马斯克失宠，扎克伯格与奥特曼趁机上位，迎来与特朗普的“蜜月期”

在上周美联储刚刚降息25基点之后，美国通货膨胀压力的持续加剧，再次成为经济学家和市场观察人士最为关注的问题。

最近，越来越多经济学家敲响了美国通胀的警钟，警告美国可能会陷入滞胀的境地，并且将通胀升温的责任完全归咎于特朗普总统的贸易和关税政策。

“通货膨胀风险正在上升”

美东时间周二，阿波罗全球管理公司首席经济学家的报告数据显示，美国的通胀风险正在急剧升温。

数据显示，目前占美国CPI指标72%的要素商品，其价格上涨速度已经超过了美联储2%的目标值，这一比例是三年来最高的。

和去年相比，这一比例出现了明显的增长：去年美国CPI指标中55%要素品的价格涨速超过了美联储的目标水平，而新冠疫情前的2018年和2019年，这一比例的平均值为57%。

阿波罗经济学家还表示，由于关税的影响，商品通胀再次攀升。这不仅让更多人发出疑问：“我们是否正在经历通胀的再度回升？”

滞胀已近在眼前

在美国通胀警钟敲响之际，美联储上周才刚刚将利率下调25个基点，将利率目标区间从4.25%-4.50%调整至4.00%-4.25%。

分析师预计，美联储10月和12月还将进一步降息，“如果劳动力市场的情况比我们预期的更糟糕，那么可能会有50个基点的降息。”高盛经济学家大卫·梅里克尔（David Mericle）如是说。

然而，在通胀压力出现之际，美国还在经历就业市场的明显疲弱，这使得美联储可能会陷入进退两难的困境。

知名经济学家，如密歇根大学的贾斯汀·沃尔弗斯（Justin Wolfers），将此归咎于特朗普的关税政策。

上周，沃尔弗斯表示，美国的“滞胀已近在眼前”，并引用了美联储主席鲍威尔的言论，即美国失业率持续上升而通胀仍处于高位。

美国前财政部长劳伦斯·萨默斯上周也表达了类似的观点。他称：“我认为我们可能正处于滞胀的边缘”，同时补充说，特朗普关税的经济影响尚未“完全显现”。

萨默斯还指出了更广泛的市场风险，暗示美国消费者和企业信心可能会进一步恶化。

来源：财联社

银价在欧洲交易时段小幅回落至约44.00美元/盎司，但仍接近14年高位的44.47美元。市场普遍预期美联储将在10月降息25个基点，以应对经济放缓与劳动力市场趋软。

CME FedWatch工具显示，目前市场定价的10月降息概率已升至92%，较上周的87%进一步提高。分析师指出，市场对美联储宽松预期明显升温，这为银价提供了坚实支撑。

美联储主席鲍威尔强调，央行必须在顽固的通胀和疲软的就业市场之间保持平衡，称当前形势“具有挑战性”，并重申上周的谨慎态度。

这表明尽管市场降息预期升温，但美联储仍将关注通胀走势。投资者将密切关注美国即将公布的Q2年化GDP数据，以及周五的PCE价格指数，这是美联储最关注的通胀指标，将为银价提供方向指引。

银价的另一个支撑因素来自不断升温的地缘政治紧张局势。北约警告俄罗斯将采取“必要的军事和非军事措施”以保障自身防御，而美国总统特朗普表示，乌克兰可能收回俄罗斯占领的所有领土。

乌克兰总统泽连斯基在联合国发言中呼吁世界力量结束冲突，警告此举可能引发危险的军备竞赛。据市场调查显示，这些消息增加了投资者对贵金属避险属性的需求。

从日线图来看，银价在周二触及14年高点44.47美元后略有回落，但仍在上行趋势中运行。日线K线显示连续收阳，短期均线（5日、10日、20日）呈多头排列，支撑近期上涨势头。

44.47美元附近构成短期阻力，若价格有效突破，有望进一步挑战45.00美元心理关口。下方支撑位在43.50美元附近，如果回踩并企稳，该区域可为多头提供低吸机会。

振荡指标如RSI接近70，但尚未明显超买，显示上涨动力仍在，但需留意回调风险。整体来看，日线结构偏多，短期上涨空间仍可期，但应关注关键阻力和宏观消息带来的波动。

银价短期维持高位，主要受美联储降息预期和地缘政治紧张双重支撑。技术面显示，日线趋势偏多，44.47美元为近期阻力，突破后有望上探45.00美元心理关口；下方43.50美元支撑稳固，可为多头提供低吸机会。

密切关注周五美国PCE和GDP数据，这两项关键宏观指标将直接影响美联储政策预期及银价后续走势。

来源：汇通网

关于美联储政治化的辩论大多集中在其利率决策的独立性上。但美联储的工具箱里有一件对全球金融稳定影响更大的“法宝”正重获关注：美元互换协议。

这些是美联储在2008年和2020年等危机时期向其他央行开放的美元流动性管道，堪称全球金融体系的“急救输血系统”。当世界急需美元时，美联储便扮演最终贷款人角色来维持系统运转。这曾是毋庸置疑的机制设计，也是市场的普遍期待。

美联储与欧洲央行、日本央行、英国央行、瑞士央行和加拿大央行这五大央行设有常备互换协议。而曾向巴西、澳大利亚等九国开放的临时协议早已关闭。

这项工具过去几乎从不引发争议，它是防止全球危机时金融条件急剧恶化、美元荒失控的核心保障。

但自特朗普重返白宫后，如同其他经济惯例，这一机制的“纯洁性”受到挑战。它正逐渐从金融工具蜕变为地缘政治杠杆。

“不再是经济决策，而是高层政治”

受特朗普政府影响的美联储，还会在危机中无条件向外国央行输送美元吗？路透社财经记者Jamie McGeever表示，答案可能是“选择性救助”。当前美韩、美阿关系就是最佳观察窗。

韩国虽在7月与美国达成初步贸易协议，却因协议中3500亿美元投资包涉及外汇条款迟迟不敢签字。韩国央行理事一直表示：“外汇互换是高阶政治议题，与经济无关。”总统李在明更警告，若无货币互换等保障，韩国可能重蹈1997年金融危机。

与此同时，美国财长贝森特对阿根廷承诺“所有选项”都已就位，包括货币互换。他强调对特朗普在拉美头号盟友米莱的支持将“强力而大规模”。

对比鲜明的是，美国对贸易顺差660亿美元的第六大贸易伙伴韩国步步紧逼，而对阿根廷却不惜动用财政部外汇稳定基金提供后备方案。

压力不仅限于新兴市场。英国央行和欧央行已要求商业银行评估压力时期美元需求，提前谋划若失去美联储支持的应对方案。

政治站队成隐形门槛

尽管美银报告强调“只有FOMC或国会有权修改互换协议，行政部门无权干涉”，但现实是白宫正通过多路径施压：既要大幅降息，又试图撤换美联储理事，更安插亲信进入理事会。

德银3月报告点破玄机：政府虽无直接管辖权，但可通过“道德劝说与人事任命”施加影响。

肯尼迪商学院研究进一步揭露，2008年和2020年互换协议发放背后，始终存在政治联盟的隐形筛选机制。论文作者指出：“实证显示，在控制其他变量后，与美国的政治亲密度直接决定获取互换协议的概率与优先级。”

种种迹象表明，这件本用于守护全球金融稳定的“美联储神器”，正被一步步拖入政治博弈的漩涡中心。

来源：金十数据

中欧数字协会主席路易吉·甘巴尔代拉表示，美国贸易政策的不确定性正给欧洲汽车业带来严重冲击和深远影响。即使根据美欧达成的新贸易协议，美国对欧盟出口的汽车和零部件征收15%的关税，仍远高于原来的2.5%。

美国政府24日表示，正式落实与欧盟达成的贸易协议，确认对欧盟汽车及零部件征收15%的关税自8月1日起生效。

此外，美国还宣布将对欧盟出口的软木、飞机及零部件以及仿制药等进行关税豁免。

欧洲汽车制造商已等待美国的正式公告数周之久。受美国政府关税政策带来的沉重打击影响，2025年上半年欧洲五大汽车巨头利润均同比下滑或转为亏损。大众上半年在美国的销量同比减少10%，梅赛德斯-奔驰集团股份公司在美销量同比下降6%。

财报显示，欧洲车企整体呈现“全面崩溃”态势。受关税冲击影响，大众2025年上半年净利润为40.05亿欧元，同比下降37%。其中，因美国关税带来的额外成本高达13亿欧元。宝马上半年净利润为40.15亿欧元，同比下滑29%。斯泰兰蒂斯集团更是因为推迟了旗下美国品牌车型的研发与销售战略，从上年同期的盈利56亿欧元转为亏损22.56亿欧元。

欧洲大型车企纷纷下调业绩预测。大众在7月下旬将2025年营业利润率预期从原先的“5.5%至6.5%”下调至“4%至5%”。德国汽车研究中心的贝娅特丽克丝·凯姆指出：“2025年下半年，收益恶化的趋势可能会更加明显。”

中欧数字协会主席路易吉·甘巴尔代拉表示，美国贸易政策的不确定性正给欧洲汽车业带来严重冲击和深远影响。即使根据美欧达成的新贸易协议，美国对欧盟出口的汽车和零部件征收15%的关税，仍远高于原来的2.5%。

“这无异于一记重击。”甘巴尔代拉说，汽车产业是欧洲经济一大支柱，德国、法国、意大利等国都依赖庞大的汽车产业链，这一链条直接或间接关系着数百万个工作岗位。美国的关税政策将迫使欧洲车企要么自行消化高昂成本，进一步压缩利润空间，要么将成本转嫁给消费者，导致市场份额遭到挤压。

来源：中国金融信息网

一、重点资讯解读

二、地缘政治

三、重要数据事件

四、黄金 （XAUUSD)分析

日内技术分析

来源：领盛Optivest

周四（9月25日）亚市时段，美国基准原油西德克萨斯中质原油（WTI）于64.70美元/桶附近震荡，主要因前两个交易日强势上涨触及三周高点后进入技术盘整阶段。美国周度原油库存下降及乌克兰袭击俄罗斯能源基础设施引发的担忧，可能为油价提供长期支撑。

美国能源信息署周三数据显示，截至9月19日当周原油库存减少60.7万桶，前值为减少928.5万桶。

Again Capital合伙人约翰·基尔杜夫对此表示：“考虑到原油、馏分油和汽油库存全面下降，这份报告具有一定支撑作用。”

中东和俄乌冲突持续的地缘政治紧张局势或为油价提供支撑。近几周乌克兰加剧了对俄罗斯能源基础设施的无人机袭击，通过打击炼油厂和出口终端以削减莫斯科出口收入。此举已导致俄罗斯某些燃料品类出现短缺，必要时可能实施燃料出口限制。

俄罗斯炼油厂遇袭引发柴油抢购潮，基金大举囤货

柴油多头正重新涌入市场，因俄罗斯炼油设施遭新一轮袭击导致近期供应趋紧，刺激市场蜂拥进行馏分油对冲。

彭博社数据显示，目前基金持有的欧洲柴油净多头头寸创下2022年初以来最强纪录，洲际交易所柴油期权交易量月度新高，近月低硫柴油期货价格徘徊在每吨700美元低位区间。

此番行情波动源于俄气旗下巴什科尔托斯坦Salavat石化综合体近日再度遇袭——这已是一周内第二次遭破坏，加剧了俄罗斯炼油产能的持续损失。

自8月以来，因乌克兰无人机反复袭击，俄罗斯多个枢纽的供应状况持续恶化。市场随之调降柴油及其他中间馏分油的出口预期。据《金融时报》报道，欧洲纸货价格已相应走高，反映秋季炼厂维护期临近即期供应趋紧。

不过补偿性供应正在进入市场。印度炼厂已将包括柴油在内的成品油出口推至多年高位，填补欧洲和地中海地区部分俄油缺口。但由于俄罗斯国内物流及炼厂运营受阻，这些油轮的规模与到货时间仍不稳定。

与此同时，俄罗斯国内供应紧张背景下，当局正考虑将汽油出口禁令延长至10月。官员暗示“必要时”可能扩大燃料出口限制范围。任何额外禁令或炼厂应对禁令的运营调整，都将冲击区域成品油平衡与航运市场，尤其影响与阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普地区挂钩的柴油基准价格。

技术分析

日线图技术分析显示，油价仍处于矩形整理形态之中。

14日相对强弱指数（RSI）高于50中轴线，表明看涨趋势依然有效。此外，油价已突破9日指数移动平均线（EMA，63.75），预示短期价格动能增强。

上行方面，阻力位见于矩形区间上轨65.70美元附近，若有效突破该整理形态，将强化看涨前景，推动油价上探7月30日创下的五个月高点70.51美元附近。

下行方面，初步支撑位位于9日指数移动均线（63.75），失守该水平将削弱短期动能，可能导致油价下探矩形区间下轨61.60美元，进而考验9月5日录得的三个月低点61.20美元。

美原油连续日线图

来源：汇通网