白银V型反转，背后逻辑是什么？

委内瑞拉反对派领袖玛丽亚·科里纳·马查多周四在白宫与美国总统特朗普会面，并将自己的诺贝尔和平奖奖章赠予对方。此举被视为一场精心策划的行动，旨在影响特朗普对这个南美国家未来政治格局的决策。

白宫官员证实，特朗普已打算收下这枚奖章。特朗普本人也在社交媒体上回应称：“玛丽亚把她因我的工作而获得的诺贝尔奖送给了我。这是相互尊重的美好姿态。”

马查多则形容这次会晤“非常出色”，并解释称，赠送奖章是为了认可特朗普对委内瑞拉人民自由的承诺。

一枚奖章，两种盘算

这场赠礼风波发生在一个微妙的背景下：特朗普此前已明确否决了支持马查多接替马杜罗成为委内瑞拉新领导人的想法。更有戏剧性的是，特朗普曾为获得该奖项公开造势，并在上月马查多获奖后表达过强烈不满。

尽管特朗普收下了金质奖章，但奖项的荣誉依然属于马查多。挪威诺贝尔研究所已明确表示，诺贝尔和平奖不可转让、共享或撤销。

特朗普本人似乎也在刻意保持距离。当周三被问及是否希望马查多将奖项给他时，他对路透社表示：“不，我没那么说。是她赢得了诺贝尔和平奖。”这位共和党总统长期以来一直对该奖项抱有兴趣，并时常将其与自己的外交成就挂钩。

白宫的现实主义评估

这场持续一个多小时的会面，是特朗普与马查多的首次面对面交流。但白宫的态度依然谨慎。

白宫新闻秘书卡洛琳·莱维特表示，特朗普期待与马查多会面，但他坚持其“现实”评估，即马查多在短期内并未获得领导国家所需的支持。特朗普的关注点很明确：确保美国能获取委内瑞拉的石油资源，并从经济上重建该国。

相比之下，特朗普对马杜罗被捕后上台的临时总统德尔茜·罗德里格斯评价颇高。他告诉路透社：“与她打交道一直非常顺利。”

在白宫之外，马查多在国会山受到了更热情的接待，她会见了包括共和党与民主党在内的十多位参议员。

委内瑞拉民主前景依然迷茫

马查多正与委内瑞拉现政府成员争相影响特朗普。在美国本月通过突袭行动控制马杜罗后，外界普遍期望委内瑞拉能开启民主化进程。

然而，现实并不乐观。民主党参议员克里斯·墨菲在与马查多会面后透露，马查多认为委内瑞拉的现状与马杜罗时期并无区别。她形容临时总统罗德里格斯是一位“圆滑的操盘手”，正借助特朗普的支持巩固地位。墨菲对此表示：“我希望选举能举行，但我持怀疑态度。”

此前，马查多被马杜罗盟友控制的最高法院禁止参加2024年总统选举。外界普遍认为，她支持的反对派候选人埃德蒙多·冈萨雷斯以显著优势获胜，但最终马杜罗宣布胜利并保住了权力。

在外交层面，罗德里格斯政府也在积极行动。她不仅呼吁与美国展开外交，甚至表示如果需要，她将“用双脚走着去华盛顿，而不是被拖去”。同时，她还提议改革本国石油工业，以吸引更多外国投资者——这无疑是直接迎合了特朗普的核心关切。

摩根大通CEO杰米·戴蒙的未来去向，一直是华尔街热议的话题。多年来，关于他可能出任美国财政部长甚至竞选总统的传闻不绝于耳。但对于另一个顶级职位——美联储主席，戴蒙本人划下了一条清晰的红线。

“美联储主席这个职位，属于‘绝对、百分百、没可能、零机会、任何理由都不行’的范畴。”周四，在美国商会的一场活动上，戴蒙如此回应。

不过，对于财政部长一职，他的态度则截然不同：“那个电话我会接。”这番表态暗示了他对执掌美国财政部持开放态度。

硬刚特朗普：捍卫美联储独立性

戴蒙此番言论的背景，是他近期与美国总统特朗普就美联储独立性问题产生的公开交锋。

本周二，戴蒙公开表示，削弱美联储的独立性“不是个好主意”，长远来看可能导致更高的通胀和利率。

特朗普当晚就对此作出回应：“我认为他错了。我正在做的事情很好，但美联储里有个坏家伙。我们应该降息，而杰米·戴蒙可能想要更高的利率，也许这样他能赚更多的钱。”

面对总统的批评，戴蒙在周四的活动上加倍强调了自己的立场。他表示，几乎所有人都认同美联储理事会需要保持独立，但问题在于某些做法是否会侵蚀这种独立性。

“如果你过度侵蚀它——这只是我的个人观点——结果将是推高利率，而非降低利率，”戴蒙直言，“事情就是这么简单。”

掌舵大摩二十年，未来规划如何？

作为美国企业界最杰出的高管之一，戴蒙执掌摩根大通已长达20年，并将其打造成美国规模最大、盈利能力最强的银行。凭借其在金融界的巨大影响力，他的名字常常与民主党和共和党政府的内阁要职联系在一起。

具有讽刺意味的是，据知情人士透露，特朗普几个月前确实在白宫的一次会议上向戴蒙提议由他担任美联储主席，但戴蒙当时只把这个提议当成一个玩笑。

当被问及个人职业规划时，戴蒙表示希望继续留任至少五年，这让长期以来关于他接班人计划的猜测有了更明确的答案。

“我热爱我的工作，”戴蒙说，“只要我眼里有能量，内心有火焰，是的，我想继续做下去。但这取决于董事会。”

随后，摩根大通发言人澄清，戴蒙在谈及任期时只是在开玩笑，公司的继任计划没有发生任何变化。戴蒙本人去年也曾重申，他打算在五年内卸任，但未给出具体时间表。

在戴蒙的领导下，摩根大通表现出色。得益于交易员在市场波动中获利，该银行去年第四季度的利润超出了分析师的预期。

据日本长崎电视台报道，14日，针对日本首相高市早苗及其政权内部出现重新审视"无核三原则"的言论，长崎的22个民间团体联合发表抗议声明。

据报道，声明对高市政权考虑重新审视"无核三原则"，以及首相官邸相关人员关于"日本应拥有核武器"的发言，表示强烈反对。

长崎县和平运动中心核爆受害者联络协议会负责人川副忠子表示，"日本正一步步走向一个可以发动战争的国家。希望高市能亲自去广岛和长崎的资料馆，听听核爆受害者的亲身经历。"

声明中除了提出抗议外，还强烈要求"将无核三原则法制化"。

据介绍，该声明已于1月13日邮寄至日本首相官邸及各政党总部。

据此前报道，"无核三原则"指不拥有、不制造、不引进核武器。1967年，时任日本首相佐藤荣作在国会发言时提出了"无核三原则"。这一原则于1971年在日本众议院全体会议上通过，成为日本政府关于核武器的基本政策。

2022年，日本政府通过的"安保三文件"也明确写入坚持"无核三原则"的基本方针不会改变。然而据日本媒体披露，高市正企图在修订《国家安全保障战略》等"安保三文件"时，修改"无核三原则"中不引进核武器的原则，引发日本国内强烈担忧。

来源: 人民网国际频道

当其他科技巨头还在为台积电的晶圆产能激烈厮杀时，英伟达CEO黄仁勋已经把目光放到了更远的地方——直接锁定台积电未来工厂的土地。在AI芯片需求井喷的背景下，这一策略暴露了英伟达试图从根源上保障其供应链安全的深层意图。

天风国际证券分析师郭明錤一针见血地指出：“多数客户协商的是保证产能，而黄仁勋协商的是土地。”据他透露，黄仁勋在去年11月访问台南时，就向台积电提出愿意付费预留Fab 18厂区旁的P10和P11地块，甚至希望最终能拿下P12地块。要知道，当时Fab 18的官方规划只明确到P9。

郭明錤分析指出，当其他客户还在争抢现有产能时，黄仁勋已着眼于锁定台积电的未来建厂土地，从根本上确保供应链。

这一举动背后，是台积电宣布将2026年资本支出上调至520亿至560亿美元的创纪录水平，远超市场预期。台积电在财报会议上坦言，英伟达的强劲需求是推动这一庞大支出的关键驱动力。

与此同时，苹果等传统大客户正面临产能获取压力。供应链消息显示，英伟达可能已在2025年的部分季度超越苹果，成为台积电的最大客户。

AI需求井喷，英伟达重塑客户格局

根据Culpium的分析，英伟达在2025年至少有一到两个季度将取代苹果，坐上台积电第一大客户的宝座。尽管台积电首席财务官黄仲达对此不予置评，但数据已经说明了一切。

台积电2025年营收增长36%至1220亿美元，而英伟达截至2026年1月的财年销售额预计将暴增62%。相比之下，苹果产品在截至2025年12月的12个月里，营收预计仅增长3.6%。从业务板块看，台积电的高性能计算（HPC）业务去年增长48%，而智能手机业务仅增长11%，增速远低于前一年的23%。

对苹果来说，更糟糕的消息是，它正在失去曾经的优先地位。据报道，去年8月，台积电董事长魏哲家亲自前往库比蒂诺，向苹果高管传达了多年来最大幅度的涨价通知。随着AI热潮持续，英伟达和AMD等公司的GPU芯片在晶圆上占据的面积越来越大，苹果的芯片设计已不再能保证其在台积电的近二十座晶圆厂中获得优先排产权。

密集访台背后：锁定未来供应链

黄仁勋在2025年下半年三次访问台湾，频率之高引发市场广泛关注。

他的行程紧凑且目标明确。8月，他与台积电讨论下一代Rubin GPU架构的生产计划。11月初，他乘专机直飞台南，参观了台积电位于南部科学园区的3纳米晶圆厂，并与魏哲家等高管共进晚餐。

11月底的美国感恩节假期，黄仁勋再次现身台北。虽然他声称只是“拜访朋友”，但消息人士透露，此行主要目的是与广达电脑接洽。在英伟达收紧采购控制的背景下，市场对广达的组装良率和订单前景存有疑虑，黄仁勋此行被视为巩固合作关系的关键一步。

这已是黄仁勋自2025年初以来第五次访台。此外，英伟达在台北北投士林科技园区T17和T18地块的新办公室计划也已敲定，彰显了其深耕台湾供应链的长期决心。

技术路线图：谁能赢得短期先机？

短期内的技术路线图似乎也更有利于英伟达。

目前，台积电正在2纳米节点（N2）上为苹果大规模生产芯片。但今年下半年，台积电将同时量产N2P新工艺以及名为A16的新节点。魏哲家表示，A16节点配备了超级电源轨道技术（即背面供电技术），“最适合具有复杂信号路由的高性能计算”，这正是英伟达和AMD等公司所需要的。

这意味着在未来一到两年内，HPC客户将在技术上占据优势。不过，根据SemiAnalysis的分析，预计2028年量产的A14节点将“从一开始就为移动和高性能计算而设计”，届时技术天平可能会重新向苹果倾斜。

台积电的“甜蜜烦恼”：扩张与风险

面对汹涌而来的AI订单，台积电也面临着巨大的压力和风险。

公司预计2026年营收增长近30%，但资本支出将增长约32%。长期来看，到2029年的五年内，AI业务年均增长将高达55%或更高。去年12月季度，台积电的毛利率达到了惊人的62.3%。

尽管前景光明，魏哲家在投资者会议上却表现得十分谨慎：“我也非常紧张，如果我们不小心行事，这肯定会给台积电带来巨大灾难。”

他的担忧不无道理。台积电的资本密集度超过33%，折旧占营收成本的45%，远高于其客户。这意味着一旦市场需求逆转，台积电将首当其冲，承担主要风险。这也解释了为何公司在扩产时，必须在速度与风险之间做出艰难的权衡。

白银价格的持续飙升，正成为光伏制造商新的痛点。对于这个在残酷竞争中已连续亏损两年多的行业来说，这无疑是雪上加霜。

本周，现货白银价格一度冲上每盎司93美元以上的历史高位。根据彭博新能源财经（BloombergNEF）的数据，这直接导致一个惊人的变化：用于太阳能电池的微量白银，目前成本占比已高达29%，而2023年时这一数字仅为3.4%，去年也只有14%。

成本飙升，利润空间被挤压

面对无法回避的成本压力，光伏行业正陷入两难。过去几年，行业经历了疯狂的扩产潮，导致严重的产能过剩和持续的价格战。

“大宗商品价格的飙升给太阳能制造商带来了不可抗拒的成本压力，”彭博新能源财经分析师蒋亚丽（Yali Jiang）指出，“在忍受了两年低迷的市场价格后，制造商几乎没有空间来吸收额外成本，这可能会直接推高太阳能组件的价格。”

事实上，涨价已经开始。行业咨询机构InfoLink Consulting的数据显示，在中国这个全球最大的光伏市场，组件制造商本周已将报价上调至每瓦0.8元以上，周涨幅在1.4%至3.8%之间，以消化白银成本的上涨。按此计算，一块典型的500瓦光伏面板，价格已达到约400元人民币（约合57美元）。

然而，提价并未扭转行业的悲观预期。本周，几家主要光伏公司警告称，预计2025年将再次出现净亏损。这表明，即便行业进行了一年的自我约束，并有政府出手遏制产能过剩，市场的底部仍未探明。

加速“去银化”，铜替代成关键

除了涨价，制造商的另一个对策是加速技术迭代，寻找更廉价的材料来替代白银。

在光伏电池板中，浆料形态的白银是制造导电电极的关键材料，负责传输电池产生的电力。为了降本增效，厂商一直在努力减少白银用量。彭博新能源财经数据显示，预计到2025年，平均每瓦的白银用量将从2024年的11.2毫克降至8.96毫克。

如今，这一进程正在全面提速。隆基绿能上周宣布，将很快在其电池中用更便宜的金属替代白银。在此之前，晶科能源、爱旭股份等公司也已开始类似的转换。

工程师有多种方法用铜来部分或全部替代电池中的白银。但对制造商而言，这个过程充满风险。光伏组件通常要求20年甚至更长的质保期，而新材料的测试时间相对较短，过快、过大地增加替代比例，可能会牺牲产品的长期可靠性。

“如果电池板在十年后失效，但质保期是二十年，制造商可能面临巨额负债，甚至导致破产。”贵金属交易商Silver Bullion Group创始人格雷戈尔·格雷格森（Gregor Gregersen）警告说。

反噬效应：光伏需求或抑制银价

尽管替代存在风险，但高昂的成本正迫使行业向前迈进。上海有色网在一份研究报告中指出，即使只是有限的替代努力，叠加全球电池板安装量预计将放缓的因素，光伏行业今年的白银使用量也可能减少约17%。目前，该行业2025年的白银年需求量预计约为6000吨。

根据白银研究所的数据，去年太阳能行业约占全球白银总需求的17%，是十年前的两倍多，几乎与珠宝制造业的需求相当。因此，光伏行业需求的放缓，可能威胁到本轮白银牛市的长期可持续性。

咨询公司Metals Focus的董事总经理尼科斯·卡瓦利斯（Nikos Kavalis）认为：“在今天的白银价格水平上，更多的替代将会发生。虽然强劲的投资需求短期内能支撑价格，但这确实意味着未来工业领域的白银消耗量将会减少。”

日本与东盟（ASEAN）1月15日在越南河内举行的数字部长会议上，就人工智能（AI）领域合作达成首份联合声明。双方将步调一致，重视能够适应本国语言和文化的AI，在共同开发和人才培养等方面展开协作。

东盟各国重视按照自身利益和价值观进行开发与运用的"主权AI"。对许多国家而言，中国产AI在经济安全保障方面更容易引发担忧。日本政府希望通过深化与东盟的合作，推动日本AI相关企业开拓市场。

日本总务省在会议上提出了涵盖信息通信整体合作的建议方案《数字工作计划2026》，并将AI列为主要项目之一，明确提出将推进治理、开发、人才培养以及社会课题的解决。

在数字部长会议召开之前，日本总务相林芳正于15日与柬埔寨邮电通信大臣奇亚·班德特举行会谈，并签署了联合会议纪要，其中包括就开发以官方语言高棉语为对象的大规模语言模型（LLM）开展合作。

来源: 日经中文网