美元多空对决：四大政策定乾坤

美国总统特朗普计划于本周二（1月27日）访问爱荷华州，就能源和经济议题发表演讲。然而，这次旨在为中期选举造势的行程，正面临场外抗议和全国性争议的双重夹击。

白宫的“经济牌”与现实的“意外”

根据白宫的安排，特朗普此行的核心是“可负担性”，即普通美国人面临的生活成本压力。这是白宫在中期选举年的核心策略，计划让特朗普每周至少离开华盛顿一次，深入各地，直接与选民沟通。

白宫幕僚长苏西·威尔斯和新闻秘书卡罗琳·莱维特都强调，特朗普将在得梅因市郊的一家当地企业发表演讲，重点突出能源政策如何帮助民众减轻负担。

但这一精心策划的议程，却屡屡被突发事件打断。目前，特朗普政府正被两起与移民执法相关的致命枪击案阴云笼罩，全国范围内的抗议活动愈演愈烈。

上周末，联邦特工在明尼苏达州枪杀了重症监护室护士亚历克斯·普雷蒂。尽管有政府高官试图抹黑受害者，但白宫周一表示，特朗普将等待调查结束后再做评论。而在本月初，另一名37岁的男子雷内·古德，同样在当地被美国移民与海关执法局特工枪杀。

这两起事件已成为全美焦点，示威者将矛头直指特朗普政府的强硬移民政策及其执法手段。

共和党的期待与特朗普的“脱稿”风险

对于共和党人来说，他们迫切希望特朗普的爱荷华州之行能将舆论焦点拉回到经济议题上，尤其是他此前签署的重大支出与减税法案。这被视为共和党在11月中期选举中争取选民支持的关键卖点。

邀请特朗普重返此地的爱荷华州共和党众议员扎克·纳恩表示：“我们取得了真实进展：为工薪家庭减税、巩固边境、推动经济增长。现在必须保持势头。”

然而，总统本人往往是既定宣传策略的最大变数。在之前的“可负担性之旅”中，特朗普多次偏离主题，其即兴言论反而削弱了团队想要传递的信息。

例如，在宾夕法尼亚州的一场活动上，他不仅宣称通货膨胀“已不再是问题”，还指责民主党用“可负担性”一词来构陷他。他还抱怨称，来自“肮脏”国家的移民所获得的关注，甚至超过了他对抗通胀的承诺。

爱荷华州：从摇摆州到中期选举新战场

爱荷华州曾是典型的摇摆州，但近年来在全国和州级选举中已明显右转。2024年，特朗普以13个百分点的优势轻松赢下该州。

尽管如此，这里的选情远非铁板一块。在该州的4个国会选区中，有两个被视为全国竞争最激烈的地区，特朗普已公开为共和党现任众议员扎克·纳恩和玛丽安内特·米勒-米克斯背书。

民主党人则看到了难得的机会。他们记得在2018年的中期选举中，曾一举拿下该州4个众议院席位中的3席。更关键的是，今年的选情出现了自1968年以来的罕见变动：共和党籍的州长金·雷诺兹与参议员乔尼·恩斯特均不再寻求连任。

这一变化引发了州内政坛的连锁反应，共和党众议员兰迪·芬斯特拉和阿什利·欣森已分别宣布竞选州长和参议员席位。

民主党的希望则寄托在州审计长罗布·桑德身上，他将出马竞选州长。作为目前全州唯一民选的民主党官员，桑德被认为对温和派和保守派选民都有吸引力，加上手握约1300万美元的竞选资金，民主党希望他能凭一己之力，搅动整个爱荷华州的选情。

历时近二十年，欧盟与印度的自由贸易协定谈判终于尘埃落定。这不仅是一项旨在深化双边经济联系的协议，更是在全球贸易格局动荡下，双方为抵御美国关税政策冲击而采取的关键一步。

欧盟委员会主席冯德莱恩在社交平台X上宣布，这是一个“里程碑式的重磅协议”，将创建一个覆盖20亿人口的自由贸易区。印度总理莫迪也表示，该协定将提振印度的制造业和服务业，并增强投资者对这个亚洲第三大经济体的信心。

关税壁垒消融：协定核心条款解析

这份协议的核心在于大幅削减双边贸易的关税壁垒。

根据欧盟委员会发布的新闻稿，协定生效后，欧盟出口至印度的商品中，96.6%的品类将享受关税取消或降低的待遇。预计到2032年，欧盟对印度的商品出口额将因此翻倍，涵盖汽车、工业品、葡萄酒、巧克力和意大利面等优势产品。

作为回应，印度也给出了极具诚意的开放承诺。印度商工部透露，欧盟将在七年内逐步对99.5%的印度输欧商品取消或降低关税。这将为印度在服装、珠宝首饰、鞋履等劳动密集型产品的出口方面带来显著的竞争优势，而这些领域此前深受特朗普政府高额关税政策的冲击。

具体来看，印度同意每年给予欧盟25万辆汽车的特惠关税准入配额，这一数量是其近期签署的其他贸易协定中同类配额的六倍以上。此外，印度还将分阶段把优质欧洲葡萄酒的关税从惊人的150%降至20%。

值得注意的是，在服务贸易和人员流动方面，欧盟也作出了具有约束力的承诺，将在144个服务行业领域给予印度优惠待遇，并放宽学生流动及毕业后签证政策。不过，印度此次并未将敏感的乳制品行业纳入开放范畴。

“特朗普时代”的连锁反应？

这场旷日持久的贸易谈判能够最终达成，很大程度上是全球地缘经济格局剧烈演变的结果。特朗普执政时期推行的关税政策，成为了推动各方调整策略的催化剂。

对于欧盟而言，尽管过去与印度在贸易问题上摩擦不断，但当前降低对美国和中国市场的经济依赖已成为其战略重心。几天前，欧盟与南美南方共同市场敲定贸易协定，同样是这一战略的体现。

对于印度，总理莫迪正努力撕下“贸易保护主义”和“关税之王”的标签。一方面，协定有助于抵消美国此前对印征收50%关税带来的冲击；另一方面，这也是印度在复杂的地缘政治中平衡与俄罗斯等国关系的举措。

南亚研究所首席研究员阿米滕杜・帕利特指出，在不确定性加剧的全球氛围下，各国越来越愿意“摒弃前嫌、携手合作”。他补充道：“贸易多元化已成为当前国际经贸合作的核心逻辑。”

数据显示，在截至2025年3月的财年内，印欧双边贸易额已达1365亿美元，欧盟是印度的第九大贸易伙伴，并占其出口总额比重超过17%。

不只是贸易：安全合作同步升级

除了经贸领域，欧盟与印度还宣布建立全新的安全伙伴关系，合作日益紧密。

这份安全协定更多地被视为一个政治信号。在跨大西洋同盟关系面临考验的背景下，欧盟正积极拓展自身的同盟网络，此前已与英国、加拿大等国达成了类似的安全合作协议。

双方承诺，将在国防工业领域加强合作，这可能为欧盟军工企业进入印度武器市场提供契机——目前该市场主要由俄罗斯主导。此外，双方官员还表示将推进海上安全合作，并探讨开展联合海军演习的可能性。

不过，谈判过程也并非一帆风顺。据了解，在谈判的最后阶段，双方曾因对俄乌冲突的表述产生分歧，最终同意在协定文本中删除相关内容。

据悉，这项自由贸易协定将在完成约六个月的法律审查后正式签署，并需获得欧洲议会的批准。

正如预期，加密货币今年在达沃斯论坛的存在感达到历史峰值。

特朗普提出要让美国保持 "全球加密货币之都" 的地位；Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 就稳定币收益问题与法国央行行长展开交锋；币安的 CZ 则与十几个国家的政府探讨了资产代币化合作。

尽管加密货币的亮相在意料之中，但看到行业技术登上全球顶级经济峰会的核心舞台，仍令人惊叹。以下是上周峰会的五大核心要点。

1. 代币化成为突破性趋势

Armstrong 称代币化是达沃斯论坛上讨论最热烈的话题，同时明确表示，相关讨论已远超稳定币范畴 —— 股票、债券、信贷、实物资产等，无一不被纳入议题。BlackRock 首席执行官 Larry Fink 也强调了这一势头："代币化与小数化至关重要"，他认为基于区块链的统一金融系统能降低成本、提高透明度，并扩大市场准入。

CZ 透露，他正与约十几个国家的政府积极洽谈国有资产代币化事宜，目标是让各国通过向公民和投资者出让国有基础设施的部分所有权来筹集资金。

为了将代币化定位为不仅面向机构、也惠及普通市场参与者的机遇，Armstrong 提到了 Coinbase 提出的 "无经纪商化" 概念，全球约 40 亿成年人完全无法接触股票或债券市场。在美国，收入前 10% 的家庭中 96% 持有股票，而收入后 20% 的家庭中这一比例仅为 17%，这一现状严重影响财富的保值与增长。支持者认为，代币化能让任何拥有智能手机的人都能参与优质投资，从而缩小这一差距，不过该观点回避了是否有可支配收入进行此类投资的核心问题。

2. 人工智能代理将默认采用加密货币

CZ 提出了本周可能被引用最多的预测：人工智能代理的原生货币将是加密货币。

他的逻辑直白且已被行业熟知：人工智能代理无法开设银行账户或通过身份认证（KYC）。一旦它们具备真正的代理能力，预订机票、支付服务费用、与其他代理协同就需要 x402 等无需人工身份验证的支付轨道，而稳定币恰好满足这一需求。

Armstrong 也呼应了这一观点："代理将默认使用稳定币进行支付，因为它们无法像人类一样完成身份认证。相关基础设施已存在，且使用率正快速增长。"

尽管加密行业、人工智能行业和金融科技行业早已明晰这一未来，但如今它在世界舞台上被广泛传播，有望在未来几个月为其注入更多动力。

3. 银行视加密货币为生存威胁

在达沃斯峰会总结文章中，Armstrong 分享了一则轶事：某全球十大银行的首席执行官告诉他，加密货币现已成为他们的 "首要任务"。原因何在？因为他们将其视为生存威胁，要么适应，要么面临被淘汰的风险。

Armstrong 表示，他接触的大多数银行首席执行官都非常支持加密货币，并将其视为机遇，但背后的核心担忧是去中介化：稳定币和代币化资产能让用户完全绕过银行，无需清算延迟或中间人即可即时转移价值。这正是我们一直追求的目标，也是加密行业诞生的核心原因之一，但对于数十年来依靠这些摩擦获利的机构而言，这无疑是关乎生存的重大问题。

这种紧张关系在过去几周已公开爆发。Coinbase 撤回了对《加密资产清晰度法案》的支持 —— 该法案本应最终为美国加密货币提供明确的监管框架。但 Armstrong 指出了参议院草案中的多个问题，其中争议焦点是稳定币收益。

银行团体认为，允许加密平台为稳定币余额提供类利息回报，可能会导致传统储蓄账户的存款流失。参议院草案试图禁止数字资产提供商仅因用户持有稳定币就支付收益。

Armstrong 将其定性为监管俘获：一个行业通过监管俘获来禁止竞争对手，这在我看来极不公平。它们应该在公平的竞争环境中较量。

目前该法案已陷入僵局。

4. 对2026年持审慎乐观态度

作为全球最大加密货币交易所的创始人，CZ 自然对比特币价格表达了乐观："我强烈认为，2026 年比特币可能会迎来超级周期"。他的理由核心是美国政府的亲加密货币立场，以及其他国家的跟风效应，这些动态可能 "打破四年周期"。Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 也表达了乐观，他向 CNBC 表示：我非常看好，而且我可以公开说，我认为今年加密货币市场将创下历史新高。

但这些催化剂和预期并不意味着短期会持续上涨。

去年年底，我们的 David Hoffman 曾就年度 K 线走势撰文，探讨在比特币和以太坊历史上最温和的下跌年后，2026 年可能出现的情况。存在两种可能：要么下跌趋势尚未结束，要么行业正走向成熟，主流采用为价格提供了根本性支撑，而这两种情况可能同时成立。

David 在文中的建议值得重申：若你按小幅下跌年份做规划，最终却迎来上涨，就会在心理上做好准备，在其他人筋疲力尽后抓住涌现的机遇。加密货币的游戏本质是'活下去'，这样当机遇来临时，你才能在场。

5. 美国监管进展真实存在，但非板上钉钉

特朗普在达沃斯演讲中宣布：我还在努力确保美国继续保持全球加密货币之都的地位。

在 Coinbase 引发的争议（合理地）导致法案停滞前，《加密资产清晰度法案》一直在国会推进。加密货币事务负责人 David Sacks 呼吁行业解决所有剩余分歧，并指出 "市场结构法案的通过已处于前所未有的临近状态"。

Armstrong 也客观肯定了当前政府的表现，称其为 "全球最支持加密货币的政府"。明确的规则被视为提升全球竞争力的关键，尤其是在中国等国家推进稳定币基础设施建设的背景下。

但《加密资产清晰度法案》的波折表明，没有任何事情是板上钉钉的。在中期选举动态占据立法议程前，该法案曾濒临 "成败在此一举" 的关键时刻。行业能否及时弥合内部分歧，仍是一个悬而未决的问题。

总体而言，加密货币不再是全球顶级经济论坛的边缘话题，这一景象令人振奋。如今的问题是，行业能否将这种关注度转化为实际的立法胜利，以及为人工智能代理、代币化资产和稳定币支付构建的基础设施，能否兑现其在阿尔卑斯山脉许下的承诺。我预计答案是肯定的，但将其变为现实的斗争尚未结束。

来源: 金色财经

黄金市场的涨势比许多人预想的更为迅猛。周一，现货黄金价格一举冲破5000美元整数关口，盘中一度上涨2.5%，触及5110美元/盎司的高位。截至发稿时，金价有所回落，仍在5080美元/盎司附近交投。

现货黄金（XAU/USD）日内走势图，价格一度触及5110美元/盎司的高位。

面对如此行情，一些大型投行迅速调整了预期。法国兴业银行在周一发布的最新报告中，将其对今年黄金的目标价从去年12月预测的5000美元上调至6000美元。报告甚至补充说，这可能还是一个“保守的估计”，实际价格很可能会更高。

投资需求是核心推手

法国兴业银行的分析师认为，持续的投资需求将是推动金价在2026年年底前继续上涨的关键力量。

报告指出了几个关键现象：

首先，对冲基金的持仓规模值得关注。虽然多头仓位规模本身不算特别大，但其名义持仓量已达到780亿美元，创下历史新高，比2025年9月创下的前纪录还高出20亿美元。

其次，黄金ETF的资金流入势头强劲。报告称，在过去八周里，黄金ETF累计录得93吨的资金净流入，使其总持有量达到3120吨，比一年前高出整整500吨。这是自2025年4月以来持续时间第二长的资金流入周期。

更重要的是，这些资金流入对价格的影响力似乎正在放大。分析师写道：“自2010年以来，黄金ETF每流入100吨，金价平均上涨3.6%。但自2025年10月以来，这个数字达到了9.2%。” 这在一定程度上解释了为何金价自去年10月初以来能录得29%的涨幅。这意味着，当前市场环境下，只需“一点点”的新增需求，就可能推动价格进一步走高。

央行购金降温：一个值得注意的信号

尽管投资需求火热，但法国兴业银行也观察到，黄金市场一个重要领域的需求出现了放缓迹象，那就是各国央行的购买活动。

分析师指出，尽管各国央行整体上仍是黄金的净买家，但购买节奏已经放慢。这一判断基于英国税务海关总署（HMRC）的贸易数据。伦敦是全球黄金现货的重要流转中心，其出口数据具有重要的参考意义。

数据显示，英国11月份的黄金出口活动显著放缓。当月总出口量仅为19吨，远低于2022年以来11月份127吨的平均水平，也低于2015年以来61吨的平均水平。作为英国黄金出口主要目的地的中国，11月份的进口量也仅为10吨，远低于2022年以来同期51吨和2015年以来同期12吨的平均值。

伦敦金银市场协会（LBMA）的金库数据也从侧面印证了这一趋势。报告解释说，黄金出口活动与伦敦金库的黄金储备量变化密切相关。LBMA在12月份的金库数据显示，黄金储备量增加了199吨。

从历史上看，当金库储备出现如此大幅的增长时，通常对应着非常低的出口量。报告称：“事实上，回顾LBMA金库黄金储备增幅最大的10个月份，我们总是观察到低迷的出口活动——这可以作为央行购买量的一个指标——平均出口量仅为12.2吨。”

中国体育用品巨头安踏体育用品1月27日宣布，已就收购德国同行彪马（PUMA）29%的股份达成协议。安踏将以15亿欧元的价格，从彪马第一大股东——一名法国富豪的控股公司手中购入股份。安踏旗下拥有多个品牌，并表示将支持彪马在包括中国在内的全球市场实现业务重振。

此次交易涉及彪马4300万股股票，收购价为每股35欧元，较1月26日的收盘价溢价约六成。彪马受美国加征关税等因素影响，业绩增长乏力，近期一直在推进裁员等重组措施。

安踏成立于1991年，是中国大型企业之一。除经营自有品牌"安踏"外，还积极收购海外品牌。

安踏此前已将意大利品牌FILA的中国业务、经营高端户外用品的芬兰大型企业（旗下拥有"始祖鸟""萨洛蒙"），以及德国Jack Wolfskin等纳入旗下，在拓展体育和户外产品线的同时，加快海外布局。

来源: 日经中文网

美国总统特朗普已放话，称新任美联储主席的心仪人选已经确定，并可能“在不久的将来”正式宣布。美国财政部长贝森特也证实，最快可能在本周（1月26日当周）就会公布提名。

市场目光迅速聚焦，华尔街正在推演这一重磅人事变动的具体时点和潜在影响。

官宣倒计时：一个90分钟的关键窗口

沃尔夫研究公司（Wolfe Research）提出了一个大胆的预测：官宣最有可能发生在一个精确的90分钟窗口期内，即1月联邦公开市场委员会（FOMC）会议期间。

该机构分析师斯蒂芬妮·罗斯认为，这一时机安排颇具策略性。她指出，如果特朗普希望将市场的注意力从“按兵不动、并未降息”的美联储身上移开，那么在会议期间宣布新主席人选将是理想选择。

从更广的时间线来看，这次官宣“最快可能本周落地，或在未来几周内公布”。考虑到美联储理事米兰的席位将于1月31日完成交接，特朗普的提名人选在逻辑上需要赶在3月的FOMC会议前填补空缺。这背后还有一个潜在考量——防止现任主席鲍威尔在任期结束后，仍以理事身份留在美联储理事会。

四大热门人选与市场反应推演

沃尔夫研究进一步分析了市场对几位热门候选人的看法，并将他们清晰地划分为两大阵营：

• 鸽派倾向：贝莱德高管里克·里德尔（Rick Rieder）与白宫顾问凯文·哈塞特（Kevin Hassett）。

• 鹰派倾向：美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）与前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）。

不同的人选提名，将直接引发不同的市场预期。报告推演，如果哈塞特上任，可能会推动美债收益率曲线走向陡峭；而如果是沃什，则更可能导致收益率曲线趋于平坦。

在罗斯看来，哈塞特的提名“大概率会对市场产生最大的影响”。与此同时，里德尔则被华尔街视为仅次于沃勒的优选人物。

不过，罗斯也强调，她并“非笃定特朗普最终会选择谁”，因为“目前尚无完全符合总统所有标准的完美人选”。

尽管如此，沃尔夫研究最后指出，哈塞特获得提名的实际概率，“理应高于当前预测市场显示的6%”。