卡什卡里：美国经济强劲，通胀正在降温

美联储的独立性正成为市场焦点。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比最新发出明确警告：这是控制通胀的必要条件，不容动摇。

古尔斯比在周三的采访中强调，“美联储的独立性，对于美国的长期通胀率而言至关重要。”他直言，任何缺乏央行独立性的经济体，最终都会看到通胀卷土重来。

他补充说：“过去五年，我们为降低通胀付出了巨大努力。如果此时削弱或攻击美联-储的独立性，只会让问题变得更糟。”

鲍威尔遭调查，独立性风波升级

古尔斯比此番表态的背景，是美联储主席鲍威尔正面临的法律挑战。

上周末，鲍威尔在一份视频声明中透露，美国联邦检察官已就他在2025年6月参议院银行委员会的作证发出传票，威胁提起刑事诉讼。证词内容涉及美联储办公楼的翻新项目。鲍威尔认为，检方此举是破坏美联储利率决策“独立性”的“借口”。

近期，美联储主席鲍威尔因总部翻新项目作证事宜，正面临联邦检察官的刑事调查。

事件发生后，多国央行行长发表共同声明声援鲍威尔。古尔斯比也在采访中称赞了鲍威尔，并警告称：“如果我们走到了连鲍威尔主席的独立性，甚至其个人诚信都受到质疑的境地，那我们的处境就非常糟糕。”

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利也持相同观点，他认为“过去一年事态的升级，实际上就是围绕货币政策展开的。”

降息分歧与外部压力

来自白宫的压力也愈发明显。特朗普已多次公开施压鲍威尔，要求大幅降低利率。

上月，美联储宣布降息25个基点，但特朗普仍认为降息幅度“过小”，并声称“美国的利率就该是全球最低的”。

值得注意的是，在那次利率决议中，有3票表示反对，是2019年以来异议数量最多的一次。其中，堪萨斯城联储主席施密德与古尔斯比本人都投了反对票。

展望未来：紧盯消费与通胀

谈及经济前景，古尔斯比表示，美国去年12月消费者价格指数（CPI）涨幅低于预期是“一件好事”。

展望未来，他指出了两个观察重点：“我关注的一点是，消费者是否会继续成为经济增长的主要驱动力；在通胀方面，则要看是否有迹象表明，我们正在把这一轮价格飙升逐步抛在身后。”

美联储的降息大门，似乎正缓缓开启。费城联储主席安娜·保尔森的最新表态，为市场勾勒出一条潜在的降息路径：如果通胀持续回落、劳动力市场趋于稳定，今年晚些时候进一步下调利率是合适的。

通胀降温是首要前提

保尔森给出了一个相当温和的基准预期：到今年年底，通胀将回落至接近2%的水平，经济增速则维持在2%左右。

她坦言，虽然截至2025年9月的核心PCE通胀数据仍维持在2.8%，看似去通胀进展有限，但内部结构正在积极改善。她认为，商品价格的回升主要由关税上调导致，这种影响更像是一次性的价格水平调整，而非持续性的通胀压力。

保尔森预计，由关税引发的价格波动将在今年上半年基本消化完毕。到下半年，商品通胀将重新回到与2%整体通胀目标相符的水平。

就业市场：真实动能的试金石

相比宏观经济数据，保尔森更看重就业市场的信号。她认为，就业市场的真实状况比表面强劲的GDP数据更能反映经济动能。

她明确指出，“劳动力市场明显在放缓，但并未崩塌。”数据显示，美国经济在2024年新增约200万个就业岗位，而2025年预计仅新增约60万个，增长动能显著减弱。此外，就业增长高度集中于医疗与社会服务业，这反映出岗位创造的基础正在收窄。

正是由于就业方面的下行风险已经上升，她才支持联邦公开市场委员会（FOMC）在去年累计降息75个基点。

货币政策：当前立场与未来路径

去年12月，美联储已将基准利率目标区间下调25个基点，至3.5%—3.75%，全年累计降息75个基点。保尔森对此表示支持，认为此举旨在为趋弱的就业市场提供支撑，同时保持足够的政策约束力以压制通胀。

根据美联储去年12月的预测，政策制定者预计今年仅会再降息一次，前提是通胀压力持续缓解。尽管白宫方面在施加压力要求更大幅度的降息，但多数官员并未就下一次降息给出明确的时间信号。

保尔森认为，当前的货币政策立场“略显紧缩”，这种限制性立场将有助于推动通胀在今年年底前“彻底回落”至2%的目标。如果通胀和就业两大前提都能实现，那么在今年晚些时候，对联邦基金利率进行小幅度的进一步调整将是恰当的。

欧佩克在其2027年初步展望中预计，该年度全球石油需求将稳步增长。

根据其备受关注的月度报告，明年需求将增长134万桶/日，略低于2026年138万桶/日的预估增幅。

在巴西、加拿大、卡塔尔和阿根廷的推动下，更广泛的欧佩克+以外产油国的供应量预计将在2027年增加61万桶/日，略低于今年63万桶/日的预估增幅。

12月份，欧佩克原油产量增加10.5万桶/日，至2856万桶/日，而欧佩克+成员国的总产量则下降23.8万桶/日，至4283万桶/日，主要受哈萨克斯坦产量大幅下降的拖累。

来源: 新浪财经

2025年11月28日，周五，美国俄亥俄州哥伦布市一家沃尔玛超市内的消费者。

尽管民众对经济形势心存担忧，且就业市场增速放缓，美国零售商11月销售额仍实现稳健增长。

美国商务部于周三发布数据称，11月零售销售额环比增长0.6%，显著高于10月经下修后0.1% 的环比降幅。这一增幅也超过了数据机构FactSet调查得出的经济学家预期值0.4%。

去年假日购物季开启之初，各零售品类销售额普遍上涨，其中专业专卖店（1.9%）、加油站（1.4%）和家居建材店（1.3%）的增幅位居前列。剔除波动性较大项目的核心零售销售额（控制组数据）11月环比增长0.4%，远超经济学家此前预测的0.1% 降幅。

11月仅有两类商品销售额出现下滑：家具店销售额环比微降0.1%；百货商店销售额则大幅下跌2.9%。

受去年美国历史性政府停摆事件影响，这份报告的发布推迟了一个月。报告中的数据已进行季节性调整，但未剔除通胀因素。去年9月至11月，美国消费者价格指数累计上涨0.2%，这意味着经通胀调整后，该时期零售销售额的实际增幅为0.3%。

最新的消费数据凸显出，2025年全年，尽管面临唐纳德・特朗普总统大规模经济政策调整以及政府停摆等干扰因素，美国经济依旧展现出强劲韧性。

多项民意调查显示，特朗普政府的政策以及就业市场增速放缓，已影响到美国民众对经济形势的看法，但消费者的支出意愿并未减弱。这一点至关重要，因为消费支出占据美国经济总量的约三分之二，而零售销售额在消费支出中占比可观。

2026年经济前景向好

市场普遍预计，2026年美国经济增速将加快，尤其是在退税资金陆续发放到民众手中之后。

交易平台TradeStation全球市场策略主管戴维・拉塞尔在周三发布的分析报告中表示："美国消费者为2025年画上了强劲的句号，而随着新年退税到账，消费势头或许还将更盛。"

富国银行投资研究所分析师预计，2026年退税总额将达到5170亿美元，若剔除疫情期间的经济刺激发放年份，这一规模将创下2017年以来的新高。

特朗普政府去年推动国会通过的税法改革，最早有望在2026年第一季度就为美国经济增长提供助力。

摩根大通资产管理公司测算，更高的退税金额，叠加预计于年初生效的减税政策，"或将为2026年一季度的实际国内生产总值增速贡献0.8个百分点"。

海军联邦信贷联盟首席经济学家希瑟・朗在周三发布的评论中称："2026年初的经济态势预计将保持强劲，许多家庭收到的退税金额将比往年多出500至1000美元，这笔额外收入可用于增加消费，或是偿还信用卡债务。"

经济学家们也普遍认为，得益于经济政策不确定性的缓解以及消费支出的稳健表现，2026年美国就业市场大概率不会出现断崖式恶化。美联储官员在去年12月发布的最新经济预测中指出，2026年美国失业率峰值预计将维持在4.4% 的低位。

纽约联邦储备银行行长约翰・威廉姆斯周一在外交关系协会主办的一场活动中表示："我预计，今年失业率将趋于稳定，在接下来的几年里再逐步回落。需要强调的是，这将是一个循序渐进的过程，不会出现裁员潮激增或其他经济快速恶化的迹象。"

来源: 新浪财经

美国银行交出了一份超出市场预期的第四季度财报。得益于交易员抓住了市场波动的机会，以及创纪录的利息收入，该行业绩表现强劲。

财报发布后，美国银行股价下跌近3.2%，与大盘早盘的跌势同步。

交易部门抢眼，市场波动成助推器

第四季度，市场并不平静。从劳动力需求疲软、政治僵局到对AI泡沫的担忧，各类因素搅动市场，促使投资者频繁调整投资组合。同时，市场对美联储降息的猜测进一步推高了交易活跃度。

在这种环境下，美国银行的交易部门表现出色。本季度销售和交易收入增长10%，达到45亿美元，与首席执行官莫伊尼汉（Brian Moynihan）此前的预测相符。

动荡的市场往往有利于投行业务，因为客户活动增加会直接转化为交易部门的收入。竞争对手摩根大通周二公布的财报也显示，强劲的交易表现是其利润超预期的关键原因之一。

利息收入创纪录，贷款增长稳健

利息收入是美国银行业绩的另一大亮点。随着固定收益资产和证券组合被重新定价为收益率更高的资产，银行普遍受益。此外，美联储在2025年末的降息帮助银行降低了存款成本，进一步扩大了利润空间。

数据显示，美国银行本季度的净利息收入（贷款收入与存款支出之差）同比增长9.7%，达到157.5亿美元。该行预计，本季度净利息收入将继续增长7%，并重申了2026财年净利息收入增长5%-7%的预期。

利率降低也刺激了信贷需求。美国银行的平均贷款和租赁额同比增长8%，达到1.17万亿美元，各项业务均录得增长。

首席财务官博思威克在媒体电话会议上表示：“我们看到所有消费者借贷类别都在增长，这对第四季度业绩有所帮助。但总体来看，2025年更多是商业借贷驱动的一年。” 他还预计，2026年银行的贷款增长率将达到中等个位数。

财富管理受益，整体业绩稳固

除了交易和利息收入，财富管理业务也表现不俗。在强劲市场的推动下，资产估值提升，客户资产流入健康。

其全球财富与投资管理部门实现收入66亿美元，同比增长10%，主要由资产管理费增加驱动。

综合来看，在截至12月31日的三个月里，美国银行的净收入从去年同期的68亿美元（每股83美分）增至76亿美元（每股98美分）。根据LSEG的数据，分析师此前的普遍预期为每股96美分。按完全应税当量计算的收入为285亿美元，也略高于华尔街预期的279.4亿美元。

市场如何解读这份财报？

尽管业绩超预期，但美国银行的股价并未上涨。顾问资产管理公司（Advisors Asset Management）副首席投资官约翰斯顿评论称：“银行股在今年年初表现非常强劲，随着财报数据公布，市场需要一些时间来消化。虽然有些预期略有偏差，但在财报发布前股价已经大幅上涨，出现回调并不罕见。”

回顾2025年，美国银行股价攀升超过25%，跑赢了标普500指数，但落后于摩根大通和富国银行。

Aptus Capital股票主管瓦格纳则认为，美国银行是观察消费者健康状况的“北极星”。他表示，这份强劲的报告并未显示出“消费者正在走弱”的迹象。

公司管理层也对未来保持乐观。首席执行官莫伊尼汉在一份声明中说：“我们预计未来一年经济将进一步增长，消费者和企业都表现出韧性。虽然各种风险依然存在，但我们看好2026年的美国经济。”

欧洲央行前行长让-克洛德·特里谢发出警告，直指美国总统特朗普对美联储的持续攻击，正在对全球金融体系造成“严重”影响。

动摇央行独立性：一场“规则改变”的游戏

特里谢认为，特朗普政府的行为是在“试图改变游戏规则”，其核心是颠覆发达经济体近半个世纪以来所共同坚守的央行独立性共识。

司法调查背后：鲍威尔的“政治攻击”指控

这场风波的最新进展是，美联储主席鲍威尔于周日透露，美国司法部已就美联储总部一项耗资25亿美元的翻修工程启动刑事调查。

鲍威尔直言，这项调查是一场政治攻击，意在报复美联储未能屈服于特朗普要求其更快、更大幅度降息的压力。

面对压力，鲍威尔并非孤身一人。周二，包括英国央行行长安德鲁·贝利和欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的全球主要央行负责人发表了联合声明，公开为鲍威尔辩护。

“极其严重”：美联储不应是政府的仆人

特里谢将鲍威尔受到的待遇与一些制度不健全的新兴市场相提并论，并警告称“局势极其严重”。

他强调，一个“行政部门最顺从的仆人”式的美联储，并非美国宪法的设计初衷。特里谢明确指出：“美联储对国会负责，而非对行政部门负责。”