英特尔王者归来？市值重返2500亿

美国总统特朗普提出要给信用卡利率“封顶”，摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）则针锋相对，警告此举将引发一场“经济灾难”。这场在达沃斯上演的交锋，背后是政治考量与市场现实的激烈碰撞。

特朗普的政治牌：瞄准信用卡高利率

为了在今年国会选举前缓解选民对高昂生活成本的焦虑，特朗普将矛头直指信用卡利率。

在达沃斯世界经济论坛上，他重申了自己的设想，并表示已正式要求国会批准一项激进措施：在一年内，将信用卡利率上限设定为10%。

特朗普给出的理由是，飙升的信用卡债务已成为阻碍人们储蓄和支付首付的最大障碍之一，而信用卡公司的利润率目前超过50%，高得惊人。

华尔街大佬回击：这将是“经济灾难”

作为华尔街最有权势的银行家之一，戴蒙毫不留情地反驳了特朗普的计划。

他警告说，强制设定利率上限将切断80%美国人的信贷来源，而这些信贷往往是他们赖以生存的应急资金。

戴蒙甚至半开玩笑地建议，政府可以先在佛蒙特州和马萨诸塞州这两个州进行试点，看看会发生什么。这番话引来现场一阵哄笑，因为这两个州正是限制利率立法的长期倡导者——参议员伯尼·桑德斯和伊丽莎白·沃伦的选区。

他进一步指出，政策一旦落地，受损最严重的并非信用卡公司，而是依赖消费者信贷的餐馆、零售商、旅游公司，甚至学校和市政机构，因为人们将因没有额度而无法支付水费及各种账单。

市场反应与分析：法案通过希望渺茫

特朗普最初在社交媒体Truth Social上发帖时，曾引发银行股的短暂抛售潮，市场一度担心这项高利润业务将遭受重创。

不过，华尔街分析师普遍认为，这项提案需要通过立法程序，最终获批的可能性极低。Annex Wealth Management首席经济策略师布莱恩·雅各布森（Brian Jacobsen）一语道破：总统要求国会立法，说明他不会动用行政权力强推。这给了他一个政治筹码——如果法案被否，正好可以把责任甩给国会。

目前，标普500银行指数已经出现反弹。

银行业如何应对？法律与妥协并行

面对潜在的政策冲击，各大银行也在积极寻求对策，试图通过提供替代方案来影响政策走向。

摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆（Jeremy Barnum）上周曾暗示，如果面临依据不足的强制指令，不排除采取法律行动的可能性。

分析师预测，信用卡发行商可能会推出一些妥协性的创新产品，例如“利率10%但无任何积分奖励”的基础卡种，或者直接降低客户的信用额度。花旗集团CEO也在达沃斯接受采访时表示，她预计国会不会批准这一利率上限法案。

关税威胁暂时解除，讨论导弹防御系统

来源: 华尔街见闻

“卖出美国”的交易模式正在市场卷土重来。当地时间1月20日，美国股市、债市、汇市遭遇三杀，10年期国债收益率一度攀升至4.29%，创下五个月新高。

这场风暴背后有两大推手：一是日本国内政局引发的债市动荡，其“溢出效应”波及全球；二是由格陵兰岛问题引发的地缘政治争端，让市场开始担心欧洲可能抛售美元资产作为反制手段。

日本债市动荡引发全球连锁反应

风暴眼首先出现在日本。近期，日本首相高市早苗的一系列政治动作直接导致了日本国债的抛售潮。

1月19日，高市早苗宣布将于23日解散众议院并举行选举，同时将“阶段性调整消费税”作为其核心竞选承诺。无独有偶，由立宪民主党与公明党组成的新政党“中道改革联合”也提出“食品消费税归零”的政纲。

朝野政党争相以减税为竞选议题，让市场对日本的财政状况忧心忡忡。据日本财务省估算，仅暂停食品和非酒精饮料的消费税，每年就将带来约5万亿日元（约合316亿美元）的财政损失。分析普遍认为，无论选举结果如何，日本的财政扩张趋势都难以避免，其资金缺口只能通过增发国债来弥补。

东海东京证券首席债券策略师佐野一彦直言：“日本债券市场时隔多年再次对错误的政策发出警告。”

这场抛售的后果很快超越了日本国界。1月20日，日本新发行的30年期和40年期国债收益率双双创下历史新高，其中40年期国债收益率自1995年以来首次突破4%。经外汇对冲后，日债的收益率已超过美债，这直接引发了全球长期债券的集中抛售。

花旗集团指出，日本政府债券波动率的急剧上升，可能导致包括美国国债在内的其他资产波动加剧。美国财政部长贝森特也在达沃斯论坛上承认，日本国债的抛售潮已经波及美国市场。

格陵兰岛争端激化抛售担忧

如果说日本债市动荡是市场的“内忧”，那么美国与欧洲之间因格陵兰岛问题引发的争端则是“外患”。

1月17日，美国总统特朗普宣布，将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典等八个欧洲国家的输美商品加征10%关税，并计划从6月1日起将税率提高至25%，直到相关方就“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。三天后，他又威胁要对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税。

这一系列举动，让“去美元化交易”的讨论重回桌面。

丹麦养老基金Akademiker Pension在1月20日宣布，计划在本月底前抛售其持有的全部1亿美元美国国债。该基金首席投资官安德斯·舍尔德明确表示，原因是担忧特朗普的政策已带来不容忽视的信用风险。“美国基本上已不再是一个好的信用主体，从长期来看，其政府的财政状况并不可持续。”

加拿大AGF Investments的固定收益主管中村（Tom Nakamura）也认为，此轮市场波动正是由两大因素催化：一是特朗普围绕格陵兰岛的关税威胁，这在短期内加剧了增长担忧，同时放大了长期的通胀与财政风险；二是日本政局的不确定性。

市场甚至开始讨论欧洲“武器化”其庞大美元资产的可能性。德意志银行外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯指出，欧洲持有价值8万亿美元的美国债券和股票，几乎是世界其他地区总和的两倍。桥水基金创始人瑞·达利欧也在达沃斯警告称，如果主权基金不再将美国视为稳定的贸易伙伴，它们可能会开始抛售对美国的投资。

不过，美国财政部长贝森特驳斥了这些猜测，称欧洲抛售美债反制的说法是“虚假叙事”和“完全不合逻辑”的。但与此同时，欧盟多国已在考虑对价值930亿欧元的美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以作为对美国关税威胁的回应。

2026年初，全球金融市场风云变幻，黄金再次站上舞台中央。周三（1月21日），美国总统特朗普就格陵兰岛问题上演了一出戏剧性反转，直接搅动了金价，使其在创下历史新高后迅速回落。

尽管如此，黄金本周整体仍录得上涨，这不仅折射出地缘政治风险的瞬息万变，也再次印证了黄金在不确定时代的核心价值。周四（1月22日）亚市早盘，现货黄金在4800美元关口下方震荡，交投于4780美元/盎司附近。市场正密切关注即将公布的美国11月PCE数据和初请失业金人数，这些数据可能为金价带来新的指引。

格陵兰“关税牌”如何引爆金价？

地缘政治永远是黄金价格的强力催化剂，特朗普围绕格陵兰岛的“关税威胁”便是最新的例证。

最初，特朗普以关税为武器，向丹麦、瑞典、法国等北约盟友施压，意图获取格陵兰的战略资源和导弹防御系统。这一强硬姿态令跨大西洋关系骤然紧张，市场对新一轮全球贸易战的担忧迅速升温。

恐慌情绪之下，投资者蜂拥涌入黄金寻求避险。周三，现货黄金价格一度飙升至每盎司4888.17美元，创下历史新高。这延续了黄金的强势表现——2025年全年大涨64%，2026年至今也已累计上涨11%，充分展现了其作为风险对冲工具的独特魅力。

一夜反转：市场为何迅速“退烧”？

然而，局势在短短一天内急转直下。特朗普在瑞士达沃斯世界经济论坛上突然收回关税威胁，宣布已与北约就格陵兰的未来达成协议框架，并明确排除了动武的选项。

这则消息如同一针“镇静剂”，迅速抚平了市场的焦虑。北约方面表示，协议将确保集体安全，遏制俄罗斯等国在北极的扩张。丹麦外交大臣则重申，必须尊重丹麦主权和格陵兰人民的自决权。

特朗普随后通过其社交平台Truth Social将此称为一项“永久协议”，并指派副总统万斯、国务卿鲁比奥等高官跟进谈判。政治风向的转变立即使风险偏好回暖，美股应声反弹，标普500指数与道琼斯工业指数双双上涨超过1.2%。

在此背景下，黄金的避险光环暂时失色，价格从高位回落。现货金价盘中一度跌至4756美元，但逢低买盘提供了支撑，最终周三收盘报每盎司4831美元，涨幅收窄至1.4%。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn认为，这种抛售只是基于新闻标题的短期反应，并不会改变黄金的整体趋势。

金价回调背后的深层逻辑

黄金价格的回落，是多重因素共同作用的结果。

首先，特朗普收回关税威胁，直接提振了美元。周三美元指数上涨0.23%，美元兑欧元和瑞郎等主要货币走强。由于黄金以美元计价，美元升值使得黄金对于持有其他货币的投资者而言更加昂贵，从而在一定程度上抑制了需求。StoneX全球市场研究主管Matt Weller分析称，市场出现了一轮“释然性上涨”，危机感消退压制了黄金的短期动能。

其次，美国国内的政策不确定性也在暗中影响市场。美国最高法院近期就美联储独立性的一起案件表达了疑虑，对特朗普试图罢免美联储理事丽库克的做法提出质疑。美联储的独立性若受到政治干预，可能引发通胀预期升温，长期利好黄金。不过，这一事件的风头暂时被格陵兰的戏剧性转折所掩盖。

总而言之，黄金的短期调整体现了其作为避险资产的“双刃剑”特性：在危机中大放异彩，当风险退潮时则面临获利了结的压力。

短期震荡不改长期看涨趋势？

尽管短期出现回调，但黄金的长期前景依然乐观。

全球经济的不确定性，包括持续的地缘政治博弈、通胀压力和供应链的脆弱性，是支撑金价的根本因素。这些因素在2026年并未消失。

具体来看，即便格陵兰问题达成了协议框架，但北约盟友的不安情绪犹存，后续的协议细节仍可能引发变数。此外，俄罗斯和中国在北极的战略布局，以及美国内部关于美联储独立性的司法争议，都可能成为随时点燃避险情绪的火种。

综合来看，特朗普的表态虽然给黄金的迅猛涨势踩了“刹车”，但并未扭转其长期上行的大方向。这一事件提醒投资者，金融市场对头条新闻高度敏感，但黄金的内在价值和韧性源于全球宏观环境的持久不确定性。在布局黄金时，既要对短期波动保持警惕，也要着眼于长期趋势，理性判断。

图：现货黄金日线图显示，金价自2025年开启强劲上涨，并在2026年初创下历史新高，技术指标确认了上行势头。

美国总统特朗普再次向美联储主席鲍威尔发难，暗示即便鲍威尔在主席任期结束后留在理事会，日子也不会好过。这标志着白宫与央行之间的紧张关系进一步升级。

在周三播出的CNBC达沃斯专访中，当被问及鲍威尔可能以理事身份留任至2028年时，特朗普发出了明确警告：“如果发生这种情况，我认为他的日子不会非常、非常开心。”

这场公开喊话背后，是特朗普政府对美联储采取的一系列施压行动。近期，一份针对美联储华盛顿总部翻修项目的刑事调查传票，将双方的矛盾摆上台面。鲍威尔对此予以强硬回击，谴责该调查是施加“政治压力”的企图。

鲍威尔的强硬姿态也引发外界猜测：即使在今年5月主席任期结束后，他仍可能选择留任理事。如果成真，鲍威尔将继续在全球最具影响力的央行决策中扮演关键角色。

“换帅”大戏收官？候选名单浮出水面

与此同时，特朗普长达数月的美联储新主席物色工作似乎已接近尾声。他周三表示，候选人名单已经大幅缩减。

“可以说我们已经筛选到三位，但实际上是两位，甚至在我看来可能只剩一位了。”特朗普透露。

根据此前由财政部长贝森特主导的遴选过程，进入最终角逐的候选人包括：贝莱德集团的里克·里德（Rick Rieder）、国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）、美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）以及前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）。

哈塞特一度被视为热门人选，但特朗普上周表达了担忧，认为将哈塞特调至美联储会使政府失去一位经济政策的有力代言人。他在周三的采访中重申了这一顾虑，表示“其实更倾向于让他留在现在的位置上”。

有知情人士透露，贝莱德全球固定收益首席投资官里德的势头正在上升，部分观点认为他可能更容易在国会获得确认。

政治博弈下的提名阻力

不过，特朗普政府向美联储发出的传票，可能会给新主席的提名确认过程带来麻烦。参议院银行委员会的共和党成员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）已明确表态，在该案件解决之前，他将反对任何美联储的人事提名。

对于这一潜在阻力，特朗普在采访中显得不屑一顾，用一句“无所谓”来回应。他指出蒂利斯今年将不再寻求连任，并评价说：“他当参议员的日子不会太长了。”

在达沃斯世界经济论坛的另一场演讲中，特朗普进一步明确了他对新主席人选的偏好。他表示，提名人选将是一名男性，这与目前流传的决选名单一致。

特朗普说道：“我将在不久的将来宣布一位新的美联储主席。他将是一名男性。我觉得他会做得非常好，将是一位备受尊敬的人。”

他还补充说，所有候选人的面试都“很棒”，但他抱怨现任主席鲍威尔在利率问题上“行动太慢了”，并批评有些人一旦坐上美联储主席的位置就会改变立场，“这多少有点不忠”。特朗普直言，希望新任美联储主席能“做好本职工作”。

韩国经济在2025年最后一个季度意外陷入萎缩，主要原因是内需全面走弱，给当局的政策制定带来了新的挑战。

韩国央行公布的数据显示，2025年第四季度韩国GDP环比下降0.3%。这一表现不仅与前一季度1.3%的增长形成鲜明对比，也远低于市场预期的0.2%的增长。从全年来看，韩国经济在2025年增长了1%，符合预期。

内需全面走弱，增长动力减退

此次经济萎缩的核心问题在于内需动力不足。数据显示，此前支撑经济增长的几个关键因素正开始显现疲态。

曾经作为经济助推器的扩张性财政政策和消费复苏，其效力正在减弱。这表明，在外部环境不确定的情况下，韩国经济的内生增长动力面临考验。

政策空间受限，央行立场趋紧

面对经济放缓，韩国当局刺激增长的政策选择空间正变得越来越小。

一方面，持续高热的房地产市场、不断上升的家庭债务以及长期疲软的韩元汇率，都构成了不容忽视的金融风险。这使得政府和央行在推出强力刺激措施时不得不投鼠忌器，需要在稳增长和防风险之间艰难平衡。

另一方面，韩国央行已经展现出更为谨慎的立场。就在上周，央行决定维持政策利率不变，实际上已转向中性。更值得关注的是，在其政策声明中，已删除了有关未来可能降息的表述，暗示短期内货币宽松的可能性正在降低。