南非外长称美无权将其排除出G20

美国以国债形式存在的政府债务规模首次突破30万亿美元，自2018年以来已翻倍有余，疫情时期的巨额举债后果正在集中显现。

根据周四公布的数据，美国财政部短期国库券、中期国债和长期国债的总额在11月份增长约0.7%，达到30.2万亿美元。偿债成本高达1.2万亿美元。2020年为应对疫情相关支出而出现的举债激增，再加上当前更高的借贷利率水平，大幅推高了美国政府的债务利息支出成本。利息支出正占据联邦财政赤字中越来越大的比重。

国债是美国国家债务中最大的组成部分。截至11月，美国国家债务总规模为38.4万亿美元，其中还包括对社会保障信托基金以及储蓄债券持有人等的欠款。当前的法定债务上限为41.1万亿美元，该上限适用于全部联邦债务总额。

法国巴黎银行（BNP Paribas）美国利率策略主管Guneet Dhingra表示：

美国政府支出与收入之间的缺口长期存在，这正是过去二十年来债务负担持续攀升的根本原因。新冠疫情之后，这一趋势进一步被放大，因为大量债务是在更高利率水平下借入的，使得利息成本本身成为加剧美国财政压力的重要因素。

据美国证券业与金融市场协会（SIFMA）数据，美国在2020年通过发行国债借入了4.3万亿美元，当年财政赤字超过3万亿美元。虽然此后赤字有所收窄，2025财年最近降至约1.78万亿美元，这在很大程度上得益于今年美国对多项进口商品加征关税所带来的财政收入，但债务利息支出却高达1.2万亿美元。

花旗集团利率策略师Jason Williams表示：

真正最大的挑战是利息支出。即便关税收入能达到3000亿至4000亿美元，也仍然低于我们为现有债务支付的利息。我们现在就像陷在流沙里，单靠关税根本爬不出来。我们只是下沉得慢了一点，但依然在下沉。

尽管过去两年里，美国中长期国债的拍卖规模总体保持稳定，且未来几个季度预计也不会发生变化，但美国财政部官员上月表示，已开始"初步考虑未来进一步扩大发行规模的可能性"。

来源：华尔街见闻

标普全球评级将德国商业银行(Commerzbank AG)的展望从稳定上调至正面，同时确认其"A/A-1"长期和短期发行人信用评级。

评级机构指出，德国商业银行在实现其雄心勃勃的2028年财务目标方面取得了进展，改善了风险调整后的盈利能力和应对意外压力的韧性。

德国商业银行报告称，2025年前九个月不包括一次性重组费用的有形资本回报率(RoTE)为10.0%，显示过去三年来稳步改善。该银行将2025年全年净利息收入指引上调2亿欧元至约82亿欧元，并下调了风险拨备指引。

标普上调了对德国商业银行的预测，预计到2027年底，其RoTE将提高到13%，成本收入比将降至53%。评级机构看到越来越多的证据表明，管理层能够执行其"Momentum"战略，该战略目标是到2028年实现更高的15%的RoTE和50%的成本收入比。

该机构指出，业绩改善将进一步向股东保证德国商业银行作为独立实体提供强劲资本回报的能力。联合信贷集团目前通过其持股和其他工具持有约29%的投票权。

标普警告称，德国商业银行的业绩目标部分取决于管理层无法控制的市场和经济条件，特别是在竞争激烈的德国市场。业绩还依赖于有利的利率、市场估值和投资者认知。

评级机构预计，德国商业银行的波兰子公司mBank将从2026年起对财务目标做出更有意义的贡献，由于mBank在瑞士法郎指数抵押贷款方面的风险降低，2026-2027年间的法律风险费用将显著降低至1.2亿欧元。

标普预计，德国商业银行将在中期内保持其风险调整后资本比率持续高于10.0%，预测到2027年底为11.2%，低于2024年12月31日的12.4%，因为股东分配抵消了更强劲的收益。

正面展望反映了如果德国商业银行在未来两年内通过朝着其主要战略目标取得进展，进一步改善其结构性风险调整后盈利能力，标普可能会上调其评级。

来源：英为财情

美盘时段，美元指数先急跌触日内低位，随即快速反弹，维持震荡偏强走势，盘中报98.9624，涨幅0.10%。美元指数周三未能守住50日均线99.122的支撑位（目前已成为多头反攻的关键阻力），进一步加剧下行动能。随着市场对美联储下周降息的预期升温，且关于鲍威尔可能由更鸽派人士接任的猜测愈演愈烈，交易员可能加速抛售美元。

当前指数正向关键摆动低点98.55和98.01逼近，同时面临98.24-97.8的中期回调区间，空头信心坚定。在收复50日均线之前，多头大概率持续观望。

美联储政策展望：美元为何难以企稳？

美国疲软数据强化了市场对美联储降息25个基点的预期，交易员对此赋予85%的概率。市场焦点已转向未来会议的政策指引，判断美联储是否正准备启动更广泛的宽松周期。

有报道称白宫顾问Kevin Hassett可能接替鲍威尔，这一消息加剧了市场担忧——债券投资者担心其可能支持更大幅度、符合政治导向的降息。美国资产预期回报下降导致全球投资者减少美元敞口，进而拖累美元走弱。

周度初请失业金人数降至19.1万（2022年9月以来最低），但这一积极表现被私人非农就业人数减少3.2万的利空掩盖。叠加ISM服务业PMI录得52.6%（显示经济动能稳健但不强劲），降息预期持续得到支撑。

跨境资金流向偏离美元，非美货币压力累积

受三名日本央行官员释放"紧缩临近"的信心信号影响，市场定价12月日本央行加息预期，日元兑美元升至154.56；欧元兑美元续涨至1.1678，受益于强劲的商业活动数据，且创下2017年以来最佳年度表现；英镑兑美元徘徊于1.3359。随着交易员转向基本面改善的非美货币，跨境资金流动进一步放大美元抛压。

美债收益率企稳提振美元

美国国债收益率上行（10年期收益率4.100%，2年期收益率3.527%），这一上涨提振了美元。市场仍聚焦于下周的降息预期。交易员持续关注后续经济数据，不过目前尚无数据对宽松前景构成挑战。

跌破关键支撑后抛售加剧，空头瞄准更深位

（美元指数日图 来源：易汇通）

美元指数跌破50日均线99.122的决定性走势，确认多头结构瓦解，该价位正式转为阻力位。当前价格走势指向下一个摆动低点98.565和98.030，这是空头的近期下行目标位。

此外，98.307-97.814的中期回调区间仍是市场关注的关键区域，动量交易员可能在此测试进一步下行的动能。除非指数收复99.122以恢复上行趋势，否则任何多头布局均不具有效性。

空头持续占据优势

市场对美联储鸽派转向、潜在领导层变动以及主要非美货币的持续强势持戒备态度，美元仍面临沉重抛压。

鉴于美元指数仍受压制于50日均线下方，且空头持续向更深位推进，短期展望坚定偏空。除非收复50日均线，否则任何反弹尝试都可能昙花一现。

来源：汇通网

周四（12月4日）欧盘时段，现货白银大幅下挫，在触及58.96美元历史高点仅一日后回落近3%。此次下跌反映出近期涨势后市场出现激进获利了结，给短期价格带来下行压力。市场参与者指出，回调后银价可能测试50%分位的53.81美元，而50日均线50.45美元仍是主要趋势指标。

此次下跌引发交易员热议：这是短期调整还是深度回撤的开始？目前来看，尽管长期需求驱动因素未变，但短期动能已出现中断。

获利了结引发短期弱势

本周白银抛售潮源于价格抛物线式上涨至纪录高位后，交易员纷纷锁定收益。当杠杆头寸平仓时，此类行为通常会加速——算法交易与止损订单进一步放大卖盘，加剧价格压力。回调速度表明投机性持仓可能正在减少，这往往是市场进入盘整阶段的前兆。

短期市场情绪还对强劲的美国经济数据及美联储官员言论敏感，后者淡化了激进降息预期。实际利率上升会降低白银等无收益资产的吸引力，政策制定者的任何鹰派表态都可能延长短期压力。对活跃交易员而言，即便长期基本面仍具支撑，短期市场也可能维持负面动能。

工业需求筑牢长期支撑

回调背后，白银的结构性需求逻辑未变。与黄金不同，白银与工业用途深度绑定，太阳能电池板、电动汽车及电子设备行业推动其消费持续增长。仅太阳能制造业每年就消耗数亿盎司白银，且随着全球可再生能源项目扩容，相关需求仍在扩张。

供应端方面，产量增长持续受限。原生银产量未出现实质性提升，全球大部分白银供应来自其他矿产的副产品。新供应项目投产周期长、资本密集度高，导致市场易受持续供应紧张影响。此外，货币属性也支撑白银的长期吸引力，尤其对寻求对冲货币贬值的投资者而言，白银价格较黄金更具可及性。

金银比显示白银相对低估

（现货白银日图 来源：易汇通）

金银比仍处于高位，从历史规律看，这意味着在贵金属持续上涨周期中，白银可能存在跑赢潜力。尽管金银比并非择时工具，但可为评估长期价值的投资者提供参考背景。

短期展望偏空，长期基调仍具建设性

未来几个交易日，获利了结与利率敏感型情绪将继续压制白银走势，短期展望偏空。但一旦短期压力缓解，工业需求与货币属性构成的基本面背景，仍将支撑白银的多年期建设性前景。

来源：汇通网

在美国联邦储备委员会（简称 "美联储"）下周公布利率决议前，美国劳动力市场健康状况迎来关键数据节点。其中，初请失业金人数降至2022年以来最低水平，受此影响，美国国债价格下跌。

全期限美国国债收益率均小幅上涨2-3个基点，10年期美国国债收益率升至4.08%。

美国劳工部周四公布的数据显示，上周初请失业金人数降至三年多来最低水平，这一信号表明雇主目前仍普遍倾向于留住员工。就在前一天，ADP研究机构（ADP Research）的数据显示，11月美国雇主裁员人数有所增加。

尽管两组数据相互矛盾，但并未改变交易员的预期 —— 他们仍认为美联储将在12月10日的会议上连续第三次降息，以支持就业市场。目前市场预计，美联储政策制定者将利率降至3.5%-3.75% 区间的概率约为90%。

米施勒金融集团（Mischler Financial Group）董事总经理汤姆・迪加洛马（Tom di Galoma）表示："感恩节前后的初请失业金数据往往难以进行季节性调整。当前就业市场正逐步走软，人工智能（AI）应用引发的裁员潮是主要推动因素，这将促使美联储在12月10日降息25个基点。"

来源: 新浪财经

由于全球石油市场持续出现供应过剩的迹象，沙特阿拉伯将其旗舰原油价格下调至五年来的最低水平。

12月4日，据媒体报道，沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）将把2025年1月面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价，官方售价设定为较阿曼/迪拜原油均价升水0.60美元/桶。

此次调价后，该旗舰原油等级的溢价水平将降至2021年1月以来的五年最低，且下调幅度与市场此前对炼油商和贸易商的调查预期基本一致。

全球基准布伦特原油收复早前失地，价格与前一日持平。

供应过剩，油价承压

此次大幅降价发生在原油市场基本面持续承压的时期。今年以来，原油价格下跌约16%，主要原因是美洲地区供应激增，加之OPEC+联盟自身先前的增产，超过了疲软的需求增长。

国际能源署（IEA）已预测2026年将出现创纪录的供应过剩。包括高盛集团在内的多家华尔街投行也预计原油期货价格将进一步走低。沙特阿美的降价行动，正是生产国面对这一黯淡前景所做出的直接反应。

作为全球最重要的产油国联盟，OPEC+的行动是市场关注的另一核心。就在此次调价前夕，OPEC+在刚刚过去的周末确认了其先前的一项决定，即暂停明年第一季度的增产。

该联盟官方给出的理由是，亚洲、欧洲和北美大部分地区冬季的季节性需求疲软。这一表态旨在向市场传递其致力于维护市场稳定的信号，试图为油价提供支撑。

来源：华尔街见闻