澳大利亚商业状况和信心在央行决议前跃升

在美国总统唐纳德·特朗普为十多个国家设定关税后不久表示愿意继续进行贸易协议谈判之后，多数新兴市场货币兑美元汇率收复汇率失地并转向上涨。

在隔夜大幅下跌的韩元汇率强势反弹，领涨亚洲新兴市场货币，升幅约0.6%，收复隔夜全部跌幅;泰铢也抹平了早盘的跌势。这些动作成为新兴市场货币温和反弹的重要部分，周一汇率遭遇重挫的南非兰特亦小幅走高。

特朗普美东时间周一向多个国家致函设定关税税率，但表示他仍然对谈判持开放态度，称这些关税“坚定，但不是100% 坚定”。但是特朗普此举让市场再次陷入熟悉的猜谜游戏：最终的关税冲击会有多大?

特朗普政府对7月9日最后期限之后的关税税率一直语焉不详，但投资者们通过货币市场的定价趋势开始得到一些线索：可能面临最严重关税的国家的货币兑美元汇率反而大幅走强，意味着外汇市场押注高关税重压之下美国资产估值坍塌或者“美国例外论”逐渐崩塌，即在外汇市场看来美国政府7月9日之后所设定的税率可能远高于美股所消化的10%关税税率均值。

据了解，美东时间周一美股午盘时间段，特朗普在社交媒体平台上发布了致日本首相石破茂、韩国总统李在明的信件，表示美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国产品征收25%的关税。

此后，特朗普陆续公布了美国对另外12个国家的基准关税税率。从8月1日起，美国将对哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯输美产品征收25%关税，将对南非和波黑征30%、印尼征32%、孟加拉国和塞尔维亚征35%、泰国和柬埔寨征36%、老挝和缅甸征40%关税。

但是对于这些收到有关贸易信函的国家来说，特朗普签署行政命令将原定7月9日的关税谈判截止期推迟至8月1日。

“‘坚定但非百分百’的表态让市场再度进入‘特朗普周二墨西哥玉米饼’(TACO Tuesday)的逢低买入交易模式，”驻扎悉尼的IG Markets分析师Tony Sycamore表示。“市场仍受头条新闻驱动，因此很大程度上取决于他接下来怎么说以及具体怎么做。”

特朗普首先宣布拟对日本和韩国商品加征25%关税。随后，更多国家被波及，陆续提出对南非、印度尼西亚、泰国和柬埔寨等美国贸易伙伴的货物加税计划。

新兴市场股市方面，MSCI新兴市场股票指数周二早盘变化不大。韩国综合股价指数(Kospi)领跑该地区股指，上涨约1.5%，但是最大权重股之一的三星电子拖累韩国股市，主要因三星电子第二季度业绩遭遇滑铁卢，其营业利润同比骤降56%至4.6万亿韩元(约合33亿美元)，远超分析师此前预期的41%降幅，这也是该公司自2023年第一季度以来首次出现利润下滑。

来源: 智通财经

欧盟正寻求在某些关键产品上获得10%税率的豁免，包括飞机、飞机零部件以及葡萄酒和烈酒。预计某种形式的减免将作为原则性协议的一部分。

随着交易员对外媒的一篇报道做出反应，欧元在周二亚洲早盘交易中一度上涨0.3%。该报道称，美国提供了一项协议，将维持10%的基准关税，且对飞机和烈酒等敏感行业给予豁免。投资者认为，与其他贸易伙伴相比，10%的贸易关税是一个更可接受的水平，这提振了欧元。

“欧洲是真的正在接近达成一项好协议的国家，”Global X ETFs的悉尼投资策略师Billy Leung说，并补充说，与日本和韩国等美国贸易伙伴相比，欧盟的处境似乎更好。

美国周一宣布，原定于7月9日生效的普遍性关税将被推迟到至少8月初。对欧盟而言，如果届时未能达成协议，其几乎所有对美出口商品的关税将跃升至50%。

特朗普已对几乎所有美国贸易伙伴加征了关税，称他希望将国内制造业带回美国，需要资金来支付减税法案的延期，并阻止他所说的“其他国家占美国的便宜”。

据知情人士称，欧盟还在推动美国提供配额和豁免，以有效降低华盛顿对汽车和汽车零部件征收的25%关税，以及对钢铁和铝征收的50%关税，但不会很快取得实现。

然而，知情人士说，双方正在讨论一种所谓的“抵消机制”，该机制将允许在美国生产汽车的公司免关税出口一定数量的汽车。

据外媒此前报道，一些官员担心，这样的安排可能会导致投资和生产跨越大西洋转移。

然而，任何初步协议都可能很简短且不具法律约束力，双方还致力于在非关税壁垒、数字贸易和经济安全方面寻求共同点。

除了所谓的对等关税和对汽车及金属的行业性征税外，美国还在努力对其他行业引入关税，包括药品和半导体。

欧盟成员国对于该集团应接受多大程度的不平衡协议存在分歧，一些国家推动迅速达成协议，而另一些国家则希望欧盟实施反制措施，并从强势地位进行谈判。

早些时候的报道称，欧盟将评估任何最终结果，并在那个阶段决定它愿意接受何种程度的不对称性，以及是否需要采取任何再平衡措施。

欧盟已批准对价值210亿欧元（约246亿美元）的美国商品征收关税，这些关税可以迅速实施，以回应特朗普的金属关税。它们的目标是政治上敏感的美国州份，包括众议院议长迈克·约翰逊的家乡路易斯安那州的大豆，以及农产品、家禽和摩托车。

该集团还准备了一份额外的关税清单，针对价值950亿欧元的美国产品，以回应特朗普所谓的对等征税和汽车关税。它们将目标对准包括波音公司飞机、美国制造的汽车和波本威士忌在内的工业品。欧盟还在咨询成员国，以确定美国依赖该集团的战略领域，以及除关税外的潜在措施，如出口管制和采购合同限制。

来源: 金十数据

来源：路透

瑞银近日发布的一份针对央行储备管理人的调查发现，近半数的受访者认为美国重组其债务——这一过往被外界看来几乎是“天方夜谭”的事情，如今正变为一个“可信的”情景。

在接受调查的近40家央行中，有35%的受访者认为美国可能会要求盟友将长期债务转换为超长期零息债券等其他工具。

在本次调查中，其他可能让投资者警惕的发现还包括：近三分之二的受访者担心未来一年美联储的独立性可能大幅恶化，近半数的受访者对美国经济数据的质量和法治正在削弱的看法感到不安。

鉴于过去几个月，美国总统特朗普与长期盟友在贸易和安全问题上屡屡发生冲突，加之他对美联储日益频繁的抨击，这一结果无疑凸显了人们对全球第一大储备货币美元和最大债券市场美债，将丢失避险地位的日益加剧的担忧。

特朗普于4月2日“解放日”加征的关税对美元和美国国债均造成了打击。他还向美联储施压，要求其降息，他的顾问也屡屡提出了一些非同寻常的想法，试图控制不断膨胀的美国债务——例如曾一度传得沸沸扬扬的“海湖庄园协议”。

尽管地缘政治问题仍然困扰着各国央行，但特朗普政府贸易和国际联盟政策的潜在影响已取代前者成为主要风险，74%的受访者提到了这一点。令人意外的是，经济问题(这个传统上央行更为重视的话题)反而被摆在了相对不那么重要的问题。

不过，这些央行储备管理人对全球经济前景的悲观情绪正显著增加。去年约2/3的受访者预测世界经济将实现软着陆，而今年认为将出现滞胀和软着陆的受访者比例已经旗鼓相当——均为近40%。

黄金为王、人民币备受欢迎

对美国资产而言相对积极的一面是，80%的央行储备管理人预测美元仍将是世界储备货币。但同时，他们也观察到多元化的趋势正在增强，欧元最常被提及为替代选项，而人民币的接受度也在提升。

值得一提的是，未来一年，净25%的受访央行计划增加人民币持仓，高居主要非美货币之首。净6%的受访央行计划增加欧元持仓，加拿大元、英镑和日元也受到部分央行的青睐。

与此同时，储备资产多元化仍然是储备管理人坚持的一个基准信条，近乎所有人对黄金持积极态度，67%的人认为黄金在未来五年将是表现最佳的资产类别，而在2024年的调查中这一比例仅为21%。

没有一家央行计划在未来12个月内减少黄金敞口，并且略超三分之一的受访者报告称其黄金持仓量在去年有所增加。

瑞银资产管理公司全球主权市场主管Massimiliano Castelli表示，“黄金无疑被视为降低制裁风险的一种方式。因为如果你购买黄金，最终将其转移回国内，并存放在你的国家，那么制裁就很难针对该资产。”

调查显示，展望未来，29%的受访者表示，鉴于近期形势发展，将减少对美国资产的投资。

新兴市场、公司债券，特别是绿色债券也受到了欢迎。调查发现，57%的储备管理人认为美股“七巨头”取得超常回报的时代已经结束，该巨头组合未来表现将与全球市场同步。

在加密资产方面，央行官员的态度依然以保守为主。尽管调查发现13%的储备管理人认为比特币将是未来五年表现最好的资产，但只有一位受访者表示正在考虑进行比特币投资。

来源: 财联社

中美关税紧张局势稍有缓和，TikTok“依法剥离”重启推进。从1月19日到9月17日，TikTok与中国“脱钩”的最后期限已经延长三次，不确定性导致TikTok在美国运营放缓、人才流失，价值正在缩水；特朗普在TikTok交易中动用的权力，也被质疑一次次偏离了美国法律。

第三次可能是最后一次。TikTok在为美国认真定制一个版本，但问题是它如果最终成交，美国买家得到的应用是不是还叫TikTok。

谈判重启的迹象相对明确。上个月底，特朗普声称已为TikTok找好“一群富人”买家，两周后披露结果；上周末，特朗普声称这两天就会与中国谈判，“这对他们有利，对我们也有利”。今天，外媒报道称，TikTok正在为1.7亿美国用户设计一款“美国版”应用，以配合即将到来的合资公司计划。事实上，外媒普遍认为，原本这笔交易可以在4月达成。但特朗普突然发起全面关税战，打断了整个交易进程。

随着禁令的持续延期，TikTok在美国被禁的可能性越来越小。据已公开的文件，从1月30日到4月5日之间，为了执行特朗普的延长令，美国司法部向苹果、谷歌、亚马逊、微软、甲骨文、Akamai、Digital Realty Trust、Fastly、T-Mobile美国、LG电子美国等发送了信函，保证任何帮助阻止TikTok关闭的公司都不承担任何责任。

但是，尽管如此，TikTok的损失却在扩大。从拜登签署禁令的一年多时间里，TikTok美国的价值已经大打折扣。受制于交易的不确定性，以及意外袭来的加征关税，TikTok美国的广告业务与电商业务都无法满血施展。

去年，TikTok美国收入约90亿美元，低于预期目标的175亿美元。今年二季度起，TikTok已经经历了三轮大大小小的裁员。而在全球范围内，TikTok电商业务已经扩张到了17个国家。如果TikTok与美国的交易一直悬而未决，今年恐也难有起色。特朗普已经赢得了TACO的名声，这样拖下去，也未尝不是一种损耗。

这笔交易的买家仍然没有公开。特拉普一直在证明他是守信的人，他的盟友也需要TikTok的美国资产。其中就有特朗普多次暗示的甲骨文，它找来了黑石集团与其联手。甲骨文确实是“脱钩”闹剧中最大的赢家，也是少有的能够有限促成“双赢”的一家。

AI分析机构semianalysis认为，在甲骨文增长故事中，最被低估的就是它与字节跳动的关系。在特朗普1.0时期，甲骨文就是德克萨斯方案的执行者，为TikTok提供云服务，并审查美国部分的运营安全。如果要施行德克萨斯方案2.0，甲骨文是最佳的平稳过渡合作伙伴。甲骨文也是反对人工智能扩散禁令调门最高的，未来，TikTok的全球扩张也是它的机会。

在未来的合资公司中，字节跳动将保留少数股权。按照特朗普此前的设想，现有投资者持股30%，新的美国投资者持股50%，字节跳动被允许保留19.9%的股权。因为根据合格剥离条件，“外国对手”不得控制超过20%的股份。“合格剥离”也是实现TikTok交易相对可行的方式，它在法律上可以由“总统认定”。同时，字节跳动将向新的美国TikTok实体“出租”关键算法。这使得后者在本质上成为一个产品与运营的中心。

而且，TikTok与甲骨文的样本，似乎正在影响中国科技巨头出海在美国市场的本土化的未来。最近，拼多多旗下Temu也与甲骨文签署了一项美国数据存储协议。

对TikTok而言，“脱钩”未决影响价值，“脱钩”过猛同样如此。与买家信息缺乏细节类似，“美国版”TikTok的细节也语焉不详。传言中，它代号M2，与代号为M的全球版的Tiktok相区别。9月5日，M2将在美国各大应用商店上线，此后，原M上的美国用户，将被“引导”下载M2。次年3月，M将在美国停止运营。此前，特朗普就建议新设实体“TikTok美国”，也许M2也是特朗普的意思。

外界现在也仍然不清楚，M2是否存在注册用户限制或浏览内容限制。如果只有美国用户可以注册M2，M2用户只能浏览M2用户发布的内容，M2用户发布的内容也只能由M2用户浏览。那么无异于全球出现了两个版本各自脱钩的TikTok。不可否认的是，限制越严格，用户的价值就越低，应用的价值也就越低。整体网络效应要远高于几个分隔市场之间的加总。这对TikTok的既有市值也是一次冲击。

如果开启美国版TikTok模式，今后会不会还有印度版的、欧盟版的……

这种做法还可能让M与M2同时流失部分美国用户。前者是因为被动停运，后者是因为不想迁移，或在迁移中遇到障碍。它们会被其他美国应用分流。无论是Meta的Instgram平台的短视频Reels，还是谷歌的Youtube平台的短视频Shorts，都在争取TikTok美国的用户；AI生成短视频的竞争已经打响，巨头都在往自家应用倾斜资源，从去年3月至今，Shorts的日均观看量从700亿次上升到2000亿次。

没有人尝试过，平稳迁移如此庞大的用户规模，并在技术上完整保留用户资料与历史。这是一个从未有过的技术挑战。尤其是在TikTok的软件工程师团队频繁流失的当下。截至今年2月的半年里，TikTok软件工程师纷纷跳槽到竞争对手的Meta、谷歌与亚马逊等科技巨头，以及被OpenAI与英伟达这样的AI巨头吸引。没有人说得清，在未来的TikTok美国，从事软件研发对其职业生涯有何积极影响。

图：TikTok工程师离职多于受聘，来源：Live Data Tech

特朗普也不得不面对政界与法律界的质疑。有人认为，TikTok交易案之于美国，就像金丝雀之于煤矿，是总统权力逐步侵蚀美国法律的警钟；有人认为它像极了债务上限闹剧，一个反复出现的威胁，却没有真正的解决方案。美国用户怀疑数据保留在美国，隐私将被美国政府获取。

法律学者们质疑特朗普屡次推迟最后期限没有法律依据，也质疑他没有权力向科技巨头承诺不下架也不会受到惩罚。在看到司法部发往科技公司的“承诺函”后，哈佛法学院教授Jack Goldsmith与明尼苏达大学法学院副教授Alan Z.Rozenshtein都认为特朗普开了个行政权力无限扩张的坏头，并批评说，总统不能有类似英王那种随意豁免法律的权力。在“承诺函”中，总统认定，“突然关闭”TikTok将“干扰总统履行维护美国国家安全和外交事务的宪法职责”。

无论外界如何质疑，在特朗普看来，这笔交易如今已经基本达成，只等中国点头了。“我不确信，但我认为会。”上周末，当被问及对中国会同意达成协议有多大信心时，特朗普表示，这对双方都有好处，他还暗示中国与美国即将开启互访。

对此，今日，中国回应称，此前已“多次阐明原则立场”，即根据市场的原则，由企业自主决定，但需要符合中国的法律法规。

来源: 虎嗅网

基本消息面

周二原油价格小幅回调，主要受到美国贸易政策变化与OPEC+超预期增产的双重影响。布伦特原油期货下跌0.21美元，至每桶69.37美元；美国WTI原油下跌0.37美元，报每桶67.56美元。此前一个交易日，两大指标原油价格均上涨近2%。美国总统宣布将于8月上调关税，加剧市场对经济放缓的担忧情绪。

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美国总统于周一通知包括韩国、日本、塞尔维亚、泰国与突尼斯在内的多个贸易伙伴，美国将在8月1日开始实施更高关税。这一消息引发市场对贸易担忧情绪的再度升温，投资者普遍担心全球经济增长受阻将削弱原油需求。

“如果全球贸易流动受限，工业生产与消费将双双承压，这会直接影响到原油的需求预期。”——能源咨询公司Rystad Energy分析师表示

尽管如此，美国本土强劲的假期出行需求仍对油价构成支撑。

数据显示，美国独立日假期期间，预计有创纪录的7220万人出行，支撑短期成品油需求强劲。市场分析认为，这可能抵消一部分因全球经济担忧所带来的负面影响。

“强劲的美国汽油需求是当前支撑油价的关键短期因素。”——据市场调查显示某机构分析师表示

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至7月1日的一周内，基金经理大幅增加了原油期货和期权的净多头头寸，反映市场在进入美国假期前保持偏多操作情绪。

OPEC+决定八月增产54.8万桶/日，超出先前三个月的月增41.1万桶/日水平。

该决定几乎撤销了此前自愿减产的220万桶/日的剩余部分。高盛分析师预计，在8月3日召开的下次会议上，OPEC+将再宣布9月增产55万桶/日，从而结束当前的增产周期。

不过，值得注意的是，目前实际产量增长仍未完全达到公告水平，主要新增产量仍由沙特主导。

“虽然公告中的增产幅度较大，但多数成员国因技术或政治限制难以完全兑现，沙特依旧承担了大部分供给压力。”——能源研究公司Kpler指出。

来源: 亚汇网