美债要爆雷？比特币的黄金时代即将来了？

中国工业利润在4月份增速达到四个月来最快水平，这表明北京方面持续的政策支持帮助当地工厂抵御了美国关税带来的出口逆风。

政府周二公布的数据显示，1-4月份工业利润同比增长1.4%，较上月的0.8%有所加快。

4月份工业利润同比增长3%。

中国官员表示，利润强劲增长主要归功于北京自2024年末以来实施的两项主要政策，主要是增加消费品补贴和以旧换新，以及增加中国企业大型设备更新。

周二的数据表明，北京为抵消与美国贸易摩擦带来的不利影响而采取的措施正在取得一些成效，尽管经济的其他板块——特别是私人消费——仍然疲软。

投资者正在期待更多针对性的财政措施，以刺激私人消费支出。

来源: 英为财情

值得注意的是，韩国央行行长李昌镛此前在4月的货币政策会议上已暗示降息的可能性，叠加几天后公布的韩国官方数据显示，韩国第一季度国内生产总值(GDP)环比意外下滑0.2%。

经济数据方面，韩国通胀持续降温，4月通胀率为2.1%，非常接近韩国央行锚定的2.0%这一长期通胀目标;韩元汇率自上月低点反弹约9%，亦为韩国央行释放更多的宽松货币政策空间。

5月19-25日期间接受调查的36位全球范围内的经济学家全部预计，韩国央行将于5月29日把韩国基准利率下调25个基点至2.50%，该水平的利率上次出现于2022年8月。

来自法国兴业银行的韩国首席经济学家吴锡泰表示：“4月的货币政策会议上，政策制定者们已强烈暗示将会降息，且短期经济增长预期也可能被显著下调。此后公布的数据并未出现足以阻止韩国央行降息的因素。事实上，一季度经济收缩、美国关税不确定性持续以及美元/韩元汇率下跌，都进一步支持韩国央行货币宽松政策。”

在提供长期利率展望的27名受访经济学家中，有23位经济学家预计到下一季度末基准利率将在当前水平基础上再降50个基点至2.25%，该观点与上期调查数据大体一致。

不过，在这27人中约56%(15人)预测，到第四季度末韩国央行还将再降息25个基点，使韩国基准的政策利率降至2.00%，比4月调查的预期再低0.25个百分点。

除集体预测货币宽松周期外，受访经济学家们还普遍指出，韩国总统选举将于6月初举行，预计韩国政府将在已通过的13.8万亿韩元(101亿美元)补充政府预算之外，进一步推出财政政策支持。

来自华尔街大行摩根士丹利的韩国首席经济学家吴秀珍写道：“在把基准利率降至2.00%预期点位 后，我们认为韩国央行将把重点放在金融环境稳定上，并把刺激经济增长的接力棒交给政府机构，即从明年起更加发力财政政策。”

另一项经济学家调查显示，2025年韩国经济预计将增长1.3%，高于国际货币基金组织给予的1.0%经济增长预期，但低于韩国央行给出的1.5% 经济增长预估，但是多数经济学家认为韩国央行将在周四下调该增长预期。

来源: 智通财经

贵金属在今年受到地缘政治扰动的影响价格纷纷走高。除了令投资者心动的黄金之外，铂金也在最近走出新高行情，凸显出这一金属的投资机会。

上周，纽约商品交易所的铂期货主连价格冲高至1104.8美元/盎司，刷新一年多以来的新高，一周累计上涨超10%，力挫黄金成为上周上涨幅度最大的贵金属。

分析师指出，铂金多年来一直处于价格低位，尤其是与黄金相比。自2022年以来，由于央行的大规模购金，黄金兑铂金的比值一路走高，并在一个月前达到峰值3.6。

考虑到中美贸易战的缓和，黄金正面临着更大的避险需求减弱及获利回吐的压力，其横盘整理甚至下行的短期趋势将有望帮助铂金价格上涨。

另一方面，世界铂金投资协会预测，2025年铂金供应将出现100万盎司的短缺，这是连续第三年该行业不得不消耗地上库存以满足汽车行业的需求。

铂金通常被用作首饰等装饰用途，也是汽车和卡车内燃机中催化转换器及部分实验室设备的重要组成部分。上个月，由于相对于黄金价格相对较低，中国珠宝商和投资者进口铂金数量达到年内高点，同样提振了该市场的人气。

需求前景存疑

研究公司Goehring & Rozencwajg上周曾认为，铂金可能将迎来新一轮复兴，各种迹象表明这会是一次更大规模的牛市。

据该公司分析，这轮牛市与混合动力汽车的需求增加有关，过去18个月的金属需求和供应变化与20世纪90年代末的铂金历史性牛市颇为类似，当时铂族金属矿产公司的股价上涨了30到60倍。

与铂族金属崛起息息相关的一个因素是电动汽车行业的持续低迷与混动汽车的畅销。铂金65%的需求来自于内燃机汽车的催化转化器，而混合动力的催化转化器工作温度较低且效率也更低，这意味着这种车型需要应用更多的铂族金属。

Goehring & Rozencwajg指出，混合动力汽车的市场份额不断增加，电动汽车和传统燃油车的市场份额则不断下降，这将成为铂金未来需求的一个重要但被低估的来源。

但事有两面，特朗普关税政策为这一预期打上了问号。据特种化学品公司Johnson Matthey称，铂族金属市场近期面临的主要不确定性在于关口关税的上调对全球经济的影响。

该公司强调，汽车产量与铂族金属需求相关，而前者正面临重大下行风险。贸易冲突还可能造成更广泛的积极损害，可能进一步削弱全球对汽车和铂族金属的需求，并可能拖累消费者在珠宝首饰等奢侈品上的支出。

来源: 财联社

来源：路透

被认为是世界上最安全资产的日本国债竟然出现了缺乏投资者的窘境，而投资者的减少就会使交易价格下降，形成国债收益率攀高的局面。在5月20日举行的日本20年期国债竞拍中认购率只有2.5倍，这是自2012年8月以来的最低水平。而反映这次竞价情况不佳的另一个指标——尾差（即平均中标价格与最低中标价格之间的差额）也达到了1.14日元，这也是自1987年以来的最高水平。市场相关人士认为，这是“38年来最严重的（日本）国债冲击”。而这一天之后的几天里，日本的30年期国债和40年期国债等各类超过10年期的国债收益率都创下了历史新纪录，难道日本国债的“安全神话”开始改变了吗？

在日本国债收益率不断地创新纪录的同时，美国国债的收益率也呈上升状态，其实这两者是有密切关系的。在美国政府推出所谓“对等关税”之后，长期国债收益率的上升似乎成了一种国际性的潮流。当然，这并不是日本长期国债收益率连续创纪录的全部原因。

在日本，个人投资者很少涉及长期国债。这方面的主要投资者是日本国内的银行、寿险公司、年金机构以及外国投资者，而能确保长期持有的是寿险公司和年金机构。由于年金机构的资产分配有明确的比例，在这个比例没有得到修改之前是不会增加超长期国债的购入量的。本来可以期待寿险公司积极购入超长期国债，但由于日本政府要求保险公司必须在2025年充实资本，确保对应经济偿付能力比率的规制，所以，寿险公司在已经完成超长期国债的购买目标后，没有理由继续积极购买超长期国债。今年4月，日本的很多银行为了避免账面亏损而积极卖出超长期国债，但寿险公司没有积极买入。结果，外国投资者成了日本超长期国债的主要买手。

虽然长期国债收益率连创新高，显示了投资者对日本经济的悲观态度，不过，这种收益率的波动是经济政策和经济形势带来的结果，而不是原因。而且，长期国债收益率的攀高除了对不动产行业的影响之外，对经济的影响作用非常有限，所以，日本政府和日本央行（日银）都认为，现在没有必要采取措施来抑制长期国债收益率。只是，这样的不作为有可能进一步恶化市场对日本超长期国债的信心。

去年12月，日本政府编制的预算案显示，2025年度的税收将会增加，同时也削减了一部分财政支出，这意味着可能会减少国债的发行量。但是，由于突发的美国关税政策，使得日本的经济走势变得一片混沌，税收增加的乐观预测也基本消失。而且，今年夏天日本还将举行参议院全国大选。为了争取选票，各个政党都可能会提出不同的减少消费税率的主张，但这些主张并没有应有的财政收入保障来弥补减税的缺口，处理不好很可能会引发如2022年英国那样的“特拉斯冲击”。同时，美国还施压日本要增加国防开支，日本政府可能无法控制财政方面的支出。也就是说，本来很乐观的经济形势风云突变，让日本政府的入不敷出状况进一步扩大，最后只能以扩大国债的发行量来对应。

以往，在日本国内的投资者大量出售国债的时候，日银就会大规模买入国债。但是，今年3月底，日银就曾经表示，目前超长期国债收益率的上升并不属于异常情况，所以，不会采取什么措施来对应。为了深化量化紧缩的政策，日银在去年7月制定了减少购买长期国债的计划。如果这一计划没有改变，日本国债的交易价格会继续受挫。不仅如此，日银寻求升息的动向也是金融机构消极对待长期国债的一个原因。尽管美国所谓的“对等关税”政策以及日元升值的风险，可能会阻止日银升息的脚步，但挥之不去的升息预期，还是会成为日本国内金融机构在购入长期国债方面的心理阴影。

然而，对外国投资者来说，目前的日元贬值和日本国债收益率的攀升，无疑是投资的大好时机。根据日本证券协会的统计，今年4月投资超长期国债的海外资金净流入量为2.3兆日元，这是继今年2月和3月，连续3个月创历史新高。虽然日本的市场相关人士基于自身的处境认为，外国人对日本长期国债的投资是一种“痛苦交易”，但在海外投资者的眼里，日本的国债依然是一种很吸引人的安全资产。

实际上，日本长期国债收益率的波动不会有很大的外溢效果，不太可能引发全球金融市场的混乱，但会让日本财政面临着可持续性的挑战。在日银坚持减少购入国债计划的同时，日本国内的金融机构也不积极购入长期国债，势必会造成日本政府发行国债的困难，从而让日本政府的经济运营举步维艰。虽然有外国投资者的积极参与，但就目前的规模来看，还是很难解决日本国债投资者不足的困境。

要解决这一困境，日银需要摆出暂缓升息的姿态来安抚投资者的心理。不过，这大概是要在日元升值，或者美联储大幅降息的情况下才有可能实现。所以，最好的办法还是日本政府自己去确保财政收入，制定出合理的财政政策，降低对发行国债的依赖程度，从而使日本的国债收益率回落到理性的范围内。

来源: 中证网

日本央行行长植田和男周二明确表示，若经济如预期改善，将继续上调基准利率。这一表态推动日元走强。

5月27日在东京举行的日本央行国际会议上，植田在演讲中表示：“若后续数据增强我们对经济预期实现的信心，将根据需要调整货币宽松程度，以确保实现可持续的价格目标。”

此番言论一出，日元兑美元汇率立即升至142.28。

尽管特朗普反复无常的关税政策持续扰乱全球金融市场，植田的言论显示日本央行仍认为下一步可能是再次加息。这重燃了市场对日本央行今年再次加息的预期。

植田表示：“鉴于不确定性增加，特别是贸易政策相关的不确定性，我们近期下调了经济和通胀展望。但我们仍预计潜在通胀将在预测期的下半年逐步向2%靠拢。”他补充说，日本目前比过去三年任何时候都更接近通胀目标。

上周五公布的数据显示，4月除生鲜食品外的消费者通胀加速至3.5%，已连续三年达到或超过日本央行目标。本周将公布的数据预计将显示这一趋势在5月持续。

植田指出，与欧美不同，日本正因食品通胀飙升而经历第二轮供应冲击，这需要密切关注。

“我们现在正面临以食品价格上涨为形式的新一轮供应冲击。我们的基本观点是食品通胀的影响预计会减弱。但由于潜在通胀比几年前更接近2%，我们需要谨慎关注食品通胀对潜在通胀的影响。”

虽然物价普遍上涨，但大米价格翻倍尤其引人关注，这给家庭收支带来压力。政府计划释放更多大米储备以平抑市场，并对汽油、天然气和电力等能源实施补贴。

日本央行在本月初结束的政策会议上将本财年增长预期减半，并将实现通胀目标的预期时间推迟一年。这些举措被视为鸽派，促使许多日本央行观察人士推迟加息预期。但一些人在看到积极进展，近期修正了观点，认为今年可能加息。

植田上周参加了在加拿大班夫举行的七国集团财长和央行行长会议。他在会上表示，同事们承认贸易政策不确定性加剧带来的新挑战。

“老实说，我感到有些被排除在外，尽管这不是第一次。因为在日本，我们仍在应对长期挑战：在警惕政策利率零下限影响的同时，以可持续方式实现2%的通胀目标。”植田说。

来源: 金十数据