欧洲央行考虑夏季降息，通胀回落不及预期或影响决策

周四（5月15日），北京时间20:30，美国公布了一系列重磅经济数据，包括4月零售销售、PPI、初请失业金人数以及纽约联储和费城联储制造业指数，同时美联储主席鲍威尔就货币政策框架发表讲话。

数据整体呈现混合信号：零售销售增长放缓至0.1%，不及预期；PPI月率意外下滑0.5%，显示通胀压力有所缓解；初请失业金人数持平于22.9万，反映劳动力市场韧性；制造业数据则喜忧参半，纽约联储制造业指数继续下滑，但新订单改善。鲍威尔讲话中未直接评论当前政策前景，但暗示需重新审视就业与通胀框架，强调未来供应冲击可能更频繁。数据公布后，美元指数短暂下探后快速反弹，黄金小幅上涨后回落，美股三大指数窄幅震荡，市场情绪在谨慎与乐观间摇摆。

机构与散户对数据的解读分化明显，反映出对美联储降息预期和经济前景的不同判断。

市场背景与行情概述

数据详情与市场即时反应

机构与散户解读

数据公布后：

市场情绪与美联储降息预期

对市场走势的影响：

未来趋势展望

来源: 英为财情

在特朗普于4月初宣布了震惊全球的对等关税计划后，最新的数据显示，当月美国经济零售额仍略有增长，但增速明显放缓。

美国4月零售销售月率录得0.1%，略高于市场预期的0%，前值从1.4%上修至1.5%。美国4月PPI年率录得2.4%，低于预期的2.5%和前值的2.7%，为连续第三个月下降，创去年9月以来新低；4月PPI月率录得-0.5%，创2020年4月以来新低，远低于市场预期的0.2%，前值为-0.4%。美国至5月10日当周初请失业金人数小幅增长至22.9万人，与预期一致。

数据公布后，现货黄金短线走高近4美元，美元指数短线走低超10点。

零售销售数据被视为消费者支出模式和情绪的关键晴雨表，目前的数据表明，消费者的态度较为谨慎。消费者支出是美国整体经济活动的关键驱动力。

虽然零售额的小幅增长可被视为经济增长方面的积极信号，但其低于上个月数据的事实引发了人们对未来几个月消费者支出的强度和稳定性的质疑。政策制定者和投资者在研判经济形势时将密切关注这些数据。

数据公布十分钟后美联储主席鲍威尔登场，为第二届美联储Thomas Laubach研究会议致开幕词。这是他自上周FOMC政策会议维持利率不变（连续第三次按兵不动）后的首次公开表态。

鲍威尔表示，官员们同意需要重新考虑围绕就业不足和平均通胀率的战略措辞。他预计4月PCE可能在2.2%左右，并表示不评论前景或货币政策。

鲍威尔此次讲话聚焦于更具深远影响的事项：美联储正在调整其总体政策制定框架，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化。 他表示：“自2020年以来，经济环境发生了重大变化，我们的评估将反映我们对这些变化的评估。”

美联储五年前采用了目前的框架，并于今年开始对该框架进行评估。评估不太可能影响美联储目前设定利率的方式。鲍威尔此前曾表示，美联储可能会在8月或9月之前完成这一过程并公布结果。

鲍威尔称，2020年疫情之后，通胀调整后的“实际”利率上升，可能会影响美联储当前框架的要素。他表示，“较高的实际利率可能反映出通胀在未来可能比21世纪10年代危机间期更加不稳定的可能性。我们可能正在进入一个供应冲击更频繁、可能更持久的时期——这对经济和央行来说都是一个艰巨的挑战。”

他说，“稳固通胀预期对我们所做的一切都至关重要。 在巨大的冲击中，必须传达对前景的不确定性。 重新考虑平均通胀目标是合适的。 ”

来源: 金十数据

4月份美国零售销售额几乎没有增长，仅增长了0.1%，这暗示了消费者支出开始放缓。

15日，美国商务部公布的数据显示，美国4月零售销售环比0.1%，预期0%，此前3月份的增幅为1.7%（修订后数据）。

这一微弱的增长表明消费者在面对物价上涨和关税带来的担忧时，已经开始减少支出。即使不包括汽车销售，整体的零售销售额也仅有小幅上涨。

市场反应

数据公布后，美元指数短线小幅走低，现报100.79。美股期货短线小幅拉升，纳斯达克100指数期货跌幅收窄至0.5%。

美国10年期国债收益率短线走低，现报4.513%。现货黄金短线波动不大，现报3182.88美元/盎司。

来源: 华尔街见闻

2024年11月24日，知名做空机构香椽（Citron Research）在社交媒体上表示，虽然长期看好比特币，但认为MicroStrategy（MSTR）的股价已脱离比特币的基本面。因此，他们采取了做空MSTR、做多BTC的对冲策略，押注两者的走势最终趋于收敛。然而，半年后数据显示，MSTR与BTC的价格差异不仅没有缩小，反而扩大了7%。这意味着若严格按香椽的策略执行，半年来对冲仓位已产生实质性亏损。

MSTR比特币资产溢价率为何高达103%？虽然市场普遍认为这一现象源于其“发债购币”的杠杆策略，但截至2025年5月12日，MSTR已持有近600亿美元的比特币，而其总负债仅为85亿美元，实际负债率不足15%。这一财务结构表明，传统杠杆理论无法完全解释其高溢价现象。实际上，MSTR极高的资产溢价率更多反映了市场对其“比特币银行”商业模式的估值重构——战略先发优势和超强盈利预期。

例如，在证券交易中，市场流动性存在显著的分层效应：当投资者少量买入个股时，交易价格通常接近市价；然而，若试图收购5%以上的股份，因订单簿深度不足，股价可能会价格大幅上涨。这种由于大额交易引发的额外成本被称为流动性溢价。根据Coinglass，目前整个中心化交易所的余额仅剩下217万枚，再复刻一个MSTR（568840枚）需要付出的代价远远将超过600亿美元。

流动性动性溢价在本质上反映了市场对比特币未来价格的预期差，溢价率的上升体现了市场看涨情绪的进一步强化。2025年4月7日至5月12日期间，MSTR的比特币资产溢价率从55%快速攀升至103%，这一变化表明：

1、市场对比特币的估值预期正在系统性上修

2、现货市场卖盘流动性呈现结构性紧张态势（交易所余额只剩下217万枚）

基于这些分析，我们依然对比特币在年内继续创历史新高保持乐观。

从5月7日至5月9日，ETH价格从1760美元飙升至2490美元，涨幅高达40%。然而，诡异的是同期以太坊ETF非但没有资金流入还流出了2000万美元。这一背离现象表明：本轮行情的主要推动力来自散户投资者，而非机构。急涨➕散户主导也使得市场对本轮行情的持续性产生了极大的担忧。

实际上，这种情况并非加密市场独有。根据摩根大通的报告，4月3日标普暴跌5%，但是散户创纪录净买入了45亿股票和ETF，仅四月第一周净买入就达到500亿美元，而在早些时候的2025年1-3月，散户投资者已经净买入了670亿美元的股票及ETF。从历史的数据来看，尽管机构持仓动向确实更有指向意义，但很多时候机构也经常犯错。

2020年3月新冠疫情爆发期间，机构投资者因恐慌性抛售导致美股四次熔断，却在4月大涨后以追高的方式大举回补仓位，错过了史上最快的熊市反弹（跟现在也很像）。更具讽刺意味的是，根据高盛大宗经纪数据，对冲基金在2020年3月23日市场触底当天净卖出的规模达到年度峰值，而散户则通过Robinhood等平台创下了单日开户纪录。加密市场同样如此，2024年12月5日至2025年2月4日，ETH在见顶回落期间，ETH ETF累计净流入32亿美元，但随着ETH进入新一轮下跌，抄底的机构又将ETH ETF悉数割肉。有意思的是，在机构割肉之后，行情却开始触底反弹。因此在很多情况下，机构也会犯追涨杀跌的错误。

5月14日，ETH下跌了2.6%，但是ETH ETF却逆势流入6300万美元，似乎一些踏空的机构趁价格回调开始回补仓位。如果接下来的2-3天内，ETH ETF资金净流入进一步扩大，那么机构“认错潮”可能会自此开始。

尽管目前构支撑ETH趋势反转的逻辑仍旧偏弱，但Pectra升级带来的基本面和资金面改善至少可以支撑以太坊回到2800-3200的估值中枢。因此，成本2800以下的投资者，中长期一定套不住。

来源: 金色财经

来源：能源新媒

当地时间周四(5月15日)，美国总统特朗普表示，伊朗已经同意了有关核问题协议的部分条件，他将敦促伊朗在不获得核武器的情况下达成协议。受此消息影响，美布两油均一度跌逾4%。

在卡塔尔首都多哈举办的一个商业活动上，特朗普声称，美国正在与伊朗进行非常认真的谈判，以实现长期和平，他相信双方已接近达成协议。

特朗普还提到了伊朗官方的声明，他表示：“你们可能已经读过伊朗已经同意这些协议的报道，我们将看看会发生什么，如果我们做到了，那就太棒了。”

此前不久，有报道称，伊朗最高领袖哈梅内伊的政治顾问沙姆哈尼表示，作为解除对伊朗所有经济制裁的条件，伊朗愿承诺永远不制造核武器，去除高浓缩铀库存，同意只将铀浓缩到民用所需的较低水平，并允许国际机构监督这一进程。

当被问到如果这些条件得到满足，伊朗是否同意签署相关协议时，沙姆哈尼给出了肯定回答。

而美伊核协议的前景预计将对石油市场产生深远影响。经纪公司PVM的分析师Tamas Varga认为，伊核协议是今天油价暴跌的唯一原因，如果真的达成协议，那么伊朗的原油出口可能会增加多达100万桶/日。

自2018年特朗普让美国退出伊核协议以来，伊朗经济多年来不断恶化，经历了货币大幅贬值和生活成本危机，去年叙利亚的阿萨德政权垮台，这对伊朗来说是一个沉重的打击。

伊朗最高领袖哈梅内伊此前坚决反对与美国谈判，但据报道，伊朗政府高级官员认为，与美国进行谈判对于伊朗来说非常重要，所以他们联合起来，试图说服哈梅内伊改变主意。

在阿曼的斡旋下，美国和伊朗近期举行了四轮会谈。特朗普曾表示，他希望达成一项协议，阻止伊朗可能制造核武器的行动，而伊朗方面也在寻求美国解除经济制裁。

美国官员公开表示，伊朗应该停止铀浓缩活动。伊朗官员把这一立场称为“红线”，声称他们不会放弃在伊朗土地上进行铀浓缩的权利。

尽管近几周双方大体上都对前景表示乐观，但仍有许多高度复杂的问题需要谈判。伊朗外交部长阿拉格齐周三表示，他希望华盛顿在下一轮谈判中采取“更务实”的态度。不过下一轮谈判的日程尚未确定。

阿拉格齐此前曾表示，美国官员需要停止在公开场合发表相互矛盾的声明，尤其是在是否允许伊朗进行低水平铀浓缩或试图迫使其完全放弃其核计划方面。

阿拉格齐还批评了特朗普周二在沙特的讲话，因特朗普在讲话中将中东紧张局势归咎于伊朗。特朗普还表示，伊朗的经济正在崩溃，而海湾地区的其他国家却在飙升，而这就是伊朗愿意签署一项协议的原因，该协议将减轻对伊朗的制裁。

来源: 财联社