全球资本2026年开年布局中国：股票与人民币成“双重押注”核心标的

世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，指出尽管贸易局势紧张且政策充满不确定性，全球经济的韧性依然超出预期。世行因此上调了增长预测，预计2026年全球经济增速为2.6%，2027年回升至2.7%。

然而，这份看似乐观的报告背后隐藏着一个严峻的警告：即便预测成真，2020年至2030年这十年，仍可能成为自上世纪60年代以来全球经济增长最疲软的十年。

经济韧性与长期乏力并存

报告分析认为，过去一年全球经济的韧性，部分得益于人工智能（AI）领域的投资热潮。此外，2025年因政策变动预期而出现的贸易激增，以及全球供应链的快速调整，也为经济增长提供了支撑。

但这些积极因素预计将在2026年逐渐消退，届时贸易和内需将双双走弱。好消息是，全球金融条件的放宽以及部分大型经济体的财政扩张，有望为经济下行提供缓冲。同时，随着劳动力市场降温和能源价格回落，预计2026年全球通胀将小幅降至2.6%。

世界银行集团首席经济学家英德米特·吉尔对此表示：“全球经济创造增长的力量在减弱，但对政策不确定性的韧性似乎更强。不过，经济活力与韧性不可能长期背离，否则最终将拖累公共财政和信贷市场。”

他警告称，未来几年全球经济增速将低于动荡的90年代，同时还要背负创纪录的公共与私人债务。

世界银行报告中的关键经济图表，展示了全球产出增长放缓、美国关税波动、石油市场预期过剩以及全球金融状况收紧的趋势。

发达经济体展望：美国上调，欧日放缓

报告对主要经济体的增长前景进行了具体预测：

• 美国： 2026年经济增长预测上调至2.2%。报告指出，2025年初为规避关税而出现的进口激增会暂时抑制当年的增长，但2026年更大的税收优惠措施将刺激经济，不过其效果会被关税对投资和消费的拖累所部分抵消。

• 欧元区： 增长将受到美国关税的显著影响，预计增速将从2025年的1.4%放缓至2026年的0.9%。到2027年，由于欧洲国防开支增加，增速有望恢复至1.2%。

• 日本： 2026年的前景与欧元区类似，在2025年增长1.3%后，增速将放缓至0.8%。2025年的较高增长主要得益于为规避关税而提前向美国出口。但日本消费和投资的放缓，将使其2027年的GDP增速维持在0.8%不变。

此外，报告预测中国2026年经济增速为4.4%。从区域来看，东亚太平洋地区2026年增速预计为4.4%，而南亚地区则预计从2026年的6.2%回升至2027年的6.5%。

发展中经济体：收入差距持续扩大

报告特别关注了发展中经济体面临的挑战。世行预测，发展中经济体的增速将从2025年的4.2%放缓至2026年的4.0%，2027年有望小幅回升至4.1%。其中，低收入国家的增长前景更为乐观，在内需稳固、出口复苏和通胀放缓的支撑下，2026至2027年平均增速可达5.6%。

然而，这样的增长速度仍不足以缩小与发达经济体之间的收入差距。

报告数据显示，到2025年底，几乎所有发达经济体的人均收入都将超越2019年的水平，但仍有约四分之一的发展中经济体人均收入低于疫情前。

世行预测，2026年发展中经济体的人均收入增速仅为3%，比2000年至2019年的平均水平低了约一个百分点。按照这个速度，发展中经济体的人均收入将仅达到发达经济体的12%。更严峻的是，未来十年将有12亿年轻人进入劳动年龄，当前的增长趋势可能会进一步加剧就业压力。

世界银行副首席经济学家阿伊汗·高斯强调：“新兴市场与发展中经济体的公共债务已处于半个多世纪以来的最高水平，恢复财政公信力已是当务之急。” 在多重冲击、发展需求和偿债成本上升的挤压下，巩固财政可持续性成为这些国家亟待解决的难题。

来源：东海证券

亚马逊正在向其供应商施加压力，要求对方大幅降价，试图收回去年因应对特朗普政府关税而做出的价格让步。据代表品牌方谈判的顾问透露，这家电商巨头提出的降价要求幅度不等，从个位数到高达30%的情况都有。

为了赶在美国最高法院就关税合法性做出裁决前敲定协议，亚马逊不仅将部分谈判提前了数周，甚至在个别案例中设定了1月1日作为最后期限。

不过，亚马逊在一份声明中回应称，其年度供应商谈判周期并未改变，也不存在严格的截止日期。公司表示，在去年10月关税税率下调后，就已经开始与部分供应商进行沟通。

去年，为应对关税冲击，亚马逊曾同意提高部分受影响商品的采购价，以换取供应商保证其最低利润率。但随着部分关税政策被收回，贸易协议陆续达成，关税的实际冲击并未如最初担心的那样严重。现在，亚马逊正试图扭转当初的让步。

抢在最高法院裁决前行动

外界普遍预计，美国最高法院将于本周对特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收关税的权力是否合法做出裁决。

据供应商顾问称，尽管亚马逊的经理在谈判中没有直接提及此案，但其加快谈判进程的举动，被普遍解读为希望在裁决公布前锁定新的合作条款。

帮助供应商与亚马逊进行谈判的顾问马丁·休贝尔（Martin Heubel）表示：“亚马逊的说法是，品牌方担心的最坏情况并没有发生。”

虽然部分关税的回调和贸易协议的签署确实缓和了冲击，但有分析指出，如果最高法院否决了现行关税，特朗普政府仍可能依据其他法律发起新一轮关税。

核心诉求：转移未来风险

去年面对大规模关税，亚马逊曾做出妥协。而现在，情况发生了逆转。前亚马逊供应商经理、现任顾问的卡拉·巴布（Kara Babb）指出：“亚马逊正在采取激进措施，试图挽回所有损失的利润。”

更重要的是，亚马逊试图将未来贸易波动的风险彻底转移给供应商。报道称，亚马逊要求供应商同意承担其所售商品的全部关税责任。作为交换，亚马逊表示，如果供应商愿意承担关税并增加市场营销支出，公司可以接受较小幅度的降价。

供应商利润空间承压

对于供应商而言，亚马逊的新立场无疑是雪上加霜。品牌方及其顾问认为，亚马逊并未充分考虑到供应链中断、原材料及劳动力成本上涨等因素，其降价要求正威胁到许多产品线的盈利能力。

亚马逊的电商业务主要由直销和第三方卖家两种模式构成，其中第三方卖家的销售额占平台总销售额的60%以上。针对供应商的担忧，亚马逊回应称：“我们与供应商密切合作，了解他们面临的所有成本压力——关税、供应链、原材料、劳动力——并将这些因素纳入谈判考量。”

值得注意的是，在众多企业针对关税提起诉讼的浪潮中，亚马逊并未参与。这其中包括好市多（Costco）等超过1000家零售商发起的集体诉讼，该诉讼旨在追回已缴纳的关税。

来源：中国银河

图：日元贬值至159关口

一、日本金融市场的死亡循环再现

上任以来，高市维持着较高的民意支持率（民调支持率达75%的历史高位）。但自民党与维新会组成的执政联盟在众议院勉强过半数，参议院甚至处于少数。其政策均需国会绝对掌控才能落地，因此趁民意蜜月期提前大选。

图：日本股市上涨，债汇双杀

二、日元最终将贬向何方？

图：利率期货市场隐含的降息预期

三、小结

来源：早安汇市

开年以来，印尼卢比兑美元汇率在东盟货币中靠后，跌幅超过1%，延续了2025年以来的弱势，这反映了市场对印尼财政可持续性的忧虑。

图1：印尼卢比开年以来已跌超1%，资料来源：Bloomberg，招商银行资金营运中心

图2：财政收入占GDP比重，资料来源：IMF，招商银行资金营运中心

图3：与过去相比，财政收入减少但开支增加，资料来源：Wind，招商银行资金营运中心

今年1月8日，新财长表示未经审计的2025年预算赤字占GDP的2.92%，已处于临近3%赤字标准的极限水平。市场对财政纪律担忧再度升温，主权信用违约掉期再度持续上升，叠加开年以来美元指数震荡略偏强，美元兑印尼卢比再度突破去年下半年高点16750，创下去年4月对等关税以来的新高。

图4：CDS（5Y）与USDIDR，资料来源：Bloomberg，招商银行资金营运中心

来源：招银避险