AI泡沫碰上圣诞行情，美股12月上涨承压

苹果CEO库克（Tim Cook）虽无退休迹象，但其65岁的年龄引发市场对这家全球最具标志性公司继任计划的广泛关注。尽管库克本人显示出继续执掌苹果的强烈意愿，且公司对高管并无强制退休年龄限制，但分析师、投资者和业界观察人士已将目光转向四位内部实权派高管。

11月25日，据媒体报道，苹果内部目前有四位高管被视为潜在继任者，分别负责公司不同核心业务板块。这些候选人包括硬件工程负责人John Ternus、软件工程主管Craig Federighi、服务业务负责人Eddy Cue以及营销主管Greg Joswiak。

继任问题对投资者至关重要，因为领导层过渡可能影响苹果的战略方向和市场表现。尽管公司近期在人工智能领域遭遇挫折，但其硬件-软件-服务的整合模式仍是竞争优势核心。

库克自2011年接任CEO以来为股东创造了巨大价值，推动苹果市值增长超过十倍。75岁的苹果董事长Art Levinson已达到董事会成员通常退休年龄，这可能为库克提供晋升董事长的机会，从而为新CEO让出空间。

硬件工程主管：产品整合的核心

John Ternus执掌硬件工程部门，负责统筹苹果所有产品，包括最重要的iPhone。尽管相对年轻，但他已在苹果工作24年，被视为领跑者之一，部分原因在于苹果本质上是一家硬件公司。

Ternus的职责是确保设计团队、芯片团队和软件团队的工作无缝整合。他曾参与iPad开发，随后负责Mac和AirPods，最终接管所有产品线。

他的重要成就包括主导Mac电脑从英特尔芯片向苹果自研芯片的过渡。这些芯片能效更高，运行速度更快且发热量更低，使Mac笔记本电脑无需配备散热风扇。自2020年开始转换后，Mac销售大幅飙升，尽管后来有所回落，但仍高于疫情前水平。

软件工程负责人：AI战略的关键

Craig Federighi是苹果最知名的高管之一，作为软件工程主管，他在年度开发者大会上经常担任主角，发布新版操作系统和应用功能。他负责运行在全球超过10亿台设备上的所有软件，地位相当于Ternus在硬件领域的角色。

曾与Federighi共事的人士描述其管理风格果断，擅长召集团队在会议室讨论并敲定方向，让成员清楚理解交付目标。

他交付软件产品的能力使其在另一位高管未能改善公司AI产品后获得更多相关职责。最突出的是苹果个人助手Siri，该产品推出14年后仍只能处理基本查询，而ChatGPT等竞争对手的聊天机器人已能进行更接近人类的对话。

服务业务掌门人：Cook时代的最大赢家

Eddy Cue自1980年代末就在苹果工作，长期负责服务部门——这可能是Tim Cook时代最成功的业务。iPhone就像迪士尼乐园，一旦进入，用户很难不花费大量资金。

游戏、订阅、存储、搜索——无论用户需要什么，苹果都提供服务，或从合作伙伴处收取高额费用。

Cue性格外向，热爱体育和汽车，目前担任法拉利董事会成员，以苹果的交易撮合者闻名。他曾与音乐公司、图书出版商、电影制片厂以及最近的一级方程式赛车谈判协议。他还曾担任公司的救火队长，将失败的数据同步服务重新推出为iCloud，并在苹果地图灾难性发布后接管该业务。

Cue与Steve Jobs关系密切，据Tripp Mickle的《After Steve》一书记载，他是Jobs去世前一天前往道别的少数高管之一。由于仅比Cook年轻几岁，即使被选中也不太可能长期担任CEO。

营销总监：品牌溢价的守护者

Greg Joswiak明年将迎来在苹果的第40年，他领导着公司长期以来的核心职能：营销。苹果像设计产品一样精心打造品牌，这帮助其收取溢价并推动超额利润，使Joz成为公司最重要的高管之一。

他也是公司外部的知名面孔，在年度iPhone发布会上担任主角，并在随后的媒体巡回中宣传公司最新设备。他在公司主题演讲的制作中扮演关键角色，这些演讲在疫情前是现场直播，此后改为录播。

他还处理苹果因品牌期望而陷入的棘手媒体局面。最近的例子是应对公司的AI困境，包括2024年承诺但未能交付的一些功能。

来源：华尔街见闻

多家美国媒体24日报道，美国和乌克兰23日在瑞士日内瓦举行会谈，将美方就结束乌克兰危机所提28点新计划修改并缩减为19点，一些关键、更具争议的内容将留待美乌两国总统决定。

从28点到19点，美乌版方案做了哪些修改？

分析人士指出，美乌版方案修改之处，恰恰也会是俄乌双方的关键分歧所在。美方先前的28点计划被认为有利于俄罗斯立场，遭到乌克兰和欧洲国家反对；新方案则相对靠近乌方立场，俄方恐难以接受。目前俄乌战局僵持，俄乌美欧四方博弈仍将持续。

改了哪些内容

根据白宫24日发布的一份美乌联合声明，双方在日内瓦会谈中起草了一份更新版方案。但美乌都没有公布新方案的具体内容。

据美国广播公司等多家美媒报道，修改后的方案并未对乌军规模作出严格限制，而先前的28点计划中将乌军规模限制在60万人以内。此外，新方案不再包含特赦俄乌冲突中"战争罪行"，而有关领土划分、乌克兰能否加入欧盟和北约以及对乌安全保障等议题被搁置。

彭博社援引乌方官员的话报道说，乌美双方并未排除乌克兰未来加入北约的可能性，这可能成为乌获得安全保障的条款之一。

乌克兰第一副外长谢尔盖·克斯利齐亚在日内瓦会谈后对媒体说，经过艰难谈判，双方在一些问题上达成一致，但有关领土划分、乌方能否加入北约等"最具争议"的内容留待乌美总统决定。

美国国务卿鲁比奥23日表示，对在一个"非常合理的时间框架内"达成协议感到乐观，但拒绝披露会谈细节。乌总统泽连斯基24日晚表示，修改后的计划是通往和平的"真正正确道路"，他将与特朗普讨论其中的敏感条款。

针对新版方案，欧盟和欧洲多国领导人指出，欧洲和乌克兰必须在制定和平协议的过程中发挥作用。德国总理默茨强调，乌克兰主权"绝不能成为任何协议的牺牲品"，欧洲人必须在"影响欧洲利益和主权的问题"上"说了算"。

分析人士认为，初版28点计划中较多内容符合俄方要求，修改后的方案减少了部分对乌方不利条款，使其向乌方立场相对有所靠近。美国《华盛顿邮报》援引乌方官员的话报道说，新方案中的措辞并非乌方"可全部接受"，但其文本经修改后乌方"至少还可以考虑"，而之前的方案更像是一份"最后通牒"。

计划前景如何

目前，俄罗斯尚未对修改后的19点计划作出明确表态。俄总统新闻秘书佩斯科夫24日表示，俄方尚未收到新方案。俄总统助理乌沙科夫同日表示，目前关于和平方案有很多猜测，俄方只相信直接从美国方面获得的信息。

俄政治评论员尤里·斯韦托夫认为，19点计划是美乌协调后的方案，包含一些俄方无法接受的条款，更像是俄乌停火谈判的筹码和对俄施压的手段。

《华盛顿邮报》报道分析说，各方就和平协议方案展开谈判对表可能需要数月甚至长达一年时间。

中国国际问题研究院欧亚研究所副所长韩璐表示，俄乌间的最大分歧仍在于领土划分和安全保障问题。俄方要求将整个顿巴斯（主要包括顿涅茨克和卢甘斯克两个地区）归俄方所有，但目前顿涅茨克地区还有部分领土尚未被俄军控制，乌方要求以接触线为基础进行谈判。在安全保障问题上，乌方希望西方国家派兵进入乌克兰参与维和，俄罗斯则坚决反对西方部队出现在乌克兰。

从施压乌方作出妥协，到邀请俄总统普京访美，再到取消与普京在欧洲会晤，现又提出不同版本的冲突解决方案……特朗普政府在俄乌冲突问题上立场左右摇摆、反复调整，缺乏明晰的解决路径。

分析人士认为，特朗普政府当下着眼点是为明年中期选举争取外交成绩，其目标是促成俄乌尽快停火、冻结冲突，而非彻底消除冲突根源。

来源：新京报

一夜之间，市场预期大幅反转！

我们知道，截至昨天，全球市场最大的担忧就是12月美联储是否会暂停降息，导致流动性继续宽松的预期落空。

在上周，据CME"美联储观察"数据，美联储12月降息25个基点的概率一度下滑到了30%左右，使得全球股市都感受到了凛冽寒风。

但在昨晚，美联储官员开始密集发声，释放降息信号。

美联储理事沃勒称，大多数私营部门数据显示就业市场疲软，他主张在12月降息。

他的核心逻辑是，9月份就业数据可能会被下修，而且关税对通胀的影响不大，只是一次性的。

另一位美联储官员戴利也公开表示，她支持在下个月降息，因为她认为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升更大，也更难以控制。

随着一批重量级官员陆续发声，市场预期出现了大幅好转，据最新的CME"美联储观察"数据，美联储12月降息25个基点的概率已经跃升至了82.9%。

在之前的文章中，我们就强调过——

美国的就业数据相当不可靠，经常大幅修改，已经完全沦为了政治工具，任人打扮。

果然一语中的，眼见着快到12月份，又在为修改数据做舆论准备了。

按照这形势，12月继续降息进程，已经基本可以确定。

预期一旦反转，对压抑了半个月的股市资产自然是超级大利好，直接推动美股三大指数暴力拉升，标普500指数涨1.55%。

流动性敏感的科技股，更是涨势一马当前，纳指涨幅高达2.69%。

大型科技龙头中，涨得最好的，一个是近期发布了大模型Gemini 3，而声威大振的谷歌，日内涨幅高达6%。

另一个则是特斯拉，涨了7%，主因是马斯克又画了个大饼。

他表示，公司未来推出的全新AI芯片，预计出货量会超过所有其他AI芯片加起来的总和，让特斯拉成为"真实世界AI"的领导者。

关于流动性宽松这件事，不仅美国那边的预期在改变，我国这边也做了一些微小的工作。

消息面上，今日央行开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。

鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为央行连续第九个月对MLF加量续作。

既然中美都在拧开水龙头，市场情绪自然大幅好转，今天上证指数+0.87%，创业板指+1.77%，两市4300只个股上涨。

板块方面，AI概念表现强劲，无论是此前被抛售的光模块、PCB、铜缆连接、存储芯片等硬件出口板块，还是近期相当活跃的软件应用板块，都出现了巨量的资金流入。

软件应用板块的逻辑，昨天的文章做过详细分析，就不多说了。

重点讲下硬件的逻辑，硬件主要面向出口，跟美国那边的投资热度是紧密相关的。

昨天早上，工业富联一度被砸到跌停板，小道消息说是因为被英伟达砍单了，四季度业绩可能要面临下调。

这跟近期硅谷那边，舆论氛围上，AI泡沫频频被质疑是脱不开关系的。

不过呢，昨晚又发生了两件事情，让AI泡沫的逻辑发生了大改变。

第一件，是特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨在利用人工智能（AI）变革科学研究方式的全新国家计划"创世纪计划"。

根据媒体披露，这项计划由美国能源部主导，旨在通过大规模投资于"一系列科学领域的自动化云实验室，包括工程、材料科学、化学、生物学和神经科学"，以及"扩大实验室的人工智能研究和培训"，以实现加速科技创新和生产力进步。

美国能源部官员，将这个"创世纪计划"，等同于1940年代的"曼哈顿计划"，和1960年代的"太空竞赛"。

特朗普虽然在很多方面不靠谱，但是对AI的支持还是相当给力的。

年初刚上任的时候，他就发起了一个5000亿美元的AI基础设施建设计划，当时大家还是抱着看笑话的心态，认为很可能不了了之。

但事实证明，到下半年的时候，正是这个计划给甲骨文、英伟达等许多AI龙头带来了超预期的营收和业绩。

预计这个"创世纪计划"，也将带来同样的效果，成为明年上半年AI泡沫继续吹大的又一个续命神器。

相关配套落地的消息，包括亚马逊宣布将投资高达500亿美元，用于扩展公司面向美国政府客户的AWS人工智能和高性能计算（HPC）能力。

该投资计划将于2026年启动，通过在AWS Top Secret、AWS Secret和AWS GovCloud（美国）区域建设配备先进计算和网络技术的数据中心，新增近1.3吉瓦的人工智能和超级计算能力。

第二件，则是Meta和谷歌的结盟。

据悉，Meta Platforms正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU，包括用于Meta的数据中心建设。

在硅谷的权力板块中，此前一直分成两大派系。

一派是以英伟达GPU芯片为中心，捆绑在一起的OpenAI、Meta、微软、亚马逊、甲骨文等AI和云计算巨头；

另一派则是，特立独行的谷歌，和它自行研发的TPU芯片、Gemini大模型产品。

前者的特点，是高举高打，大规模投资、大规模抢人、务求开发出最先进的AI大模型，以取得未来的技术制高点。

这里面的代表就是OpenAI和Meta，都以"烧钱能力强"著称，动不动就是几万亿美金的投资，几亿年薪的挖人。

但实际效果呢？营收增速远远赶不上烧钱的速度，技术优势也正在渐渐被其它玩家弯道超了车。

比如Meta，原来是开源大模型的旗手，现在已经被阿里Qwen吊打；

又比如OpenAI，原来是闭源大模型遥遥领先的第一，现在各方面指标都被谷歌Gemini超越了。

这就尴尬了。

这正是这一轮AI泡沫被质疑的关键逻辑，包括英伟达、OpenAI和Meta——

你们烧了那么多钱，我也就忍了，但如今，竟然连技术上都落伍了，又如何让人能相信你们未来能赚回来呢？

不是我们不相信AI的前景，是我们无法相信你们这帮英伟达信徒啊！

也因此，当下被持续看空的，其实只是英伟达产业链。

而谷歌系、阿里系生态，其实依然是被市场所看好的，并似乎正冉冉升起，成为未来AI浪潮的新主角。

于是也就有了最新的消息，Meta开始抛弃英伟达GPU，考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU，用以搭建数据中心。

回到A股生态，也在发生着相似的范式转移——

光模块方面，中际旭创作为谷歌800G光模块最大供应商（采购份额超60%），同时是1.6T硅光模块独家供应商，2025年来自谷歌相关订单超50亿元，预计占全年营收比例在15%-20%左右。

新易盛相比就弱一些，2025年才首次进入谷歌供应链，全年相关收入预计4-5亿元，占全年营收的5%-8%。

对比两者股价，中际旭创在最近的调整中，几乎没有受到任何影响，依然站在最高位附近；

而新易盛，近期回调已经高达30%。

PCB方面，大部分龙头基本上都是脚踏英伟达、谷歌两条船，但也有所差异。

比如沪电股份、胜宏科技两大龙头，英伟达和谷歌都是大客户。

但沪电股份，谷歌占比更重一些。

2025年谷歌TPU相关订单预计贡献超20亿元营收，占全年营收的10%-12%；其新一代TPU产品中PCB单板价值量达2000美元，60%新增产能专门承接谷歌订单。

而胜宏科技，2025年来自谷歌的数据中心PCB订单约2-3亿元，占全年营收仅为3%-5%。

胜宏科技明显对英伟达的依赖更强，2025年英伟达相关营收预计超60亿元，占全年营收的25%-30%，是公司第一大客户。

因此，今天两者虽然同样受流动性宽松的影响，股价大幅反弹，但胜宏科技仅仅涨5%左右，而沪电股份却是强势涨停了。

来源: 网易财经

英国财政大臣蕾切尔·里夫斯一年前曾宣称："我们今后无需再制定这样的预算案。"她坚称自己初掌财政便已恢复公共财政稳定，无需再度出台加税措施。

然而，当里夫斯于当地时间周三提交其第二份年度预算案时，外界预计她将宣布新一轮大幅加税计划。这一举措不仅将考验执政工党的公信力，也将受到情绪敏感的债券市场的密切审视。

对于里夫斯而言，执掌这个全球第六大经济体的头18个月充满挑战。这位前英国央行经济学家、英国首位女性财政大臣，将自己的政治形象定位为治愈近年来英国政坛乱象的良药。

但她与首相斯塔默在税收问题上数周来释放的矛盾信号，已损害了投资者和选民的信任，使她的信誉——乃至斯塔默的政治前途——均悬于一线。YouGov民调显示，仅9%的英国人认为里夫斯工作表现良好，而61%的人持否定态度。

批评者试图嘲讽她为"财务部的蕾切尔"——暗指刻板印象中平庸的女性职员。但里夫斯表示从政不为博取人气，并列举在核能和医疗领域的新公共投资作为其政绩的证明。"我们是否已完成所有目标?当然没有，我第一个承认这一点，"她本月在一次采访中表示，"但我们正在取得进展。"

棋手谋变，力求破局

学生时代曾是国际象棋明星的里夫斯，正试图完成棋手所谓的"绝地翻盘"：在劣势中以谋略逼和或取胜。这意味着她必须让金融市场相信其拥有可靠的公共财政计划。

同时，她还需说服躁动不安的工党同僚，证明自己并未挥霍去年压倒性胜选的政治资本，仍能兑现改善公共服务、加大投资与促进增长的承诺。

里夫斯大力倡导"安全经济学"，强调政府须为冲击频发的时代做好准备。但本月她指责美国总统特朗普的贸易关税和全球冲突耗尽了她设定的有限财政缓冲空间。一位不愿具名的工党议员承认里夫斯是时运不济的受害者，"但或许她本应准备得更充分"。

"铁律"面具下的真实面孔

同僚们表示，里夫斯私底下比那个捍卫"铁律"财政规则的公众形象要温和得多。

今年7月，她在议会中落泪的场景打破了这一形象，引发外界对其政治前途的猜测。"大多数人都有过这样的工作日：躲进洗手间哭泣，或对老板说'我要提前下班'。不幸的是，我的艰难时刻发生在电视直播中，"她在一次采访中表示。

这一事件也凸显了斯塔默政府的沟通失灵：直到债券市场出现抛售潮后，斯塔默才明确表示全力支持里夫斯。

鉴于2022年前保守党首相特拉斯时期的"迷你预算案"危机仍历历在目，投资者质疑工党是否充分认识到信心丧失可能引发的风险。

投资者批评里夫斯，但更忧虑替代者

11月初，里夫斯似乎在为提高所得税率铺路，警告称若坚守选举时"不加征所得税"的承诺，将导致投资大幅削减。

因此，当政府消息人士突然转变口径，宣布所得税不会上调，转而考虑多项增收效果不明的小幅增税时，市场为之震惊。英国国债随即暴跌，迫使消息人士将政策反转归因于好于预期的经济预测。

据消息透露，周三公布的预算案中，可能首当其冲的行业包括银行业、住宅建筑商、零售商和商业地产商等。

尽管随后有报道指出，里夫斯不会在预算中对大型银行加税。受此提振，巴克莱(BCS.US)、劳埃德(LYG.US)和NatWest(NWG.US)股价应声上涨。此前，银行业已持续数月游说，指英国银行税负本就高于欧洲竞争对手，再加税将违背里夫斯关于保持金融业国际竞争力的承诺。

但里夫斯反复不定的政策调整已令投资者信心受损。

"她曾建立些许信誉，从国债收益率的反应中就能看出，但如今信誉已基本丧失，"管理着1.5万亿美元资产的富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管David Zahn表示。

"这是一个七国集团(G7)经济体，我们不能一直这样反复无常，"管理着8790亿欧元资产的安盛投资管理组合经理Nicolas Trindade指出。

周二公布的一项调查显示，在预算案即将公布之际，英国零售商的信心出现了17年来的最大跌幅，且销售额再度下滑。

英国工业联合会表示，其11月零售销售差值从10月份的-27降至-32，而对未来一个月销售预期的衡量指标则从-39升至-24。不过，衡量未来三个月企业信心的季度指标从8月的-10降至-35，为2008年底全球金融危机达到顶峰以来的最低水平。

更令投资者担忧的是，任何新任财政大臣可能都不会像里夫斯这样秉持财政保守主义，而她的离职可能会严重重创斯塔默政府。

"国债市场已没有耐心容忍不确定性，"管理着约6300亿美元资产的Allspring Global Investments高级外汇及利率组合经理Lauren Van Biljon表示。

尽管如此，许多投资者仍将英债纳入投资组合，基准10年期国债收益率仍显著低于9月触及的27年高点。

今年以来，英国长期国债表现优于大多数G7国家同类资产，但如果以去年7月工党胜选为起点，情况则不那么乐观——自那时以来，仅日本国债表现更差。

美国赞誉加身，国内遭遇冷遇

尽管面临重重压力，但据一位在场人士透露，里夫斯在最近的美国之行中，包括在全球主要金融机构组成的国际金融研究所(IIF)的闭门会议上，成功安抚了金融界和商界代表。

然而，她在英国国内企业界的声望却持续走低，这主要源于去年对雇主加税的举措以及持续的政策不确定性。

英国工业联合会(CBI)负责人周一指责里夫斯在关键政策上忽视企业诉求，这与她选举前积极争取商界支持的态度形成鲜明对比。

紧张的债券市场构成了最直接的威胁，其次是工党议员——若投资者对周三的预算案感到恐慌，他们可能会转而反对里夫斯。

斯塔默深知自己的命运与里夫斯紧密相连，他在7月曾表示，其政府是一个"合作伙伴关系"。"她和我协同工作、共同谋划，"他表示，"我们步调完全一致。"

来源：智通财经

11月25日，星期二。近期，随着市场对美联储在12月降息预期明显升温，美元阶段性走弱，地缘局势在乌克兰及中东多点升温，避险情绪与利率预期在全球资产定价中的权重同步提升。作为重要避险资产与通胀对冲工具，现货黄金再度站上交易视野中央，现货黄金价格当前欧洲时段在每盎司4130美元附近震荡，处于年内相对高位区间。如何理解这一轮金价上行的内在逻辑，以及宏观与技术信号对后续走势所释放的含义，成为观察大宗商品市场时绕不开的核心问题。

本轮现货黄金的强势首先来自利率预期的显著修正。前期，美联储以"更长时间维持较高利率"为主线，推动实际利率与美元同步走强，对贵金属形成阶段性压制。近期，多位美联储官员在公开场合释放偏鸽信号，强调当前利率水平可能已经偏向"略为过紧"，在就业市场降温、通胀朝目标区间回落的背景下，货币政策具备一定的调整空间。这一表态被市场解读为政策立场从"继续紧缩"向"接近拐点"过渡，联邦基金期货与利率掉期隐含的12月降息概率已上升至约八成，利率路径预期明显下移。

利率预期的变化直接牵动债券收益率曲线。名义收益率回落叠加通胀预期企稳，使得实际利率自高位回调，对无票息资产的压制作用有所缓解。对现货黄金而言，持有成本在宏观层面体现为与安全利率、特别是长期国债收益率之间的对比。当前，随着十年期美债收益率从前期高点回落，长期资金对黄金的配置意愿出现边际改善，部分此前流向货币市场基金与短期债券的资金开始重新审视贵金属资产的配置价值。

地缘风险是推动本轮黄金避险属性重新被定价的另一条重要线索。乌克兰冲突仍不时出现升级迹象，俄方对基辅等地区的攻击引发市场对局势长期化的担忧；中东地区停火安排屡屡受挫，局部冲突与突发事件频率仍高，原油供应安全、能源运输通道等问题持续牵动风险偏好。交易员在评估全球增长前景和风险结构时，不仅关注经济数据本身，也更加重视"小概率但高冲击"事件的尾部风险，这种环境下，对黄金等避险资产的战略性持有倾向有所增强。

近期盘面显示，现货黄金在震荡走高的同时，交投结构呈现出一定的"长短资金分化"特征。一方面，部分短线资金围绕宏观数据与官员讲话在日内区间内频繁博弈，价格对利率预期微调和地缘消息的敏感度较高；另一方面，中长期资产配置机构则更关注通胀中枢、实际利率路径以及全球地缘格局的演变，对短期波动的容忍度较高，更看重黄金在资产组合中的风险对冲和分散功能。从结果上看，这种多元化的参与者结构使得金价在出现快速调整后往往能够较快企稳，趋势性回撤的持续性相对受限。

当前现货黄金的核心逻辑仍然围绕"利率拐点预期＋地缘风险溢价"展开。利率层面，市场未来一段时间将持续跟踪美国就业、通胀和消费等关键数据，以验证美联储是否具备更大空间在12月或之后启动降息进程；一旦数据再度意外强劲，使得美联储不得不延后宽松时点，实际利率可能阶段性回升，从而对黄金形成一定压力。相反，若数据继续显示经济增速温和放缓、通胀朝目标区间靠拢，则现有的降息预期有望巩固甚至强化，利率路径下移会进一步抬升黄金的配置吸引力。

技术方面

指标方面，MACD的绿柱持续缩短，差离值向信号线靠拢，反映空头动能减弱、修复行情延续；相对强弱指数已从前期低位回升至中轴上方附近，显示多空力量逐步趋于平衡但仍略偏多。综合来看，价格处于上升通道中的高位整理阶段，趋势线与4000美元一带的得失，对后续多空力量的演变具有较强指示意义，短期波动可能继续围绕上述支撑与压力区间展开。

来源：汇通网

据Piper Sandler美国政策研究主管Andy Laperriere表示，唐纳德·特朗普总统推动在乌克兰迅速达成"和平协议"的立场越来越符合俄罗斯总统弗拉基米尔·普京所偏好的条件。

Laperriere认为，特朗普的做法使基辅处于压力之下，不得不接受莫斯科愿意提出的任何提议，因为华盛顿正在表明其将退出作为乌克兰主要支持者的传统角色。

Piper表示，特朗普希望结束冲突，但没有表现出改变普京动机的意愿。他既没有提议实施更严厉的制裁——策略师指出，这可能无效——也没有表示准备向乌克兰提供额外的军事支持以改变战场态势。

"特朗普想要一个'和平协议'，而他获得协议的唯一方式——如果他能达成的话——就是按照普京的条件，"Piper写道。

该公司补充说，国会大多数成员，包括许多关注国家安全的共和党人，都认为特朗普的做法是一个"糟糕的结果"。他们是否会公开挑战他仍不确定。

这一立场也引发了关于欧洲是否愿意在美国援助持续减少的情况下加大对基辅的支持的疑问。同时，乌克兰面临着在美国支持减少或可能完全没有的情况下能够维持战斗多久的决定。

近日，外交渠道已经加速运转。据CNN报道，美国陆军部长Dan Driscoll在阿布扎比与俄罗斯官员举行会谈，讨论结束战争的提案。

这些会谈是在瑞士谈判数日后进行的，在瑞士，美国和乌克兰官员讨论了一份由华盛顿起草、并吸收了基辅和莫斯科意见的提案。

乌克兰总统沃洛德米尔·泽连斯基表示，他将直接与特朗普讨论"敏感问题"。白宫补充说，尽管仍存在关键分歧，特朗普"对达成协议持乐观态度"。

据Piper称，特朗普"想要摆脱这场战争"，并且现在"正在付诸实施"，即使这意味着将欧洲和乌克兰置于自行应对后果的境地。

来源：英为财情