英伟达有个“幸福的烦恼”：现金太多了

据央视新闻，俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫当地时间12月4日在社交媒体表示，如果欧盟试图以所谓"赔偿贷款"的形式挪用被冻结的俄罗斯资产，那么这一行为可视为一种特殊的"宣战理由"，欧盟及其某些成员国将为此承担一切后果。

欧盟委员会正在研究如何使用被冻结在欧洲的俄罗斯资产进一步援助乌克兰。俄乌冲突爆发后，西方冻结了约2800亿美元的俄罗斯央行海外资产，其中绝大部分存放在欧盟。

梅德韦杰夫周四在社交媒体平台Telegram发文称，这一举动可能被视为足以构成战争理由的行为。

他写道："如果欧盟疯狂地试图通过发行所谓的'赔偿贷款'来窃取被冻结在比利时的俄罗斯资产，这种行为从国际法角度来看可能被归类为一种特殊形式的开战理由，布鲁塞尔及欧盟成员国都将面临相应后果。"

俄罗斯此前曾表示，如果欧盟推进动用冻结资产的计划，俄方将采取报复措施。

欧盟委员会则辩称，这不属于盗窃，因为那将是一种贷款，只有在俄罗斯支付赔偿的情况下，乌克兰才需偿还。

欧盟委员会周三提出为乌克兰设立"赔偿贷款"， 资金来源为欧洲金融机构持有的被冻结俄罗斯央行资产。欧委会同时也提出从国际市场借款，为成员国提供使用俄资产之外的替代方案。

根据动用冻结资产的提案，欧盟计划为此解冻900亿欧元（约合1050亿美元）资金。据国际货币基金组织（IMF）估算，乌克兰在2026至2029年面临高达1365亿美元的融资缺口。

欧盟此前已利用俄罗斯被冻结资产所产生的收益来向乌克兰提供财政援助，但部分欧洲领导人对进一步措施表示担忧，主要因可能带来的金融和法律风险。

比利时在该议题上尤为谨慎，因为欧盟境内约90%被冻结俄资产由总部设在比利时的欧洲清算银行控制。

比利时政府担忧战后法律责任归属问题，并要求欧盟各国承诺分担责任。

来源：财联社

欧盟正寻求在年底前处理完未了结的事务，埃隆・马斯克（Elon Musk）再次成为焦点人物。

欧盟数字事务负责人亨娜・维尔库宁（Henna Virkkunen）已表示，希望在本月底前完成对多家科技巨头的多起在途调查。其中最核心的，是欧盟依据《数字服务法案》（Digital Services Act）对马斯克旗下X平台展开的长期调查 —— 这起调查已持续近两年，是检验欧盟内容审核规则的标志性案例。

欧盟执行机构欧盟委员会指控X平台（其在欧盟拥有1.02亿用户）存在三项违规行为：违反透明度要求、阻止研究人员获取数据，以及将认证账户专属的 "蓝V标识" 转为付费功能，以此误导用户。马斯克则表示，他不会通过让步来结束调查，而是会在法庭上对欧盟的制裁提出抗辩。若欧盟委员会的调查结论最终成立，X平台将面临最高相当于其全球年销售额6% 的罚款。今年早些时候，马斯克已将X平台与其人工智能实验室xAI（XAAI.PVT）合并，后者是OpenAI（OPAI.PVT）的竞争对手。

监管机构还考虑对马斯克旗下这家社交平台处以罚款，且罚款范围可能延伸至他旗下涉及航天、基础设施和神经科学领域的多家私营企业 —— 这些企业今年的预估总营收约为180亿美元。目前欧盟委员会尚未决定，是对X平台处以罚款，还是不采取进一步行动、直接结案。

面对特朗普政府因欧盟处罚美国科技巨头而发出的关税威胁，如何处理马斯克商业帝国的这一困境，成为检验欧盟决心的试金石。这场僵局暴露出双方在数字主权问题上日益加深的分歧：欧洲试图将自己打造成全球数字规则制定者，昔日盟友由此沦为竞争对手。尽管欧盟在社交网络、人工智能、云计算等领域仍高度依赖美国科技，但对马斯克采取直接制裁行动，仍可能引发美国的报复。

巴黎高等商学院（HEC Paris）欧盟法教授阿尔贝托・阿莱曼诺（Alberto Alemanno）表示："此案的任何进展都可能引发美国政府的反应，进而影响欧盟的整体利益 —— 无论是在乌克兰问题上，还是在跨大西洋贸易领域。"

欧盟委员会目前调查的这些违规行为，不太可能达到适用最高额罚款的程度，因为最高额罚款仅针对最严重的违规案例。而对于X平台在非法内容监管、选举虚假信息治理以及 "社区笔记"（Community Notes）功能使用方面的更严重担忧，目前尚未进入欧盟委员会的初步调查结论阶段。

《数字服务法案》对社交平台 "服务提供者" 的定义方式，进一步加剧了当前局势的复杂性 ——"服务提供者" 指最终决定罚款金额的决策实体，其营收规模是计算罚款的依据。

欧盟委员会已暗示，可能将马斯克本人（而非仅X平台）视为承担罚款责任的主体。这一思路已体现在欧盟委员会依据《数字市场法案》（反垄断法规）对X平台的监管中。2024年的一份调查文件显示，在讨论是否应对X平台实施更严格限制时，欧盟委员会已将整个 "马斯克集团"（私人控股）纳入考量范围。不过据此前报道，特斯拉公司（Tesla Inc．）将被排除在外，因其为上市公司，并非由马斯克完全掌控。

在欧盟委员会可能审查的马斯克旗下企业中，太空探索技术公司（SpaceX，SPAX.PVT）是规模最大的一家，其2025年营收预估为155亿美元。据市场研究机构eMarketer数据，X平台今年的广告营收预计为23亿美元，xAI的营收可能达到5亿美元。隧道建设公司The Boring Co． 2023年的营收预估为2300万美元，而神经科技公司Neuralink目前暂无可靠的营收数据。

X平台拒绝对这起在途调查置评。欧盟委员会科技政策发言人托马斯・雷尼耶（Thomas Regnier）同样未对此案发表评论，但表示 "X平台的服务提供者" 需承担《数字服务法案》规定的各项合规义务。

在欧盟即将完成《数字服务法案》相关调查之际，数月来一直有声音指责布鲁塞尔方面为安抚特朗普而放松执法力度。马斯克是特朗普竞选的重要支持者，今年春季还曾担任特朗普政府顾问，并以 "政府效率计划"（Department of Government Efficiency initiative）公众代言人的身份活动数月。

特朗普政府称，欧盟通过高额罚款和严苛法规不公平地针对美国科技公司，并将这些措施比作 "变相关税"，认为其理应引发贸易报复。上周，美国商务部长霍华德・卢特尼克（Howard Lutnick）表示，欧盟需修改其数字法规，才能推动双方达成降低钢铁和铝关税的协议。

尽管如此，欧盟仍在推进其数字反垄断法规的执行工作：近期已对苹果公司（Apple Inc．）和元宇宙平台公司（Meta Platforms Inc．）分别处以5亿欧元（约合5.84亿美元）和2亿欧元的罚款。此外，欧盟还对其他企业施加了高额处罚，例如依据传统反垄断法规，对字母表公司（Alphabet Inc．）旗下谷歌（Google）处以超80亿美元罚款，并单独要求苹果公司向爱尔兰政府补缴13亿欧元税款。

彭博情报（Bloomberg Intelligence）分析师塔姆林・巴森（Tamlin Bason）表示："特朗普执政后，欧盟的执法行动明显放缓。最直观的对比是针对苹果和Meta的《数字市场法案》罚款 —— 这些罚款仅占两家公司年营收的极小部分，远未达到法律允许的10% 上限。"

欧盟委员会否认与美国的贸易谈判和其科技法规的执行存在关联，称调查耗时较长是 "遵循正当程序" 的必然结果。

来源：新浪财经

贝莱德智库最新一期文章称，由于美国政府长期停摆导致数据发布延迟，美联储对经济形势的判断难度加大。美联储担忧劳动力市场可能进一步走弱，因此有必要实行"风险管理"式降息。今年美联储已降息两次，并将持续疲软的劳动力市场作为其决策的核心考量因素。

贝莱德认为，9月就业报告及其他相关数据表明，美国劳动力市场正处于"不招聘、不裁员"的停滞状态。自年初以来，美国就业增长已经放缓，劳动力需求与供给双双下降，其中供给端下滑主要源于移民数量的急剧放缓。维持失业率稳定所需的就业增长"盈亏平衡"水平也因此下降。这也能解释为什么工资增长依然稳健，以及今年失业率只是小幅上升且仍处于历史低位。

由于各项数据显示美国劳动力市场正在降温，贝莱德智库认为美联储本月有望降息。这一背景叠加AI主题的推动，支撑偏好风险的立场。

美国政府延迟至12月16日发布的数据包括10月和11月的就业数据，但不包括10月的失业率数据，这些数据可能存在较多干扰因素。10月数据将涉及联邦政府推迟实行的裁员，从而可能导致当月整体就业人数大幅下降，美联储此前的决策应该已经考虑到这一情况。而这项数据将在美联储12月10日议息决议之后才发布。

目前，市场已基本消化了美联储下周降息25BPs的预期。美国劳动力市场这种"不招聘、不裁员"的停滞状态将为美联储在2026年继续降息提供空间。与今年早些时候的情况不同，尽管当时数据仍显示就业增长强劲，但美联储面临降息的呼声引发了应对持续通胀与维持美国债务可持续性之间的政策博弈。

当前，美国通胀仍远高于2%的目标水平，但美联储已明确降息路径，且不会引发上述政策博弈的问题。如果明年通胀因经济活动走强或企业招聘回暖而加速上升，这些政策博弈可能会重现，并推高长债收益率。

这种政策博弈部分源于美国持续高企的财政赤字。随着美联储重启降息周期，贝莱德已将长期美债的评级上调至中性，但考虑到潜在的政策博弈且这些博弈预计会持续存在，仍需灵活应对。

来源：新浪财经

市场买起来的

利好大A

持U有风险

来源: 非小号

美国上周首次申请失业金人数意外降至19.1万，创下自2022年9月以来的新低，就业市场仍具韧性。但与此同时，持续申领失业金人数虽小幅回落，却仍稳定在194万左右，接近2021年以来的高位，且持续在190万关键水平之上徘徊。数据反映出，当前美国失业者再就业难度增大，劳动力市场仍面临"新增裁员放缓"与"长期失业固着"并存的结构性压力。

美国劳工部周四公布的数据显示，截至11月29日当周（含感恩节假期），首次申请失业救济人数减少2.7万人至19.1万，显著低于市场预期的22万及前值21.6万。数据显示，截至11月22日当周，持续申请失业救济人数小幅下降4000人至193.9万人。然而，该指标持续处于近年来高位，显示失业者再就业难度较大，劳动力市场承压，预示着失业率后续或将继续面临缓慢上升的压力。

劳动力市场陷入停滞状态

当前劳动力市场被经济学家形容为一种"不解雇不招聘"的停滞状态。美联储将于下周举行议息会议，以确定后续的利率政策。在联邦公开市场委员会12位拥有投票权的政策制定者中，多达5位已对进一步降息表示反对或质疑，而来自华盛顿理事会的3名核心成员则持支持降息的立场。

这种停滞现象部分源于劳动力供给的收缩。移民流入量在前总统拜登任期的最后一年已呈下降趋势，并在特朗普政府时期进一步加速减少。与此同时，由于人工智能在部分岗位的应用，特别是对入门级职位需求的削弱，也在客观上抑制了整体劳动力需求。

此外，特朗普政府的贸易政策所带来的经济不确定性，同样对劳动力市场构成冲击。经济学家分析认为，这种不确定性削弱了企业，尤其是小企业的招聘意愿与能力。

来源：华尔街见闻

当地时间12月2日，美国总统特朗普表示，将于明年初宣布美联储主席人选。尽管特朗普尚未正式确认提名人选，但在他的暗示下，一个名字脱颖而出并成为了压倒性的热门人选：白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特。

据美国《财富》杂志、英国《金融时报》等媒体报道，特朗普2日在白宫活动中宣布了上述消息，他还提到："我想，一位'潜在'的美联储主席今天也在场。我可以这么说吗？是'潜在'的。我能告诉你的是，他是一位受人尊敬的人。"

特朗普的这番言论被认为在暗示哈塞特就是这名"潜在候选人"，使本就是美联储主席热门人选之一的哈塞特一跃成为最热门人选。预测市场平台"Kalshi"3日预测，哈塞特获得提名的概率为86%，前美联储理事沃什和现美联储理事鲍曼的概率分别为6%和4%。

消息传出后，美元汇率短暂下跌。对于哈塞特接任美联储主席，外界反应两极，有人批评哈塞特是"特朗普傀儡"，也有支持者认为"再没有比他更合适的人选了"。

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特 彭博社

哈塞特是谁？有何背景？

据美国有线电视新闻网（CNN）等媒体报道，现年63岁的哈塞特于1962年出生在美国马萨诸塞州格林菲尔德，本科就读于斯沃斯莫尔学院，获得经济学学士学位，随后进入宾夕法尼亚大学，先后获得经济学硕士和博士学位。

在职业生涯的早期，哈塞特曾在美联储研究与统计司担任经济学家，这段经历让他积累了货币政策和金融体系方面的一手经验。后来他加入哥伦比亚商学院，担任经济学和金融学副教授，教授宏观经济学和投资理论课程。

20世纪90年代末，哈塞特出任华盛顿知名保守派智库美国企业研究所（AEI）常驻学者，其研究聚焦于税收政策、企业投资及财政改革等领域，这些方向也奠定了他职业生涯的核心基调。

1999年，他与经济学家格拉斯曼合著出版了知名著作《道指36000点》，书中提出美国股市估值被严重低估，在道琼斯工业指数当时仅在10000点附近徘徊时，就道指将在3至5年内升至36000点关口，这一论点也反映了他当时乐观且支持经济增长的经济视角。

然而，由于世纪之交互联网泡沫的爆发，2012年1月17日，道指在距离该书出版后的十余年后依然仅为12482点。因此，该书曾被《华盛顿邮报》称为"史上最错误的投资书籍"，并被作为投资者的乐观情绪失控的象征。直到该书出版的22年后，道指终于在2021年11月1日上午短暂地突破了这一关口，此后该书的口碑开始有所好转。

哈塞特曾为多位共和党总统候选人的竞选团队担任经济顾问，包括小布什、麦凯恩和罗姆尼。凭借在企业税收与市场政策领域的造诣，他成为华盛顿最受追捧的保守派经济学家之一。

哈塞特的政府生涯主要与特朗普紧密相连。在特朗普第一任期内，哈塞特被任命为经济顾问委员会（CEA）主席。在任期间，他是制定并推动2017年《减税与就业法案》的核心人物。该法案是特朗普经济议程的关键组成部分，旨在减轻税收来创造就业和刺激经济增长，也被视为如今"大而美"法案的前身。

在2019年离开特朗普的第一届政府之后，哈塞特曾于2020年短暂重返白宫担任新冠疫情经济顾问，为经济重启战略及财政刺激举措提供政策建议。

特朗普第二任期起，哈塞特出任白宫国家经济委员会主任，继续影响经济议程。作为特朗普的"亲密顾问"，他紧跟特朗普的脚步公开批评美联储主席鲍威尔，并主张更激进的降息，以降低汽车贷款和抵押贷款利率。

哈塞特在上个月接受福克斯新闻采访时表示，如果他处在鲍威尔的位置，他会"立即降息"。他还预言，特朗普提出的国内工厂企业税率下调与新型产业政策双管齐下，将推动2026年美国国内生产总值与就业岗位实现"爆发式增长"。

哈塞特附和特朗普对美联储及其所依赖数据统计体系的指责，称美联储官员将政治凌驾于自身使命之上，抨击美联储降息行动迟缓，还称劳工统计局发布的就业数据存在党派倾向性规律。

CNN分析认为，如果哈塞特被任命为美联储主席，预计他将倾向于大幅降低利率以刺激经济增长和投资。美联储可能加快降低基准利率的步伐，美元走弱将成为这一宽松货币政策的必然结果。该策略可能会使股票市场和住房、制造业等实物资产行业受益，但如果需求超过生产率，也可能重新引发通货膨胀。

从"快乐战士"变为"特朗普傀儡"，潜在提名引发争议

在进入特朗普政府之前，哈塞特多年来一直以立场稳健的经济学家和共和党事业"快乐战士"的形象著称。然而，如今变为特朗普的"忠实拥趸"，成为美联储主席最热门人选的他，在获得部分支持的同时，也遭至不少投资者的反对，甚至一些昔日盟友也对此感到紧张不安。

当地时间3月7日，特朗普在白宫椭圆形办公室与哈塞特交谈 美国《新闻周刊》

在支持者眼中，哈塞特是一位杰出的政策制定者。曾担任特朗普顾问、现任传统基金会高级研究员的摩尔（Stephen Moore）表示，哈塞特正是特朗普所需要的，他是一位会捍卫美元的"硬通货专家"，"我想不出还有谁比他更合适，哈塞特明白美联储的目的就是控制通胀。"

哈塞特的多年盟友，在特朗普第一任期内担任劳工统计局局长的比奇（William Beach）表示，哈塞特是一位"优秀的经济学家"，对银行体系有着深刻的了解，并且拥有难得的清晰沟通能力，这些技能对于任何美联储主席来说至关重要。

《金融时报》报道指出，外界普遍担忧哈塞特与上任来一直抨击美联储的特朗普关系过密，这将威胁美联储的独立性。华尔街的市场参与者们更希望美联储主席是相较于哈塞特更"独立"于特朗普的其他候选人。

多位与美国财政部有沟通的市场参与者表示，他们担忧哈塞特与特朗普的立场过于一致，以至于即便通胀率持续高于美联储2%的目标，哈塞特仍可能推动无差别降息。

一位市场参与者称，宽松货币政策与高通胀叠加，可能引发长期美国国债抛售潮。知情人士还补充道，部分市场参与者也不确定哈塞特能否争取到意见分歧的美联储理事会支持，能否就利率决策凝聚共识。

前美联储经济学家、现任新世纪顾问公司首席经济学家萨姆（Claudia Sahm）表示："哈塞特完全有能力胜任美联储主席一职，问题在于最终上任的会是哪一个哈塞特？是作为特朗普政府活跃成员的哈塞特？还是作为独立经济学家的哈塞特？"

资产管理公司Ninety One的固定收益部门负责人斯托普福德（John Stopford）补充道："我认为市场将他视为特朗普的傀儡，这在一定程度上削弱了美联储的公信力。"

哈塞特的转变也遭至了一些其昔日盟友的批评。曾与哈塞特合作发表论文，且此前支持他担任经济顾问委员会职位的进步派经济学家贝克（Dean Baker）坦言："要是一年前问我，我会说哈塞特是个不错的人选，但现在我绝不会这么说。他变得极其不诚实。"

在他看来，哈塞特批评劳工统计局并非真的认为数据存在伪造，而在于他为迎合特朗普，甘愿发表明知是错误的言论，"别指望他会依照自己的专业判断行事，他更倾向于对特朗普言听计从"。

美国政治新闻网（Politico）报道称，有多位曾支持哈塞特在特朗普政府中晋升的两党朋友和前同事都表示，他近期的言论让他们感到不安。他们认为这些言论削弱了对美联储的信任，并让人怀疑他未来执掌美联储时的管理方式。

曾在小布什总统任期内担任经济顾问的曼昆（Gregory Mankiw）说："我认识哈塞特很久了，一直很喜欢也很尊重他。但最近我看到他在电视上为支持本届政府政策而发表一些完全不合逻辑的论点。"

"想到可能出现一位愿意出于对总统的忠诚而牺牲央行独立性的美联储主席，就令人不寒而栗。鉴于他近期的言论，我对哈塞特的信心已经动摇。"曼昆说道。

来源：新浪财经