高盛2026展望：美联储降息与就业市场恶化

尽管科幻味十足，但当前硅谷打造"太空数据中心"的设想，却似乎绝非空谈——至少OpenAI首席执行官奥尔特曼在过去几个月确实曾一度真的想"付诸行动"……

据知情人士透露，奥尔特曼今年夏天曾探讨过筹集资金收购一家火箭公司或与之合作建立合作关系，此举旨在与埃隆·马斯克的SpaceX展开竞争。

据悉，奥尔特曼至少接触过火箭制造商Stoke Space，双方在秋季加速了磋商进程——提案中包含OpenAI对该公司进行系列股权投资并最终取得控股权的方案。该笔投资预计将耗资数十亿美元。

但接近OpenAI的消息人士称，相关谈判目前已不再积极推进。

在签署了数百亿美元的算力交易合约后，奥尔特曼与OpenAI近来正面临着市场逆风，因该公司未能向外证明其如何能承担这些巨额成本。

与马斯克决战太空？

奥尔特曼长期以来就一直关注于太空数据中心的建设可能性，他认为人工智能系统对计算资源的无止境需求，最终将消耗巨大电力，其环境影响可能使太空成为更优选择。

"我确实认为，随着时间推移，全球将遍布数据中心，"奥尔特曼近期在一场播客节目采访中表示。"比如，我们或许能在太阳系周围建造巨大的戴森球，然后说：'嘿，把这些设施放在地球上其实毫无意义。'"

一些这一设想的支持者也称，太空轨道上的数据中心可利用太阳能供电。包括贝索斯、马斯克和谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在内的科技公司高管，都曾盛赞在太空构建人工智能算力集群的可能性。

尽管该概念尚未得到验证，但谷歌母公司Alphabet与卫星运营商Planet Labs已达成协议，计划于2027年发射两颗搭载谷歌人工智能芯片的原型卫星。

这也令Stoke Space在过去几个月进入了奥尔特曼的视线。由杰夫·贝索斯旗下蓝色起源公司前员工创立的Stoke公司，正致力于研发完全可重复使用的火箭——这正是马斯克旗下的SpaceX眼下试图实现的目标。

值得一提的是，作为资深风险投资人的奥尔特曼，曾执掌初创企业孵化器Y Combinator，该机构此前就曾投资过Stoke公司。

鉴于SpaceX在火箭发射领域的主导地位，与Stoke的拟议合作无疑将使奥尔特曼与马斯克展开更为直接的竞争。

新型火箭研发充满技术挑战和监管难题，往往耗时长达十年之久，因此从零开始创办新公司难度极大。包括蓝色起源、火箭实验室(Rocket Lab)和Stoke在内的多家发射公司正试图挑战SpaceX的霸主地位。而与Stoke达成协议，本可让奥尔特曼接触到该公司正在研发的名为"Nova"的火箭，从而存在更多弯道超车的可能。

奥尔特曼近期还创立了脑机接口初创公司Merge Labs——该公司将与马斯克的Neuralink形成竞争；OpenAI正在构建的社交网络，则可能与X平台抗衡。

理想很丰满，现实很骨感

据悉，有关潜在火箭投资的讨论开始成形，正值今夏市场对AI的热情达到顶峰时。不过很显然，此后奥尔特曼和OpenAI面对的，是更为骨感的现实挑战。

市场风向的转变可谓迅速。在奥尔特曼于9、10月宣布与甲骨文、英伟达等一系列芯片和数据中心的巨额合作时，投资者曾报以疯狂热情，推动相关公司股价大幅上涨。然而，市场近期对这类扩张性AI雄心已逐渐"降温"——过去一个月，甲骨文股价下跌约19%，英伟达也下跌了约13%。更为严峻的是，英伟达首席财务官本周透露，公司与OpenAI高达1000亿美元的合作协议尚未最终敲定。

这一切，都让OpenAI雄心勃勃的扩张计划蒙上了一层阴影。在过去短短几个月内，OpenAI已承诺了接近6000亿美元的新计算资源采购，但其如何支付这些天价账单却是一个巨大的问号。

与此同时，OpenAI的核心业务也亮起了"警报"。本周一，官奥尔特曼在公司内部的Slack备忘录中告诉员工，该公司将启动一项"红色警报"行动，公司将因此向ChatGPT投入更多资源。为此，OpenAI甚至推迟了包括广告产品在内的其他项目，并鼓励员工临时调动团队以支援ChatGPT的改进工作。

在这样的大背景下，一个耗资数十亿美元、周期长达数年甚至十余年、且技术风险极高的火箭公司收购或控股计划，对于OpenAI而言，无疑显得有些不切实际。将公司的财务和注意力资源从迫在眉睫的AI产品市场争夺战，转向一个遥不可及的太空梦想，在当下这个时间点可能并非明智之举。

因此，虽然奥尔特曼的太空数据中心梦想描绘了一幅宏大的未来图景，但与Stoke Space谈判的冷却，或许也清晰地表明：即便是最富想象力的科技领袖，也不得不首先应对地球上的严峻竞争与财务现实。

与马斯克的"太空决战"或许终将上演，但对现在的奥尔特曼和OpenAI来说，打好眼前的"地球保卫战"才是重中之重……

来源: 财联社

日本30年期国债拍卖出现自2019年以来最强劲的需求，这表明由于收益率上升，投资者终于开始重新入场，为因预期加息而紧张不安的市场带来了一些喘息之机。

此次财务省发行的30年期国债的投标倍数跃升至4.04，高于上次拍卖水平，并轻松超过过去一年的平均值，拍卖后30年期收益率下降了3个基点至3.39%。

周四的国债拍卖紧接周二一次稳健的10年期国债拍卖，当时收益率达到了具有吸引人的水平，买家纷纷入场。综合来看，这些结果为市场提供了一些慰藉。此前数周，对日本央行加息的预期升温以及财政担忧重燃，引发了一轮大幅抛售，推动各期限收益率升至数十年高位。

安盛投资管理公司的高级固定收益策略师Ryutaro Kimura表示："拍卖结果意外强劲，很可能是因为许多投资者认为，当收益率超过3.4%时，增加对超长期债券的敞口是可以接受的。超长期债券收益率的上升压力可能会暂时缓解。"

此次拍卖的投标倍数从11月拍卖时的3.125有所上升。另一个显示投资者需求稳固的迹象是，本次拍卖的"尾部"(即平均接受价格与最低接受价格之间的差额)为0.09，而上个月为0.27。

分析师马克·克兰菲尔德表示：日本国债投资者似乎找到了他们喜爱的30年期债券收益率水平，周四拍卖的投标倍数高达4.04。这是自2019年以来的最高需求水平，同时最低成交价远高于拍卖前预期，这也是一个积极信号。

此外，野村成为了最大买家，这通常是长期投资者参与的一个迹象。

日本其他期限债券的收益率仍有所上升，尤其是对货币政策变化更为敏感的短期债券。日本央行行长植田和男本周早些时候发表的略微鹰派的言论，提升了投资者对12月加息的预期。他表示，日本央行将权衡加息的利弊并采取适当行动，并补充说即使加息，金融条件仍将保持宽松。

日本基准10年期国债收益率上升3.5个基点至1.925%，5年期国债收益率微升至1.40%。掉期市场目前暗示，日本央行在预计于12月19日举行的下次政策会议上加息的可能性约为80%，1月加息的可能性则超过90%。相比之下，就在一周前，市场对12月加息的预期概率仅为56%。

法国农业信贷银行证券亚洲有限公司宏观策略师Ken Matsumoto表示，当前较高的收益率水平使得寿险公司更容易购买日本债券。他表示，考虑到12月预期加息之后，下一次加息要等到很久以后，这"应该对债券有利"。

投资者还在等待政府下一财年预算的细节，特别是任何进一步减少超长期债券发行的计划。在上周的一次会议上，日本的主要交易商已要求财务省削减此类债券的销售。

在日本，政府已宣布计划增加短期债券发行，以帮助为首相高市早苗的经济计划提供资金，将在两年期和五年期国债拍卖的发行计划中增加3000亿日元，并将国库券供应增加6.3万亿日元。

尽管如此，安盛投资管理的Kimura表示，如果整体发行量增加，而投资者呼吁的超长期日本国债供应减少未能实现，收益率曲线可能再次变陡。

投资者现在将把注意力转向下周的5年期和20年期国债拍卖，以及美联储的政策决议及其对日本央行政策路径的影响。

来源：智通财经

2025年8月，美国总统特朗普在"真相社交"（Truth Social）平台发文，猛烈抨击其第一任期财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin），因其2017年建议自己任命鲍威尔为美联储主席。

特朗普数月来一直怒斥鲍威尔降息速度不够快，他在文中写道："史蒂夫·'曼努钦'（此处为特朗普故意写错姓氏）给我推了这么个'废物'，真是'帮了大忙'。他总是行动迟缓，造成的损失不可估量。"

这番对特朗普第一任期最忠诚内阁成员之一的尖锐批评，正值现任财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）筹备为鲍威尔寻找继任者之际——鲍威尔的主席任期将于明年到期。

下一任美联储主席的任命事关重大。特朗普毫不掩饰地表示，期望自己选中的人能迅速降息。但这一任命也让贝森特陷入异常尴尬的境地，特朗普明确表示，这位财政部长的前途与美联储接下来的行动紧密挂钩。

上月在华盛顿的一场演讲中，特朗普开玩笑称，对贝森特未能说动鲍威尔降息感到失望。

"斯科特唯一搞砸的就是美联储的事，"这位美国总统在沙特投资论坛的讲话中表示，"要是你不赶紧搞定，我就解雇你。"

特朗普预计将很快宣布美联储主席人选。在周二的内阁会议上，他表示可能"明年初"公布。

尽管最终决定权在特朗普手中，但现在压力落到了贝森特身上——他需要推选出一位符合特朗普期望的鸽派货币政策候选人。

贝森特曾在全球贸易争端中稳定市场、抨击自由派政策，从而赢得了特朗普的好感。特朗普对贝森特大加赞赏，甚至表示希望这位财政部长能执掌美联储。但如果特朗普选中的美联储主席难以推动大幅降息，或表现出不如预期的顺从，贝森特可能难辞其咎。

"除了最高法院大法官，这是总统最重要的一项任命，"特朗普前经济顾问斯蒂芬·穆尔（Stephen Moore）表示，他称特朗普"一心想避免选出日后会后悔的人"。

2019年，特朗普曾提名穆尔进入美联储，但由于缺乏参议院支持，穆尔被迫退出。尽管贝森特坚称自己不想离开财政部，但穆尔认为，特朗普仍有可能任命他领导美联储。

"我认为特朗普已经非常信任贝森特，并且非常重视他的判断，"穆尔说。

特朗普上周末表示，已从5名最终候选人中选定了人选，但尚未准备好公布。多数迹象表明，国家经济委员会主任凯文·A·哈塞特（Kevin A. Hassett）是其的首选不过在正式宣布之前，一切都还未成定局。周二，特朗普称哈塞特为"潜在的美联储主席"，当天早些时候他还表示已将名单缩减至1人。

"哈塞特有着忠诚的履历，"波托马克河资本（Potomac River Capital）首席投资官、《央行独立性》一书合著者马克·斯平德尔（Mark Spindel）表示。

"他具备一种独特的双向翻译能力——能把特朗普式的晦涩表达转化为严谨连贯的经济学逻辑，"斯平德尔说，"同时，他也能把严谨连贯的经济学逻辑，转化为特朗普式的通俗表达。"

候选名单上的其他人还包括前美联储理事凯文·沃尔什（Kevin Warsh）、现任理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）以及贝莱德集团的里克·里德（Rick Rieder）。候选名单一度达到11人，这也体现了贝森特试图传递的"严谨筛选"态度。

周三在《纽约时报》DealBook峰会上，贝森特拒绝证实哈塞特将获得这一职位。他还强调，美联储主席在主导央行政策决策方面存在权限限制。

"美联储主席有能力发起并推动讨论，但归根结底，他或她只有一票，"他说。

特朗普明确表示，希望美联储主席支持大幅降息——而鲍威尔领导下的美联储，鉴于当前经济背景一直拒绝这一要求。随着特朗普加征关税，通胀已再度抬头，而劳动力市场也出现放缓迹象。

这导致央行官员仅进行了少数几次降息，目前利率维持在3.75%至4%的区间。许多政策制定者似乎对能向借款人提供多少额外纾困措施持怀疑态度，这可能会限制明年的降息幅度。

这种谨慎态度激怒了特朗普，他发起了现代史上对央行最猛烈的施压行动之一。为了争取对美联储更大的控制权——进而掌控其利率杠杆——特朗普试图重塑央行高层，任命忠诚者进入美联储。

特朗普已任命其顶级经济顾问之一斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）填补一个为期四个月的空缺席位——该席位因另一位理事阿德里亚娜·库格勒（Adriana D. Kugler）提前辞职而意外空缺。特朗普还试图在理事会中制造另一个空缺，以涉嫌抵押贷款欺诈为由试图解雇莉萨·库克（Lisa Cook）。最高法院最近裁定，库克可以留在美联储，相关诉讼继续进行。特朗普还多次威胁要解雇鲍威尔，上月仍表示"很想这么做"。

主要候选人已注意到特朗普的要求。在长达数月的公开竞选活动中，他们纷纷表态支持低利率，并概述了改革美联储的方案。就在上周日，哈塞特还吹嘘自己有能力降低借贷成本，称在他被视为热门人选后，长期美国国债收益率有所下降。

"我认为美国民众可以期待特朗普总统选出一个能帮助他们获得更廉价汽车贷款和更低利率抵押贷款的人，"哈塞特告诉哥伦比亚广播公司新闻（CBS News），"这从市场对我可能任职的传言反应中就能看出来。"

但如果哈塞特强行推动大幅低于经济背景所允许的利率，他可能会面临阻力——因为美联储其他官员也将参与政策投票。阻力也可能来自华尔街投资者：他们可能会开始质疑美联储控制通胀的决心，并考虑抛售美国国债，这将在政府发行大量债务以支付支出之际推高借贷成本。

"没人能承受债券市场崩盘，"斯平德尔说，"这一点始终是贝森特政策思路的核心考量。"

无论特朗普选择谁，他很可能会依靠贝森特密切关注下一任美联储主席。传统上，财政部长和美联储主席每周都会共进晚餐，讨论经济状况。

贝森特已经表明，他愿意打破大多数财政部长的传统——后者往往避免公开干预货币政策。今年早些时候，他暗示美联储官员的决策基于政治考量，称他们患有"关税失调综合征"。周三，他以住房等部分经济领域的疲软为由，主张美联储应降息。

贝森特还呼吁改革美联储，指责其工作人员"使命蔓延"。周三，他将矛头对准了12位地区联储主席——他们每年轮流投票决定利率。

贝森特抱怨称，部分官员并非来自其代表的地区，并称将在未来建议地区联储主席必须在其所在地区居住至少三年才有资格担任该职位。地区联储主席由当地理事会选出，但华盛顿联邦储备理事会成员有权否决这一任命。

哈塞特或任何获得该职位的候选人，一旦上任，预计将推动对美联储的全面改革。

来源：金十数据

消息人士称，日本央行似乎准备将政策利率从0.5%上调至0.75%。这将是自今年1月以来的首次加息。

据路透社报道，三位日本政府消息人士称，日本央行很可能在12月加息，而政府预计将支持这一决定。消息人士称，日本央行似乎准备将政策利率从0.5%上调至0.75%，这也是行长植田和男周一在演讲中发出的信号。这将是自今年1月以来的首次加息。

其中一位消息人士称："如果日本央行想在本月加息，请自行决定。这是政府的立场。"他补充说，央行本月进行加息几乎是确定无疑的。

植田和男周一表示，日本央行将考虑本月加息的"利弊"，预示着在12月18日至19日的会议上加息的可能性很大。这些言论导致市场对12月加息的定价约为80%的可能性。市场的关注点可能会转向央行关于其最终会将利率提高到何种程度的措辞，而植田和男目前对这一话题仍然模棱两可。

来源：中国金融信息网

欧盟即将对Meta展开新一轮反垄断调查，聚焦该公司在WhatsApp内整合AI功能的做法，这是欧盟针对科技巨头的最新监管行动。

12月4日，据媒体报道，两位消息人士透露，欧盟委员会准备对Meta今年早些时候在其热门即时通讯服务中集成"Meta AI"系统的方式展开调查，预计将在未来几天宣布启动调查，但时间仍可能调整。

报道称，这项新调查将依据传统反垄断法律展开，而非《数字市场法案》（DMA）。后者是欧盟旨在遏制大型在线平台主导地位的标志性立法，但近期成为特朗普政府抨击的焦点。

此次调查时机敏感，正值美欧在科技监管问题上摩擦加剧之际。特朗普政府公开反对欧盟对美国科技巨头的监管，而欧盟强调将继续执行数字监管规则。

AI功能推出与整合争议

Meta于今年3月在欧洲国家的WhatsApp中推出AI功能，此前因该地区"复杂的监管体系"推迟了引入时间。该功能设计为应用聊天功能内的AI助手，可以建议提示语并提供额外文本来填充消息。

据报道，意大利反垄断机构已率先对Meta展开调查，指控该公司利用其主导地位在未经用户同意的情况下将AI集成到WhatsApp中。

上月，意大利监管机构将调查范围扩大至WhatsApp Business消息服务的新条款和新AI功能，认为这些变化"可能限制AI聊天机器人服务市场的生产、市场准入或技术发展"。

Meta发言人提及此前针对意大利调查的声明，称相关指控"毫无根据"。Meta表示：

"最近的更新不会影响数以万计为客户提供支持和发送相关更新的企业，也不会影响使用其选择的AI助手与客户聊天的企业。"

欧盟持续加强数字监管

霸道称，这项针对Meta的新调查是欧盟近期一系列监管行动的延续。此前，欧盟已依据《数字市场法案》对谷歌母公司Alphabet在搜索结果中对新闻机构的排名方式展开调查，并对亚马逊和微软的云计算服务进行调查。

尽管面临华盛顿可能报复的风险以及来自美国的持续批评，欧盟委员会强调将继续执行其数字监管规则。扎克伯格一直在游说特朗普政府反对他所认为的欧盟繁重监管。

美国总统特朗普及副总统万斯（JD Vance）在与扎克伯格及其游说团队会面后，均公开反对针对美国科技巨头的监管规则。上月，美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）在访问布鲁塞尔期间表示，欧盟必须放松其科技监管。

据报道，此次欧盟采取行动之际，Meta刚在美国赢得一起反垄断诉讼。美国联邦贸易委员会此前试图迫使这家市值1.6万亿美元的公司剥离其对WhatsApp和图片应用Instagram的收购。

该案法官裁定，Meta并未持有垄断权力，因为它与谷歌YouTube等服务存在竞争。这一判决结果与欧盟的监管立场形成鲜明对比，凸显大西洋两岸在科技监管方面的分歧日益扩大。

来源：华尔街见闻

高盛集团对铜价飙升至每吨1.1万美元以上发出警告，认为这一涨势难以持续，因为全球铜供应仍能充分满足需求，预计2026年铜价将在1万至1.1万美元区间震荡。

在最新发布的研报中，高盛的Aurelia Waltham分析师团队写道，近期铜价上涨主要基于对未来市场紧缺的预期，而非当前基本面支撑。该行预计今年铜供应将比需求多出约50万吨，铜短缺要到2029年才会出现。

高盛将2026年上半年伦敦金属交易所（LME）铜均价预测上调至10,710美元，反映美国潜在关税政策推动铜流入的影响，但下半年或有小幅回调。此外，美国以外地区的"极低"库存问题可通过更高的地区升水和更紧的伦敦金属交易所（LME）价差得到缓解。

LME铜价周三在创下每吨1.154万美元的历史新高，主要由于市场担心美国征收关税前金属大量涌入造成全球供应紧张。周四亚太地区矿业股跟随走高，洛阳钼业A股一度上涨6%，Capstone Copper澳洲股票一度涨8.2%。

铜仍被高盛视为工业金属中的"首选"，受全球电网与能源基础设施投资拉动，长期供需结构趋紧，但短期内市场仍处于小幅过剩状态。

供需基本面支撑有限

今年以来，铜价受美联储降息预期、美元走弱以及中国经济复苏预期提振，叠加供应扰动、政策变化（如美国关税、AI资本开支热潮）等因素，带动投机资金大举涌入，铜的投机净多头接近历史高位。

据高盛分析，近期铜价突破主要由市场对未来供应紧张的预期推动，而非当前实际需求或库存变化。上周，贸易商Mercuria Energy Group警告称可能出现"极端"供应错配，进一步推高了市场情绪。这一警告加剧了市场对美国加征关税前金属抢运的担忧。

高盛预计，2025年全球铜市场将出现50万吨过剩，主要因亚洲部分国家四季度需求疲软，但2026年过剩将收窄至16万吨，市场逐步趋于平衡，但仍不足以构成真正的供应短缺。

高盛指出，2026年上半年铜价将获得美国市场的额外支撑。由于美国可能在2026年中期宣布至少25%的精炼铜进口关税，贸易商已提前锁定全年高溢价采购协议，推动铜流加速流入美国，收紧美国以外市场供应。

近期LME铜价格上涨即受库存注销影响，释放金属流向美国。高盛据此将2026年上半年LME铜均价预测上调至10,710美元，但预计关税落地后，下半年价格将出现小幅修正。

值得注意的是，尽管市场普遍担心美国以外地区库存处于"极低"水平，高盛认为这一问题的严重性被过度放大。

该行分析师表示，地区性库存紧张可通过市场机制得到缓解，包括提高地区升水和收紧伦敦金属交易所期货合约价差结构。这些调整将有助于重新平衡全球铜供应分布。

铜仍是首选

尽管短期供应充足，但长期看来，全球电网和能源基础设施投资，尤其是AI和国防等战略领域，将足以支撑铜的需求持续增长。

因此，高盛维持对铜的"首选"评级，建议投资者做多2027年12月LME铜合约。预计2026年铜价将在10,000至11,000美元区间波动，10,000美元成为坚实价格底部，反映资源约束与结构性需求增长。

短期内，受美国关税预期和库存流动影响，铜价或有阶段性上行，但突破区间后难以持续。长期看，供需缺口将在2029年后逐步显现，届时铜价有望进一步上行，高盛预测2035年LME铜价将达15,000美元/吨（以2025年美元计为11,500美元/吨）。

周四LME铜价延续涨势，今年累计涨幅达31%。铝价也继续走强，有望创下2022年以来的最高收盘价。

来源：华尔街见闻