德银警告日本资本外逃：恐重现英国崩盘

11月21日周五，日本新首相高市早苗领导的内阁批准了一项规模达21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激方案，这是这位新任领导人上台后的首个重大政策举措。

该计划的一般账户支出达17.7万亿日元，较去年同期的13.9万亿日元大幅增长27%，成为新冠疫情以来最大规模的刺激措施。

但是这一庞大的刺激计划引发了市场对日本财政状况恶化的担忧。日元汇率已跌至10个月低点，超长期国债收益率则攀升至历史高位。该计划将通过反映通胀上升的预期税收增长以及额外发行政府债券来筹资，预计新增债券发行规模将超过去年用于刺激计划的6.69万亿日元。

内阁计划最早于11月28日批准补充预算以资助该计划，目标是在年底前获得议会批准。

价格纾困措施占据主导

价格纾困是此次刺激计划的核心，总额达11.7万亿日元。据内阁府数据，政府将拨款5000亿日元，向每个家庭提供7000日元的燃气和电力补贴，为期三个月至明年3月。此外，还将投入4000亿日元用于每个儿童2万日元的现金补贴，以及2万亿日元用于支持地方政府。

根据内阁府估算，这些价格纾困措施预计将在明年2月至4月期间平均拉低整体通胀指标0.7个百分点。

在其他抗通胀措施方面，约1万亿日元被预留用于取消汽油税，这一措施最初由包括自民党新联盟伙伴日本维新会在内的在野党提出。另一项源自在野党的提议——提高免税门槛——也被采纳，预计耗资1.2万亿日元。

财政扩张加剧市场忧虑

高市早苗承诺推行扩张性财政政策，此次大规模刺激计划彰显了这一立场。该方案包括2.7万亿日元的减税措施，整体规模远超前任推出的方案。

然而这一慷慨的支出计划正令密切关注日本财政状况的投资者感到不安。

日元贬值和超长期国债收益率飙升反映出市场对日本债务负担加重的担忧。具体的额外政府债券发行规模尚未最终确定，但据知情人士透露，预计将超过去年的水平。

应对选民压力的政策转向

持续通胀引发的选民不满是推动此次大规模刺激计划的重要因素，这一问题也导致高市早苗的前任下台。

周五公布的数据显示，日本关键通胀指标已连续43个月保持在日本央行2%的目标水平或以上，创下自1992年以来的最长纪录。

通过将大量资金投入价格纾困和优先行业投资支持，高市早苗试图缓解民众对生活成本上升的担忧，同时兑现其扩张性财政承诺。

来源：华尔街见闻

本周五最新公布的数据显示，日本10月份的出口额超出预期，主要因日本对欧洲和亚洲国家的出口实现了增长，但对美出口继续萎缩。

10月日本对北美国家出口同比下降2.7%，其中日本对美国的商品出口额减少了3.1%，是日本对美出口连续第七个月萎缩。日本对美国的最大出口商品——汽车的出口额较上年同期下降了7.5%，但降幅小于前一个月的24.2%。

10月份日本总体出口额同比增长了3.6%。此前媒体调查的经济学家们对于日本10月出口额增长幅度的预期为1.1%。按公布数据，10月日本对亚洲国家的出口增长了4.2%，对西欧国家的出口则同比增长了8.8%。

与此同时，日本10月进口量意外同比增长了0.7%，这超过媒体调查所预期的同比下降0.7%。

10月的出口数据超出预期，预计将为日本经济带来一定缓解。本周早些时候公布的数据显示，日本第三季度国内生产总值（GDP）环比下降了0.4%，这是过去六个季度内日本经济首次出现萎缩，其中净出口额下滑使日本季度GDP数据下降了0.2个百分点。

值得一提的是，中国政府近日已向日方正式通报将暂停进口日本水产品，将对后续日本出口产生影响。

中国外交部发言人毛宁19日在外交部例行记者会上回应相关问询时表示，日方此前承诺履行输华水产品的监管责任，保障产品质量安全，这是日本水产品输华的先决条件。但是日方目前未能提供所承诺的技术材料。

"我还想强调的是，近期由于日本首相高市早苗倒行逆施，在台湾等重大问题上的错误言论引起中国民众的强烈公愤。当前形势下，即使日本水产品向中国出口，也不会有市场。"毛宁表示。

而分析师表示，此举显然将冲击日本对华出口，具体影响将会在下个月的数据中显现。

此外，日本政府在周五还公布了消费者物价数据——日本10月CPI同比增长3%，整体通胀率已连续43个月高于日本央行设定的2%的目标。不过，日本现任首相高市早苗一直倾向于推动宽松的货币政策，这可能令日本央行在加息道路上左右为难。

来源：财联社

本文黄金、白银等产品行情分析，以国际报价为基准；今日换算系数，国际金价/4.369≈国内金价。

黄金大扫荡，依然在持续，当前运行在日线收敛三角之内，关注突破情况，看好冲高下跌！

在大扫荡格局下，整体而言，对于黄金，我们继续看空；但是，有个前提条件，那就是不能突破4100~10区域。如果向上突破，那短线就要掉头看涨了，短线上涨之遇阻之后再下跌，接下来我们就详细的来讲解一下。

昨天美国公布了非农就业数据，失业率是利多黄金，新增就业人口远超预期5万人是比较大的利空。但是，黄金最终走了一个大扫荡，在下午外出的时候，我们也录了一个短视频；当时我们就说晚上非农就业数据，我们看扫荡行情。

昨天上午的时候，我们上午录视频以及昨天的文章强调黄金4080~85区域压制看下跌；但是，下方4040区域支撑强势，要走反弹行情。欧盘时段，在4040区域刺破之后一路上涨，欧美盘大涨跟我们预期的一致。

晚间，非农就业数据之后，黄金稍微下探了一下4070~65区域一带后再度冲高。但是，最终依然没有能够突破4110美元区域，并且凌晨迎来了大跌。

地缘局势方面，我们最近反复强调。昨天俄乌冲突这方面传出来了一个好消息：俄乌目前有进展，可能会达成一定的和平协议，这两点对黄金会构成一定的打压。最近，我们反复提示美国跟委内瑞拉，为什么？因为市场有消息传言来说，美国可能会突然袭击委内瑞拉；如果美国突然袭击委内瑞拉的话，会对黄金构成突然地避险情绪利多支撑。最后一个，那就是日本，大家最近应该看到了，网络上铺天盖地的消息，这里就不解读了。

在昨天美国非农就业数据公布之后，12月份美联储降息的概率继续下降。最近美联储官员讲了很多比较强硬的话，这对12月份降息是不利的。在非农就业数据出台之后，这一点进一步打压降息的概率。近阶段，本身美联储内部对于12月份降息分歧都比较大。

回到黄金盘面，目前日线来看，在三角区间内，我们倾向于冲高下跌。刚才我们也说了，重点关注4100~10区域，本周多次上攻，但是都没有能够站上4100，说明上方抛盘压力比较大。所以说，在站上之前，我们保持看空。下方呢，重点支撑目前非常明显，昨日低点也是周初多头突破口4040~35区域；这个地方在下破之前多头还会有抵抗，还会反弹往上拉扯。

但是，一旦跌破，我个人认为3886美元以来的上涨趋势支撑应该就撑不住。那也就是说，收敛三角的下边缘可能会下破，然后测试4000大关；进一步往下看3980---3950--3915区域。

我们最近反复强调，4000美元大关会破的，并且3886美元我们也认为它不是近阶段的低点。考虑一种意外情况，如果黄金向上突破了4100-10区域；那需要留意了，短线它会走强，会向上测试周三的高点以及收敛三角的上边缘，然后关注再次下跌，这是对黄金整体的思路。

综合而言，对于操作上，杠杆产品我们一直在强调操作方式非常灵活，关键位置入场就行了。你比如昨天早盘，你可以4110区域压制做空一波几十美元可以抓到的；反弹上去之后，我们发视频以及文章也提示了4080~85这个区域压制，你可以空，一波也有几十美元。跌下来之后，我们强调4040区域支撑，那地方你可以做做反弹多单，这一波利润也挺大的；晚间非农数据拉高之后4110继续压制，空一波也有几十美元。

所以说，高杠杆产品就是这样，操作机会多，关键位置入场，中间位置不要去折腾。对于今天也一样，建议冲高去空，突破压力止损；那下方继续关注4040区域下破情况，下破的话可以加仓。但是，在下波之前一定要减仓，甚至你还可以做做反弹多单。

对于不带杠杆的很简单，比如积存金、ETF等等，最近我们反复强调不要去参与的。如果你手痒，那你就少量参与，但是要做好补仓的准备。我们非常看好它破掉4000之后，会给我们更好的位置去参与，大家关注我们最近反复强调的位置就可以了。

美股有段时间没说了，以前我分析很多产品，美股原油白银，包括外汇美元指数以及国内大宗盘期货。因为现在我比较忙，主要是分析黄金了。在11月5日，我也分析了一下，美股给了一个观点，重点是冲高做空，然后关注标普6600下破情况。一旦下破呢，空头就打开下跌空间了，下破之前还会有反复的拉扯。目前来看，行情跟我们预期的一致，在非农就业数据之后，对美股会构成一个比较大的利空。虽然说英伟达的财报很靓丽，但是一个公司的财报很难挽救整个美股。

美元指数，我们观点不变，是看筑底，周线级别的筑底震荡上扬。

美原油，一句话，60美元下方不追空；找位置去布局多。55美元区域，50美元区域，逢低参与多头，站上60美元补仓。

来源: 中金在线

不知何故，不管市场上关于人工智能（AI）泡沫的警告声如何此起彼伏，英伟达作为该行业的"宠儿"仍一直在提高标准。在交出全方面亮眼的"成绩单"后，华尔街分析师们更是争相提高其目标价，认为该股还能继续攀升。

最新财报显示，英伟达第三财季营收为570.1亿美元，超出市场预期的549.2亿美元；净利润为319.1亿美元，同比大涨65%，经调整后的每股收益为1.30美元，高于市场预期的1.25美元。数据中心——英伟达最重要的业务——Q3营收为512亿美元，轻松超过分析师预测的490.9亿美元，同比增长66%。

更重要的是，英伟达预计第四季度营收约为650亿美元，远高于分析师预测的617亿美元。

美国投行韦德布什（Wedbush Securities）董事总经理、知名分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，这些结果，以及公司首席执行官黄仁勋认为人工智能不存在泡沫的言论，正是投资者想听到的。

"英伟达的业绩是人工智能革命和科技股的又一个重要验证时刻。我们还认为，随着人工智能支出趋势的愿景和数字证明自己，英伟达将在未来12至18个月内进入6万亿美元的市值俱乐部，"他在周四给客户的报告中写道。

以下为最新上调英伟达目标价的华尔街大佬名单：，晨星公司：将目标价从225美元提高到240美元

晨星公司（Morningstar）高级股票分析师Brian Colello表示，由于营收预期提高，他将该股的公允价值估值上调至每股240美元，这意味着该股将较当前水平上涨约33%。

他在谈到公司的盈利前景时说，虽然英伟达投入成本更高，但这可能会被公司强大的定价能力所抵消。

"我们仍然认为英伟达的股价被低估，并将最近有关人工智能泡沫的传言视为买入机会。中长期来看，对人工智能资金和能源建设的长期担忧是合理的，但在我们看来，2026年将成为人工智能领域又一个辉煌的一年。"他补充道。

杰富瑞：将目标价从240美元上调至250美元

杰富瑞（Jefferies）分析师在一份报告中写道，英伟达的最新业绩"符合预期"，这家芯片制造商报告称其GB300需求强劲。在其基本预期下，分析师认为英伟达仍然是数据中心加速领域的"主要供应商"。

分析师认为，随着该公司接管数据中心生态系统至少80%的份额，该公司股价可能会升至每股300美元的高位。

"行业调查显示，随着Blackwell产能提升，其业绩有望继续超出预期。随着GB300的推出，系统销量增加，进一步增加竞争护城河。"分析师们写道。

该公司重申了对英伟达的"买入"评级。其新的目标价意味着该股将较当前水平上涨约38%。

Truist：将目标价从228美元上调至255美元

Truist Financial的分析师表示，他们提高了对英伟达的预期，部分原因是黄仁勋关于人工智能没有泡沫的评论看起来"越来越可信"。

该公司补充说，目前对泡沫的担忧是英伟达股票最大的威胁。

在电话会议上，英伟达指出，其A100芯片于六年前开始出货，目前仍在使用，且利用率达到100%。该公司在一份客户报告中写道："我们认为，这是最明确的迹象，表明我们没有陷入泡沫……至少目前还没有。"

他们表示，英伟达"稳健"的季度业绩和近期强劲的业绩指引也将提振其股价。Truist Financial重申了对该股的"买入"评级。新的目标价意味着较当前水平有41%的上涨空间。

Melius Research：将目标股价从300美元上调至320美元

Melius Research的分析师表示，在一份有关该股前景的报告中，他们认为有四件事最重要：

1.到2027财年，英伟达的增长将再次加速。

2.截至年底，该公司在Blackwell和Rubin的订单超过5,000亿美元，这表明未来几个季度数据中心的"收入可见性"约为3,500亿美元。

3.黄仁勋对数据中心的资本支出提出了强有力的指导意见，预计到2030年为止。

4.毛利率正在上升，下个季度有望进一步上升。

Melius Research重申了其"买入"评级。其新的目标价意味着该股将较当前水平上涨77%。

来源：财联社

来源：路透

周五（11月21日）现货黄金震荡下行，跌约0.60%至每盎司4050美元附近。前一交易日现货黄金剧烈震荡，最终稳收报4077.17美元/盎司，周四最高冲至4110.03美元，最低跌至4038.82美元。此前因延迟数月发布的美国9月非农就业数据带来的涨幅已悉数回吐。当前金价较10月创下的历史高点（4381.29美元）仍低约7.00%，2025年已涨55%的惊人涨幅。

随着市场重新调整对美联储12月10日议息决议的预期，贵金属市场波动性近日持续攀升。

周三公布的美联储会议纪要显示近期会议存在"严重分歧"，而优于预期的9月非农数据进一步佐证了放缓当前宽松步伐的合理性。

虽已落幕，美国政府停摆及其对数据可靠性的连锁反应仍笼罩市场，众多投资者增持黄金以对冲政策风险及央行效能减弱的预期。

9月非农数据缓解12月降息压力

因美国政府停摆而延迟近两月发布的9月数据以明显优势超出预期，但报告同时显示失业率升至4.4%，创2021年以来新高，且七八月数据均遭下修。

尽管表面看来喜忧参半，但市场从中获得某种确信：美国政府停摆前劳动力市场的强劲程度确实超出预期。值得一提的是，劳工统计局近日已确认10月非农报告不会发布，和11月报告推至至12月16日发布——这意味着9月非农数据将成为美联储12月初利率决议前最后一份可参考的非农报告。

综合研判最新数据所显示的劳动力市场韧性，这不仅将缓解美联储进一步降息的压力，更印证了既有的鹰派政策倾向。

对金价而言，利率上行预期对当前黄金涨势构成阻力已非秘密——近一周来的价格走势与美联储日益强化的鹰派立场，皆印证了这一关联。

CME美联储观察工具预测：即将召开的议息会议有60.2%概率维持利率不变，降息可能性为39.8%。值得关注的是，仅在数周前10月决议落幕时，市场曾几乎认定12月将迎来连续降息，预期风向的转变某种程度上解释了贵金属价格的回调。

10月会议纪要凸显内部分歧

简要概括会议内容：

"数位"与会者认为，若就业市场持续放缓，12月再度降息具有合理性——周四非农数据无疑对此构成质疑；

"多位"成员主张维持当前4.00%利率是12月更稳妥的选择，特别是考虑到近期缺乏经济数据支撑决策；

焦点似乎主要聚集于就业市场，而非通胀或经济活动，这使得作为12月决议前最后一份就业报告的非农数据更具重要意义。

基于前述讨论，至少会导致金价上行受抑——若实施降息则可能重获上涨动力。

黄金作为政策失误的对冲工具

考虑到数据真空期，美联储纵有决策失误亦情有可原。但假设12月按兵不动的决策在后续数据披露后被验证为失误，则可能引发美元信任危机，相比之下黄金将成为更具吸引力的财富储存手段。尽管当前影响微弱，但在市场对美联储把握经济现状能力存疑的背景下，这或为贵金属提供一定上行支撑——尽管决策困境并非美联储自身过错所致。

技术分析

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

关键点位：

阻力位1：4240美元构成前期关键阻力位

阻力位2：4381美元附近历史高点构成下一阻力位

支撑位1：4041美元，即20日移动平均线所在处，构成初步支撑

支撑位2：4000美元关键心理整数关口料将成为关键支撑位，一旦跌破空加强空头势头

支撑位3：3886美元（10月28日波动低点附近）构成显著支撑防线

需要说明的是，尽管前述分析暗示金价短期承压，但必须注意到：即便2025年多数时间美联储持续鹰派，黄金今年仍凭借其他宏观因素驱动实现上涨。

下行方向，金价仍受多重移动平均线坚实支撑，4000美元关键心理关口（今年初首度突破）亦构成强力防御。此外，近期出现的多根针形K线表明，尽管美联储鹰派立场抑制2025年上行空间，市场对黄金仍存做多意愿——至少现阶段如此。

来源：汇通网