决战美联储周：市场等待鲍威尔定音

美国总统特朗普的出访乌克兰特使表示，结束俄乌冲突的协议已"非常接近"达成，现在取决于解决两个主要未决问题：乌克兰顿巴斯地区和扎波罗热核电站的未来。

2022年2月，在俄罗斯支持的分离主义分子与乌克兰军队在顿巴斯地区（由顿涅茨克和卢甘斯克地区组成）进行了八年战斗后，俄乌冲突正式开始。

俄乌冲突是自二战以来欧洲最致命的冲突，并引发了自冷战深度以来俄罗斯与西方之间最大的对抗。

即将于1月卸任的美国乌克兰问题特使基思·凯洛格在里根国防论坛上表示，解决冲突的努力正处于"最后10米"阶段，他说这总是最困难的。

凯洛格表示，两个主要未决问题涉及领土——主要是顿巴斯的未来——以及乌克兰扎波罗热核电站的未来。扎波罗热核电站是欧洲最大的核电站，目前处于俄罗斯控制之下。

美国离任乌克兰特使凯洛格上周六（12月6日）表示："如果我们能解决这两个问题，我认为其他事情都会进展得相当顺利。我们已经非常接近了。"

凯洛格在加利福尼亚州西米谷的罗纳德·里根总统图书馆暨博物馆出席活动时说道："我们真的非常接近了。"

这位曾参与越南、巴拿马和伊拉克战争的退役陆军中将指出，俄乌冲突造成的伤亡规模"令人震惊"，在地区冲突中是前所未有的。

凯洛格透露，自俄乌冲突爆发以来，俄罗斯和乌克兰双方伤亡总数已超过200万人。目前俄乌两国均未披露可信的损失估算数据。

莫斯科方面称西方和乌克兰的损失评估存在夸大；基辅方面则指责俄罗斯夸大了乌克兰的损失数据。

目前俄罗斯控制着乌克兰19.2%的领土，包括2014年控制的克里米亚、卢甘斯克全境、顿涅茨克80%以上区域、赫尔松和扎波罗热约75%地区，以及哈尔科夫、苏梅、尼古拉耶夫和第聂伯罗彼得罗夫斯克州的零星地带。

上月曝光的28项美国和平提案草案引发了乌克兰和欧洲官员的警觉。这些官员指出，草案在北约问题、俄罗斯控制乌克兰五分之一领土以及对乌军限制等方面，均迎合了莫斯科的主要要求。

据克里姆林宫透露，这些提案（俄方现称包含27项条款）已被拆分为四个不同组成部分，具体内容尚未向公众公开。

根据美方最初提案，目前反应堆处于冷停堆状态的扎波罗热核电站，将在国际原子能机构监督下重新启动，所产电力将由俄乌双方平均分配。

乌克兰总统泽连斯基上周六表示，他与特朗普特使史蒂夫·维特科夫及特朗普女婿贾里德·库什纳进行了长时间"实质性"通话。

克里姆林宫上周五表示，预计库什纳将在起草可能达成的协议过程中承担主要工作。

美国特使释放的"和平协议非常接近达成"的信号，对原油价格构成明确的短期利空压力。其影响机制主要是通过削弱乃至消除持续两年多的地缘政治风险溢价来实现。周一美原油于每桶60.00美元附近震荡。

如果和平曙光属实，原油市场将迎来一场由"风险溢价消退"主导的价格调整。

（美原油连续日线图，来源：易汇通）

来源：汇通网

在经济学中，"格林斯潘利率之谜"是指美联储加息周期中短期利率上升与长期无风险利率下降并存的经济现象。这一反常现象在差不多20年前，曾深深地困扰着当时的美联储决策者——2004-2006年美国联邦基金利率从1%上调至5.25%，但十年期国债收益率却不可思议地下降80个基点至4%。

而如今，一个反向的"格林斯潘利率之谜"(或者你也可以称之为"鲍威尔/特朗普利率之谜")似乎也正在出现——本周，美联储极有可能将迎来本轮降息周期(自去年9月拉开帷幕)以来的第六次降息，然而债券市场对美联储降息的反应极为反常。从某些指标来看，当前美联储降息而美债收益率攀升的脱节现象，从上世纪90年代以来便未曾出现过……

自2024年9月启动本轮降息周期以来，美国联邦基金利率目标区间已从二十多年来的最高位累计下调了150个基点，至3.75%至4%的区间。利率市场的交易员几乎普遍确信，在周三的议息会议后，美联储还会再降息25个基点，并且市场人士已将明年两次降息纳入定价预期——届时基准利率将降至3%左右。

然而，素有"全球资产定价之锚"之称、作为美国消费者和企业借贷成本主要基准的10年期美债收益率，在本轮降息中却极为反常地却未见回落——自美联储去年9月启动宽松政策以来，10年期国债收益率已累计攀升近50个基点至4.1%，30年期美债收益率涨幅更是超过了80个基点。

通常情况下，当美联储调整短期政策利率时，长期债券收益率往往也会随之同向波动。即便在过去四十年中仅有的两次非衰退时期的宽松周期中——1995年和1998年，10年期美债收益率也呈现直接下跌或涨幅低于当前周期的态势。

这也令当前美联储基准利率与长债收益率之间的背离现象，显得尤为不同寻常。而这种背离的背后究竟意味着什么，也正引发业界的激烈争论：

专业人士们对此的解释可谓众说纷纭：从依旧乐观的——认为长债收益率上涨是对经济将避免衰退的信心标志，到更中性的——认为市场正回归2008年之前的常态，再到所谓的"债券义警"们最青睐的解释——认为投资者正对美国能否控制住不断膨胀的国债失去信心，不一而足。

但有一点似乎很明确：债券市场并不买账于美国总统特朗普以降息"化债"的观点——即更快降息将压低债券收益率，进而削减抵押贷款、信用卡及其他贷款利率。

随着特朗普即将有权提名接替美联储主席鲍威尔的人选，当前最令人担忧的是美联储可能因屈从于政治压力而激进放松政策，从而耗尽自身公信力——此举恐将适得其反，助长本已高企的通胀并推高收益率。

标准银行G10策略主管Steven Barrow指出："特朗普2.0的核心目标是压低长期收益率，但让政治人物入主美联储，并不能实现这一目标。"

"世纪背离"如何产生？

摩根大通全球利率策略主管Jay Barry则认为，利率与长债收益率背离背后，存在两大因素：

首先，疫情后通胀飙升期间，美联储加息幅度之大令市场提前定价其政策转向，10年期美债收益率在2023年末便见顶。这削弱了政策转向后的实际影响。

此外，美联储即使在通胀高企的情况下也仍试图大幅降低利率，这降低了经济衰退的风险，也限制了收益率下降的空间。"美联储旨在延续经济扩张而非终结它，"Barry表示，"这正是收益率未大幅下行的原因。"

而其他观察者则从所谓"期限溢价"中，解读出了更严峻的信号——该指标衡量投资者持有长期债券所需的额外收益率。

"期限溢价"指标反映投资者为规避未来潜在风险——如高通胀或不可持续的联邦债务负担，所要求的补偿。据纽约联储估算，自本轮降息周期启动以来，期限溢价已攀升了近100个基点。

Bianco Research总裁Jim Bianco认为，这表明债券交易员担忧于美联储在通胀顽固高于2%目标、经济持续抵御衰退风险之际，仍坚持降息。"市场对政策走向深感忧虑，核心担忧在于美联储宽松政策可能走得太远。"

他补充道，若美联储持续降息，抵押贷款利率将"垂直飙升"。

市场还忧虑于特朗普或将成功施压美联储决策者继续降息——这位美国现任总统与其前任对美联储独立性的尊重截然不同。白宫国家经济委员会主任、特朗普亲信凯文·哈西特，目前已被押注市场视为鲍威尔明年五月任期届满后的最热门接任人选。

宏观策略师Ed Harrison表示，若降息能提升经济增长概率，长债收益率不但不会下降，反而会上升。从多方面看，这是因为我们正回归正常利率机制——2%的实际收益率加上美联储2%的通胀目标，将使长期收益率形成4%的下限。若叠加强劲增长，收益率将在此基础上进一步攀升。

正如我们本文开篇时所提到的，标准银行的Barrow指出，美联储对长期收益率的失控状态，令他联想到2000年代中期美联储所遭遇的类似困境——尽管性质相反，该现象后来被称为"格林斯潘利率之谜"。当时，美联储主席格林斯潘困惑于为何在短期政策利率持续上调的情况下，长期收益率仍居高不下。其继任者伯南克后来将此归因于海外过剩储蓄大量涌入美国国债市场。

Barrow指出，如今这种动态已发生逆转——主要经济体政府过度举债。换言之，储蓄过剩已转化为债券供应过剩，持续对收益率形成上行动力。

"债券收益率不降或许是结构性趋势，"巴罗表示，"归根结底，长期利率并非由央行决定。"

来源：财联社

美国总统特朗普表示，他对乌克兰总统泽连斯基处理美国提出的结束冲突方案的方式感到失望。

特朗普对乌克兰的此番表态，与近日其对俄罗斯总统普京就该提案反应的评论形成了对比。

美国上周五表示，其谈判代表已与基辅就"安全保障安排框架"达成一致，并讨论了作为结束俄乌冲突协议一部分所需具备的威慑能力。然而，目前几乎没有迹象表明取得了重大突破。

"我们一直在与普京总统交谈，也一直在与乌克兰领导人，包括泽连斯基进行沟通，"特朗普上周日在华盛顿对记者表示。"我不得不说，我有点失望，因为泽连斯基总统尚未阅读该提案——这是截至几小时前的情况。"

在谈到泽连斯基时，特朗普说："他的团队喜欢这个方案，但他本人还没看。" 他声称"俄罗斯对此没有异议"。

泽连斯基上周六表示，他与美国特使史蒂夫·维特科夫（Steve Witkoff）以及特朗普的女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）就最新谈判进行了交谈。这位乌克兰领导人在社交媒体上发文称，他们"就与美国谈判的后续步骤和形式达成了共识"。

在俄罗斯对乌克兰发动新一轮大规模袭击之后，法国、德国和英国的领导人计划于周一在伦敦会见泽连斯基，讨论美国推动达成和平协议的努力。

维特科夫和库什纳上周在莫斯科会见了普京。特朗普上周三表示，与普京的会面"非常顺利"，他的顾问们的强烈印象是"普京希望达成协议"，尽管克里姆林宫尚未完全认可任何提案。

普京上周四表示，艰巨的工作仍然存在，并指出美国的方案中包含俄罗斯无法同意的让步。

来源：金十数据

欧盟委员会5日认定美国社交媒体平台X违反《数字服务法》透明度义务条款，对其处以1.2亿欧元罚款，美国副总统万斯、国务卿鲁比奥等多名美方高官群起而攻之，指责欧盟破坏"跨大西洋关系"。

白宫4日发布的美国国家安全战略报告也对欧洲盟友提出尖锐批评。欧盟"外长"卡拉斯6日回应时强调美国是欧盟"最大盟友"。但西方媒体认为，随着本届美国政府对欧政策出现"急剧转变"迹象，美欧分歧愈发暴露。

5月23日，在比利时布鲁塞尔，一名男子从欧盟总部大楼外经过。新华社记者 赵丁喆 摄

欧盟重罚，美国"急眼"

欧盟委员会5日发布公报，援引欧盟《数字服务法》对美国企业家马斯克旗下社交媒体平台X处以1.2亿欧元罚款。据多家外媒报道，这是欧盟依据该法规实施的首次重大执法行动。

公报罗列出X平台违反该法规的多项行为：其用户账号的"蓝标认证"仅通过付费即可获得，在界面设计上对用户具有误导性；其广告资料库在透明度和可访问性方面均不合规；未按规定向符合条件的研究人员开放平台公共数据访问权限。

据法新社报道，马斯克2022年买下X平台（原称推特）后，对其用户账号的"蓝标认证"系统进行调整，该认证原本需经过平台核验身份才可获得，调整后则付费即可获得。欧盟认定，这种"欺骗性"设计致使许多平台用户遭到"恶意操纵"。

马斯克5日在X平台上大呼"废除欧盟"。他还在另一篇帖文中称欧盟是"官僚怪兽"。

美国务卿鲁比奥、联邦通信委员会主席布伦丹·卡尔当天称，上述罚单凸显欧盟对美国科技企业的"偏见"。副总统万斯则在4日就先行发帖警告欧盟"应支持自由言论，而不是为了无聊小事攻击美国企业"。

美国常务副国务卿克里斯托弗·兰多6日在X平台发帖，进一步质疑美欧在意识形态与战略政策上"脱钩"。他说，尽管美欧之间已有北约这一合作机制，但欧盟仍在多项议题上与特朗普政府存在意见分歧，与美方政策相悖。"当这些国家站在北约立场时，他们坚称跨大西洋合作是我们共同的安全基石，但当这些国家从欧盟角度出发时，他们又追求通常完全悖于美国利益和安全的各种议题。"

欧盟委员会负责技术主权等事务的执行副主席汉娜·维尔库宁5日对媒体记者说，欧盟的处罚决定仅与X平台的透明度有关，"无关审查制度"，且相对于X平台的用户规模而言，罚款金额"与违规程度相当"。她还说，欧盟针对X平台的其他多项调查仍在进行中。

这是12月2日在美国首都华盛顿拍摄的白宫。新华社记者 胡友松 摄

白宫报告猛批欧洲

在欧盟处罚X平台前一天，美国白宫发布国家安全战略报告，聚焦美国"核心国家利益"，强调西半球优先，尖锐批评欧盟监管过度且因移民问题面临"文明消亡"。

报告还指责欧盟阻挠美国结束乌克兰危机的努力，表示美国将阻止北约不断扩张，质疑未来跨大西洋同盟关系的可靠性。此外，美方还不满欧洲盟友在防务议题上"搭美国便车"，要求盟友承担其所在地区的主要防务责任。

法新社等媒体评论，美国在更广泛的地缘政治挑战面前寻求与欧洲保持团结，又释放出想在北约框架内推动美欧关系"急剧转变"的信号。

面对美国"发难"，欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯6日在卡塔尔出席多哈论坛期间试图"降调"处理，甚至不惜承认美国提出的部分批评"是对的"。她强调，尽管欧美并不总是在各项议题上"意见一致"，但"总体原则"保持不变，美国仍是欧盟"最大盟友"。

在乌克兰危机问题上，欧盟一直想要发挥更大作用，拒绝被美国排除在停火谈判桌外。11月20日，美媒披露白宫起草的28点俄乌"和平计划"，乌克兰和欧洲指认该计划偏袒俄罗斯。11月底，美乌欧代表又形成了相对靠近乌方立场的19点计划。

卡拉斯6日称："欧洲一直低估了自身实力，比如在对俄议题上……我们应该更加自信。"

来源：人民网国际频道

美日触及10个月高点后盘整

来源: 金十数据

特朗普，又有新消息传出！

当地时间12月6日，美国总统特朗普下令调查美国食品供应链，重点排查可能存在的价格操纵及其他反竞争行为。据悉，特朗普已要求美国司法部和联邦贸易委员会成立专项工作组。

另外，美国明尼苏达州的系列社会福利诈骗案近日不断曝光，涉案金额已超过10亿美元。特朗普一面抨击明尼苏达州的索马里移民社区，称其为"垃圾"，宣布取消该州所有索马里难民的临时庇护身份；一面抨击明尼苏达州民主党籍州长蒂姆·沃尔兹和其他民主党官员失察并涉嫌腐败。

特朗普下令调查

据彭博社消息，特朗普已下令司法部和联邦贸易委员会调查美国食品供应链，重点排查可能存在的价格操纵及其他反竞争行为（这些行为推高了肉类、种子和化肥等商品成本），尤其针对外国公司。

特朗普在本周六发布的行政命令中表示，已要求司法部和联邦贸易委员会成立专项工作组，专门调查各类反竞争行为，以及外国实体对食品相关行业的控制是否构成国家安全威胁。

行政命令称，"一个可负担且安全的食品供应对美国的国家和经济安全至关重要。然而，反竞争行为，特别是由外国控制的企业实施的行为，威胁着美国食品供应的稳定性和可负担性。近年来，美国食品供应链中的某些公司甚至已就指控其操纵价格的民事诉讼达成和解，支付了数千万美元。此外，包括肉类加工、种子、化肥和设备在内的食品供应领域同样容易受到价格操纵和其他反竞争行为的侵害。本届政府将采取行动，以确定反竞争行为（特别是由外国控制企业实施的行为）是否增加了美国人的生活成本，并应对其给食品供应链带来的任何相关国家安全威胁。"

彭博社指出，此次命令出台之际，特朗普正回应美国民众对生活成本上涨的日益不满——这一问题已导致民主党在11月的多项关键选举中击败共和党。

上个月，特朗普已下令调查肉类加工行业，并指责"外资控股的主要企业"导致牛肉价格上涨。当地时间11月7日，特朗普要求美国司法部就肉类加工公司可能在推高牛肉价格中所起的作用展开调查。特朗普在社交媒体上指责该行业"通过非法串通、操纵价格和控制价格"导致美国消费者购买牛肉的成本高昂。他呼吁对此展开调查，重点在于潜在的违反反垄断法的行为。

BBC指出，目前，飙升的牛肉价格已经成为一个政治问题，可能影响特朗普降低美国食品成本的承诺。根据美国政府10月发布的数据，截至9月份的12个月内，牛肉末的零售价格上涨了12.9%，牛排上涨了16.6%。一磅牛颈肩绞肉（来自牛颈和牛肩的较肥肉末）的平均价格为6.33美元，而一年前为5.58美元，这些涨幅显著超过了3.1%的总体食品通胀率。

一些经济学家指出，供应限制加上牛肉需求旺盛是价格高昂的主要原因。美国牛只存栏量已降至近75年来的最低水平。由于多年干旱迫使牧场主削减牛群规模，而牛群重建需要数年时间，该行业数十年来的萎缩状况进一步恶化。但也有人认为，如果美国政府关注少数几家公司主导肉类加工市场的方式，就可以降低牛肉价格。

震动美国！特朗普怒批

据新华社消息，美国明尼苏达州的系列社会福利诈骗案近日不断曝光，涉案金额迅速扩大，震惊全美，并引发一场政治风波。

据美国媒体报道，这些诈骗案目前进入起诉阶段的已有三起，涉及一个非营利组织，名为"喂养我们的未来"。法律文件显示，该组织仅在2020年至2022年，便以为数千个儿童团体提供福利餐食为名，骗取"联邦儿童营养计划"超过2.5亿美元的资金。

与"喂养我们的未来"相关联，调查人员又挖出一个号称为无家可归者和残疾人提供住所的非政府组织和一个号称为自闭症儿童提供服务的非政府组织。这两个组织均通过向州内主管部门提供虚假信息的方式骗取巨额福利资金。

白宫本月1日称，相关案件涉案金额已超过10亿美元。而特朗普今年6月任命的明尼苏达州地区代理联邦检察官约瑟夫·汤普森表示，该州存在一个"诈骗了纳税人数十亿美元的犯罪网络"。

本案引发美公众对政府福利资金监管存在系统性漏洞的质疑。美国哥伦比亚广播公司5日披露，早在2019年，明尼苏达州政府官员便发现"喂养我们的未来"存在问题，但因该组织威胁提起诉讼，州教育局决定不对该组织申请的项目发起审查。

目前，相关案件中已有87人被起诉，其中61人被定罪，其主犯是一名白人，大多数涉案人员是居住在明尼苏达州的索马里移民，几乎都拥有美国国籍或绿卡。

特朗普借此发动政治攻势。他一面抨击明尼苏达州的索马里移民社区，称其为"垃圾"，宣布取消该州所有索马里难民的临时庇护身份；一面抨击明尼苏达州民主党籍州长蒂姆·沃尔兹和其他民主党官员失察并涉嫌腐败。

美国国会众议院监督与问责委员会3日启动调查，要求沃尔兹提交所有涉及他如何处理相关案件的文件。美国财政部、内政部和小企业管理局本周也陆续宣布将介入相关案件调查。

沃尔兹则为州政府的应对措施辩护，称已采取一系列新的防诈骗措施，包括成立特别工作组、加强各机构间信息共享以及利用人工智能审核可疑账单等。

来源：国际金融报网