油价区间运行难破，俄乌和谈成破局关键

尽管企业盈利面临美国关税带来的压力，但日本明年年度工资谈判的早期迹象显示，新一轮大幅加薪仍将到来，这为日本央行进一步加息提供了支撑。

日本央行行长植田和男此前表示，他希望获得更多关于明年工资谈判初步进展的数据——尤其是受美国关税冲击的企业是否会继续加薪，这让工资前景再次受到关注。

工会已明确表示将再次要求大幅加薪。持续的工资增长将支撑私人消费，让日本央行有信心在不破坏经济复苏的前提下加息。尽管近年来加薪幅度不小，但由于核心消费通胀持续高于央行2%的目标，实际工资增长仍处于负值区间。

拥有700万会员的日本最大工会组织联合会（Rengo），计划在2026年的谈判中寻求5%及以上的加薪幅度。该组织在2025年提出了相同诉求，最终促成了34年来最大规模的加薪。

作为受美国关税冲击最严重的行业之一，日本汽车业最大工会的负责人本月向路透社透露，尽管利润受到挤压，但在明年的劳资谈判中，该工会并无缩减加薪诉求的计划。

日本年度工资谈判的惯例是：工会在年末起草诉求，次年年初启动正式谈判，最终协议通常在3月公布。

企业承压但加薪意愿坚挺，劳动力短缺成关键推手

诚然，随着美国对日本商品加征关税的影响在未来几个月可能加剧，依赖出口的日本经济前景蒙上阴影，企业或许不会完全响应工会2026年的加薪要求。

但截至目前，制造业表现依然稳健。路透社本月的一项调查显示，受日元走软和订单稳定支撑，11月制造业信心指数创下近四年新高。

紧张的劳动力市场也可能迫使企业维持慷慨的加薪幅度。另一项路透社调查显示，72%的受访者计划明年加薪，幅度与2025年大致相当。

劳动力短缺的压力在餐饮业尤为突出。日本大众居酒屋连锁品牌"和民"表示，将从2026年起，为日本约1200名全职员工提供多年期加薪计划，年均涨幅约7%。

"目前来看，整体势头强劲，7-9月企业盈利普遍稳健，"明治安田研究所（Meiji Yasuda Research Institute）首席经济学家儿玉雄一（Yuichi Kodama）表示，他补充称，最大的疑问是平均加薪幅度能否突破5%的关口。

日本经济研究中心（Japan Center for Economic Research）11月的一项调查显示，经济学家预测明年平均加薪幅度将达4.88%，高于1月对今年谈判的4.74%预期——而今年最终实现了5.52%的加薪。

"企业仍有充足的加薪空间，"第一生命经济研究所（Dai-ichi Life Research Institute）高级执行董事经济学家新家义贵（Yoshiki Shinke）表示，企业利润仍处于高位。他预计明年工资谈判的平均加薪幅度为5.2%，虽低于今年，但将连续三年超过5%。

政策与舆论助力

日本首相高市早苗领导的新政府也可能向企业施压，要求其加薪。高市早苗已承诺打造一个"工资涨幅超过通胀"的强劲经济体。

日本国内媒体报道，日本最大商业游说团体"经团联"（Keidanren）将在明年1月向会员企业发布的工资谈判指引中，强调维持"强劲加薪势头"的必要性。

植田和男上周五向国会表示，日本央行仍在收集有关工资前景的数据和信息，包括来自全国各分行的反馈。

"日本央行将在即将召开的会议上，密切关注各类数据和信息，讨论加息的可行性和时机，"他说。

分析师表示，虽然大企业工资谈判的结果要到3月才会明朗，但部分高管可能最早在下月就透露2026年的加薪计划。

关于日本央行下一次加息的时机，更多线索可能来自12月1日——植田和男将在日本中部城市名古屋与企业高管对话，而名古屋正是汽车巨头丰田汽车公司的总部所在地。

路透社调查显示，略占多数的经济学家预计日本央行将在12月加息，而日元兑美元汇率跌至10个月低点，进一步强化了这一预期。

来源：金十数据

加沙各地为在以色列再次违反停火协议中丧生的巴勒斯坦人举行葬礼

哈马斯表示，其一个高级代表团在开罗会见了埃及情报局长，讨论以色列违反停火协议的问题。与此同时，加沙的巴勒斯坦人为数十名在近期以色列袭击中丧生的人举行了葬礼。

该组织周日发表声明称，在与哈桑·拉沙德的会晤中，重申了其执行停火协议第一阶段的承诺，但指责以色列"持续违反协议"，称这些违反行为威胁到"协议的执行"。

哈马斯代表团成员包括流亡的加沙领导人哈利勒·哈亚，该代表团呼吁在调解人的监督下建立"明确而具体的机制"，以记录和制止任何违反协议的行为。

埃及、卡塔尔和美国一直在哈马斯和以色列之间进行调解，促成了上个月生效的停火协议。

该巴勒斯坦组织表示，他们还与埃及讨论了如何紧急解决哈马斯武装分子被困在以色列控制的加沙地带拉法地区的隧道网络中的问题。

声明称，与武装分子的通讯已经中断。

此次会议召开的前一天，以色列军队对加沙地带发动了一波空袭，摧毁了房屋、临时住所和一辆汽车，造成至少24名巴勒斯坦人死亡，其中包括儿童。

以色列军方称，哈马斯向以色列控制的加沙地带派遣一名武装分子袭击驻扎在那里的以色列士兵后，军方采取了打击哈马斯成员的行动。军方表示，一名哈马斯地方指挥官在周六的空袭中丧生。

来自加沙努塞拉特合唱团的巴勒斯坦儿童表演了爆红的"无人机之歌"

哈马斯否认了这些指控，称以色列是在寻找杀戮的借口。该组织周六呼吁调解方——埃及、卡塔尔和美国——紧急介入，并向以色列施压，要求其"立即停止这些侵犯人权的行为"。

据加沙政府媒体办公室称，自10月10日停火协议生效以来，以色列至少违反停火协议497次。

声明称，袭击事件已造成约342名平民丧生，其中儿童、妇女和老人占遇难者的大部分。

半岛电视台记者塔里克·阿布·阿祖姆从加沙城报道称，当地巴勒斯坦人担心以色列的袭击会扩大。

阿布·阿祖姆说："很难说以色列对加沙的袭击有所缓和。我们看到袭击持续不断，甚至蔓延到'黄线'以外，也就是以色列控制的区域。我们看到民用基础设施和地标遭到拆毁和系统性破坏，这片区域正变成一片荒芜之地。"

"这里的人们担心以色列的袭击会在未来几天扩大到加沙的其他地区。人们也对能否从停火第一阶段过渡到第二阶段持怀疑态度，因为他们仍在观望该协议能否持续，以及人道主义援助和重建工作能否取得进展，"他补充道。

根据美国总统唐纳德·特朗普的和平计划，停火的第一阶段包括交换俘虏和战俘、提供人道主义援助以及开放与埃及接壤的拉法过境点。

迄今为止，哈马斯已释放所有剩余的在世俘虏，并归还了数十具遗体，仅有三具遗体下落不明。以色列已释放近2000名巴勒斯坦人，其中包括被判处终身监禁的囚犯。但据人道主义组织称，以色列对边境过境点的限制仍然阻碍着援助物资的运送。

以色列也拒绝开放拉法过境点。

与此同时，第二阶段停火协议要求加沙由一个巴勒斯坦技术官僚委员会管理，并接受特朗普领导的"和平委员会"的监督和管理。该委员会还将部署一支临时国际稳定部队，以确保边境地区的安全，训练巴勒斯坦警察，并实现加沙的非军事化。

然而，哈马斯表示，只要以色列的占领继续下去，他们就不会放下武器。

特朗普的计划还表示，不会有任何巴勒斯坦人被迫离开加沙，"以色列不会占领或吞并"该地区。

该计划现已获得联合国安理会批准。

来源：半岛电视台

日前被特朗普政府以"要么接受要么放弃"姿态突然抛给乌克兰的争议性28点方案，其主要内容源自史蒂夫·维特科夫（Steve Witkoff）与俄罗斯对口官员基里尔·德米特里耶夫（Kirill Dmitriev）持续数周的幕后谈判——这场密谈不仅将乌克兰及其盟国排除在外，甚至连部分美国关键官员都未能参与。

面对感恩节最后期限的迫近，欧洲官员正争分夺秒为乌克兰总统泽连斯基争取更多时间，他们于上周日在瑞士向美方提交了自拟的冲突终结方案。

关于这份最后通牒的出台内幕及其真正推手的还原，是基于与多位熟悉审议内情人士的对话所得，这些人士均要求匿名以讨论敏感谈判内容。

对欧洲而言，当美国陆军部长丹·德里斯科尔（Dan Driscoll）这位新角色登场时，警报正式拉响。这位与JD·万斯自耶鲁法学院时期就私交甚密的高官，以紧迫语气告知各国大使及乌克兰官员：美国总统特朗普已失去耐心，乌克兰处境艰难，基辅必须同意割让领土。

值得玩味的是，上周前往基辅推行该方案的重任，竟落在一位副总统亲信身上——这本该是国务卿鲁比奥或其他高级外交官承担的职责。万斯与鲁比奥在如何终结冲突问题上始终存在分歧，万斯持更明显的孤立主义倾向，而鲁比奥则对被俄罗斯操纵保持高度警惕。

在欧洲领导人与泽连斯基采取行动前，他们必须弄清方案框架的主要责任人。由于被完全排除在谈判圈外，谁在此议题上对特朗普最具影响力仍是个谜。正如波兰总理图斯克在X平台上的犀利调侃："开始工作前，最好先确认方案作者及其诞生地。"

据知情人士透露，真相逐渐浮出水面：维特科夫与德米特里耶夫在10月迈阿密会谈中敲定了该计划，当时特朗普女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）亦在场，此人曾与维特科夫共同推动以色列-加沙和平协议。鲁比奥直至后期才获知全貌，而特朗普本人也是在最后时刻才得知详情，但听取简报后便予以认可。白宫未立即回应置评请求。

对面临国内政治困境的特朗普而言，达成协议将是一次胜利——11月初选举中民主党大获全胜，预示明年中期选举可能遭遇挫败。此前顺从的共和党主导的国会，如今也在公开爱泼斯坦案文件一事上拒不配合特朗普，特朗普曾与爱泼斯坦交往后关系破裂。

此外，这位美国总统在加勒比地区采取愈发激进的姿态，并正考虑对委内瑞拉发动潜在打击。与此同时，泽连斯基正应对可能席卷其心腹幕僚安德烈·叶尔马克（Andriy Yermak）的腐败丑闻，同样感受着来自国内的压力。

对特朗普而言，达成协议远比细节条款重要；但对乌克兰人来说，魔鬼藏于细节。他们担忧俄罗斯在未知情情况下起草了文件大部分内容，这一恐惧已被验证——文件仍保留着俄语直译的痕迹，诸多句式显得古怪异常。

这些措施将迫使乌克兰割让大片领土，缩减军队规模，并被永久禁止加入北约。该计划还将重建俄罗斯与全球最大经济体美国之间的经济联系。为扭转局面，乌克兰及其欧洲盟国将坚持：与俄罗斯就领土置换的讨论必须在当前接触线实现停火后才能启动。他们还要求获得效仿北约第五条共同防御条款的安全保障及其他措施。

自特朗普1月重返白宫并承诺数日内结束俄乌战事以来，寻求解决方案的过程始终充满戏剧性转折。当前局势的紧张程度丝毫不逊于以往：8月阿拉斯加特普-普京峰会仓促举行后，欧洲领导人急赴白宫，当时泽连斯基曾在椭圆形办公室遭受万斯与特朗普斥责。欧洲方面怀疑普京对特朗普存在某种奇特影响力，而普京在"野兽"专车后座露出的诡秘笑容更令他们不安。

当特朗普10月突然宣布准备在布达佩斯与普京举行第二次峰会时，恍若夏日剧情重演。但此次欧洲庆幸有鲁比奥站在他们这边——这场会晤在美国最高官员与俄方通话发现对方要价纹丝不动后宣告取消。然而无人知晓的是，维特科夫此时正在幕后整合形成28点方案。欧洲原本相信鲁比奥已取代这位特使兼房地产大亨，成为美国在乌克兰问题上的主要对话者。

南达科他州共和党参议员迈克·朗兹（Mike Rounds）透露，鲁比奥在前往日内瓦途中曾告知他与新罕布什尔州民主党参议员珍妮·沙欣（Jeanne Shaheen），28点方案是俄方提议，且"并非我们的建议，也不是我们的和平计划"。鲁比奥随后在X平台发文称该和平方案由美国起草，并为谈判提供了坚实框架，但其措辞谨慎："方案基于俄方意见，但也吸纳了乌克兰过去及持续提供的输入。"

上周日鲁比奥赴日内瓦参加会谈，与维特科夫、德里斯科尔汇合。乌克兰代表为叶尔马克。目前尚不清楚美方是否愿见欧洲代表与乌方共同与会。德里斯科尔作为与欧洲官员对接的新联系人，始终与维特科夫和万斯保持密切沟通。在此前，他关于俄乌的公开评论主要聚焦于两国战场无人机部署引发的美军技术改革呼吁。

知情人士称，万斯的副国家安全顾问安迪·贝克（Andy Baker）也深度参与其中，这再次印证了万斯的影响力。面对反对声浪，特朗普并未动怒。他在上周六告诉NBC该提案"并非最终方案"，暗示尽管德里斯科尔的闭门表态强硬，但仍有回旋余地。

然而上周日他的情绪明显恶化。在社交媒体发文中，他指责乌克兰领导层"对我们的努力毫无感激之情"。事态发展很大程度上取决于瑞士会谈结果，以及美国专机的下一站航向：是返回本土，还是继续东飞莫斯科。

来源：金十数据

全球滞胀阴云密布，黄金迎来最完美的宏观环境

三大核弹级利好同时引爆，2026年金价根本挡不住

第一大核弹：全球央行疯狂囤金，已经进入白热化阶段。自2022年俄乌冲突爆发以来，各国央行加速"去美元化"，大规模增持黄金储备的浪潮一浪高过一浪。目前全球央行平均黄金储备占比大约20%，中国只有8%，但几乎所有央行都把目标定在了30%！这意味着未来几年还将有数千吨黄金被央行扫货，供需天平彻底向多头倾斜。

第二大核弹：黄金ETF持仓今年暴增17%，机构和散户一起All in。越来越多的投资者意识到，传统的"60%股票+40%债券"组合在高通胀时代完全不够看，必须加入黄金、白银、铜、原油等硬资产来对冲货币贬值和地缘风险。黄金ETF持仓的持续攀升，就是最好的资金流向证明。

第三大核弹：2026年美联储大概率继续降息周期，低利率+弱美元将再次成为黄金的超级尾风。只要就业和通胀数据不再反复，市场对美联储路径的迷雾就会迅速散开，资金将重新聚焦美国巨额财政赤字的长期恶化，这正是黄金长期牛市最肥沃的土壤。

季节性规律+趋势共振，2026这波季节性交易机会必须抓住

我们给出一个大胆但有理有据的交易示例：以4100美元附近买入2月微型黄金期货（10盎司合约，每点10美元），止损放在3900美元，目标直指5000美元大关。一旦5000美元被有效突破，市场心理关口将彻底打开，2027年冲击10000美元将成为高度大概率事件。这笔交易风险2000美元，潜在收益高达9000美元，盈亏比超过1:4.5。当然，全年需要分别在2月、6月、12月进行展期操作。

风险提示：美元+利率双强势才是黄金真正的敌人

结语：5000美元不是终点，而是通往10000美元的起点

来源: 汇通网

来源：长江有色金属网

来源：东吴证券