欧盟新协议暗藏“天价分手费”

美国抓捕委内瑞拉领导人马杜罗的行动，点燃了一场地缘政治投机。投资者们正涌入一个被称作“唐罗交易”的新赛道，押注特朗普总统主导西半球的战略野心。

对冲基金和其他投资机构已经从委内瑞拉债券的大幅反弹中获利颇丰，如今正忙着计划飞往加拉加斯，实地考察新的投资机会。一些机构甚至开始深入研究仲裁索赔、未偿政府债务等更为小众的投资工具。

这股热潮并未止步于委内瑞拉。部分投资者已将目光转向哥伦比亚和古巴的债券市场。与此同时，特朗普以自己的方式重拾了诞生于19世纪的“门罗主义”，试图将半个地球划为美国的势力范围，就连他看上的格陵兰岛，当地一家小型银行的股价也出现了暴涨。

Canaima Capital Management的联合创始人Celestino Amore表示：“对我们来说，这只是一个开始，一场规模宏大得多的交易才刚刚拉开序幕。”他的公司早在五年多前就开始押注委内瑞拉债券。

Amore透露，这家位于英吉利海峡格恩西岛、管理着1.5亿美元资产的对冲基金，旗下的全球机遇基金近期收益较去年同期上涨了约150%，完全得益于这笔投资。

委内瑞拉变局，投机者蜂拥而至

当然，历史的教训依然存在。一些分析师和债券持有人指出，过去在新兴市场重新开放时，投资者曾一窝蜂涌入俄罗斯、缅甸和伊拉克，最终却因冲突、腐败和货币危机而血本无归。

但这一次，押注特朗普干预主义外交政策的投资者希望能有不同的结局。去年秋天，美国政府向阿根廷提供了200亿美元的救助方案，特朗普的盟友哈维尔·米莱所属政党在中期选举中大胜，对冲基金经理们在阿根廷市场斩获颇丰，这无疑鼓舞了人心。

过去多年，由于美国的层层制裁、国内的政治高压和经济治理不善，委内瑞拉对大多数基金经理而言都是投资禁区。该国债券自2017年违约后便长期处于谷底，只有少数新兴市场专家或不良债务投资者才会涉足。

而现在，投资者普遍认为，政治变局、美国介入以及对委内瑞拉丰富石油资源的投资，这三大因素有望共同推动该国的债务重组。他们还期待，在马杜罗执政期间陷入低迷的其他行业，也能涌现出新的投资机会。

纽约咨询公司Signum Global Advisors董事长Charles Myers表示，公司正计划组织一场前往委内瑞拉的考察，评估投资前景，目前已有大量客户报名。这家公司专门帮助客户应对地缘政治风险。

Myers透露，自马杜罗被捕后，他已与特朗普政府进行了两次接触，希望为客户安排与委内瑞拉关键政府官员及行业领袖的会面，包括现任总统、央行行长和加拉加斯证交所负责人。他表示，此次委内瑞拉之行的报名申请数量是去年乌克兰和叙利亚行程的三到四倍，对冲基金、资管公司、银行、主权财富基金，甚至迈阿密的房地产开发商，都在与石油、建筑等行业的高管争抢名额。

白宫发言人安娜·凯利也表示，特朗普“正在西半球开创一个历史性经济合作的时代，这将同时造福美国人民与委内瑞拉人民”。

其他机构也在自行调研。悉尼的Tribeca Investment Partners合伙人Ben Cleary称，公司对委内瑞拉“储量巨大的未开发矿产资源”很感兴趣，并计划派团队实地考察数月，亲眼评估当地的转型进程。

不过，风险依然不容忽视。国内局势动荡或与美国的冲突都可能让重建努力付诸东流。修复该国破败的石油基础设施本身就是巨大挑战，部分美国能源企业或许不愿参与。此外，对该国庞大复杂的债务进行重组也非易事，作为主要债权国之一的中国，其参与可能会增加流程的复杂性。

不止债券：挖掘冷门资产的价值

随着市场情绪升温，一些对冲基金和投资机构开始涉足更冷门的资产，例如企业对委内瑞拉享有的仲裁索赔权。此前，许多西方企业的资产被马杜罗的前任乌戈·查韦斯收归国有，这些企业已从世界银行旗下的国际投资争端解决中心获得了赔偿裁决。

康涅狄格州的Carronade Capital Management合伙人Andy Taylor称，随着美军在加勒比地区加强军事部署，公司去年底就开始关注这类资产。这家管理着28亿美元资产的机构发现，随着委内瑞拉债券价格回升，这些仲裁索赔权也有望产生实际价值。

Canaima Capital Management同样在洽购仲裁索赔权资产，并且已经持有了委内瑞拉国家石油公司（PdVSA）拖欠的贸易应收款。Amore计划在明年2月或3月访问委内瑞拉，并希望最终能发行一只专注于该国房地产和基础设施的基金。

下一张多米诺骨牌？哥伦比亚与古巴入局

随着特朗普释放出可能对哥伦比亚、古巴、墨西哥等国采取行动的信号，投资者开始在更广阔的范围内寻找机会。一个典型的例子是，格陵兰银行的股价今年涨幅最高达到42%，这反映出市场预期该地区将迎来一轮投资热潮。

瑞士资产管理公司Erlen Capital Management管理合伙人Bruno Schneller表示，许多新兴市场对冲基金“并不将当前形势视为单一交易机会，而是看作全新机遇组合的开端：更多的政权更迭、更多的政策冲击、更多的被动抛售，以及更多的资本流向调整”。

伦敦对冲基金Broad Reach Investment Management的创始人Bradley Wickens已将哥伦比亚债券纳入观察清单，但他同时指出，该国今年的总统选举和财政预算压力会增加投资的复杂性。

古巴则是另一个焦点。

伦敦对冲基金公司Altana Wealth的创始人Lee Robinson表示：“人们正将古巴视为下一块即将倒下的多米诺骨牌。”该公司旗下的信贷机遇基金自年初以来预估涨幅达到30%，这同样得益于其五年多前对委内瑞拉债券的押注。

Robinson承认，古巴市场规模极小，投资准入难度也高。但他引用了橡树资本联合创始人霍华德·马克斯的名言作为结尾：“没有糟糕的资产，只有糟糕的价格。”

伊朗正面临多年来最严峻的反政府抗议浪潮，局势持续发酵。据三位以色列消息人士透露，以色列正对美国可能干预伊朗的任何动向保持高度戒备。这场风暴不仅考验着德黑ran当局，也让整个中东的神经再度紧绷。

以色列高度戒备，美方态度成焦点

随着伊朗抗议活动进入第三周，美国总统特朗普多次发出干预威胁，警告伊朗统治者不要对示威者动武，甚至在周六表示美国“随时准备提供帮助”。

美国的强硬表态让以色列进入了高度戒备状态。参与了以色列周末安全磋商会议的消息人士虽未说明“高度戒备”的具体军事部署，但紧张气氛不言而喻。去年六月，以色列与伊朗曾爆发长达12天的战争，当时美国也加入了以方并实施了空袭。

据一位以色列消息人士称，以色列总理内塔尼亚胡在周六与美国国务卿鲁比奥通话，讨论了美国干预伊朗的可能性。一名美国官员确认了这次通话，但未披露具体内容。

尽管局势紧张，以色列似乎并未表露直接干预的意愿。内塔尼亚胡在周五接受《经济学人》采访时明确表示，如果伊朗攻击以色列，将面临“可怕的后果”，但谈及抗议活动时，他的态度是：“至于其他一切，我想我们应该看看伊朗内部正在发生什么。”

德黑兰发出强硬警告：敢动武就报复

面对内部动荡和外部压力，德黑兰发出了毫不含糊的警告。

伊朗议会议长穆罕默德·巴吉尔·加利巴夫在国家电视台讲话称：“如果美国发动军事攻击，被占领土以及美国的军事和航运中心都将成为我们的合法打击目标。” 他同时重申，伊朗可能会采取先发制人的行动，“在合法自卫的框架内，我们不会将自己局限于仅在遭到攻击后才进行回应。”

伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐也在周六晚些时候指责美国和以色列煽动暴力，并警告称：“当前局势唯一‘妄想’的一面，是相信纵火者最终不会引火烧身。”

伊朗军方同样在周六誓言将加入对抗议者的镇压。军方声明将动荡归咎于以色列及其所谓的恐怖组织，并承诺将“挫败敌人的阴谋”，坚决捍卫国家利益。

持续的抗议与信息封锁

这场始于去年12月28日货币危机的动荡，已造成严重伤亡。总部位于美国的人权活动家通讯社称，已有116人在抗议中死亡，另有2638人被拘留。死者中包括医务人员，且有七名受害者不满18岁。

在伊朗前国王之子礼萨·巴列维呼吁民众占领市中心并举行罢工后，全国范围的示威活动在周六连续第三晚加剧。

与此同时，特朗普政府的军事干预选项似乎正摆上台面。《纽约时报》援引多位美国官员的话称，特朗普近日已听取了有关对伊朗军事打击新选项的简报。

然而，随着伊朗切断互联网和电话线路，外界越来越难以评估其国内的真实情况。信息封锁引发了外界担忧，这可能会让伊朗安全部门内的强硬派在没有外部监督的情况下，发起更血腥的镇压。

目前，尚不清楚德黑兰的强硬姿态有多大决心，尤其是在其防空系统去年被摧毁之后。任何开战的决定，最终都将由86岁的伊朗最高领袖哈梅内伊做出。作为回应，美国军方已表示，在中东“部署了具有全方位作战能力的部队，以保卫我们的军队、我们的合作伙伴和盟友以及美国的利益”。

委内瑞拉的未来正笼罩在巨大的不确定性中。在美国采取行动导致该国领导人尼古拉斯·马杜罗被捕后，全球市场的目光都聚焦在这个南美国家的丰富石油储备上。

美国的目标：掌控委内瑞拉石油命脉

美国总统特朗普的意图十分明确，他暗示将与美国主要的能源公司联手，接管委内瑞拉庞大的石油储备，甚至可能是“无限期”接管。

近期，美国在大西洋上扣押了两艘与委内瑞拉有关的油轮，这一行动似乎印证了白宫掌控该国石油流向的决心。特朗普还补充称，委内瑞拉已同意向美国出口多达5000万桶石油。

这一系列举动，意味着委内瑞拉可能将切断对其长期最大买家和主要债权人——中国的原油供应。

中国的利益：贷款与供应双重承压

长期以来，委内瑞拉约30%的原油都流向中国国有企业，作为偿还贷款计划的一部分。分析师估计，自2007年起，中国以石油收益为抵押，向委内瑞拉提供了高达600亿美元的贷款。

面对突如其来的变局，有媒体报道称，相关的中国企业目前正在与北京方面进行紧急磋商，以明确其在委内瑞拉的后续选择。

经济复苏曙光？分析师的谨慎乐观

巴克莱银行（Barclays）的分析师将马杜罗的下台形容为一场“政治和石油板块的重置”。

有接近白宫的消息人士透露，美国对委内瑞拉的制裁将被选择性地解除，以允许其在全球范围内运输和销售石油。但关键在于，销售所得资金最终将流入由美国控制的账户，只有在华盛顿允许的情况下才会返还给委内瑞拉。

巴克莱分析师Alejandro Arreaza和Jason Keene在一份报告中指出，如果美国的干预能放松制裁并带来多边融资机会，“这可能有助于委内瑞拉的经济复苏”。他们预测，在较低的基数上，委内瑞拉的GDP可能实现两位数增长，石油日产量有望在2026年前从目前的约100万桶增加20万至30万桶。

前路未卜：脆弱而复杂的政治过渡

尽管前景看似存在转机，但分析师们强调：“这种复苏的可持续性将取决于政治过渡的最终形态。”

目前，马杜罗虽已下台，但其政权成员依然在位，前副总统德尔西·罗德里格斯接任领导人。据报道，白宫为了维持当地的和平，而非立即推动民主过渡，已向罗德里格斯施压，要求其满足特朗普的要求。

巴克莱的报告总结道：“这结束了委内瑞拉历史的一个篇章，为政治过渡开辟了道路，可能为经济复苏和债务重组铺平道路，因此会受到市场欢迎。”

“尽管如此，这应该只被视为一个过程的开始，该过程仍然脆弱且可能复杂。”

英国财政大臣蕾切尔・里夫斯正在酝酿一项新计划，旨在降低电动汽车的充电成本。此举背后，是政府对一项即将推出的“里程税”可能扼杀电动汽车市场需求的深切担忧。

英国财政部官员目前正紧急寻找为消费者和企业减负的方法。此前官方预测显示，一项计划于2028年起对电动汽车按每英里3便士征税的政策，将严重冲击电动汽车的销量。

为对冲新税带来的负面影响，英国首相府已将目光投向公共充电桩的“网络使用费”。近年来，这项费用已大幅上涨。同时，财政部也在考虑下调适用于高速公路服务区、超市及街道充电桩的20%增值税税率，使其与家用充电桩5%的税率看齐。

里程税冲击波：为何新政引发担忧？

为了解如何减轻车主负担，英国官员近几周已与行业专家进行了多轮会议。一位参与磋商的人士透露，财政部内部越来越担心这项里程税会“扼杀电动汽车需求”。

这项新税收预计将使普通电动车主每年额外支出255英镑。政府推行该政策的核心目的，是填补因燃油车减少而日益缩水的燃油税收入缺口。根据计划，混合动力汽车车主也将从2028年起面临每英里1.5便士的征税。

然而，代价是高昂的。英国预算责任办公室的数据预测，受里程税政策影响，电动汽车的销量预计将减少约44万辆，其负面效应甚至超过了多项购车补贴政策带来的提振效果。

图：燃油税收入下滑，里程税成为英国财政的未来选项

公共充电困境：高昂的“路面税”

随着英国计划在2030年起禁售新款燃油车，公共充电网络的重要性日益凸显。尽管多数车主可以在家或公司充电，但对于那些无法安装私人充电桩的用户而言，公共充电桩是唯一的选择。

问题在于，两者成本差距悬殊。根据数据服务商Zapmap的数据，家用充电成本约为每千瓦时8便士，而公共慢充桩的费用则高达每千瓦时54便士，是前者的近7倍。这种收费差异被活动人士讽刺为“路面税”，因为它让依赖公共网络的车主承担了远高于其他人的成本。

充电服务商将此归咎于高昂的增值税、飙升的固定费用以及近期放缓的基础设施建设。有媒体此前披露，2025年英国电动汽车充电桩的安装数量出现了首次下滑。一位行业高管甚至透露，由于近期固定费用的计算方式调整，其公司旗下某个充电站点的年度成本从不足100英镑飙升至近4万英镑。他直言：“现在固定费用占了车主充电成本的一半以上，削减这项费用就能立竿见影地降低价格。”

汽车行业的压力与博弈

除了消费者成本问题，英国政府还面临来自汽车行业的巨大压力。汽车制造商们正要求政府放宽“零排放汽车强制要求”。该政策规定，车企今年售出的新车中，零排放车型的占比必须达到33%，否则将面临巨额罚款。

汽车行业警告称，这项政策正在业内引发普遍动荡，尤其是在欧洲多国纷纷推迟其2035年燃油车禁售计划的背景下。

在复杂的博弈中，一位政府消息人士表示，财政部已经认识到有必要通过减税来缓冲里程税的冲击。甚至有政府内部人士提出，相关补贴可以通过刺激市场对英国本土制造电动汽车（如日产在桑德兰工厂生产的聆风车型）的需求来实现“自我造血”，从而为整体经济注入活力。

目前，英国政府已在财政预算案中宣布，将“对公共电动汽车充电成本展开评估，分析能源价格、各类成本影响因素以及降低消费者充电成本的可行方案”。面对即将到来的税收新政和行业压力，如何平衡财政收入与市场发展，将是英国政府面临的一大考验。

2026年，全球宏观交易的范式正在被一场巨大的政治压力彻底改写。资深分析师David Woo认为，为了赢得中期选举，特朗普政府正准备“不惜一切代价”，而这套组合拳将从根本上重塑能源、黄金乃至全球资产的定价逻辑。

核心逻辑非常清晰：特朗普政府正全力赢得一场关于“生活成本”的选民辩论。面对落后的民调数据，政策重心已经从通胀转向了激进的“反通胀”——通过强力手段压低油价，以求在大选前降低美国民众的汽油支出，从而稳固票仓。

“不惜代价”：中期选举重塑宏观逻辑

2026年所有宏观叙事的背后，都站着一个巨大的身影：美国中期选举。David Woo指出，尽管特朗普在2025年主导了市场，但其支持率仅有40%左右，与历史同期相比落后了近20个百分点。一旦共和党在11月失去国会控制权，特朗普的第二任期将陷入无尽的政治麻烦。

因此，“不惜一切代价”成了2026年的政治主题。白宫幕僚长Susie Wiles已明确表示，2026年选战的激烈程度将堪比2024年大选。这种政治压力将直接传导至经济和外交决策，迫使政府采取非常规手段。其中，最核心的抓手就是解决生活成本危机。

能源武器化：油价为何或将跌至40美元？

为了最快、最直接地降低民众生活成本，特朗普政府选择的武器是油价。David Woo分析称，美国近期对委内瑞拉采取的行动，其根本动机并非意识形态，而是为了直接控制该国庞大的石油资源（占全球已探明储量的18%），通过增加全球供给来打压油价。

这一战略的目标明确：在今年9月或10月前，将美国汽油价格压低至每加仑2.25美元的心理关口。

对市场而言，这意味着做空原油将成为2026年的核心交易之一。David Woo预测，油价可能跌至50美元，甚至下探40-50美元区间。在这一地缘政治操作下，OPEC将成为最大输家，其市场影响力将被严重削弱。相反，印度、日本等石油进口国将从中受益。

关税变现金：第二轮刺激瞄准谁？

除了压低油价，另一项重磅措施可能是大规模的财政刺激。David Woo预测，特朗普政府有65%的概率在中期选举前推出新一轮刺激计划。

具体的做法，是动用去年征收的巨额关税收入，向年收入低于7.5万美元的美国人每人发放2000美元的“关税退税”支票。为了确保法案通过，该计划可能与民主党关心的Obamacare补贴延长法案捆绑，利用预算和解程序绕开参议院的阻碍。

此举意图将关税战的受害者（消费者）转变为受益者，实现一石二鸟。这种定向刺激，叠加油价下跌带来的可支配收入增加，将直接利好大众消费零售商，并可能逆转当前只有富人受益的“K型复苏”格局。

规则终结：黄金与新兴市场的冰火两重天

美国为控制油价而采取的激进地缘手段，也向世界发出了一个清晰的信号：过去基于规则的国际秩序已经终结。当最强大的国家开始凭实力而非规则行事时，保护小国利益的全球体系便不复存在。

这一转变将对全球资产配置产生深远影响：

• 做空新兴市场股票： 在一个“实力为王”的新秩序里，小国地缘政治风险溢价飙升，传统的经济“趋同交易”逻辑可能失效。

• 做多国防板块： 全球安全焦虑加剧，将迫使各国大幅增加国防开支。

• 做多黄金： 当美国不再扮演全球秩序的稳定器时，美元作为储备货币的信用基础将受到侵蚀。在财政赤字扩大和地缘政治现实主义回归的背景下，黄金是对冲这个无序世界的关键资产。David Woo认为，即使美元不崩盘，黄金仍有超过10%的上涨空间。

阿喀琉斯之踵：AI泡沫会引爆股市吗？

尽管特朗普试图通过民生牌拉拢选民，但美股依然是他最大的软肋。

David Woo警告，当前美股的估值已接近互联网泡沫时期的高位。一旦股市出现20%-30%的回调，不仅可能引发经济衰退，还将导致联邦财政赤字急剧恶化，因为资本利得税是税收的重要来源。

目前市场最大的风险点，在于AI泡沫的破裂。华尔街普遍预期2026年AI相关资本支出将再增50%，但模型竞争加剧、硬件瓶颈以及投资回报率的不确定性，正让这一共识变得脆弱。一旦科技巨头的财报出现增长放缓的迹象，同时散户投资者停止逢低买入，市场就可能面临剧烈调整，从而直接威胁到特朗普的政治议程。

美国12月非农就业数据正式公布前夜，时任总统特朗普便提前披露了这份足以搅动华尔街的重磅报告，引发市场对信息公平性的广泛争议。

周四晚间8点20分，特朗普发布了一张图表，展示了自2025年1月以来私营部门和政府的就业人数变化。当周五上午劳工部发布完整的就业报告后，外界发现特朗普图表中的数据与官方报告完全吻合，证实他提前泄露了12月的就业数据。

对此，特朗普本人回应得轻描淡写。他在周五下午告诉记者：“我不知道他们有没有公布这些数据，是别人把一些数字拿给我，我就发出去了。”

一名白宫官员则解释称，特朗普是在听取了就业数据简报后发布了相关内容，并称这是一次“对汇总数据的无意公开”。该官员同时表示，白宫正在重新审查经济数据的发布流程。

提前泄密为何是大忌？

根据官方发布的完整报告，美国12月就业增长放缓，非农部门新增岗位5万个，失业率微降至4.4%。数据显示，2025年全年经济新增就业约58.4万个，相比2024年超过200万个的增幅大幅回落。

在美国，联邦经济数据在预定时间发布前都处于严格保密状态，核心原因在于这些信息拥有影响金融市场的巨大能量。一旦有部分投资者提前掌握，就可能利用信息不对称进行交易牟利，从而破坏市场公平。

白宫经济官员虽然能在周四下午提前拿到劳工部的报告，并为总统撰写摘要，但他们都需要签署保密协议。

Janney Montgomery Scott的首席投资策略师Mark Luschini指出，数据泄露会严重损害投资者信心，因为市场普遍预期官方会在报告公开发布前严格保密。他表示：“市场对这类事件的反应向来不佳，因为这显然意味着，少数特权群体或许能够利用这一消息抢在整个市场之前进行交易。”

市场为何波澜不惊？

尽管特朗普提前“剧透”，但市场并未出现明显异动。Vital Knowledge的负责人Adam Crisafulli分析称，目前没有迹象表明此次事件引发了异常的交易活动或价格波动。

他补充道，特朗普发布的数据仅仅是12月劳动力市场的部分情况。大多数投资者更关注包含最新失业率在内的完整月度数据。Crisafulli说：“对于那些希望真正把握经济状况的人而言，他们更愿意等待完整报告的发布。”

尽管市场反应平淡，但提前泄露数据的行为依然触及了监管红线。曾担任美国劳工统计局局长的Erica Groshen指出，提前披露该机构数据，相关责任人可能面临罚款甚至监禁。不过她也提到，过往的类似违规事件，通常以轻微处罚了结。

截至目前，美国证券交易委员会（SEC）尚未就特朗普此次无意泄露数据的事件回应置评请求。