美印贸易协议停滞怪莫迪？

埃及最新公布的通胀数据显示，该国物价上涨的势头在12月暂时停滞，这可能为其中央银行在2026年继续下调利率铺平道路。

根据埃及国家统计局（CAPMAS）发布的数据，12月份城市消费者价格指数（CPI）同比上涨12.3%，与前一个月持平。从环比来看，通胀率为0.2%，略低于11月的0.3%。

对于这个中东人口最多的国家而言，通胀数据一直是市场的核心焦点。埃及曾在2023年9月经历过高达38%的历史性通胀，并在随后一年获得了570亿美元的全球援助。此后，抑制通胀便成为其首要经济任务。

两大因素施压，通胀回落遇阻

尽管在过去一年里，埃及的整体通胀率已经下降超过一半，但至今仍未回到个位数区间。

分析认为，通胀回落受阻主要源于两个因素：一是在国际货币基金组织（IMF）支持下，埃及调整了燃油等补贴商品的价格；二是一项法律修正案导致数百万家庭的房产租金上涨。

不过，埃及央行依然对前景表示乐观。央行预计，尽管面临非食品类价格压力和全球地缘政治紧张局势的扰动，但整体消费价格涨幅在2026年仍将继续回落。同时，埃及官方已承诺，在今年10月之前不会再次上调国内燃油价格。

降息空间打开？高盛预测再降700基点

从通胀构成来看，占比最大的食品和饮料价格在12月同比上涨1.5%，但环比则下降了0.7%。然而，短期内食品价格可能面临新的上涨压力，因为穆斯林斋月将于2月中旬开始，期间的家庭聚餐传统通常会推高家庭开支。

去年通胀水平的持续走低，为埃及央行创造了降息空间。在五次货币政策会议中，央行累计将基准利率从历史高点下调了725个基点。市场普遍认为，降息对于刺激私营部门投资和降低政府高昂的利息支出至关重要。

目前，埃及的基准存款利率维持在20%，下一次利率决议将在2月12日进行。高盛集团预测，到2026年，埃及的基准存款利率可能还有700个基点的下调空间。

当地时间1月9日，美国南方司令部证实，美军与国土安全部在加勒比海域联手行动，成功控制并扣押了“奥利娜”号油轮。这标志着近几周以来，美国针对涉嫌运输委内瑞拉原油的船只，已经发起了至少五次拦截行动。

美国南方司令部通过社交媒体确认扣押“奥利娜”号油轮的行动

密集拦截：加勒比海上的“影子船队”

美国的拦截行动在短时间内接连不断，目标明确指向与委内瑞拉石油贸易相关的船只。美方宣称，这些船只均属于所谓的“影子船队”，专门用于运输来自委内瑞拉和伊朗等受制裁国家的石油。

近期公开的拦截事件包括：

• 2026年1月9日： 美军与国土安全部合作，在加勒比海扣押“奥利娜”号油轮。

• 2026年1月7日： 经过数周的跨大西洋追逐，美国海岸警卫队与特种部队扣押了“马里内拉”号油轮。该船是此前被盯上的“贝拉1”号，不仅更换了船名，还改挂了俄罗斯国旗。同日，另一艘悬挂巴拿马国旗、载有委内瑞拉石油的“M 索菲亚”号也被拦截。

• 2025年12月21日： 美方人员在国际水域试图拦截悬挂巴拿马国旗的“贝拉1”号油轮。

• 2025年12月20日： 美国海岸警卫队登船检查了悬挂巴拿马国旗的“世纪”号超级油轮。虽然该船不在制裁名单上，但白宫发言人安娜·凯利称，其装载的原油来自受制裁的委内瑞拉石油公司。

• 2025年12月10日： 美国在委内瑞拉附近公海武力扣押“船长”号油轮，并宣布没收船上所载石油。

白宫的石油算盘，为何企业不愿接盘？

美国政府对委内瑞拉的石油资源毫不掩饰其兴趣。白宫副幕僚长米勒9日在一份声明中强硬表态：“唯一被允许的海上能源运输，必须符合美国法律和国家安全。” 他同时暗示，只要通过美国建立的商业渠道，委内瑞拉的能源行业将拥有“无限的经济潜力”。

此前，特朗普也曾明确表示，美国需要在后马杜罗时代的委内瑞拉拥有“完全准入权”，以获取该国的石油等资源。

然而，华盛顿的雄心壮志，却在美国石油行业巨头那里遇冷。

据英国广播公司（BBC）报道，特朗普在当地时间9日要求美国石油行业向委内瑞拉提供至少1000亿美元的投资，但市场反应相当冷淡。

埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹直言不讳地表示：“我们在那里的资产已经被没收过两次，所以你可以想象，若要第三次进入那里，需要看到与我们过去所看到的以及目前现状相比的重大变革。”

伍兹的结论简单明了：“现在委内瑞拉根本不值得投资。”

这种谨慎态度背后是巨大的商业风险和投资鸿沟。能源咨询公司Rystad Energy的数据显示，仅仅为了让委内瑞拉的石油日产量维持在110万桶左右，未来15年就需要投入540亿美元。若想在未来两到三年内将日产量再增加30万桶，还需要追加投资。而要将日产量提升至140万桶以上，则每年需要额外投资80亿至90亿美元。

更有分析指出，从历史经验来看，从未有过哪个主要产油国在经历政权更迭后，能够迅速实现石油产量的显著增长。美国的“石油大计”要真正落地，显然还有很长的路要走。

金银剧烈波动

原油价格或将继续承压

来源：《财经》杂志

当地时间1月9日，美国总统特朗普在白宫召集了近二十家石油公司高管，其中包括埃克森美孚、雪佛龙和康菲公司等行业巨头。会议的核心议题只有一个：敦促这些公司重返委内瑞拉，开采其庞大的石油储量。

据报道，特朗普在会议上描绘了一个宏大的蓝图，称重建委内瑞拉石油产业所需的产能和基础设施，至少需要1000亿美元的投资。

然而，这场雄心勃勃的动员会却遭到了行业领袖的冷遇。尽管高管们承认委内瑞拉的资源潜力，但对于在缺乏法律保障和商业框架改革的情况下投入巨资，多数人持保留态度。埃克森美孚首席执行官Darren Woods更是直言，当前委内瑞拉属于“不可投资”的状态。

美国总统特朗普在白宫会议上向石油公司高管阐述其计划

为了施加压力，特朗普甚至发出了最后通牒式的警告：“如果你不想进去，就告诉我，因为我有25个今天没在场的人愿意取代你的位置。”他承诺美国政府将提供某种形式的安全保障，并声称美委两国正在“良好合作”。但同时，他也划下了一条清晰的财务红线：所有投资必须由企业自掏腰包，美国政府不会提供任何资金支持。

这一消息并未在金融市场激起太大波澜。原油价格反应平淡，显示投资者怀疑该计划能否在短期内改变全球供应格局。雪佛龙股价在消息公布后甚至下跌1%，反映出市场对地缘政治风险敞口扩大的担忧。

雪佛龙(CVX)股价在消息公布后出现下跌，反映了市场对投资委内瑞拉相关风险的担忧。

历史旧账：石油巨头的“委内瑞拉心结”

对于许多美国石油巨头来说，重返委内瑞拉不仅是一笔经济账，更是对过去资产被没收的痛苦回忆。这种担忧在会议的私下交流中表现得尤为明显。

埃克森美孚的首席执行官Darren Woods立场强硬。他当面告诉特朗普，如果没有对该国的商业框架、法律体系和碳氢化合物法律进行“重大改变”，公司无法进行投资。“我们的资产在那里被没收了两次，”Woods说，“你可以想象，第三次重新进入需要看到与历史和现状截然不同的重大变化。”不过他也透露，随着长期问题逐步解决，埃克森美孚计划在未来几周派技术团队评估当地资产状况。

康菲公司的首席执行官Ryan Lance则提到，作为委内瑞拉最大的非主权债权人，公司仍有约120亿美元的资产损失尚未得到偿付。

对此，特朗普的回应十分冷酷：“我们不会去管过去人们失去了什么，因为那是他们的错。”他补充道，“你们会赚很多钱，但我们不会走回头路。”这番表态明确显示，特朗普政府不会帮助企业追讨旧债，也不会动用纳税人的钱来补偿其投资风险。

谁在积极响应？雪佛龙与欧洲巨头的盘算

尽管埃克森美孚和康菲公司态度谨慎，但并非所有人都对特朗普的提议关上了大门。已经在委内瑞拉开展业务的雪佛龙就表现出更积极的姿态。

代表CEO出席的雪佛龙副董事长Mark Nelson表示，公司目前在委内瑞拉的四个合资企业日产量为24万桶。他认为：“我们很快就能找到一条前进的道路，能够立即将这些合资企业的产量提高100%。”

此外，欧洲石油巨头似乎比美国同行更为急切。壳牌（Shell）首席执行官Wael Sawan表示，只要美国提供制裁豁免，公司有“价值数十亿美元的机会”可供投资。西班牙的雷普索尔（Repsol）和意大利的埃尼（Eni）也表示准备增加投资或产量。在非上市公司中，以成本控制和压榨老油田利润闻名的Hilcorp创始人Jeff Hildebrand是少数明确表示“是”的高管之一，承诺已准备好参与基础设施重建。

现实挑战：基建困境与油价悖论

从投资者角度看，除了政治风险，委内瑞拉石油行业的基本面也挑战重重。分析师指出，恢复该国的石油生产可能需要数百亿美元。多年的忽视、投资不足和管理不善，已导致油气田破败不堪，基础设施亟需全面检修。

更让市场担忧的是特朗普的油价目标。据报道，总统提出了将油价降至每桶50美元的可能性。分析人士警告，这一价格水平过低，可能导致石油公司在委内瑞拉的投资无法盈利，从而进一步抑制资本投入的意愿。

在物流和市场影响方面，特朗普宣布的委内瑞拉向美国“移交”3000万至5000万桶石油的计划，对全球市场影响微乎其微，仅相当于全球半天的消耗量。虽然Valero和Marathon Petroleum等拥有墨西哥湾炼油厂的公司表示有能力处理委内瑞拉的重质原油，但实际的物流和存储仍是难题。由于委内瑞拉原油不适合在战略石油储备（SPR）的盐穴中长期储存，其作为战略储备的效用也受到限制。

悬而未决的风险：安全与法律保障

对于企业最关心的安全问题，特朗普的承诺显得有些模糊。他向高管们保证会有“完全的安全”，但暗示这种安全将由委内瑞拉政权提供，而非美军介入。“我认为委内瑞拉人民会给你们提供非常好的安全保障，”特朗普说。

法律专家则指出，从企业表达“浓厚兴趣”到真正“开支票”投资之间，存在巨大鸿沟。Baker Botts律师事务所的Carlos Solé表示，目前的局势尚未稳定，存在后勤和政治挑战。在企业采取实际行动前，需要看到美国外国资产控制办公室（OFAC）在发放许可证或制裁豁免方面提供更多便利。

美国总统特朗普周五突然在社交媒体上发声，要求将信用卡利率上限设定在10%。他提议这一为期一年的举措应从1月20日起生效，并直接抨击信用卡公司，称其在拜登政府时期以20%至30%甚至更高的利率“剥削”美国民众。

特朗普强调：“要让民众负担得起！”

竞选策略还是经济良方？

特朗普的这一表态正值11月中期选举前夕，外界普遍认为，此举意在向选民展示他正积极应对生活成本和物价上涨等核心议题。

然而，他并未提供任何具体细节，说明将如何推动这一变革，信用卡公司是否会响应也完全是未知数。这让该提议的实际可行性打上了问号。

政治对手与行业警告

有意思的是，就在特朗普发文前几小时，独立参议员伯尼·桑德斯已经提出质疑。桑德斯指出，特朗普过去曾承诺设置10%的利率上限并严管华尔街，但结果却是放松了对大银行的监管，任由它们收取高达30%的利息。

金融行业对此类提议也持保留态度。银行政策研究所在去年一份报告中分析过类似的国会提案。该机构认为，虽然利率上限的初衷是减轻家庭债务负担，但实际效果可能会适得其反，损害消费者获得信贷的渠道。

报告强调，对于许多家庭来说，信用卡因其最低还款额相对较低，是一种至关重要且负担得起的备用流动性来源。

2026年的第一个交易周，华尔街的风险情绪被再度点燃。从“散户抱团股”（谜因股）、高收益债券到小盘股，一场跨资产的普涨行情正全面展开，并且丝毫没有减速的迹象。

美股以创纪录高点收官，为新的一年注入了强心剂。经济出现新动能的迹象、生产率的提升以及温和的通胀前景，共同推动了这轮上涨，周期性板块、大宗商品和投机性资产全线走高。

经济回暖预期成为主线

这轮上涨并非由某个单一利好引爆，而是一系列强于预期的数据共同作用的结果，市场正逐步形成经济向好的共识。

野村证券国际等机构的策略师也认同这一看法。他们认为，就业市场的韧性、海运费率的上涨以及稳健的汽车需求，共同推动了市场风格的切换。投资者正在撤出去年追捧的避险资产和科技巨头，转而涌入那些在经济复苏早期通常表现领先的风险领域。

尽管特朗普时代的关税政策和美联储的下一步行动等关键问题仍不明朗，但本周市场依然强势上涨。与工业增长相关的股票领涨，金属价格攀升。同时，用于汽车、家电和工厂设备的半导体需求保持强劲，这些都显示出经济活力正在广泛恢复。

美国政府的举措也为这轮涨势添了一把火。美国总统特朗普宣布了支持房地产市场的新措施，为本已强劲的信贷和房地产领域注入了新的动力。

“在目前的环境里，过度防御是行不通的，”Kayne Anderson Rudnick的投资组合经理朱莉·比尔表示，“经济中注入了太多的‘糖分’。”

投机情绪升温了吗？

然而，在标普500指数已近翻倍、持续三年的牛市中，如此高涨的投机情绪让一些市场人士感到不安。JonesTrading的首席市场策略师迈克尔·奥罗克就认为，这种乐观情绪似乎有些一厢情愿。

奥罗克指出：“英特尔股价仅仅因为其CEO与总统会面就上涨10%并创下新高。”他还提到，周五特朗普宣布提振信贷市场的计划后，抵押贷款机构的股价随之飙升。“现在，很多股票动辄日涨幅达到10%到20%，而背后的依据往往只是次要新闻，甚至是翻炒持续了数月的旧主题。”

市场对风险的追逐有多狂热？数据可以说明一切：

• 本周标普500指数上涨1.6%，罗素2000小盘股指数更是飙升4.6%。

• Vanguard标普500 ETF（VOO）在短短几天内吸引了100亿美元的资金流入，对于一只被动型基金来说堪称火爆。

• 一只“散户抱团股”ETF暴涨近15%，而被做空最多的公司股票组合也上涨了7%。

信贷市场同样火热。垃圾债的利差收窄了10个基点，刺激了新的企业借贷活动。就连一些曾被视为投机过度风向标的“谜因币”，在经历了去年的崩盘后也开始反弹。

“考虑到经济数据走强，市场热度的扩散是合理的，特别是全球有更多行业和国家表现良好，”富国银行投资研究所全球股票与实物资产主管萨米尔·萨马纳表示，“不过，对于过度深入小市值股票领域，我们仍持谨慎态度。”

强劲数据背后的隐忧

投资者不再将赌注局限于少数几家科技巨头，而是开始押注实体经济的真实复苏。

工业生产正在提速。尽管经销商库存减少、汽车制造商折扣减少，但12月的汽车销售仍然超出预期，显示出需求的稳固。美国服务业活动在12月以一年多来最快的速度扩张，与全球其他地区的低迷形成鲜明对比。劳动生产率也以两年来最快的速度增长，有助于抑制用工成本。

在被视为工业需求“晴雨表”的半导体行业，微芯科技（MCHP.US）因服务于实体经济的芯片销售强于预期而上调了业绩展望。

“宽松的货币政策加上强有力的财政支持，持续为市场提供了有利环境，”管理着1600亿美元资产的Manulife Investment Management首席投资官内森·图夫特表示，“我们预计2026年第二季度及之后的经济活动将有所改善。”

然而，并非所有数据都那么乐观。周五的就业报告虽然引发了股市新一轮买盘，但数据本身却显疲软。美国劳工统计局的数据显示，继前两个月数据被下修后，上月非农就业人数仅增加5万人，低于市场预期。失业率微降至4.4%。

“我认为现在就断言经济正在‘重新加速’还为时过早，因为招聘趋势仍然疲弱，”摩根大通资产管理投资组合经理普丽娅·米斯拉评论道，“但2-3%的GDP增速加上今年稳定的失业率，已经足以让市场感到振奋了。”