哈塞特预计美联储下周降息25个基点

日本央行行长植田和男12月1日在名古屋发表讲话时称，日本央行将在12月的货币政策会议上就利率问题作出正确决定，这被市场视为释放加息信号。在当前日本经济内外交困、新旧问题叠加的状况下，日本管理通胀面临多重掣肘。

一是经济增长乏力。提高利率对通胀能够起到遏制作用，但同时会抑制经济增长。当前日本经济复苏动能较弱，日本内阁府发布的今年三季度经济数据显示，日本实际国内生产总值（GDP）环比下降0.4%，按年率计算降幅达1.8%，这是自2024年一季度以来GDP再次出现负增长。日本内阁府的中期经济报告指出，鉴于美国加征关税举措对日本经济的负面影响仍在持续发酵，日本政府把2025财年的经济增长预期从1.2%下调至0.7%。

二是国内需求疲软。高企的物价不断侵蚀日本民众的消费能力，日本政府和央行期待的由民众消费和企业利润增长驱动的良性通胀循环并未出现。数据显示，今年三季度，占日本经济比重一半以上的个人消费环比微增0.1%，较二季度0.4%的增速明显放缓，内需对日本当季经济增长的贡献为－0.2个百分点。

三是政府债务高企。日本政府常年采取扩张性财政政策，并依赖日本央行长期维持超宽松货币政策以压低发债成本，形成庞大的债务负担。一旦日本央行推进加息货币政策，日本政府举债成本与偿息压力都将加剧。据国际货币基金组织（IMF）统计，2025年日本政府债务率，即政府债务占GDP的比例为229.6%，在发达经济体中最高。高市早苗政府继续举债推进刺激性经济政策，无疑将进一步加重政府偿债负担。

虽然市场对日本央行加息的预期升温，但植田和男表示还需重点观察2026年春季劳资谈判结果。如果央行决策始终落后于现实经济形势，随着高市早苗新政策副作用显现，通胀有失控风险。届时日本央行恐怕将被迫以更大力度、更快节奏加息和收紧货币政策，或将给全球资本市场带来更大冲击。

来源：新浪财经

南非国际关系与合作部长拉莫拉表示，南非担任二十国集团轮值主席国期间，得到与会代表和国际社会广泛积极评价。美方并未出席相关会议，其所谓南非"破坏共识"的指控不仅不实，而且歪曲了二十国集团这类多边合作机制的根本原则。

南非国际关系与合作部长拉莫拉4日就美国国务卿鲁比奥对南非内政及其担任二十国集团（G20）轮值主席国的工作横加指责作出回应，强调二十国集团"任何成员无权单方面将南非排除在外"。

鲁比奥3日发表声明，宣布美国总统特朗普和美国政府不会邀请南非参加明年在美国举办的二十国集团峰会。

拉莫拉在一份声明中强调，南非担任二十国集团轮值主席国期间，秉持团结、平等、可持续发展理念，积极构建促进全球团结与包容性增长的对话平台，得到与会代表和国际社会广泛积极评价。美方并未出席相关会议，其所谓南非"破坏共识"的指控不仅不实，而且歪曲了二十国集团这类多边合作机制的根本原则。"真正的领导力不在于满足各方所有诉求，而在于确保每一种声音都被认真倾听。"

针对美方有关南非国内政策的批评，拉莫拉表示，美方所谓南非政府"歧视白人少数群体"的说法完全是无稽之谈。南非的土地改革严格遵循宪法精神，运用市场化原则，以公平公正方式继续推进，并确保全体公民合法财产权利。他表示，近年来南非经济社会发展持续进步，尽管当前还面临诸多挑战，但南非正脚踏实地、一砖一瓦地构筑新社会的基石。

拉莫拉在声明中正告鲁比奥，世界正关注当前事态，越来越厌倦双重标准和"民主说教"。南非的发展道路是本国人民的自主选择，"我们不寻求你们的许可"。他表示，南非始终保持对话姿态，致力于维护两国整体关系。

来源：中国金融信息网

美国以国债形式存在的政府债务规模首次突破30万亿美元，自2018年以来已翻倍有余，疫情时期的巨额举债后果正在集中显现。

根据周四公布的数据，美国财政部短期国库券、中期国债和长期国债的总额在11月份增长约0.7%，达到30.2万亿美元。偿债成本高达1.2万亿美元。2020年为应对疫情相关支出而出现的举债激增，再加上当前更高的借贷利率水平，大幅推高了美国政府的债务利息支出成本。利息支出正占据联邦财政赤字中越来越大的比重。

国债是美国国家债务中最大的组成部分。截至11月，美国国家债务总规模为38.4万亿美元，其中还包括对社会保障信托基金以及储蓄债券持有人等的欠款。当前的法定债务上限为41.1万亿美元，该上限适用于全部联邦债务总额。

法国巴黎银行（BNP Paribas）美国利率策略主管Guneet Dhingra表示：

美国政府支出与收入之间的缺口长期存在，这正是过去二十年来债务负担持续攀升的根本原因。新冠疫情之后，这一趋势进一步被放大，因为大量债务是在更高利率水平下借入的，使得利息成本本身成为加剧美国财政压力的重要因素。

据美国证券业与金融市场协会（SIFMA）数据，美国在2020年通过发行国债借入了4.3万亿美元，当年财政赤字超过3万亿美元。虽然此后赤字有所收窄，2025财年最近降至约1.78万亿美元，这在很大程度上得益于今年美国对多项进口商品加征关税所带来的财政收入，但债务利息支出却高达1.2万亿美元。

花旗集团利率策略师Jason Williams表示：

真正最大的挑战是利息支出。即便关税收入能达到3000亿至4000亿美元，也仍然低于我们为现有债务支付的利息。我们现在就像陷在流沙里，单靠关税根本爬不出来。我们只是下沉得慢了一点，但依然在下沉。

尽管过去两年里，美国中长期国债的拍卖规模总体保持稳定，且未来几个季度预计也不会发生变化，但美国财政部官员上月表示，已开始"初步考虑未来进一步扩大发行规模的可能性"。

来源：华尔街见闻

标普全球评级将德国商业银行(Commerzbank AG)的展望从稳定上调至正面，同时确认其"A/A-1"长期和短期发行人信用评级。

评级机构指出，德国商业银行在实现其雄心勃勃的2028年财务目标方面取得了进展，改善了风险调整后的盈利能力和应对意外压力的韧性。

德国商业银行报告称，2025年前九个月不包括一次性重组费用的有形资本回报率(RoTE)为10.0%，显示过去三年来稳步改善。该银行将2025年全年净利息收入指引上调2亿欧元至约82亿欧元，并下调了风险拨备指引。

标普上调了对德国商业银行的预测，预计到2027年底，其RoTE将提高到13%，成本收入比将降至53%。评级机构看到越来越多的证据表明，管理层能够执行其"Momentum"战略，该战略目标是到2028年实现更高的15%的RoTE和50%的成本收入比。

该机构指出，业绩改善将进一步向股东保证德国商业银行作为独立实体提供强劲资本回报的能力。联合信贷集团目前通过其持股和其他工具持有约29%的投票权。

标普警告称，德国商业银行的业绩目标部分取决于管理层无法控制的市场和经济条件，特别是在竞争激烈的德国市场。业绩还依赖于有利的利率、市场估值和投资者认知。

评级机构预计，德国商业银行的波兰子公司mBank将从2026年起对财务目标做出更有意义的贡献，由于mBank在瑞士法郎指数抵押贷款方面的风险降低，2026-2027年间的法律风险费用将显著降低至1.2亿欧元。

标普预计，德国商业银行将在中期内保持其风险调整后资本比率持续高于10.0%，预测到2027年底为11.2%，低于2024年12月31日的12.4%，因为股东分配抵消了更强劲的收益。

正面展望反映了如果德国商业银行在未来两年内通过朝着其主要战略目标取得进展，进一步改善其结构性风险调整后盈利能力，标普可能会上调其评级。

来源：英为财情

美盘时段，美元指数先急跌触日内低位，随即快速反弹，维持震荡偏强走势，盘中报98.9624，涨幅0.10%。美元指数周三未能守住50日均线99.122的支撑位（目前已成为多头反攻的关键阻力），进一步加剧下行动能。随着市场对美联储下周降息的预期升温，且关于鲍威尔可能由更鸽派人士接任的猜测愈演愈烈，交易员可能加速抛售美元。

当前指数正向关键摆动低点98.55和98.01逼近，同时面临98.24-97.8的中期回调区间，空头信心坚定。在收复50日均线之前，多头大概率持续观望。

美联储政策展望：美元为何难以企稳？

美国疲软数据强化了市场对美联储降息25个基点的预期，交易员对此赋予85%的概率。市场焦点已转向未来会议的政策指引，判断美联储是否正准备启动更广泛的宽松周期。

有报道称白宫顾问Kevin Hassett可能接替鲍威尔，这一消息加剧了市场担忧——债券投资者担心其可能支持更大幅度、符合政治导向的降息。美国资产预期回报下降导致全球投资者减少美元敞口，进而拖累美元走弱。

周度初请失业金人数降至19.1万（2022年9月以来最低），但这一积极表现被私人非农就业人数减少3.2万的利空掩盖。叠加ISM服务业PMI录得52.6%（显示经济动能稳健但不强劲），降息预期持续得到支撑。

跨境资金流向偏离美元，非美货币压力累积

受三名日本央行官员释放"紧缩临近"的信心信号影响，市场定价12月日本央行加息预期，日元兑美元升至154.56；欧元兑美元续涨至1.1678，受益于强劲的商业活动数据，且创下2017年以来最佳年度表现；英镑兑美元徘徊于1.3359。随着交易员转向基本面改善的非美货币，跨境资金流动进一步放大美元抛压。

美债收益率企稳提振美元

美国国债收益率上行（10年期收益率4.100%，2年期收益率3.527%），这一上涨提振了美元。市场仍聚焦于下周的降息预期。交易员持续关注后续经济数据，不过目前尚无数据对宽松前景构成挑战。

跌破关键支撑后抛售加剧，空头瞄准更深位

（美元指数日图 来源：易汇通）

美元指数跌破50日均线99.122的决定性走势，确认多头结构瓦解，该价位正式转为阻力位。当前价格走势指向下一个摆动低点98.565和98.030，这是空头的近期下行目标位。

此外，98.307-97.814的中期回调区间仍是市场关注的关键区域，动量交易员可能在此测试进一步下行的动能。除非指数收复99.122以恢复上行趋势，否则任何多头布局均不具有效性。

空头持续占据优势

市场对美联储鸽派转向、潜在领导层变动以及主要非美货币的持续强势持戒备态度，美元仍面临沉重抛压。

鉴于美元指数仍受压制于50日均线下方，且空头持续向更深位推进，短期展望坚定偏空。除非收复50日均线，否则任何反弹尝试都可能昙花一现。

来源：汇通网

周四（12月4日）欧盘时段，现货白银大幅下挫，在触及58.96美元历史高点仅一日后回落近3%。此次下跌反映出近期涨势后市场出现激进获利了结，给短期价格带来下行压力。市场参与者指出，回调后银价可能测试50%分位的53.81美元，而50日均线50.45美元仍是主要趋势指标。

此次下跌引发交易员热议：这是短期调整还是深度回撤的开始？目前来看，尽管长期需求驱动因素未变，但短期动能已出现中断。

获利了结引发短期弱势

本周白银抛售潮源于价格抛物线式上涨至纪录高位后，交易员纷纷锁定收益。当杠杆头寸平仓时，此类行为通常会加速——算法交易与止损订单进一步放大卖盘，加剧价格压力。回调速度表明投机性持仓可能正在减少，这往往是市场进入盘整阶段的前兆。

短期市场情绪还对强劲的美国经济数据及美联储官员言论敏感，后者淡化了激进降息预期。实际利率上升会降低白银等无收益资产的吸引力，政策制定者的任何鹰派表态都可能延长短期压力。对活跃交易员而言，即便长期基本面仍具支撑，短期市场也可能维持负面动能。

工业需求筑牢长期支撑

回调背后，白银的结构性需求逻辑未变。与黄金不同，白银与工业用途深度绑定，太阳能电池板、电动汽车及电子设备行业推动其消费持续增长。仅太阳能制造业每年就消耗数亿盎司白银，且随着全球可再生能源项目扩容，相关需求仍在扩张。

供应端方面，产量增长持续受限。原生银产量未出现实质性提升，全球大部分白银供应来自其他矿产的副产品。新供应项目投产周期长、资本密集度高，导致市场易受持续供应紧张影响。此外，货币属性也支撑白银的长期吸引力，尤其对寻求对冲货币贬值的投资者而言，白银价格较黄金更具可及性。

金银比显示白银相对低估

（现货白银日图 来源：易汇通）

金银比仍处于高位，从历史规律看，这意味着在贵金属持续上涨周期中，白银可能存在跑赢潜力。尽管金银比并非择时工具，但可为评估长期价值的投资者提供参考背景。

短期展望偏空，长期基调仍具建设性

未来几个交易日，获利了结与利率敏感型情绪将继续压制白银走势，短期展望偏空。但一旦短期压力缓解，工业需求与货币属性构成的基本面背景，仍将支撑白银的多年期建设性前景。

来源：汇通网