细节来了！详解中国在WTO起诉印度电动汽车及电池补贴措施

根据荷兰国际集团(ING)的分析，英国的秋季预算可能对市场产生重大影响，财政大臣雷切尔·里夫斯(Rachel Reeves)面临着约250亿英镑的财政缺口需要填补。

虽然预算最终可能会推动英国国债收益率下降，但几个因素可能导致借贷成本反而飙升。

首先，留下很少或没有财政空间可能会让市场担忧。财政部需要至少找到150亿英镑，而3月份仅有100亿英镑的空间。无论标题空间数字如何，市场可能更倾向于明确的、前期的收入措施，而非模糊的未来承诺。

其次，增加支出而没有可信的约束可能会警醒投资者。在今年实际增长4%后，部门预算增长预计将在2026财年放缓至1.9%，此后每年仅增长1%。将明年的支出增长提高到3%而非计划中的2%将花费约50亿英镑，并显示出未来纪律薄弱的信号。

第三，后期税收增加或不确定的收入来源可能会削弱市场信心。相比依赖收益不可预测的小额税收，前期、可预测的税收措施将被视为更有利。报道表明，预算可能通过将国民保险扩展到房东和在职退休人员等措施，针对资产回报和更富裕的个人。

第四，2026年更高的赤字和发行计划可能会给英国国债市场带来压力。虽然预计借贷将从今年占GDP的4.2%下降到2026/27年的3.1%，但任何导致再一年约3000亿英镑国债发行的预算都会引起债券市场的担忧。

第五，通胀性税收增加可能促使英格兰银行维持更高的利率。市场目前预计利率将在未来很长一段时间内保持在3.5%以上，而增加通胀的措施如增值税上调可能会强化这一前景。

最后，改变财政规则代表着最大的风险。虽然提前实施明年计划的规则变更（允许GDP赤字0.5%）看似微小，但它可能会增加近期借贷并可能引发英国国债收益率的显著上升。

十年期英国国债收益率最近有所下降，但随着10月30日预算的临近，对借贷消息仍然高度敏感。

来源：英为财情

当美国股市在不确定性仍然挥之不去的情况下从抛售中反弹时，推升行情的背后往往潜藏着一个激进的买家——被迫回补的空头。以高盛编制的“最被做空股票篮子”(most-shorted stocks basket)为例，该指数本月以来已飙升16%，远超标普500指数同期0.7%的涨幅。而据2008年以来的数据，这一表现使该篮子股票有望创下史上最强劲的十月表现。

Hedge Fund Telemetry创始人Thomas Thornton表示：“做空这个市场真的很难，因为这波反弹似乎永远不会结束。”“每天被市场打脸的感觉既痛苦又让人泄气。”据悉，他在标普500指数与纳斯达克100指数上持有少量净空头仓位。

在过去六个月里，标普500指数几乎无视所有警告，创下自上世纪50年代以来最强劲的阶段性表现之一。而本月以来，标普500指数与“最被做空股票篮子”的罕见反差表明，一些投资者正在美联储10月29日下一次利率决议前回补空头仓位。

尽管此类激进的回补行为通常会推高整体市场，但这种动态可能会制造一种虚假的“信心投票”。实际上，市场对美国总统特朗普的贸易议程或美联储政策走向都依然毫无把握。

进入十月——历来波动性最高的月份——衍生品市场数据显示，交易员此前支付更高溢价以防范“暴涨”而非“暴跌”。不过，这一趋势正在发生变化。

虽然标普500指数上周上涨1.7%，但避险情绪现已升温。芝加哥期权交易所(Cboe)全球市场衍生品市场情报主管Mandy Xu领导的团队周一在一份客户报告中写道，交易员正通过卖出看涨期权来筹集资金购买下行保护。

Thomas Thornton指出：“大家都押注美联储将再次降息，但许多人高估了降息对经济的提振作用，因为决策者可能无法像华尔街希望的那样大幅降低借贷成本。”

尽管近期经历多次震荡，标普500指数距离历史高点仅不到0.3%。此前白宫暗示与中国的贸易谈判进展顺利，且多家地区性银行强劲的财报缓解了市场对信贷风险的担忧。周一，作为衡量标普500指数隐含波动率的指标——Cboe波动率指数(VIX)——在上周短暂触及自4月以来最高水平后，已重新跌破关键的20点关口。

目前，无论是量化交易程序还是人工投资者，都在降低对美股的敞口，这主要源于他们在今年夏天观察到的不寻常的分化。当时，基于动量与波动信号的系统化量化资金看多股票，而根据经济与盈利趋势做出判断的主观投资者则保持谨慎。

但整体股票仓位上周出现自四月初大规模抛售以来最大单周降幅，从“适度超配”回落至“中性”。德意志银行策略师Parag Thatte领导的团队指出，主观投资者目前从中性降至明显低配状态。不过，这也为他们未来回归买方阵营留下了充足空间。

Parag Thatte表示：“主观投资者有很大的回旋余地，最终会增加股票敞口并逢低买入。他们仍担心经济或企业盈利可能出问题，但如果企业盈利维持强劲，他们将重新加大美股买入力度。”

采用系统化策略的量化交易员则将其仓位从较高水平削减至中度超配。趋势跟随型基金(CTA)的股票敞口上周再次下降，降至其多年代际区间的第83百分位，为三个月来最低水平。

Parag Thatte补充称，如果CTA的下一步操作是获利了结、解除极端仓位，短期内可能导致股市暂时回调，但标普500指数至少需从当前水平下跌3%至5%，才可能触发CTA的大规模抛售。

与此同时，市场中最具投机性的板块却在狂飙。高盛“未盈利科技公司篮子”(unprofitable tech basket)——其中包括Roku(ROKU.US)与Peloton Interactive(PTON.US)等公司——十月以来同样上涨16%，根据2014年起的数据，该篮子股票同样有望创下史上最佳十月表现。

Thomas Thornton表示：“如果投资者纷纷涌入这些与最被做空股票高度相关的投机板块，他们实际上承担了更高的风险，并忽视了这些股票被做空的基本面原因。”“市场回调的风险可能随时到来。具体触发因素无人能预料，但问题不在于‘是否’，而在于‘何时’。”

来源：智通财经

若想理解为何Crypto Twitter（CT）上众人情绪低迷只需看一个事实：当前前50大山寨币价格已全面跌破2022年FTX崩盘后的低位。

更严峻的是SOL、ETH、BTC等主流币种也已跌回2024年12月水平。

本轮周期中多数CT用户并未获得实质收益开始陷入"孤注一掷"的焦虑状态。叠加当前负面情绪与周期晚期特征（若你相信四年周期理论），事实上我们已超过18个月的历史见顶节点。

我们熟知的加密世界正在眼前重构。过去四年间多数代币发行采用低流通量高FDV模式，而Polychain今年7月抛售2.4亿美元TIA只是冰山一角。但真该归咎于他们吗？细想之下他们不过是在执行既定策略，任何持有解锁代币的人身处其位都会做出同样选择。

还记得代币上线CEX就暴涨的黄金时代吗？那样的日子也已一去不返。眼下几乎所有人都充满挫败感：交易员在适应新规则，Memecoin玩家陷入内卷博弈，创始人抱怨用户不使用其协议，散户指责市场饱和，风投则怀念轻松获利的时光（艰难时期从2023年就已开始）。

传统金融TradFi已入场，但他们不会购买我们的山寨币。无论如何，2025年的现状是：

1. 代币数量泛滥；

2. 技术过度堆砌；

3. 项目未达产品市场契合；

4. 代币经济模型失效；

5. 空投被即时抛售换取稳定币；

6. 交易难度激增（任何值得交易且具流动性的标的都陷入红海竞争）。

确实，现在几乎没人对任何项目抱有信仰。

"黑色星期五"事件后约半数加密交易者血本无归，其中许多人可能永久退出交易。虽然盈亏同源，但这次连交易所也抽走资金，意味着散户/职业交易员整体更穷了。

山寨币已进入新阶段。问题在于过多高估值新项目持续抽离流动性，即便优质项目也受波及，导致整个市场愈发脆弱。

当前盛行着高FDV发行代币的模式：巨额空投、低流通量，以及后续VC的大额解锁洪峰。

我们习惯认为所有代币在适当条件下都会上涨。但事实果真如此吗？需知如今市场上具"实用性"的代币数量已远超2021年。现在每周新增3-5个"优质"代币，Total3市值攀升，表面皆大欢喜。但请自问：谁来接盘全部这些代币？若没有机构或散户大军入场，市场将永远陷入内卷博弈。

如今每周都有FDV超高的新"优质"项目涌现，意味着海量供应冲击市场。若无新买家接盘，这些代币必然下跌（至少长期如此）。

时至2025年10月，山寨币的资金流入显得极度挑剔，远不足以抵消巨额解锁压力。

最后分享些乐观视角：无论你认为市场将创新高还是已步入熊市，现在都应开始积累特定知识作为护城河。特定知识是指唯你独有（或稍胜他人）的技能，每个人天生都有擅长领域——深耕这些优势方能突围。就好比我擅长写作，因此优先选择长文推文而非视频或播客。

你的特长可能在于交易、人脉搭建、销售等。核心在于：若开始磨砺技能，总能在这个行业找到用武之地。相比传统金融，加密领域的就业门槛低得多：内容创作、CEX交易、投研、Memecoin交易、NFT、空投、YouTube、新闻稿、Telegram、播客等，选择太多了。

来源: 金色财经

基本面

商品维度上，原油跌至五个月新低。作为与能源高度相关的货币，加元在油价回落期间往往呈现被动走弱。尤其在加拿大作为北美主要原油供应方的框架下，油价下行对该国名义出口与名义收入的压制，常常通过经常账户与财政预期的渠道，映射到汇率风险溢价之中。油价疲弱与降息预期叠加，成为推动汇价逼近1.41的重要驱动。

数据前瞻方面，市场聚焦今晚的加拿大CPI：同比2.3%（前值1.9%）、环比0.0%（前值-0.1%）被视为基线；核心的CPI修正均值同比3.0%（前值3.0%），自2025年2月以来大致围绕3%水平震荡。结合不久前强劲的加拿大就业数据，若通胀超预期上行，市场可能进行“短线鹰派再定价”，令加元阶段性走强，抑制汇价；若通胀温和或回落，则将巩固降息基线并利多汇价上行。

美元侧面，联邦政府停摆进入第四周、参议院再度未能通过拨款法案（已第11次受挫），中短期可能拖累对美国增长的预期与美元风险偏好。该因素对美元的影响易随“持续时长—金融条件—数据反馈”而非线性变化：若停摆久拖不决并溢出到高频增长指标，美元或受到压制；若财政博弈临近解决，美元短线反弹也并非不可能。总体而言，美元基本面的不确定性，使今晚加拿大CPI对盘面主逻辑的主导权更加凸显。

技术面：

MACD(26,12,9)处于DIFF 0.0054、DEA 0.0052、柱值约0.0006的轻度正值区间，显示动能为正但扩散有限，若后续价格再创新高而柱状图未同步放大，需警惕顶背离风险。RSI(14)为67.4209，临近70的超买门槛，短线若继续沿上轨冲顶，随时可能触发均值回归式的技术性回撤。整体技术结构归纳为：中期上升趋势延续，短线动能略显吃紧，关键在于1.4079的突破质量与1.3936的回测成败。

市场情绪观察

期权定价与盘面行为显示，市场更倾向于把“加央行降息+油价疲弱”视作主线，但在CPI落地前，情绪呈现顺势看多、数据谨慎的典型配置：

多头市场情绪：价格贴着上轨爬升，趋势交易与动量策略偏向“逢回撤试多”，使得上行过程中的回撤深度被频繁“买盘截断”。

空头市场情绪：RSI逼近超买阈值、MACD柱动能未显著扩张，令反趋势策略更愿意在前高附近寻找假突破与背离线索。

共识与分歧：加拿大央行十月降息的概率口径并不完全一致（接近77%与上调至86%两种估计同时存在），这使得“数据落地后的再定价”成为潜在的波动放大器。若加拿大CPI偏热，做空美元兑加元的仓位可能出现空头回补；若加拿大CPI偏冷，顺势多头可能推动汇价对1.4079—1.4127区间发起更有力的冲击。

来源: 汇通网

图：成为日本自民党总裁的高市早苗在自民党两会议员总会上讲话（10月4日，自民党总部）

在美国强硬派议员办公室的学习经历

政治出发点与初期经历

护理经历与生活视角的政策

受到撒切尔和安倍晋三的影响

从挫折到再挑战

来源：日经中文网

华尔街的各大银行认为，欧洲债券市场数据的质量和可获取性若能得到改善，将推动电子交易迎来新的增长浪潮。摩根大通公司、美国银行以及摩根士丹利表示，新的规定要求对债券交易进行更详细的报告，并建立一个能够追踪实时市场活动的数据池，这将提高透明度，并改善基于计算机的交易模式。

摩根士丹利欧洲利率销售、产品及市场结构部门主管Ruchi Gawri表示：“这将‘有助于改变我们对债券交易的思考方式’。这将成为电子交易增长的重要推动力之一。”

针对债券交易后报告的修订标准将于12月1日在英国生效，3月2日在欧盟生效。随后，将推出两个所谓的综合债券记录系统——一个适用于英国，另一个适用于欧盟。银行代表们在阿姆斯特丹举行的年度固定收益行业大会上发表了讲话。

美国银行估计，按交易数量计算的公司债券实时透明度在英国和欧盟将分别从目前的3%和23%提高到84%和88%。对于主权债券，这一比例在英国和欧盟将分别从37%和83%提高到75%和96%。

摩根大通全球固定收益、外汇及大宗商品市场结构与流动性策略主管Kate Finlayson表示：“数据可能是实现进一步电子化的重要先决条件。它有助于构建交易模型和算法。在交易完成之后，数据也是评估算法表现所必需的。”

与美国相比，欧洲债券市场在采用某些算法策略方面进展较为缓慢。在美国，债券交易数据早就通过TRACE系统进行了整合。

“我们见证了诸多创新，但有时在固定收益领域(尤其是这一领域)的感觉却像是在浓稠的糖浆中艰难前行。”MarketAxess欧洲、中东及亚太地区交易产品主管Gareth Coltman说道。“准确获取数据至关重要。”

虽然更优质的债券数据将有助于提高效率，但这也可能会侵蚀银行的利润空间。在美国，引入TRACE系统后，交易双方的买卖价差缩小，投资者每年的交易成本降低了近10亿美元。

在买方阵营中，也有一些人对人类交易员作用下降所带来的后果感到担忧。据景顺公司欧洲、中东及亚太地区宏观交易主管Karim Awenat称，自动化技术导致交易部门人员配备不足。

他说：“这确实存在一些优化空间，也有改进之处，能够减少一些粗心的错误。但说实话，它被用作了一根用来鞭策交易员以更少的投入获取更多收益的‘棍子’。自动化和电子化已经做得太过头了。”

不过，整合后的债券数据集可能还需要一段时间才能投入使用。英国的债券数据因英国金融行为监管局(FCA)的筛选流程存在法律质疑而被推迟，而欧盟的这一举措则在等待授权，并且尚未公布发布日期。

近年来，固定收益市场结构发生了巨大变化，这得益于交易所交易基金的兴起、投资组合交易的增多以及非银行流动性提供者的增长。但由于缺乏一个集中式的交易平台以及以询价为主的交易模式，使得报价交易仍占据着重要地位。

美国银行欧洲、中东及非洲地区固定收益、外汇及大宗商品交易及市场结构部门主管David Camara Iniesta认为，该地区统一债券交易记录系统的开发将是一个非常必要的推动因素。他说道：“干净的数据将会是重大的变革，尤其是借助人工智能技术，我们再也不需要编写代码来从系统中提取数据了。”

来源：智通财经