波音漂亮财报背后：复苏还是假象？

美国政府再次走到了关门的悬崖边缘。但与以往不同，这一次潜在的冲击逻辑和波及范围，都发生了微妙而重要的变化。

本周五午夜是最后期限，如果国会无法就关键拨款法案达成一致，美国政府部分停摆将成为现实。

导火索：一桩枪击案引爆政治僵局

与过去“一刀切”式的全面关门不同，这次的危机源头更为具体。

谈判僵局的直接导火索，是上周末发生在明尼阿波利斯的一起枪击事件。一名叫亚历克斯·普雷蒂的美国公民在被联邦探员解除武装后，仍遭射杀。现场视频迅速点燃了舆论。

事件发生后，参议院民主党领袖查克·舒默立即表态，宣布将阻击任何为国土安全部（DHS）提供资金的法案，并要求对其下属的移民和海关执法局（ICE）及海关与边境保护局（CBP）进行彻底改革。

在需要60票才能推进拨款法案的参议院，民主党的集体反对意味着共和党无法强行通关。这场突发事件，瞬间让华盛顿的政治博弈陷入僵局。

市场最怕什么？经济数据或将“断供”

一旦谈判破裂，虽然关门规模小于去年秋季（当时12项拨款法案全部到期），但仍有大约78%的联邦政府职能面临资金断裂，涉及剩下的6项法案。

对金融市场而言，最直接的威胁来自经济数据的发布。

目前，负责发布非农就业报告（NFP）和消费者价格指数（CPI）的劳工部，其拨款法案正处在风暴中心。这意味着，一旦政府关门，这些牵动全球市场神经的关键数据，可能会被迫推迟甚至取消发布。

但情况远比“数据断供”更复杂。由于商务部的资金已经获批，其下属的经济分析局（BEA）将照常运作。理论上，美联储最看重的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）可以按时公布。

问题在于，PCE的计算高度依赖CPI这个上游数据。如果CPI无法发布，BEA将如何处理，目前还是一个未知数。美国银行的经济学家斯蒂芬·朱诺就警告称，市场刚从上一次停摆造成的“数据真空期”中恢复，数据的再次缺失将给市场、经济学家和美联储决策者带来更大的干扰和困惑。

普通人会感受到什么？机场与报税

除了宏观数据，普通民众和商务人士的直观感受可能来自机场。

负责机场安检的运输安全管理局（TSA）隶属于争议核心国土安全部，而负责空中交通管制的联邦航空管理局（FAA）的拨款也悬而未决。根据历史经验，即便安检员和管制员被要求“无薪上岗”，人员短缺和士气低落也极有可能导致航班大面积延误和取消。

此外，虽然报税季已于本周一正式开始，但负责处理税表的国税局（IRS）及其上级财政部的拨款也还没着落。不过，有分析师预测，国税局可能会启动“变通规则”，以确保税务处理工作不受严重影响。

政治博弈如何收场？仍有巨大变数

目前的政治算盘极其复杂。舒默希望将国土安全部的拨款剥离出来，先通过其他五项法案，但参议院共和党人倾向于捆绑表决。

即便参议院能够达成妥协，后勤挑战也相当严峻。众议院本周并未安排会议，计划要到2月2日才复会。这意味着，届时部分政府停摆可能已是既定事实。

不过，这次危机中也有一个好消息。对于低收入群体而言，上一次的协议已经确保了食品券（SNAP）及妇女、婴儿和儿童营养计划（WIC）的资金可以维持到今年9月。

但在华盛顿的政治漩涡中，除了这份能让人暂时温饱的保障，剩下的只有巨大的不确定性。

印度和美国的贸易协议谈判似乎正接近终点。1月27日，印度石油和天然气部长哈迪普·辛格·普里透露，两国间的贸易协议已经进入“非常成熟的阶段”，并期望能够尽快签署。

美印协议谈判已至“成熟阶段”

普里在周二接受采访时表达了乐观态度，但他并未给出协议签署的具体时间表。“参与谈判的人告诉我，协议已经进入非常成熟的阶段，”他表示，“我希望它能够尽快落地。”

普里将印美关系形容为“非常牢固”，并呼吁外界对此多一点耐心。他补充说，印度对多边贸易体系的支持，对所有希望达成贸易协议的国家来说都是一个经济机遇，这对美国同样有益。

另一边：与欧盟自贸协定已敲定

就在普里就美印协议发声的同一天，印度与欧盟宣布达成一项自由贸易协定。普里认为，这恰好体现了印度开放的贸易立场。

根据欧盟委员会的介绍，该协定将使欧盟出口到印度的超过90%的商品关税被取消或降低。以汽车为例，关税将从110%逐步下调至10%，并设有每年25万辆的配额。

普里表示，这种互利共赢的模式不仅适用于欧盟，也同样适用于美国和其他地区。

美国的态度或成最大变数

不过，印度与欧盟的这笔交易，可能会让美国方面感到不快。外界的一大担忧是，美国总统特朗普将如何回应。

尽管特朗普本人尚未公开表态，但美国财政部长贝森特已经对欧盟此举提出抨击。他认为，美国为了惩罚印度购买俄罗斯石油而加征关税，付出了更大的代价。

“美国作出的牺牲比欧洲人要大得多。我们因为印度购买俄罗斯石油，对其加征了25%的关税。结果发生了什么？上周欧洲人却与印度签署了贸易协议，”贝森特在周日表示。

作为背景，特朗普政府从去年8月底开始，就以购买俄罗斯石油为由，对印度进口商品征收了50%的关税。

全球外汇市场迎来了一个关键信号。一场由美国央行亲自参与、针对日元的“口头干预”，正迫使交易员们彻底重新评估美元/日元的前景，并为潜在的协同货币干预做足准备。这可能标志着美国对外汇市场的态度发生了重大转变。

风暴的中心是上周五纽约联储代表美国财政部进行的一次“利率检查”。此举被市场解读为最强烈的警告信号，暗示美日官方可能很快将联手入市，以支撑疲软的日元。日本财务大臣片山皋月随后的表态——政府正根据美日联合声明精神应对汇率波动——更是火上浇油，强化了两国将协调行动的猜测。

图：美元/日元汇率在干预信号后应声下跌

市场反应立竿见影。美元/日元汇率从周五159.23的高点急速跳水，周一早间一度跌破154关口，创下年内最大的单日跌幅之一。分析师指出，美国的参与极大地提升了干预威胁的可信度，引发大量日元空头仓皇平仓。这场“口头干预”的效果，已远超日本当局近年来的任何一次单边行动。

何为“利率检查”？美国下场改变游戏规则

所谓的“利率检查”，是指央行向主要商业银行打电话，询问外汇买卖报价。这本身并非实际交易，但信号意义极其重大。它被普遍视为官方的直接警告：我们对当前的汇率走势严重不满，并可能随时采取实际行动。

高盛外汇交易员Adam Crook指出，一次高调的“利率检查”，是除实际干预外最有力的政策工具。如果口头警告未能奏效，实际干预往往会在一周内跟进。

此次信号的特殊之处在于美国的参与。纽约联储的行动表明，干预日元已从日本单方面的关切，上升为美日双边协调的潜在行动。历史数据显示，“利率检查”后采取实际干预的概率极高。最近一次是在2024年7月的干预期间，再上一次则是2022年9月14日，大约一周后日本当局便入场买入日元。此次由美联储“代劳”，其威慑力被市场认为更胜以往。

图：历史数据显示日本单边干预对汇率的影响

市场巨震：空头踩踏与策略逆转

干预威胁瞬间扭转了市场情绪和资金流向，交易员的行为模式发生了根本性转变。

高盛交易台透露，此前市场上“在154下方逢低买入美元/日元”的普遍策略已彻底消失。交易员Kristian Brauten-Smith表示，目前市场对买入美元/日元几乎没有兴趣，交易活动仅限于现有空头头寸的获利了结。这种心态的转变，意味着汇率上方面临沉重压力。

期权市场的反应更为剧烈。美元/日元短期风险逆转指标（1周期25Delta）在上周五飙升至3.5波动率，显示市场为防范日元短期大幅升值，愿意支付高昂的溢价。高盛期权交易员Jemima Currie指出，市场已将近期的干预风险溢价充分计入价格，其程度已接近2024年7、8月日元套利交易平仓时的水平。

图：期权市场的风险逆转指标飙升，反映出对日元大幅升值的防范情绪

表：过去数次干预事件后美元/日元的收益与波动率表现

新的平衡点？147-149成多空分水岭

随着市场动态被重塑，分析师开始寻找美元/日元新的均衡区间。一个关键共识正在形成：147-149区域可能成为中期内吸引实质性买盘的关键水平。

高盛交易员Kristian Brauten-Smith分析认为，考虑到此次干预的持久影响力，以及其他G10货币兑美元已更为强势，市场可能要等到汇率跌至147-149的中期区域，才会出现坚定的买家。

这一判断也得到了基本面的支持。高盛的交易策略建议中提到，147左右的水平，恰好是美日10年期实际利率差异所隐含的美元/日元公允汇率水平。

图：美元/日元汇率与美日10年期实际利差走势高度相关

不过，下行之路也非一帆风顺。高盛交易员Masaaki Shinotsuka指出，由于日本国债相关问题对资产负债表的压力，市场严重怀疑日本本土投资者（如人寿保险公司）是否有能力在当前环境下积极承担新的外汇风险，这限制了日元潜在的买盘力量。

治标不治本：干预难解的深层矛盾

此次事件揭示了美日之间更深层的政策协调，也暴露了日本面临的长期货币困境。

德意志银行首席外汇策略师George Saravelos指出，美国此次参与干预的门槛似乎比以往更低，这可能意味着美国更愿意协助其他大型经济体防止货币过度贬值，甚至可以视为美国默许美元走软的更广泛信号。

然而，干预终究无法解决日元疲软的根本症结。分析师普遍认为，日元的弱势核心在于日本异常的负实际利率，以及市场认为日本央行在政策正常化上行动迟缓。高盛明确指出，干预充其量是为等待新的宏观驱动因素争取时间。如果新的催化剂迟迟不出现，中期内日元和日本国债仍可能跌至新低。

日本当局似乎陷入了两难：既惧怕通过大幅加息来从根本上支撑日元，又试图借助美联储的力量来完成这项“棘手的工作”。这种依赖外部力量的模式，其可持续性令市场高度怀疑。

随着日本大选临近，此次汇率风暴也被视为一次及时的警告。市场正在密切关注，这场由“利率检查”引发的博弈，究竟是短期插曲，还是新一轮“货币战争”乃至“广场协议2.0”的序章。对于交易员而言，147-149的汇率区间，已成为判断后市方向的关键路标。

土耳其央行最新数据显示，国内通胀预期正走向分裂。市场和企业对未来的物价走势趋于乐观，但普通民众的感受却截然相反，对通胀的担忧不减反增。

这种分歧在数据上体现得十分明显。一方面，市场专业人士的信心正在增强。他们对未来12个月的通胀率预测已降至22.2%，较上月下调了1.15个百分点。同样，实体部门（企业）的预期也从高位回落，下降1.9个百分点至32.9%。

然而，居民部门的通胀预期却逆势上扬。民众对未来一年的通胀预测值攀升了1.18个百分点，达到了52.08%的高位。这表明，尽管宏观数据有所好转，但生活成本压力依然是普通家庭最真实的担忧。

市场信心回暖，预期趋向收敛

对于市场而言，通胀降温的趋势似乎越来越明确。

土耳其当地券商指南针投资公司指出，能主观感受到的通胀动能正在持续走弱，价格压力确实在减轻。该机构认为，市场共识正逐步形成，年末的CPI（消费者价格指数）预期正向22%附近靠拢。这种预期的趋同，对风险资产来说是一个略偏积极的信号。

此前的官方数据也支持了市场的乐观情绪。土耳其去年12月的通胀率降至30.9%，当月环比仅上涨0.9%，明显低于市场预期。

官方态度谨慎，长期目标明确

尽管市场情绪有所好转，但土耳其央行的态度依然谨慎。

在最近一次的货币政策会议上，央行仅将政策利率下调100个基点，这一幅度低于市场普遍预期的150个基点。央行同时表示，初步数据显示，今年1月份通胀压力依然存在。

根据土耳其中期经济计划，政府的长期目标是在2026年底前，将整体通胀率降至19%。财政部长穆罕默德·希姆谢克近日也再次公开重申了这一目标。

1月26日，美国总统特朗普突然在社交媒体上宣布，将把对韩国多种商品的关税从15%重新上调至25%，理由是韩国国会迟迟未能批准两国在2025年达成的贸易协议。

消息一出，市场迅速反应。追踪韩国股市的iShares MSCI韩国ETF应声下跌，扭转了此前的上涨势头。对此，韩国总统府于27日上午回应称，将派遣官员赴美磋商，并“冷静应对此事”。

一份协议引发的关税风波

特朗普在文中直接表达了不满，质问为何韩国国会至今仍未批准他在2025年与韩国总统李在明达成的“完美协议”。他强调，美国迅速履行了协议中降低关税的承诺，期望韩国也能同样做到。

根据美方此前公布的协议框架，这份协议的核心内容包括：

• 韩国输美产品的关税税率为15%。

• 美国产品进入韩国市场则免征关税。

• 韩国需对美投资3500亿美元。

• 韩国需从美国采购1000亿美元的液化天然气或其他能源。

• 韩国市场将对美国汽车和农产品等全面开放。

特朗普的突然发难，让这份本就争议不断的协议再次成为焦点。

追踪韩国股市的iShares MSCI韩国ETF在消息传出后应声下跌，逆转涨势。

韩国政坛内部分歧巨大

美韩贸易协议之所以在韩国国会陷入僵局，根本原因在于韩国执政党与在野党对协议性质的认定截然不同。

执政党共同民主党认为，该协议仅为不具法律约束力的“谅解备忘录”（MOU），因此无需通过国会批准。为此，他们已于去年11月以议员立法的形式提出对美投资特别法案，试图绕开国会批准程序来履行协议。

但在野党则坚决反对。他们援引韩国宪法第60条，认为高达3500亿美元的对美投资构成了“国家或国民的重大财政负担”，性质上等同于条约，必须经过国会批准。在野党更是尖锐地批评这份协议是“屈辱外交”，指出日本、欧盟等竞争对手都获得了更优惠的关税条件，唯独韩国在接受15%较高关税的同时，还背负了天文数字的投资任务。

韩国国内甚至有声音认为，与其将巨额资金投向美国、为对方创造就业，不如直接承受25%的关税，这对企业而言可能更有利。由于在野党的抵制，相关法案目前根本无法进入正式审议阶段。

紧急赴美灭火，韩国有何筹码？

面对特朗普的关税威胁，韩国政府正试图紧急“灭火”。韩国总统府表示，尚未收到美方的正式通知，但正在加拿大访问的产业通商资源部部长金正官将尽快转赴美国，与美国商务部长卢特尼克会面沟通。同时，其他政府高官也将陆续赴美斡旋。

韩国方面表示，将向美方传达履行协议的意愿。但这并非美方首次施压。本月中旬，美国就曾以“不在美国投资半导体就加征关税”来威胁韩国，一度引发韩国半导体行业恐慌。美国商务部长卢特尼克更是警告过主要半导体产地，若不在美国投资，最高可能面临100%的关税。

然而，韩国企业也面临现实困境。在财力接近极限的情况下，再追加对美投资并非易事。尽管美国科技巨头是其主要客户，但高昂的建厂成本、人才短缺以及对技术外流的担忧，都让韩企难以轻易做出决定。

不过，分析人士指出，韩国并非毫无筹码。当前，全球高带宽内存（HBM）市场处于严重的供不应求状态，而韩国企业在该领域占据优势地位，这或许能成为其在谈判桌上的一个关键砝码。

特朗普放出狠话：如果伊朗策划针对他的暗杀，美国将把伊朗“从地球上抹去”。这一言论，为本已紧张的美伊关系火上浇油。

与此同时，美国海军一支庞大的舰队已开赴中东。一场围绕军事威慑、经济绞杀和地缘政治的极限施压大戏，正在波斯湾上演。

军事对峙升级，航母兵临城下

美国总统特朗普近期表示，伊朗局势仍“处于变化之中”，但他相信伊朗希望达成协议。然而，美军的行动却在升级对抗的风险。

据美国官员透露，海军“亚伯raham Lincoln”号航空母舰打击群已进入西印度洋的美军中央司令部责任区。理论上，一旦白宫下令，该航母打击群在“一两天内”即可对伊朗发起军事打击。

尽管特朗普尚未作出最终决定，但军事选项正被不断充实。该航母打击群配备了三艘导弹驱逐舰，以及包括F-35C隐形战机、F/A-18E/F战斗机和EA-18G电子战飞机在内的舰载机联队。此外，美军还向中东增派了F-15E战斗机、加油机和导弹防御系统。

伊朗强硬回应与“非正式”接触

面对美国的军事部署和新制裁，伊朗方面态度强硬。

伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗比以往任何时候都更有能力，将对任何侵略行径予以坚决回击。他指出，美国对伊朗的敌意始终存在，从直接袭击到“经济恐怖主义”，伊朗一直面临着一场“混合战争”。他强调，美国海军的到来不会动摇伊朗保卫国家的决心，伊朗军队正密切关注事态并提升自身能力。

巴加埃同时谴责美国向中东派遣军队并发出威胁的做法违反国际原则，将损害地区所有国家的安全。他还讽刺现任美国政府不再掩饰其为掠夺石油资源而对他国发起的攻击。

但在强硬的表态之下，双方似乎仍保留着沟通渠道。有报道称，伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐与美国特使史蒂文·威特科夫正以“非正式”方式互通消息。伊朗常驻联合国日内瓦办事处代表阿里·巴赫雷尼证实双方确有接触，但表示“目前尚无固定的沟通渠道”，并称这“几乎算不上是谈判”。他还透露，已有多个国家提出愿为伊美双方进行调解。

解构美国对伊极限施压的“剧本”

美国对伊朗的策略，远不止军事威慑那么简单。它是一场多维度、多层次的综合施压，如同一个精心编排的六幕剧，旨在测试伊朗政权的承受极限。

第一幕：军事威慑的心理战

2026年1月14日，“林coln”号航母打击群突然转向中东。这不仅是军事部署，更是为了制造巨大的心理压迫感。航母关闭自动应答系统，F-15E、F-16战机密集调动，沿伊朗边界的侦察飞行，共同构成了一张无声的威慑网。

伊朗则以暂时关闭领空、试射洲际导弹作为回应。双方在联合国安理会的交锋更是将紧张气氛推向高潮，美方宣称“一切手段都可采用”，而伊方则誓言“果断合法回击”。

第二幕：经济制裁的无声绞索

如果说军事是明面上的拳头，经济制裁就是暗地里的绞索。

到2025年12月底，伊朗货币已崩盘至145万里亚尔兑1美元，通胀率飙升至42.2%，食品价格暴涨72%。这些数字是美国长期制裁累积效应的体现。特朗普政府还威胁对与伊朗有商业往来的国家加征关税，试图在国际上彻底孤立伊朗。

美国的策略很明确：不直接开战，而是通过经济压力制造伊朗内部矛盾，让其政权从内部瓦解。当民众因物价飞涨走上街头，美国便可借“支持民主”之名进行干预。

第三幕：网络与信息的新战场

21世纪的极限施压，有了网络和信息这两个新武器。

当伊朗政府为控制局势而切断互联网时，特朗普政府立即指示提供“星链”服务，这是一场公开的技术对抗。

更隐秘的手段是“赏金制度”的曝光。境外势力明码标价，煽动本地暴力活动：杀人奖励3300美元，烧车1300美元，纵火警局530美元。一名被捕的暴乱分子供述，摩萨德通过手机追踪并一步步指导他的行动。技术让外部干预变得更隐蔽、更直接。

第四幕：石油与海峡的地缘底牌

美国为何对伊朗如此执着？答案在于石油和霍尔木兹海峡。

伊朗的石油储量位居全球第四，而霍尔木兹海峡是全球石油运输的咽喉，每天有2100万桶原油经此运往世界。控制伊朗，就等于同时控制了能源储备和运输命脉。自1979年伊斯兰革命以来，美国对伊朗的核心目标始终未变：重塑一个亲美政权，以确保自身石油安全和海峡畅通。

第五幕：服务国内选举的政治算计

所有对外强硬的姿态，最终都能在美国国内政治中找到原因。

2026年是美国中期选举年，当时特朗普的支持率已跌破40%，共和党选情堪忧。对外展示强硬，成为转移国内视线、凝聚支持者的有效策略。特朗普曾坦言，如果中期选举失败，他可能会被弹劾。此前对委内瑞拉的突袭曾让他的支持率短暂上涨3个百分点，伊朗可能成为下一个“机会”。

更深层次的原因是，特朗普政府试图通过控制全球关键资源来强化美国的全球霸权，而伊朗正是中东地缘和能源格局中的关键棋子。

第六幕：冲突暂停背后的复杂考量

就在冲突一触即发之际，剧情突然反转。伊朗局势趋于平静，特朗普也表示“尊重”伊朗取消大规模处决的决定，并暂时搁置了军事行动。

中国人民大学国际关系学院教授金灿荣分析称，美国暂缓行动有几个原因。首先，当时部署在海湾的六艘军舰对陆打击能力有限，需要等待“林coln”号航母到位。其次，以色列也呼吁美国谨慎，担心伊朗遭袭后会报复以色列。此外，美军方接到的命令是“一击必杀”，但随着伊朗局势平稳，美以找不到最佳的打击时机。

更重要的是，军事打击反而可能激化伊朗民众的民族情绪，巩固现有政权，效果适得其反。因此，美国选择暂时观望，但不排除未来再次寻找时机。这揭示了“极限施压”的本质：目的不是为了开战，而是通过持续施压，寻找对方政权崩溃或妥协的临界点。

霸权逻辑：为何美国“执迷”于武力

美国的“武力执念”根植于其历史。建国250年，只有16年没有参与战争。特朗普政府更是撕下了“民主”“人权”的外衣，将强权政治的逻辑暴露无遗。

特朗普“我不需要国际法”的言论，标志着美国对外战略的倒退——从二战后倡导的国际秩序，退回19世纪的丛林法则。武力不再是最后手段，而是随时可以动用的政策工具。这种转变降低了使用武力的门槛，模糊了战争与执法的界限，将单边行动凌驾于国际规则之上。

波斯湾的紧张局势虽暂时缓和，但极限施压的剧本仍在美国的政策工具箱里。这场大国博弈中，最大的输家是国际社会艰难建立的主权平等、和平解决争端等基本原则。中东需要的不是更多的航母和制裁，而是对主权的尊重和对《联合国宪章》的坚守。