连涨八年，2024年印度股市还能跑赢吗？

印度股市屡刷历史新高之际，国内两只投资印度的QDII基金赚得盘满钵满，宏利印度机会股票基金和工银瑞信印度市场基金年内涨幅均达到15%。

国联证券分析师朱人木在最新的报告中对印度QDII基金投资思路进行了梳理，发现此类基金大涨的背后，是印度股市的亮眼表现作为强劲支撑，印度经济仍处快车道、外资持续流入，均对印度股市形成有力支撑。

展望2024年，工银瑞信刘伟琳认为，印度股市估值并没有特别大的泡沫，相对于其他大宗资源驱动型国家本来应该更高一些。花旗维持对印度股市的建设性看法，将NIFTY 50指数2024年12月目标价设为22500点，较当前水平高7%。

印度股市在全球市场独树一帜，领衔新兴市场大涨

近十年来，印度股市在全球市场独树一帜，累计涨幅高达245%，较美、德、日、越代表股指表现更加亮眼，波动率也更低。

今年以来，在美元走强，新兴市场股市普遍承压的背景下，印度股指仍强势上涨 16%，并屡创新高，向史无前例的八年连涨迈进。

此外，印度股指与其他地区股指相关性较低，意味着印度股市的运行比较独立，不太受其他地区股市变化的影响。

具体来看，印度股指与其他地区股指相关性系数均不超过 0.58，尤其与上证指数、沪深 300 指数相关性系数不超过 0.21。

未来二十年处人口红利期，印度经济仍处快车道

印度股市的亮眼表现与其强劲的经济紧密相关。

根据世界银行数据，在1980-2022 年间印度经济实现了平均 6.09%的高速增长。S&PGlobal Market Intelligence认为，印度GDP可能在2030年赶超日本和德国，成为全球第三大经济体。

印度长期以来之所以一直保持强劲的增长速度，主要是因为吃了人口的红利。

根据联合国人口司的估算，2023年印度的人口达14.26亿人，已成为世界人口第一大国。此外，印度人口结构呈现金字塔状，劳动年龄人口占比为68%，整体呈现年轻化结构，且老龄化发展较慢；抚养比水平持续降低，2022年为 47.5%。

国联证券表示，较长的人口红利窗口期将对印度经济的发展大有裨益。

从需求结构看，过去十年中私人消费占印度 GDP 比例维持在 60%左右，其经济增 长主要受到内需驱动。

从产业结构来看，对 印度GDP 贡献最大的是服务业，其中 IT-BPM 对 GDP 的贡献近十年均维持在 7%以上，并推动整体服务业出口高增。

外资持续流入，对印度股市形成强劲支撑

外资对于印度股市的走势影响举足轻重。自2020年起，全球市场震荡下，外资对印度的投资额度大幅增加，推动印度股市大幅上涨。

今年以来印度市场自4月起强势反弹，也主要得益于外资的流入。随着美债高利率见顶，外资在 11 月起扭转净流出趋势，继续增加对印度资本市场的配置，推动股市上涨。

国联证券指出，外资偏好印度市场的原因除了其经济维持高速增长外，还由于全球经济衰退担忧仍存，而印度经济主要来自于内生动能，与全球周期相关性较弱，具有一定的防守性。

另值得一提的是，印度对投资者保护极为重视，1992年起便实施了注册制，要求企业信息披露完整透明，退市时必须回购投资者手上的股份，机构投资的T+3、个人T+0的交易机制对个人投资者更加友好，一系列保障机制均对印度股市形成了强劲支撑。

2024年，印度股市还值得买吗？

上周末，在华尔街见闻和中欧国际工商学院联合主办的「Alpha峰会」上，工银瑞信基金经理刘伟琳表示，印度股市实际上一直在过去五年的均值附近，估值并没有特别大的泡沫。

刘伟琳表示，与其他新兴市场国家相比，印度股市估值可能稍微高一些。如果将印度视为成长股，而其他大宗资源驱动型国家更像周期股，那么相对于周期股，它的估值可能本来就应该更高一些。

花旗在最新的印度2024年展望报告中表示，，将NIFTY 50指数2024年12月目标价设为22500点，较当前水平高7%。不过该机构指出，受全球经济逆风影响，印度2025财年GDP可能会从2024财年的6.7%降至6.2%。

值得一提的是，2024年为印度大选之年，选举结果将对印度股市等各类资产走势产生影响，不过目前花旗预期现任总理莫迪的政党在获胜的可能性较大，将维持所谓的政治连续性，给市场带来的风险较小。

花旗还预计，如果2025财年整体CPI平均下降至4.5%，应该足以让印度央行从2024年年中开始降息50个基点。

文章来源：华尔街见闻