格陵兰岛风云：美欧俄北极博弈升级

2025年，德国经济交出了一份复杂的数据：GDP实际增长0.2%，虽然结束了连续两年的萎缩，但复苏的根基并不稳固。同年，德国出口额同比下滑0.3%。数据揭示，在外部冲击与内部结构性矛盾的双重夹击下，这个欧洲最大的经济体依然深陷增长乏力的困境。

出口引擎熄火：关税冲击有多严重？

对于一个出口长期占GDP四成以上的经济体而言，外贸是德国的生命线。然而，这条生命线在2025年却表现不佳，出口同比下滑了0.3%。

贸易政策的不确定性，尤其是关税问题，被德国联邦经济和能源部多次点名为出口走弱的关键因素。回想2024年秋季，国际货币基金组织和德国主流经济研究机构还曾乐观预测2025年德国经济能增长0.8%。但随着美国对欧盟汽车、钢铝等产品加征关税的威胁逐步落地，这些机构不得不一再下调增长预期。

美国是德国在欧盟之外最大的商品出口市场，关税措施对汽车等德国支柱产业的打击尤为直接。德国经济研究所的报告显示，仅在2025年前三季度，德国对美出口就同比下降了7.8%，其中汽车及零部件出口更是锐减13.9%。报告测算，对美出口的下滑，直接拖累了德国前三季度全球出口增速0.81个百分点。

荷兰国际集团宏观研究主管卡斯滕·布热斯基分析认为，美国关税的冲击尚未完全显现，其负面影响恐怕将在未来数月进一步释放。他判断，德国出口前景仍面临“严峻逆风”，短期内难以重回经济增长主动力之位。

工业心脏承压：“去工业化”风险升温

德国工业产值长期占据该国经济增加值的五分之一，但近年来，高昂的能源和劳动力成本，加上复杂的行政审批流程，正不断拖累这一核心部门。联邦统计局数据显示，2025年德国制造业增加值经价格调整后同比下降1.3%。

基尔世界经济研究所的报告揭示了更深层次的问题：在过去7年中，德国工业生产仅在2021年实现过增长。到2025年，其产出水平仍比2018年低了约14%，其中汽车行业的降幅更是超过20%。

慕尼黑经济研究所专家蒂莫·沃尔默斯霍伊泽指出，德国工业虽在尝试通过创新推进转型，但过程缓慢且成本高昂。2025年，美国加征关税等外部冲击，放大了原有的结构性压力，直接干扰了企业的在德投资决策，加剧了外界对“去工业化”的担忧。德勤公司与德国工业联合会的调查也印证了这一点：约五分之一的受访德国制造业企业已将部分或全部生产环节迁至海外，这一比例比两年前上升了8个百分点。

经济持续疲软的后果是，多行业生产萎缩，企业利润空间被压缩，破产数量随之攀升。德国《商报》援引哈雷经济研究所的报告称，2025年德国企业申请破产数量高达1.76万起，创下2005年以来的最高纪录，其中工业领域受影响最为明显。

刺激政策受限，2026年复苏前景如何？

为重振经济，德国政府试图将政策重心转向国内，计划设立总额高达5000亿欧元的基础设施特别基金，以扩大公共投资。但分析人士指出，由于执政党内部在资金落实和改革方向上存在分歧，政策的实际效果低于预期。

数据显示，2025年德国固定资产投资下降了0.5%。尽管国防等领域的政府投资有所增加，但企业设备投资却下降了2.3%，这清晰地反映出企业投资意愿依然低迷。

德国经济专家委员会在其年度报告中直言，大规模的财政刺激至今未能将德国经济带出低谷，想恢复经济竞争力，关键仍在于推进深层次的结构性改革。

展望2026年，经济学家普遍预计，在国内需求的支撑下，德国经济有望实现温和回升，但前景仍需谨慎看待。基尔世界经济研究所德国经济研究主管尼尔斯·扬森表示，财政刺激今年虽能起到推动作用，但终究只是短期缓解，难以提升长期增长潜力。布热斯基也认为，只有当政府今年能够落实关键的结构性改革，德国经济才可能迎来可持续的复苏。

目前，德国主流经济研究机构普遍预测2026年德国经济将增长0.8%至1%。关税、地缘政治等外部挑战，以及国内改革的推进速度，将是决定最终增长表现的核心变量。

一场针对美联储主席鲍威尔的刑事调查，正在彻底颠覆这场本已进入尾声的继任者之争。知名财经记者、有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos撰文指出，这一事件不仅为提名制造了新的政治障碍，更让一个核心问题变得无法回避：未来的美联储主席，究竟还具不具备“独立性”？

特朗普一直公开表示，他看重人选的“忠诚度”。但如今，这起被鲍威尔本人定性为“逼迫美联储降息”的调查，反而让“忠诚”成了一项负资产。任何与总统走得太近的候选人，都可能被市场和国会视为傀儡，从而在提名确认阶段面临巨大阻力。

这场风波迫使最终的提名人必须在国会听证会上“走钢丝”：既要避免因质疑总统挑战美联储而激怒特朗普，又不能表现得过于顺从，引发外界对其独立性的担忧。

参议院摊牌：独立性是唯一“通行证”

调查引发的政治风暴，首先在参议院点燃。

共和党参议员Thom Tillis和Lisa Murkowski本周明确表态，在调查结束前，他们不会投票支持任何美联储主席的提名人。作为参议院银行委员会的成员，Tillis的态度举足轻重。他用一个生动的比喻强调了决心：

“在目前的情况下，即使是我母亲来竞选这个职位，我也不会考虑，因为我们必须先解决这件事。”

Tillis的强硬立场意味着，如果得不到民主党的支持，他完全有能力搁置提名。他暗示，那些被认为与特朗普关系过密的候选人，将在独立性问题上受到更严厉的质询。相比之下，与总统没有私交的美联储理事沃勒（Christopher Waller），反而可能因其“距离感”成为化解僵局的“安全牌”。

“两个凯文”的困局：忠诚反而成负资产

尽管候选人名单上还有其他人，但竞争的核心依然是“两个凯文”——前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）和白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）。

哈塞特一度因与特朗普关系密切而领跑，但这种关系如今正变成他的软肋。本周，他在接受CNBC采访时，试图将这起调查辩解为“合法的政府监督”，称这是“让监察长检查你的行为是否完全光明正大”的正常程序。

这番言论立刻招致猛烈批评。奥巴马时期的经济顾问Jason Furman直言，看到哈塞特将此视为“光明正大的合法调查”，是“令人悲哀但不意外的”。这种为政治施压辩护的姿态，显然与一个独立央行领导人的人设背道而驰。

相比之下，沃什虽然也曾发表过争议言论，但他目前不在白宫任职，无需为政府的日常行为辩护。一些特朗普的盟友认为，随着调查风波升级，哈塞特的参议院通关难度大增，这反而给了沃什相对的优势。

特朗普的政治算盘：安全牌还是忠诚派？

面对复杂的局面，特朗普的选择依然让顾问们捉摸不透。一位知情人士透露，谁是领跑者“某种程度上取决于当天的情况”。特朗普既欣赏哈塞特在电视上为自己辩护的样子，也对沃什的敏锐和形象印象深刻。

不过，选择“安全牌”沃勒或许能带来一个非常实际的好处。

鲍威尔的主席任期将在5月结束，但他作为理事的任期要到2028年才截止。特朗普政府一直希望他能彻底离开美联储。分析人士认为，如果特朗普选择鲍威尔尊重的同事沃勒接任主席，鲍威尔主动辞去理事职位的可能性会大大增加。如此一来，特朗普今年将能填补两个理事席位，而非一个。

前美联储主席耶伦一针见血地指出：“特朗普把事情搞得很僵，他说他拒绝任命任何不同意他观点的人。这从起点上就破坏了候选人的可信度。”

调查反噬：施压工具捆住自己手脚

这场博弈的走向，远超一次简单的人事任命。这是一场关于美联储独立性与总统权力边界的深刻较量。

曾在特朗普第一任期担任国家经济委员会主任的库德洛警告称，除非撤销对鲍威尔的调查，否则总统将无法确认他的美联储主席人选。

最终，这场本意在于施压的调查，反而可能捆住了特朗普自己的手脚。他现在面临一个艰难选择：要么向“独立性”低头，提名一个能通过国会审查的人选；要么坚持己见，让提名在大选年被无限期搁置，并将巨大的不确定性风险抛给市场。

来源：CCTV国际时讯

一、慢涨行情必加速，莫猜顶待发力

二、慢跌行情有瀑布，莫抄底待释放

来源：火象

马来西亚经济交出了一份亮眼的年末答卷。官方初步数据显示，2025年第四季度，马来西亚GDP同比增长5.7%，不仅高于三季度的5.2%，还创下自2024年二季度以来的最快增速。

2025年强劲收官，内需成关键引擎

强劲的国内需求是本轮增长的核心支撑，服务业、制造业和建筑业等关键行业共同发力。

得益于四季度的优异表现，马来西亚2025年全年经济增速预计达到4.9%。虽然这一数字略低于2024年的5.1%，但已经超过了马来西亚国家银行的预测上限。

前景转向谨慎：关税与贸易阴云笼罩2026

然而，2025年的强劲势头并未完全打消官方对未来的担忧。展望2026年，马来西亚官方态度明显转向谨慎。

两大外部风险尤为突出：一是全球贸易环境充满不确定性；二是从美国传来的关税压力——美国计划对马来西亚大部分出口商品加征19%的关税，这将直接冲击该国的出口导向型产业。

受这些因素影响，官方已将2026年的经济增长预期下调至4%到4.5%的区间。

周五亚洲时段，黄金的避险光环有所暗淡。现货黄金价格震荡走低，一度跌破4600美元关口，触及4591.32美元/盎司，目前在4597美元附近徘徊。

这轮回调的背后，是地缘政治紧张局势的缓和与美国强劲经济数据共同作用的结果。这两个因素不仅削弱了市场的避险需求，也重塑了投资者对美联储货币政策的预期，给贵金属市场带来了明显的压力。

地缘“降温”：避险情绪快速消退

地缘政治风险一直是驱动金价短期波动的关键变量。近期黄金价格的下跌，与伊朗相关局势的缓和密切相关。

美国总统特朗普周四透露，由于伊朗政府承诺不对国内抗议者执行死刑，他可能会推迟对伊朗的军事行动。这一表态极大地缓解了市场对中东冲突升级的担忧。同时，有报道称以色列及其他中东盟友也在积极劝说美国保持克制。

随着地区紧张气氛降温，投资者的风险偏好开始回升，原先为避险而流入黄金的资金开始寻找其他投资渠道。作为一种不产生利息的资产，黄金在市场风险情绪改善时，其吸引力通常会下降，价格也因此承压。

经济强劲：美联储降息预期推迟

除了地缘因素，美国经济的强劲表现是打压金价的另一个核心原因。一系列超出预期的数据，正在动摇市场对于美联储提前降息的看法。

周四公布的数据显示，美国初请失业金人数意外降至19.8万，远低于21.5万的市场预期，显示出劳动力市场在高利率环境下依然坚挺。此前一天，11月零售销售数据环比增长0.6%，扭转了前值的收缩。同时，11月的生产者价格指数（PPI）同比增幅达到3%，表明通胀压力犹存。

这些积极的经济信号强化了美联储将利率维持在当前水平更长时间的预期。联邦基金期货市场已将美联储首次降息的时间点从先前预期推迟至6月份。摩根士丹利的分析师也相应地将其预测的降息时间点从1月和4月推后至6月和9月。

美联储近期发布的褐皮书也印证了经济的温和复苏。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里明确表示，整体经济表现良好，通胀正朝着正确的方向发展。在利率预期保持稳定的背景下，持有黄金等非生息资产的机会成本相对上升，从而削弱了其投资吸引力。

技术警报：上升楔形预示回调风险

从技术图表来看，黄金的走势也发出了警示信号。日线图上，黄金价格正在形成一个上升楔形形态，这通常被视为上涨动能逐渐衰竭的标志，可能预示着一轮看跌反转。

黄金日线图显示价格正形成上升楔形，该形态通常预示着上涨动能减弱和潜在的看跌反转风险。

目前，金价的即时阻力位在1月14日创下的高点4643美元，以及楔形上轨所在的4660美元附近。如果价格能有效突破该区域，或将挑战4700美元关口。

然而，下行风险似乎更为突出。初步支撑位于9日指数移动平均线（EMA）的4549美元，更关键的支撑则在楔形下轨的4520美元附近。一旦价格放量跌破该支撑线，可能会引发更深度的回调，下一个目标或将指向50日EMA所在的4313美元。

此外，美元指数在触及六周高点后小幅回落至99.30附近，这在一定程度上限制了黄金的跌幅，但整体的技术面疲态依然值得投资者警惕。

综合来看，黄金近期的回调是地缘政治风险缓和、美国经济数据强劲以及技术面走弱等多重因素叠加的结果。展望后市，投资者需密切关注中东局势的演变及美联储的政策信号。在北京时间13:33，现货黄金交投于4597.68美元/盎司。