美股通证化：两条路线的未来之争

一场围绕美联储的政治风暴正愈演愈烈。美国司法部对美联储发起调查，主席鲍威尔则以罕见的强硬姿态公开反击，这让全球最强央行的独立性问题被直接推上风口浪尖，市场神经随之紧绷。

一场“借口”下的政治施压

事件的导火索，是美国司法部以一个建筑翻新项目为由，对鲍威尔发起了可能导致刑事起诉的调查。

在上周日发布的一份措辞严厉的声明中，鲍威尔直指这不过是一个“借口”，其真实目的是向美联储施加政治影响，迫使其更快降息。

尽管美国总统特朗普对媒体表示，自己对司法部的行动毫不知情，但他随即再次将矛头对准鲍威尔。随着美联储降息的步伐慢于特朗普的预期，类似的攻击已变得越来越频繁和尖锐。

这场公开的对峙，让双方的争端急速升级。市场观察人士普遍担忧，这可能会从根本上动摇美联-储的独立性——这不仅是美国经济政策的基石，也是全球金融体系的核心。这也凸显出，特朗普政府试图重塑从军队到司法系统等机构的努力，如今正沉重地压在美国金融实力的支柱之上。

市场“用脚投票”：黄金飙升，美元承压

政治层面的冲突迅速传导至市场。周一，美元汇率应声下跌，黄金价格飙升至历史新高，美国股指期货走低，市场对美联储短期内降息的押注也略有增加。

悉尼Wilson Asset Management的投资组合经理Damien Boey分析称：“鲍威尔这次一改常态，不再回避特朗普的威胁，而是选择直面那个‘房间里的大象’——即美联储没有按总统的意愿调整利率。”

他补充道：“黄金走强，股市动荡，收益率曲线略微变陡。这些市场反应，基本符合央行独立性受到攻击时的典型剧本。”

动摇国本？投资者为何忧心忡忡

央行独立运作，尤其是在设定利率方面不受政治干预，被视为现代经济学的关键原则。它能让货币政策制定者远离短期政治压力，从而为经济的长期稳定做出决策。

对于全球投资者而言，对美国各类机构的信任，是构成该国在金融市场上享有“嚣张特权”的一部分。正是这种信任，支撑了美元作为世界储备货币的地位，并吸引了数十亿美元的资本流入。

多伦多Corpay的首席市场策略师Karl Schamotta指出了向美联储施压可能带来的“意外后果”。他警告称：“通过针对个别官员的激进法律威胁来影响央行，政府可能会推高通胀预期，削弱美元的避险地位，并引发长期债券收益率急剧上升，最终提高整个美国经济的借贷成本。”

“到处泼洒汽油然后玩火柴，通常不会有什么好下场。”他如此评价道。

技术官僚时代落幕？美联储未来走向何方

鲍威尔的主席任期将于明年5月结束，因此他的这次反击在某种意义上像是临别一击。特朗普已承诺，他提名的继任者将是“一个非常坚信低利率的人”。但鲍威尔的强硬立场，无疑为任何继任者设定了一个参照系，也为衡量未来美联储方针的转变提供了一把标尺。

澳新银行集团首席经济学家Richard Yetsenga表示，美联储三大政策工具——利率、资产负债表和银行业监管的运作方式，未来都可能发生变化。他说：“现在下结论还为时过早，但趋势似乎相当明显……我们过去几十年所熟知的那种技术官僚式的美联储，正在逐渐淡出视野。”

与此同时，那些早已开始怀疑自己投资组合中美国资产配置是否过高的投资者，正警惕着这类新型政治风险。

法国投行Natixis的美国首席经济学家Christopher Hodge认为：“市场过去消化了许多关于美联储独立性的噪音，我认为这次可能也会如此。但在某个时刻，事情会崩盘。”

当然，也有观点认为不必过度恐慌。周一的市场波动幅度尚小。一些分析师认为，这恰恰表明特朗普实际上缺乏影响美联储的有效手段。澳大利亚投行Barrenjoey的首席利率策略师Andrew Lilley就表示：“投资者不会喜欢看到这种局面，但这实际上表明特朗普已经没有其他牌可打了。现金利率将保持在联邦公开市场委员会（FOMC）大多数成员希望的水平。”

尽管如此，一个挥之不去的疑虑已经深深植入投资者的脑海：未来的美联储，还能否自由行事？

新加坡瑞穗银行除日本外亚洲宏观研究主管Vishnu Varathan总结道：“这种对美联储的攻击会持续多久、对抗性会有多强，目前还无法确定。但美联储的独立性问题，现在已经是一个摆在桌面上的现实问题，也许每隔几次会议就需要重新评估一次。”

一份喜忧参半的非农就业报告，让华尔街对美联储的降息预期集体“踩下刹车”，甚至出现了方向上的大逆转。

其中，摩根大通的态度最为激进，不仅撤回了降息预期，甚至反手预测美联储的下一步将是加息。与此同时，高盛、巴克莱和摩根士丹利等主要投行也纷纷推迟了预期的降息时间点。

一份报告为何引发巨变？

上周五公布的美国12月就业数据显示，虽然就业增长放缓幅度超出预期，但失业率意外降至4.4%，优于市场预期的4.5%，同时薪资增长保持稳健。

这份数据表明，美国的劳动力市场并未出现快速恶化的迹象。这一现实增强了市场预期，即美联储在即将到来的1月会议上将维持利率不变。

根据芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察”工具，数据公布后，交易员们认为美联储1月“按兵不动”的概率从86%飙升至95%。

摩根大通的“180度大转弯”

在所有投行中，摩根大通的立场转变最为彻底。

该行在最新报告中直接撤回了此前对美联储1月降息的预测。摩根大通分析称，尽管如果劳动力市场在未来数月再度走弱或通胀显著下降，美联储仍可能在年内放松政策，但该行预计，美国劳动力市场将在第二季度趋紧，而通胀回落的过程将相当缓慢。

基于此判断，摩根大通预测美联储的下一步行动将是在明年第三季度加息25个基点。

华尔街共识：降息被推迟

虽然不像摩根大通那样直接预测加息，但其他主流投行也普遍调整了降息的时间表。

• 高盛与巴克莱：此前，这两家机构预测美联储将在今年3月和6月降息。但在就业数据公布后，它们将首次降息的时间点推迟到了9月和12月。

• 摩根士丹利：同样修改了预测，将原先预期的1月和4月降息，推迟到了6月和9月。

• 麦格理：则重申了其原有的预测，认为美联储将在今年第四季度加息。

高盛在报告中指出：“如果劳动力市场如我们预期般企稳，联邦公开市场委员会（FOMC）可能会从‘风险管理模式’转向‘正常化模式’。” 该行还将美国未来12个月内发生经济衰退的概率从30%下调至20%。

政治因素增加预测难度

在市场忙于解读经济数据之际，美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间的紧张关系，为利率前景增添了更多不确定性。

据美国媒体报道，联邦检察官已对鲍威尔展开刑事调查，涉及美联储办公楼的翻修工程等问题。鲍威尔则声称，此举只是特朗普为了对利率施加更大影响、以推动大幅降息而寻找的“借口”。

不过，高盛首席经济学家哈祖斯表示，尽管对鲍威尔的调查会加剧外界对美联储独立性的担忧，但他仍然预计，FOMC将继续依据其法定职责和经济数据来做出利率决策。

英国政坛正对加密货币的政治影响力亮起红灯。近期，七位议会委员会主席联名致信首相基尔·斯塔默，措辞严厉地要求在新版选举法案中，全面禁止以加密货币形式进行的政治捐赠。此举背后，是立法者对境外势力渗透和洗钱风险的深层忧虑。

透明度是底线：监管为何出手

议员们的核心论点是：政治资金的生命线在于“透明”与“可追溯”。以议员利亚姆·拜恩为首的联名者在信中指出，加密货币的匿名特性，使得大量微额资金能够轻易绕过现行的披露门槛，最终汇集成一笔难以审计的巨额资本。

这种技术特性给选举委员会带来了巨大的监管压力。拜恩认为，如果不及时封堵这一漏洞，英国的政治体系将面临不可控的外部干预风险。

创新与安全的博弈

这场争论也凸显了金融科技创新与政治安全之间的紧张关系。一些政府官员担心，在选举法案中强行加入禁令技术上过于复杂，可能会拖延法案的整体进度。

然而，议会高层显然更倾向于“先发制人”。拜恩明确表示，英国不应坐等丑闻发生后再亡羊补牢，而应效仿其他国家，用现有规则加固民主防线，主动防范风险。

改革党的挑战与政治现实

禁令一旦落地，对那些试图拥抱数字资产的政党来说无疑是一次打击。例如，英国改革党（Reform UK）此前就曾积极接纳加密货币，并计划将比特币纳入其政策议程。

尽管该党强调其捐赠流程符合现行披露标准，并且之前也收到过加密领域投资者的巨额现金捐款，但未来的道路可能被彻底切断。资深议员帕特·麦克法登认为，无论资金来源如何，明确捐赠者的登记身份与真实性是维护政治纯洁性的必要手段。

全球反思与监管收紧

这项禁令获得了从议会高层到民间倡议组织的一致支持，包括英国反腐败联盟等机构也公开表示赞同。这预示着，加密货币在政治这一敏感领域的“特权”正在消失。

这不只是一场针对英国国内的监管行动，更是全球范围内对非传统金融工具进入权力核心地带的一次集体反思。从长远看，英国政坛对加密货币捐赠的阻击，本质上是监管机构在试图重新夺回对资本流动的定义权和控制权。虽然短期内可能被视为对金融创新的打击，但从建立更稳健、透明的宏观治理环境来看，这或许是数字资产走向主流必须经历的阵痛。

格陵兰岛丰富的未开发矿产，使其登上了美国总统唐纳德·特朗普的战略清单。特朗普政府认为，掌握这些地下宝藏，是打破中国在全球稀土领域垄断地位的关键。稀土是制造战斗机、电动汽车到医疗扫描仪等尖端产品的核心材料。

特朗普曾多次公开表达对格陵兰的浓厚兴趣，甚至放出强硬言论。他本月早些时候在“空军一号”上对记者表示：“我们需要格陵兰岛……它现在极具战略意义。” 上周五，他又在与石油高管的会议上说：“无论格陵兰方面愿意与否，我们都要在那里有所行动。能和平解决最好，否则我们就强行推进。”

尽管特朗普近期试图淡化格陵兰的资源价值，但他的前国家安全顾问迈克·沃尔茨在2024年就曾向福克斯新闻挑明，美国政府关注格陵兰的核心就是“关键矿产”与“自然资源”。

然而，雄心壮志面临着冰冷的现实。阻碍美国染指格陵兰宝藏的并非丹麦的主权，而是北极圈严酷到极致的自然环境。

现实的“冰”与火：开采难度堪比登月

专家和研究人员一致认为，在格陵兰岛开采矿产的难度极大，成本高到令人望而却步。

图：格陵兰岛矿产资源分布图，显示其拥有大量稀土等关键矿产，但多数位于偏远地区，开发活动极少。

首先，格陵兰岛约80%的土地被厚达1英里（约1.6千米）的冰盖覆盖。绝大多数矿藏位于北极圈以北的偏远地带，那里一年中大部分时间都处于极夜。其次，作为丹麦的自治领地，格陵兰严重缺乏支持大规模采矿所需的基础设施和充足劳动力。

北极研究所创始人马尔特·亨佩尔特直言：“把格陵兰岛打造成美国稀土工厂的想法，纯属科幻小说。这难度不亚于去月球采矿，甚至在某些方面更难。” 他指出，在北极地区开展任何经济活动，成本通常是地球上其他地区的5到10倍。

格陵兰不是委内瑞拉：开放合作而非强权

特朗普对格陵兰的兴趣并非首创，但鉴于他近期强力介入委内瑞拉并掌控其石油资源，外界对其格陵兰的野心也愈发关注。在预测市场平台卡尔希上，“美国将掌控格陵兰部分区域”的概率已从2025年年中的约20%飙升至40%。

但格陵兰与委内瑞拉的情况截然不同。格陵兰是北约盟友丹麦的领地，政治长期稳定，并且对商业合作持高度开放态度。数十年来，当地官员一直在积极吸引外国直接投资。

格陵兰商界人士表示，他们本来就欢迎合作，根本不需要强权胁迫。格陵兰岛商业协会董事总经理克里斯蒂安·克尔森在接受采访时说：“我认为根本没必要吞并格陵兰岛。我们对投资开放，也愿意与美国合作。既然正常合作就能实现目标，为什么非要扬言‘吞并’呢？”

商业上可行吗？私企为何望而却步

专家认为，想说服美国私营企业冒险投资格陵兰，几乎是天方夜谭。

“如果格陵兰岛真的藏着唾手可得的‘金矿’，私营企业早就蜂拥而至了。”彼得森国际经济研究所的雅各布·芬克·基尔凯高表示。曾供职于丹麦国防部的他指出，开采格陵兰矿产需要巨额前期投资，从商业角度看，可行性“实在太低”。

当然，特朗普政府可以效仿其在委内瑞拉的做法，为美国企业提供巨额财政激励和担保。基尔凯高说：“只要有足够的纳税人资金，私营企业几乎愿意做任何事。但靠砸钱来‘买下’一块领地，这真的是明智之举吗？答案是否定的。”

气候变化与民意双重阻力

有人认为，全球气候危机导致北极冰川消融，或许能为当地经济带来新机遇。但现实远非如此简单。

冰川融化虽然拓宽了部分航道，但也导致地面土层松动，增加了钻探难度和山体滑坡的风险。正如亨佩尔特所说：“气候变化不代表开采难度会降低。这里既不是地中海，也不是你家的浴缸。”

图：气候变化虽使格陵兰部分冰川消融，但也带来了新的环境挑战。

此外，格陵兰岛拥有严苛的环保法规，这反映了当地民众守护纯净自然环境的强烈意愿。任何试图强行废除这些法规的举动，都必然会引发当地人的政治抵制。

最终，决定权或许掌握在格陵兰民众手中。2025年1月的一项民调显示，高达85%的格陵兰民众明确反对并入美国，支持者仅有6%。

加拿大与北极政策研究主任亚当·拉热纳塞警告，美国政府的强硬言论正在损害其与格陵兰及丹麦的关系，反而可能阻碍其战略目标的实现。“美国可能会因此失去友邦与合作伙伴的形象，沦为一个遭人抵制的恶霸。”

这种负面效应似乎已经显现。克尔森警告说，美国政府的表态正让当地民众感到警惕。“现在，任何与美国相关的事物都会引发警惕，”他说，“每个人都在想：‘我这是在支持一个想要吞并我们国家的势力吗？’”

周一，美联储主席鲍威尔投下一颗重磅炸弹，公开表示自己正接受联邦刑事调查。此言一出，市场避险情绪急剧升温，投资者对美国央行独立性的担忧重燃，“卖出美国”的交易信号再度被点亮。

鲍威尔惊人表态：这关乎美联储独立性

在一份事先录制的声明中，鲍威尔披露，这项调查涉及美联储总部一笔高达25亿美元的翻修工程，以及他本人就该项目向国会提交的证词。

但他话锋一转，直指这起调查和外界对翻修成本的关注都只是“借口”。鲍威尔认为，刑事指控的威胁，根源在于美联储拒绝让货币政策屈从于总统特朗普的政治意愿。

“核心问题是，美联储究竟是继续依据证据和经济状况来制定利率，还是让货币政策受到政治压力或恐吓的摆布。”鲍威尔的措辞异常强硬，这标志着他首次公开反击白宫方面日益增长的压力，并将事件定性为对美联储独立性的直接挑战。

市场闻讯巨震：美股美债美元齐跌

金融市场迅速用脚投票。消息公布后，标普500指数期货应声下跌0.7%，美元指数期货下挫0.3%，美国10年期国债收益率则反向上升0.7%。与此同时，政治不确定性推动黄金期货价格创下新高。

分析师警告，局势的升级可能导致美国股票、美元和国债三大资产同时下跌。这种罕见模式，以往只在美国决策层公信力动摇的危机时刻出现过。

分析师警告：“卖出美国”交易卷土重来

“我们对这一突如其来的、令人深感不安的事态发展感到震惊。”Evercore ISI全球政策与央行策略主管Krishna Guha在发给客户的快评中写道。他指出，此前特朗普与美联储的紧张关系似乎已有所缓和。

Guha分析称，市场此前已对针对美联储的口头攻击习以为常，若没有明确的导火索，不太可能做出实质性反应。然而，传唤令和鲍威尔的强硬回应，可能就是压垮骆驼的最后一根稻草。

在他看来，这一事件“毫无疑问是风险规避信号”。他补充道，“卖出美国”的交易模式现在重新启动，这与去年4月关税冲击高峰期，以及更早前鲍威尔主席职位受到威胁时的情况类似——全球投资者开始要求美国资产提供更高的风险溢价。

关键时点：政治风暴冲击政策前景

此次事件爆发的时机，进一步加剧了市场的不确定性。

一方面，风波恰好发生在1月联邦公开市场委员会（FOMC）会议之前。市场普遍预计，美联储将在这次会议上宣布自去年9月以来首次维持利率不变。

另一方面，总统特朗普预计将在本月底前提名鲍威尔的继任者人选。

Guha补充说，他预计在鲍威尔剩余的任期内，大多数美联储决策者会团结在他身后，但特朗普任命的理事Stephen Miran和Michelle Bowman可能是例外。

对于投资者而言，这场风暴重新激活了一个已被市场暂时搁置的核心问题：政治压力是否会开始实质性地影响美国货币政策？这对全球投资者对美国资产的信心又意味着什么？

账单三倍，一个美国家庭的断电噩梦

对44岁的美国女性克里斯蒂·哈洛韦尔来说，2025年的日子很难熬。由于无力支付高昂的家庭能源账单，她家过了半年的停电停气生活。

哈洛韦尔一家住在纽约州的格林伍德莱克镇。去年她不幸失业，恰好赶上水电燃气费用暴涨，家庭能源账单一度飙升至每月1800美元，是之前的三倍。因为付不起钱，水电公司直接切断了供应。

后来，在一家非营利组织的帮助下，供电公司同意哈洛韦尔支付部分欠款后恢复了供电，但天然气至今仍未接通。入冬后，取暖导致用电量大增，目前她家仍有3000美元的电费未缴。她每天都活在恐惧中，担心随时可能再次被断电，在寒冬中挨冻。

欠费潮蔓延，断电风险笼罩全美

哈洛韦尔的遭遇并非个例，而是当前美国无数家庭的缩影。

美国智库“世纪基金会”和公益机构“保护借款人”的最新数据显示，在特朗普总统开启第二个任期的半年内，全美严重拖欠水电燃气费用的家庭数量增加了3.8%。另一项调查报告更直观地指出，入冬以来，美国每20户家庭中，就有一户严重欠费，随时面临被专业机构催缴甚至断供的风险。

2025年12月，一名无家可归者在纽约曼哈顿街头露宿，高昂的生活成本正给底层民众带来巨大压力。

纽约一家为低收入家庭提供援助的非营利组织负责人劳里·惠洛克表示，随着房租、医保和其他生活成本全面上涨，许多家庭只能选择拖欠能源账单。在新冠疫情前，他们接触的客户欠费金额通常在400到900美元之间，但如今，欠款数额动辄达到五六千美元。

能源价格为何持续失控？

官方经济数据证实了民众的切身感受。2025年11月，美国电费同比上涨6.9%，超过了整体通货膨胀水平。

美国全国能源援助理事会预测，由于电费和天然气价格上涨，加上今年冬天异常寒冷，这个取暖季美国家庭的取暖费用将平均增长9.2%。尽管东北部居民的能源开支向来更高，但2025年，全美家庭都感受到了压力。

2025年12月，铲雪车在纽约机场清理积雪，严寒天气进一步推高了美国家庭的取暖能源开支。

宾夕法尼亚大学能源政策专家约翰·奎格利分析指出，发电成本的上升是电价上涨的直接原因。美国近一半的电力来自天然气发电，而随着越来越多的天然气产业布局海外，美国国内天然气价格呈上涨趋势，去年涨幅尤为明显。

此外，人工智能产业的蓬勃发展，带动了大型数据中心等基础设施的建设，这极大地增加了用电需求，进一步推高了电价。

政治承诺与政策现实的落差

高昂的能源账单与居高不下的通胀，让许多美国家庭不堪重负，也加剧了他们对特朗普政府经济政策的不满。

特朗普在竞选时曾承诺将选民的能源账单减半，上任后也一度声称美国家庭的相关支出已经减少。然而，现实与承诺相去甚远。去年11月，在民主党候选人赢下多场地方选举后，特朗普政府也开始强调民众生活的“可负担性”，试图缓解选民对生活成本的焦虑。

但与此同时，联邦政府却建议削减用于补贴低收入家庭能源账单的地方拨款。专家警告，特朗普政府在清洁能源政策上“开倒车”，长远来看将进一步加剧美国电费和天然气的涨价压力。民众的生活成本困境，短期内似乎难见曙光。