黄金上涨的三重动力解析

中国和印度多家知名企业正计划通过首次公开发行（IPO）吸引寻求分散投资的投资者，这一强劲的交易储备有望在明年提振亚洲股票资本市场交易。不过，科技股估值飙升引发的担忧可能会拖累市场momentum（势头）。

伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，今年以来，亚洲股票资本市场（ECM）交易（包括首次公开发行、增发股票和可转换债券）总额已达2670亿美元，较2024年增长15%，实现2021年以来的首次年度增长。

数据显示，作为中国企业首选上市地的香港，在2025年亚洲股票资本市场交易中占据主导地位，交易额达750亿美元，是去年当地募资额的三倍多，同时创下2021年以来的最高纪录。

与此同时，伦敦证券交易所集团数据显示，印度今年以来通过首次公开发行募资193亿美元，较2024年205亿美元的纪录额下降6%。需注意的是，2025年的数据未包含电商平台Meesho本周正在进行的6.04亿美元首次公开发行。

"中国经济复苏与印度持续扩张，是今年推动亚洲股票发行的两大引擎，" 高盛集团（Goldman Sachs）亚洲（除日本外）股票资本市场主管王磊表示。

"我们预计，到2026年，这两个市场仍将是区域交易流的核心，" 他指出，"在亚洲经济增长和企业盈利改善的支撑下，我们目前仍处于更广泛上行周期的初期阶段。"

投资银行Equirus Capital预测，到2026年，印度通过首次公开发行有望募资高达200亿美元。公开披露信息显示，目前已有超过300家企业提交了香港上市申请。

顾问们表示，印度信实工业集团旗下Jio平台（Reliance Jio Platforms）的首次公开发行、中国中际旭创（Zhongji Innolight Co．）在香港的二次上市等标志性交易，有望在2026年大幅提升交易规模。

转向非美国资产

近几个月来，受美国总统唐纳德・特朗普（Donald Trump）贸易及地缘政治政策不确定性影响，全球投资者纷纷寻求投资组合多元化，转向非美国资产，亚洲市场借此受益。

"在美国市场动荡时期，我们常看到资金为寻求多元化配置和结构性增长机会，转向亚洲市场，" 达维律师事务所（Davis Polk）合伙人、亚洲（除日本外）联合主管何力表示。

"2025年的复苏并非昙花一现，它反映出该地区充足的流动性储备，以及向前沿技术明确转型的趋势 —— 这些技术正重塑我们的生产、消费和互动方式。"

今年以来，香港恒生指数已上涨近30%，表现优于美国基准股指；印度基准股指涨幅约为10.8%。

中国电池巨头宁德时代（CATL）借助这一势头，通过香港二次上市募资53亿美元；紫金黄金国际（Zijin Gold International）则通过首次公开发行募资35亿美元。这两笔交易均跻身今年全球规模最大的IPO之列。

人工智能泡沫担忧

11月，美国股市出现数月来最剧烈波动，暴露出全球人工智能热潮的裂痕，引发市场对 "当前市场是否处于正破裂的投机性泡沫中" 的质疑。

据报道，中国大型语言模型开发商智谱AI、MiniMax，以及人工智能芯片制造商元戎启行（MetaX）、昆仑芯（Kunlunxin）等企业正计划进行首次公开发行，相关交易总额或达数十亿美元。在此背景下，市场对估值飙升的担忧进一步加剧。

富而德律师事务所（Freshfields）合伙人阿伦・巴拉苏布拉马尼亚姆（Arun Balasubramanian）表示，亚洲仍有大量人工智能技术及数字基础设施资产尚未进入公开市场，但对于人工智能领域是否存在估值过高的问题，目前尚无定论。

"若人工智能泡沫相关担忧引发大规模抛售，这种情绪可能会蔓延…… 大规模抛售不仅会影响单个行业，还会波及整个市场，因此这是一个潜在风险。"

印度Axis资本（Axis Capital）股票资本市场主管普拉蒂克・隆克尔（Pratik Loonker）指出，偏好低风险的投资者可能会认为印度市场具有吸引力，因为该市场的人工智能相关资产占比相对较低。他补充称，全球范围内由人工智能引发的估值下调，可能会对交易定价和估值产生压力。

"随着市场重新评估人工智能领域的支出及盈利前景，投资者正转向优质、能产生现金流的企业，远离那些高估值的成长型企业。"

来源: 新浪财经

最新数据显示，美国9月消费者支出几乎停滞，显示在顽固通胀的压力下，美国民众在政府停摆前已显露疲态。美国经济分析局（BEA）公布的数据显示，经通胀调整后的个人消费支出（PCE）在9月几乎没有增长，前值也被下修至0.2%。这份原定于10月31日发布的报告因政府关门而延迟至本周公布。

剔除食品与能源的核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，表明通胀降温仍不均衡。消费放缓意味着，美国经济最主要的增长动力在10月1日进入史上最长政府停摆前已开始降速。

尽管如此，更近的假日销售数据显示需求仍具韧性。万事达SpendingPulse的数据显示，今年黑色星期五（不含汽车经销商）销售同比增长4.1%，高于去年的3.4%。不过，这一增长更多来自高收入群体，而普通消费者在就业市场前景趋弱及物价高企下愈发谨慎。

消费者情绪在12月初出现五个月来的首次回升。密歇根大学的初值指数从11月的51升至53.3，高于经济学家预测中值52，反映出家庭对未来个人财务状况更为乐观。消费者预计未来一年价格上涨4.1%，为今年1月以来最低；未来五到十年通胀预期下降至3.2%。虽然预期有所改善，消费者仍普遍对生活成本的持续高企感到压力。

劳动力市场的不安感仍在升温。调查显示，超过半数就业者担心失业，近半数认为若失业，找到同等质量的工作需四个月或更久。大型企业的裁员公告增多，使得对未来就业的担忧情绪更为明显。尽管就业预期指标升至四个月高点，但当前状况指数却跌至纪录新低。

支出疲软与商品消费降幅扩大相互印证。BEA表示，9月商品支出录得自5月以来最大降幅，汽车、服装与鞋类出货下滑明显，这与此前零售销售报告中电子产品、服饰与运动用品销售放缓的情况一致。多家企业在财报中提到，中产阶级受到劳动市场疲软与家庭预算紧张影响，Kroger等零售商承压明显，而消费者更多转向Dollar General、Five Below等折扣渠道。

收入方面，经通胀调整后的可支配收入连续第二个月几乎停滞，但名义薪资与工资上涨0.4%，资产收入增长也为高收入家庭提供支撑，储蓄率维持在4.7%。

当前数据使美联储内部关于是否应在下周继续降息的分歧更加突出。一些官员倾向降息以支撑正在放缓的就业市场，另一些则担心通胀粘性仍高。这份"滞后但温和"的通胀与支出报告为主张降息的一派提供额外支持，市场普遍预计美联储将再次降息。

数据公布后，标普500期货与美债收益率维持上涨走势。因政府停摆影响仍在，BEA尚未公布原定于11月26日发布的10月消费报告的新时间表。

来源：智通财经

据央视新闻等媒体报道，俄罗斯总统普京周五在新德里举行的年度峰会上与印度总理莫迪举行会谈，并同意扩大双边经贸关系。而与此同时，美国正持续向印度施压，要求其重新审视与俄数十年的伙伴关系。

此次是第23届印俄峰会，也是普京在俄乌冲突爆发后对印度的首次访问，恰逢美国推动乌克兰和平方案、寻求全球合作的关键时刻。

会谈结束后，普京与莫迪宣布，两国已敲定一份延续至2030年的经济合作规划，将通过业务多元化把年度贸易额提升至1000亿美元。双方还强调了牢固的能源合作。

在截至3月的上一个财年中，双边贸易额达到687亿美元。但贸易严重倾向俄罗斯一方，印度存在较大逆差，正寻求通过扩大出口来缩小差距。

普京提到："在莫迪总理的领导下，印度奉行独立自主的外交政策，并在经济上取得了巨大成就。" 他补充说，俄罗斯正寻求与印度在多个领域建立"多元化关系"。

普京表示："为实现这一重要目标，我们已商定一份俄印经济合作发展规划直至2030年。" 他补充称，双方正推进一项协议，允许印度与欧亚经济联盟建立自由贸易区，这一俄主导的经济联盟由多个前苏联国家组成，可能进一步提升贸易规模。

他声称："俄罗斯是可靠的能源供应国，也是印度能源行业发展所需资源的稳定来源。我们准备继续确保为快速增长的印度经济提供不间断的燃料供应。"

普京还宣布，俄罗斯将在卡卢加州与印度合作建设一家大型制药厂，借助印度的技术和产业经验，生产高质量的抗癌药物。

会谈前，普京强调，两国在军事技术合作方面拥有"高度互信关系"。

莫迪则在会后表示，两国将推动与欧亚经济联盟尽早达成自由贸易协定。他还宣布，印度将很快向俄罗斯游客及团体实行30天免签制度。

莫迪强调，能源安全长期是印俄关系的核心支柱，两国在民用核能方面已合作数十年，并将继续深化在清洁能源、造船、化肥及劳务流动领域的合作。

美国总统特朗普今年8月将印度商品关税上调至50%，理由是印度购买俄罗斯折扣原油。到了10月，美国制裁了俄罗斯两大石油生产商，意在迫使印度等国家减少进口。

来源：财联社

美国商务部周五公布的一份关键通胀指标显示，9月份通胀率低于预期。这份因政府停摆而延迟的报告，为美联储降息进一步亮起绿灯。

剔除波动较大的食品和能源价格后的核心PCE物价指数月率为0.2%，年率为2.8%，其中月率符合普遍预期，但年率较预期低了0.1个百分点。

此外，根据美国商务部经济分析局的数据，整体个人消费支出月度上涨0.3%，年度通胀率也为2.8%。这两项数据均符合预期。

美联储官员将PCE物价指数作为衡量通胀的主要政策工具。虽然官员们会同时参考整体和核心数据，但他们普遍认为核心数据是衡量长期通胀趋势的更优指标。该报告因政府停摆而推迟了数周，停摆期间所有数据收集和经济报告均告暂停。

来源: 新浪财经

美国国家经济委员会主任哈塞特表示支持财政部长贝森特的呼吁，即在任命地区联储主席时应新增居住地要求。

"我们之所以设立这些地区联储，是为了确保我们拥有一个联邦制体系，让有着不同担忧的不同地区都能在决策桌上发声，"哈塞特周五表示。他是下一任美联储主席的热门人选。

贝森特周三表示，他将推动一项新规则，要求地区联储行长的候选人必须在该辖区居住至少三年，这是全面重塑美联储的最新举措。特朗普政府一直指责美联储存在超出货币政策范畴的"任务偏离"。

地区联储主席的任期为五年，需由美联储理事会重新批准。当被问及居住地指导方针是否会"破坏"明年2月份的批准程序时，哈塞特表示"这件事我还没和大家讨论过"。

上周，有报道称，这位国家经济委员会主任是接替主席鲍威尔（其任期将于5月结束）的头号人选。当被问及美国总统特朗普是否计划否决任何未在其辖区居住满三年的联储行长时，哈塞特表示"我还没和他讨论过这个问题"。

"目前美联储设计的不幸之处在于，只有住在华盛顿和纽约的人才永远拥有利率投票权，"哈塞特说。他表示自己和贝森特已经讨论过改变这一现状，同时补充道，"我认为这不需要去解雇任何现任人员。"

哈塞特重申了他的预期，即美联储决策者将在下周的会议上降低利率。"现在是美联储再次谨慎降息的好时机，"他说。

哈塞特还表示，他预计2026年初经济增长将出现繁荣，因为国家将从近期联邦政府关门的冲击中反弹，并看到新工厂投产的成果。他还预测，在人工智能投资的推动下，生产力将大幅飙升。

"考虑到AI的加速发展，我认为明年我们的生产力可能会增长4%，"他说。他指出，AI在整个经济中的应用速度比1990年代互联网和计算机热潮时"要快得多"。他预测，更高的生产力反过来将推动工资上涨。

自1999年以来（不包括2020年和2009年，当时的数据因重大经济衰退而失真），美国从未出现过4%的生产力增长。在过去半个世纪里，只有六年的增长率达到或超过4%。

哈塞特表示，除非出现某种"黑天鹅"式的干扰，否则"我们将迎来经济史上的黄金一年"。他补充说，如果明年第一和第二季度的增长速度只有3%，他会感到"失望"。"增长率很容易就能再高出一个百分点。"

来源：金十数据

来源：myzaker.com