鲍威尔：“下次会加息”不是基本假设，非关税通胀已取得进展，AI对就业拖累有限

2024年12月7日，叙利亚的权力天平发生了决定性倾斜。一天后，统治该国长达61年的复兴党政权土崩瓦解，总统巴沙尔·阿萨德在俄罗斯的掩护下仓皇出逃。由阿布·穆罕默德·朱拉尼（Ahmad al-Sharaa）领导的“沙姆解放组织”（HTS）武装，从叙利亚北部一路南下，几乎兵不血刃地接管了首都大马士革。

叙利亚一夜变天，但未来似乎更加黯淡。新总统朱拉尼曾是“基地”组织叙利亚分支的头目，至今仍被美国悬赏1000万美元通缉。一个被联合国认定的恐怖分子，领导一个经历了14年内战、四分五裂的国家，几乎没人对未来感到乐观。

然而一年后的今天，叙利亚的景象却出人意料。2025年12月8日，成千上万的民众走上街头，燃放烟花庆祝阿萨德倒台一周年。伦敦国王学院的学者雷诺德·伦德斯评价称：“（目前的局势）比任何人预想的都要平静得多。”

叙利亚新任总统艾哈迈德·沙拉在掌权一周年纪念活动上发表演讲，承诺开启一场“言行一致”的建设战斗。

当晚，身穿一年前进入大马士革时同样服装的沙拉发表演讲，称“与垮台政权的斗争结束，仅仅意味着在工作、勤奋和奉献领域开启了一场新的战斗。”

过去一年，沙拉政府不仅维持了国家的基本稳定，还在外交上取得了一系列突破：与美国建立联系，赢得了海湾国家和土耳其的支持，甚至与前政权的盟友俄罗斯也维持着合作。但与此同时，国内宗派冲突已导致数千人丧生，经济重建进展缓慢，安全局势依然脆弱。正如新华社所指，叙利亚的过渡进程“如走钢丝”。

2025年12月8日，大马士革民众走上街头，庆祝阿萨德政权倒台一周年。

外交破局：从通缉犯到白宫座上宾

沙拉深知，要想稳固政权，必须先打破外交孤立，解除西方国家对叙利亚的严厉经济制裁。这些制裁曾让叙利亚经济瘫痪，90%的人口生活在贫困线以下。

这位新总统展现了惊人的务实手腕。据统计，他在过去一年内进行了21次公开国际访问，俨然成为“年度最佳外交官”。

拥抱美国：与特朗普的现实主义交易

沙拉的首要目标是美国。在沙特王储的斡旋下，他于今年5月与美国总统特朗普会面，并于11月历史性地访问白宫。作为回报，特朗普政府不仅将沙拉及其官员移出恐怖分子名单，还公开表示“喜欢沙拉，和他相处融洽”。

这笔交易的核心内容是：

1. 沙拉的“礼物”：同意叙利亚加入美国主导的“打击‘伊斯兰国’国际联盟”，并保证不对以色列构成威胁，甚至为未来加入《亚伯拉罕协议》留出空间。
2. 特朗普的回报：支持沙拉的过渡政府，并承诺推动国会永久废除对叙利亚制裁的《凯撒法案》。

与美国结盟还带来了意想不到的好处。阿萨德倒台后，以色列曾趁机侵占叙利亚南部地区，并频繁发动空袭。但在沙拉与特朗普建立关系后，当天平再次倾斜，以色列对叙利亚南部的军事行动引发宗派冲突时，特朗普罕见地警告以色列总理内塔尼亚胡“不要越界”，有效约束了以色列的行动。

叙利亚总统艾哈迈德·沙拉与夫人拉蒂法·德鲁比出席政权更迭一周年官方庆祝活动，其过去一年的密集外交访问备受关注。

稳住俄罗斯：用军事基地换取实际利益

在争取美国的同时，沙拉也没有放弃俄罗斯。俄罗斯曾是阿萨德政权最重要的支持者，并在叙利亚拥有赫梅米姆空军基地和塔尔图斯海军基地这两个关键的海外军事支点。

外界曾猜测沙拉会驱逐俄罗斯军队，但他反其道而行之。他不仅允许俄罗斯继续使用这两个基地，还以此为筹码，换取俄罗斯继续提供能源、粮食和军事支持，并确保莫斯科不会扶持阿萨德的残余势力。今年10月，沙拉首次访俄并与普京会晤，进一步巩固了这种务实关系。

分析人士认为，沙拉本人及其团队的国际背景——他在沙特出生，受过土耳其和英国的指导——让他明白，僵硬对抗只会重蹈前政权的覆辙，灵活务实才是生存之道。

内部隐忧：和平表象下的暴力与分裂

外交上的高光表现，难以掩盖叙利亚国内严峻的挑战。沙拉政府名义上控制着国家，但对全国范围的秩序维持力不从心。

地方割据：库尔德武装与土耳其代理人

• 东北部：由库尔德武装主导的“叙利亚民主力量”（SDF）控制着叙利亚大部分油气产区。尽管SDF在3月与沙拉政府签署了整合协议，但至今未得到落实，双方关系持续紧张。
• 北部：由土耳其扶植的“叙利亚国民军”（SNA）控制着叙土边境地区。这支武装名义上效忠新政府，但实际上由一系列从事犯罪活动的松散组织构成，难以管控。

宗派冲突：失控的屠杀与报复

更令人担忧的是，新政府无力控制名下的武装派别，导致了严重的宗派暴力。

• 沿海地区：今年3月，针对前政权军事人员的镇压行动失控，演变为对阿拉维派平民的大屠杀，造成超过1600人死亡。
• 南部苏韦达省：7月，贝都因部落与德鲁兹派爆发冲突，政府军的介入再次引发了针对德鲁兹平民的屠杀，导致近千人丧生，并直接引来以色列的军事干预。

此外，针对前政权成员的报复性暗杀和绑架事件频发。“伊斯兰国”极端组织的残余势力也仍在东部沙漠地区活跃，并于今年6月在大马士革制造了一起造成25人死亡的教堂爆炸案。

有学者认为，叙利亚目前能维持表面平静，主要原因是“人们已经厌倦了战争”，即使对新政权不满，也不愿再拿起武器。

重建之困：战争结束，但钱从哪来？

叙利亚当前面临的最大挑战，是如何在废墟上重建国家并改善民生。

世界银行估计，叙利亚重建至少需要2160亿美元，而联合国则预测其GDP要到2080年才能恢复到战前水平。尽管海湾国家承诺了数十亿美元投资，但障碍重重：

• 资金障碍：叙利亚银行系统仍与国际金融体系脱节，汇款困难。
• 基建落后：电力供应严重短缺，恢复工业生产无从谈起。
• 人道危机：约有1650万人需要援助，就业机会匮乏，工资极低。
• 难民回流：阿萨德倒台后，已有超过300万难民和境内流离失所者返回家园，远超该国的住房承受能力。

在伊德利卜，民众聚集在战争留下的废墟上，纪念阿萨德政权倒台一周年。叙利亚的重建之路依然漫长。

目前，大部分重建工作只能依靠业主自掏腰包进行小规模修复。政治重建同样缓慢，各方对过渡政府的权力分配仍存争议，若处理不当，可能再次引爆冲突。

走在钢丝上：希望与风险并存的叙利亚

幸运的是，尽管沙拉领导的HTS被视为保守的伊斯兰主义组织，但他上台后并未在大马士革强推严格的伊斯兰教法，也没有限制少数族裔和女性的权利。社交媒体上的视频显示，首都的酒吧仍在营业，女性的生活方式未受过多干预。

叙利亚律师拉赫玛·塔哈表示，虽然初期缺乏安全保障，但在过去一年，情况正在缓慢改善，这是阿萨德时期感受不到的。

“一切都在好转，每个月我们都能看到新的变化，人们能够感受到希望。”她说。

对于这个百废待兴的国家而言，稳定与混乱、希望与绝望仅一线之隔。沙拉的务实政策为叙利亚赢得了一丝喘息之机，但前方的道路依然充满变数。

北京时间周四凌晨，美联储宣布了年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%。这标志着美联储自今年9月以来连续第三次采取宽松政策，年内累计降息幅度已达75个基点。

然而，利率决议刚发布，市场的焦点就迅速从政策本身转向了美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间的新一轮交锋。

降息靴子落地，但总统并不满意

对于美联储的决定，特朗普显然并不买账。他迅速公开批评，认为25个基点的降息力度远远不够。

他直言，这次降息是“一个相当小的数字”，并且本应“至少翻倍”。这延续了他上任以来的一贯立场——不断向美联储施压，要求其通过大幅降息来进一步刺激经济增长。

在批评政策的同时，特朗普再次将矛头对准了美联储主席鲍威尔，称他是“一个死板的人”，导致了这次“相当小”的降息幅度。

鲍威尔隔空回应：通胀责任在关税

面对来自白宫的压力，鲍威尔在新闻发布会上也给出了强硬的回应。他形容最近的降息是一次“侥幸”，此举为美联储赢得了“等待和观察经济如何发展”的政策空间。

更引人注目的是，鲍威尔直接将美国“有点高”的通胀水平归因于特朗普政府的关税政策。

“这些通胀数据高于今年早些时候，原因在于商品通胀上升，这反映了关税的影响。”鲍威尔明确表示。

“换帅”风波再起：特朗普物色鲍威尔继任者

除了口头批评，特朗普似乎也在采取实际行动。他透露，计划在周三晚些时候与前美联储理事凯文·沃什会面。外界普遍认为，沃什与白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是接替鲍威尔的两大热门人选。

“我正在寻找一个在利率问题上诚实的人，”特朗普在白宫的一场圆桌会议上说，“我们的利率应该低得多。”

这场关于美联储主席人选的讨论并非空穴来风。特朗普此前已表示，接替鲍威尔的人选已经确定，并计划在明年初公布提名。根据规定，鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月15日结束，其理事任期则会持续到2028年1月31日。

一场永不停歇的“战争”

自开启第二任期以来，特朗普与鲍威尔之间的紧张关系就从未停歇，前者甚至多次威胁要解雇后者。但鲍威尔也多次明确表态，自己不会辞职，将坚守岗位直到任期结束。

双方的矛盾根植于对货币政策截然不同的理解。特朗普对经济强劲增长后反而加息的传统做法表示遗憾，他认为：“我们宣布取得显著成果，并不意味着我们要通过提高利率来扼杀它。”

而鲍威尔此前则提到，目前没有人会将加息作为基本预期，暗示了在当前环境下进一步收紧政策的可能性很低。这场总统与美联储主席之间的博弈，显然还远未到结束的时候。

美国总统特朗普周三证实，美方在委内瑞拉海岸附近扣押了一艘大型油轮。这一行动不仅推高了国际油价，也标志着美国与委内瑞拉当局的紧张关系急剧升级。

特朗普在讲话中表示：“我们刚刚在委内瑞拉海岸扣押了一艘油轮，一艘非常巨大的油轮，实际上是迄今为止最大的一艘。”当被问及如何处理船上的石油时，他直言：“我们留着，我想。”

此次扣押行动被视为美国加大打击委内瑞拉石油产业的明确信号。石油是这个南美国家的主要经济命脉和收入来源。

这也是自特朗普下令美军在该地区大规模集结，以打击疑似毒品船只以来，首次公开确认的针对油轮的拦截行动。此前，美军的相关行动已引发民主党议员和法律专家的担忧。

拦截行动揭秘：一艘与伊朗有关的“超级油轮”

三名匿名的美国官员透露，此次行动由美国海岸警卫队主导，但他们未提供油轮的名称、船旗以及具体的拦截地点。

然而，据英国海事风险管理集团Vanguard称，涉事船只据信是“船长号”（Skipper），于周三凌晨在委内瑞拉近海被扣。这艘油轮此前已被美国列入制裁名单，华盛顿方面称，该船曾以“阿迪萨”（Adisa）的名称参与伊朗的石油贸易。

根据卫星信息分析公司TankerTrackers.com和委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）的内部航运数据，“船长号”在12月4日至5日期间，于委内瑞拉主要石油港口何塞装载了梅雷（Merey）重质原油后离港。

两位知情人士进一步指出，被扣押的船只是一艘超大型原油运输船（VLCC），属于业内最大级别的船舶，运载能力约为200万桶石油。他们表示，美方认定该船的目的地是古巴。不过，根据历史航运模式，如此庞大的油轮从委内瑞拉驶向古巴并不寻常。美国官员长期怀疑，马杜罗政权正通过古巴非法出售受制裁的原油以获取利润，并使交易更难被追踪。

油价应声而动：市场如何解读此次拦截？

油轮被扣押的消息传出后，石油期货价格随即上涨。分析人士认为，这一事件为油价注入了新的地缘政治风险溢价。

• 供应担忧加剧：大宗商品分析机构Commodity Context的分析师Rory Johnston认为，这起事件是“又一场冲击现货供应可用性的地缘政治逆风”，进一步加剧了市场对即时供应的担忧。但他同时指出，由于这些原油本已在海上漂浮了一段时间，因此并未立即从根本上改变供需格局。
• 行动性质升级：Rystad Energy地缘政治分析主管Jorge Leon表示，美国此举标志着其策略“从金融制裁到物理拦截的明显升级”，这对委内瑞拉以及任何协助其出口的实体都提高了风险。他认为，这类行动为油价构筑了“地缘政治底部”，因为当风险涉及海上航道和国家间冲突时，即使是很小的数量也能影响市场情绪。
• 威慑效应增强：华盛顿布兰克·罗马律师事务所的合伙人Matthew Thomas指出，美国的行动可能会阻止其他船运公司运输委内瑞拉原油。他解释说：“大多数主流油轮贸易商因制裁已避开委内瑞拉，但现在，即使对边缘航运商和‘暗黑舰队’而言，资产被直接扣押的可能性也构成了一层额外的威慑。”

值得注意的是，与委内瑞拉国家石油公司有合作的雪佛龙公司周三表示，其在委内瑞拉的业务运营正常，未受干扰。该公司负责所有委内瑞拉对美国的原油出口，上月对美出口量从10月的约每日12.8万桶提升至约15万桶。雪佛龙持有的美国财政部许可证使其免受相关制裁影响。

委内瑞拉面临的压力与反击

尽管面临的国际压力日益增大，委内瑞拉上个月的原油日出口量仍超过90万桶，为今年以来第三高的月度水平。由于面临来自同样受制裁的俄罗斯和伊朗的竞争，委内瑞拉不得不对其原油提供大幅折扣。美国的最新行动无疑将使其石油出口变得异常困难。

委内瑞拉总统马杜罗认为，美国的军事集结旨在推翻他的政权，并控制该国庞大的石油储备。他在周三的一场活动上发表讲话，但并未提及油轮被扣押一事。不过，据美联社报道，马杜罗曾对支持者表示，委内瑞拉“已准备好在必要时打掉北美帝国的牙齿”。

近几个月来，马杜罗呼吁国民团结起来对抗他所称的“美国威胁”，并动员公民加入民兵组织，同时向边境和沿海地区部署了部队、船只和飞机。

在此次扣押事件之前，特朗普政府自9月初以来已在加勒比海和太平洋区域对疑似毒品船只进行了超过20次打击，导致80多人死亡。这些行动的合法性已受到专家质疑。路透社/益普社周三公布的一项民调也显示，大部分美国民众反对军方对船只采取致命打击。

日本首相高市早苗再次点燃了日韩之间最敏感的导火索。12月9日，她在国会公开宣称“竹岛（韩国称‘独岛’）是日本固有领土”，此言一出，立刻在韩国引发轩然大波。

韩国总统室迅速反击，措辞异常强硬，强调独岛在“历史、地理、国际法上均为韩国固有领土”，并警告“对于任何不当领土主张都将予以坚决而严肃的回应”。这是李在明就任韩国总统以来，总统室首次就两国争议问题发表如此明确和强硬的立场。

这场外交风波正值一个微妙的时刻——韩日两国正紧锣密鼓地筹备明年1月的首脑会谈。高市的言论无疑给双方的合作氛围泼了一盆冷水，引发韩国舆论的普遍担忧。有分析指出，日本部分极右翼势力近期在历史和安全问题上姿态越发激进，可能为未来的韩日合作增添更多不确定性。

“竹岛是日本领土”：高市早苗国会发言引爆外交风波

根据日本富士新闻网的报道，事件的起因是自民党众议员高见康裕9日在众议院预算委员会上，要求高市早苗就韩国“非法占领的竹岛”问题采取坚定立场。

高市早苗随即回应称：“我们仍将坚定坚持基本立场，即根据历史事实和国际法，竹岛显然是日本领tou的固有组成部分。”她还补充说，将努力在国内外清晰地传达日本的立场。

这番言论立刻招致韩国方面的全面批驳。除了总统室的强硬回应，韩国庆尚北道教育厅10日也重申了政府立场，指出独岛主权不存在任何争议。该教育厅在声明中表示，日本政府反复主张独岛主权，既无助于构建两国互信，也不利于东北亚的和平。声明特别强调，历史与领土问题直接影响下一代的价值观，必须以负责任的态度处理。

首脑会晤在即，“穿梭外交”遭遇“绊脚石”？

这场争端发生之际，两国正积极推进旨在恢复关系正常化的“穿梭外交”。

据日本《每日新闻》透露，高市早苗原计划于明年1月13日至14日在奈良市与韩国总统李在明举行会晤。会晤地点甚至考虑选在与朝鲜半岛历史渊源深厚的东大寺。报道分析称，在对华关系紧张的背景下，日本希望巩固与邻国韩国的合作，维持关系改善的势头。

然而，高市的言论让这一切充满了变数。韩国媒体普遍认为，高市此举是“不必要地触碰两国间的雷区”，只会成为韩日合作的“绊脚石”。韩联社援引分析人士的观点称，高市关于独岛的发言，可能会损害两国正在逐步恢复的合作基础。

事实上，高市在这一问题上早已是“惯犯”。她此前多次发表类似言论，并曾在自民党总裁选举期间鼓吹“内阁大臣们应体面出席”岛根县每年2月举行的“竹岛日”纪念活动，而“无需看他国脸色”。

言论背后：日本极右翼的“蔑视外交”心态探源

领土争议对韩日合作的阻碍并非首次出现。就在今年10月30日两国首脑会谈前夕，日本曾以韩国空军“黑鹰”飞行表演队在独岛上空训练为由，拒绝其在日本冲绳的自卫队基地加油。此举直接导致韩方取消参加日本“自卫队音乐节”，双边军事交流一度中断。韩国媒体分析认为，这一决定背后很可能出自首相官邸，带有明确的政治意图。

有专家指出，高市早苗的言论并非孤立事件，其根源在于日本极右翼势力对韩国根深蒂固的“蔑视外交”意识。这种心态认为，韩国是可以通过施压来使其屈服的。

一位专家在接受纽斯频通讯社采访时强调，韩国政府和民众必须认清日本极右翼的本质。“无论过去还是现在，日本极右翼的行为从不是突发或偶然的，未来也会持续以‘有意图’的方式出现。”

韩媒文章进一步分析称，这种思想从壬辰倭乱与江户时代起便逐步固化，甚至至今仍在散播“韩国越是被打压就越听话”的荒谬观念。如果韩国方面对日本的认知过于简单和片面，就容易在事态发生时陷入被动，最终在愤怒之下做出反应，而这恰恰是日本右翼势力所希望看到的。

超越领土争议：高市言论如何搅动东北亚局势？

在韩国媒体眼中，高市早苗一直是日本政坛右翼的代表人物，其政治倾向甚至“比安倍晋三更具极右倾向”。她此前就台湾问题发表的错误言论，早已引发地区国家的警惕。

《京乡新闻》的报道评价称，高市就任首相后，在地区安全和领土主权问题上频频发表“越界”言论，极易刺激邻国。

一名韩国学者指出，当前东北亚局势本已持续升温，高市在此时挑起独岛议题，无异于火上浇油。这不仅让本已不稳定的地区局势叠加了更多敏感因素，也使未来的韩日合作面临更加复杂和严峻的环境。

美联储周三再次下调联邦基金利率25个基点，完成了年内第三次降息。尽管此举符合市场关于“鹰派降息”的预期，但决策层内部出现了2019年以来最严重的分歧，加之政策声明措辞的重大调整，市场普遍解读为未来的降息空间正在迅速收窄，美联储或将进入新一轮的“观望期”。

降息背后的暂停信号：内部分歧与关键措辞

此次利率决议以9:3的投票结果通过，三张反对票的来源凸显了委员会内部对经济前景判断的巨大分歧。反对意见来自政策立场的两端：

• 主张按兵不动： 芝加哥联储主席古尔斯比与堪萨斯城联储主席施密德。
• 主张降息50基点： 美联储理事米兰。

这种罕见的“分裂式反对”表明，美联储内部对于下一步政策走向的共识已经瓦解。

更为关键的信号来自政策声明的文本变化。美联储重新启用了一句关键措辞，即在考虑未来利率调整的“幅度和时机”时，将依赖实时数据和经济前景。这一表述曾在2024年12月出现，当时美联储随即暂停了降息周期。因此，这句话的回归被外界视为政策立场转向谨慎的重要标志。

鲍威尔解读：双向风险上升，政策面临挑战

在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔详细阐述了当前决策的复杂性。他明确排除了加息的可能性，称“加息不是任何人的基准预期”，并强调基准利率已处于“广泛的中性区间”，既不会过度抑制经济，也不会刺激需求。鲍威尔认为，央行现在处于一个“可以等待经济如何演变的良好位置”。

鲍威尔坦言，本次降息是一个“非常接近的决定”。他指出，美联储正面临一个罕见局面——“双向风险同时上升”：

• 一边是就业疲软： 劳动力市场正显现出走弱的迹象，失业风险上升。
• 另一边是通胀抬头： 关税政策正在推高商品价格，通胀风险有所增加。

他补充说：“大量委员认为失业风险和通胀风险都在上升，这使政策制定极具挑战性。”同时，由于政府停摆导致部分经济数据延迟发布，美联储不得不在“数据不完整”的情况下做出决策。

对于未来，鲍威尔强调美联储不预设政策路径，将逐次会议进行评估。他提醒市场，自今年9月以来，美联储已累计降息75个基点，自去年以来累计降息175个基点，“当前阶段更适合耐心，而不是急于行动”。

市场即时反应：风险资产普涨

美联储的政策信号公布后，市场迅速作出反应：

• 美国股市： 全面走高，道指盘中一度大涨超过600点，标普500指数和纳指也分别一度上涨0.8%和近0.5%。
• 外汇市场： 美元指数急跌45点至98.60，非美货币普遍反弹。
• 大宗商品： 黄金短线拉升57美元，报4238.78美元/盎司。
• 加密货币： 比特币一度突破9.4万美元。

外部压力：特朗普持续施压并物色新主席

与此同时，美国总统特朗普继续对美联储的独立性施加压力。他向记者透露，已于当天会见了前美联储理事凯文·沃什，并正在加快物色下一任美联储主席人选。特朗普称，虽然不会要求候选人承诺降息，但他明确表示“我们的利率应该更低”，并称“我已经大致知道我想要找什么样的人”。

特朗普再次将矛头对准鲍威尔，批评其决策“僵硬”、“毫无活力”，并认为本次25个基点的降息“太小，至少应该翻倍”。他表示：“当国家表现良好时，你不能用高利率扼杀增长。而他们现在正在这样做。”

近期，特朗普政府已多次试探美联储独立性的底线，包括暗示可能质疑部分由前总统拜登任命的美联储理事的合法性，并试图解职理事丽莎·库克，相关案件已进入最高法院审理程序。

据知情人士透露，国家经济委员会主任凯文·哈塞特是新任主席的热门人选，但由财政部长贝森特主导的遴选工作范围更广，候选名单还包括美联储现任理事沃勒、鲍曼，前理事沃什以及贝莱德高管Rieder。特朗普表示，提名可能在未来两周内公布，也可能推迟到2026年初。

美联储再次按下“降息”按钮。当地时间12月10日，在结束了为期两天的货币政策会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%，符合市场普遍预期。

这是自今年9月以来，美联储连续第三次降息，也是自2024年9月开启本轮降息周期以来的第六次行动。然而，市场关注的焦点，已经从降息本身转向了美联储内部日益扩大的分歧。

经济数据与政策理由：为何继续降息？

根据会后声明，联邦公开市场委员会（FOMC）对当前的美国经济给出了复杂的评估，这也是其继续降息的主要依据：

• 经济活动：仍在温和扩张。
• 就业市场：今年新增就业岗位有所放缓，9月份失业率出现升高。近几个月，就业市场的下行风险有所增加。
• 通货膨胀：虽然年初有所走高，但目前仍处在一定程度的高位。
• 前景展望：美国经济前景面临的不确定性依然很高。

这份评估描绘了一幅喜忧参半的图景，为采取进一步的宽松政策提供了理由。

三张反对票：FOMC内部分歧公开化

尽管降息决议最终通过，但投票结果暴露了决策层内部的裂痕。在12名拥有投票权的委员中，有3人投了反对票，支持降息的为9人。

与10月底降息时只有两张反对票相比，这次的反对声音明显增强。这也是自2019年9月的议息会议以来，首次出现如此多的异议者。

此前，美联储官员之间就已存在明显分歧，争论焦点在于美国关税政策对通胀的影响，以及12月是否需要进一步降息。但近期恶化的就业市场数据，最终推高了降息的预期，促成了这次的行动。

经济预测中的矛盾信号

值得注意的是，美联储官员在更新的经济预测摘要中，透露出一些复杂甚至矛盾的信号。

与9月的预测相比，官员们对2025年至2028年的美国经济增速预测中位数均有上调，其中对明年经济增速的预测从1.8%提高到了2.3%。

然而，在对通胀的预期上，他们却小幅下调了今年和明年的预测数据，同时维持了对今明两年失业率的预测不变。

在利率路径预测方面，官员们对未来三年的联邦基金利率预测维持不变。但具体到明年，利率水平的预测分布较为分散，显示出内部对是否继续降息存在较大分歧。预测点阵图显示，今年和明年可能还会各有一次25个基点的降息空间，但这远非共识。

鲍威尔讲话与未来利率路径

在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔的表态进一步暗示了政策可能出现的转变。他表示，联邦基金利率现在已经处于“中性利率”区间，美联储目前处在一个“很好的位置”，可以等待并观察经济形势的变化。

鲍威尔认为，超出美联储目标的通胀大部分是由关税引发的，而这种影响很可能是一次性的。他还提到，许多与会官员都认为，失业和通胀均面临上行风险，这种宏观形势“非常富有挑战性”。

鲍威尔的“观望”态度立刻反映在了市场预期上。芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”（FedWatch Tool）显示，截至当天下午，市场认为美联储在明年1月会议上“维持利率不变”的概率已升至75.6%，高于前一日的69.8%。

FOMC在声明中也谨慎地表示，在考虑未来利率调整的幅度和时间点时，委员会将“小心评估”新数据、前景变化以及整体风险状况。

此外，美联储还确认，将根据需要启动购买短期国债的计划，以确保市场拥有充足的流动性。