澳洲联储11月纪要：政策略限，强调数据依赖

Owen Li

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摘要:

澳洲联储11月会议纪要揭示，面对高企的不确定性，利率维持不变，但双向经济风险凸显，政策走向将严格依赖数据，未来宽松或收紧均存可能。

会议明确指出，当前经济前景面临显著的双向风险——既存在需求强于预期的可能性，也存在增长疲软或就业市场明显走弱的风险。

澳洲联储（RBA）发布的11月货币政策会议纪要显示，委员会全体成员一致同意维持当前现金利率水平不变，并重申在高度不确定的经济环境下，决策应保持谨慎并严格依赖最新数据。

会议期间，委员们深入讨论了近期通胀压力、劳动力市场前景以及当前货币政策是否仍具限制性等关键议题。纪要指出，"潜在通胀压力可能比此前评估的要大一些"，同时承认"金融环境仍然略有限制性"，但亦表示这一判断的确定性正在减弱。

自进入本轮宽松周期以来，澳洲联储已累计下调基准利率75个基点，使利率降至2023年4月以来的最低水平。尽管如此，鉴于劳动力市场依然紧张且生产率增长乏力，委员会对进一步降息的幅度和时机持审慎态度。

纪要多次强调数据依赖原则。委员们表示："在评估新数据揭示的产能闲置程度、劳动力市场前景以及货币政策限制程度的判断时，他们可以保持耐心。"此外，会议明确指出，当前经济前景面临显著的双向风险——既存在需求强于预期的可能性，也存在增长疲软或就业市场明显走弱的风险。

针对不同情景，纪要提供了条件性政策指引：若需求复苏强劲，现金利率或将维持现状；若劳动力市场显著恶化或经济增长令人失望，则仍会考虑进一步放宽货币政策。

在全球层面，委员会预计"2025年下半年全球增长可能放缓"，但认为"出现严重下行情况的可能性已降低"。关于汇率，纪要称"澳元汇率仍接近均衡水平的估计值"，暂未构成重大政策考量因素。

会议还确认，特殊流动性援助的运作安排将保持不变。值得注意的是，纪要提及"无法确定哪种情况更有可能发生"，反映出政策制定者在复杂宏观环境下的高度不确定性。

来源：中国金融信息网

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近期，亚洲货币集体承压，以日元、韩元为代表的低息货币跌势尤为显著。

韩元：资本外流压力

韩元自10月以来贬值3.7%，成为继日元之后亚洲跌幅最大的货币。背后重要的原因就是资本外流：

1）海外投资者大幅抛售韩国股票。11月以来，海外资金净卖出8.58万亿韩元（约合58亿美元）的韩国股票，美国AI股估值回调、全球半导体周期放缓，令三星、SK海力士等芯片巨头股价大跌，直接拖累韩元。

2）韩国居民海外投资热情高涨。今年前10个月，韩国散户对外证券投资规模达到440亿美元，创下历史新高。

3）上周美韩正式签署贸易协议，韩国承诺将在美国投资3500亿美元（包括2000亿美元直接投资和1500亿美元造船合作投资），这将会放大美元需求，加大韩元的贬值压力。

日元：结构性的贬值压力

日元自10月日本选举后开始一路贬值，USDJPY昨晚突破155关口，日元carry trade又卷土重来。

1）日本央行加息步伐迟缓。央行委员片冈刚士在周一表示，12月或1月加息为时过早，应至少等到明年3月或4月。目前市场对12月加息的预期仅为30%。而若12月美联储不降息，则美日利差将扩大，加大日元贬值压力。

2）日本本土flow在持续买入美元。日本个人投资账户（NISA）资金持续涌入美股，以及5500亿美元的对美投资...

3）此外，近期中日关系恶化将导致中国赴日旅游服务贸易收入下降。中国游客约占日本入境游客的四分之一，使得日元雪上加霜。

人民币：一枝独秀

相比之下，人民币成为亚洲“独强”货币。年初以来的人工智能热潮叠加A股估值洼地，吸引外资流入。根据国际金融协会（IIF）数据显示，1—10月离岸资金净买入中国股票506亿美元，远超2024年同期的114亿美元。

最新外管局公布的10月结售汇数据显示，10月证券投资结汇规模创下310亿美元的历史新高。前10个月证券投资净结汇155亿美元，成功扭转2022年以来的流出趋势。

年底前，在季节性结汇需求的支撑下，人民币预计将保持较强的升值动能。但亚洲货币若继续贬值，将对人民币有所拖累。预计短期USDCNY的波动区间在7.08-7.12之间。

尽管资本外流带来日韩货币贬值压力显著，但央行的干预风险正在上升。11月14日早上，韩国承诺将与国民年金公团NPS协调采取行动稳定韩元汇率。韩元若跌至1470-1480区间，可能引发国民年金公团（NPS）入市维稳。同样，日元若快速跌至160关口，日本央行直接干预的风险将加大。

图：USDKRW在1470-1480区间可能引发NPS进行干预汇市

来源：早安汇市

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一、热点回顾

日元：宽财政来袭？

【要点速览】

1、上周五，据媒体报道，日本政府计划推出超17万亿日元（约1100亿美元）的经济刺激方案。消息一度带动日元兑美元先涨后跌：“刺激=正面”这一直觉推动了日元买盘，然而，刺激背后的“债务压力+更多货币宽松”预期令日元迅速重归下跌。

2、财政政策扰动有限，目前市场对日元交易的焦点仍放在货币政策预期上。结合日央行昨日鸽派发言，预计至今年年底，日本货币政策仍然保持宽松倾向，日元仍然维持贬值势头。

3、近期政府干预以阻碍日元贬值的可能性仍较低，日元并未出现日央行所担忧的“快升快贬”，美元兑日元有突破155继续向上的动能，下一步关注158。

【详细解析】

上周五，据日本共同社报道，日本政府计划推出超17万亿日元（约合1100亿美元）的经济刺激方案。日经新闻进一步报道，该刺激方案预计将于11月21日（本周五）经内阁会议批准后最终确定。

该刺激方案对日元有何影响？从盘面上看，周五傍晚，消息的公布一度带动日元转涨，但涨幅很快被逆转，日元重归跌势。形成这一“V”型走势的原因是：

一方面，“刺激=正面”这一直觉推动了日元买盘。财政刺激的消息带来“财政扩张→经济刺激→消费／投资可能上升→经济前景改善”的预想，日元买盘先行。此外，刺激方案中包含结构性投资（如人工智能／半导体）举措，也有助于提升日本资产吸引力、改善成长预期。

另一方面，刺激背后的“债务压力+更多货币宽松”预期令日元重归下跌。鉴于目前日本已债台高筑，为主要经济体中债务率最高，而财政刺激将不得已进一步扩大借债规模，令市场对日本的偿债担忧加重。此外，日本央行受政府领导，新首相高市早苗已明确倾向于“大财政＋低利率”的政策方针，日本央行可能在政府压力下，推迟加息时点，以缓解政府偿债压力，这一预期也会削弱日元。所以虽然刺激是正面新闻，但其背后的财政／货币含义却可能是对日元偏弱。

从该事件的市场反应看，目前市场对日元的关注焦点仍在货币政策预期上。昨天下午公布的日本经济财政政策会议纪要显示，日央行行长植田和男发言仍偏鸽，表示“目前潜在通胀率仍低于目标水平，将维持宽松的货币政策立场”。我们预计日本12月加息概率不大，下次加息将发生于2026年1月，届时有最新的工会议薪结果支持，薪资上涨前景更加明确，加息会更加稳健。至今年年底，日本货币政策可能仍然保持宽松倾向，日元仍然维持贬值势头。

贬值道路上，日元是否会受到政府干预的阻碍？目前日本政府措辞能级尚且有限，未释放更强干预信号，而且日本政府更加关注的是日元出现类似“快升快贬”的快速波动，而不关注具体点位。若近期日元维持缓贬的基调，那么预计政府暂时不会出手干预，美元兑日元有突破155，继续向上的动能，下一步关注前方压力位158。

二、昨日汇市总结

美元指数反弹至200小时均线附近。消息面上较为清淡，美国劳工部上周五公布本周四将公布九月份美国非农数据，昨日两位美联储官员杰弗逊和沃勒讲话均符合预期。市场走势方面，美元指数延续周五尾盘的涨势继续走强至200小时均线99.6后暂停，截至纽约收盘美元指数交投于99.5附近。非美货币普遍回落，全球股票市场普跌，风险情绪恶化，澳元、新西兰元等风险货币跌幅领先；日本首相关于中国的不当言论引发日本股债汇走弱，日元同样跌幅明显。

【美元兑人民币】：昨日跟随美元指数反弹，纽约夜盘收于7.1080附近。

来源：招银避险

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FastBull 精选

每日要闻

【要闻速览】

1、以色列部长煽动刺杀巴勒斯坦高官

2、英国拟定对欧盟钢铁关税反制措施

3、澳联储会议纪要：委员会保持谨慎，在不确定性下选择依赖数据

4、白宫官员：若特朗普保留最终决策权，其将签署对俄制裁法案

5、杰佛逊：需要缓慢地进一步降息

6、曼恩：企业定价显示通胀仍存上行风险

【要闻详情】

以色列部长煽动刺杀巴勒斯坦高官

以色列极右翼政治人士、国家安全部长本-格维尔11月17日公开喊话以色列总理内塔尼亚胡称，如果联合国承认巴勒斯坦国，就应逮捕（巴勒斯坦国总统）阿巴斯，并对实际上就是恐怖分子’的巴勒斯坦民族权力机构高级官员实施定点清除。

英国拟定对欧盟钢铁关税反制措施

据美媒报道，在英国首相斯塔默无法达成协议以减轻欧盟拟议的钢铁关税上涨的影响时，英国正在制定反制措施。知情人士透露，此前英国国内金属行业警告称，欧洲的计划可能引发其历史上最大的危机，促使英国政府正在考虑采取报复行动。欧盟上个月公布了计划，打算将现有的外国钢铁免关税配额削减近一半，并将超出配额的征税提高一倍至50%。

知情人士表示，英国政府还在研究如何加速取代其自身的钢铁保障措施并收紧进口配额。这些现行措施将于六月到期。英国政府在一份声明中表示，本届政府已通过确保出口商优先进入美国市场，展现了对钢铁行业的承诺，我们将继续探索更强有力的贸易措施，以保护我们的钢铁生产商免受不公平行为的影响，同时重申了解决该行业产能过剩问题的愿望。在欧盟最近宣布措施后，我们将继续与其进行接触。

澳联储会议纪要：委员会保持谨慎，在不确定性下选择依赖数据

澳洲联储11月会议纪要显示，委员会成员一致同意维持利率不变，并讨论了近期通胀飙升的影响、劳动力市场的前景，以及货币政策是否仍具有限制性。

会议纪要显示，政策制定者讨论了金融环境是否仍然紧缩。总的来说，成员们认为环境仍然"略有限制性"，但承认情况可能不再如此。鉴于劳动力市场依然吃紧且生产率增长乏力，澳洲联储目前的关注点正转向进一步降息的可能幅度。

会议纪要称，委员们认为，在评估新数据揭示的产能闲置程度、劳动力市场前景以及货币政策限制程度的判断时，他们可以保持耐心。

会议纪要还显示，在当前环境下，委员会认为在决策中保持谨慎和依赖数据是合适的。

白宫官员：若特朗普保留最终决策权，其将签署对俄制裁法案

一名白宫高级官员周一表示，只要特朗普保留最终决策权，他就愿意签署对俄罗斯实施制裁的立法。特朗普周日向记者表示，共和党人正在制定立法，对与俄罗斯有业务往来的国家实施制裁，对此他“没有意见”。

此前参众两院领袖暂缓了该法案的表决程序，因特朗普更倾向于对印度进口商品加征关税，不过特朗普周日的言论可能会为该法案在国会推进扫清障碍。当被问及特朗普是否准备支持该法案时，这位官员表示：“他会签署的。昨晚他就释放了信号。”但该官员表示，白宫将坚持加入具体措辞，确保特朗普保留对制裁的控制权。“对白宫和总统而言，制裁方案中必须包含确保总统拥有最终决策权的豁免条款，这始终至关重要，”该官员强调，“只要该条款得以保留，总统便会考虑签署法案。”

杰佛逊：需要缓慢地进一步降息

美联储副主席杰佛逊周一在讲话中表示，鉴于就业市场风险增加，且通胀风险“近期可能有所下降”，上月降息25个基点的决定是适当的。目前的政策立场仍有一定程度的限制性，但我们已将其向既不限制也不刺激经济的中性水平靠拢，不断变化的风险平衡凸显出，在我们接近中性利率的过程中，有必要缓慢推进。

曼恩：企业定价显示通胀仍存上行风险

英国央行货币政策委员曼恩在周一的讲话中表示，要使通胀重回英国央行2%的目标水平仍有“工作要做”。有证据显示企业在制定未来一年定价策略时在关注通胀。对我这个决策者而言，这意味着通胀的潜在动态继续显示出上行风险。在高通胀环境下，存在这种不对称性。企业提价的可能性远大于降价。这表明利率制定者在降低物价压力方面不能放松警惕。

【今日关注】

21:00 英国央行首席经济学家皮尔发表讲话

22:15 美国10月工业产出月率

23:00 美国8月工厂订单月率

23:00 美联储理事巴尔就银行监管发表讲话

00:00 里奇蒙联储主席巴尔金就经济前景发表讲话

01:00 英国央行货币政策委员丁格拉发表讲话

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Michelle

大宗商品

央行

周一（11月17日），因美元升值，以及对美联储12月降息的预期进一步降温，现货黄金遭遇猛烈抛售。投资者正在等待本周将发布的关键经济数据，可能为美联储政策走向提供蛛丝马迹。

现货黄金周一收盘大跌39.35美元，跌幅0.96%，报4045.76美元/盎司。纽约时段盘中，金价一度暴跌至4006.82美元/盎司；美联储副主席的言论加剧金价时段的暴跌走势。

FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，由于美联储鹰派言论刺激美元指数走强，黄金承受下行压力。这令金价维持在4000美元/盎司至4050美元/盎司区间内。

美联储副主席杰斐逊周一表示，美联储在未来的降息步伐上需“循序渐进”，进一步削弱市场对下个月降息的期待。

追踪美元兑六种主要货币的美元指数（DXY）周一上涨0.25%，报99.57。

此前因美国联邦政府关门而延后的数据将从本周开始集中公布，其中备受关注的9月非农就业报告将于周四发布，有望提供全球最大经济体状况的线索。

Valencia称，焦点转向周三公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要以及周四公布的美国9月非农就业数据。

High Ridge Futures金属交易主管David Meger说：“在美国政府重启之后，预料将公布大量经济数据，在此之前，市场出现了一些反覆不定的震荡走势。目前，市场对美联储进一步降息的预期较疲软，这削弱黄金的乐观情绪。”

Mesirow Currency Management投资策略师Uto Shinohara表示：“政府关门暂时结束后，市场焦点转向即将公布的美联储会议纪要及就业市场数据，以判断12月是否会降息。”

尽管近期私人部门数据显示美国经济进一步疲弱，投资者已下修对12月降息的预期，认为数据缺口可能让美联储的降息步伐延迟甚至脱轨。

美联储副主席杰斐逊“亮鹰爪”

目前越来越多美联储决策官员对12月降息保持鹰派立场。芝商所（CME）的“美联储观察”工具显示，交易员目前认为12月降息25个基点的可能性不到40%，低于上周的超过60%；而约一个月前，这一概率还高达94%。

美联储副主席杰斐逊周一突然“放鹰”，他表示，当前失业率面临的下行风险已超过通胀面临的上行风险，但美联储在降息问题上应采取“稳步”行动。

杰斐逊指出，美联储需要以“缓慢推进”的方式对待任何进一步降息，避免政策走向可能对不再能抑制通胀压力的方向。

避险的黄金本身不生息，通常在低利率环境表现良好。

杰斐逊在堪萨斯城的一次演讲中表示：“当前的政策立场仍带有一定限制性，但已更接近既不抑制也不刺激经济的中性水平，风险平衡的不断变化表明，在接近中性利率的过程中，我们有必要稳步推进政策调整。”

杰斐逊强调，在12月9日至10日美联储下一次政策会议召开前，目前尚不清楚官员们将获取多少政府数据。

美国劳工部已宣布将于周四发布9月就业报告，但不确定在美联储官员开会前是否还会发布其他数据。

杰斐逊指出，自己一贯采取 “逐次会议评估” 的策略，他补充称，当前形势下，这种策略 “尤为审慎”。

杰斐逊的观点具有潜在参考价值，因为他的立场通常与美联储主席鲍威尔高度一致。

值得注意的是，自三年前加入美联储以来，杰斐逊始终与鲍威尔保持一致投票。

黄金技术分析

FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，随着金价未能守住4050美元/盎司，金价可能下跌至4000美元/盎司。4050美元/盎司也是20日简单移动平均线（SMA）所在之处。

Valencia称，一旦金价跌破4000美元/盎司，金价可能挑战10月28日低点（接近3886美元/盎司）。

现货黄金日线图

另一方面，Valencia补充道，若金价收复4050美元/盎司并且日收盘位于该位上方，则金价可能向4100美元/盎司迈进，然后测试4200美元/盎司关口。

来源：24K99

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Michael Ross

债券

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美联储的政策正常化进程料将成为2026年全球利率走势的关键驱动因素。鉴于全球利率与美国利率之间仍具高度联动性，美国收益率的下行有望抑制其他地区长期借贷成本的上升。

美联储内部在12月是否降息的问题上分歧显著加剧。受联邦政府停摆影响，非农就业、通胀等关键经济数据发布中断，使联邦公开市场委员会（FOMC）在缺乏可靠数据支撑的情况下更难弥合立场差异：部分官员认为通胀仍具粘性，不宜进一步宽松；另一些则强调劳动力市场持续走弱，亟需政策支持。

沃勒力挺12月降息，称数据趋势已足够支撑决策

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在专业经济学家协会年度晚宴上发表题为《支持继续降息的理据》的演讲，明确表示支持在12月9日至10日的会议上再次下调政策利率25个基点。

沃勒指出，当前核心通胀已接近FOMC设定的2%目标，而劳动力市场持续显现疲软迹象。他强调："在核心通胀接近FOMC目标且存在劳动力市场疲软证据的情况下，我支持在12月会议上将委员会的政策利率再下调25个基点。"他进一步表示，近期数据趋势已足够支撑其判断，即便即将于本周四公布的9月份非农就业报告因联邦政府停摆而推迟发布，也难以改变其立场。

沃勒特别提到，高利率环境对中低收入家庭造成显著压力，高额抵押贷款与汽车贷款正在抑制消费。此外，尽管人工智能相关乐观情绪推动股价上涨，但尚未转化为实际就业增长。

作为FOMC内长期被视为鸽派的成员，沃勒今年早些时候曾率先呼吁启动降息。

沃勒在演讲后的问答环节中驳斥了外界对美联储存在"群体思维"的批评，称当前委员会展现出"很长时间以来最不'群体思维'的一次"。但他亦警示，若政策表决结果接近（如7比5），可能削弱市场对政策路径的稳定预期。

沃勒是白宫考虑接替鲍威尔出任下任美联储主席的五位候选人之一。对于特朗普是否施压美联储降息的问题，沃勒拒绝置评。

杰斐逊持谨慎立场，威廉姆斯聚焦流动性风险

同日，美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）在堪萨斯城联储活动中发表讲话，虽认同"就业下行风险有所上升"及"通胀上行风险近期可能减弱"，但未明确支持12月降息。他强调，随着货币政策接近中性水平，决策者需更加谨慎，并采取"逐会决策"方式。

杰斐逊表示，尚不清楚在下次会议前将有多少政府数据可用，且现有信息显示劳动力市场供需均在逐步降温。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）本周公开表示："基于近期持续的回购市场压力和储备金从'充裕'转向'充足'的其他迹象，我预计距离达到充足储备金水平为时不远。"此番表态被市场视为美联储即将调整资产负债表操作的重要信号。

据披露，纽约联储本周与华尔街主要一级交易商举行了一场非例行会议，核心议题即为评估美联储常备回购机制（SRF）的实际使用情况。此举凸显监管层对短期融资市场紧张局势的高度关注。

市场指标已发出警示。三方回购利率本周再度回升，一度较美联储准备金余额利率（IORB）高出近0.1个百分点。纽约联储市场操作负责人罗伯托·佩尔利（Roberto Perli）承认，部分市场参与者难以以接近IORB的水平获得回购资金，目前以高于IORB进行的回购交易占比已达2018年末至2019年以来的最高水平。

随着年末临近，银行出于财务报告目的通常会缩减资产负债表，可能进一步加剧现金紧张。过去三年的量化紧缩已使银行体系超额准备金大幅减少，系统缓冲能力显著弱化。

量化紧缩或提前结束，花旗预测2026年初重启购债

花旗集团最新研报预测，美联储可能最快于12月宣布结束量化紧缩（QT），并于2026年1月正式启动新一轮美国国债购买计划，以应对货币市场持续显现的流动性压力。

花旗预测，美联储资产负债表规模将于2025年12月1日停止缩减。最可能的情景是：美联储在2026年1月FOMC会议上正式宣布增加国债购买，并自2月1日起实施。但该行同时指出，12月会议直接宣布购债的概率与1月相当，尤其若未来几周回购市场压力再度上升，将提升12月行动的紧迫性。关于购债规模，花旗认为无需大规模重启量化宽松。每月约200亿美元的净国债购买即可维持银行体系储备金处于"充足"水平。

FOMC内部分歧扩大，决策面临数据真空挑战

市场方面，受近期多位美联储官员鹰派言论影响，联邦基金期货隐含的12月降息概率已从10月会议后的近100%回落至约40%。当前FOMC内部已形成两大对立阵营，分别聚焦通胀风险与就业风险。

聚焦通胀风险的包括四位今年拥有FOMC投票权的地方联储主席。他们认为，美国通胀已连续四年高于2%的目标，且特朗普政府推行的关税政策可能在未来两年持续推高价格压力。并对在高通胀环境下进一步放松金融条件持谨慎甚至反对态度。

三位由特朗普任命的美联储理事则表示出对劳动力市场的担忧。他们警告，过度关注通胀可能忽视劳动力市场的脆弱性，进而引发本可避免的衰退。

在联邦政府停摆导致关键经济数据发布中断的背景下，美联储正面临近年来罕见的决策困境：如何在缺乏新数据支撑的情况下，弥合内部对利率路径日益扩大的分歧。

市场分析认为，鲍威尔正面临近乎不可能的任务：在缺乏数据锚定、委员观点严重分化的背景下，重建往常那种广泛的政策共识。无论最终决定如何，12月FOMC会议或将出现多年未见的高票数反对局面——若维持利率不变，三位特朗普任命的理事可能集体投下反对票；若选择降息25个基点，则可能遭遇另一组至少三位官员的抵制。

这一局面不仅考验美联储的决策机制，也可能对全球金融市场稳定性构成挑战。道明证券在17日发布的报告中指出，美联储的政策正常化进程料将成为2026年全球利率走势的关键驱动因素。鉴于全球利率与美国利率之间仍具高度联动性，美国收益率的下行有望抑制其他地区长期借贷成本的上升。

来源：中国金融信息网

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Isaac Bennett

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在特朗普政府的强硬政策影响下，美国大学的海外新生入学人数正经历有记录以来最急剧的下滑之一。

最新数据显示，今年新入学的国际学生数量暴跌17%，这不仅对高校的学费收入构成直接威胁，也引发了外界对美国长期创新能力和经济增长前景的担忧。

根据一项由美国国务院资助、国际教育协会（IIE）发布的调查，这一显著降幅是除了新冠疫情导致的全球旅行停摆外，自1948年有记录以来的最大跌幅。在接受调查的825所美国高等教育机构中，高达57%的学校报告海外新生入学人数下降，而仅有29%的学校录得增长。

外界普遍认为，特朗普政府针对高等教育和移民的一系列强硬政策是导致生源流失的主要原因。报告指出，签证问题和旅行限制是首要障碍。此外，政府对大学采取的法律行动、削减联邦资金以及威胁驱逐或拒绝持有"反美"观点的学生入境，都加剧了国际学生对赴美留学前景的不确定性。

这一趋势的经济影响不容忽视。目前，包括毕业后参加"选择性实习训练"（OPT）项目的学生在内，全美国际学生总数约为117万人，他们通过学费和其他消费为美国经济贡献了440亿美元。国际教育工作者协会（NAFSA）首席执行官Fanta Aw警告称，"这是一次重大下滑，表明政府政策确实会带来后果——尤其是在研究生层面，而这正是美国获益最多的地方。"

签证与限制政策成主要障碍

在导致国际新生数量下滑的诸多因素中，签证政策的不确定性首当其冲。在报告新生人数下降的院校中，高达96%的机构将原因归咎于签证申请问题，许多学生反映遭遇了审理延迟或直接拒签。此外，超过三分之二的院校提到了旅行限制的影响。

除了直接的签证障碍，特朗普政府的一系列举措也动摇了国际学生赴美留学的信心。今年以来，联邦政府以反犹太主义、反保守派偏见和限制校园言论自由等名义，对多所大学发起了法律诉讼。政府不仅撤销了数十亿美元的联邦资金，还威胁要限制签证，并扬言驱逐或拒绝持有"反美"观点的学生入境。

与此同时，许多国际学生计划毕业后申请的H-1B工作签证前景不明朗，也成为他们选择留学目的地时的重要考量因素。据报道，美国政府近期传阅了一份"高等教育契约"草案，试图将国际学生的比例上限定在总学生人数的15%。政府还对一些大学处以罚款并实施新规，并正与哈佛大学进行诉讼，试图完全撤销其招收国际学生的权利。