迟。预计到2027年第四季度，通胀率将进一步放缓至2.1%。

波兰6月份的通胀率为4.1%，略高于预期。鉴于通胀放缓的趋势，货币政策委员会在7月进行了意外降息，行长表示不排除在9月再次降息的可能性。

对于经济增长，波兰央行预计2025年的GDP增速将从2024年的3.0%加速至3.6%，主要得益于欧盟2021-2027财政框架资金以及国家复苏计划的支持。然而，随着经济周期的变化，2026年和2027年的经济增速预计将分别放缓至3.1%和2.5%。

尽管短期内通胀仍高于目标区间，但波兰央行对中期前景持乐观态度，认为通过有效的政策调控，通胀将在2026年初回到目标范围。此外，经济增长虽然在未来几年内有所放缓，但仍保持在一个健康的水平，这为波兰提供了稳定发展的基础。

来源: 中国金融信息网

特朗普的失望：与普京通话未达预期

据路孚特，当地时间周四（7月3日），刚刚结束艾奥瓦州行程返回华盛顿的特朗普，在面对记者时难掩失望之情。他透露，在周四与普京长达近一小时的通话中，双方未能就结束乌克兰战争达成任何实质性进展。特朗普坦言：“我对与普京总统的谈话感到非常失望。我认为他并不打算停下来，这太糟糕了。”他直指普京缺乏停止军事行动的意愿，这让外界对美俄之间能否通过外交途径缓和局势产生了更多疑问。

这场通话原本被视为美国推动和平谈判的重要一步，但结果却令人沮丧。据克里姆林宫助手乌沙科夫透露，特朗普与普京的对话并未触及美国近期暂停向乌克兰运送武器的敏感话题。这一决定无疑让乌克兰方面倍感压力，也为美俄关系增添了新的不确定性。特朗普在通话后对记者直言：“我和他根本没有取得任何进展。”这番表态不仅反映了外交努力的受挫，也让外界对美国在乌克兰问题上的立场更加关注。

泽连斯基的期待：寻求与特朗普的紧急对话

与特朗普的失望形成鲜明对比的是乌克兰总统泽连斯基的急切态度。就在特朗普与普京通话的同一天，泽连斯基在丹麦对媒体表示，他希望在周五与特朗普进行通话，重点讨论美国暂停部分武器运送的问题。这一决定在本周首次披露，引发了乌克兰国内外的广泛担忧。泽连斯基显然希望通过直接对话，了解美国的真实意图，并推动武器援助的恢复。

对于乌克兰而言，美国的军事支持是其对抗俄罗斯的重要保障。然而，特朗普在离开华盛顿前往艾奥瓦州时曾对记者表示，虽然武器运送尚未完全暂停，但前任总统拜登过度向乌克兰输送武器，导致美国自身的防务能力可能受到削弱。这一表态不仅暗示了美国国内对援乌政策的分歧，也让泽连斯基的处境更加复杂。他必须在与特朗普的对话中，争取更多支持，同时应对国内民众对战争前景的焦虑。

普京的强硬立场：冲突“根源”未解，和平遥遥无期

在俄方看来，乌克兰冲突的症结在于北约的东扩以及西方对乌克兰的持续支持。普京的助手乌沙科夫在总结通话内容时重申，普京始终认为，只有解决了冲突的“根本原因”，俄罗斯才会考虑停止军事行动。这一立场与西方国家的观点针锋相对，也让和平谈判的前景更加渺茫。

乌沙科夫进一步表示，俄罗斯愿意继续与美国保持对话，但真正的和平谈判必须在莫斯科与基辅之间直接进行。这一表态意味着，俄罗斯并不完全依赖与美国的沟通来解决冲突，而是将重点放在与乌克兰的直接谈判上。然而，考虑到俄乌双方在核心问题上的巨大分歧，这种直接对话的可能性目前微乎其微。

外交努力的困境：美国面临内外压力

美国一直试图通过外交手段推动乌克兰战争的结束，但这一努力显然陷入了困境。特朗普面临着来自国内外的双重压力：一方面，国际社会呼吁他加大对普京的施压力度，促使其认真对待和平谈判；另一方面，美国国内对持续援乌的质疑声日益高涨。特朗普在记者会上提到的“美国防务能力可能被削弱”的说法，反映了部分美国人对援乌政策的担忧。

与此同时，乌克兰对美国暂停武器运送的决定反应强烈，这不仅影响了乌克兰的战场局势，也让美乌关系蒙上了一层阴影。泽连斯基的紧急求谈，正是希望在这一关键时刻稳住美国的支持。然而，特朗普在通话中是否会做出明确承诺，仍然是一个未知数。

总结：乌克兰局势的十字路口

特朗普与普京通话的受挫，以及泽连斯基对与特朗普对话的迫切期待，折射出乌克兰局势的复杂性和紧迫性。普京的强硬态度、美国的政策调整，以及乌克兰的战场压力，共同构成了当前外交博弈的紧张局面。尽管国际社会对和平的渴望从未消退，但冲突的“根本原因”尚未解决，和平的曙光依然遥远。

未来几天，特朗普与泽连斯基的通话将成为外界关注的焦点。这场对话不仅关乎美乌关系的走向，也可能为乌克兰局势带来新的变数。在这场地缘政治的角力中，每一次通话、每一次表态，都可能成为改变局势的关键一环。乌克兰的未来，乃至全球地缘政治的格局，或许正站在一个新的十字路口。

对金价影响分析：

乌克兰冲突的持续僵局，特别是普京强硬态度和美国暂停部分武器运送的决定，增加了地缘政治不确定性。黄金作为避险资产，通常在国际局势动荡时受到投资者青睐。这种紧张氛围可能推高金价，因为投资者可能将资金转向黄金以对冲风险。

短期内，特朗普与泽连斯基的通话结果将是关键。如果通话未能缓解紧张局势或未能恢复武器援助，市场避险情绪可能加剧，金价或将出现短期上涨。长期来看，若冲突持续无解，黄金的避险需求可能保持强劲，但需关注全球经济数据和美联储货币政策对金价的综合影响。

来源: 汇通网

周五欧洲股市下滑，在美国总统唐纳德·特朗普的贸易协议最后期限临近之际，本周以负面基调收尾。

美国东部时间03:05(北京时间15:05)，德国DAX指数下跌0.2%，法国CAC 40下滑0.7%，英国FTSE 100下跌0.3%。

由于美国市场因独立日公共假期休市，周五的交易活动可能较为平淡。

贸易协议的不确定性

在华尔街的带动下，欧洲股市一直在历史高点附近交易，这得益于市场乐观预期与特朗普政府的谈判将达成一系列贸易协议，从而结束可能限制全球经济活动的高额关税威胁。

然而，特朗普提高关税税率的最后期限将于7月9日到来，尽管美国官员最初信心十足地表示将会达成一系列协议，但到目前为止仅宣布了三项协议。

此外，特朗普周四表示，华盛顿将从周五开始向主要经济体发送信函，概述它们对美出口将面临的关税税率。

特朗普补充说，关税将在10%至20%和60%至70%之间，这些征税将从8月1日起生效。

欧盟正在推动在7月9日前达成"原则性协议"，但代表欧盟进行谈判的欧盟委员会正在为任何结果做准备，包括可能重回互相加征关税的局面。

德国5月工业订单大幅下滑

周五早些时候公布的数据显示，德国5月工业订单降幅远超预期，经季节性和日历调整后环比下降1.4%。

这一下滑主要是由于计算机、电子和光学产品板块订单环比大幅下降17.7%，而在4月份该板块曾录得多项大规模订单。

尽管这一下滑属于一次性因素，但它仍然表明欧元区最大经济体的复苏存在不确定性。

欧洲中央银行自2024年6月以来已降息两个百分点，但表示本月将暂停降息，尽管金融投资者仍预期今年晚些时候将再次降息至1.75%。

法荷航空将提高对北欧航空的持股

在企业板块，法国荷兰航空公司(EPA:AIRF)宣布计划通过收购Castlelake和Lind Invest持有的全部股份，将其在北欧航空的持股比例从19.9%提高至60.5%。

该集团表示，这笔交易将创造协同效应，同时使其能够扩展到斯堪的纳维亚市场。

法国列车制造商阿尔斯通(EPA:ALSO)表示，已从纽约大都会运输管理局获得一份20亿欧元（24亿美元）的订单，为长岛铁路和大都会北方铁路提供M-9A铁路车厢。

油价在OPEC+会议前回落

周五原油价格在交投清淡的情况下小幅下滑，市场等待周末举行的OPEC+会议，预计该会议将决定增加产量。

美国东部时间03:05，布伦特期货下跌0.4%至每桶68.51美元，美国WTI原油期货下跌0.3%至每桶66.82美元。

本周两种原油合约均上涨了1%至2%，从上周两位数的跌幅中反弹。

石油输出国组织及其盟友（即OPEC+）预计将在周末会议上再次提高8月份的产量，增加41.1万桶/日，这是继过去三个月类似增产后的又一次提升。

这些增产举措是OPEC+逐步缩减两年来大幅减产的一部分，部分原因是为了抵消持续低油价对经济的影响。

此外，美国新闻网站Axios周四报道称，美国计划下周与伊朗会面，重启核谈判，而伊朗外交部长阿拉格奇表示，德黑兰仍然致力于《核不扩散条约》。

来源: 英为财情

近年来，美国财政问题一直是全球经济关注的焦点。特朗普政府最新通过的税收和支出法案（“大而美”法案），短期内成功避免了政府债务违约的危机，但其对未来财政健康的影响却引发了广泛争议。这项法案不仅延长了2017年的减税政策，还大幅增加了边境安全和军事开支，同时削减了医疗保险和医疗补助的预算，给美国长期债务问题蒙上了一层阴影。

法案背景：应对债务上限与财政压力

避免违约的紧急之举

周四(7月3日)，美国国会通过了特朗普提出的减税和支出法案，成功避免了政府因债务上限问题而可能出现的违约危机。美国当前的债务总额已高达36.1万亿美元，预计在今年夏天晚些时候将触及借贷上限。为了应对这一迫在眉睫的“X日”（即财政部无力偿还所有债务的日期，预计可能在8月底或9月初到来），法案将债务上限提高了5万亿美元。这一举措暂时缓解了市场对美国债务违约的担忧，为政府争取了更多时间来处理财政问题。

法案的诞生与政治博弈

这项法案由众议院的共和党议员主导通过，体现了特朗普政府一贯的经济政策倾向。法案不仅延续了2017年减税政策的核心内容，还增加了对边境安全和军事领域的巨额投资，同时对医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid）进行了大幅削减。尽管这些措施在短期内获得了通过，但其长期后果却引发了经济学家和投资者的激烈争论。

法案内容详解：减税与支出的双刃剑

减税政策：刺激经济还是加剧赤字？

法案的核心内容之一是延长2017年的减税政策，并为企业提供设备购买和研发成本的税收优惠。根据国会预算办公室的估算，这项减税措施将在未来10年内使税收收入减少4.5万亿美元。支持者认为，减税将刺激企业投资和经济增长，为市场注入活力。然而，批评者指出，如此大规模的税收减免将进一步扩大财政赤字，给本已高企的美国债务增添压力。

支出调整：军事优先，医疗承压

在支出方面，法案大幅增加了边境安全和军事开支，旨在加强国家安全和基础设施建设。然而，为了平衡预算，法案对医疗保险和医疗补助的拨款进行了1.1万亿美元的削减，预计将导致1090万人失去联邦医疗保险。这一决定引发了社会各界的广泛争议，尤其是对低收入群体的影响备受关注。

债务上限的暂时解围

通过将债务上限提高5万亿美元，法案为政府提供了更大的财政灵活性，避免了短期内的违约风险。然而，这一举措仅仅是将问题推迟，而非彻底解决。分析人士预计，新增债务将在未来10年内使美国总债务增加3.4万亿美元，进一步加剧财政健康的恶化。

市场反应与长期风险

美债收益率的波动与债券市场压力法案通过后，市场对美国财政状况的担忧迅速反映在债券市场上。10年期美国国债收益率在周四大幅至逾一周高位，部分原因正是投资者对财政赤字和债务增加的忧虑。Wellington Management的宏观策略师Mike Medeiros指出，法案加剧了市场对持续财政赤字和高债务水平的担忧，同时可能推高通胀压力。贝莱德（BlackRock）也警告称，外国投资者对美国国债的需求正在减弱，每周发行5000亿美元债券的市场可能面临更高的借贷成本。

“债券卫士”的警告National Alliance Capital Markets的国际固定收益部门主管Andrew Brenner将当前市场的反应归因于“债券卫士”的行动。这些投资者通过推高政府借贷成本来惩罚不可持续的财政政策。Brenner在一份报告中表示，债券市场希望看到更大幅度的赤字削减，而特朗普政府和国会的措施显然未能满足这一期待。

经济刺激与风险并存尽管法案可能在短期内通过减税和支出刺激经济增长，Wellington Management的固定收益投资组合经理Campe Goodman预计，该法案将使2026年的经济增长率提高0.5%。然而，他同时警告，市场对借贷成本上升的长期风险过于乐观。F.L. Putnam Investment Management的首席市场策略师Ellen Hazen则认为，法案将推动企业盈利增长，进而提振股市表现，但高企的债务和美债收益率的上升可能削弱固定收益投资的吸引力。

未来展望：机遇与挑战并存

从短期来看，法案的减税政策和支出增加有望为企业创造更多盈利机会，推动股票市场进一步走高。特别是对设备投资和研发的税收优惠，可能刺激科技、制造等行业的增长，为经济注入新的活力。

然而，法案的长期影响却不容乐观。新增的3.4万亿美元债务和4.5万亿美元的税收收入减少，将使美国财政状况进一步恶化。市场对额外债券供应的担忧可能推高借贷成本，而通胀压力的上升可能迫使美联储调整货币政策，进一步影响全球金融市场。

医疗保险和医疗补助的削减将对数百万美国人的生活产生深远影响。这一政策可能加剧社会不平等，引发更多的政治和社会争议。如何在经济增长与社会福利之间找到平衡，将是未来几年美国政府面临的重大挑战。

总结：短期救急，长期隐忧

特朗普的税收和支出法案在短期内成功避免了债务违约的危机，然而，其高昂的财政成本和对医疗领域的削减却为未来埋下了更大的隐患。市场对美债收益率上升和通胀压力的担忧正在加剧，而“债券卫士”的行动表明，投资者对美国财政健康的不满正在上升。未来，美国需要在经济增长、债务管理和公平分配之间找到平衡，以避免更严重的财政危机。对于投资者而言，密切关注法案的后续影响和市场的动态变化，将是应对不确定性的关键。

来源: 汇通网

金价在周五亚洲市场重新获得正面动能，逆转了前一交易日因非农数据导致的部分跌幅。

周四公布的美国6月非农就业人口增长14.7万人，远超市场预期的11.1万人，失业率也意外从4.2%降至4.1%。这一数据削弱了市场对美联储在7月会议上降息的预期，加上市场风险偏好情绪较高，令黄金短线承压。

然而，市场对美国长期财政状况的担忧重新升温。据市场调查显示，美国国会预算办公室指出，总统特朗普的新税改和支出法案将在未来增加3.4万亿美元的联邦债务。这加剧了对美元的压力，为黄金提供了避险支撑。

同时，特朗普宣布将于7月9日前通知相关贸易伙伴当前的关税安排，令市场对贸易担忧情绪再度升温。

此外，7月4日美国假期使得交易量下降，流动性减弱使得投资者在关键数据公布后更为谨慎，市场缺乏明确方向，但也减少了进一步下行的风险。在多重基本面因素支撑下，黄金价格有望结束连续两周的下跌态势。

技术面来看，黄金价格需突破100周期均线才能确立进一步上行趋势。目前4小时图上的100周期简单移动平均线（SMA）位于3,352至3,355美元区域，该位置构成关键阻力点，若突破该位，则有望挑战3,365-3,366美元一线，并进一步冲击3,400美元的整数关口。

下行方面，初步支撑位在3,326-3,325美元区域，关键支撑在3,311-3,310美元和3,300美元整数关口。若跌破3,300美元，则可能引发更多技术性抛压，目标将指向3,270美元水平，甚至回测3,248美元月内低点。

市场分析人士指出：“虽然美联储短期内不太可能降息，但财政赤字扩大和贸易紧张局势为黄金提供中期支撑。”

编辑观点：

尽管非农数据打压了短期降息预期，但美元面临的财政赤字与国际贸易压力仍未缓解，黄金作为避险资产的中长期价值依然稳固。

假期后市场流动性回归，金价走势或将迎来方向性突破。投资者可关注金价能否有效突破3,355美元阻力位，这是黄金中期转强的关键信号。

来源: 英为财情