英特尔王者归来？市值重返2500亿

芯片巨头英特尔在经历数年战略迷失后，正重新赢得华尔街的青睐。在最新季度财报发布前，公司股价周三收盘飙升超过11%，创下2022年1月以来的新高，市值也自2022年以来首次重返2500亿美元大关。

这轮涨势延续了此前的强劲表现。继去年全年上涨84%后，该股在2026年开年至今已上涨约35%，过去12个月的累计涨幅更是高达149%。市场情绪逆转的背后，是对其数据中心业务的乐观预期，以及外部巨额注资带来的信心。

Gabelli Funds分析师Ryuta Makino评论称：“我认为，这是人们长久以来对该公司感到最乐观的时候。” 华尔街普遍将周四盘后发布的财报视为检验英特尔复苏成色的关键。

英特尔股价单日飙升超11%，市值自2022年来首次突破2500亿美元大关

数据中心：复苏的核心引擎

投资者对英特尔重燃信心的核心驱动力，是其服务器芯片销售的强劲复苏。分析师指出，尽管英伟达的GPU在人工智能（AI）领域占据主导，但大型科技公司在建设数据中心时，依然需要采购海量的英特尔传统服务器CPU。

根据FactSet和LSEG的预测，英特尔数据中心与AI业务的营收预计将激增近29%至30%，达到约44亿美元。

KeyBanc分析师本月已将英特尔股票评级上调至相当于“买入”，目标价设为60美元。他们认为，英特尔今年的服务器CPU可能已经售罄，这意味着价格有望上涨。KeyBanc在报告中写道：“我们预计今年来自超大规模云计算厂商的超额数据中心需求将成为显著的顺风。”

Ryuta Makino也认为，2026年服务器CPU价格至少会出现两位数的上涨，这构成了英特尔看涨逻辑的重要支撑。

巨头背书：资本重塑与代工野心

除了产品销售，英特尔的“翻身仗”也离不开资本结构的重塑和代工业务的宏大愿景。在新任CEO陈立武的领导下，公司通过引入外部资本，大幅改善了财务状况。

据报道，美国政府去年投资89亿美元后，已成为英特尔最大股东，此举部分是由于英特尔是唯一有能力制造先进芯片的美国本土公司。此外，AI芯片领导者英伟达也投资50亿美元，成为其顶级股东之一，软银则注资20亿美元。英特尔与英伟达已达成协议，将在英伟达系统中整合英特尔的CPU。

在代工领域，英特尔正努力成为仅次于台积电的全球第二大芯片代工厂。公司近期大力推广其18A制造工艺，该技术被认为可与台积电的2纳米工艺相媲美。尽管该业务仍在寻找主要客户，但英伟达和Broadcom已进行制造测试，引发了市场对未来订单的期待。

潜在风险：PC业务与利润率承压

尽管市场情绪高涨，英特尔的基本面并非毫无瑕疵。分析师预计，公司第四季度总营收将同比下降6%至134亿美元。

个人电脑（PC）业务面临喜忧参半的局面。虽然推出了采用18A工艺的“Panther Lake”芯片，但该部门营收预计仅增长2.5%至82.1亿美元。分析师警告，内存价格上涨可能会推高笔记本电脑成本，从而抑制需求。同时，英特尔在PC市场的份额仍在持续流失给AMD和基于Arm架构的设计。

利润率同样面临压力。由于修复制造业务的成本高昂，预计第四季度调整后毛利率将下降约6个百分点至36.5%。报道指出，虽然18A工艺的良率正逐月改善，但目前只有一小部分芯片符合客户标准，商业化量产规模仍存在不确定性。