拉米：美国已实质退出WTO，全球化何去何从？

降息呼声过高，会逐步被市场定价，能否有好效果，关键在于能否引导长期通胀预期下行，如果不能做到这一点，降息预期拉得太满，并非是市场完全友善信号。

今年以来，美联储在9-10月份分别降息25个基点。美国经济分析局（BEA）在12月5日公布9月份的通胀率（PCE）数据后，市场预期12月份降息的概率大增。9月份PCE和核心PCE通胀率同比分别上涨2.79%和2.83%。

从PCE同比增长率来看，2025年4月份以来一直是扩大的。从4月份的同比2.28%一直上升至9月份的2.79%，核心PCE也从4月份的同比2.61%上升至8月份的2.90%，9月份轻微下行至2.83%（图1）。正是由于核心PCE这一轻微的下行，在失业率从6月份的4.1%上升至9月份的4.4%背景下，市场再次大幅度提高了对12月9日至10日联邦公开市场委员会（FOMC）降息25个基点的预期。

图1、美国经济中的通胀率与失业率（%）

12月份降息预期大增的原因，概括起来就是一句话：对劳动力市场下行的担忧大于对通胀的担忧。

从这一轮通胀和就业之间的平衡关系来看，2023年11月份之后，PCE表达的通胀率降至3%以下，PCE通胀的韧性足够强。2024年5月核心PCE表达的通胀率降至3%以下，失业率达到4%。美联储就开始面临通胀与就业之间的权衡，试图平衡好通胀与就业的关系。

从2025年以来，核心PCE同比增长率变化很小。1-9月份月度均值2.8%，方差仅为0.12%。因此，核心PCE同比增速基本可以视为稳定，但失业率在波动中从1月份的4.0%上升至9月份的4.4%，高于美国经济中的长期失业率4.2%。

失业率与通胀率的非对称变化，导致美联储再次将货币政策转向就业优先。尤其是，遏制美国劳动力市场"非线性恶化"风险上升，成为美联储货币政策的优先考量。从2025年9月17日美联储公布的《经济预测摘要》数据来看，2025年联邦基金利率中值3.6%，现在基本维持在略低于3.9%的水平（3.75%-4.00%区间），确实有25个基点的降息空间。

我们需要关注一个问题：对美国降息呼声过高，并非是市场完全友善信号。

首先，美联储货币政策的独立性会受到市场更多质疑，这会推高市场风险溢价。降息是特朗普上任以来的一贯主张，最好是大幅度降息。从下一届美联储主席人事安排来看，不主张大幅度降息的候选人难以获得特朗普的提名。

其次，2026年11月初美国将举行中期选举，经济状况成为共和党中期选举能否击败民主党的重要因素。2026年5月中旬新任美联储主席上任后，如果采取激进降息，在关税政策推高进口价格，或消费者支出不出现疲软的状态下，通胀的反弹是自然的结果，降息周期中的货币政策路径存在被迫重新选择的风险。

再次，从美国"超级核心通胀率"来看，剔除住房的核心服务业通胀率（PCE）的在9月份同比达到3.3%，2025年以来环比增速基本保持在0.3%，同比增速保持在3.1%及以上。

最后，美联储9月份的《经济预测摘要》中预计2026年联邦基金利率中值为3.4%。

因此，不论是目前的PCE哪一种通胀率指标来看，美联储在明年应不具备大幅度降息的通胀条件。

两种情况除外：第一、劳动力市场出现了非线性恶化；第二、政治干预强制性降息。

对于第一种情况，最需要关注的是人工智能（AI）对就业结构的影响，以及对失业率的影响。对于第二种情况，相信在明确的通胀压力下，美联储也不会违背美国国会授予的最大化就业和稳价稳定的使命。

降息呼声过高，会逐步被市场定价，能否有好效果，关键在于能否引导长期通胀预期下行。问题在于：长期通胀预期更多应该是市场微观主体形成。2021年以来，美国10年期保本国债隐含的通胀率从未低于2%，目前仍保持在2.26%左右（2022年4月21日达到最大值3.02%），11月底以来，长期通胀预期还有所上行。

降息呼声过高，必须密切关注这种呼声对长期通胀预期的变化。如果不能导致长期通胀预期下行，长期债券市场收益率下行的幅度将远小于降息的幅度，甚至会出现反弹，降息对长期消费、融资和投资的激励作用不会太显著，货币政策传递效率不足。目前十年期美债的收益率仍然高于4.1%就是例证。

因此，美国降息呼声过高，并非是市场完全友善信号。并非是市场完全友善信号体现两个方面：（1）政策性利率下行，短期利率下行，但长期利率下行的幅度不足，甚至反弹；（2）降息呼声过高，预期拉得太满，一旦大幅度降息，通胀反弹将导致稳定物价的货币政策失败，货币政策被迫重新选择路径，再次引发资产市场的不合意波动。

来源：网易财经

美国流媒体巨头奈飞公司5日宣布与华纳兄弟探索公司达成协议，收购后者的电视、电影制作室和流媒体业务，交易总价827亿美元。美国总统特朗普7日说，围绕这笔收购是否应当继续推进，他将参与决策并发表意见。分析认为，该收购或因美国监管部门的严格审查和特朗普的介入而存在变数。

美国流媒体巨头奈飞公司5日宣布与华纳兄弟探索公司达成协议，收购后者的电视、电影制作室和流媒体业务，交易总价827亿美元。奈飞击败另外两家竞购对手——娱乐和媒体业巨头派拉蒙天舞公司和康卡斯特公司，被认为可能引发行业"地震"。

美国总统特朗普7日说，围绕这笔收购是否应当继续推进，他将参与决策并发表意见。特朗普称，奈飞收购华纳兄弟后将占据较大市场份额，"毫无疑问将是个问题"。

分析人士指出，一旦收购成功，流媒体模式将进一步主导娱乐业，从而冲击传统影视行业的生产及发行模式，使好莱坞本已脆弱的就业市场更加回暖乏力。但目前收购或因美国监管部门的严格审查和特朗普的介入而存在变数。

奈飞如虎添翼

据媒体报道，若此次收购最终完成，奈飞将把拥有哈利·波特、蝙蝠侠等影视版权的华纳兄弟工作室，拥有《权力的游戏》《白莲花度假村》等热播剧的HBO电视台，连同流媒体平台HBO Max一并收入囊中。

奈飞首席财务官斯潘塞·诺伊曼5日表示，该交易有望帮助奈飞"吸引并留住更多订阅用户"。

美国银行分析指出，奈飞此次收购可谓"一石三鸟"，不仅迫使华纳退出竞争，还将对派拉蒙和康卡斯特造成实质性打击。据估算，奈飞与华纳兄弟合并后将在目前流媒体总时长中占比超过20%，尽管仍低于优兔（YouTube）28%的占比，但远高于派拉蒙的5%和康卡斯特的4%。

美国标准普尔全球公司"可视阿尔法"数据分析平台研究主管梅利莎·奥托认为，娱乐业当前不得不关注如何掌控用来训练人工智能模型的"视频语料库"，此次收购有利于奈飞向某种尚未成熟的人工智能驱动业务模式转型。

根据奈飞与华纳兄弟联合发布的声明，奈飞将以现金和换股方式，每股作价27.75美元收购华纳兄弟探索公司股票，共计720亿美元，同时奈飞承担华纳兄弟探索公司的债务，二者累加交易总额为827亿美元。《华尔街日报》文章分析说，奈飞将承担巨额债务来为此次交易提供资金。在此背景下，投资者对此次收购仍有质疑，奈飞股价5日开盘时下跌4%。

好莱坞备受威胁

作为流媒体巨头，奈飞以其平台订阅及基于算法的内容生产模式闻名，此次收购被美国许多影视业内人士视为"前所未有的威胁"。美国知名导演詹姆斯·卡梅隆认为，将华纳兄弟出售给奈飞对好莱坞来说是"灾难性的损失"。

美国电影行业游说机构"联合影院"认为，收购可能导致美国国内电影票房损失，因为奈飞倾向于把大部分影视作品留在流媒体平台，绕开传统电影院线发行。奈飞共同首席执行官萨兰多斯4月曾公开表示，影院对大多数人来说已经是"过时的概念"，消费者更想在家看电影，奈飞模式正在"拯救好莱坞"。

为独立制片人和制作公司提供代理服务的律师克里斯·佩雷斯认为，这一行业整合可能扼杀创造力，即便所生产的内容会更加稳妥，但"创新可能随之更少"。

美国西部编剧工会主席、编剧米歇尔·穆罗尼说，这类并购总会承诺带来好处，最终却总是带来竞争减弱、从业者薪资降低和工作机会减少。

《纽约时报》报道称，洛杉矶的娱乐业从业者已在不断萎缩的就业市场中艰难挣扎。受新冠疫情、工会罢工、人工智能兴起等因素影响，2020年以来，已有数万名好莱坞工作者失业。

收购变数增加

此次收购奈飞预计将在12至18个月内完成，但知情人士称，反垄断审查可能拉长进程。《华尔街日报》报道称，美国司法部预计将调查这笔收购，并已开始评估收购将如何巩固奈飞在业内的主导地位。

美国总统特朗普7日说，围绕这笔收购是否应当继续推进，他将参与决策并发表意见。特朗普没有说明他是否赞成批准这笔交易，但指出奈飞收购华纳兄弟后将占据较大市场份额，可能引发担忧。一些白宫官员也对收购表达担忧。

市场研究机构电子商务市场研究公司高级分析师罗斯·贝尼斯认为，奈飞已经大幅提高订阅价格、增加广告投放量，同时禁止用户共享密码，"收购拥有丰富内容的竞争对手只会抬高奈飞服务价格，减少消费者的选择。"

《华尔街日报》称，奈飞与HBO Max流媒体平台在美国订阅流媒体市场的合计份额约为30%，而美国司法部自2023年起规定，如果直接竞争对手合并后市场份额总计超过30%，合并将被推定为非法。司法部一般要经过调查才决定是否干预收购，调查至少历时10个月。

《洛杉矶时报》报道，派拉蒙预计将以收购具有反竞争性且对消费者和影院业主有害为由，敦促美国证券交易委员会和司法部展开调查。

奈飞共同首席执行官特德·萨兰多斯5日说，公司"高度确信"收购将获批，因为这笔交易对消费者和创新有利。据报道，奈飞有意在收购完成初期让HBO Max流媒体平台独立运营。

来源：中国金融信息网

美国财政部长贝森特7日表示，已剥离个人名下农场资产以避免利益冲突，履行入职时签署的道德协议。此前因拖延近8个月未处置价值2500万美元的农田资产，他曾受到政府道德准则办公室批评。

美国财政部长贝森特7日说，近期已剥离个人名下的农场资产，以遵守今年1月入职时签署的职业道德协议，避免自己的职务行为与农场经营发生利益冲突。

在美国哥伦比亚广播公司7日播出的电视节目中，贝森特表示，自己曾投身农业领域，还投资了一个大豆农场。他紧接着补充道："为履行道德协议，我本周刚完成了资产剥离，现在已经彻底退出这一行业。"

贝森特说，因为自己是农场投资者，所以"十分理解农户们所需"，"自19世纪以来，恐怕没有任何一任财长比我更懂农业"。

图为美国财政部长贝森特参加美国哥伦比亚广播公司电视节目。

按照美国《纽约时报》的报道，曾说自己是"大豆种植户"的贝森特，本应在近8个月前剥离相关资产。今年8月，他因迟迟未处置这批资产遭到政府道德准则办公室批评。该机构曾致信参议院财政委员会提醒，贝森特没有遵守道德协议。

财政部官员对此解释称，贝森特此前未能出售农场，是因为这类资产"流动性差，难以快速变现"。贝森特此前承诺会在12月15日前完成剥离。

根据道德协议要求，美国联邦政府官员必须出售与所任职务可能产生利益冲突的资产与投资项目。今年1月履职时，贝森特承诺剥离其持有的"关键格"集团及其他资产。在美国财政部8月发布的一份声明中，贝森特称已按要求完成了96%的资产剥离，并计划在年底前处置剩余资产。

贝森特的财务状况报表显示，他曾持有价值2500万美元的大豆和玉米田，占地数千英亩，分布在北达科他州多个县内，每年租金收入高达100万美元。

据北达科他州的备案文件，这些农田由一家有限责任公司管理，合伙人是贝森特的配偶。该州官员5日表示，目前尚未收到任何能表明该公司管理层发生变动的文件。

《纽约时报》报道称，贝森特此次资产剥离的具体细节尚未披露，财政部也未就此置评。美国政府道德准则办公室同样未予置评，且暂未发布可以证实贝森特已履行道德协议要求的相关文件。

来源：中国金融信息网

美国公共债务已飙升至GDP的99%，这一危险阈值打破了二战后纪录，预示着一场即将到来的灾难。财政监督机构的预测更为严峻：到2029年，这一比率将升至107%，债务服务成本每周将高达110亿美元，占本财年联邦支出的整整15%。

曾任前总统比尔·克林顿（Bill Clinton）经济顾问委员会的哈佛经济学家杰弗里·弗兰克尔（Jeffrey Frankel），在《报业辛迪加》（Project Syndicate）的一篇尖锐分析中揭露了这一数据背后的真相，警告华盛顿的借贷成瘾已达失控边缘。

这绝非单纯的账目问题；而是一场由两党挥霍无度催生的慢性灾难。现任美国总统特朗普领导下的共和党力推耗尽财政收入的减税政策，而民主党则坚决捍卫社会保障（Social Security）和联邦医疗保险（Medicare）等"神圣领域"，拒绝任何改革。

弗兰克尔逐一驳斥了两党兜售的虚假希望：两党均无意愿推行避免灾难所需的结构性改革。美国联邦政府债务总额已突破38万亿美元，债券市场的耐心正逐渐耗尽，隐隐预示着可能点燃危机导火索的突然重新定价。

财政紧缩成唯一出路

弗兰克尔有条理地驳斥了五种摆脱债务深渊的备选方案，最终仅留下严苛的财政紧缩这一令人沮丧的出路。

经济加速增长？在劳动力萎缩的背景下，这只是白日梦——即便人工智能带来生产力奇迹，也不足以完成这一艰巨任务。

降低利率？那个近零收益率的时代是反常现象，在持续通胀和地缘政治紧张的背景下，不太可能重现。

债务违约？这无疑是政治自杀，尤其是在特朗普"解放日"关税炸弹削弱了美国国债作为全球避风港的信誉之后。

将通胀作为对债权人的隐形税也同样不可行——这本质上是隐蔽的违约，会同时损害储户和养老金。

金融抑制（即迫使银行购买人为压低收益率的债券）则需要美国所缺乏的威权手段。

剩下的选择是：要么削减几乎所有国防开支，要么彻底取消非国防可自由支配支出，才能稳定债务走势。直白地说：要么大幅削减五角大楼预算，要么一夜之间取消基础设施、教育和研究资金。

政治僵局锁定痛苦结局

民主党不愿触碰作为其选举堡垒的社会保障和联邦医疗保险信托基金，而共和党则盯着任何财政结余，计划为富人推出新的减税政策。这种党派拉锯战确保了在危机爆发前的政治僵局。

牛津经济研究院（Oxford Economics）也认同这一判断：这些福利项目将在2034年濒临破产，如果议员们动用一般收入作为权宜之计，可能引发债券市场的反抗。美国首席经济学家伯纳德·亚罗斯（Bernard Yaros）预测，"期限溢价将大幅上行"，届时将迫使国会重新回到改革谈判桌前，但为时已晚，且代价将更为惨重。

特朗普2024年连任后推出的大规模关税政策，只会加速危机倒计时。旨在让美国摆脱贸易逆差的关税措施已引发投资者恐慌，他们开始质疑美国国债的神圣地位，并推动收益率上升。国会中的共和党多数派更倾向于推出"大而美法案"，而非紧缩开支——近期力度微弱的紧缩更新就是例证，只是延缓了问题的爆发。与此同时，民主党则加倍投入绿色支出，对侵蚀经济命脉的债务怪兽视而不见。结果就是：财政清算被推迟，但规模将更为庞大。

财政灾难：不可避免的导火索

弗兰克尔直言不讳：财政紧缩"最终将在不可预见的未来到来"，但前提是一场"严重的财政危机"。想象一下这样的场景：债券义警抛售美国国债，利率飙升以惩罚联邦政府的债务违约行为，美国信用评级被下调，美元霸权摇摇欲坠。美国国会预算办公室（CBO）的长期展望警告，若不采取行动，到2055年债务占GDP比率将飙升至156%，挤出私人投资并抑制经济增长。

历史先例比比皆是——从欧洲主权债务崩盘到阿根廷的连环违约——但美元独特的储备货币地位为美国赢得了时间，而非豁免权。然而，随着竞争对手囤积黄金、金砖国家（BRICS）谋划替代方案，这一特权正逐渐被侵蚀。牛津经济研究院指出，被"让美国再次伟大"（MAGA）支持者誉为天才之举的特朗普关税策略，恰恰可能引发"美国债券市场的负面反应"，将财政失误视为改革妥协。这场灾难并非是否会发生，而是何时会发生。

美国财政清算的全球影响

在当今相互关联的金融体系中，没有任何国家能独善其身；美国的财政紧缩将产生全球涟漪。美国国债收益率上升将推高全球借贷成本，重创本已受美元走强影响的新兴市场。仍在应对自身债务后遗症的欧洲将面临输入性通胀；亚洲的出口引擎将在报复性关税下熄火。

金融抑制的讨论再度浮出水面：监管机构推动银行进行"爱国购债"，这让人联想到二战后的日本或20世纪70年代的意大利。但在两极分化的美国，此类强制手段将引发强烈反应。投资者将转向黄金、比特币或人民币资产，加速去美元化进程。《东方先驱报》（The Eastern Herald）已记录了类似的压力，例如美国国债违约边缘政策和债务上限博弈，这些都预示着这场风暴的到来。

福利项目：碰不得的定时炸弹

耗费数万亿美元的社会保障和联邦医疗保险，是这场危机的核心。牛津经济研究院预测，2034年的福利悬崖将成为催化剂，迫使政府动用一般资金，而债券市场将视此举为财政妥协并予以惩罚。经济状况调查、提高退休年龄等改革方案，在政治上均具有高度敏感性，难以推进。美国国会预算办公室的图表显示，随着人口结构变化导致工资税收入减少，财政赤字将持续扩大，债务不断飙升。特朗普承诺保护这些福利项目，但这与现实情况相悖。

财政紧缩的利刃最终必然会落在这些领域——要么削减数百万美国人的福利，要么向不断萎缩的劳动力加税。但政客们却选择煽动民意：拜登时代的支出狂欢、特朗普的税收盛宴，无一例外。沉迷于承诺的选民忽视了弗兰克尔的计算：现在不付出痛苦代价，未来的苦难将成倍增加。

关税与减税：毁灭的加速器

特朗普推出的"解放日"关税政策，本意是推动再工业化，却在债务动态上产生了适得其反的效果。进口成本上升推高通胀，迫使美联储加息，进而导致利息支出膨胀。而关税带来的财政收入，相较于庞大的支出而言微不足道。

共和党推出的减税政策预计将增加数万亿美元债务，堪称"财政纵火"。共和党人谴责拜登政府的"大政府"理念，却不断扩大赤字，将财政紧缩的包袱甩给民主党。两党的虚伪确保了债务炸弹的倒计时声越来越响。

残酷的现实

弗兰克尔提出通过移民改革或人工智能突破来促进增长，但外界对此普遍持怀疑态度。两党大妥协——包括削减福利、精简国防、增加财政收入——听起来高尚，却几乎不可能实现。Scope评级公司曾警告，利息支出将大幅增加，市场可能会更早迫使政府采取行动。

美国民众面临着严峻选择：支持痛苦的预防性改革，或招致灾难性后果。历史已证明拖延的代价：2010年希腊崩盘、2022年英国迷你预算闹剧。而美国的危机规模更大、破坏性更强。当债务服务支出堪比福利项目时，这种压力将扼杀创新、公平与安全。

美国的霸权地位正取决于财政可信度。债务违约的妄想、通胀赌博，都在侵蚀这种可信度。尽管财政紧缩令人痛苦，但能在让美国在危机后维持偿付能力。根据布鲁金斯学会（Brookings）的评估，相关风险正不断上升：经济增长放缓，危机发生概率增加。

来源：金十数据

美联储将于9日至10日举行货币政策会议，市场普遍预期将再次降息25个基点。近期美国就业数据疲软强化了降息预期，金融市场已提前反映这一走势。

美国联邦储备委员会定于9日和10日举行货币政策例会并公布议息决定。市场普遍认为，美联储再次降息可能性较大。

市场人士表示，近期美国就业市场数据疲软，美联储很可能在本月降息25个基点，当前国际金融市场走势已体现美联储降息预期。

美联储10月29日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。

不久前公布的10月货币政策会议纪要显示，会议上，美联储公开市场委员会以10票赞成、2票反对的结果通过降息25个基点的决议。反对者中一名成员投票支持降息50个基点，另一名成员投票支持维持利率不变。

来源：中国金融信息网

在经历多年停滞之后，玻利维亚的新一届政府正释放出转向市场开放、欢迎对外合作和进行投资保护的信号。11月8日上任的新总统罗德里戈·帕斯·佩雷拉(Rodrigo Paz)和财政部长何塞·加布里埃尔·埃斯皮诺萨(José Gabriel Espinoza)强调了法律保障、欢迎外商投资以及减少国家商业壁垒政策。

此次政治改革有望改善新太平洋金属(NEWP.US,NUAG.CA)的运营环境，该公司拥有全球两个最大的未开发的、可露天开采的银矿。新太平洋金属的" 银沙(Silver Sand)"和"科兰加(Carangas)"项目合计拥有在未来年产591吨(1900万盎司)白银的潜力，具体取决于开发所需的许可和公司的开发决策。玻利维亚的矿产资源未得到充分开发，如果政府能坚持推行改革，重视改善投资者所关注的开发许可的时间表问题，将为矿业行业带来巨大增长潜力。

在过去的几个世纪玻利维亚一直以采矿业而闻名，玻利维亚的波托西银矿(Cerro Rico de Potosi)曾是世界上产量最高的银矿也是西班牙帝国的主要经济支柱。如今玻利维亚是全球最大的白银生产国之一并拥有世界上最大的锂盐湖资源。然而尽管拥有丰富的矿产资源，玻利维亚对待矿业投资却一直持谨慎态度。十年的政治不确定性、缓慢的开发许可审批流程以及监管政策调整限制了外国资本的流入，并制约了新的大型矿业项目的开发。

如今这一局面可能正在改变，这对于像新太平洋金属这样的公司来说无疑是个好消息。该公司是一家勘探开发公司，专注于推进其在玻利维亚的两项主要资产："银沙"和"科兰加"银矿项目。

罗德里戈·帕斯总统在本月早些时候的就职典礼重新调整了该国的政治和经济优先事项。帕斯总统提出了一项以"将玻利维亚定位为世界一员"为基础的改革议程，旨在推动他所称的"全民资本主义"，减少国家官僚主义，并赋予地方政府权力。他的政府迅速采取行动，重建与美国的外交关系，释放了有意重新参与国际市场和多边机构的信号。

财政部长何塞·加布里埃尔·埃斯皮诺萨在最近的一次商业活动中表示"我们希望投资回归，玻利维亚的大门向世界敞开"。这位前央行行长强调了法律的稳定性和政府对私人合同的全力支持，并承诺将和投资者建立合作关系。

对于作为玻利维亚出口支柱的采矿业而言，这一转变可能具有颠覆性意义。玻利维亚的财政挑战因天然气收入下降而加剧，这更加凸显了寻找新的经济增长的紧迫性。采矿业是一个明显的候选行业。尽管该国仍是世界第四大白银生产国，但其大部分矿产资源丰富的地区仍未得到充分开发。。住友商(Sumitomo)的圣克里斯托瓦尔银矿(San Cristóbal)和泛美白银(Pan American Silver)的圣维森特银矿(San Vicente)等大型矿业项目已证明，在适当的政府监管框架下可以在该国成功运营现代矿山。如果新政府进行政治改革，玻利维亚有望重新将自己重新定位为一个具有竞争力的安第斯矿业管辖区，与秘鲁或智利北部进行比较，而不是被视为一个高壁垒的异类。

这将对已在玻利维亚运营的公司，尤其是那些持有矿业资产的公司，产生直接影响。新太平洋金属是受玻利维亚矿业政策走向影响最大、潜在杠杆率最高的上市公司之一。

该公司控制着世界上两个最重要的未开发露天银矿项目："银沙"和"科兰加"，这两个项目均位于该国矿产资源丰富的高原地区。新太平洋金属大股东希尔威金属矿业去年发布的技术报告显示，在传统采矿假设下，这两个项目具有稳健的经济效益。

"银沙"银矿项目投产后有年产约373吨白银(1200万盎司)的潜力，而"科兰加"银多金属项目则有年产约218吨白银(700万盎司)的潜力。两者合计其年白银产量591吨(1900万盎司)将超过许多全球老牌白银生产商。

这些产量数据是概念性的取决于未来的许可和融资情况。然而它们展示了比较大的规模，而规模在全球白银行业中日益稀缺。由于缺乏新的白银资产，成熟的白银生产商被迫转向黄金以实现多元化。两大股东希尔威金属(28%)和泛美白银(12%)的存在反应了尽管存在管辖权复杂，但产业机构对这些资产的长期潜力充满信心。

玻利维亚的政治改革转向中间路线，这是十多年来最重要的经济政策重置。早期信号、外交接触、亲市场言论以及对法律稳定的承诺都受到了商界的欢迎。但矿业投资者更关注可衡量的指标：更快的开发许可审批处理速度、监管的一致性以及持久稳定的制度化决策。

如果这些改革得以实施，在玻利维亚已扎根的公司，尤其是新太平洋金属，将受益于投资者对玻利维亚重新燃起的兴趣和采矿业发展向好的势头。

来源：英为财情