韩国将向出售海外股票投资国内的散户投资者提供临时税收优惠

周二亚市，现货白银价格一度冲上94.68美元/盎司的历史新高。尽管随后因获利盘了结而短暂回调近2%至92.57美元，但价格迅速收复失地，目前稳定在94.30美元附近。分析认为，地缘政治引发的避险需求，可能将限制白银短期的回调空间。

地缘政治“黑天鹅”助推银价

引爆市场避险情绪的导火索来自美国总统特朗普。他于上周六表示，将从2月1日起，对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、荷兰、芬兰和英国的商品加征10%的进口关税，直至美国获准购买格陵兰岛。

这一表态引发了欧洲的强烈反弹。法国总统马克龙已要求欧盟启动其“交易核武器”反制。该措施可能包括阻止美国进入欧盟市场或实施出口管制。

特朗普针对八个欧洲国家的关税威胁，一旦落地，很可能显著提振黄金、白银等传统避险资产的需求，为银价继续上行提供基本面支撑。

美联储政策构成潜在压力

然而，市场的另一面是美联储的货币政策预期。目前市场普遍预测，美联储将在1月份的政策会议上维持利率不变。根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具，市场为本月降息定价的可能性仅有近5%。

市场主流观点认为，美联储可以将利率在较高水平维持更长时间。这一预期通常会提振美元，从而对白银这类无息资产构成压力。

技术面解读：多头牢牢控盘

从技术图表来看，白银价格的强势显而易见。

本周一，银价已确认突破86.30-93.50美元的盘整区间。周二亚市早盘再创新高，清晰地表明多头力量依然主导市场，上涨趋势有望延续。

现货白银日线图显示，价格在突破前期高点后加速上涨，技术指标MACD和RSI均显示多头动能强劲，但RSI指标已进入超买区域。

关键支撑位在哪？

尽管价格持续拉升增加了回调风险，但目前的上涨结构依然健康。守住关键支撑位是确认需求强劲的必要条件。

• 结构支撑： 上周高点80.31美元是本轮突破后的关键下方支撑。

• 短期动态支撑： 10日移动平均线（MA）位于87.13美元且持续上升，是重要的动态支撑。同时，自11月下旬开启的上升趋势线也提供支撑。

• 中期关键支撑： 20日移动平均线位于80.65美元。若该均线失守，才可能预示着更大规模回调的开始。

“看涨旗形”释放延续信号

值得注意的是，自11月下旬以来，10日均线一直扮演着明确的动态支撑角色，推动价格加速上涨。在上周突破“看涨三角旗形”形态前，白银价格就曾在接近10日均线处获得支撑并反弹。

看涨旗形突破是经典的趋势延续信号，价格创出收盘新高进一步确认了这一点，标志着上涨趋势进入新阶段。在当前动能下，100美元的重要心理关口预计将是下一个关键阻力位。

上涨目标测算

通过对“看涨旗形”形态进行测算，可以大致估算白银的潜在上涨空间。

• 方法一（价格距离）： 以11月28日突破点54.44美元到旗形顶部84.13美元的距离，加到旗形突破点82.77美元之上，测算出的目标价位约为112.32美元。

• 方法二（百分比变化）： 以百分比涨幅计算，上行目标则指向127.63美元。

无论这些目标最终能否实现，它们都清晰地表明，基于当前的趋势形态，白银存在进一步的上行潜力，买方需求依然强劲。

后市展望

总而言之，白银价格在刷新历史高点后虽出现技术性回调，但整体上涨结构并未被破坏。在避险情绪和技术面突破的双重驱动下，白银中长期趋势依然乐观。

短期内，投资者需警惕在历史高位附近的获利了结压力。市场的焦点将继续集中在欧美贸易局势的演变以及美联储的政策信号上。

时隔八年，唐纳德·特朗普对格陵兰岛的执念再度成为焦点，并迅速演变成一场外交风暴。这一次，他不仅加大了对欧洲领导人的施压，甚至将关税乃至军事选项摆上桌面，试图将这个世界最大的岛屿纳入美国版图。

特朗普的强硬姿态令部分白宫助手都感到震惊。他们担心，总统不断加码的威胁，只会让欧洲在谈判桌上变得更加强硬。

美国政府高级官员已出面安抚盟友，称目前没有军事接管格陵兰岛的计划。欧洲领导人也正紧急与特朗普及其核心团队通话，希望缓和紧张局势。一位高级外交官指出，与第一任期不同，这一次，欧洲各国正非常严肃地对待特朗普的威胁。

一场源自2018年的执念

特朗普对格陵兰岛的兴趣并非心血来潮。早在2018年底，他就曾询问时任国家安全顾问的约翰·博尔顿，如何看待收购格陵兰岛的提议。这个想法最初由亿万富商罗纳德·劳德提出，他本人也是该地区的投资者。

博尔顿当时回应称会研究此事，并承认美国在该地区“有重要的战略利益”。然而，随着消息在2019年被《华尔街日报》曝光，计划很快搁浅。丹麦首相梅特·弗雷泽里克森称此想法“荒谬”，特朗普则反击其言论“令人厌恶”，并取消了原定的哥本哈根之行。

如今，重返白宫的特朗普决心更大，身边敢于劝阻他的人也更少。据知情人士透露，赢得2024年大选后，他几乎立刻重启了收购计划，并暗示若丹麦拒绝，不排除动用武力。

地产商的领土扩张梦

作为一名房地产开发商，特朗普似乎一直着迷于收购格陵兰岛。这片土地面积是德克萨斯州的三倍多，一旦成功，将是自1867年美国从俄罗斯购得阿拉斯加以来最大规模的领土扩张。

在特朗普看来，这不仅是一笔地产交易，更是巩固其历史遗产的关键一步。他尤其钦佩19世纪主持美国最大规模领土扩张的总统詹姆斯·波尔克，还特意要求将波尔克的肖像挂在椭圆形办公室。

此外，成功抓捕委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗的军事行动，也让特朗普变得更加大胆。尽管该行动被批评违反国际法，但他本人视其为一次重大的外交胜利。他在接受采访时直言，所有权是“心理上取得成功所必需的”。

为什么是格陵兰岛？

特朗普及其团队为收购格陵兰岛提供了多重理由，涵盖国家安全与经济利益。

首先，他声称格陵兰岛对美国国家安全至关重要，能有效威慑地区对手。他主张，若该岛由美国控制，北约将更加强大，并计划将这座北极岛屿与他构想中的“金穹”导弹防御系统联系起来。

其次，格陵兰岛拥有储量巨大的未开发稀土矿。特朗普上任后，其顾问团队便开始讨论向格陵兰居民提供经济补偿方案以及矿产权协议，声称这些利益将远超他们目前从丹麦获得的收益。

一位白宫高级官员表示，将格陵兰岛纳入美国版图，完全符合特朗普主导西半球的国家安全目标。

极限施压的外交手段

为了迫使丹麦坐上谈判桌，特朗普已经打出了关税牌。他在社交媒体上宣布，将对多个欧洲国家的进口商品加征10%的关税，并威胁若无法达成“完全且彻底购买”格陵兰岛的协议，税率将于6月1日提升至25%。

在解释其咄咄逼人的姿态时，特朗普甚至对挪威（被加征关税的国家之一）表示，在未能获得诺贝尔和平奖后，他不再需要“纯粹考虑和平”。

白宫发言人安娜·凯利则为总统辩护：“多位前任总统都认识到获取格陵兰岛的战略逻辑，但只有特朗普总统有勇气认真追求。行政团队已准备好执行总统的任何计划。”

欧洲的警觉与民众的愤怒

面对特朗普的步步紧逼，欧洲已经团结起来共同抵制。上周末，数千名抗议者聚集在丹麦首都的美国大使馆前，表达他们的困惑与愤怒。

一些人戴着模仿“让美国再次伟大”口号的红色帽子，上面写着“让美国滚开”（Make America Go Away）。

一位在格陵兰岛有家人的抗议者说：“人们非常害怕。”

特朗普的顾问们私下也表达了担忧。他们认为，关税和武力炫耀不仅无法促成交易，反而可能使收购变得更加困难。但特朗普似乎决心已定，准备在这场围绕格陵兰岛的豪赌中，继续加码。

一场由美国国债引领的全球债券抛售潮正在上演。市场动荡的直接导火索，是美国总统特朗普因格陵兰岛问题威胁对部分欧洲国家征收关税，这一举动不仅削弱了投资者对美国资产的需求，也加剧了外界对华盛顿长期财政状况的深层忧虑。

美债首当其冲，政策风险扰动市场

由于周一为美国市场假日，这波抛售最先在亚洲交易时段发酵。10年期和30年期美国国债收益率双双跳升，涨幅均在3个基点以上。

市场的核心逻辑在于，特朗普政府在格陵兰岛问题上的关税计划，再次暴露了其政策的不可预测性。这种不确定性直接冲击了投资者信心，并引发了对美国财政可持续性的担忧。

连锁反应：从日本到欧洲，全球债市齐跌

抛售压力迅速蔓延至全球。日本国债也未能幸免，其中40年期国债收益率一度升至4%，创下自2007年发行以来的新高。交易员们正密切关注即将进行的20年期日本国债拍卖结果。此前，由于日本政府计划推出食品税收减免政策，长期国债收益率已飙升至多年高点。

除美日之外，澳大利亚、新西兰的国债市场同步下跌，德国国债期货价格也出现走低，显示出这是一场全球性的避险资产重新定价。

三大风险浮现，投资者为何恐慌？

综合来看，当前市场主要围绕三大风险展开博弈，这解释了为何传统的避险资产也遭到抛售。

风险一：欧洲或抛售美债进行反击

欧洲国家持有数万亿美元的美国债券和股票，其中不乏公共部门基金。市场猜测，一旦特朗普政府的关税战升级，欧洲方面可能会选择抛售这些美元资产作为反制手段。考虑到美国经济对外国资本的依赖，此举将直接推高美国的借贷成本，并对股市造成冲击。

风险二：日本投资者可能大规模撤离

另一个巨大的潜在风险来自日本。随着日本国内债券收益率的上升，对日本投资者而言，经过货币风险对冲后，投资美国国债的吸引力正在下降。

拉扎德资产管理公司首席市场策略师 Ronald Temple 在报告中明确指出，如果日本国债收益率继续攀升，日本投资者将资金转移回本国，以获取更高的净回报，将是一个完全理性的选择。这种资本回流的趋势一旦形成，无疑会给美国国债带来更大的上行压力。

风险三：美国内部不确定性加剧

野村证券澳大利亚的高级利率策略师 Andrew Ticehurst 指出，除了外部因素，美国内部的风险也在累积。全球主权利率曲线的长端走势本已令人担忧，而美联储的独立性面临威胁、市场对里克·里德尔可能成为下任美联储主席的猜测，以及最高法院可能对特朗普部分关税政策做出不利裁决等因素，都可能进一步恶化美国的预算状况。

分析认为，在正常的市场环境下，地缘政治紧张通常会促使资金流向美元和美国国债等避险资产。然而，在当前的“非常规”时期，由于风险直接源于美国自身的政策，这些传统避风港的逻辑正在失灵。

越南最高领导人苏林在党代会上正式提出了一项激进的经济目标：到2030年，实现年均10%以上的经济增长。在全球贸易面临逆风、供应链重构的背景下，越南试图通过大刀阔斧的行政改革和基础设施投资，为这一宏伟蓝图铺路。

这一目标远高于2021-2025年期间设定的6.5%-7.0%（该目标实际上未能完成），凸显了越南转型的迫切性。苏林坦言，越南正面临自然灾害、供应链中断及激烈战略竞争等多重挑战。此次大会确立的经济发展路线图，将是越南未来数年政策的核心。

增长蓝图：改革与投资双管齐下

“年均10%增长”是越南计划在2045年跻身“高收入国家”行列的关键一步。为实现这一跨越，苏林强调必须在制度、基础设施和人力资源三大支柱上取得战略性突破。

制度改革被置于首位。苏林承诺将深化公共行政改革，精简政府机构与行政层级，削减繁文缛节，旨在将制度本身打造成一种竞争优势，从而改善整体营商环境。

在基础设施方面，越南正筹备大规模投资。计划包括发展适应气候变化、促进区域及全球互联互通的基础设施。为筹集资金，越南准备扩大财政赤字至GDP的5%左右，并计划在2026-2030年间吸引1500亿至2000亿美元的外国直接投资（FDI）。

经济韧性：制造业顶住关税压力

尽管外部环境充满不确定性，越南近期的经济数据依然展现出相当的韧性。

根据越南国家统计局的数据，2025年第四季度，该国GDP同比增长8.46%，不仅远超经济学家的预期，也创下了2011年以来最快的四季度增速。即便在2025年8月美国对越南商品实施20%关税的背景下，越南对美出口仍保持增长，贸易顺差创下新高。

拉动经济的核心引擎是制造业和出口。去年第四季度，越南制造业增长超过10%，出口额同比跃升近24%。

然而，关税的滞后效应仍不容忽视。外界分析认为，美国关税的全面影响可能会在未来数月内逐步显现。为此，越南正积极寻求加强与其他贸易伙伴的关系，以分散风险。

潜在风险：信贷扩张敲响警钟

在高增长目标的背后，越南金融系统的脆弱性也开始浮现。

央行数据显示，去年越南的信贷增长达到了17.9%，明显超过了14%的存款增速。这种信贷与存款增长的失衡，已导致银行业面临流动性短缺的问题。

评级机构惠誉此前已发出警告，指出越南银行业的放贷速度快于整体经济增长，这种信贷驱动的增长模式正在加剧金融体系的风险。为缓解压力，越南监管机构已采取了包括美元互换交易在内的措施，向市场注入流动性。

来源：东方金诚

跨大西洋联盟正被推向危机边缘。从意图收购格陵兰岛到威胁对多个欧洲国家加征关税，特朗普的一系列行动，正在酝酿一场可能波及全球的贸易风暴。一旦冲突爆发，从南卡罗来纳州的工厂到硅谷的科技巨头，美国经济将感受到实实在在的冲击。

许多欧洲领导人正在瑞士达沃斯的世界经济论坛上评估局势，并考虑反制措施。这些选项包括对价值超千亿美元的美国商品征收报复性关税，以及提高美国跨国公司在欧洲竞标合同的门槛。对于增长本已停滞的欧洲来说，贸易战的后果可能是毁灭性的。

深度捆绑：美欧经济的“共生”关系

美国与欧洲的经济联系远比表面上看起来更为紧密。欧盟不仅是美国最大的贸易伙伴，也是其最大的外国直接投资来源地，截至2024年，对美投资总额高达3.6万亿美元。这种依赖是双向的：美国公司通过向欧洲销售软件、金融产品和石油，也赚取了巨额利润。

图：2024年美欧双向直接投资构成，凸显双方经济的深度交织

战略与国际研究中心经济项目主任菲利普·A·拉克指出：“在贸易领域，几乎没有比这更深的关系了。”他补充说，当前人工智能和数据中心的建设热潮，其资金来源很大一部分就来自欧洲和其他地区产生的收入。

这种深度的经济交织意味着，任何一方的冲击都会迅速传导至另一方。彼得森国际经济研究所高级研究员玛丽·拉芙莉警告说，贸易关系恶化的最终结果，可能是美国企业在欧洲的销售额下降、利润受损，并为竞争对手打开大门。“一旦新的合作关系建立起来，就很难再改变了。”

美国经济的潜在痛点

经济学家普遍认为，针锋相对的关税措施或许不会直接导致美国经济衰退，但其负面影响不容小觑。关税将推高消费者和企业的成本，抑制经济增长，并对本已疲软的国内制造业造成打击。

美国经济的脆弱环节在于其制造业。拉芙莉表示，美国制造业的供应链与欧洲紧密相连，许多工厂依赖从欧洲进口的机器、涡轮机和零部件。关税将直接提高这些企业的生产成本。如果欧洲采取报复措施，依赖跨大西洋出口的制造商将遭受双重打击。

南卡罗来纳州的斯帕坦堡地区就是一个典型案例。当地庞大的宝马工厂雇佣了约1.2万人，并间接支持了数万个就业岗位。该工厂不仅从欧洲进口发动机和零部件，还将其生产的半数以上汽车出口，其中很多销往欧盟。汽车分析师斯图尔特·皮尔逊认为，报复性关税可能导致宝马削减在美国的产量。

科技行业也无法幸免。美国云软件公司Snowflake的首席执行官斯里达尔·拉马斯瓦米在达沃斯表示，几乎所有成功的科技公司都从西欧等地区获得大量收入。“无论是监管还是实际的关税和税收，我认为这影响非常重大。”

欧洲的反击：从精准关税到“火箭筒”

面对特朗普的关税威胁，欧洲并非无计可施。去年，为了保住美国对乌克兰的支持，欧盟曾同意一项不平衡的贸易协议。但分析师认为，欧洲这次是否会再次屈服，尚未可知。

特朗普在上周六明确表示，将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰加征10%的关税，并威胁如果届时未能就出售格陵兰岛达成协议，关税将在6月1日升至25%。这些关税主要瞄准欧洲的奢侈品和高档商品，如法国香水、奶酪、葡萄酒和德国汽车。

作为回应，欧盟领导人正在考虑多种报复性措施。美国外交关系委员会经济学家布拉德·W·塞策分析，欧洲的反击可能会经过精心校准，旨在最大化对美国的政治压力。在过去的贸易争端中，欧盟曾对波旁威士忌、哈雷戴维森摩托车和农产品等具有“红州象征意义”的商品加征关税。

如果局势进一步升级，欧洲可能会动用其被称为“反胁迫工具”（昵称“巴祖卡火箭筒”）的终极武器。该工具允许欧盟针对美国的服务与投资进行反制，通过加税、加强监管审查或其他方式，限制在欧经营的美国公司。

这将直接打击美国盈利能力最强的科技和制药等行业。例如，苹果公司虽在亚洲制造设备，但其大量的知识产权和全球利润记录在爱尔兰。如果欧洲瞄准这一点，将意味着美国公司的全球利润下降，科技股估值走弱，并削弱其在人工智能等领域的投资能力。

华尔街的“免疫力”：市场为何不惧怕？

除了贸易层面的风险，一些分析师还警告金融市场的潜在动荡。欧洲投资者持有约8万亿美元的美国股票和债券。德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维诺斯在一份报告中写道：“在西方联盟的稳定性正遭受根本性破坏的环境下，欧洲人为何还愿意扮演这个角色，尚不清楚。”如果欧洲投资者削减对美投资，可能导致美元走弱、美股下跌和美国借贷成本上升。

然而，华尔街似乎对此表现出了相当的“免疫力”。这并非市场第一次担忧“抛售美国”的风险。去年初，类似的担忧也曾出现，但外国投资者对美国金融资产的需求依然强劲，标普500指数连续第三年录得两位数涨幅。

富兰克林邓普顿资产管理公司高管里奇·努祖姆表示，市场似乎已经学会了忽视特朗普的关税威胁。“曾经有一段时间，市场真的在意关税声明。现在情况不同了，”他说，“市场相信问题会得到解决。可能会有噪音、有干扰、有恐惧，但它终将过去。”

尽管市场表现出乐观情绪，但美欧之间根深蒂固的经济联系决定了贸易战一旦全面爆发，将不会有真正的赢家。双方经济都将为此付出沉重代价。