高盛测算中东地缘风险溢价：油价隐含每桶10美元风险溢价

中东博弈升级，特朗普已批准攻击计划但暂缓执行，投资者恐慌抛售或一触即发。

据，美国总统特朗普在6月17日晚已告诉他的高级助手，称他已批准了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗是否会放弃其核计划。知情人士还透露，伊朗重兵防守的福尔多核设施可能成为美国的打击目标。

Polymarket博彩网站数据显示，"美军在7月前对伊朗采取军事行动"的概率为63%，较周二的82%有所回落，但仍远高于冲突开始前的35%。

美股可能出现"膝跳反射"式抛售

油价已经开始对地缘政治紧张局势做出反应。自以色列上周五发动攻击以来，原油价格上涨近9%，尽管周三因投资者权衡供应中断风险而回落近2%。

对于战争的担忧增强了对债券的避险需求，美国国债收益率下跌。被视为避险货币的美元汇率攀升。自上周四以来，美元兑日元和瑞士法郎均上涨了约1%。

Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson预测，一旦特朗普下令美军深度介入伊以冲突，美股可能出现"膝跳反射"式抛售。"我能预见到的初始反应会是'这很糟糕'"，Carlson表示，但他同时认为更快的升级可能会更快地结束冲突。

但市场最初的反应无疑将是负面的。Spartan Capital Securities首席经济学家Peter Cardillo，一旦美国介入，金价会飙升，美债收益率可能会下降，美元可能会反弹。

巴克莱银行发出更为严厉的警告：如果伊朗出口减半，原油价格可能升至每桶85美元；在"最坏情况"下，价格可能突破100美元大关。当前布伦特原油价格约为76美元。

霍尔木兹海峡：全球能源的"死穴"

伊朗手中握有一张可能重创全球经济的王牌——霍尔木兹海峡。这条宽度仅35至60英里的水道承载着全球约20%的石油和海运天然气运输，堪称化石燃料贸易的生命线。

伊朗官员在冲突中例行威胁封锁该海峡的能源运输。一旦付诸实施，Capital Economics预测油价可能从目前的75美元飙升至130美元或更高，引发股市抛售并提高全球经济衰退概率。

不过，前中情局分析师Kenneth Pollack在表示，封锁海峡将促使美国及其盟友"几乎肯定使用武力重新开放出口航线"。伊朗虽可造成"数周血腥混乱"，但无法无限期阻止波斯湾石油出口。

花旗集团经济学家警告，油价大幅上涨"将对全球经济构成负面供给冲击，降低增长并推高通胀——这将给已在努力应对关税风险的各国央行带来进一步挑战"。

来源: 华尔街见闻

为赢得选民支持，日本执政党推出新竞选政纲，到2030财年让全国平均年薪增加100万日元。

周四，日本自民党在最新竞选纲领中承诺，将推动工资逐年增长，其中实际工资每年增长1%、名义工资每年增长3%，目标是在2030财年让全国平均年薪比现在提高100万日元。

自民党政策负责人小野寺五典表示，目前，日本劳动者的平均年收入为420万日元，自民党希望到2030财年提高至520万日元。

通胀与关税压力并存，政府发放现金补贴应对民怨

目前，首相石破茂领导的少数派政府正面临通胀持续的民众不满，加之特朗普发起的关税战也加大了日本经济陷入技术性衰退的风险。

为缓解通胀影响，自民党承诺将发放现金补贴，每位低收入者和儿童可获得4万日元，其余民众则发放2万日元。

自民党政策负责人小野寺五典表示：“选择发放现金是因为操作迅速、并能精准覆盖到低收入与育儿家庭。这是过渡性措施，直到工资真正上涨。”

石破茂近期支持率小幅上扬，部分得益于农林水产大臣小泉进次郎在遏制大米价格上涨方面取得的进展，而稻米价格上涨正成为通胀冲击家庭支出最直观的体现。

去年，日本政府提出到2040年左右实现名义GDP达到1000万亿日元的目标。

如今，石破茂的承诺再次引发了人们对这一愿景的关注。2024年，日本名义GDP已达到创纪录的609万亿日元。

来源: 华尔街见闻

英国央行预计将政策利率维持在4.25%。

英国通胀数据仍远高于英国央行的目标。

英镑/美元维持在接近1.3600的区间上端交易。

英国央行（BoE）将于周四公布最新的货币政策决定，恰逢其2025年第四次利率设定会议。

市场分析师预计，央行将在5月8日会议上宣布的降息后，将基准利率保持在4.25%不变。

货币政策委员会（MPC）的决定将随后发布会议纪要，详细说明影响结果的内部讨论。

由于利率决定似乎在很大程度上已被预期，投资者可能会将注意力转向英国经济的预期表现，该经济呈现出混合信号。关键考虑因素将包括利率的潜在轨迹、关于关税的持续辩论，以及围绕美英贸易协议的最新进展。

利率、高通胀和关税

英国央行已将政策利率下调四分之一点至4.25%，这是在货币政策委员会（MPC）中出现明显分歧投票后做出的决定：斯瓦蒂·丁格拉（Swati Dhingra）和阿兰·泰勒（Alan Taylor）支持更大幅度的半点降息，而首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）和凯瑟琳·曼（Catherine Mann）则主张维持利率不变。

这位“老夫人”更新了今年的通胀预测，现在预计峰值约为3.50%。这一调整意味着从之前的3.75%的预测下调，同时反映出与3月份最新官方数据2.60%的上升。专家预测，到2027年第一季度，通胀将达到2%的目标。

央行预测今年经济增长率为1%，高于之前的0.75%的预测。此次修正反映出2024年强劲的结局，受到2025年初的乐观官方数据的支持，该数据显示第一季度的季度增长率为0.60%。

报告指出，1月至3月期间观察到的增长激增似乎是一个孤立事件。因此，2026年的增长预测已下调至1.25%，低于之前的1.5%的预测。

国家统计局（ONS）发布的最新数据显示，5月份年度消费者物价指数（CPI）上升至3.4%。核心通胀（不包括波动较大的食品和能源成本）上升了3.50%，表明基础价格压力持续缓解。与此同时，服务业通胀在过去12个月中上升了4.70%。

与此同时，一些利率制定者，包括贝利行长，对未来的宽松周期以及仍然高企的消费者价格表示谨慎：

贝利行长在向财政委员会发言时表示，他对降低利率的方式将是“渐进和谨慎”。他强调，这些话是他的指导原则。他表示，尽管他仍然预计利率会下降，但由于全球贸易政策的动荡，轨迹变得“充满更多不确定性”，并变得“不可预测”。

副行长萨拉·布里登（Sarah Breeden）告知委员会，她认为在5月份存在降息的理由，与国际发展无关。她评估国内的通货紧缩过程正在按预期推进，并预计将持续。

MPC成员斯瓦蒂·丁格拉还指出，她认为对英国通胀预测存在下行风险。她表示，最近的通胀上升主要归因于能源成本的上升，而不是基本价格压力。

政策制定者梅根·格林（Megan Greene）认为，尽管央行预计最近的通胀激增将会下降，但对前景仍然“并不乐观”。她警告说，潜在的二次效应带来了相当大的风险。

英国央行的利率决定将如何影响英镑/美元？

投资者预计英国央行将在周四11:00 GMT保持其参考利率在4.25%。

尽管结果已完全计入，但关注的焦点将是MPC成员之间的投票分歧，如果表明投票不寻常，可能会成为英镑的市场推动因素。

在会议前，英镑/美元似乎在1.3400区域遇到了一定的阻力，这受到美元（USD）动态和对美国贸易政策的情绪变化，以及重新点燃的地缘政治紧张局势的推动。

FXStreet高级分析师帕布罗·皮奥瓦诺（Pablo Piovano）表示：“在6月13日突破1.3600的三年高点后，英镑/美元承受了一些不太令人信服的下行压力。”他指出，若突破年度高点，可能会触发向2022年高点1.3748（1月13日）的走势。

在下行方面，皮奥瓦诺将55日简单移动均线（SMA）1.3329视为初步支撑，随后是5月低点1.3139（5月12日）。一旦英镑/美元突破后者，更相关的200日SMA可能会在1.2922回到投资者的视野中，紧接着是4月低点1.2707（4月7日）。

来源: 投资慧眼

阿联酋打造了加密货币领域最精密的避税天堂，披上了监管合法性的外衣，并让世界称其为「数字领导力」。

前言

过去五年，阿拉伯联合酋长国（阿联酋）打造了一个引人注目的数字帝国：每年处理300亿美元的加密货币交易，拥有超过700家区块链公司，并吸引全球最大的加密货币交易所将迪拜作为其总部。

帝国建立在资源之上，而阿联酋的数字帝国依赖的资源比石油更有价值：他人的纳税义务。

身价330亿美元的币安创始人赵长鹏就居住在迪拜。

其他数十家大型加密货币公司的高管也同样如此，他们发现在阿联酋运营价值数十亿美元的数字资产业务具有一个显著的优势：他们可以保留更多的财富。

阿联酋的数字化转型故事堪称经济战略的典范。

当其他国家还在争论加密货币监管时，阿联酋已经开始建设基础设施了。

当竞争对手施加限制时，迪拜提供了清晰的规则。

当传统大国犹豫不决时，阿布扎比投资了数十亿美元。

在创新叙事的背后是一个更简单的真相：阿联酋打造了加密货币领域最精密的避税天堂，披上了监管合法性的外衣，并让世界称其为「数字领导力」。

这对全球金融的未来究竟意味着什么？

宏伟的入口

想象一下：2020年，大多数政府还在争论加密货币是否是骗局。

阿联酋审视了自己的石油储备，又看了看比特币，然后想：「为什么不两者兼得呢？」

快进到2025年，阿联酋执行了历史上最成功的国家加密货币战略。

他们从依赖石油的经济体转变为数字资产强国。

• 截至2024年，30% 的人口持有加密货币

• 每年加密货币交易额超过300亿美元

• 仅迪拜就有700多家区块链公司

• 按链上交易价值排名全球前40

• 中东和北非地区第三大加密货币经济体

这不仅仅是零售市场的狂热。

阿联酋的主权财富基金共投资了数十亿美元。

• 穆巴达拉：4.085亿美元投资于比特币ETF

• MGX基金：20亿美元投资于币安（使用特朗普的稳定币，因为2025年有点奇怪）

• 与黑石集团和微软合作设立的300亿美元人工智能基础设施基金

当你的政府购买比特币ETF，你的主权财富基金大举投资全球最大的加密货币交易所时，你知道一些根本性的变化已经在发生了。

让我们来分析一下

监管创新：2022年3月，迪拜推出了虚拟资产监管局（VARA）——全球首个独立的、专门为虚拟资产设计的监管机构。

不是委员会，不是工作小组，也不是一群西装革履的人边学边干，而是一个真正具有权威的专用加密货币监管机构。

VARA在短短三年内的成就：

• 为币安、Bybit、OKX、Crypto.com和Bitpanda等全球大型交易所颁发了牌照

• 创建了基于活动的监管体系（而不是「一刀切」的规则）

• 为从质押到代币化的所有事项制定了清晰的指导方针

• 设定了公司实际遵守的合规期限（例如，更新规则的截止日期为2025年6月19日）

与此同时，阿布扎比通过阿布扎比全球市场（ADGM）创建了自己的补充框架，专注于机构级数字资产。

结果如何？双酋长国模式，涵盖零售和机构市场。

基础设施投资：阿联酋不仅改变了监管——他们还建设了实际的基础设施：

• 迪拜人工智能和Web3园区：区块链创新的物理生态系统

• Sigma Capital设立1亿美元区块链初创基金

• 根据Tracxn的数据，该园区拥有977家区块链公司

• 美国以外最大的AI园区（位于阿布扎比）

银行业整合：Zand银行成为首家获得VARA托管许可证的数字专属银行，现在为几乎所有VARA许可的虚拟资产服务供应商提供服务。

他们是传统银行与数字资产之间的桥梁。

与此同时，中央银行批准了Coin AE——首个以阿联酋迪拉姆为后盾的稳定币——证明他们在国家层面上对数字货币的认真态度。

实际应用

房地产代币化：迪拜刚刚启动了中东和北非地区首个获得许可的代币化房地产项目。只需2,000迪拉姆（545美元），任何人都可以购买迪拜房产的部分所有权。迪拜土地局甚至启动了一个项目，为房地产登记提供RWA代币化。

政府加密货币支付：迪拜宣布与Crypto.com合作，接受使用加密货币支付政府服务的费用。停车费、水电费、许可证续费——所有费用均可使用加密货币支付，并自动转换为迪拉姆。

跨境支付：2025年5月，Ripple通过与Zand银行和Mamo的合作，在阿联酋推出了跨境区块链支付服务。

人工智能整合：阿布扎比的Bold Technologies刚刚宣布了一个25亿美元的人工智能驱动的智能城市平台，名为Aion Sentia Cognitive City。

出逃的数学

阿联酋的吸引力始于一个难以忽视的数学原理。

公司无需支付资本利得税，加密货币收益无需缴纳个人所得税，年收入超过10.2万美元的企业只需缴纳9% 的公司税。加密货币交易完全免征增值税。

相比之下，在美国，加密货币收益需缴纳高达37% 的资本利得税，公司需支付21% 的联邦税加上州税，监管不确定性还增加了合规成本，对于大型交易所来说，每年可能高达数百万美元。

举个例子：如果Coinbase明天搬到迪拜，基于其2024年13亿美元的净收入，理论上仅税收一项每年就能节省超过2.5亿美元。

但只有真正能够在迪拜运营，迁址的数学原理才有效。

这正是阿联酋监管策略的相关性所在——不是因为它特别创新，而是因为它提供了其他司法管辖区所缺乏的法律确定性。

迪拜的虚拟资产监管局（VARA）已为币安、Bybit、OKX、Crypto.com和Bitpanda颁发了牌照。这些公司都能在清晰的规则下合法运营，这在加密货币行业中出奇地罕见。

监管套利

VARA代表了一种不同的加密货币监管方式：合作而非对抗。与其将加密货币公司视为潜在罪犯，VARA与它们合作建立合规框架。

这与美国形成鲜明对比，美国的监管机构往往通过执法行动而非指导意见进行沟通。证券交易委员会（SEC）多年来一直在诉讼中争论某些加密资产是否属于证券，而VARA只是简单地定义了类别和许可要求。

实际结果如何？大型加密货币公司可以在迪拜获得法律上的确定性，而其竞争对手则在更大的市场中应对监管不确定性。

截至2024年，迪拜拥有超过700家区块链公司。阿联酋在中东和北非地区的加密货币交易量排名第三，去中心化金融（DeFi）活动增长了74%。

美国公司在加密货币开发中占据主导地位，全球19% 的加密货币开发者在美国，而阿联酋的份额微乎其微。

财富集中也反映了类似的故事。

全球17位加密货币亿万富翁的总财富为930亿美元，其中大多数在美国，包括Chris Larsen（Ripple）、Brian Armstrong（Coinbase）和Michael Saylor（MicroStrategy）。

而阿联酋的贡献主要来自赵长鹏。

阿联酋为加密货币业务建立了令人印象深刻的基础设施，但核心创新仍在其他地方发生？

稳定币主权实验

阿联酋的稳定币战略既展现了其发展方式中的机遇，也蕴含着矛盾。阿联酋央行批准了首个由阿联酋迪拉姆（AED）支持的稳定币AE Coin，从而在阿联酋货币与全球加密货币市场之间架起了一座桥梁。

更具争议性的是，阿布扎比的MGX基金使用唐纳德·特朗普的USD1稳定币对其20亿美元的币安投资。这一选择凸显了阿联酋的策略：通过与掌权者合作保持中立。

这种务实的做法引发了关于阿联酋长期定位的疑问。围绕政治关联资产构建金融基础设施可能带来短期优势，但也可能造成长期依赖。

阿联酋在加密货币领域的所谓主导地位源于其成功举办行业活动。迪拜的Token2049、各种区块链峰会和定期加密货币会议营造了本地活动蓬勃发展的印象。

这些活动吸引了全球参与者并产生了正面报道，但并不一定反映基础经济活动。

阿联酋在加密货币营销方面变得非常擅长，但这不应与加密货币开发混淆。

我们的观点

阿联酋在加密货币领域的成功故事，本质上在于套利——监管、税收和地理位置。他们发现了其他国家在处理数字资产方面的低效之处，并建立了相应的系统来抓住由此带来的机遇。但这种方法存在局限性。随着市场成熟和低效之处得到纠正，套利机会最终会消失。

阿联酋的优势依赖于其他国家维持次优政策，这可能不会永远持续。如果税收优势消失，或者其他司法管辖区的监管清晰度也与其相媲美，会发生什么？

该模式严重依赖吸引外国公司和人才，而非发展国内能力。如果全球税收协调努力取得成功，或者像美国这样的主要经济体实现了监管清晰度，阿联酋的竞争优势可能会迅速消失。

话虽如此，在更广阔的全球地缘政治格局中，25年的政治稳定必然具有重要意义。

阿联酋还展示了有价值的东西：当一个司法管辖区选择果断行动时，它能多快适应新技术。当其他国家花了数年争论加密货币政策时，阿联酋只是简单地实施了框架并从经验中学习。

他们建立了真正的基础设施和专业知识，为应对这一情景提供了一些保护。VARA的监管框架、加密货币企业的集中以及不断增长的开发者社区创造了超越税收优势的网络效应。

推动阿联酋加密货币增长的监管清晰度和税收优势并非永远可持续的。最终，主要经济体将提供类似的好处以留住自己的加密货币企业。当这种情况发生时，阿联酋将需要依靠创新和基础设施而非套利来竞争。

阿联酋加密货币战略的考验不在于它能否吸引逃离不利监管环境的公司，而在于当这些监管劣势消失时，它能否留住这些公司。

目前，大规模的搬迁仍在继续。加密货币高管们正在收拾行囊前往迪拜，被清晰的规则和有利的税收吸引。

他们是在构建金融的未来，还是仅仅在优化他们的税务账单，这在很大程度上取决于他们到达后做什么。

来源: 非小号

受跨境贸易商观望情绪影响，瑞士对美出口连续第二个月呈现断崖式下跌。各企业正等待双边贸易协定最终敲定，以缓冲特朗普政府此前宣布的惩罚性关税。

瑞士海关与边境安全办公室周四公布的数据显示，经季节性波动调整后，5月对外出口额较4月骤降42%，而从美国这一全球最大经济体的进口额则增长6.5%。这导致贸易顺差仅为20亿瑞士法郎(约合24亿美元)，创下近五年来的最小差距。

此前，由于贸易商在特朗普设定的4月初“解放日”前抢先装运货物，3月对美出口额飙升至历史最高水平，强劲的增长甚至推动瑞士经济增速创下两年来新高。

目前瑞士政府正与美国进行贸易协定谈判，并已初步达成一项妥协方案：对瑞士非主要农产品降低关税。瑞士经济部长Guy Parmelin表示，希望在7月初前达成协议。

起初，瑞士面临31%的关税，随后特朗普宣布将多项全球征税统一降至10%，并维持90天至7月9日。据瑞士官员透露，双方已达成共识：即便超过上述期限，只要谈判仍在进行，附加关税将维持较低水平。但美国尚未对此予以确认。

瑞士整体贸易数据同样呈现出口锐减、进口攀升态势，总贸易顺差缩减至20亿瑞郎。

海关办公室在声明中指出：“出口呈现全面下滑，11个产品类别中有9个出现下降，其中化工制药行业是导致降幅扩大的主要原因。”

来源: 智通财经

有迹象显示，国际油价过去一周的大幅上涨，正在食用油领域也掀起层层涟漪……

行情数据显示，棕榈油和大豆油价格近期大幅上涨，原因是以色列与伊朗之间的冲突推高了能源成本，引发石油替代品需求，而美国环境保护署也恰恰在近期提议增加柴油和汽油中生物燃料的混合比例。

自上周四以来，美国豆油期货价格已累计上涨了11%，升破每磅55美分，为2023年10月以来的最高水平。

马来西亚棕榈油价格今年早些时候曾因供应过剩而持续下跌，但本周也已上涨了逾6%，至每吨近4100林吉特。

这些食用油的需求激增，一部分源于对更廉价能源的追逐，这主要是自上周以色列对德黑兰核计划和军事设施发动空袭以来，布伦特原油价格已累计上涨约8%。

总部位于新加坡的经纪公司Phillip Nova大宗商品策略师Darren Lim表示，“这次上涨的主要原因就是能源价格——尤其是原油价格，因为这场地缘冲突，”他补充称，食用油价格正追随原油价格的走势。

“能源价格上涨推高了棕榈油生产成本，同时也提升了生物燃料的潜在需求，因为它们可以被用作替代能源。”Lim指出。

美国环境保护署火上浇油

除了地缘局势外，美国环境保护署(EPA)上周五提议要求炼厂明年在汽油和柴油中掺混更多生物燃料，这也推动了价格上涨。

根据该计划，2026年将要求炼油商将创纪录的240.2亿加仑生物燃料掺混到常规柴油和汽油中，比2025年的强制掺混目标高出近8%。

此外，该计划还包括将2026年生物质柴油(通常用大豆油和废弃食用油生产)的掺混要求提高至56.1亿加仑，比2025年要求的33.5亿加仑跃升了67%。这一数字高于今年早些时候美国石油和生物燃料行业团体提出的52.5亿加仑，对持有相关看涨头寸的大宗商品交易商而言是个意外利好。

美国环保署还将用外国原料(如加拿大油菜籽)生产的生物燃料所获合规信用额度减半。此类抵免额在生物燃料生产或进口时产生，企业可通过买卖抵免额来满足年度EPA生物燃料掺混配额。

此举使美国生产商获得了竞争优势，并有助于支持美国国内的豆油需求，这是在美国石油和生物燃料行业共同施压之后作出的，也被分析人士视为特朗普政府的一种政治举措，旨在帮助在特朗普动荡贸易政策中陷于困境的美国农民。

荷兰合作银行高级大宗商品分析师Charles Hart表示：“如果把这两方面结合起来，这对美国豆油来说是一个非常利好的消息。”

后市前景如何看？

美国全国油籽加工商协会的数据显示，截至5月底，美国豆油库存已降至13.7亿磅，较去年同期下降20%，为2004年以来5月份的最低水平。

同时，根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，投机者在美国环保署公告前的一周曾削减了豆油期货的净多头头寸。但Hart表示，在美国环保署的公告被证明比预期更有利于美国行业后，投机者回补了头寸，这可能推动了这波涨势。

棕榈油作为最廉价的主要食用油，其价格通常与大豆油价格密切相关，尤其在印度等主要进口市场，消费者常根据价格在两者间切换。Lim指出，印度消费者近期也因进口税下调而增加了棕榈油采购。

在历史上，持续高涨的化石燃料价格，一直推动了对包括生物燃料在内的更便宜替代能源的投资。

“生物燃料行业的发展——不仅在美国，而且在全球范围内，都与能源安全息息相关，”Hart说道，他提到了地缘政治风险和降低能源进口成本的努力。“它还能在一定程度上抵御全球原油市场的外部冲击。”

而有鉴于美国环保署提案的公开听证会定于7月8日举行，但最终决定可能需要数月时间，分析师预计生物燃料市场将持续波动。

Lim表示，“价格波动也将取决于中东危机的规模和持续时间，如果危机严重程度保持不变的同时持续下去，价格可能会缓慢回落。但如果危机升级，你会看到市场迅速做出反应。”

来源: 财联社