美参议院稳定币立法或下周闯关成功，贝森特：市场规模达2万亿美元具合理性

美国产业界叫苦

对美国不信任感增强

来源：日经中文网

日本大型企业景气指数一年多来首次转悲观，特朗普全面加关税冲击关键产业，这一动向可能使日本央行的政策路径复杂化。

财务省周四公布的调查显示，4-6月大型企业景气动向指数降至-1.9，自2024年一季度以来首次跌入负值区间。该指标为负意味着认为经营环境恶化的企业多于改善的企业。

其中大型制造业企业指数骤降至-4.8，同样创五个季度新低，汽车、零部件和钢铁行业跌幅尤为显著。非制造业指数报-0.5，自2022年三季度以来首现负值，零售与通信行业构成主要拖累。

最新数据凸显日本企业对美国贸易政策持续不确定性的担忧加剧。特朗普3月先对钢铝征收25%关税，近期又将税率提至50%。4月起汽车面临25%关税，其他所有商品统一加征10%关税。若未能达成贸易协议，7月初日本商品关税将回调至24%。

数据显示受美国加税影响最直接的行业景气度暴跌。汽车制造商及零部件供应商指数从上季度的8.8骤降至-16.1，钢铁企业指数从0暴跌至-29.1。

尽管日本央行行长植田和男本周重申"将在条件允许时推进加息"，但低迷数据可能令政策审议更趋谨慎。市场普遍预期央行6月17日政策会议将维持基准利率不变，焦点转向国债购买计划更新。

该数据与政府最新经济判断基本吻合。经济再生大臣赤泽阳正周三警告称，美国贸易措施正加剧日本经济下行风险。据悉赤泽将于本周晚些时候赴华盛顿，展开第六轮美日贸易谈判。

来源: 智通财经

随着美国总统特朗普4月初宣布对等关税决定，外界普遍认为5月可能是物价波动的转折点。然而，最新公布的数据显示，上月美国消费者价格指数CPI与此前相差无几。

数据出炉后，特朗普再次喊话美联储降息。不过，市场人士普遍认为，除非发生实质性扭转，关税政策的影响预计未来几个月将推动通货膨胀加速，从而影响美联储的政策决定。

关税影响尚未波及

美国政府周三公布的数据显示，受能源价格下跌的影响，上月消费者通胀意外好于预期。5月份CPI同比上涨2.4%，略高于4月份的四年低位2.3%，环比上涨0.1%，市场预期0.2%。5月份能源价格环比回落1%，同比下降了3.5%。食品价格上涨0.3%，同比增长2.9%，主要受谷物和烘焙产品强劲上涨的推动。

不包括食品和能源类别，核心CPI同比增速连续第三个月保持在2.8%，环比上升0.1%，好于市场预期的0.2%。

服务通胀压力变化不大。分项指标中，权重超过1/3的住房成本（租金）上涨0.3%成为CPI上涨的主要驱动力。此外，医疗保健费用上涨0.3%，处方药价格上涨0.6%，机动车保险上涨0.7%，个人护理费用上涨0.5%。不过，航空机票价格下降了2.7%。

略让市场意外的是，5月商品通胀环比持平，这是关税影响应该出现的地方。数据显示，二手车和卡车的价格下降了0.5%，新车价格下降了0.3%，服装价格下跌0.4%。与关税相关的价格上涨的证据似乎只出现在电器产品等少数类别。

机构认为，通货膨胀对特朗普全面关税反应缓慢，因为大多数零售商都在销售进口关税生效前积累的商品。惠誉评级首席经济学家库尔顿（Brian Coulton）在一份报告中表示：“关税上调前积累的库存可能导致关税效应延迟传导，而美国贸易政策的巨大不确定性可能影响了企业调整价格的速度。”

除了关税前的库存，不确定的需求环境可能会使一些企业对提价犹豫不决。牛津经济研究院首席美国经济学家斯威特（Ryan Sweet）在发给第一财经记者的报告中写道，关税导致一些商品（尤其是汽车）的购买量提前增加，但需求已经疲软，这在新车和二手车的价格中显而易见。

美联储何时降息

值得一提的是，5月份的CPI报告是特朗普实施对等关税后编制的第一份报告。

在特朗普暂缓实施部分关税并推动谈判后，美国经济衰退风险下降，股市明显复苏，消费者信心正在上升。然而不确定性依然存在，就美联储而言，在看到贸易战如何发展之前，将一直处于观望状态。 圣路易斯联储主席穆萨勒姆近日警告称，提高关税可能会导致美国持续通货膨胀，至少在整个夏天都是如此。他强调，美联储必须避免“低估通胀的水平和持续性”。

美国总统特朗普周三重申了他的观点，即美联储应降息100个基点，称最新的通胀数据“很好”。“CPI刚刚出炉，很出色！美联储应该降低一个百分点。这样到期债务的利息会少得多，太重要了！”他在社交媒体上写道。

然而，根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，虽然面对压力，市场预计美联储下周将继续按兵不动，今年首次降息可能在9月到来，全年有望降息两次。

第一财经记者汇总发现，华尔街普遍预计，通货膨胀将在今年下半年升温，并认为企业面对成本压力将逐步提高价格，以避免对消费者造成过大价格冲击。商超巨头沃尔玛在上月的财报电话会议上曾表示，计划6月开始提价。

加拿大道明证券经济高级经济学家菲尔特梅特（Thomas Feltmate）在一份报告中表示：“（美联储）政策制定者仍将保持观望状态，直到他们对政府的贸易和财政政策将如何影响实体经济和通胀轨迹有更大的确定性。由于劳动力市场仍然健康，短期通胀可能会走高，夏季降息的前景已经消失。”

法巴银行表示，更显著的价格上行压力预计将在6-7月显现，因为关税导致的价格上涨通常在关税实施两到三个月后出现。考虑到特朗普政府摇摆不定的关税实施策略，连同政策时效、形式及持续期的不确定性，可能促使企业采取战略观望的定价策略。这或将推迟关税引发的通胀，并最终导致更混乱、更持久的反应。

来源: 第一财经

美国劳工部周三公布5月消费者价格指数(CPI)，结果显示通胀数据全线低于市场预期。具体来看：5月未季调CPI年率报2.4%（预期2.5%），月率仅微增0.1%（预期0.2%）；核心CPI方面，年率为2.8%（预期2.9%），月率同样仅增长0.1%（远低于预期的0.3%）。

数据出炉，金融市场应声而动。现货黄金价格迅速反弹，短线飙升12美元突破每盎司3360美元关口，达到6月6日以来高位；美元指数应声下挫超30点；主要非美货币趁势上行，欧元兑美元、英镑兑美元短线均跃升近50点。

【图源：TradingView】

彭博资讯G-10外汇首席策略师Audrey Childe-Freeman指出当下美元动态的特殊性：“美元现在似乎不受短期收益率差或美联储预期的显著驱动，但若收益率重新成为焦点，低于预期的通胀数据无疑为美元空头提供助力。”

这份通胀数据强化了交易员对美联储年内降息两次的押注，尤其令市场对9月启动降息的预期显著升温。利率期货市场最新定价显示，市场预计未来一年美联储将累计降息约77个基点，其中至12月可能降息48个基点。这相较之前预期的未来一年67个基点和年底42个基点更为鸽派。

来源: 投资慧眼

来源：汇通网

美东时间上周五，美国劳工局发布的最新非农报告令市场松了一口气。

报告显示，美国5月季调后非农就业人口录得13.9万人，尽管创2月以来新低，但仍高于市场预期的13万人。与此同时，美国失业率连续第三个月维持在4.2%，这也平息人们对劳动力市场开始大幅放缓的担忧。

但万神殿宏观经济公司（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家Samuel Tombs警告称，这些数字可能并不能说明全部情况。他认为，美国劳动力市场正在努力应对招聘疲软和向下修正的加速趋势。

他以3月非农数据举例称，当月新增就业人数22.4万人的初始数据，此后几乎被削减了一半，降至12万人。因此，5月份的数据可能也被夸大了。

Tombs在最新报告中写道：“我们预计，在8月初发布的第三次估算数据中，5月份的就业人数将被下调至10万人左右。”

按惯例，美国劳工部在公布初值数据后，下一个月会公布修正值，再下一个月公布终值。

他指出，自2023年1月以来，每月数据的初始值都会较第三次估算平均向下修正3万人，这可能是由于小企业迟交工资单数据。而小公司往往受到高利率和关税成本的打击最大。

“在这次经济低迷时期，小企业真的就像煤矿里的金丝雀。他们没有财力来处理与关税有关的许多前期成本。他们仍然面临着非常高的借贷成本，因此他们在招聘和资本支出方面都非常非常谨慎。”他补充道。

Tombs认为，零售、批发、运输和物流行业将继续疲软，并预计到今年年底，这些行业的就业人数将减少50,000人，原因是关税的“前期效应”减弱，许多企业和消费者在关税相关价格上涨之前争相消费。

除了修正数据外，招聘似乎也将放缓。全国独立企业联合会（NFIB）小企业招聘意向指数跌至2020年5月以来的最低水平。美联储的地区调查则显示，医疗和教育以外的服务业就业人数继续下降。

下图显示，美联储地区调查追踪的招聘意向低于2015年至2024年的平均水平。私营服务部门的实际就业增长往往与招聘意向密切相关，这意味着当招聘意向下降时，实际招聘往往会在不久后下降。

Tombs认为，在“政府效率部”（DOGE）推动的“裁员潮”后，政府工作岗位还将继续减少，因为接受自愿买断的联邦雇员将在9月份从工资单上除名——今年政府工作岗位已减少59,000人，其中5月份减少了22,000人。

按照这一趋势，Tombs预计失业率将在12月达到4.8%的峰值。

Tombs表示，综上所述，就业市场比表面上看起来要疲软。因此，他认为，美联储将需要在9月份开始降息，以便在通胀见顶之前为企业缓解压力。

来源: 财联社